《物流企业财务管理》复习资料

《物流企业财务管理》复习资料《物流企业财务管理》复习资料《物流企业财务管理》复习资料《物流企业财务管理》复习资料编制仅供参考审核批准生效日期地址：电话：传真:邮编:第一章总论物流企业的主要功能:1基础性功能:运输与仓库—85%收益来自基础性服务2增值服务功能—主要指物流企业的流通加工,配送,产品退货管理和售后服务等业务功能,目前我们正在发展阶段.3物流信息服务功能4还必须要有支持物流的财务收益物流业务的财务活动:以现金收支为主的企业资金收支活动的总称.1筹资活动:(权益资本,如吸收直接投资/发行股票/企业内部留存收益+负债资本,如银行借款/发行债券/预收款项等)2投资活动:3资金运营活动4利润分配活动物流企业财务关系:1与投资者之间的关系:经营权与所有权的关系2与被投资者的关系:投资与受资的关系3与债权人之间的关系:债务与债权的关系4与债务人之间的关系:债权与债务的关系5与企业内部:企业内部各单位之间的经济利益关系6与职工之间:职工个人与企业在劳动成果上的分配关系7与税务机关之间关系:依法纳税与依法征税的权利义务关系财务管理环境:又称理财环境,只要指对企业财务活动产生影响的企业外部条件.财务环境涉及的范围很广,主要有金融市场环境,法律环境,经济环境.财务管理的概念:指根据财经法律法规,运用特定的量化分析,组织企业财务活动,处理财务活动的一项经济管理工作,是企业管理的一个独立方面.搞好财务管理对于改善物流企业的经营管理,提高物流企业经济效益具有独特的作用.物流企业的管理的三个目标是:生存,发展,获利.企业财务管理的目标:围绕企业生产经营的根本目标,适应市场经济环境,在资本保值的基础上实现价值创造,从而取得最大收益.主要有以下形式:①利润最大化:传统的西方财务管理目标,优点:只有每个企业实现利润最大化,社会财富才会实现最大化,从而带来社会的进步与发展.利润是补充资本,扩大经营规模的源泉.缺点:1没有考虑货币的时间价值，没有考虑利润实现的时间2没有考虑到预期收益的风险与不确定性3没有反映所得利润与投资成本之间的比例关系4如果片面的强调利润额的增加,有可能使企业追求短期利益行为,导致只顾实现短期的利润最大化,而忽视企业的长远发展.②每股最大化:此观点认为应该把企业所得利润与股东投入资本或股本点数进行比较,这样确切的说明企业的盈利水平.克服了利润最大化的第三个缺点,但还是存在以下缺点:1仍没有考虑货币的时间价值2仍然没有考虑取得利润时所承担的风险3仍然不能避免最求短期利益的行为③股东财富最大化:再委托关系的代理下,经营者需要最大程度上谋求股东或委托人的利润,让投入的资本,创造更多的财富.在股份制公司,增加股东财富主要有两种方式:1支付股利2市场股票价格的提高,在任意一点股东财富可以计算如下:a将每期的每股股利*所持有的股份数b将当期的股票价格*当期持有的股票点数c将计算的股利额+股票市场价值总和即为股东财富.其缺点:1使用范围有限,仅仅适合上市公司,对于非上市公司,股东财富无法用股票价格来体现,只能通过资产评估或其他方法获得近似数据.2很大程度上不属于管理当局可控制范围之内,财务人员不能有效的影响股东财富.3它仅仅反映了企业所有者的利益,而对企业其他关系人的利益重视不够,可能导致所有者与其他关系人的矛盾,不利于公司的发展.④企业价值最大化:指通过对企业的科学管理,财务的合理经营,采取最有的财务政策,充分考虑货币的时间价值,风险和报酬对企业的影响,在保证企业长期稳定发展的前提下使企业的总价值达到最大化.优点:1适用范围扩大,该目标不仅适合于上市公司,也适合于非上市公司2企业价值最大化目标兼顾了各个相关利益集团的利益.3符合经济规律的发展,有助于增加社会财富.财务管理的原则:指人们对财务管理活动共同的,理性的认识,它是从企业的理财实践中抽象出来并在实践中得到证实的行为规范,其原则有以下:1资金优化配置原则:a最优总量的确认b最优比例的确认问题c多方案的最优选择问题2收支平衡原则:收支动态平衡公式:目前现有金额+预计现金收入-预计支出现金=预计现金余额3弹性原则:4收益与风险均衡原则5货币时间价值原则补充点:①金融市场是指资金融通的场所,短期证劵市场货币市场(短期资本市场<1年)短期借贷市场资金市场长期证劵市场(又包括发行市场和流通市场)资本市场(长期资本市场>1年)金融市场长期借贷市场外汇市场黄金市场②金融市场由主体,客体,参加人组成,其主体主要有:1中国人民银行2商业银行(中国工商/中国建设/中国农业/中国银行)3国家政策银行(中国进出口/国家开发/农业发展银行)4非银行机构(保险公司/信托公司,信用合作社/邮政储蓄机构/证劵公司/证劵交易所等)③法律环境:企业财务管理主要的法律法规有:1企业组织的法律法规(公司法/全民所有制工业企业法/外资企业法)2税务法律法规(a所得税的有关法律法规b流转税的法律法规c行为税,财产税和其他地方税的有关法律法规d税收征收管理的有关法律法规)3财务法律法规(a企业财务通则)4其他诸如<<企业会计制度>>,各种证劵法律法规,结算法律法规,合同法律法规以及企业内部自制定的财务管理办法.