《财务管理》部分章节试题及答案（大学期末复习资料）

第二章 财务报表分析练习题(计算)六、计算与分析题1.某企业营业收入为400万元,营业成本为320万元;年初、年末应收账款余额分别为20万元和40万元;年初、年末存货余额分别为20万元和60万元；年末速动比率为2,年末流动负债为80万元。假定该企业流动资产由速动资产和存货组成,一年按360天计算。要求:(1)计算应收账款周转天数；(2)计算存货周转天数;(3)计算年末速动资产余额;(4)计算年末流动比率。.从某公司本年的财务报表中获得以下信息:本年资产期末总额为2560万元,负债期末总额为1280万元;本年度销售收入为10000万元,利润额为800万元,企业所得税税率为25%。要求:分别计算该公司销售净利率、资产周转率、年末权益乘数和净资产收益率。.某股份有限公司本年利润分配及年末股东权益的有关资料如表2—1所示。表2-1单位:万元

净 利 润股本(每股面值1元)21003000加:年初未分配利润资 本 公 积4002200可供分配利润盈 余 公 积25001200减：提取法定盈余公积金未分配利润500600可供股东分配的利润2000减：提取任意盈余公积金200股东权益合计已分配普通股股利70001200未分配利润600该公司当前股票市场价格为10.50元/股,流通在外的普通股股数为3000万股。要求:(1)计算普通股每股利润;(2)计算该公司股票当前的市盈率、每股股利、股利支付率;(3)计算每股净资产。.某公司本年的净资产收益率为14%,净利润为120万元,产权比率为80%,本年销售收入为3600万元,本年的所有者权益期初数与期末数相同,预计下年销售收入为4158元,下年资产总额比上年增长10%,销售净利率、权益乘数保持不变,所得税率为30%。要求:计算本年销售净利率、权益乘数、资产总额、资产周转率。.某公司本年销售收入为125000元,毛利率为52%,赊销比例为80%,销售净利率为16%,存货周转率为5次,期初存货余额为10000元,期初应收账款余额为12000元,期末应收账款余额为8000元,速动比率为1.6,流动比率为2.16,流动资产占资产总额的27%,资产负债率为40%,该公司只发行普通股,流通在外股数为5000股,每股市价10元,该公司期初与期末总资产相等。要求:计算应收账款周转率、资产周转率、每股收益、市盈率。.某公司2009年的销售收入为62500万元,比上年提高28%,该公司正处于免税期。有关的财务比率如表2—2所示。表2-2财务比率2008年同行业平均2008年本公司2009年本公司应收账款回收期（天）353636存货周转率（次）2.502.592.11销售毛利率38%40%40%销售营业利润率10%9.6%10.63%(息税前)销售利息率3.73%2.4%3.82%销售净利率6.27%7.20%6.81%总资产周转率(次)1.141.111.07固定资产周转率(次)1.42.021.82资产负债率58%50%61.3%已获利息倍数2.6842.78要求:(1)运用杜邦财务分析原理,比较2009年公司与同行业平均的净资产收益率,定性分析其差异的原因。(2)运用杜邦财务分析原理，比较公司2009年与2008年的净资产收益率,定性分析其变化的原因。第二章财务报表分析习题参考答案.解:(1)应收账款周转天数={360X[(20+40)+2]}/400=27(天)(2)存货周转天数={360X[(20+60)4-2}/320=45(天)(3)年末速动比率=年末速动资产/年末流动负债=年末速动资产/80=2年末速动资产=160(万元)(4)年末流动比率=(160+60)/80=2.75.解:销售净利率=[800X(1—25%)]/10000=6%资产周转率=10000/2560=3.91年末资产负债率=1280/2560=50%权益乘数=1/(1一50%)=2净资产收益率=6%X3.91X2=46.92%.