建筑行业深度研究报告

建筑行业深度研究报告目录一、基建投资从量到变 2（一）固定资产投资是托底经济的有力抓手 2（二）基建投资从量变过渡到质变 4二、房建竣工有望续增长 5（一）房地产新开工面积增速有望持续回落 5（二）竣工面积增速有望延续正增长 6（三）房地产销售面积增速将高位回落 7三、专业工程分化显 8（一）十四五城轨工程景气度向好 8（二）化建工程景气度受油价影响大 8（三）装配式建筑获政策支持 9（四）国际工程受汇率和地缘政治影响较大 四、推荐基建、竣和配式绿色建筑 （一）建筑行业业绩稳中求进 （二）建筑行业估值处于历史低位 13（三）新签合同增速持续回升 16（四）推荐基建、竣工和装配式绿色建筑 17五、附录 20一、基建投资从量变到质变（一）定资资是托经济力抓手建筑业总产值和固定资产投资关联大。建筑行业业绩增速放缓主要由于新签订单增速放缓所致，新签订单增速放缓主要是投资增速放缓导致。过去20年中国建筑业市场获得长足展，建筑业总产值从207年的503亿元增长至28年的2506亿元，复合增长率达到14.89220年建筑业总产值为2639万亿元同比增长624占GDP的比重约为2.98。建筑业产业关联度高，我国50以上的固定资产投资要通过建筑业才能形成新的生产能力和使用价值。图：建筑业总产值增速和固定资产投资增速高度相关建筑业总产值累计同比建筑业总产值累计同比44405-0505-12607-0207-098809-0610-01011-0311-102213-0714-02415-0415-116717-0818-038919-1220-071--资料来：国统计，中国银河券研院从固定资产投资数据来看2021年13月固定资产投资增速为5.6建筑业新签订单同比增长1.9。固定资产投资增速领先新签订单增速，二者走势较为一致。图：建筑业新签订单增速和固定资产投资增速固定资产投资完成额累计同比建筑业新签订单累计同比固定资产投资完成额累计同比建筑业新签订单累计同比06-06606-06607-06708-06809-06910-0610-1211-0611-12212-12313-12414-12515-12616-12717-12818-12919-1220-060-资料来：国统计，中国银河券研院固定资产投资是托底经济的重要抓手00年资本形成总额对GP的贡献率为货物和服务净出口对GDP的贡献率为8，最终消费支出对GDP的贡献率为2。2020年爆发新冠疫情，居家隔离致使国内经济承压，固定资产投资起到了托底经济的重要作用。P率:P率:P率:图P率:P率:P率:400%200%20212021-032020-092020-032019-092019-032018-092018-032017-092017-032016-092016-032015-092015-032014-092014-032013-092013-032012-092012-032011-092011-032010-092010-032009-092009-03200%400%资料来：国统计，中国银河券研院固定资产投资主要包括制造业投（30.5%基建投（27.4%房地产投（1.32017年三大投资占比为743%，较203年的85略有下降，但三大下游依然是固定资产投资的主要构成。00%(地产+制造业+基建)/固定资产投资业地产/固定资产投资/00%(地产+制造业+基建)/固定资产投资业地产/固定资产投资/1资料来：国统计，中国银河券研院03-0203-0804-024-5-05-0806-026-7-07-0808-0208-089-9-10-0210-081-1-12-0212-0813-023-4-14-0815-025-6-16-0817-0217-082020年固定资产投资增速为2.9%其中基建投资增速03-0203-0804-024-5-05-0806-026-7-07-0808-0208-089-9-10-0210-081-1-12-0212-0813-023-4-14-0815-025-6-16-0817-0217-08图：固定资产投资及三大下游投资增速比 00-0605-010-0806-0306-100-0507-120-0709-0209-091-0410-111-0612-0112-081-0313-101-0514-1215-071-0216-091-0417-1118-061-0119-082-032-1020%40%资料来：国统计，中国银河券研院（二）建投量变过到质变基建细分领域分化大基建投资可分为三大细分领域其中电力热力及水的生产供业投资增速有所回落交运仓储邮政也投资增速环比上月持平水利环境和公共设施管理业资增速高位大幅回落具体来看铁路基建投资延续高增长生态环保基建投资及水利管理投资增速3月有所回落。%固定资产投资完成铁路运输累计同固定资产投资完成水利管理累计同固定资产投资完成生态保护和环境治理累计同比%%140%固定资产投资完成铁路运输累计同固定资产投资完成水利管理累计同固定资产投资完成生态保护和环境治理累计同比%%1402 1502 1602 1702 1802 1902 2002 2102%60%

100电力、热力、燃气及水的生产和供应电力、热力、燃气及水的生产和供应累计同交通运输、仓储和邮政累计同比水利、环境和公共设施管理累计同比5020%2121032008200219071812180617111705161016041509150314081402020%40%

50资料来：，中国银证券究院 资料来：，中国银证券究院十三五期间，我国公路通车里程约50万公里，其中高速公路155万公里，高速公路通车里程居世界第一位，覆盖了8.6%的20万人口以上的城市和地级行政中心。我国高铁里程也是全球第一世界超高桥梁前十里面中国有8座第一名为中国贵州北盘江第一桥中国被网友调侃“基建狂魔十三五”期间中老铁路标志性工程和雅万高铁标志性项目有序推进，亚吉铁路、蒙内铁路等一批项目建成投产。铁路技术装备出口全球100多个国家和地区这些数据和称谓代表了我国基建龙头企业在技术经验管理等方面的全球领先地位我国基建企业在建设国家的同时，也积极出海，助力全球提高基建水平。图：世界十大高桥第一名中国贵州北盘江第一桥图：印尼雅万高铁1号梁场进行架梁作业资料来：，中国银证券究院资料来：，中国银证券究院我国经济转型升级大规模投资拉动增长的阶段成为过去“十四五规划提出要优化资结构注重基建补短板推动重点项目的建设我们认为基建更“精细化注重补短板基建更加注重绿色环保21年14月我国广义基建投资同比增长6.1%预计221年广义基建投资增速为7.8%其中铁路运输业水利管理业生态环保投资电力热力及水的生产供应业，道路等投资增速相对较快，行业景气度较高。表：基建投资预测广义基建投资完成额分拆208209200201(E)电力、力的产和应业累值1,2421,3732,5372,942120%0.%1.0%1.0%燃气生和供业：计值232928113027289564%1.0%86%4.%水的生和供业：计值63257455908797151.0%1.0%2.0%74%电力、热力、燃气及水的生产和应业累计值2,7932,1193,7.13,072OY6.0%624%1.6%842%铁路运业累计值75777508743984365.%0.%2.%1.0%道路运业累计值4,8484,3254,8855,51282%90%18%83%水上运业累计值17511312147717279.%220%95%1.0%其他1,0391,0391,96414483.%00%14%56%交通运输、仓储和邮政业累计值6,20760.466.575.3OY390%556%144%865%水利管业累计值959196511,82414634.%1045%1.0%生态保和环治理累计值54557485812490334.0%3.0%86%17%公共设管理累计值6,8687,8536,4077,27725%05%1.%47%水利、环境和公共设施管理业累计值8,47783.882.593.3OY330%309%0.1%641%调整项2000广义基础设施建设投资完成总额168.7124.0101.0242.8OY179%333%454%758%资料来：，中国银证券究院二、房建竣工有望延续正增长房地产投资维持中等增速。2018年第二季度以来，土地购置费的高增长带动房地产投快速增长209年至今土地购置费累计增速持续下行后续难以支撑房地产投资维持高位。2020年房地产投资同比增长7021年14月房地产投资同比增长216%随着疫苗接种比例的逐渐提升我国经济强力复苏房地产托底经济的必要性相对下降预计房地产投资增速逐渐回落至中等水平。图：土地购置费增速与房地产投资增速房地产开发投资增速房地产开发投资增速80%60%40%20%2021202020192018201720162015201420132012201120102009200820070%20212020201920182017201620152014201320122011201020092008200720%40%资料来：，国家统局，国银河券研院（一）地产工面积速有续回落2021年下半年住宅新开工面积增速将持续回落。从00城住宅类成交土地规划面积增速来看，01年上半年是住宅类成交土地规划建筑面积的低谷期，成交面积增速从1月持续行三道红线等房地产调控力度较大住宅成交土地规划面积增速领先新开工增速新开工大约滞后成交6个月，预计房屋新开工增速01年下半年持续回落。图：住宅成交土地规划面积增速回落 图：房屋新开工面积增速或回落80%60%40%20%202120210220200820200220190820190220180820180220170820170220160820160220150820150220140820140220130820130220%40%60%

