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文档简介

收益率曲线收益率曲线（利率期限结构）：国债和国债利率与期限曲线。第1页收益率曲线：一个例子

任期（年）利率（%）0.253.622.004.345.005.0710.005.5430.005.86第2页屈服曲线斜率向上倾斜(Termi)--通常情况下向下倾斜（或倒）收益曲线(Termi)--周期性地发生从收益曲线能够得到什么信息？第3页观察现象--屈服曲线向下倾斜（倒）收益曲线是罕见，但并不罕见。全部期限债券利率一起移动（正相关）向下倾斜（倒）收益率曲线往往发生在利率普通高。第4页解释产量曲线行为理论（假说）假设关键区分：不一样期限债券替换品有多靠近？我们将评定每一个假设-它怎样预测三个观察到现象？第5页（1）期望假设预期假设--长久债券利率将等于长久债券预期寿命短期利率平均值。关键假设：不一样期限债券是完美替换品。第6页评定：期望假说向下倾斜（倒）收益曲线是罕见，但并不罕见。未能预测这种情况。（预测向上与向下斜坡率50-50）第7页预期假说全部期限债券利率一起移动（正相关）准确地预测这种情况。（债券是替换品）第8页预期假说向下倾斜（倒）收益率曲线往往发生在利率普通高。准确地预测这种情况（利率预期何时下降？）第9页（2）市场分割假说市场分割假说-每个投资者都有自己喜欢成熟部门，并保持在它。所以，债券利率取决于该部门独立需求和供给条件。第10页市场分割假说关键假设：不一样期限债券完全不是替换品。第11页市场分割假说：预测向上倾斜收益率曲线是通常情况-短期债券需求比长久债券。向下倾斜收益率曲线性联邦贮备政策，提升短期利率而不影响长久利率。第12页评定：市场分割假说向下倾斜（倒）收益曲线是罕见，但并不罕见。准确地预测这种情况（高度紧缩货币政策。)第13页市场分割假说全部期限债券利率一起移动（正相关）未能预测这种情况。

（独立决定利率不应该一起移动）第14页市场分割假说向下倾斜（倒）收益率曲线往往发生在利率普通高。准确预测发生。（高预期通胀，紧缩性货币政策）第15页3）首选生境假说首选栖息地假设长久债券利率等于短期利率平均预期发生在一生长久债券加上因为长久债券市场风险较高风险溢价.第16页首选栖息地假说不一样期限债券是紧密替换品而不是完美替换品。主要非价格差异-长久债券含有较高市场风险。第17页首选生境假说向下倾斜（倒）收益曲线是罕见，但并不罕见准确预测发生。

（投资者必须预期利息利率下降了很多在未来。）第18页首选栖息地假说全部期限债券利率一起移动（正相关）准确地预测这种情况。

（靠近替换品）第19页首选栖息地假说向下倾斜（倒）收益率曲线往往发生在利率普通高。准确地预测发生（利率何时预期降低了很多？）第20页一个收益率曲线解释不一样理论依据假设给出不一样解释第21页返回收益率曲线例子任期(年)利率(%)0.253.622.004.345.005.0710.005.5430.005.86第22页收益率曲线实例解释预期假说--投资者预期利率将增加。市场分割假说：正常债券市场条件。首选栖息地假说-

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