第二章:财务管理的价值观念:1单利:指每期指按照初始本金计算利息,当期利息不计入下期本金时所使用的利率,即对借(贷)款的原始金额或本金利息的利率.Expressions:FVn=FV+(1+i*n)=FV+IFVn---单利终值FV单利现值i---利息率n---计息期数I---计息额(1+i*n)=单利终值系数FV=FVn/(1+i*n)or=FVn-I2复利是指本金产生的利息,在下一个计息期也要加到本金中,随同本金一同计息(通常的说法是”利滚利”)复利终值:指采用复利计息时,现在一定数额的货币在既定的利率下到未来的某个时点时的本利和.Formula:FVn=FV*(1+i)n=FV*FVIFi,nFVn---复利终值FV复利现值i—计息率n---计息期数(1+i)n=FVIFi,n---复利终值系数FV=FVn/(1+i)norFVn/FVIFi,n=FVn*PVIFi,no复利现值是指采取复利计息时,未来一定数额的货币在既定的利率下的现在价值即为了取得未来一定的”本利和”现在所需要的资金.需要注意的是,假设计息期短于一年且当利息的一年要按复利计息几次的时候,给出的年利率叫做名义利率,其期利率和计息期数应按照以下换算:r=i/mt=m*n(r为期利率i为年利率m为每年的计息次数n年数T为换算后的计息期数.3年金:是指一定期间内每期相等金额的收付款项.其特点为”三同—同距,同额,同向”.诸如分期付款赊购,分期支付工程款,直线法计提折旧等.年金按照收付时间的不同分为:后付年金(每期期末),先付年金,递延年金,永续年金.①后付年金是指一定时期内每期期末等额收付的系列款项,因生活中比较常见,又名普通年金.㈠后付年金终值:犹如零存整取的本利和,是一定时期内每期期末等额收付的复利终值之和.其公式为:FVAn=A*FVIFAi,nFVAn---年金终值A---年金额数FVIFAi,n----年金终值系数FVIFAi,n=[(1+i)n-1]/in—计息期数i---利息率㈡后付年金现值:是指在一定时期内每期期末等额的系列收付款项的现值之和.FVAn=A*FVIFAi,nFVAn---年金终值A---年金额数FVIFAi,n----年金现值系数FVIFAi,n=[(1+i)n-1]/i(1+i)nn—计息期数i---利息率②先付年金:是指一定时期内每期期初等额收付的系列款项,又名即付年金或预付年金.它同先付年金的不同在于收付款时间的不同.㈠先付年金终值:是一定时期内每期期初等额收付的复利终值之和.其formulaasbelow:Vn=A*FVIFAi,n*(I+i)orVn=A*FVIFAi,n+1-A㈡先付年金现值:是一定时期内每期期初等额收付的复利现值之和.其expressionsasfollow:V0=A*PVIFAi,n*(1+i)orV0=A*PVIFAi,n-1+A=A*(PVIFAi,n-1+1)③递延年金:指最初若干期没有付款,后面若干期每期期末等额的系列收付款项,为后付年金的特殊方式.其终值计算可参考后付年金的公式.现值计算公式如下:V0=A*PVIFAi,n*PVIFAimorV0=A*(PVIFAi,m+n-PVIFAim)④永续年金:指从第一期期末开始,无限期等额收付的年金,它也是后付年金的一种特殊方式,存本取息可视为永续年金的例子.此外,也可将利率较高,持续期限较长的年金视为永续年金计算.永续年金没有终值,但是有现值,其公式可从后付年金现值计算公式导出,如下:V0=A*(1／i)4货币的时间价值:指资金的投资和再投资过程中由于时间因素而形成的价值差额,它表现为资金周转使用后的价值增值额.5利息率:是一定时期内的利息额与本金的比率,也就是资金增值同投入资金的价值之比.6风险指某一行动的结果具有不确定性,主要有以下几种:市场风险(不可分散风险),利率风险,变现能力风险,违约风险,通货膨胀风险,经营风险.7风险报酬有两种表示方式:风险报酬额与风险报酬率,风险报酬额是指投资者因冒风险进行投资而获得的超过时间价值的那部分额外报酬.而风险报酬率是额外报酬与投资总额的比率.8确认概率,即概率必须符合以下两个要求:①所有的概率Pi都在0和1之间,即0≦Pi≦1②所有概率的和为1。期望报酬率就是各种方案按其可能的报酬率按其对应的概率计算出来的加权平均值,也称期望值.它是反映集中趋势的一种量度.其计算公式如下:9计算风险报酬率的步骤:①确定概率分布(0~1之间切总和为1)②计算期望报酬率:是各种方案按其可能的报酬率按期对应的概率计算出来的加权平均值,也称期望值,它是集中反映趋势的一种量度.计算方式为:期望报酬率Ki—第i种可能结果的报酬率Pi---第i种可能结果的概率n—可能结果的个数③计算标准离差:是各种可能的报酬率偏离期望报酬率的综合差异,是反映离散程度的一种指标,其算式为:δ指期望报酬率的标准离差,指期望报酬率,Ki—第i种可能结果的报酬率,Pi---第i种可能结果的概率,n—可能结果的个数其标准离差越小,说明离散程度越小,风险也小,反之,风险越大.