PPP项目投融资风险及防范策略探讨

PPP工程投融资风险及防范策略讨论〔〕:

摘要：近年来，我国PPP工程所获得的开展有目共睹，政府与社会资本间的合作形式逐渐成熟，可以在推动社会经济开展的同时加大社会资本的参与力度，更好地进展资源配置。但与此同时，由于PPP工程涉及社会各方的利益，因此对PPP投融资管理应具有更高标准的要求，只有加强投融资管理质量才可以发挥出PPP工程形式的最大效益，为我国经济高质量开展做出更大的奉献。

关键词：PPP工程；投融资管理；风险；防范策略

PPP工程在我国基建行业当中被逐渐推广，并且通过PPP工程改善诸多民生问题。PPP工程的推广应用可以有效地将地方财政压力以及债务风险进展缓解，而且PPP工程当中通过引入社会监视机制也可以确保整个工程的公开透明性。政府与社会资本间通过签订合同的形式展开合作，在合同当中将双方的责任、权利以及义务进展明确，为PPP工程的推进提供保障，有利于促进政府和社会资本进展深化合作。PPP工程投融资管理工作涉及工程的各个流程，只有加强投融资管理质量才可保障各方的合法利益，从而通过形式的转变促进投资与收益具有重要意义。在PPP工程运营管理过程中，一般会成立SPV工程公司，针对工程公司进展资本金的注入，且通过工程公司对PPP工程投融资管理各项工作进展管控。因为我国PPP工程形式整体开展时间并不长，在许多管理制度上还存在欠缺，尤其是投融资管理方面缺乏足够的经历，工程投融资管理需要一系列的防范措施才可以降低风险发生几率，为PPP工程投融资工作提供保障。

一、投融资风险概述

我国PPP工程投融资管理可以说是一把"双刃剑";，许多地区政府开始广泛应用PPP形式来进展工程建立，整体规模不断提升。据财政部PPP中心最新数据统计显示，截至2022年2月24日，累计入库PPP工程9965个，投资额15.4万亿元，涉及市政工程、交通运输、生态建立和环境保护、城镇综合开发等领域。然而规模的增加也会导致PPP工程投融资管理的风险，当下我国绝大多数PPP工程的收益增长比拟缓慢，短期经济效益并不强，要想将之前的投资进展回笼需要较长的周期。而且，某些PPP工程的资金一旦出现缺口也会影响到工程的成功，对所有投资方都会造成影响，让投资方承当着较大的风险，此外，就是地方债务处理上也需要较长时间才可以完善。可见我国PPP工程投融资管理所面临的挑战是不小的，PPP工程的合同中一般会约定各出资方结合自身投资额度、承当责任，政府除了所承当的注册资本外不再承当任何可能出现的风险。在?关于印发政府和社会资本合作形式操作指南〔试行〕的通知?〔财金113号文件〕中对风险分配的原那么进展了规定，融资风险主要由社会资本承当。尽管地方政府可以有效地躲避PPP工程当中的风险，但是，却不利于整个PPP工程的投融资管理，而且还会影响PPP工程各个环节的风险程度。所以，地方政府应通过给社会资本必要的融资协助以降低投资方工程融资本钱和融资风险。

1.资本金来源渠道不标准

财金113号文件中规定，工程融资由社会资本或工程公司负责，一般情况下PPP工程资本金需要由投资方的自由经费形成，不能再用投资环节中所产生的债务或者运用债款进展投资。PPP工程当中的投资方根本上是由企业与政府作为主体，而某些企业由于自身实力欠缺，但是又想参与到PPP工程当中，就会选择通过负债的方式参与到PPP工程投资当中。但是，对于企业来说，其资金都是通过负债获得的，在PPP工程投融资当中并不是特别的合规，不符合融资要求。倘假设投资方通过债务进展投资，一旦投资方因为债务问题出现资金周转问题，这局部投资资金也会受到影响，从而会给整个PPP工程投融资管理造成风险。

2.投融资不彻底的风险

PPP工程投融资主要是在工程规划、建立、运营、保护以及移交等多个环节分配投融资方案给PPP工程所带来资金进展支撑。一般情况下，该种融资形式都是通过债券或者股权融资的形式支撑工程的运作，资本金主要渠道构成是通过社会各个企业、政府等，其中投资占比拟大的一般由银行、保险出资为主，局部资本金的渠道是以非金融组织融资的私募资金为主。但是，这局部企业对PPP工程投融资并不是很彻底，只重视经济效益，对于社会效益考虑不够，导致此类PPP工程投融资合同签订比拟困难。

二、PPP工程投融资管理存在问题及原因分析

1.市场方面

首先，市场利率的波动会造成PPP工程投融资管理的问题，因为PPP工程建立的运营周期较长，根本上是以年作为计量单位，该时间内市场利率波动可能会比拟明显。一旦市场利率波动较大，就会使得整个投融资资金本钱有所变化，给投融资管理带来新的挑战。