300城住宅成交土地规划面累计同比

房屋新开工面房屋新开工面:累计同比60%40%20%2021202020212020201920182017201620152014201320122011201020092008200720%40%60%资料来：，中国银证券究院 资料来：，中国银证券究院（二）工面速有望续正长竣工面积增速持续负增长2018年至020年竣工面积增速持续负增长我们认为房屋竣工面积持续负增长的原因主要有以下几点第一是房地产开发商期房销售比例增大现房销售比例下降06年到08年是期房销售的高峰对应的交房时间高峰期大约滞后三年期房销售比例增加主要是为了加快资金回笼，即“快周转”模式较为流行。期房销售比例提高但大量期房同时开工在房地产融资受到严厉监管的环境下工期被延长了这样导致竣工面积增速受影响。图：期房销售占比提升100%80%

比

88.51%60%40%20%

11.49%20052005-082006-042006-122007-082008-042008-122009-082010-042010-122011-082012-042012-122013-082014-042014-122015-082016-042016-122017-082018-042018-122019-082020-042020-12资料来：，国家统局，国银河券研院2021年114月，我国商品房现房销售面积累计同比增长254%，商品房期房销售面积累计同比增长516%，期房销售增速快于现房。图：期房销售面积增速和现房销售面积增速分化期房销售面积累计同比期房销售面积累计同比100%50%200620060220061120070820080520090220091120100820110520120220121120130820140520150220151120160820170520180220181120190820200520210250%100%资料来：，国家统局，国银河券研院2020年房地产竣工负增长的原因主要是200年一季度爆发新冠疫情疫情防护居家隔离措施使得施受阻，进一步加剧了竣工的负增长。2021年14月房屋竣工面积累计同比增长1.9%增速较上月高位回落随着疫情的好转，竣工周期有望延续正增长势头。图：房屋竣工面积持增速高位回调房屋竣工面房屋竣工面:累计同比40%30%20%10%2021202020192018201720162015201420132012201120102009200820070%20212020201920182017201620152014201320122011201020092008200710%20%30%资料来：，国家统局，国银河券研院（三）地产面积增将高落房屋销售面积增速受政策调控和货币政策的双重影响央行发布的200年第三季度货币政策报告指出坚持房住不炒不降房地产作为短期刺激经济的手段可见政府对房地产的调控依然未放松对比房地产销售面积增速和1增速可知，二者关联度较大。021年114月，M1增速为6.2。若1持续下行，则房地产销售面积增速有望延续下行趋势。图：商品房销售面积增速与M1增速高度相关1100%80%60%40%20%2004200402200410200506200602200610200706200802200810200906201002201010201106201202201210201306201402201410201506201602201610201706201802201810201906202002202010-20%-40%-60%资料来：，国家统局，国银河券研院综上，221年房地产投资增速或处于中等水平，新开工面积增速预计随规划成交面积速回落而下竣工面积增速预计持续正增长房地产销售面积增速预计将高位回落我们认为整个房地产产业链存有结构性机会，201年下半年房地产竣工产业链景气度有望改善。三、专业工程分化明显（一“十五”轨工程气度好随着经济的转型升级中国建筑业由拉动经济增长向经济增长托底转变由高速增长向低速增长转变由追求数量到看中质量转变十二五期间中国建筑业总产值年复合增长达919%、“十三五”降到约64%、“十四五”预计将保持在552%左右。随着经济的转型升级以新基建为代表的领域有望迎来快速发展城轨工程是新基建的重要组成部分城轨工程包含城际轨道交通和城市轨道交通十四五城轨市场有望迎来较快长。预计“十四五”新增城轨通车里程超过600公里。图：全国城轨里程统计全国城轨交通程统计公里估计 26000557616374140002018年底建成 在建 规建 2035以远规划合计资料来：，中国铁，中银河证研究院（二）建工气度受价影大工业建筑主要受上游企业资本开支影响若上游企业盈利改善行业需求回暖则上游业的资本开支有望提速工建景气度随之提升以化建工程为例若油价维持在合理高位石油石化企业盈利较为乐观资本开支相应乐观化建工程企业订单有望改善预“三桶油2021年资本开支同比增长87%，预计化建工程稳中求进。图：三桶油资本开支亿元8.70%-8.70%-11.13%5,0004,0003,0002,0001,00002017 2018 2019 2020 2021E中石油 中石化 油 合YOY