④计算标准离差率又称变异系数,是指标准离差同期望报酬率之间的比值.其作用是永相对数来表示离散程度(即风险)的大小.计算公式:标准离差率越小,风险越小,反之,亦然.V---标准离差率δ—标准离差指期望报酬率⑤计算风险报酬率:标准离差虽可以评价投资风险的大小,但还不能计算出风险报酬率,要计算风险报酬率需要借助一个系数----风险报酬系数,其风险报酬率,风险报酬系数,标准离差率之间的关系为如下:风险报酬率=风险报酬系数*标准离差率即R=b*V(R指风险报酬率,b为风险报酬系数,V为标准离差率)如下推算:投资报酬率=风险报酬率+无风险报酬率=无风险报酬率+风险报酬系数*标准离差率K=R+RR+b+vK为总报酬率,R为无风险报酬率.其无风险报酬率是指通货膨胀贴水以后的货币时间价值,西方一般把国库券的报酬率视为无风险报酬率.影响投资报酬率的关键因素有三个:标准离差率,无风险报酬率,--这两个都可以通过数据计算而风险报酬系数(是指将标准离差率转化成风险报酬的一种系数)需要借助以下一些方法:㈠根据以往历史资料加以确定,利用风险报酬公式反推㈡由公司领导层或专家确认㈢由国家有关部门组织专家确定10利息率:货币的时间价值以及投资的风险报酬都是以利息率的形式进行表现,利息率是进行财务决策的基本依据.其概念为:简称利率,是一定时期的利息额与本金的比率,也就是资金的增值同投入资金的价值之比.①按照利率变动分为:基准利率和套算利率,②按投资者取得报酬分为:实际利率(等于时间价值率+风险报酬率)和名义利率(包含通货膨胀贴水利率),一般使用名义利率K=K+IP(K为名义利率,K为实际利率,IP为预计的通货膨胀率),.③按利率在借贷期内是否不断调整分类:固定利率,浮动利率(浮动利率可减少债权人因通货膨胀而造成的损失,但计算复杂,工作量大)④按市场关系分为:市场利率(市场发达国家使用),官定利率(又称法定利率)11未来利率水平的计算:国库券的利率由纯利率+通货膨胀率构成.纯利率通常以无通货膨胀情况下的无风险证券的利率来代表.①纯利率(指没有风险和通货膨胀下的供求均衡点,它随资金量的供求变化而变化)资金利率=②通货膨胀补偿率(消弱货币实际购买能力,降低投资项目的投资报酬率)违约风险报酬率③风险报酬率流动性风险报酬率(指某项资产迅速转化为现金的可能性)期限风险报酬率利率计算公式为:K=K+IP+DP+LP+MPK指利率(名义利率)K指存利率IP指通货膨胀补偿率(或称通货膨胀贴水)DP指违约风险报酬率LP指流动性风险报酬率MP指期限风险报酬率第三章:筹资管理1筹资的概念:筹资是指物流企业作为筹资主体,根据生产经营,对外投资和调整资本结构等方面的需要,通过筹资渠道和金融市场,运用筹资方式,经济有效地筹措和集中资本的财务活动.2间接筹资和直接投资:企业按照是否借助银行等金融机构,可分为直接筹资和间接筹资两种,直接筹资主要有:吸收直接投资,发行股票,发行债券和商业信用等筹资方式.间接指借用银行等金融结构进行筹资,主要有银行借款,融资租赁等.3筹资的动机,指物流企业筹资的目的,从根源上讲,企业筹资的基本目的是以合理的成本为企业那些有利可图的投资项目筹措足够的资金,以维持自身的生存和发展.,其具体的动机归纳起来有四类:①新建筹资动机②扩张③偿债④混合筹资活动(既有扩张又为偿债)4筹资渠道和筹资方式:①筹资渠道:指企业资金的来源,目前国内物流企业筹资渠道主要包括政府财政资金(国企),银行信贷资金(银行有商业银行,如工商银行,农业银行,建设银行;政策银行,如国家开发银行,农业发展银行等)非银行金融机构(信用社,保险公司,证券公司,租赁公司,信托公司),其他法人资金,职工和民间资金,企业内部资金(提留盈余公积金和保留未分配利润而形成)以及国外和港澳台资金.向银行贷款,发行公司债券,和融资租赁等吸收直接投资,发行股票,利用留存收益②资金的筹措方式:吸收直接投资,发行股票,利用留存收益,向银行贷款,发行公司债券,和融资租赁等吸收直接投资,发行股票,利用留存收益权益资本(又名股权资本,自有资本)负债资本(债权资本,借入资本,债务资本)按筹资来源:a吸收国家直接投资b吸收非银行金融机构c吸收资金d国外,港澳台投资者按照出资形式:a吸收先进投资b吸收非现金投资:实物:如设备,房屋,建筑物无形资产,如专利,商标权,商誉和非专利技术等(1)确认所需直接投资数量(2)选择吸收直接投资的来源③吸收直接投资程序(非股份制主要(3)签署决定,合同或协议等文件(4)取得资金来源)(1)属于权益资金,与负债资本对比,它能提高企业的资信和借款能力(2)与负债相比,吸收直接投资所筹的资金不需要归还,没有利息负担优点财务优点风险低优缺点(3)吸收直接不仅可以筹取现金,还可以筹得设备和技术,可很快成生产经营能力(1)通常成本较高.