解:(1)每股利润=21004-3000=0.7(元)(2)市盈率=10.5+0.7=15每股股利=12004-3000=0.4(元)股利支付率=0.44-0.7=57.14%(3)每股净资产=70004-3000=2.33(元)4,解:销售净利率=120・3600=3.33%权益乘数=1+80%=1.8资产总额=120+14%XI.8=1542.86(万元)资产周转率=36004-1542.86=2.33.解:(1)应收账款周转率=(125000X80%)4-[(12000+8000)4-2](2)净利润=125000X16%=20000(元)销售成本=125000X(1—52%)=60000(元)存货平均余额=60000+5=12000(元)期末存货=12000X2—10000=14000(元)流动负债=140004-(2.16—1.6)=25000(元)流动资产=25000X2.16=54000(元)资产总额=540004-27%=200000(元)资产净利率=200004-200000=10%(3)每股收益=200004-5000=4(元)(4)市盈率=10+4=2.5.解:(1)2008年公司与同行业平均净资产收益率比较本公司净资产收益率=销售净利率X总资产周转率X权益乘数=7.2%XI.11X[14-(1—50%)]=15.98%行业平均净资产收益率=6.27%XI.14X[14-(1—58%)]=17.01%销售净利率比同行业水平高0.93个百分点,原因是:销售毛利率比同行业高(2个百分点),销售营业利润率低(0.4个百分点),销售利息率(2.4%)较同行业(3.73%)低1.33个百分点(3.73—2.4)〇总资产周转率略低于同行业水平(0.03次),主要原因是应收账款回收较慢。权益乘数低于同行业水平,因其负债较少。(2)2009年与2008年的净资产收益率比较2008年净资产收益率=7.2%X1.11X2=15.98%2009年净资产收益率=6.81%X1.07X[14-(l—61.3%)]=18.80%2009年销售净利率较2008年低0.39个百分点,主要原因是销售利息率上升了1.42个百分点。资产周转率下降,主要原因是固定资产周转率和存货周转率下降。权益乘数增加,原因是负债增加。第三章财务管理的价值观念练习题1计算与分析题(一).某投资者将1000元存入银行,利率为10恥存款期限为3年,试分别计算在单利计息和复利计息两种情况下,该投资者到期能获得的本利和。.某ー债券的票面金额为1000元,票面利率为12%,按年计息。若改为按月计息,则该债券的实际收益率为多少?.某企业以10%的利率从银行借得1000元,购买A设备,假定A设备的使用寿命为8年,问使用A设备每年至少要收回多少现金オ对企业有利?.某厂拟于2000年年底偿还债券本息10000元,现打算从1996年年底开始,每年年末存入银行等额款项,直至2000年。假定银行存款年利率为8%,一年复利一次,试问该厂每年年底应存入银行多少款项?.某企业打算购买A公司的优先股6000股,估计每年可获得优先股股利1200元,若市场利率为8%,问该企业购买A公司的优先股最高只能出价多少?.某企业第3年末需用款2000元,第5年末需用款2000元,第6年末需用款4000元,为保证按期从银行提出款项,该企业现在应向银行存入多少现金（假定利率为10%）?.某企业一段时期的现金流出量如表2—3所示,贴现率为10%,试计算该项系列付款的现值（要求运用至少2种不同的方法进行计算）。衣2—3年份123456789现金支出300300300200200200200200100（元000000000).李某现在向银行存入5000元,以后年度等额提取本息。假定按复利计息,问年利率i为多少时,才能保证在以后10年中每年得到750元本息?第三章财务管理的价值观念练习题2