25%20%15%10%5%0%-5%-10%-15%资料来：，中国银证券究院（三）配式获政策住建部印发了019年工作要点的通知，明确提出开展钢结构装配式住宅建设试点。住部提出装配式建筑发展规划，到200年，全国装配式建筑占比超过5%。208年我国新建装配式建筑面积约为1.9亿平方米，占城镇新建建筑面积比例仅为9，仍有较大提升空间我国钢结构用钢量占建筑用钢的比例约为911提升空间较大目前钢结构成本是行业发展掣肘之一未来若装配式钢结构建筑的成本的下降到和PC接近或低于PC价格（混黏土高层住宅PC率50，造价25元平米，装配式钢结构高层住宅造价276/平米），装配式钢结建筑的优势将体现出来钢结构建筑不仅具有较高的施工效率而且能节约大量的人（人工成本占比约.16混黏土小高层住宅PC率50人工成本占比约1.41减少建筑垃圾，未来发展潜力大。我国装配式建筑面积占比有望在2026年达到0。装配式建筑包括装配式混凝土结构（PC结构装配式钢结构装配式木结构三大类2016年9月国务院办公厅印发《大力发展装配式建筑的指导意见以装配式建筑为代表的新型建筑工业化快速推进建造水平和建筑品质明显提高以京津冀长三角珠三角三大城市群为重点推进地区常住人口超300万的其他城市为积极推进地区其余城市为鼓励推进地区因地制宜发展装配式混凝土结构、钢结构和现代木结构等装配式建筑力争用0年左右的时间使装配式建筑占新建建面积的比例达到0。表：装配式建筑相关政策时间发布单位文件名称发布内容摘要2602国务院《关于一步强城规划设管理作的干意》大力推装配建建国家装配式筑生基加政策持力力用0年左右时，使配式筑占建建筑比例到。2609国务院《关于力发装配建筑指导意》以京津三珠角为推进地住人超过0万其他城为积极推进地余为励推地因地制发展配式凝土构钢结构现代木结构等配式筑。争用0左右的间，装配建筑新建筑面的比例达到。发展装式建是推建筑业给侧构性革的要措，要断提高装配建筑新建筑中比。2702国务院《关于进建业持健康展的意》加快推工程承推智能装配式筑大力展装式混土和钢构建，在具备件的方倡发展代结构建断提装配建筑新建建中的比例。力用0年右的间，装配式筑占建建面积比达到。2703住建部“三五装配建筑动案》包括工目标重点务保障施三个面调提设计力推行工总承落实支政策提到0年，全国装式建占新建筑比达到以上，其中重推进区到0以上积极推地区到以上，鼓推进地达到1以上。2712住建部《关于布国标准装配建筑评价准的公告》批装配建筑价标为家标自8年2月1日施《标适用于评价用建的装化程，用装配计算并划评价级。2803住建部《住建建筑能与技司28年工作点》推动装式建等新念新果开展装式建实施况专检稳步推装式建筑展。升装式建技及部品件标化水，积推建筑信模型（BM技术在装配建筑的过程应用积极索推既有装配式修改，开展装式超能耗品质色筑示范加强配式筑产基建设。2807国务院《国务打蓝天保卫战三行动划的知》28年底前各地立施工地理清单因地宜稳发展配建筑。2901住建部《关于展8年度装式建筑发展况统工作通知》重点计8年度各地展装式建筑况。2903住建部《住房城乡设部筑市监管司9年工要点》开展钢构装式住建设点推动试项目地在试地区障性住配式住宅设和村危改造扶贫搬中明一定例的项目采钢结构装配式造方，推建立熟钢结构配式宅建体系。2906住建部《装配钢结住宅筑技标准》批准《配式结构宅建技标准》行业准自9年0月1日实。2008住建部《关于快新建筑业化展的若意见》加强系化集设优构件部品部生推精益施加快信技术融合发展。大发展结构筑推广装式混土建。推建全装修。资料来：住部，务院中银河证研究院1、C建筑具有先发优势我国预制PC结构建筑先发优势明显。我国自20世纪引入混凝土结构，早期的混凝土建筑成本较低，取材便利，老百姓使用历史悠久，PC结构建筑具有先发优势。我国装配式木结构建筑受制于森林资源等因素占比较小根据全联房地产商会发布的行业报告装配式建筑PC构件的市场规模从204年的4.2亿元增长到209年的3250亿元，年均复合增长率达到138.2%预计到204年市场规模将进一步增长到284.5亿元中国PC构件制造行业的主要参与者包括远大住工、中国建筑、上海建工、筑友智造科技、北京住宅产业化集团等。PC装配式建筑和现场浇筑建相比，在工期、施工人员、能源消耗、建筑垃圾等方面均具有较大优势。表：中国PC装配式建筑方法和现场浇筑建筑方法的比较项目PC装配式建筑现场浇筑建筑节约和改善工期100天200天2%5%所需现施工数400人100人6%5%水资源耗000.4/2004.8/23%0%能源消耗656kh/2878kh/m22%5%建筑物物处量63267k/22.530k/26%5%粉尘水（）506μ/3809μ/m32%0%资料来：远住工股说书全联房产商，银证券究院2、钢结构建筑潜力较大我国钢结构建筑发展潜力大，有望后来居上。208年以来，我国装配式建筑得以迅速展大家熟知的北京鸟巢水立方中国天眼上海中心等皆为钢结构建筑此外还有全国各地的摩天大楼高铁站体育馆医院等建筑大量使用钢结构近年来钢结构建筑得到快速发展。8月8日，住建部发布了《关于加快新型建筑工业化发展的若干意见》的文件。新型筑工业化是通过新一代信息技术驱动以工程全寿命期系统化集成设计精益化生产施工为主要手段实现工程建设高效益高质量低消耗低排放的建筑工业化文件提出要推广精化施工首先要大力发展钢结构建筑鼓励医院学校等公共建筑优先采用钢结构积极推进钢结构住宅和农房建设完善钢结构建筑防火防腐等性能与技术措施其次要推广装配式凝土建筑加大高性能混凝土高强钢筋和消能减震预应力技术的集成应用在保障性住房和商品住宅中积极应用装配式混凝土结构鼓励有条件的地区全面推广应用预制内隔墙预制楼梯板和预制楼板第三要推进建筑全装修装配式建筑星级绿色建筑工程项目应推广全装修推进装配化装修方式在商品住房项目中的应用推广管线分离一体化装修技术推广集成化模块化建筑部品。图：螺纹钢（B0ϕ6-5）价格走势价钢价钢HRB4001625mm:5,0004,0003,0002,0002021012020202101202008202003201910201905201812201807201802201709201704201611201606201601201508201503201410201405201312资料来：，中国钢工业会，中银河券研院关注钢材价格变化对企业盈利影响A股主要上市钢结构企业包括精工钢构杭萧钢构鸿路钢构东南网架富煌钢构等值得注意的是目前钢材价格整体处于近年较高水平至5月0日，螺纹钢H400ϕ625m较去年年末上涨4.9%。关注钢材价格变化对企业盈利影响。（四）际工汇率和缘政响较大国际工程受人民币汇率及全球贸易环境影响大截至5月24日美元兑人民币汇率为6.4，年初美元兑人民币汇率为646对于国际工程企业人民币升值会产生汇兑损失人民币贬值会产生汇兑收益。此外，良好的国际贸易环境对国际工程企业较为有利。展望21年，国际贸易环境不确定性较高。国际工程产生汇兑损失的概率相对降低。图：美元兑人民币收盘价6.526.4-111121-111151-118191-资料来：，国家统局，国银河券研院四、推荐基建、竣工和装配式绿色建筑（一）筑行绩稳中进2020年建筑行业营业收入增速放缓01年1营业收入增速大幅反弹建筑行（）200年实现营业收入6.5万亿元，同比增长1444，增速同比降低154pc，主要受新冠疫情影响201年Q1实现营业收入.57万亿元同比增长5.78%增速同比大幅提高6.3pct。2020年一季度建筑行业受疫情影响，导致业绩增速放缓。图：06-00年建筑行业营业收入及增速 图：061-011建筑行业营业收入及增速700006000050000400003000020000100000