缺点(2)吸收直接投资没有证券做媒介,因而产权关系有时不够明晰,不便于产权交易(1)对公司有管理权(2)股利分配在优先按照股东权利和义务分类:普通股股之后(3)破产清算在债权人和优先股后(4)公司新发行股票,购买权在普通股后优先股:(1)股利分配在前(2)破产清算在在前按股票是够记名:记名股票(发起人,投资机构,法人)+不记名股票(社会公众)④发行普通股票按投资主体分:国家股+法人股+个人股+外资股按币种和上市地区:A股(境内:人民币)B股(国内,外币)H股(香港)N(纽约)S(新加坡)按是否上市:上市股票(证券交易所挂牌)+非上市股票发行方式:公募发行+私募发行(少数特定对象)推销方式:自销(节约成本,发行风险自行承担)委托承销(包销和代销)⑤股票发行价格:是股份公司发行股票时,将股票出售给投资者所采用的价格,也就是投资者认购股票时所支付的价格.股票因素:股票面额,股市行情,以及其他因素成立时发起人决定成立后:股东大会或董事会决定股票发行价格:等价(又名评价发行),市价,中间价高-溢价发行低-折价发行(不许)(1)没有固定的利息负担,公司财务风险小(2)没有固定的到期日,不用偿还优点:是永久性资金(3)能提高公司的信誉⑥普通股的优缺点:(1)资本成本高,股利在税后利润中支付(债务在税前),发行费用也高缺点(2)容易分散控制权(3)虽无财务风险,但也享受不到财务杠杆带来的益处.⑦留存收益:指物流企业税后利润进行分配所形成的公积金.5长期负债资本:与权益资本比较:具有资金使用上的时间性,需到期偿还,无论企业经营效果好坏,均需固定支付债务利息,从而形成企业负担,但资本成本较权益资本低,且不会分散企业的控制权.长期负债资本主要通过长期借款,发行债券,融资租赁等.长期借款的种类:(1)按提供贷款的机构分:政策性银行贷款,商业银行贷款,其他金融机构贷款(信托公司,投资公司,保险公司等,利率一般较高且信用要求及担保条件较严格)(2)借款条件:信用贷款(无需抵押,信用优良企业享有),担保贷款,票据贴现(3)借款用途:基本建设贷款,专项贷款,流动资金贷款长期借款的信用条件:(1)信贷额度(2)周转信贷协定(支付周转贷款限额内未使用部门协议费,一般为5%)(3)补偿性余额:将借款的10%~20%的平均余额留在贷款结构,主要是降低贷款风险,提高贷款的实际利率.theformulabelow:实际利率=名义利率/(1-补偿性余额比例)(1)成本比较低(利息在税前扣,有抵税作用)(2)筹资速度快优(3)筹资弹性较大(4)有利于保持股东控制权长期借款的优缺点:(1)财务风险较高(有固定的期限和固定的利息负担)(2)限制较多缺(3)筹资数量有限发行债券:股份有限公司,国有独资企业,2个以上的国有企业或国有投资的有限责任公司---公司债券,其他企业发行的债券称企业债券.债券分类:(1)按照是否记名分:记名债券,无记名债券.(2)偿还方式:一次性偿还债券,分期偿还债券,通知偿还债券,延期偿还债券(3)有无抵押品:信用债券,抵押债券(有名担保债券)(4)利率是否固定:固定利率债券,浮动利率债券(5)是否参与公司盈余:参与公司债券和非参与公司债券(6)按是否上市:上市债券,非上市债券发行债券程序:(1)做出发行债券的决议或决定(2)提出发行债券的申请(由国务院证券管理部门批准)(3)公告债券募集办法(4)委托证券承销机构承销,募集债券款债券发行方式:私募发行和公募发行(我国规定采取公募发行)债券销售方式:自销(成本较低,无需缴纳手续费,手续简单,便于控制,资金收取快,但工作量大,需花费大量人力,物力)和承销(分包销和代销)债券发行价格:由两部分组成:各期利息按发行时市场的利率折算成年金现值+到期偿还本金按发行时市场利率折现值,theformulafollow:由此可知,主要影响债券发行价格为票面利率与市场利率.平价/折价和溢价发行(1)资本成本较低(2)可发挥财务杠杆作用优点:(3)有利于保持股东的权利(4)筹资范围广债券的优缺点(1)财务风险较高,债券需偿还本金及支付固定利息缺点(2)由于受承销协议的限制,发行债券的限制条件比长期借款,租赁融资多且严,影响发行公司的筹资能力.融资租赁:又称资本租赁,财务租赁,是由租赁公司按照承租企业的要求购买设备,并在契约或合同上规定的较长期限内提供给租赁企业使用的信用性业务.(一般在1年以上)特点:(1)一般有承租企业向租赁公司提出正式申请,由租赁公司购进设备,租给承租企业使用.(2)租赁合同比较稳定,在规定的租期内非经双方讨论,不得中途解约,有利维护双方利益.(3)租赁期限较长,大多为设备使用年限的一半以上.(4)由承租企业负责设备的维修保养和保险,但无权自行拆卸改装.(5)租赁期满,按事先约定的办法处置设备,通常由承租企业留购.融资租赁形式:(1)直接租赁(2)售后租回(3)杠杆租赁(国际流行此方式)融资程序:(1)做出租赁决策(2)选择租赁物,委托租赁(3)办理验货,付款,保险(4)按期缴付租金(5)租赁期满,租赁物的处理(1)限制条件少(2)筹资速度快(筹资与设备购买同时进行,缩短时间,有利占有市场)优点(3)设备淘汰风险小(风险由出租人承担)(4)到期还本负担轻(分期支付)优缺点:缺点:资本成本高,一般来说,租金比银行贷款或发行债券所负担的利息高的多,在财务苦难时期,固定租金也会构成一项较沉重的负担.