计算分析题（二）9.某公司拟进行股票投资,现有A、B两公司股票可供选择,具体资料如表3一I〇表3—1 A、B公司股票预期收益率资料经济情况概率A公司股票预期收益率B公司股票预期收益率繁荣0.360%50%复苏0.240%30%一般0.320%10%衰退0.2-10%-15%要求:分别计算A、B股票的期望报酬率,标准差和标准离差率,并比较说明其风险大小。.H公司拟进行股票投资,现有甲、乙两公司股票可供选择,具体资料如表3—2。表3一2甲、乙公司股票年预期报酬率和概率资料经济状况概率甲公司股票乙公司股票繁荣0.360%40%稳定0.520%20%下滑0.2-30%40%假设甲公司股票的风险报酬系数为8%,乙公司股票的风险报酬系数为6%,H公司作为稳健的投资者,选择投资甲、乙两公司哪家的股票更好,为什么?要求:(1)计算两种股票的期望报酬率;(2)计算两种股票的标准差;(3)计算两种股票的标准离差率;(4)计算两种股票的风险报酬率;(5)分析应投资哪家公司的股票。.假设某国无风险证券(国库券)的收益率为4%,市场证券组合的收益率为12%。要求;(1)计算市场风险报酬率。(2)计算B值为1.5时的必要报酬率。(3)如果ー项投资计划的B值为0.8,期望报酬率为9.8%,判断是否应当进行投资。(4)如果某只股票的必要报酬率为11.2%,计算其B值。.某公司持有由甲、乙、丙三种股票构成的证券组合,它们的B系数分别为2.0、1.0和〇.5,甲、乙、丙三种股票在证券组合中所占的比重分别为60%〇、30%和10%,股票的市场报酬率为14%,无风险报酬率为10%。

要求:试确定这种组合的风险报酬率。.假设你已经获得证券市场如表3-3所示的数据:表3—3证券市场数据证券实际收益率(Ri)标准差(。i)相关系数(Piw)贝塔系数(3)股票A0.130.120.90股票B0.160.401.10股票C0.250.240.75市场组合0.150.10无风险利率0.13---如果CAPM成立,要求:(1)填补表中未知数据。⑵评价A、B、C三家公司的投资业绩。(3)你的投资建议是什么?为什么?14,表3—4给出了三种证券以及它们在三种不同经济状况下的收

益率和发生概率。表3-4 证券收益率和发生概率经济状况发生概率证券1证券2证券3衰退0.205.〇%3.0%7.0%稳定0.509.0%4.0%1.0%繁荣0.3015.0%20.0%13.0%要求:(1)计算每ー种证券的预期收益率和标准差;(2)计算三种证券两两之间的相关系数;(3)假设某ー投资组合由证券1和证券2组成,两者各占50%(均按市场价值计)。计算该投资组合的预期收益率和标准差。15.表3—5列出了股票A、B五种情况下的未来预期收益率。表3—5 两种股票不同情况下的预期收益率状况12345预期收益率标准差股票A的收益率20%10%15%5%25%9.0%13.9%

股票B的收益率15%51%21%45%9%28.2%16.7%这五种情况发生的可能性相同。若要使由这两种股票构成的投资组合的标准差为O,那么两种股票的投资比例分别为多少?第三章财务管理价值观念练习参考答案11.解:s单=”(1+ハ。=1000*(1+10%X3)=1300元sM=p(l+zy=1000X(1+10%)3=1000X1.331=1331元2.解:3.解:P=A-{p/A,i,n]=187.44元_P____1000

伊/=187.44元4,解:F=A-(F/A,i,n)=1704.45元_F _=1704.45元斤748%,5)-5.867.解：れテ翳メ00。元,2.5元/股.解:P=2000X(P/S,10%,3)+2000X(P/S,10%,5)+4000X(P/S,10%,6)=2000X(0.751+0.621)+4000X(0.565)=5004元7,解:P=3000X(P/A,10%,3)+2000X(P/A,10%,5)X(P/S,10%,3)+1000X(P/S,10%,9)二3000X2.487+2000X3.791X0.751+1000X0.424=13579元或P=3000X(P/A,10%,3)+2000X[(P/A,10%,8)-(P/A,10%,3)]+1000X(P/S,10%,9)=3000X2.487+2000X(5.335—2.487)+1000X0.424=13581元8,解:P=A(P/A,i,n),n/A.ヽP5000…ピ(P/A,i9n)=—= =6.667A750利率! (P/Ali,10)X-8%_6.667-6.7109%-8%X-8%_6.667-6.7109%-8%~6.418-6.710X 6.6679%6.418