1194% 1158

20%1598% 144415%10%5%0%

20000150001000050000

80%56.56.78%795%1510% 1425%853%40%20%0%20%2016A 2017A 2018A 2019A 2020A营业总收亿元 OY

2016Q12017Q12018Q12019Q12020Q12021Q1营业总收亿元 OY资料来：，中国银证券究院 资料来：，中国银证券究院2020年建筑行业归母净利润增速和扣非净利润增速均同比改善建筑行（2020年实现归母净利润68.5亿元，同比增长9.2，增速同比提高.2pct。实现扣非归母净利润145342亿元，同比增长576，增速同比提高504pc。建筑行业回款主要集中在第四季度，全年业绩受疫情影响较小。201年Q1建筑行业扣非净利润大幅反弹200年建筑行业实现扣非净利润168.5亿元，同比增长576%，增速同比提高5.4pct。201年Q1实现扣非净利润45.7亿元，同比增长76.86。增速同比提高0023pc。图：06-00建筑行业归母净利润及增速 图：06-00年建筑行业扣非净利润及增速2000150010005000

2367%

546%

25%20%15%92010%5%0%

2000150010005000

2120%

851%

072%

25%20%15%10%5765%0%2016A 2017A 2018A 2019A 2020A归母净利亿元 OY

2016A 2017A 2018A 2019A 2020A润元 OY资料来：，中国银证券究院 资料来：，中国银证券究院建筑行业00年盈利能力略有下降200年建筑行业毛利率为1.25%同比降低0.33pc，净利率为326%同比降低0.08pc综合过去几年建筑行业毛利率和净利率依然较为稳定。图：建筑行业06-00年毛利率和净利率销售毛利销售毛利整体)销售净利整体)1225%1123%1172%1158%1125%333%360%363%334%3.26%12%10%8%6%4%2%0%2016A 2017A 2018A 2019A 2020A资料来：，中国银证券究院应收账款占比下降经营性现金流净额占比改善00年建筑行业应收账款周转率为599次，比去年同期提高03次，应收账款周转率略有提高，但行业上市公司应收账款规模较大2020年占比为17.2%200年建筑行业经营活动产生的现金流量净额营业收入为346%比提高.7pct。图：06-00年建筑行业应收账款营业收入 图：06-00建筑行业经营现金流净额营业收入23%22%21%20%19%18%17%16%15%

2239% 2203

款19.59%

1822%

8%经营活动产生的现金流量净经营活动产生的现金流量净/营业收整体)4%1722% 2%0%2016A 2017A 2018A 2019A 2020A

2016A 2017A 2018A 2019A 2020A资料来：，中国银证券究院 资料来：，中国银证券究院（二）筑行值处于史低位取2031.1201.520区间截至201年5月1日收盘建筑行业动态E为8倍对应前述期间的历史分位数为003%，历史最低，在所有行业中倒数第一。图：建筑行业市盈率历史分位20203-01位数9874%7362%3109%3567%4397%1139%003%1662%建筑建筑农林牧渔非银(通信电力公用房地产(CS)建材(CS)轻工制造(CS)煤炭石油石化纺织服装电子(基础化工(CS)银行有色金属机械(CS)钢铁电力设备家电(汽车食品饮料计算机(CS)商贸零售医药餐饮旅游交通运输传媒(资料来：，中国银证券究院取00.1.1221..0区间，截至201年5月1日收盘，建筑行业市净率为.9倍，对应前述期间的历史分位数为0.88%，历史最低，在所有行业中倒数第二。图：建筑行业市净率历史分位数20203-01位数9364%4734%5108%5693%3153%470%1462%088%房地产(房地产(建筑(CS)银行(CS)非银石油石化电力公用传媒商贸零售综合(煤炭(CS)通信纺织服装交通运输机械(建材(CS)钢铁有色金属农林牧渔汽车计算机(CS)基础化工电力设备轻工制造家电(电子(CS)医药食品饮料餐饮旅游资料来：，中国银证券究院取2031.1201.520区间截至201年5月1日收盘建筑各细分行业动态PE历史分位分比为：基建03%，装修装饰.26%，房建7.81%，专业工程21.69%，园林工程53.66%。图：建筑细分行业动态市盈率历史分位 图：建筑细分行业市净率历史分位60%50%40%30%20%10%0%

细分行细分行P历史分位5366%2169%7.26% 781%020% 030%建筑装饰基础建设饰房屋建设专业工程

25%20%15%10%5%0%

业PB位 2254%603%044%081%1.35%079%建筑装饰基础建设饰设专业工程资料来：，中国银证券究院 资料来：，中国银证券究院横向来看，目前我国建筑上市企业估值和国际成熟市场建筑行业估值水平相当，比美股建筑企业估值低，比港股基建企业估值高。截至201年5月1日，我国主要建筑企业的整体市盈率为7.9倍，美股主要建筑企业的市盈率为3.88倍，港股建筑企业的市盈率为5.69倍。纵向来看，目前我国建筑行业的市盈率处于历史中低位，尚有提升空间。图：我国建筑企业的估值和海外建筑企业估值对比SS建筑装PE美)建股筑302520151050-1 101 51 61 101 1 91 01 201资料来：，中国银证券究院建筑行业收益表现较弱。从估值溢价来看，目前我国建筑行业对全部A股的估值溢价水平为负值。纵向来看，建筑行业对全部A股的估值溢价大部分时间为负值.图：建筑主要上市企业对全部A股的估值溢价建筑对全部股的估值溢价 SW建筑装PE 全A股PE5 40%0 20%0%5 0-1 -1 1 1 71 81 91 01

资料来：，中国银证券究院年初至今（5月29日，建筑(S)行业涨幅2.1。同期上证综下跌0.2，沪深300跌0.32%，建筑行业表现处于中等水平。图：年初至今建筑行业涨幅年涨年涨跌幅221%25%20%15%10%5%非银金融非银金融通信(CS)家电农林牧渔计算机(传媒(CS)房地产电子汽车(CS)机械(CS)交通运输(CS)建筑商贸零售电力设备电力公用食品饮料综合轻工制造纺织服装建材餐饮旅游石油石化医药(CS)银行(CS)煤炭基础化工有色金属钢铁(CS)资料来：，中国银证券究院从建筑（W）指数来看，建筑细分子行业中专业工程涨幅较大，年初至今上涨3.06。装修装饰板块年初至今下跌5.85，房建下跌3.05。图：年初至今建筑细分行业涨跌幅0%饰 设 基础建设 专业工程 装修装饰 园林工程资料来：，中国银证券究院从个股来看年初至今森特股份中钢国际航天工程四川路桥中矿资源海波重科等涨幅较大，ST美尚、ST赛为等跌幅较大。图：年初至今建筑个股涨跌幅榜0%-