混合性筹资:指既有股权性资金特征又具有债权性资金特征的资金形式.常见的有:优先股筹资,可转换债券筹资和认沽权证筹资.(1)按照是否能积累:累积优先股非累积优先股(2)按是否参与分配企业盈余:参与优先股,非参与优先股(3)按是否可转普通股:可转换优先股,不可转优先股(4)按企业有无权利收回优先股:可收回优先股,不可收回优先股优先股(1)没有固定到期日,不用偿还本金优点(2)股利的支付既固定又有一定的弹性.(3)发行优先股有利于保持普通股股东的控制权.(1)筹资成本高,虽低于普通股,但一般高于债券成本.缺点:(2)制约因素多,(3)财务负担重,优先股需支付固定股利,但是在税后支付.可转换债券筹资:是债券持有人在约定的期限内可将其转换为普通股的债券(上市公司和重点国企具资格)可转债券的转换涉及:转换期限,转换价格,转换比率优点(1)有利于降低资本成本(2)有利于筹集更多的资金(3)有利于调整资本结构缺点:(1)转换后,股东增多,会分散公司原有股东的控制权(2)若发行可转换债券的业绩不佳,股价无法达到促使债券转换的价格水平,会带来巨大的财务压力(3)转换后,失去低利率筹资的好处.认股权证筹资:优点(1)有利于吸引投资者(主要优点)(2)有利于降低资本成本.缺点(1)挡认股权行使后,公司股东数增加,这就会分散原股东对公司的控制权(2)在认股权行驶时,如股票价格大大高于认股权证约定的价格,会大大加大公司的资本成本,出现筹资损失.第四章资本成本与资本结构资本成本:指企业为筹集和使用资金所付出的代价.投资者所要求的最低报酬率就是企业的资本成本.货币的时间价值是资本成本的基础,资本成本包括货币的时间价值及投资的风险价值.资本成本从绝对量的构成来看,由资本筹集费用(手续费等)+资本占用费用(股利,货款利息等)个别资本成本:指某种个别的长期资本成本与实际有效筹资额的比率(股票/债券/长期借款/留存收益资本成本)资本成本综合资本成本:又叫加权平均资本成本,指个别资本成本在各种资本的总资本中的占有比率.一般在资本决策时使用,通过在多个筹资方案中选择综合资本成本最低的.边际资本成本:指企业追加长期资本的成本率,追加筹资时使用到.资本成本对企业筹资管理,投资管理,乃至整个财务管理活动和经营管理存在重大影响(1)是选择筹资方式,进行资本结构决策,确定追加投资方案的依据.资本成本的作用(2)是投资决策的依据(3)可以用来评价企业的经营业绩.个别资本成本计算公式:长期债权资本成本:由借款利息和筹资费构成,长期借款的利息允许在税前扣除,具递减企业所得税的作用.因此一次还本,分期付息长期借款的资本成本为:长期债券资本成本:税前支付,但其发行费用较高,应做考虑,此外发行有等价,溢价,折价等.长期股权资本成本:税后支付,没有抵税作用.(1)优先股的资本成本(索偿权次于长期债券,股息率和筹措费高于长期借款,成本率高于债券,但为自由资金,被企业长期占有)(2)普通股资本成本(不抵税),有三种计算方式:综合资本成本(影响因素:个别资本成本+长期资本所占有的比例,即权数)个别资本成本占全部资本的比重,是按账面价值确定的,但当资本地账面成本与市场价值差别较大时(如债券,股票的市场价格波动比较大),计算结果指差别较大,从而误导筹资决策,常见的价值基础有以下三种:账面价值基础:根据各种长期资本的账面金额来去确定各自所占的比例.优点在于能从资产负债表中取得这些资料,容易计算.缺陷在于资金的账面价值可能不符合市场家孩子.市场价值基础:指股票,债券等有市场价格的资本,根据市场价格来确定其所占比例.有点是真实客观,不足在于市场价格波动不定,不易选定,同时市场价值反映的是现在情况,未必适合未来的筹资决策.目标价值基础:指过票,债券以公司预计的未来目标市场价值来确定比例,从而测算综合资本成本.体现了期望的目标资本结构的要求,能适应筹措新资的需要,弥补账面基础和市场价值基础的不足,但是,资本的目标价值很难客观地确定.边际资本成本:指企业筹措新资金的成本,边际成本是加权平均资本成本的一种形式,亦按加权平均法计算,而且各种资金的权数应以市场价值为基础来确定.当追加筹资额一定时,各种筹资的资本成本也就随之可以确定,此时边际成本的计算为:个别资本成本*资本比例即为边际资本成本当企业追加的金额未定时,则需要测算不同筹资范围内的边际资本成本,我们称之为边际资本成本规划,其步骤为:A确定目标资本结构B确定目标资本成本C计算筹资总额分界点.D计算边际资本成本公司的边际资本成本随着追加筹资金额的增加会逐渐上升,一般而言,边际投资报酬率则会随投资规模的上升而逐渐下降,只有当边际资本成本低于边际投资报酬率时,筹资才是合理的,投资也是有利的.杠杆利益以较小的力量获得较大的效果的现象为杠杆作用.财务管理涉及的杠杆有营业杠杆,财务杠杆和联合杠杆.并以对应着经营风险,财务风险,企业总风险以及有关的利益,财务管理利用杠杆的目标是控制企业总风险的基础上,以较低的代价获得较高的收益.营业杠杆:指由于固定成本的存在而导致息税前利润的变化幅度大于营业额变动幅度的杠杆反应,它反映了营业额与息税前利润之间的关系.(2)营业杠杆利益:指在企业扩大营业总额的条件下,单位营业额的固定成本下降而使物流企业增加的营业利润.营业杠杆风险分析:企业营业额下降时,由于固定成本不变,从而造成利润下降.(3)营业杠杆系数的预算:营业杠杆系数指企业息税前利润变动率对于营业额变动率的倍数,也叫经营杠杆系数,themainformulaasbelow:杠杆系数的作用在于:若系数为2，表示当该企业营业额增加1倍时,息税前利润增加2倍,反之亦然.一般来讲,企业的营业杠杆系数越大,其营业杠杆收益和营业杠杆风险越大,反之亦然.财务杠杆:指由于债务的存在,而导致税后利润变动幅度大于息税前利润变动幅度的杠杆效应,它放映了息税前利润与税后利润的关系.(2)财务杠杆利益分析:亦称融资杠杆利益,是指企业利用债务筹资这个财务杠杆而给股权资本带来的额外收益.财务杠杆风险分析:由于债务利息是固定的,不随着息前利润的下降而减少,因此当息税前利润下降时,税前利润负担的债务利息上升,会使税后利润以更大的比例下滑.财务杠杆系数的测算:是税后利润变动率相对息税前利润变动率的倍数.,对股份制公司来讲,财务杠杆系数表现为普通每股税后利润变动率相对于息税前利率的倍数,公式:为便于计算,可推算出:联合杠杆:将营业杠杆和财务杠杆结合在一起,来综合讨论营业额变动对每股收益的影响,这种营业杠杆和财务杠杆的综合叫做联合杠杆,又名综合杠杆,复合杠杆.联合杠杆的测算:第三节:资金结构理论公司筹资的方式不同,资本成本大小和风险高低也就各异,所以资本成本结构成为公司筹资决策中的核心问题.资本结构理论就是关于公司资本结构,公司综合资本成本与公司价值三者之间的关系理论.,从其发展来看,主要有早期资本结构理论,MM资本结构理论,新的资本结构理论.特性:按股本净收益来确定公司的总价值,认为负债筹资可降低公司资本成本,故采用负债总是有益的.优点:考虑了财务杠杆利益净收益理论缺点:忽略了财务风险(如果公司负债过多,债权资本比例过高,财务风险也高,公司的加权平均资本也会上升,对价值反会下降.早期资本特性:公司价值与资本结构无关,公司净营业收入为关键点.结构理论净营业收益理论优点:认识到债权资本比例的变动会影响公司的财务风险,也可能影响股权成本.(大卫)缺点:公司的综合成本不可能是一个常数,如此推论即无最佳投资结构.特性:介于净收益理论和净营业收益理论之间.认为增加债权资本对提高公司传统理论价值是有利的,但必须适度,如公司负债过多,综合资本成本上升,从而公司价值下降.首次以严格的理论推导出负债与公司价值的关系,推动了财务管理理论的发展.在完善的市场条件下,公司均衡市场价值与它的负债权益比是无关的MM定理1:缺:在假设条件下得出,但在公司筹资实务中没有一家公司不关注资本结构.MM资本在完善的市场条件下,有债务的公司的价值等有相同风险但无债务公司的价结构理值加上债务节税利益,这表明公司的价值与公司的举债量成线性关系(节税).论(米勒)MM定理2围绕:1是评价MM定理的完善市场假设的正确性,2通过收集收据对MM定理结论的正确性进行实证研究.新的资本代理成本理论:负债比率不是越高越好,只有债权资本比例适度的资本结构才会增加股东财富.结构平衡理论:最佳公司融资结构是在免税优惠带来的收益和债务上升带来的成本之间选择最佳点.理论非对称信息理论:第四节资本结构决策分析:资本结构:是指各种资金来源构成和比例关系.资本结构:按照权益性质不同可把资本分为:股权资本+债权资本,因此资本结构问题总的来说,是债权资本的比例安排问题.在企业的资本结构决策中,合理利用债权筹资,科学地安排债权资本的比例,是物流企业筹资管理的核心问题,它对企业具有重要的意义:1一定程度的债权资本有利于降低企业综合资本成本2合理安排债权资本比例可以获得财务杠杆作用3适度的债券资本比例可增加公司的价值.(一般来说,公司价值=债权资本的市场价值+股权资本的市场)决策在于确定最佳的资本结构,所谓最佳资本结构指在一定条件下,是企业综合资本成本最低,企业价值最大的资本结构.最佳资本结构的制定是企业筹资决策的核心问题.综合资本成本比较法:缺点在于所拟定的方案有限,可能漏掉最优方案,较适用于资本规模小,资本机构较为简单的非股份制物流企业.每股收益分析法:凡能提高每股收益的资本结构都是合理的,反之不合理.因此方法仅以普通决策分析股收益最高做为决策根据,而不考虑财务风险,是片面的.(负债带来财务风险,投资者风险加大,股票价格和企业价值有会有下降趋势),此决策适合于资本规模不大,资本机构不复杂的股份有限公司.公司价值比较法:选择筹资方案,因当使公司价值最大,而不是单纯的追求每股利益.此方法在于在充分反映公司财务风险的前提下,以公司的价值大小为标准,经过测量确定公司的最佳资本机构的一种方法.与前两种相对,充分考虑了公司的财务风险和资本成本因素的影响,进行资本结构的决策以公司价值最大为标准.