9%X=8%+X=8%+1%X6.667-6.7106.418-6.710=8%+0.147%=8.147%第三章财务管理价值观念练习参考答案29.解:A股票的期望报酬率为:K,\=0.3X60%+0.2X40%+0.3X20%+0.2X(-10%)=30%B股票的期望报酬率为:Kb=0.3X50%+0.2X30%+0.3X10%+0.2X(-15%)=21%A股票报酬率的标准差为:。A=7(60%-30%)2x0.3+(40%-30%)2x0.2+(20%-30%)2x0.3+(-10%-30%)2x0.2=25.3%B股票报酬率的标准差为:。B=7(50%—21%)2x0.3+(30%-21%)2x0.2+(10%—21%)2x0.3+(-15%—21%)2x0.2=23.75%A股票报酬率的变异系数为:Qa=0/K=25.3%/30%=0.84B股票报酬率的变异系数为:QB=o/K=23.75%/21%=l.13因为A股票报酬率的变异系数小于B股票报酬率的变异系数,所以,A股票的风险小于B股票的风险。.解:K甲=60%X0.3+20%X0.5+(-30%)X0.2=22%K乙=40%X0.3+20%X0.5+40%X0.2=30%〇甲=[(60%-22%产X0.3+(20%-22%)2X0.5+(-30%-22%)2X0.2]1/2=0.3124〇乙，(40%-30%)2X0.3+(20%-30%)2X0.5+(40%-30%)2X0.2]1/2=0.1Q甲=。/K=0.3124/22%=142%Q乙=o/K=0.1/30%=33.33%K甲=8%X142%=11.36%K乙=6%X33.33%=1.9998%(5)因为甲股票的期望投资报酬率小于乙股票的期望投资报酬率,

而甲股票的标准离差率大于乙股票的标准离差率,所以应投资于乙股.解:根据资本资产定价模型计算如下:(1)市场风险报酬率=12%—4%=8%(2)必要报酬率=Rf+H(Km-RQ=4%+1.5X(12%—4%)=16%(3)该投资计划的必要报酬率为:必要报酬率=Rf+&(Rm-Rf)=4%+0.8X(12%-4%)=10.4%因该投资计划的必要报酬率大于期望报酬率,所以不应进行投资。(4)必要报酬率=Rf+/3,(Rm-Rf)11.2—产12%-4^ハ12.解:(1)确定证券组合的B系数:用=X”診，=60%X2.0+30%X1.0+10%X0.5=1.55(2)计算该证券组合的风险报酬率:Rp=B,(Rm-R卜)=1.55X(14%-10%)=6.2%13解:(1)填表,未知数据如表3—6所示。表3-6未知数据填充证券Ri标准差(。ハ相关系数(PiM)贝塔系数(Bi)股票A0.130.120.750.90股票B0.160.2750.401.10股票C0.250.240.751.80市场组0.150.1011