其次，市场需求随着我国社会经济构造调整而产生变化，所以工程建立周期一般较长，在工程建立环节中，可能市场需求方向以及需求程度会产生较大的变化，也会造成原先的投融资方案无法满足当下市场的实际需求，致使投资工程回报很难实现。

最后，就是存在比拟严重的唯一性风险，这是目前我国PPP工程的实际情况所导致的，PPP工程在建立过程中，政府或者其他社会资本方会因为看好该工程的开展空间，会适当地引入或者进展工程的调整，从而会给工程带来其他不可预测的风险。

2.社会资本原因

社会资本原因是导致PPP工程产生投融资管理风险的主要原因之一，首先就是当下的PPP工程在详细落实过程中，工程公司资本金比例控制在20%以上，这其中的绝大局部由社会资本方所承当，因此对于社会资本方的实力具有较高的要求。社会资本方因为缺乏与政府合作开发工程的经历，在工程管理过程中会与政府方存在一定的投融资管理矛盾。而且社会资本方一旦资金链出现问题就会影响到整个PPP工程的正常进程。另外，地方政府在落实某些PPP工程时，一般优先考虑的是国有企业并不是民营企业，也造成局部民营企业根本上只可以参与到规模小、效益低的PPP工程当中，导致PPP工程的投融资管理对社会资本方的运用不够彻底。而且此类社会资本在融资过程，一般都需要依赖银行贷款。在进展贷款的时候需要根据银行的规定流程完成贷款办理，最终导致工程资金审批环节比拟缓慢，期间会损耗比拟多的时间，同时导致资金很难快速到位。

3.政府原因

针对某些PPP工程，政府会对其投融资给予一定的支持，然而不会承当详细的风险责任，最终导致大局部PPP工程的融资信誉没有得到保障，对PPP工程正常投融资活动也会造成一定的影响。当下银行对政府付费认可度较高，许多PPP工程会纳入政府、社会资本合作综合信息平台工程库当中，同时工程在落实过程中，财政部门会根据中长期的财政规划情况来对方案进展可行性分析。因此，PPP工程的审核周期较长，尤其是对投融资方案也要进展各方面的分析，才可以确保PPP工程投融资工作顺利落实。

三、PPP工程投融资风险的防范策略

1.促进工程自身盈利程度提升

政府与社会资本间通过双方精诚合作的形式对工程的建立与运营进展全方位保障，并且将工程的效益彻底发挥。PPP工程盈利程度的提升会将工程投融资风险进展适当的降低，将各方的资金利用效率进展提升。因此，PPP工程公司要将政府、社会方等各方面的资源进展充分运用，从而促进PPP工程运营的可持续性提升。同时，PPP工程要从经济、技术以及风险等各方面确保资金本钱投入的控制，挖掘PPP工程新的效益增长点。并且当PPP工程盈利程度提升后，可以吸引更多的闲置的社会资金投入到该工程当中，其他金融机构给PPP工程投资的意愿也会增强。

2.挑选高质量PPP工程开展投融资

高质量的PPP工程投融资可以为政府、社会带来较大的公共效益，也可以为社会资本方、金融机构带来不少的收益，有效地改善民生问题。所以高质量PPP工程的挑选就显得非常重要。在进展投融资前，各方需要充分考虑PPP工程类别、测算预期投资收益率，考虑到可能存在的风险因素及应对机制，从而做好相应的股权筹划以及融资工作，及时地发现预期收益率较低、风险较高、不可控因素多的工程，将其剔除。同时邀请专家团队对PPP工程进展可行性分析，从政府、社会资本方等多个角度判断该PPP工程的质量，最终挑选出高质量的PPP工程。高质量PPP工程的投融资风险必定较小，可以方便后续的投融资风险管理。

3.拓展投融资渠道，提升征信，引入中长期融资工具

当下PPP工程当中比拟常见的融资方式就是债务融资，根本上是以银行贷款为主，总体看融资渠道比拟单一化，而且多数银行贷款周期为十年以内，但是PPP工程运营回收周期一般在20年左右，其中比拟明显的问题就是两者的时间错配问题。首先，PPP工程投融资管理当中可以考虑私募基金、股票、债券以及其他金融工具进展融资，并且可以引入保险基金、设备基金等形式，将PPP工程投融资渠道进展拓展；其次，那么是PPP工程本身要注重征信的提升，尤其是政府方、社会资本方的资金质量上下也会影响到PPP工程的征信，所以，PPP工程要确保各方资金的质量。

4.增强工程履约保障机制

PPP工程应该在满足?招标投标法施行条例?根底上，将投标保证金的额度进展上调，并且要在相关合同当中制定相应的履约保障措施，通过详细的方式约束PPP工程当中各方的行为。同时，要进一步保障PPP工程资金稳定性，还可以通过转移调整风险回报等形式引导社会资本方运用自有资金加大对工程公司的股权投资，增加工程公司的资本金比例。

四、结语

PPP工程在进展投融资管理及风险防范的过程中要充分的结合工程实际情况，并且不断地优化投融资管理形式，这样才可以保障PPP工程投融资风险最小化。期望本文的分析可以对PPP工程投融资管理工作提供一定的参考。