森 中 特 钢 股 国 份 际

四中鸿海建川矿路波艺路资钢重集桥源构科团

奇*ST*STSTST赛为弘 花 信 高 王 股 *ST*STSTST赛为份资料来：，中国银证券究院（三）签合速持续建筑业新签合同增速持续回升。217年9月至218年12月，建筑行业新签订单增速从22降到了7.6%根据历史经验建筑行业的业绩滞后新签订单12年020年建筑行业业绩增速放缓。021年一季度建筑行业新签订单6.2万亿元，同比增长31.9，增速环比提19.4pct根据历史经验建筑行业的业绩滞后新签订单12年预计201年建筑行业业绩增速将有所加快。图：建筑业新签合同额增速持续回升建筑业新签订单增速40%建筑业新签订单增速30%20%10%20062006-062007-012007-082008-032008-102009-052009-122010-072011-022011-092012-042012-112013-062014-012014-082015-032015-102016-052016-122017-072018-022018-092019-042019-112020-062021-0110%20%资料来：国统计，中银证券研院八大建筑央企新签合同增速持续回升。020年八大建筑央企新签订单总额同比增长19.31，增速同比提高16ct。220年建筑行业新签订单同比增长1243%。建筑龙头企业新签订单增速快于行业。图：八大建筑央企新签合同额增速120,000

