单方案投资项目的经济评价市公开课一等奖省赛课获奖课件

第四章

单方案投资项目经济评价石家庄经济学院－管理科学与工程1单方案投资项目的经济评价第1页主要内容一、投资回收期和投资效果系数二、净现值、净年值、净终值三、内部收益率法四、外部收益率法五、比率分析法六、投资利润率和投资利税率石家庄经济学院－管理科学与工程2单方案投资项目的经济评价第2页一、投资回收期和投资效果系数1、投资回收期（Tp—Paybackperiod）定义：从项目投建之日起，用项目各年净收入将全部投资收回所需要期限。静态投资回收期：不考虑资金时间价值动态投资回收期：考虑资金时间价值石家庄经济学院－管理科学与工程3单方案投资项目的经济评价第3页(1)静态投资回收期法(Tp)①定义：静态投资回收期是指不考虑资金时间价值，以技术方案每年净收益回收全部投资所需要时间。一、投资回收期和投资效果系数石家庄经济学院－管理科学与工程4单方案投资项目的经济评价第4页②说明：静态投资回收期能够自项目建设开始年算起，也能够自项目投产年开始算起。自建设开始年算起，其理论上计算公式为式中：TP——静态投资回收期；CI——现金流入量；CO——现金流出量；t——年数；一、投资回收期和投资效果系数石家庄经济学院－管理科学与工程5单方案投资项目的经济评价第5页项目建成后各年净收益不相同时，则依据累计现金流量求得。当每年净现金收入不变时，投资回收期计算公式为：一、投资回收期和投资效果系数③静态投资回收期实际计算石家庄经济学院－管理科学与工程6单方案投资项目的经济评价第6页④静态投资回收期判断准则：将计算出来静态投资回收期TP与所确定基准投资回收期进行比较。若小于基准投资回收期，表明项目投入总资金能在要求时间内收回，则方案能够考虑接收；若大于基准投资回收期，则方案不可行。一、投资回收期和投资效果系数石家庄经济学院－管理科学与工程7单方案投资项目的经济评价第7页年份0123456总投资60004000年收入50006000800080007500年支出2500300035003500净现金流量-6000-400030003500500045004000累计净现金流量-6000-10000-7000-35001500600010000例某项目投资及收入、支出表单位：万元一、投资回收期和投资效果系数石家庄经济学院－管理科学与工程8单方案投资项目的经济评价第8页(2)动态投资回收期法(T*p)定义：动态投资回收期是指考虑资金时间价值，在给定基准收益率下，用方案各年净收益现值往返收全部投资现值所需要时间。一、投资回收期和投资效果系数石家庄经济学院－管理科学与工程9单方案投资项目的经济评价第9页一、投资回收期和投资效果系数理论计算公式：式中：T*p——动态投资回收期；CI——现金流入量；CO——现金流出量；t——年数；

i0——基准收益率石家庄经济学院－管理科学与工程10单方案投资项目的经济评价第10页一、投资回收期和投资效果系数实际计算公式：判别准则：若T*p小于基准投资回收期，表明项目投入总资金能在要求时间内收回，则方案能够考虑接收；若T*p大于基准投资回收期，则方案不可行。石家庄经济学院－管理科学与工程11单方案投资项目的经济评价第11页例用上例数据,取贴现率为10%，求动态投资回收期年份0123456现金流入量50006000800080007500现金流出量600040002500300035003500净现金流量-6000-400030003500500045004000贴现系数00.90910.82640.75130.68300.62090.5645净现金流量现值-6000-363624792630341527942258累计净现金流量现值-6000-9636-7157-4527-111216823940单位：万元一、投资回收期和投资效果系数石家庄经济学院－管理科学与工程12单方案投资项目的经济评价第12页（3）追加投资返本期比如：甲方案投资700万元，年运行费用100万元乙方案投资500万元，年运行费用130万元若两方案效果相同，问怎样决议？