公司价值比较法关键在于测算公司的总价值和公司的资本结构,计算:1公司总价值的测算=股票市场价值+债务市场价值之和(V=B+S)2公司资本成本的计算3公司最佳资本结构的确定第五章:投资管理(内部投资和外部投资)第一节:内部长期投资1概念:物流企业把资金投放到企业内部生产经营所需的长期资产上,称为内部长期投资(主要有固定资产投资+无形资产投资).对内投资和对外投资时物流企业投资活动的两种基本类型.(1)变现能力差.(2)资金占用数量相对稳定2特点:(3)资金占用额较大(4)内部长期投资的次数相对较少(5)收回时间较长3决策指标概念:是指评价投资方案是否可行或孰优孰劣的标准,主要可分为:贴现现金流量指标和非贴现现金流量指标.(现金流量指现金的流入与流出,它是评价投资方案是否可行必须事先考虑,计算的一个基础性指标)投资决策中采取现金流量的原因是:a有利于科学地考虑货币的时间价值b采用现金量使投资决策更加客观.非贴现现金流量是指不考虑各种货币时间价值的各种指标.主要常见的有:投资回收期和平均报酬率贴现现金流量指标:考虑了货币的时间价值的指标.常见的贴现现金流量主要有:净现值,内部报酬率,获利指数.A净现值:指特定方案未来现金流入的现值与现金流出的现值之间的差额.当入>出,方案可行,反之.B内部报酬率是指能够使未了现金流入量现值等于现金流量现值的贴现率,是净现值为零时的贴现率.C获利指数:指投资项目投入使用后的现金流量现值之后与初始投资额之比.(考虑货币时间价值,并且用相对数表示,从而有利于在投资规模不同的各方案中进行对比).总之,在无资本限量的情况下,利用净现值在所有的投资评价中都能做出正确的决策,而内部报酬率金和获利指数在是否采某一方案中也能做出正确决策,但在互斥决策中有时做出错误的,因而,净现值是最好的.第二节:债券投资按投资对象可将有价证劵分为:债券投资,股票投资,基金投资.一债券是以偿还本金和支付利息为条件的一种债券债务关系凭证,债券发行后可转让和流通.1债券的估价模型是:年金现值和到期收到本金的复利现值之和,基本估价模型为:2债券的实际收益由于债券可以溢价和折价发行,所以债券实际收益率的本质是使未来投资收入的现金流入量等于债券购入价格的折现率.其计算可以由债券的估价模型推算.二债券投资风险:违约风险/利率风险/通货膨胀风险/变现能力风险/汇率风险债券的创新品种一般是在传统债券的基础上,根据增加如下条款所形成的:提前赎回条款,偿债基金条款,提前售回条款,转换条款等.三:债券投资的优缺点:(债券债务关系)优:1本金安全性高2收入稳定性强3市场流动性好缺:1通货膨胀风险大2没有经营权第三节:股票投资股票投资的特点:1股票投资是股权性投资2股票投资的风险大3股票投资收益高4收益不稳定5价格波动性大股票的价值:股票价值的评价是指股票内在价值的评价.主要是计算其内在价值,然后对比市价,或买入卖出或继续持有.1多年期股利不变的股票股价模型2多年期股利固定增长的股票估价模型:只能求近似数股票的实际收益:(存在收益不确定性,实际会有所不同)1不考虑时间因素的长期股票投资收益率2考虑时间因素的长期股票投资收益率股票投资的优缺点:优:投资收益高2购买力风险低3拥有经营权缺:1投资安全差2股票价格不稳定3投资收益不稳定第三节:证券投资组合通过科学有效的进行证券投资组合,可以利用经济活动中相互依赖和此消彼长的经济关系消减证券风险,达到降低风险的目的.证券组合的总风险分为两部分:非系统性风险+系统性风险非系统性风险又称分散风险或公司特有风险,是指那些随着投资项目增加而最终可被消除的风险.系统性风险又称不可分散风险或市场风险,是指由某些因素的存在给市场上所有的证券都带来经济损失的风险.如宏观经济调控,国家税法变化,国家货币政策和财政政策的变化.证券投资组合的策略:1保守型的投资组合策略2冒险性的投资组合策略3适中型的投资组合策略具体方法有:1投资组合的三分法:即风险高,风险适中,风险低的证券组合各1/3。2按风险等级和报酬高低进行投资组合3选择不同的行业,区域和市场的证券进行投资组合4选择不同期限的证券投资组合第六章运营资金管理第一节:运营资金的概念:广义是指企业流动资产,狭义如下:运营资金又称运营成本,是指流动资产减去流动负债后的余额.流动资产主要指可以在一年或超过一年的一个营业周期内变现或使用的资产,主要包括现金,应收账款和存货等,流动负债是指一年或超过一年的一个营业周期内必须偿清的债务,包括银行存款,应付账款和应付票据等.运营资金管理师指企业在运营资金政策指导下实施的对运营资金的管理,又称短期财务管理.运营资金的管理目标:1实现企业价值最大化(基本目标就是最大限度的服务于企业长远规划,围绕经营活动现金流量的创造,实现企业价值最大化)2保持充足的流动性3使财务风险最小化运营资金的特点:1周转期短2实物形态有易变现性3数量具有波动性4来源具有灵活多样性运营资金的筹资组合策略:主要解决流动资产和短期资金(流动负债)之间的配合问题.