厶无风险利率0.13---其中:丄经二0.75x0*80.1Bべ。=09x(Ll=0.75ル ぴヘ 0.12=ガb0m=llx(Ll=0.275Pbm 0<(2)根据CAPM,A、B、C三只股票的预期收益分别为:/?A=0.13+0.9x(0.15-0,13)=0.148>0,13因此A股票的实际收益小于预期收益:«b=0.13+1.1x(0.15-0,13)=0,152<0.16因此B股票的实际收益大「预期收益;&=0.13+1.8x(0.15-0.13)=0.166<0.25因此C股票的实际收益大广预期收益。(3)应该投资于B、C两家公司的股票,因为B、C公司目前的股价被低估;而A公司目前的股价被高估。14.解:(1)假设证券1、2、3的预期收益率分别为E(巧)，E(r2)和E(门),则:E(r,)=0,2x5%+0.5x9%+0.3x15%=10%E(r2)=0.2x(-3%)4-0.5x4%+0.3x20%=7.4%E(r5)=0.2x(-7%)+0.5x(-1%)+0.3x13%=2%证券1,2、3的标准差分别为SD(r,),SD(r2)和SD(r5)»则:SD(r,)=[0.2x(5%-10%)2+0.5x(9%-IO%)1+0.3x(15%-10%尸]土=3.61%SD(r2)=[0.2x(-3%-7.4%尸+0.5x(4%-7.4%)2+0.3x(20%-7.4%):]T=8.66%SD(r,)=[0.2x(-7%-2%)2+0.5x(-1%-2%)s+Q3x(13%-2%)2H=7.55%(2)假设证券I、2,3两两之间的协方差分别为COV(rltr2),COV(i3)和COV(r2,r3);相关系数分别为丘,颐和Pu,则:COV(r,tr2)=0.2x(5%-10%)x(-3%-7.4%)+0.5x(9%-10%)x(4%-7.4%)+0.3x(15%-10%)x(20%-7.4%)=0.0031p”=0.0031チ(3.61%x8.66%)=1.0(证券1和证券2完全正相关)COV(r,,tj)=0.2x(5%-10%)x(-7%-2%)+0.5x(9%-10%)x(-1%-2%)+0.3x(15%-10%)x(13%-2%)=0.0027p”=0.0027チ(3.61%x7.55%)=1.0 (证券】和证券3完全正相关)COVfrj.r,)=0.2x(-3%-7.4%)x(-7%-2%)+0.5x(4%-7.4%)x(-!%>-2%)+0.3x(20%-7.4%)x(13%-2%)=0.00654pa=0.00654チ(8.66%x7.55%)=1.0 (证券2和证券3完全正相关)(3)证券1和证券2所形成的投资组合的预期收益率为E(rp),标准差为SD(rp),相关系数为1.0,则:E(rp)=*|E(ハ)+(1-w,)E(r2)=0.5x10%+0.5x7.4%=8.7%SD(rF)=wtSD(rt)+(1ー叫)SD(r2)=0.5x3.61%+0.5x8.66%=6.135%15.解:假设股票A和股票B在投资组合中的投资比例分别为W.,1-Wlo五种情况发生的可能性相同,故出现的槪率均为20%。A和B的协方差COVGjb)=0.2x[(0.2-0.09)x(0.15-0.282)+(-0.1-0.09)x(0.51-0.282)+(0.15-0.09)x(0.21-0.282)+(-0.05-0.09)x(0.45-0.282)+(0.25-0.09)x(0.09-0.282)]=-0.02328股票A和股票B的相关系数:pAg=-0.02328+(0.139x0.167)=-1.00当相关系数为ー1时,投资组合的标准差:SD(rf)=[w?Var(rA)+(1-w,)2Var(rB)-2w((l-w,)SD(rA)SD(q)]+可以简化为:SD(r,)=w,[SD(rA)+SD(rB)]-SD(rB)要使SD(r„)=0t得出:w,=SD(rB)+(SD(rA)+SD(rB))=0.54575当”=0.54575时,SD(r„)=0注:Var(r):指股票A预期收益率的方差;Vbr(ヰ):指股票B预期收益率的方差;SD(RJ:指股票A预期收益率的标准差;SD(R):指股票B预期收益率的标准差。股票A与B投资组合的标准差为0.意味着股票A与B完全负相关,相关系数为T第四章资本成本练习题(计算题)ー张面值为1000元的债券,其市场价格为970元,票面利率为10%,每张债券的发行成本为5%,债券期限为10年,公司税率为46%。