一、投资回收期和投资效果系数石家庄经济学院－管理科学与工程13单方案投资项目的经济评价第13页①定义及定义式

追加投资返本期指标又称差额投资回收期、追加投资回收期，是指用投资大方案所节约年经营成原来偿还其多花追加投资（或差额投资）所需要年限。一、投资回收期和投资效果系数石家庄经济学院－管理科学与工程14单方案投资项目的经济评价第14页设两个对比喻案投资分别为K1与K2，年经营成本为Cl与C2，年净收益相同（或效用相同、或无法计量），并设K1≤K2,Cl≥C2。在不考虑资金时间价值条件下，则静态差额投资回收期(ΔT)计算式为：一、投资回收期和投资效果系数石家庄经济学院－管理科学与工程15单方案投资项目的经济评价第15页前例：甲方案追加投资700-500=200万元，年运行费用每年可节约130-100=30万元ΔT=200/30=6.67年显著，ΔT所表明只是追加投资（差额投资）经济效益，是投资大方案多花投资回收时间。一、投资回收期和投资效果系数石家庄经济学院－管理科学与工程16单方案投资项目的经济评价第16页若两方案年净收益不一样，年产量为Ql与Q2，则需要转化为单位产量参数后再求算。静态差额投资回收期(ΔT)计算式为：

一、投资回收期和投资效果系数石家庄经济学院－管理科学与工程17单方案投资项目的经济评价第17页②追加投资回收期法判别准则：当ΔT≤Tb时，则投资大、成本低方案追加投资回收时间较短，投资大方案较优；当ΔT＞Tb时，则投资大、成本低方案追加投资回收时间较长，投资小方案较优。显然，静态差额投资回收期法主要用于方案间优劣比较。一、投资回收期和投资效果系数石家庄经济学院－管理科学与工程18单方案投资项目的经济评价第18页例某项目有三个可行方案供选择，其投资额与年经营成本以下：第一方案：Kl＝100万元，Cl＝120万元；第二方案：K2＝110万元，C2=115万元；第三方案：K3＝140万元，C3＝105万元。设基准投资回收期Tb＝5年，试选择最优方案。一、投资回收期和投资效果系数石家庄经济学院－管理科学与工程19单方案投资项目的经济评价第19页解：第一步，第二方案与第一方案相比较：

所以，投资较大第二方案优于第一方案，第一方案被淘汰。第二步，第三方案与第二方案相比较：石家庄经济学院－管理科学与工程20单方案投资项目的经济评价第20页（3）投资回收期特点优点:概念明确，简单易用；表征了项目标风险，是兼顾项目赢利能力和项目风险评价；缺点：舍弃了回收期后收入与支出数据：因而不表征项目标真实赢利情况，更不支持基于效益多方案比较；静态投资回收期不考虑资金时间价值。一、投资回收期和投资效果系数石家庄经济学院－管理科学与工程21单方案投资项目的经济评价第21页2.投资效果系数投资效果系数E＝R/C0投资回收期与投资效果系数为倒数关系E＝1/T或T＝1/E一、投资回收期和投资效果系数石家庄经济学院－管理科学与工程22单方案投资项目的经济评价第22页二、净现值、净年值、净终值1.净现值法（NPV，NetPresentValue）①定义：净现值是指按照一定折现率或基准收益率，将方案寿命期内各年净现金流量折现到建设期初现值之和。石家庄经济学院－管理科学与工程23单方案投资项目的经济评价第23页二、净现值、净年值、净终值式中：NPV——净现值；（CI-CO）t——第t年净现金流量；

