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文档简介

中国包装行业营收情况及盈利能力分析

2018年前三季度，包装板块实现营业收入497.88亿元，同比增长29.26%，增幅有所回落；实现归母净利润40.30亿元，同比增长9.78%，增速比去年同期有所提升。包装板块营业收入与增速（%）

包装板块归母净利润及增速（%）

3Q2018盈利能力方面，毛利率同比下滑1.09pct至23.29%，净利率同比下滑0.51pct至9.18%，原材料采购成本对盈利端仍有较大影响。3Q2018包装印刷板块盈利能力同比小幅下滑

3Q2018包装印刷板块期间费用率同比下降

印刷包装整体2018年前三季度实现营收23.9%的增长，净利润12.1%的增长，营收增长较2017年有所加快。Q3由于纸价下行，纸包装、烟包、印刷行业毛利率相对于Q2有所回升。行业企业产品均为2B业务，包装产品多为成本加成模式，但价格传导需要一定时间，成本下降趋势下会有季度阶段性受益。宏观经济下行，塑料、铝、马口铁、白卡纸、箱板瓦楞纸等主要原材料均面临下降压力，行业面临成本拐点。包装行业分品类增长状况

包装行业分品类利润增长状况

纸包装下游为食品饮料、家用电器、3C用品等消费品领域，需求相对稳定。2018年虽然增速有所下滑，但是主要产品仍然维持正增长，此外，龙头包装企业的客户较为优质，上游龙头企业占比较高，客户增长状况优于行业。啤酒累计产量与同比增长状况

卷烟累计产量与同比增长情况

空调累计产量与同比增长情况

集成电路累计产量与同比增长情况

行业格局上来看，国内的瓦楞纸包装行业非常分散，据我们测算，最大的合兴包装也不过2%市占率，CR5不过7%，而美国瓦楞纸包装企业集中度CR5已经达到75%。过去两年的纸价巨幅波动和供给侧改革，导致小型包装厂供应稳定性差的缺陷被放大，小厂的不断退出，市场订单向大厂不断

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