八大央企新签订单合同额（亿元）

30%100,00080,00060,00040,00020,000

4.60%

11.69%

18.24%

7.09%

10.53%

23.03%

21.07%

6.18%

17.71%

25%19.%15%10%5%0 0%2011201220132014201520162017201820192020资料来：，中国银证券究院建筑行业集中度提升。03年以来，建筑行业龙头优势越来越明显，市场占有率逐步提高行业集中度持续提升八大建筑央企新签订单市场占有率从213年的2.38提升至020年的3449%随着固定资产投资增速放缓建筑行业竞争越发激烈龙头企业在资质品牌、资金等方面竞争优势明显，行业集中度或进一步提升。图：八大建筑央企新签合同市占率逐渐提升34.49%34.49%32.50%29.81%29.11% 29.27%27.98% 27.38%25.08%24.58%24.38%24.73%34%32%30%28%26%24%22%20%20102011201220132014201520162017201820192020资料来：，中国银证券究院（四）荐基竣工和配式建筑基建投资稳中求进我国隐性债务规模在缩减，政府融资平台融资状况好转。流动性有望维持合理充裕水平融资成本下行。地方政府在基建投入方面资金压力相对减轻。预计2021年广义基建投资增速为758%，较01年增速有所加快。交通强国有望使基建产业链受益09年9月9日国务院印发《交通强国建设纲要（以下简称《纲要《纲要》提出到05年，基本形成全国13出行交通圈”（都市区1小时通勤城市群2小时通达全国主要城市3小时覆盖和全球13快货物流圈（国内1天送达周边国家2天送达全球主要城市3天送达《纲要指出要建设现代化高质量合立体交通网络强化西部地区补短板推进东北地区提质改造推动中部地区大通道大枢纽建设，加速东部地区优化升级。若《纲要》顺利落实，交通基建产业链有望受益。基建投资从量变过渡到质变时代，行业集中度提升有望使龙头受益。近年来我国基建注重补短板信息化和智能化程度提高技术输出硕果累累基建细分领域中电力热力及水的生产供应业铁路运输业道路运输业等投资增速相对较快行业景气度较高从基建细分领域来看，铁路、生态环保等增速较快。此外，建筑行业的集中度在提升，龙头企业在资质品牌、资金等方面竞争优势明显，集中度或将进一步提升。建议关注基建施工央企中国中铁60390.S)、中国铁建（016.SH、中国建筑(60668.S)、中国中冶(0618.S)、中国交建(6180SH)、中国电建6169.SH)、葛洲坝(60068.S)等。此外亦可关注地方基建国企如上海建工(6010.SH)、隧道股份0080.SH)、四川路桥(0039.S)、安徽建工60502.SH)、山东路桥0048.S)、粤水电0200.S)等。施工未启，设计先行。设计咨询行业位于周期底部，221年有望迎来反转。建议关注基建设计企业华设集团(0318.H)、地铁设计0303.S)、勘设股份(0358.SH)、设计总院(60357.SH)苏交科3024.S)浙江交科0006.S)此外建议关注工程设计企业如中衡设计(0317.SH)华建集团(60629.SH汉嘉设计30746.S)设研院(0032.S)建研院(60183.SH)、同济科技60846.SH)、华阳国际(0249S)等。房地产投资增速适中，竣工增速有望延续正增长2021年房地产投资增速预计保持中等水平。221年下半年新开工面积增速预计随成交土地规划面积增速下滑而回调房地产销售面积增速有望高位回调竣工面积增速有望延续正增长。政策大力支持装配式建筑发展，装配式装修发展潜力大。建议关注金螳螂(0081.S)、全筑股份6300.SH广田集团(0282.S)亚厦股份(00375.S)等长三角一体化有望使辖区房建企业受益，中长期建议关注上海建工60170.H)、隧道股份(0020.SH、浦东建设(60284.SH)龙元建（60491.S等园林工程行业行业经过3年调整行业发展逐渐规范，行业B估值处于低位，建议关注东珠生态(039.SH)等。装配式绿色建筑潜力大“十四五规划提出要发展绿色建筑建筑效率提升节能及减排绿色污染少等成为未来发展趋势碳中和”及碳达峰成为政策关注焦点减碳排放工程有望迎来高增长建议关注中国中冶60618.SH中钢国际00928.S)206年9月国务院办公厅关《大力发展装配式建筑的指导意见印发提出力争通过10年左右时间装配式建筑比例达到30219年住建部提出装配式建筑发展规划到200年全国装配式建筑占比超过15。装配式钢结构受政策鼓励当前渗透率较低未来发展潜力大建议关注鸿路钢（0541S杭萧钢构（047.SH、东南网架（0215.S、精工钢构（6046.SH、富煌钢构(0273.S)等。预“三桶油”221年资本开支同比增长8.7化建工程预计稳中求进建议关注中国化学(017.SH)。国际工程领域，020年人民币持续升值，未来人民币贬值概率提升，国际工程企业受益建议关注中工国际00051.S)北方国际(0005.S)中材国际60970.S、中国海诚0216.S)等。重点公司估值一览表：部分重点公司估值一览证券代码证券简称 PE 2021E)22E)668.H中国建筑46440837068.H中国铁建479408366630.H中国中铁514464415669.H中国电建743695628668.H中国中冶7206996680.H中国交建72456250667.H中国化学791742620608.H葛洲坝708543487680.H隧道股份750674621610.H上海建工800683603001.Z金螳螂1.1777681608.H华设集团1.7826704607.H中衡设计1.01.5857003.Z地铁设计2.12.22.8051.Z鸿路钢构2.42.82.6609.H四川路桥712995921098.Z中钢国际9291.31.8资料来：，中国银证券究院风险提示、固定资产投资增速大幅下滑的风险。、应收账款回收不及预期的风险。、新签订单不及预期的风险。五、附录插图目录图：建筑业总产值增速和固定资产投资增速高度相关 2图：建筑业新签订单增速和固定资产投资增速 2图：220年三驾马车对DP的贡献率 3图：220年三驾马车对DP的贡献率 3图：固定资产投资及三大下游投资增速 3图：近年基建三大细分领域投资增速 4图：景气度有望向好的基建细分领域 4图：世界十大高桥第一名中国贵州北盘江第一桥 4图：印尼雅万高铁1号梁场进行架梁作业 4图1：土地购置费增速与房地产投资增速 5图1：住宅成交土地规划面积增速回落 6图1：房屋新开工面积增速或回落 6图1：期房销售占比提升 6图1：期房销售面积增速和现房销售面积增速分化 7图1：房屋竣工面积持增速高位回调 7图1：商品房销售面积增速与M1增速高度相关 8图1：全国城轨里程统计 8图1：三桶油资本开支亿元 9图1：螺纹钢（HB400ϕ625）价格走势 图2：美元兑人民币收盘价 图2：016220年建筑行业营业收入及增速 12图2：01612021Q1建筑行业营业收入及增速 12图2：016220建筑行业归母净利润及增速 12图2：016220年建筑行业扣非净利润及增速 12图2：建筑行业016220年毛利率和净利率 12图2：016220年建筑行业应收账款营业收入 13图2：016220建筑行业经营现金流净额营业收入 13图2：建筑行业市盈率历史分位 13图2：建筑行业市净率历史分位数 14图3：建筑细分行业动态市盈率历史分位 14图3：建筑细分行业市净率历史分位 14图3：我国建筑企业的估值和海外建筑企业估值对比 14图3：建筑主要上市企业对全部A股的估值溢价 15图3：年初至今建筑行业涨幅 15图3：年初至今建筑细分行业涨跌幅 15图3：年初至今建筑个股涨跌幅榜 16图3：建筑业新签合同额增速持续回升 16图3：八大建筑央企新签合同额增速 17图3：八大建筑央企新签合同市占率逐渐提升 17表格目录表：基建投资预测 5表：装配式建筑相关政策 9表：中国PC装配式建筑方法和现场浇筑建筑方法的比较 1表：重点公司估值一览 19中国的医疗机器人正在积极走向产业化。