i0——基准收益率；

n——方案寿命期。石家庄经济学院－管理科学与工程24单方案投资项目的经济评价第24页若净现值等于零，则表明：从投资回收期角度看：按照给定贴现率，方案在寿命期内刚好收回投资；从定义式含义看：项目各年净现金流量现值累计之和刚好为零；收益率i刚好等于项目标基准收益率i0，即技术方案（项目）赢利能力等于给定贴现率i0，即到达资本最低赢利要求。二、净现值、净年值、净终值石家庄经济学院－管理科学与工程25单方案投资项目的经济评价第25页若净现值大于零NPV＞0，表明：项目标赢利能力高于贴现率，即高于资本最低赢利要求，有附加收益；净现值小于零NPV＜0，表明：项目赢利能力低于贴现率，即低于资本最低赢利要求（当然，此时项目不一定亏损）。二、净现值、净年值、净终值石家庄经济学院－管理科学与工程26单方案投资项目的经济评价第26页二、净现值、净年值、净终值②判断准则：

NPV≥0，说明方案能够接收；

NPV<

0，则说明方案应予拒绝。石家庄经济学院－管理科学与工程27单方案投资项目的经济评价第27页例

某设备购价为40000元，每年运行收入为15000元，年运行费用3500元，4年后该设备能够按5000元转让，假如基准收益率为8%，问此项设备投资是否值得？若基准收益率为10%，又应怎样决议？二、净现值、净年值、净终值石家庄经济学院－管理科学与工程28单方案投资项目的经济评价第28页解：NPV1=-40000+（15000-3500）（P/A，8%，4）+5000（P/F，8%，4）=-40000+115003.312+50000.7350=1763（元）NPV2=-40000+（15000-3500）（P/A，10%，4）+5000（P/F，10%，4）=-40000+115003.179+50000.6830=-26.5（元）二、净现值、净年值、净终值石家庄经济学院－管理科学与工程29单方案投资项目的经济评价第29页二、净现值、净年值、净终值③NPV与i关系：对含有常规现金流量投资方案，其净现值大小与折现率高低有直接关系。石家庄经济学院－管理科学与工程30单方案投资项目的经济评价第30页二、净现值、净年值、净终值对i求一阶导数得：对i求二阶导数得：石家庄经济学院－管理科学与工程31单方案投资项目的经济评价第31页二、净现值、净年值、净终值NPVNPV10NPV2i1IRRi*i2i石家庄经济学院－管理科学与工程32单方案投资项目的经济评价第32页④io取值范围分析io取值范围,数学上：（-∞,+∞）有实际经济意义：（-1,+∞）=-1时，投入资金全亏

普通情况(有分析和决议意义)：[0,+∞)=0时，不亏不盈二、净现值、净年值、净终值石家庄经济学院－管理科学与工程33单方案投资项目的经济评价第33页⑤净现值NPV优缺点净现值法优点

Ⅰ计算较简便，考虑了资金时间价值；考虑了项目整个寿命期内现金流入流出情况。Ⅱ计算结果稳定；二、净现值、净年值、净终值石家庄经济学院－管理科学与工程34单方案投资项目的经济评价第34页净现值法缺点是：Ⅰ需要预先给定折现率，这给项目决议带来了困难。Ⅱ净现值指标用于多方案比较时，没有考虑各方案投资额大小，因而不能直接反应资金利用效率，当方案间初始投资额相差较大时，可能出现失误。Ⅲ对于寿命期不一样技术方案，不宜直接使用净现值(NPV)指标评价。二、净现值、净年值、净终值石家庄经济学院－管理科学与工程35单方案投资项目的经济评价第35页2.净终值（FW）净终值是经过资金等值计算，将项目标净现值折算到项目终止时得资金价值。其计算公式为：FW=NPV（F/P，i0，n）FW≥0，方案能够接收；不然拒绝。净现值与净终值是等效评价指标。二、净现值、净年值、净终值石家庄经济学院－管理科学与工程36单方案投资项目的经济评价第36页3.净年值（AW）净年值是经过资金等值计算，将项目标净现值分摊到寿命期各年等额年值。其计算公式为：AW=NPV（A/P，i0，n）AW≥0，方案能够接收；不然拒绝。净现值与净年值是等效评价指标。二、净现值、净年值、净终值石家庄经济学院－管理科学与工程37单方案投资项目的经济评价第37页4.投资现值率法二、净现值、净年值、净终值经济含义：项目除确保项目有基准贴现率收益外，每元投资可取得额外收益。石家庄经济学院－管理科学与工程38单方案投资项目的经济评价第38页内部收益率是项目现金流入量现值等于现金流出量现值时折现率。经济含义：在项目寿命期内项目内部未收回投资每年净收益率。计算IRR理论公式:判断准则：可接收；不可接收。三、内部收益率（IRR）法石家庄经济学院－管理科学与工程39单方案投资项目的经济评价第39页NPV1NPV2NPV0ii2i1IRRi2－i1IRR－i1NPV1NPV1＋|NPV2|IRR计算公式：三、内部收益率（IRR）法－线性内插法石家庄经济学院－管理科学与工程40单方案投资项目的经济评价第40页例内部收益率计算三、内部收益率（IRR）法－线性内插法石家庄经济学院－管理科学与工程41单方案投资项目的经济评价第41页由计算内部收益率理论公式令可得从数学形式看，计算内部收益率理论方程应有n