试计算该债券的资本成本。H公司10年前发行了一种面额为100元的优先股,当时该股票的收益率为9%,该股票目前的售价为85元。试计算:(1)不考虑发行费用时,该优先股目前的资本成本。(2)如果发行费率为5%,则发行该优先股的资本成本为多少?EE公司请你为它计算其普通股的资本成本。在未来12个月,该公司预计可支付每股1.5元的股利,该股票目前市价为每股30元,预期成长率为8%〇试计算:EE公司留存收益的资本成本。(2)如果发行成本为每股2元,则发行新普通股的资本成本为多少?4,某公司拟筹资5000万元,投资于一条新的生产线,准备采用以下三种方式筹资:A,向银行借款1750万元,借款年利率为15%,借款手续费率为1%。B.按面值发行债券1000万元,债券年利率为18%,债券发行费用占发行总额的4.5%〇C,按面值发行普通股2250万元,预计第1年股利率为15%,以后每年增长5%,股票发行费用为101.25万元。该公司所得税税率为30%。预计该项目投产后,每年可获得收益额825万元。试计算:(1)个别资本成本。(2)该方案的加权平均资本成本。5.沪北公司初建时筹集资金500万元,筹资情况如表4-1所X］ヾ〇表4-1 沪北公司筹资情况筹资方式初始筹资方案筹资额(万元)个别资本成本(%)长期借款807.0公司债券1208.5普通股票30014.0合计500

该公司现拟追加筹资200万元,目前有A、B、C三个筹资方案可供选择,有关资料如表4-2所示。表4-2 筹资方案相关资料筹资方式追加筹资方案A追加筹资方案B追加筹资方案C筹资额（万元）个别资本成本（%）筹资额（万元）个别资本成本（%）筹资额（万元）个别资本成本（％）长期借款257758507.50公司债券759258508.25优先股票751225125012.00普通股票251475145014.00合计200200200要求:（1）测算该公司A、B、C三个追加筹资方案的综合资本成本,并比较选择最优追加筹资方案。(2)确定该公司按A、B、C三种方案追加筹资后的资本结构,计算其综合资本成本。6.某企业拥有资金500万元,其中,银行借款200万元,普通股300万元。该公司计划筹集新的资金,并保持目前的资金结构不变。随着筹资额的增加,各筹资方式的资金成本变化如表4-4所示。表4-4各筹资方式的资金成本变化筹资方式新筹资额资本成本(％)银行借款30万元及以下83〇〜80万元980万元以上10普通股60万元及以下1460万元以上16试计算:(1)各筹资额的分界点。⑵各筹资总额范围内资金的边际成本。7.某企业计划筹集资金100万元,所得税税率为33%。有关资料如下:(1)向银行借款10万元,借款年利率7%,手续费2%。(2)按溢价发行债券,债券面值14万元,溢价发行价格为15万元,票面利率9%,期限为5年,每年支付一次利息,其筹资费率为3%。(3)发行普通股40万元,每股10元,预计每股股利1.2元,预计股利增长率为8%,筹资费率为6%。(4)其余所需资金通过留存收益取得。要求:(1)计算个别资金成本。(2)计算该企业加权平均资金成本。M公司正在着手编制明年的财务计划,公司财务主管请你协助计算其加权平均资金成本。有关信息如下:(1)公司银行借款利率当前是9%,明年将下降为8.93%；(2)公司债券面值为1元,票面利率为8%,期限为10年,分期付息,当前市价为0.85元;如果按公司债券当前市价发行新的债券,发行费用为市价的4%；(3)公司普通股面值为1元,当前每股市价为5.5元,本年派发现金股利0.35元,预计每股收益增长率为维持7%,并保持25%的股利支付率;(4)公司当前(本年)的资本结构为:银行借款150万元,长期债券650万元,普通股400万元(400万股),留存收益420万元。(5)公司所得税税率为40%；(6)公司普通股的B值为1.1；(7)当前国债的收益率为5.5%,市场上普通股平均收益率为5%。要求:(1)计算银行借款的税后资金成本。