来自北京积水潭医院的田伟院长介绍了其创新的骨科手术机器人技术。据悉，该医院研发的骨科机器人具有完全的自主知识产权，经过2179次试验已达到临床需求和临床可用标准，各项功能和技术指标达到国际领先水平。而天津大学联合妙手机器人科技集团研发的“S妙手”机器人则走得更快，记者获悉，妙手S2的三款产品已经完成样机生产，明年有望实现量产。“妙手售价将远低于达芬奇，成为其有力竞争对手；目前样机的利润率也超过30%，量产后成本将大为降低，预计超过50%。”有接近该公司的人士向记者透露。一是，有效优化能源结构。随着国民经济平稳较快发展，城乡居民消费结构升级，能源消费长期保持增长趋势，资源约束矛盾日益突出。生物燃料乙醇是可再生液体燃料和绿色、优质汽油组分。推广使用车用乙醇汽油，符合我国建设清洁低碳、安全高效的现代能源体系的要求，不但可以提高交通运输业液体燃料的非化石能源比重，推进绿色低碳发展，而且可以替代部分石油，升级油品质量，提高能源自给能力和安全水平。根据统计，试点以来，我国生产和消费的生物燃料乙醇相当于减少国内原油进口5,000多万吨。同时，累计推广车用乙醇汽油2亿多吨，车用乙醇汽油消费量已占同期全国汽油消费总量的五分之一左右，一定程度上促进了国内能源结构的优化。基因测序技术，采用生物化学和光学技术结合，将DNA序列中ATCG四种碱基逐一转化为电化学信号，通过光学检测设备识读，报告图为四种颜色的峰谷图，根据信号强弱来识别四种碱基。测序技术的优势在于，可以逐一读出全部基因序列，双向测序是基因检测结果金标准，可以用于检测未知基因；缺点是测序对样本DNA浓度和纯度要求比较高，实验操作技术要求比较高，且每次实验只能检测一个位点或一段序列。中国的医疗机器人正在积极走向产业化。来自北京积水潭医院的田伟院长介绍了其创新的骨科手术机器人技术。据悉，该医院研发的骨科机器人具有完全的自主知识产权，经过2179次试验已达到临床需求和临床可用标准，各项功能和技术指标达到国际领先水平。而天津大学联合妙手机器人科技集团研发的“S妙手”机器人则走得更快，记者获悉，妙手S2的三款产品已经完成样机生产，明年有望实现量产。“妙手售价将远低于达芬奇，成为其有力竞争对手；目前样机的利润率也超过30%，量产后成本将大为降低，预计超过50%。”有接近该公司的人士向记者透露。一是，有效优化能源结构。随着国民经济平稳较快发展，城乡居民消费结构升级，能源消费长期保持增长趋势，资源约束矛盾日益突出。生物燃料乙醇是可再生液体燃料和绿色、优质汽油组分。推广使用车用乙醇汽油，符合我国建设清洁低碳、安全高效的现代能源体系的要求，不但可以提高交通运输业液体燃料的非化石能源比重，推进绿色低碳发展，而且可以替代部分石油，升级油品质量，提高能源自给能力和安全水平。根据统计，试点以来，我国生产和消费的生物燃料乙醇相当于减少国内原油进口5,000多万吨。同时，累计推广车用乙醇汽油2亿多吨，车用乙醇汽油消费量已占同期全国汽油消费总量的五分之一左右，一定程度上促进了国内能源结构的优化。基因测序技术，采用生物化学和光学技术结合，将DNA序列中ATCG四种碱基逐一转化为电化学信号，通过光学检测设备识读，报告图为四种颜色的峰谷图，根据信号强弱来识别四种碱基。测序技术的优势在于，可以逐一读出全部基因序列，双向测序是基因检测结果金标准，可以用于检测未知基因；缺点是测序对样本DNA浓度和纯度要求比较高，实验操作技术要求比较高，且每次实验只能检测一个位点或一段序列。在本次CES展上，我们看到一款来自优必选的悟空机器人。它是全球真正意义上相对成熟的一款量产的小型智能机器人，为数不多地实现了人工智能语音、人脸识别、物体识别等技术在人形机器人上商业化应用，不仅延续了优必选机器人灵活的运动能力，还具有语音交互、智能通话、人脸识别、绘本识别、视频监控、物体识别、AI编程等强大功能，可应用于家庭、社交、教育、办公等多个场景，让用户可以真真切切地体验和感受到人工智能机器人。成本也是服务机器人难以进入千家万户的重要原因之一，不论是机器人软件技术还是硬件技术，其开发和维护都需要大量资金维持。加上这是一门综合了多项关键技术的综合性产品，所以本身的生产成本就决定了其昂贵的价格。因此，大多数能进入家庭的服务机器人，主要还是以扫地机器人为主，真正用作护理、陪伴的机器人数量极少。而商用服务型机器人更是只能被各大型商业服务机构所使用。原料牛奶价格回调，液体乳品产品零售价格也随后回调，预计行业总体营业收入及成长性将受影响。伊利股份和蒙牛乳业作为乳品行业领导者，UHT奶业务营业收入占比较大，将受到较大影响。据宇博智业市场研究中心了解到，伊利品牌和雅士利品牌婴幼儿配方奶粉业务营业收入稳中增长，蒙牛品牌、君乐宝品牌和伊利品牌发酵奶及奶饮料业务保持增长。光明乳业作为区域性品牌企业，巴氏杀菌奶业务和发酵奶及奶饮料业务营业收入快速增长，UHT奶业务因明星产品“莫斯利安”营业收入快速增长。市场需求分析：我国的直播电商行业产品及服务结构调整问题不仅仅是对产品进行调整，还是对直播电商企业分布结构、区域分布结构进行调整。未来一段时间内，行业整合、区域分布结构的调整、企业结构的调整都将是行业结构调整的一个重要内容。随着国家鼓励和规范直播电商行业发展的政策相继出台，行业正逐步规范，全社会消费意识的不断提高，众多机构和社会资本不断进入直播电商领域，有力的促进了该行业市场的快速发展，直播电商行业发展前景广阔。基因检测技术主要包括基因测序、PCR、基因芯片、核酸分子杂交（FISH为主），其中FISH市场较小，根据Frost&Sullivan的测算2017年其规模仅3亿美元，若不纳入整体市场规模统计，根据BCCResearch、TransparencyMarketResearch、GrandViewResearch等知名市场调研公司的报告统计，根据基因测序、PCR、基因芯片三大细分技术领域的市场规模，可估测基因检测的全球市场规模（包括仪器、试剂耗材与检测服务）将从2015年的165.3亿美元增长至296.2亿美元，2015-2020年期间年均复合增长率（CAGR）约为12.4%。三大细分技术领域的2020年全球市场规模及2015-2020年期间年均复合增长率预估值分别为：基因测序（138亿美元、18.5%）、PCR（96亿美元，6.6%)、基因芯片（62.2亿美元，11.4%）。相对于苹果，国产手机品牌则保持了向上的趋势。数据显示，华为在2018年四季度出售了3000万部智能手机，在中国的市场份额达到28%，同比增长23%。紧随其后的是OPPO、vivo和小米，全年出货量分别为8280万台、7930万台和5000万台。值得注意的是，中国智能手机市场已进入饱和期，产品更换周期加长。中国智能手机出货量从2017年四季度的1.213亿部下降到2018年四季度的1.079亿部，同比下降11%。1.医药企业加速产地布局。按照《中药材保护和发展规划》“向中药材产地延伸产业链”的要求，中国中药、康美药业、美年健康、天士力、珍宝岛、九州通、香雪制药等上市公司纷纷以多种形式下沉产地，产地资源竞争日趋激烈，中药材定制化生产、产地集中加工、托管式仓储、供应链金融、中药材视频直播和溯源等新型业务模式和技术都已在各大中药材产地兴起和应用。苹果已经成功地多次自我改造。除了iPod、iPhone和AppleWatch等知名产品的创新外，该公司还通过广泛的合作伙伴关系，稳定其医疗保健生态系统的结构。日前，该公司正与ZimmerBiomet合作，开发一个新的智能手表应用程序，以支持髋关节和膝关节置换患者的术后恢复，纳入患者和医生的活动报告。它还捐赠手表，以帮助研究和加强其在健康生态系统中的地位：例如，向北卡罗来纳大学医学院的研究人员提供帮助管理和跟踪饮食失调。随着经济全球化的趋势以及国内医疗行业的不断发展，尤其是近年来的大幅增长，医疗器械的版图也与日俱增，很多企业纷纷在海外布局。根据2016年相关统计分析，我们看出国内医疗器械行业企业共发生并购案例94起，其中国内企业之间的并购案例85起，国内企业并购国外企业的案例9起。2016年医疗器械产业并购交易主要是收购方围绕现有业务，向产链上下游延展或横向扩大业务规模，也有部分并购案例是向新的业务领域扩张。并且海外收购资金过亿的就有数十起，这正是充分反映出中国医疗器材行业的蓬勃发展的态势。工业用冷却水一般分为两种类型：直流冷却水和循环冷却水。直流冷却水把用于冷却的水直接排放到江河湖泊，属于一次性使用，造成资源浪费。循环冷却水是把使用过的水通过冷却塔降温后再次用于冷却，整个水系统是处于一个不断循环的动态过程之中，属于多次使用。循环水冷却系统分为封闭式和敞开式。敞开式循环水冷却系统的冷却水是通过冷却塔来冷却的，冷却水再循环过程中会与空气接触，水量会发生变化，水中的各种矿物质和离子含量会不断浓缩增加，需对系统定量补水，并排出定量的浓缩水。封闭式循环冷却水系统采用封闭式冷却设备，水在管中流动，不直接暴露在空气中，回水的热量被其它换热介质取走以达到降温的作用。循环水冷却系统需要解决管线和设备的结聚、腐蚀和微生物问题。当采用形态学鉴别和免疫组化分析仍然难以确诊时，需要通过分子诊断技术来鉴别诊断，寻找基因水平的异常改变，为确诊病变的性质或类型提供依据，如克隆性基因重排检测用于鉴别诊断淋巴造血系统病变的良恶性及T、B分型等。分子靶向治疗是当前肿瘤治疗的热点，分子靶向药物针对特异的分子靶点，因此患者在采用靶向治疗前必须对相应的分子靶点进行分子病理检测，如乳腺癌HER2基因状态检测等。这些分子病理检测都是选择相应的分子靶向药物治疗的前提，直接关系到治疗方式和临床疗效。尽管我国医疗器械行业市场容量扩张速度快，但由于相关基础科学和制造工艺的落后，其国产医疗器械产品仍集中在中低端品种，高端医疗器械主要依赖进口。中国占全球医疗器械市场约14%市场份额，在多种中低端医疗器械产品领域，产量居世界第一。我国高端医疗器械市场大部分份额由外资企业占领。伴随着经济的快速发展，我国医疗器械行业发展迅速，年均复合增长率约为23.89%。中国医疗器械行业正处于快速发展期。具体来看，在我国流通市场常见的741个中药材品种中，220个品种价格上涨，334个品种价格持平，187个品种价格下跌。与2016年相比，2018年涨价品种数量减少7%，价格持平品种数量减少12%，涨价和持平品种数量合计下降10%，价格下跌品种数增加48%。其中，价格涨幅排名前20的品种，平均涨价幅度为101%，与2016年相比涨价幅度大幅降低，涨价品种多以小品种为主，市场、资本和气候对品种影响较大。精准医疗是一种将个人基因、环境与生活习惯差异考虑在内的疾病预防与处置的方法，与现代的医疗相比，精准医疗更重视“病”的深度特征和“药”的高度精准性。精准医疗是在基因测序技术快速进步以及生物信息与大数据科学交叉应用背景下发展起来的新型医学概念和医疗模式。现阶段，随着各国对精准医疗重视程度的提升，全球精准医疗行业规模快速增长，至2020年有望超过1000亿美元。长期以来，动物类药材多为野生。由于野生资源稀缺且逐年枯竭，国家对其实施严格的政策保护，再加上劳动力价格持续上涨，使得野生及动物类药材供给出现不足，随着需求的不断增长，价格呈现平稳上升态势。2018年，反映野生药材价格运行情况的“中药材野生99价格指数”（我国具有代表性的99种野生中药材市场价格的综合加权）上半年突破3000点，上行至3200点附近,下半年小幅度回调，上涨117.4点，环比上涨3.93%。以用户为中心的数字和移动解决方案需要从患者的需求出发，重视用户界面（UI）和用户体验（UX）的设计。移动医疗运营非常困难，这个难度在于能不能吸引足够的用户，并且是有黏性的用户。有些创业项目瞄准了健康管理、糖尿病管理和医患沟通等市场空间大又热门的领域，尽管在产品形态和功能有一定创新，但核心的产品功能高度同质化，缺少线下服务O2O的闭环能力，在解决医患之间粘性方面有待加强。用户界面的扁平化主要有两层含义：第一，UI的单层化，减少用户使用手机的操作步骤；第二，图标颜色纯色化和线条化，使用户可以把更多的注意力集中在内容而非UI的形式上。使用体验的简洁化可以包括两方面：第一，用一个手势动作操作来代替频繁的触摸操作，方便用户更快的达到目的。第二，手机UI的通知栏是用户使用手机的入口，保证通知栏的简洁是最重要的。综上所述，这些都是为了改善智能手机UI的体验，这也将是下半年各大智能手机厂商竞争的热点。作为一项生命科学领域基础技术，基因检测可用于农业育种、司法鉴定、食品安全等多个行业。根据基因检测产业的应用情况，其中下游市场面向的客户群体包括医院、药厂、科研机构以及消费者等，可分为医疗和非医疗两大类，医疗领域进一步可细分为生殖健康检测、肿瘤检测、个体化用药、病原体检测、生物医学科研服务多个领域。机器人是未来各国经济发展的有力支柱之一，为此不断提高对机器人产业的重视度。我国《国家中长期科学和技术发展规划纲要（2006-2020年）》把智能服务机器人列为未来15年重点发展的前沿技术。而我国服务机器人市场，也是从2005年前后才开始初具规模。由于中国服务机器人市场广阔，不少人看中了其中巨大的商机，加上至今为止中国服务机器人行业对于产品标准仍缺乏统一规范要求，因此很多企业只是想利用相关的政策扶持，来实现自己的资本运作。这就导致了市场上很多产品技术含量较低，同质化现象严重，严重影响了国内整个市场的行业水平。同时还保持着金属材料原来的物理机械性能，这样的化学物质被称为缓蚀剂。根据产品的化学成分分类，可分为无机缓蚀剂、有机缓蚀剂。根据缓蚀剂的作用机理分类，分为阳极型，阴极型和混合型。根据缓蚀剂形成的保护膜的类型，缓蚀剂可分为氧化膜型、沉积膜型和吸附膜型。?阳极型缓蚀剂多为无机强氧化剂，如铬酸盐、钼酸盐、钨酸盐、钒酸盐、亚硝酸盐、硼酸盐等。它们的作用是在金属表面阳极区与金属离子作用，生成氧化物或氢氧化物氧化膜覆盖在阳极上形成保护膜。这样就抑制了金属向水中溶解。阴极型缓蚀剂有锌的碳酸盐、磷酸盐和氢氧化物，钙的碳酸盐和磷酸盐。阴极型缓蚀剂能与水中与金属表面的阴极区反应，其反应产物在阴极沉积成膜，随着膜的增厚，阴极释放电子的反应被阻挡。某些含氮、含硫或羟基的、具有表面活性的有机缓蚀剂，其分子中有两种性质相反的极性基团，能吸附在清洁的金属表面形成单分子膜，它们既能在阳极成膜，也能在阴极成膜，阻止水与水中溶解氧向金属表面的扩散，起了缓蚀作用，巯基苯并噻唑、苯并三唑、十六烷胺等属于此类缓蚀剂。除了中和性能的水处理药剂。随着经济全球化的趋势以及国内医疗行业的不断发展，尤其是近年来的大幅增长，医疗器械的版图也与日俱增，很多企业纷纷在海外布局。根据2016年相关统计分析，我们看出国内医疗器械行业企业共发生并购案例94起，其中国内企业之间的并购案例85起，国内企业并购国外企业的案例9起。2016年医疗器械产业并购交易主要是收购方围绕现有业务，向产链上下游延展或横向扩大业务规模，也有部分并购案例是向新的业务领域扩张。并且海外收购资金过亿的就有数十起，这正是充分反映出中国医疗器材行业的蓬勃发展的态势。提前布局乃至出台试点的步伐越来越快，这也会倒逼手机制造商早点为自己的未来市场进行谋划，为了配合运营商的5G试点，也需要前期出现一批产品来迎合市场和运营商的测试。这也从一个侧面加快了5G的布局速度。尤其是当几个主要市场都在抢占5G的桥头堡的时候，这种率先布局的力度也会在暗中较劲，进而推动5G的提前到来。真正的互联网不仅仅是信息的展示，展示的互联网那是传统型思维。真正互联网大潮势不可挡的核心是互动沟通和有价值的分享；是人性便宜方便快捷惰性的满足。目前还没有很好的互联网+机床的商业模式，一方面是制造业决策生产销售设计人员年龄偏老龄化，延迟了互联网在机床行业广泛使用；另一方面是大众网络或展示性网络缺乏专业性思维和用户使用中服务问题的解决。国产手机成功“出海”，还得益于中国经济的开放发展。国家鼓励企业“走出去”，为国产手机逐鹿海外市场提供了良好的外部环境，促进了中国产品和中国品牌进一步走向世界。当然，国产手机的发展也离不开国外资源和人才的支撑。目前，越来越多的国产手机厂商在海外建立研发中心，聘用当地人才，带动当地就业和经济增长，既实现了产品销售，也提升了国产手机品牌的影响力。随着智能手机市场品牌集中度不断提高，国产手机品牌