个解。问题：项目标内部收益率是唯一吗？三、内部收益率（IRR）法－唯一性问题讨论石家庄经济学院－管理科学与工程42单方案投资项目的经济评价第42页常规项目与非常规项目常规项目：净现金流量正负号在项目寿命期内仅有一次改变。非常规项目：净现金流量正负号在项目寿命期内有屡次改变。三、内部收益率（IRR）法－唯一性问题讨论石家庄经济学院－管理科学与工程43单方案投资项目的经济评价第43页常规项目内部收益率情况依据笛卡尔符号规则，方程正实数根个数小于净现金流量变号次数。所以对于常规方案，正实数根数目≤1，即内部收益率IRR有唯一解。非常规项目：IRR方程理论上有多个实数解。三、内部收益率（IRR）法－唯一性问题讨论石家庄经济学院－管理科学与工程44单方案投资项目的经济评价第44页非常规项目内部收益率检验检验标准： 在项目寿命期内，项目内部一直存在未收回投资。Ft是项目0年至t年净现金流量以t年为基准年，以i*为折现率终值之和。即：能满足 及条件i*就是项目唯一IRR，不然就不是项目标IRR，且这个项目也不再有其它含有经济意义IRR。三、内部收益率（IRR）法－唯一性问题讨论石家庄经济学院－管理科学与工程45单方案投资项目的经济评价第45页项目投资回收模式 上式中，NCFt为第t年净现金流量，Ft为第t年项目内部未收回投资。012345NCF0NCF1NCF2NCF3NCF4NCF5F1F2F3F4三、内部收益率（IRR）法－唯一性问题讨论石家庄经济学院－管理科学与工程46单方案投资项目的经济评价第46页例某项目净现金流量如下表所示，试判断这个项目有无内部收益率。年末012345净现金流量-1006050-200150100三、内部收益率（IRR）法－唯一性问题讨论石家庄经济学院－管理科学与工程47单方案投资项目的经济评价第47页三、内部收益率（IRR）法－唯一性问题讨论解：该项目净现金流量序列正负号有三次改变，是一个非常规项目。先计算出内部收益率一个解，i*=12.97%，将相关数据代入递推公式，计算结果见下表：年份012345Ft-100-52.97-9.85-211.112-88.520石家庄经济学院－管理科学与工程48单方案投资项目的经济评价第48页四、外部收益率法基本假定：项目全部净收益均按基准贴现率再投资，直到项目寿命年限结束为止。计算公式：石家庄经济学院－管理科学与工程49单方案投资项目的经济评价第49页经济含义：把一笔资金C投资于某一项目，在经济上无异于将这笔资金存入一个利率为ERR，且以复利计息银行中所取得价值。优点：解唯一，易解缺点：不能反应项目标额外收益率判别：ERR≥