(2)计算债券的税后资金成本。(3)分别使用股利折现模型和资本资产定价模型估计权益资金成本,并计算两种结果的平均值作为权益资金成本。(4)如果仅靠内部融资,明年不增加外部融资规模,计算其加权平均资金成本(权数按账面价值计算,计算时单项资金成本百分数保留两位小数)。第四章资本成本练习题参考答案(计算题)ー张面值为1000元的债券,其市场价格为970元,票面利率为10%,每张债券的发行成本为5%,债券期限为10年,公司税率为46%。试计算该债券的资本成本。解:债券的资本成本=1〇〇〇X10%X(1—46%)/[970X(1-5%)]=5.86%。H公司10年前发行了一种面额为100元的优先股,当时该股票的收益率为9%,该股票目前的售价为85元。试计算:(1)不考虑发行费用时,该优先股目前的资本成本。(2)如果发行费率为5%,则发行该优先股的资本成本为多少?解:(1)目前资本成本=100X9%/85=10.59%；(2)发行优先股的资本成本=100X9%/[85X(1—5%)1=11.15(元)。EE公司请你为它计算其普通股的资本成本。在未来12个月,该公司预计可支付每股1.5元的股利,该股票目前市价为每股30元,预期成长率为8%。试计算:EE公司留存收益的资本成本。(2)如果发行成本为每股2元,则发行新普通股的资本成本为多少?解:(1)留存收益成本=1.5/30+8%=13%；(2)发行新普通股的资本成本=1.5/(30—2)+8%=13.36%。.某公司拟筹资5000万元,投资于一条新的生产线,准备采用以下三种方式筹资：A.向银行借款1750万元,借款年利率为15%,借款手续费率为1%。B,按面值发行债券1000万元,债券年利率为18%,债券发行费用占发行总额的4.5%。C,按面值发行普通股2250万元,预计第1年股利率为15%,以后每年增长5%,股票发行费用为101.25万元。该公司所得税税率为30%。预计该项目投产后,每年可获得收益额825万元。计算:(1)个别资本成本。(2)该方案的加权平均资本成本。解:(1)借款资本成本=15%X(1—30%)/(1—1%)=10.61%,债券资本成本=18%X(1—30%)/(1—4.5%)=13.19%,股票资本成本=2250X15%/(2250—101.25)+5%=20.71%。(2)借款比重=1750/5000=35%,债券比重=1000/5000=20%,股票比重=2250/5000=45%,加权平均资本成本二10.61%X35%+13.19%X20%+2〇.71%X45%=15.67%〇.沪北公司初建时筹集资金500万元,筹资情况如表4—1所/Jヾ〇表4-1 沪北公司筹资情况

筹资方式初始筹资方案筹资额（万元）个别资本成本（％）长期借款807.0公司债券1208.5普通股票30014.0合计500该公司现拟追加筹资200万元,目前有A、B、C三个筹资方案可供选择,有关资料如表4-2所示。表4-2 筹资方案相关资料筹资方式追加筹资方案A追加筹资方案B追加筹资方案C筹资额（万元）个别资本成本（%）筹资额（万元）个别资本成本（％）筹资额（万元）个别资本成本（%）长期借款257758507.50公司债券759258508.25优先股票751225125012.00普通股251475145014.00

厶计200200200要求:(D测算该公司A、B、C三个追加筹资方案的综合资本成本,并比较选择最优追加筹资方案。(2)确定该公司按A、B、C三种方案追加筹资后的资本结构,计算其综合资本成本。解:(1)追加筹资资本成本,如表4—3所示。