一般有三种筹资策略:1正常的筹资组合2冒险的筹资组合3保守的筹资组合运营资金的持有政策:1适中的运营资金持有政策(正常需要量+保险储备量)特点是收益和风险平衡.2冒险的运营资金持有政策(只安排正常的需要量或较少的保险储备量),特点是收益大,风险大,所以物流企业能非常准且预测未来的情况下,可采用该政策.3保守的运营资金持有政策(正常需要量+正常保险储备量+额外的储备量)特点是收益小,风险小.第二节:现金管理持有现金的动机:1交易动机2预防动机3投机动机,现金管理的目标是在现金的流动性和收益性之间做出抉择,力求做到既保证企业交易对现金的需要,以降低风险,有不使企业有过多的闲置现金,提高现金使用效率,获取最大的长期效益.持有现金的最佳量:确定最佳现金持有量是现金管理的主要任务.确定最佳现金持有量的模型主要有:存货模型,成本分析模型,因素分析模型现金的收支管理:1加速现金收款:减少客户付款的汇款时间+减少企业收到客户开来支票与支票兑现之间的时间+加速资金存入企业往来银行的时间,其措施有:集中银行+锁箱系统+其它程序2控制现金支出:尽可能的延缓现金的支出时间+推迟应付账款的支付+采用汇票计算方式付款应收账款管理:客户的资信成都的高低通常取决于五个方面即:客户的信用品质(character),偿付能力(capacity)资本(capital),抵押品(collateral)和经济条件(conditions),简称5S系统.信用条件是指企业要求客户支付赊账的条件,包括信用期限,折扣期限和现金折扣.存货管理进行存货的根本目的是:控制存货水平,在充分发挥存货功能的基础上,降低存货成本.存货的功能表现有:1储存必要的原材料和在产品,可以保证生产正常进行.2储备必要的产成品,有利于销售3适当储存原材料和产成品,便于组织均衡生产,降低产品成本4各种存货的保险储备,可以防止意外事件造成的损失.存货的成本:采购成本+订货成本+储存成本经济订货批量控制:主要有经济订货批量法+ABC控制法经济订货批量试指一定时期储存成本和订货成本总和最低的采购批量.存货控制的目的,就是寻找这两种成本合计数最低的订购数量,即经济订购批量.公式如下:A-全年存货需要量Q-每批订购量F-每批订购成本C-单位年储存成本,则:订货点控制订货点是指订购下一批存货时本批存货的储存量,确定订货点,必须考虑一下因素:1平均每天的消耗量,用n表示2预计每天的最大消耗量,用m表示3提前时间,指从发出订单到货物验收完毕所用的时间,用t表示4预计最长提前时间,用r表示5保险储备,是指为防止消用量突然增加或交货延期等进行的储备,用s表示.保险储备公式计算:S=(MR-NT)/2订货点R计算公式:R=NT+S或=(MR+NT)/2ABC控制法第七章股利分配第一节利润分配一般原理分配原则:依法分配原则,分配和积累并重原则,各方利益兼顾原则,投资与收益对等原则利润分配程序(首先缴纳所得税):1弥补企业以前年度亏损2提取法定公益金(按税后10%提取,但当法定盈余公积金达到注册资本的50%时,不可再提取)3提取法定公益金(净利润的5%~10%)4支付优先股利5提取任意盈余公积金6支付普通股利第二节:股利理论.股利支付政策和程序股利理论主要研究股利对公司价值有无影响,主要有:股利无关论和股利有关论,股利无关论认为,股利的支付及金额的增减不会影响到投资者对公司的态度,也不会改变公司的市场价值.该理论的基本假设基于完全市场理论.股利无关论建立在完善市场假设条件下的,不受税收影响,没有交易成本,所有的投资者与公司的信息获得上是对称的.股利有关论认为股利政策市决定企业价值的因素之一.股利的支付政策:1剩余股利政策2固定股利政策:主要为了避免出现由于经营不善而消减股利的情况3固定股利支付率股利政策4低正常股利加额外股利的政策:能给企业较大的弹性.也是最佳的股利政策.影响股利支付政策的因素:1法律因素2公司因素3股东因素4其他因素支付股利的程序:股利宣布日---股权登记日---股利发放日第三节:股利支付方式及股利分析:股利支付方式一般有:现金股利股票股利财产股利负债股利股利分析:每股股利是股利总额与期末普通股股数之比,即每股股利=股利总额÷期末普通股股数股利政策市公司董事会的特权,它有权利决定认为合适的股利支付水平,并具有法律效力.股票获利率是指每股股利与股票市价的比率,即股票获利率=普通每股股利÷普通股每股市价股利支付率=普通每股股利÷普通股每股收益股利支付率支付大小通常只能说明公司的经营风格.留存收益是指全部净利润减去股利的余额,留存收益比率是留存收益与净利润之比,即:留存收益比率=(全部利润-全部股利)÷全部净利润它能反映企业采取何种股利政策.第四节股票股利和股票分割股票股利是指公司以发放股票做为股利的支付方式.发放股利可以满足一下动机:1降低股票价格,吸引更多的股东进行投资2可以留存更多的现金,用于再投资,以利于企业长期,稳定的发展.缺点在于:增加了企业的股本规模,为以后发放企业后续现金股利发放带来财务负担.国外企业很少发放股票股利.股票分割是指将面额较高的股票交换成面额较低的股票的行为.股票分割不属于某种股利方式,但其所产生的效果与发放股票股利近似.就会计而言,股票分割对企业的