表4-3 追加筹资资本成本追加筹资方案A追加筹资方案B追加筹资方案C筹资筹资百分加权筹资百分加权筹资资百分加权方式资本比平资本比平额本比平额成(%均资额成(%均资(万成均资(本)本(本)本元)本(%本万((%万((よ元%))元%)(%)%)(%)))长期25712.50.8875837.53.00507.525.01.88借款0000公司债券75937.503.3825812.501.00508.2525.002.06优先751237.54.50251212.51.50501225.03.00股票000普通251412.51.75751437.55.25501425.03.50股票000厶20010.520010.7520010.4计14由表4-3可知,C方案综合资本成本最低,故选择C方案。(2)A方案资本成本=105/700X7%+120/700X8.5%+75/700X9%+75/700X12%+325/7OOX14%=11.26%B方案资本成本=80/700X7%+75/700X8%+120/700X8.5%+25/700X8%+25/700X12%+375/700X14%=11.33%C方案资本成本=80/700X7%+50/700X7.5%+120/700X8.5%+50/700X8.25%+50/700X12%+350/700X14%=11.24%C方案综合资本成本最低,选择C方案。6.某企业拥有资金500万元,其中,银行借款200万元,普通股300万元。该公司计划筹集新的资金,并保持目前的资金结构不变。随着筹资额的增加,各筹资方式的资金成本变化如表4-4所示。表4-4各筹资方式的资金成本变化筹资方新筹资额资本成本(％)式银行借款30万元及以下83〇〜80万元980万元以上10普通股60万元及以下1460万元以上16试计算:（1）各筹资额的分界点。⑵各筹资总额范围内资金的边际成本。解:（1）确定目标资本结构借款资金占比=200/500=40%,普通股资金占比=300/500=60%,筹资总额的分界点：借款筹资总额的分界点1=30/40%=75（万元）,借款筹资总额的分界点2=80/40%=200（万元）,普通股筹资总额的分界点=60/60%=100（万元）。⑵各筹资总额范围内资金的边际成本,如表4-5所示。表4-5 资金的边际成本筹资总额的范围借款资金成本（%）普通股资金成本（%）边际资金成本0〜75万元8148%X40%+14%X60%=11.6%75〜100万元9149%X40%+14%X60%=12%10〇〜200万元9169%X40%+16%X60%=13.2%200万元以上101610%X40%+16%X60%=13.6%(3)如果预计明年筹资总额是90万元,确定其边际资金成本。由于90属于75〜100范围之内,所以,其边际资金成本为12%。7.某企业计划筹集资金100万元,所得税税率为33%。有关资料如下:(1)向银行借款10万元,借款年利率7%,手续费2%。(2)按溢价发行债券,债券面值14万元,溢价发行价格为15万元,票面利率9%,期限为5年,每年支付一次利息,其筹资费率为3%〇(3)发行普通股40万元,每股10元,预计每股股利1.2元,预计股利增长率为8%,筹资费率为6%。(4)其余所需资金通过留存收益取得。要求:(1)计算个别资金成本。(2)计算该企业加权平均资金成本。解:⑴借款成本=7%X(1-33%)/(1-2%)=4.79%债券成本=[14X9%X(1—33%)]/[15X(1一3%)]=5.8%普通股成本=1.2/[10X(1—6%)]+8%=20.77%留存收益成本=(1.2/10)+8%=20%(2)企业加权平均资金成本=4.79%x—+5.8%x—+20.77%x—+20%x—=16,66%〇8.M公司正在着手编制明年的财务计划,公司财务主管请你协助计算其加权平均资金成本。有关信息如下:(1)公司银行借款利率当前是9%,明年将下降为8.93%；(2)公司债券面值为1元,票面利率为8%,期限为10年,分期付息,当前市价为0.85元;如果按公司债券当前市价发行新的债券,发行费用为市价的4%；(3)公司普通股面值为1元,当前每股市价为5.5元,本年派发现金股利0.35元,预计每股收益增长率为维持7%,并保持25%的股利支付率;(4)公司当前(本年)的资本结构为: