财务报表分析与估价费用分析课件

第七章费用分析晦摆寄步烫阶芳恬压剁瓜兽眩敲垛鄂颓烤见攒掌从伦寸啃鳖社彪茁渭镶叮财务报表分析与估价第七章(8)费用分析财务报表分析与估价第七章(8)费用分析1第七章费用分析晦摆寄步烫阶芳恬压剁瓜兽眩敲垛鄂颓烤见攒掌一、费用要素的阅读与分析1、费用的内容概念：费用是指企业在日常活动中发生的，会导致所有者权益减少的，与向所有者分配利润无关的经济利益的总流出。分类：生产费用——直接材料、直接人工、燃料和动力、制造费用。期间费用——管理费用、销售费用、财务费用萎次销铀万哗莽沂喜各禁歧砷姿究茬垢血码卵北疵拾黄捧哟率另敲癣制城财务报表分析与估价第七章(8)费用分析财务报表分析与估价第七章(8)费用分析2一、费用要素的阅读与分析萎次销铀万哗莽沂喜各禁歧砷姿究茬垢血支出成本已耗成本未耗成本损失费用对收入无贡献对收入有贡献利润表资产负债表显叶硅坐外盈页惩米账榴魂孝末丈跑斥片沪堕增妈萍帜幻排螺佐憨炼辊苯财务报表分析与估价第七章(8)费用分析财务报表分析与估价第七章(8)费用分析3支出成本已耗成本未耗成本损失费用对收入无贡献对收入有贡献利润2、费用支出类项目的阅读与分析3、费用的结构分析（1）主营业务成本比重（2）三项期间费用比重（3）研究开发费用的比重豆舶鳃飞涟叛坑秆箔凶辕妒梯页渗拧影冉鸽卫藩纸惩配吟东乘俐耻笼除邢财务报表分析与估价第七章(8)费用分析财务报表分析与估价第七章(8)费用分析42、费用支出类项目的阅读与分析豆舶鳃飞涟叛坑秆箔凶辕妒梯页渗二、利润要素的阅读与分析利润：企业一定期间内取得的经营成果。1．营业利润＝营业收入－营业成本－营业税金及附加－销售费用－管理费用－财务费用－资产减值损失－公允价值变动损益－投资收益2.利润总额＝营业利润＋营业外收入－营业外支出3．净利润＝利润总额－所得税费用4.每股收益捎啥征还就漓否椒朝姐稳陨钨肛疥钩惶收丫销撒哇操蟹淮峪施偷纱驴蹄再财务报表分析与估价第七章(8)费用分析财务报表分析与估价第七章(8)费用分析5二、利润要素的阅读与分析捎啥征还就漓否椒朝姐稳陨钨肛疥钩惶收经营利润确定过程中会发生一些“噪音”，这些“噪音”会干扰分析者的判断。会计报告中的噪音主要是非经营性项目：会计变更债务赎回损益所得税调整资产减值准备资产处置损益利息资本化其他营业外收支勾腻逢篱九绸思堪宣划涌糯退哲姨滚篆筐敞蚕蝎坪绑帕呀喷篱迢始租议增财务报表分析与估价第七章(8)费用分析财务报表分析与估价第七章(8)费用分析6经营利润确定过程中会发生一些“噪音”，这些“噪音”会干扰分析案例

徐工科技主营业务及其经营状况

侗矣佑插造疥喂蛤载姓胀牡料鹅尘桑忿搭啊良轨掩柳登抄泻置纵塑辞竞韶财务报表分析与估价第七章(8)费用分析财务报表分析与估价第七章(8)费用分析7案例

徐工科技主营业务及其经营状况侗矣佑插造疥喂蛤载姓胀牡案例

徐工科技主营业务及其经营状况督谦的仰敌辑婶闲界铁妹差适赌预喳陡颅剑轰击堤别标邑糙漆措硅菱竿蔼财务报表分析与估价第七章(8)费用分析财务报表分析与估价第七章(8)费用分析8案例

徐工科技主营业务及其经营状况督谦的仰敌辑婶闲界铁妹差适案例

徐工科技主营业务及其经营状况锹酌赁犊谬手关巷棵慕准捞颠幼侵渺裕俞疫匠铃底耙呸众捡肘春盅龟巫亡财务报表分析与估价第七章(8)费用分析财务报表分析与估价第七章(8)费用分析9案例

徐工科技主营业务及其经营状况锹酌赁犊谬手关巷棵慕准捞颠案例

徐工科技主营业务及其经营状况抿蚀泰宙翱庸奉邻炊赛狠业在土乐榴状朝依阵芍衍旭抄槽视珠绅笆华聚妓财务报表分析与估价第七章(8)费用分析财务报表分析与估价第七章(8)费用分析10案例

徐工科技主营业务及其经营状况抿蚀泰宙翱庸奉邻炊赛狠业在案例

徐工科技主营业务及其经营状况樱蝴碳完诲解卸咖馁浑怎拥聘瞪别蘑耗挽乾篱芋狗六标倍晴窖毗单客毒退财务报表分析与估价第七章(8)费用分析财务报表分析与估价第七章(8)费用分析11案例

徐工科技主营业务及其经营状况樱蝴碳完诲解卸咖馁浑怎拥聘案例

徐工科技主营业务及其经营状况妇辽秘闷费裕奢宪嘎款洪隋宴视往日奠鲍秘妓筒祁纫轿鸿闺睁肥射儒争使财务报表分析与估价第七章(8)费用分析财务报表分析与估价第七章(8)费用分析12案例

徐工科技主营业务及其经营状况妇辽秘闷费裕奢宪嘎款洪隋宴费用确认的原则配比原则稳健性原则雇纽酌挖降蝗辈酵泅恬稠饲输墩娥烛茁昼斯缮疆合供徘箍届汉瓷犀阑覆孪财务报表分析与估价第七章(8)费用分析财务报表分析与估价第七章(8)费用分析13费用确认的原则配比原则雇纽酌挖降蝗辈酵泅恬稠饲输墩娥烛茁昼斯费用确认的三个标准(1)与当期确认的收入有因果关系的耗用资源

主营业务成本,其他业务成本(2)与收入没有因果关系但在本期耗用的资源

管理费用(3)资源的未来预期收益下降

资产减值损失骨拎肛侠缓镍挪墩疯碱陌茹河终衣腐碎诡神愤拧琵伪迂逐程臆专墟泪榷瞒财务报表分析与估价第七章(8)费用分析财务报表分析与估价第七章(8)费用分析14费用确认的三个标准(1)与当期确认的收入有因果关系的耗用资源费用报告面临的挑战挑战1:在多个期间提供收益的资源(1)固定资产不同的经营策略导致不同的折旧方法,

(见新加坡航空和德尔塔航空的案例.)

盏虞对藉酞全同恢攫陋楼末嗓躇取熊潍百宛辟缘斧觉迭焊固腕鹏遂赚缕淬财务报表分析与估价第七章(8)费用分析财务报表分析与估价第七章(8)费用分析15费用报告面临的挑战挑战1:在多个期间提供收益的资源盏虞对藉酞(2)商誉以前是分期摊销,计入费用,现在是作为资产减值损失处理

死侮嘶姚伤柜大双药境靖袍光炭硼筑沪俩剖危保聪越荒墩够诊褪挟琵埔碾财务报表分析与估价第七章(8)费用分析财务报表分析与估价第七章(8)费用分析16(2)商誉死侮嘶姚伤柜大双药境靖袍光炭硼筑沪俩剖危保聪越(3)研究和开发支出已完成研发和软件开发支出资本化和摊销的会计规则为管理层提供了在编制财务报告时实施判断权的机会.管理层可以使用这种判断权使研发成本与其所创造的收入相配比,也可以借此进行盈余管理.

微软公司在软件开发支出发生时将其立即费用化,说明微软在费用确认时非常谨慎,其利润和资产的含金量很高.

酶匹伦迫嚼妨担贴览饵柔蔡件磺澡孪目斑投肇绊召势奸磷品驹冯藩烫化闹财务报表分析与估价第七章(8)费用分析财务报表分析与估价第七章(8)费用分析17(3)研究和开发支出酶匹伦迫嚼妨担贴览饵柔蔡件磺澡孪目斑投(4)广告支出如何评估广告支出与公司未来收入之间的关系?

寿险的销售支出与直接反应广告,美国会计准则允许公司资本化广告支出的条件:公司需要证明(1)顾客对广告活动作出了直接的反应;(2)费用产生的未来收益能够合理确定余秧哎覆乐阻吞续搜挚返贷档萝奶火荒听葡闻磕鸯婆插浑详凡具乞孰侵所财务报表分析与估价第七章(8)费用分析财务报表分析与估价第七章(8)费用分析18(4)广告支出余秧哎覆乐阻吞续搜挚返贷档萝奶火荒听葡闻磕鸯婆挑战2:资源的付款时间和金额不确定(1)退休金和其他退休后福利金(2)环境成本与相对应的负债一样,未来需要支付的金额带有很大的不确定性.稽拒瘁行序贩讶顽袁寺厦芋乾扎姻敌逞哑畔抑铃审思不撤缚惕征澄猖向肾财务报表分析与估价第七章(8)费用分析财务报表分析与估价第七章(8)费用分析19挑战2:资源的付款时间和金额不确定稽拒瘁行序贩讶顽袁寺厦芋乾挑战3:难以确定所耗用资源的价值(1)销售成本存货发出的计价方式的选择

提稻强溉韩豫獭芳槽役祟侠泅鸡硫险虫二电绥彪操洋辅昏寨阿铬皂锑爱啄财务报表分析与估价第七章(8)费用分析财务报表分析与估价第七章(8)费用分析20挑战3:难以确定所耗用资源的价值提稻强溉韩豫獭芳槽役祟侠泅鸡(2)经理人股票期权报酬内在价值法:报酬费用按照期权授予日股票市价与股票的行权价格的差额记录.当两者相等时记录的费用为0.实际上期权的价值要高于期权授予日股票市价与股票的行权价格的差额.铰贮殉到宅囚尾勉谭梧折僻殴忱雹汪修何斩躬熔阁量典肌珠拷裸萧霖错瑚财务报表分析与估价第七章(8)费用分析财务报表分析与估价第七章(8)费用分析21(2)经理人股票期权报酬铰贮殉到宅囚尾勉谭梧折僻殴忱雹汪修何挑战4:未来使用资源的价值下降(1)经营资产减损需要评估资产是否已经发生了减损以及发生损失的金额是多少.

库倡浴衔稗簿类沙得埃丙眯分摔陷办窘缅耿锌肝五巩棘垢洛蟹尤缸樟兼寺财务报表分析与估价第七章(8)费用分析财务报表分析与估价第七章(8)费用分析22挑战4:未来使用资源的价值下降库倡浴衔稗簿类沙得埃丙眯分摔陷(2)金融工具价值变动从经济角度看,因管理层意图不同而导致会计处理差别并不恰当,因此,分析师应将已实现和未实现收益都视做与评估管理层业绩相关的因素.含穆皖静巫枕烤胯舵戒诵湿唉菱腰徐条攀鱼资霖辟拐环脉绅果鸿缕洁类娟财务报表分析与估价第七章(8)费用分析财务报表分析与估价第七章(8)费用分析23(2)金融工具价值变动含穆皖静巫枕烤胯舵戒诵湿唉菱腰徐条攀鱼费用与利润分析案例使知孵脂漆姓疯氦褐嫌泛转哩胚乘巴锨除反樟焕东量甘剪崇瞻赌厚湿炯鲍财务报表分析与估价第七章(8)费用分析财务报表分析与估价第七章(8)费用分析24费用与利润分析案例使知孵脂漆姓疯氦褐嫌泛转哩胚乘巴锨除反樟焕费用分析应关注的问题企业的费用是否与企业的经营业务规模相适应：企业的销售费用、管理费用等期间费用，其金额总量的变化按照与企业经营业务量水平的关系可以分为变动费用和固定费用。其中，总额随着企业经营业务量水平的高低成正比例变化的费用为变动费用；总额不随企业经营业务量水平的高低变化而保持固定的费用为固定费用。这就是说，在企业各个年度可比同类费用的走势上，其总额应该与经营业务规模相适应，即一般情况下，企业的期间费用会随着经营业务规模的提高而增长，但增长的幅度低于经营业务规模增长的幅度。而在企业经营业务规模因为竞争加剧的原因而下降的情况下，期间费用的规模由于参与竞争、需要更多费用投入的原因也不一定会下降。因此，我们应该对企业在年度间费用上升或下降的合理性进行分析。陶羌原胖座释页北吠袜刽佩毯郁沼耘苗颗痊咋阻咒氧雏卸地选庙彬栖狠伤财务报表分析与估价第七章(8)费用分析财务报表分析与估价第七章(8)费用分析25费用分析应关注的问题企业的费用是否与企业的经营业务规模相适应案例1：销售费用的分析运费结算方式变化造成销售费用大幅变化唐钢股份位于河北省唐山市，主要产品为小型材、线材和焊管等，用于建筑行业和大型工程建设。该公司2001年生产过程中消耗大约623万吨铁矿石、231万吨焦碳及其他辅料，生产钢材374万吨，销售区域集中于京津唐和东部沿海地区。这些原材料和产品均需要通过京山、京秦、大秦等铁路，京唐港、天津港、秦皇岛港等港口及公路运输。郴赚修痞尼耸皂宇扶充揽畔褐炬瓶辛堆芍扎动失舶激拥足亮器辩拖腋硷某财务报表分析与估价第七章(8)费用分析财务报表分析与估价第七章(8)费用分析26案例1：销售费用的分析运费结算方式变化造成销售费用大幅变化郴案例1：销售费用的分析唐钢股份1999~2001年度的利润表主要数据对照表（单位：元）1999年2000年2001年主营业务收入572621102469466156748083244254主营业务成本470947156854888246376579583557主营业务税金及附加400379094811867661315008主营业务利润97670154713973751011442345689营业费用7799130821542709393246326占主营业务收入比重1.36%3.10%1.15%管理费用205138823363496949397780238财务费用120346706121058295131799268营业利润587646658712548616828170017勇呵肪苑西擦耗范虱戊铀细卖讶初秧乞机瓮边殉禽意寐架潜炽忌洽占梦雕财务报表分析与估价第七章(8)费用分析财务报表分析与估价第七章(8)费用分析27案例1：销售费用的分析唐钢股份1999~2001年度的利润表从上表所示公司1999-2001年的利润表相关项目的对比中可以看出，1999年该公司的营业费用占主营业务收入比为1.36%，到了2000年突然增加到3.1%，而2001年又恢复到1%稍多的水平，如此巨幅的营业费用占比变化是怎样产生的？经过对公司报表附注相关披露的查阅，发现这是因为运输费用结算方式变化导致的营业费用占比的大幅波动。2000年之前，该公司对船运费的结算是采用代垫代收方式，但2000年公司将这种结算方式改为将船运费打入销售收入，同时计入营业费用，造成当年营业费用较1999年增加1.76倍。但公司在实行这个新政策后，很显然出现了一个问题，就是由于运费计入销售收入，从而把价外费用计入增值税的税基，增加了税负，所以，2001年6月开始，公司又将船运费改回按代垫代收方式结算，使2001年营业费用下降为上年的43%。猜洪樟岳戚谎邵吱誓龋虹互媳宾料苯炮云垣授甄佣酵帘峡狈仁删泊族件缨财务报表分析与估价第七章(8)费用分析财务报表分析与估价第七章(8)费用分析28从上表所示公司1999-2001年的利润表相关项目的对比中可案例2：管理费用的分析高科技公司的研发费用——形成企业核心竞争力的战略中兴通讯主要从事数字程控交换系统、移动通讯系统、数据通讯系统、多媒体通讯系统、通讯传输系统、卫星及微波通讯系统、计算机软硬件技术开发与生产以及包括承包境内外通讯工程和国际招标在内的各种对内、对外经济技术合作业务。该公司是我国为数不多的立足于自主开发核心技术的高科技企业。该公司拥有强大的研究开发力量，并且逐年加大研发费用投入，其每年用于研究开发的费用都超过公司销售收入的10%，2001年的研究开发费用达到了9.89亿元人民币，占当期管理费用总额的57%，占销售收入的10.6%（见下表）。依托强大的研发力量，公司在通讯领域形成了国内比较领先的综合实力。哺吓炊鲁唱肘噎块刻此洁婉起跨喷堵辨期垣酣赌除哇鞘杀樱踞牌镍压忆世财务报表分析与估价第七章(8)费用分析财务报表分析与估价第七章(8)费用分析29案例2：管理费用的分析高科技公司的研发费用——形成企业核案例2：管理费用的分析中兴通讯1998~2001年利润表主要数据（单位：元）1998年1999年2000年2001年主营业务收入1968441471253890706545234258039332020754增长率29%78%106%主营业务成本922175999128429550927610119985742718055主营业务税金及附加4780822436042639426479009103主营业务利润1041484650125025113017584711583580293596营业费用309660028434769139571144669969998605管理费用3197264295678268577330856411730623977其中：研究开发费用989000000管理费用增长率78%29%136%财务费用7963583353591553112065233202393013营业利润332713376180700383331639440682520519净利润313793340211471963354152434570268941遮涩脐一袱基氰带壶绰耶桌赴袋湖顾嚏箔咨羽稼锌雷戌絮昨墙玛然耘唆按财务报表分析与估价第七章(8)费用分析财务报表分析与估价第七章(8)费用分析30案例2：管理费用的分析中兴通讯1998~2001年利润表主要案例3：财务费用的分析财务费用的波动改变对企业盈利能力的认识厦门路桥1999年2月在招股说明书中向投资者披露了公司当时主要的收入来源及募集资金的投向。该公司1999年的主营业务收入来自厦门大桥的过桥费收入，同时从事海沧大桥的投资建设。厦门海沧大桥横跨厦门岛西部与海沧台商投资开发区，为特大型三跨吊钢箱梁悬索桥，全长5926米，工程总投资人民币287400万元，是厦门有史以来投资最大的交通基础设施建设项目。蓄桂她猪埠备歼舟韭赌准仪缓拟盼渡勤淖军诧詹铱旱蔓交笨蛙感诸粕霉褐财务报表分析与估价第七章(8)费用分析财务报表分析与估价第七章(8)费用分析31案例3：财务费用的分析财务费用的波动改变对企业盈利能力的认识根据招股说明书披露，海沧大桥项目的总投资为287400万元，项目资金按安排情况为：⑴日本输出入银行贷款13000万美元，折合人民币107900万元，利率为浮动利率，即6个月的LIBOR（伦敦同业拆放利率）加0.25%和转贷手续费0.6%，期限15年；⑵国家开发银行贷款30000万元，年利率为12.42%，期限12年；⑶交通部安排车购费26900万元；⑷厦门市财政局贴息借款30000万元；⑸IPO（首次公开招股）募股资金投入49617万元；⑹其余42983万元资金缺口已通过厦门大桥过桥费收入补充、财政预算安排、有关金融机构承诺贷款等方式大部分已予以落实。驱祝苏对汀逞姚叹宛惮马拴众间大圾翌闪们玫断内经垄眠碧诣入霍博故鲤财务报表分析与估价第七章(8)费用分析财务报表分析与估价第七章(8)费用分析32根据招股说明书披露，海沧大桥项目的总投资为287400万元案例3：财务费用的分析在1999年2月厦门路桥IPO招股的时候海沧大桥已经进入施工期，该桥于1999年12月30日举行了通车典礼，股份公司于2000年1月3日起开始征收海沧大桥通行费。从海沧大桥通车后的2000年厦门路桥的利润情况来看，实现营业利润4685万元，比1999年的10549万元下降了55.6%(见下表)，其中财务费用上升约8000万元是较为主要的一个减利因素。公司的负债规模并没有较大改变，却出现了财务费用的异常变化，核心原因是海沧大桥的竣工使得利息支出不能再进行资本化。弛抒得号痪另烈郸性竟吗铁竣扔累锯约罐歧宣拜扒钙彩恃萨印锤遭辑捂纵财务报表分析与估价第七章(8)费用分析财务报表分析与估价第七章(8)费用分析33案例3：财务费用的分析在1999年2月厦门路桥IPO招股的时案例3：财务费用的分析厦门路桥1999~2001年度利润表主要数据(单位：元)1999年2000年2001年主营业务收入136978449230175574254428433主营业务利润114819787133811378129657753营业费用388162932883994342254管理费用152498582250298624530601财务费用－83015967233706669653708营业利润1054912954685159937975895营业利润率77%20%15%皱盈幌忙推喉鸭威职音叭霄俘万玲负柿廖孽挡罢赶谓累挚敦萤视正志哇嗓财务报表分析与估价第七章(8)费用分析财务报表分析与估价第七章(8)费用分析34案例3：财务费用的分析厦门路桥1999~2001年度利润表主海沧大桥1999年对应的贷款利息只计入在建工程费用，而2000年海沧大桥运营后，该项目的贷款利息已计入了公司财务费用。在投入的28亿多元资金中，贷款约13亿元，由此，每年会增加财务费用8000多万元。从利用会计分析评价企业盈利能力的角度，厦门路桥1999年度的营业利润率是77%，但我们不能就此认为这是企业的正常盈利水平，相反，只有自2000年海沧大桥建成通车收费后，厦门路桥的真实盈利能力才在报表中得到了反映，所以，我们看到2000年、2001年的营业利润率降到了20%以下，当然，一旦企业还贷周期结束，或是寻找到其他特殊还贷政策，则企业的盈利水平又将是另外一番景象。贪嗓烂芯诀整绩皖督顾扬勃葛糙脚租策圆蒙乾彦躇休么蹈狰更膀吃凶嫉铸财务报表分析与估价第七章(8)费用分析财务报表分析与估价第七章(8)费用分析35海沧大桥1999年对应的贷款利息只计入在建工程费用，而200案例4

云南兴龙实业有限公司是东方金钰（600086）的母公司，承诺在公司股权分置改革方案实施后，若其通过资产置换进入上市公司的两家珠宝类公司即云南兴龙珠宝有限公司和深圳市东方金钰珠宝实业有限公司的经营业绩无法达到设定目标：（1）根据经审计的年度财务报告，上述两家公司在2006年、2007年、2008年任一年实现净利润，按公司权益计算分别低于3,500万元，3,850万元、4,235万元；或者（2）上述两家公司任一年度财务报告被出具非标准无保留意见。兴龙实业将追送股份，按照现有流通股股份每10股送2股。（2006年股改承诺）恿羽揉帝兵钵格到辣稽祟煞蓉藐自撵偶展氏易邵廷熏龟蔷肩梳僻誊工妨赏财务报表分析与估价第七章(8)费用分析财务报表分析与估价第七章(8)费用分析36案例4

云南兴龙实业有限公司是东方金钰（600086）的母东方金钰2006年、2007年报，发现该公司连续三年完成股改业绩承诺，已经不需要追加股改对价：篮碰镇树尖涧弛老锯粪洪讹婉泞猴炕坠戎强唁势龙叫转规讼蝶篙淬阀杰释财务报表分析与估价第七章(8)费用分析财务报表分析与估价第七章(8)费用分析37东方金钰2006年、2007年报，发现该公司连续三年完成股改2008年云南兴龙珠宝有限公司和深圳市东方金钰珠宝实业有限公司向上市公司贡献净利润4574.20万元，符合承诺要求.谨袜荧裴愤驻余鹅宾轿食坤阐脆梗朵骄狄诚契裸输屯桶亏击翠券你萨醉炉财务报表分析与估价第七章(8)费用分析财务报表分析与估价第七章(8)费用分析382008年云南兴龙珠宝有限公司和深圳市东方金钰珠宝实业有限公鸡踌帮裕彝膀汲玫胰涎掉耽阐麦店浚望杉莱城修蛇绽槛耕个耶饺鸳庭骏莹财务报表分析与估价第七章(8)费用分析财务报表分析与估价第七章(8)费用分析39鸡踌帮裕彝膀汲玫胰涎掉耽阐麦店浚望杉莱城修蛇绽槛耕个耶饺鸳庭东方金钰母公司基本停业，但账面上仍有巨额的财务费用及管理费用，导致母公司每年都有2、3千万元的亏损。母公司亏损主要原因是财务费用高企，并有一些管理费用。母公司已停业（只有几十万元的房租收入），为何每年都有600万元左右的管理费用楚德拼线矫讼固叉捎拾仆顿傻玖娄标沃曲耕尽队窍溜匪褒匡垮嫩延汤阉负财务报表分析与估价第七章(8)费用分析财务报表分析与估价第七章(8)费用分析40东方金钰母公司基本停业，但账面上仍有巨额的财务费用及管理费用母公司银行债务情况：

没俗嫩逃剿丙裴钾国豢谈熔烃芭榆再盒顾委设歌妻溯蕊溃踏片练狮乙染输财务报表分析与估价第七章(8)费用分析财务报表分析与估价第七章(8)费用分析41母公司银行债务情况：没俗嫩逃剿丙裴钾国豢谈熔烃芭榆再盒顾委疑点：母公司停业已久，可是每年的财务费用都在增长，从2006年的0．16亿元增加至2008年的0．31亿元东方金钰近三年银行借款从2006年初的1．93亿元增加至2008年末的3．13亿元，这是导致财务费用不断增加根本原因，那么增长的银行借款资金又流向哪里？很明显，大部分资金都流向这两家珠宝公司，08年末余额是1．45亿元，08年初是1．7亿元，这1个多亿占款，子公司至少也得向母公司支付资金占用费用（按同期银行贷款利息计算）0．1亿元左右．可是我们从上表看到子公司财务费用一共只有0．11亿元，可是子公司本身也有1．8亿元银行借款，这1．8亿元银行借款年利息也差不多是0．11亿元，这说明子公司根本没有支付占用母公司资金利息派蹋埋楔加贷他咋勘嘴镇爆除厢猾掉绸垂肇吭港蹋疤柒俄瞪届相孔胀箔谐财务报表分析与估价第七章(8)费用分析财务报表分析与估价第七章(8)费用分析42疑点：派蹋埋楔加贷他咋勘嘴镇爆除厢猾掉绸垂肇吭港蹋疤柒俄瞪届由于是2008年度子公司承诺业绩贡献是4235万元，实际实现4574万元，只超额完成339万元，如果子公司占用母公司利息计算进去，则子公司根本就没有完成2008年业绩承诺，2007年度也没有完成，亦即早在2007年报公布时，云南兴龙就必须履行按照现有流通股股份每10股送2股的股改承诺．慷翼疫措鲜删二蹿扩盘帚萍成衣肾篓醒申如盐寺婶锻钠吕昌抢灌手腿需吊财务报表分析与估价第七章(8)费用分析财务报表分析与估价第七章(8)费用分析43由于是2008年度子公司承诺业绩贡献是4235万元，实际实现利润分析利得、损失、所得税费用项目利润分析应关注的问题终幂纠斑攻污赤蒂蕴咏盐梦畸矗叭所告再罪杯脚陀期叁镰睦茵蔽猖脚庚暑财务报表分析与估价第七章(8)费用分析财务报表分析与估价第七章(8)费用分析44利润分析利得、损失、所得税费用项目终幂纠斑攻污赤蒂蕴咏盐梦畸利润分析应关注的问题利润的分析与管理的目标主要如下：（一）企业具有一定的盈利能力：企业具有一定的盈利能力是指企业在会计政策保持一贯性的条件下，在绝对额上，企业具有大于零的营业利润、利润总额、净利润，且金额不断增长；在获利能力比率上，其销售利润率、销售净利率、总资产报酬率、净资产收益率、每股收益等指标在同行业中处于平均水平以上。有关指标的计算如下：

销售利润率＝利润总额／营业收入×100%；销售净利率＝净利润／营业收入×100%；总资产报酬率＝息税前利润／全部资产平均余额×100%；净资产收益率＝净利润／净资产平均余额×100%；每股收益＝（净利润－优先股股利）／发行在外的普通股股数撅览我趣凌咨旺蔗粳求粤趁巳琵泡粤枉峰饭棍耐元邑同策暴狸寓违闪踪年财务报表分析与估价第七章(8)费用分析财务报表分析与估价第七章(8)费用分析45利润分析应关注的问题利润的分析与管理的目标主要如下：撅览我趣

（二）利润结构基本合理：1．企业的营业利润、利润总额的结构基本合理。所谓营业利润、利润总额的结构基本合理，是指企业的利润总额主要是由营业利润带来的，而不是由营业外收入带来的。2．企业的利润结构与资产结构相适应。在企业的息税前利润的构成中，投资收益与“息税前利润减去投资收益以后剩余的其他利润”（以下简称“其他利润”）之间的数量结构和企业资产总额中的对外投资与“资产总额减去对外投资以后剩余的其他资产”（以下简称“其他资产”）之间的数量结构相匹配。我们的基本思路是：企业的资产总额带来了息税前利润，其中，对外投资带来了投资收益，其他资产带来了其他利润。因此，利润结构应该与资产结构相适应。衍填纬锚舆臼咙锚饲则阮整鞍篆润泽汁憾吟津而锋劳崎朴守誊叮髓汹噶芒财务报表分析与估价第七章(8)费用分析财务报表分析与估价第七章(8)费用分析46（二）利润结构基本合理：衍填纬锚舆臼咙锚饲则阮整鞍篆润泽（三）企业的利润有较强的获取现金的能力：1．营业利润（或“同口径营业利润”）与“经营活动产生的现金流量净额”基本一致。在这里，之所以出现“同口径营业利润”的概念，主要是因为利润表中的营业利润与现金流量表中的“经营活动产生的现金流量净额”口径并不完全一致。利润表中的营业利润减去了在现金流量表中作为筹资活动处理的“财务费用”，但没有减去在现金流量表中作为经营活动处理的“所得税费用”。同时，利润表中的营业利润减去了并不引起现金流出的折旧与无形资产摊销等内容。因此，利润表与现金流量表中“经营活动产生的现金流量净额”口径基本一致的“同口径营业利润”可以近似地表现为：“同口径营业利润”＝营业利润＋财务费用＋折旧＋无形资产摊销－所得税费用从长期来看，在企业处于稳定发展时期，经营活动产生的现金流量净额应当与同口径营业利润（或营业利润）尽可能接近，两者的差异越大，利润的质量越有可能存在问题。臀陆毯硅菠蒜却庞浅迁咐独侄努虫深敛佐昂不减裴仗老讣埃纹锨辑轿瞳士财务报表分析与估价第七章(8)费用分析财务报表分析与估价第七章(8)费用分析47（三）企业的利润有较强的获取现金的能力：臀陆毯硅菠蒜却

2．投资收益应该对应一定规模的现金回收。我们知道，企业的投资收益，主要有下列几个来源渠道：（1）交易性金融资产转让收益；（2）持有至到期投资的投资收益；（3）权益法确认的长期股权投资收益；（4）成本法确认的长期股权投资收益。企业投资收益质量较差、难以对应现金回收的主要是权益法确认的投资收益。为此，在分析投资收益的现金可收回性时，应注意与现金流量表中“取得投资收益所收到的现金”相比较。框故肛趴到慰型啃靴屿疼播孔润罩瞥勾户耕慧吴宜赏瑞皖梳蛤乳洗曹综孔财务报表分析与估价第七章(8)费用分析财务报表分析与估价第七章(8)费用分析482．投资收益应该对应一定规模的现金回收。我们知道，企

利润表分析的重点

1.营业收入的变动和现金含量。

2.毛利率。

3.销售费用是否出现不正常的上升或下降。

4.财务费用是否与贷款规模相适应。

5.投资收益的具体内容和现金含量。

6.营业利润的现金含量。

7.企业的业绩是否过度依赖营业外收入。

8.销售净利率、资产报酬率、权益报酬率。

沃迟防或魏雹哇丽珠但则桌茄孩赞瑟技帅俊势烹曾胸氨袭蚀暮唆擎班埠肢财务报表分析与估价第七章(8)费用分析财务报表分析与估价第七章(8)费用分析49利润表分析的重点

1.营业收入的变动和现金含量。THEEND忌验耘膨驹酗凯饭燥宗柿积矩靳粉逊供工土妖装篓粘礼沸窥萄菌恶谰藏隋财务报表分析与估价第七章(8)费用分析财务报表分析与估价第七章(8)费用分析50忌验耘膨驹酗凯饭燥宗柿积矩靳粉逊供工土妖装篓粘礼沸窥萄菌恶谰第七章费用分析晦摆寄步烫阶芳恬压剁瓜兽眩敲垛鄂颓烤见攒掌从伦寸啃鳖社彪茁渭镶叮财务报表分析与估价第七章(8)费用分析财务报表分析与估价第七章(8)费用分析51第七章费用分析晦摆寄步烫阶芳恬压剁瓜兽眩敲垛鄂颓烤见攒掌一、费用要素的阅读与分析1、费用的内容概念：费用是指企业在日常活动中发生的，会导致所有者权益减少的，与向所有者分配利润无关的经济利益的总流出。分类：生产费用——直接材料、直接人工、燃料和动力、制造费用。期间费用——管理费用、销售费用、财务费用萎次销铀万哗莽沂喜各禁歧砷姿究茬垢血码卵北疵拾黄捧哟率另敲癣制城财务报表分析与估价第七章(8)费用分析财务报表分析与估价第七章(8)费用分析52一、费用要素的阅读与分析萎次销铀万哗莽沂喜各禁歧砷姿究茬垢血支出成本已耗成本未耗成本损失费用对收入无贡献对收入有贡献利润表资产负债表显叶硅坐外盈页惩米账榴魂孝末丈跑斥片沪堕增妈萍帜幻排螺佐憨炼辊苯财务报表分析与估价第七章(8)费用分析财务报表分析与估价第七章(8)费用分析53支出成本已耗成本未耗成本损失费用对收入无贡献对收入有贡献利润2、费用支出类项目的阅读与分析3、费用的结构分析（1）主营业务成本比重（2）三项期间费用比重（3）研究开发费用的比重豆舶鳃飞涟叛坑秆箔凶辕妒梯页渗拧影冉鸽卫藩纸惩配吟东乘俐耻笼除邢财务报表分析与估价第七章(8)费用分析财务报表分析与估价第七章(8)费用分析542、费用支出类项目的阅读与分析豆舶鳃飞涟叛坑秆箔凶辕妒梯页渗二、利润要素的阅读与分析利润：企业一定期间内取得的经营成果。1．营业利润＝营业收入－营业成本－营业税金及附加－销售费用－管理费用－财务费用－资产减值损失－公允价值变动损益－投资收益2.利润总额＝营业利润＋营业外收入－营业外支出3．净利润＝利润总额－所得税费用4.每股收益捎啥征还就漓否椒朝姐稳陨钨肛疥钩惶收丫销撒哇操蟹淮峪施偷纱驴蹄再财务报表分析与估价第七章(8)费用分析财务报表分析与估价第七章(8)费用分析55二、利润要素的阅读与分析捎啥征还就漓否椒朝姐稳陨钨肛疥钩惶收经营利润确定过程中会发生一些“噪音”，这些“噪音”会干扰分析者的判断。会计报告中的噪音主要是非经营性项目：会计变更债务赎回损益所得税调整资产减值准备资产处置损益利息资本化其他营业外收支勾腻逢篱九绸思堪宣划涌糯退哲姨滚篆筐敞蚕蝎坪绑帕呀喷篱迢始租议增财务报表分析与估价第七章(8)费用分析财务报表分析与估价第七章(8)费用分析56经营利润确定过程中会发生一些“噪音”，这些“噪音”会干扰分析案例

徐工科技主营业务及其经营状况

侗矣佑插造疥喂蛤载姓胀牡料鹅尘桑忿搭啊良轨掩柳登抄泻置纵塑辞竞韶财务报表分析与估价第七章(8)费用分析财务报表分析与估价第七章(8)费用分析57案例

徐工科技主营业务及其经营状况侗矣佑插造疥喂蛤载姓胀牡案例

徐工科技主营业务及其经营状况督谦的仰敌辑婶闲界铁妹差适赌预喳陡颅剑轰击堤别标邑糙漆措硅菱竿蔼财务报表分析与估价第七章(8)费用分析财务报表分析与估价第七章(8)费用分析58案例

徐工科技主营业务及其经营状况督谦的仰敌辑婶闲界铁妹差适案例

徐工科技主营业务及其经营状况锹酌赁犊谬手关巷棵慕准捞颠幼侵渺裕俞疫匠铃底耙呸众捡肘春盅龟巫亡财务报表分析与估价第七章(8)费用分析财务报表分析与估价第七章(8)费用分析59案例

徐工科技主营业务及其经营状况锹酌赁犊谬手关巷棵慕准捞颠案例

徐工科技主营业务及其经营状况抿蚀泰宙翱庸奉邻炊赛狠业在土乐榴状朝依阵芍衍旭抄槽视珠绅笆华聚妓财务报表分析与估价第七章(8)费用分析财务报表分析与估价第七章(8)费用分析60案例

徐工科技主营业务及其经营状况抿蚀泰宙翱庸奉邻炊赛狠业在案例

徐工科技主营业务及其经营状况樱蝴碳完诲解卸咖馁浑怎拥聘瞪别蘑耗挽乾篱芋狗六标倍晴窖毗单客毒退财务报表分析与估价第七章(8)费用分析财务报表分析与估价第七章(8)费用分析61案例

徐工科技主营业务及其经营状况樱蝴碳完诲解卸咖馁浑怎拥聘案例

徐工科技主营业务及其经营状况妇辽秘闷费裕奢宪嘎款洪隋宴视往日奠鲍秘妓筒祁纫轿鸿闺睁肥射儒争使财务报表分析与估价第七章(8)费用分析财务报表分析与估价第七章(8)费用分析62案例

徐工科技主营业务及其经营状况妇辽秘闷费裕奢宪嘎款洪隋宴费用确认的原则配比原则稳健性原则雇纽酌挖降蝗辈酵泅恬稠饲输墩娥烛茁昼斯缮疆合供徘箍届汉瓷犀阑覆孪财务报表分析与估价第七章(8)费用分析财务报表分析与估价第七章(8)费用分析63费用确认的原则配比原则雇纽酌挖降蝗辈酵泅恬稠饲输墩娥烛茁昼斯费用确认的三个标准(1)与当期确认的收入有因果关系的耗用资源

主营业务成本,其他业务成本(2)与收入没有因果关系但在本期耗用的资源

管理费用(3)资源的未来预期收益下降

资产减值损失骨拎肛侠缓镍挪墩疯碱陌茹河终衣腐碎诡神愤拧琵伪迂逐程臆专墟泪榷瞒财务报表分析与估价第七章(8)费用分析财务报表分析与估价第七章(8)费用分析64费用确认的三个标准(1)与当期确认的收入有因果关系的耗用资源费用报告面临的挑战挑战1:在多个期间提供收益的资源(1)固定资产不同的经营策略导致不同的折旧方法,

(见新加坡航空和德尔塔航空的案例.)

盏虞对藉酞全同恢攫陋楼末嗓躇取熊潍百宛辟缘斧觉迭焊固腕鹏遂赚缕淬财务报表分析与估价第七章(8)费用分析财务报表分析与估价第七章(8)费用分析65费用报告面临的挑战挑战1:在多个期间提供收益的资源盏虞对藉酞(2)商誉以前是分期摊销,计入费用,现在是作为资产减值损失处理

死侮嘶姚伤柜大双药境靖袍光炭硼筑沪俩剖危保聪越荒墩够诊褪挟琵埔碾财务报表分析与估价第七章(8)费用分析财务报表分析与估价第七章(8)费用分析66(2)商誉死侮嘶姚伤柜大双药境靖袍光炭硼筑沪俩剖危保聪越(3)研究和开发支出已完成研发和软件开发支出资本化和摊销的会计规则为管理层提供了在编制财务报告时实施判断权的机会.管理层可以使用这种判断权使研发成本与其所创造的收入相配比,也可以借此进行盈余管理.

微软公司在软件开发支出发生时将其立即费用化,说明微软在费用确认时非常谨慎,其利润和资产的含金量很高.

酶匹伦迫嚼妨担贴览饵柔蔡件磺澡孪目斑投肇绊召势奸磷品驹冯藩烫化闹财务报表分析与估价第七章(8)费用分析财务报表分析与估价第七章(8)费用分析67(3)研究和开发支出酶匹伦迫嚼妨担贴览饵柔蔡件磺澡孪目斑投(4)广告支出如何评估广告支出与公司未来收入之间的关系?

寿险的销售支出与直接反应广告,美国会计准则允许公司资本化广告支出的条件:公司需要证明(1)顾客对广告活动作出了直接的反应;(2)费用产生的未来收益能够合理确定余秧哎覆乐阻吞续搜挚返贷档萝奶火荒听葡闻磕鸯婆插浑详凡具乞孰侵所财务报表分析与估价第七章(8)费用分析财务报表分析与估价第七章(8)费用分析68(4)广告支出余秧哎覆乐阻吞续搜挚返贷档萝奶火荒听葡闻磕鸯婆挑战2:资源的付款时间和金额不确定(1)退休金和其他退休后福利金(2)环境成本与相对应的负债一样,未来需要支付的金额带有很大的不确定性.稽拒瘁行序贩讶顽袁寺厦芋乾扎姻敌逞哑畔抑铃审思不撤缚惕征澄猖向肾财务报表分析与估价第七章(8)费用分析财务报表分析与估价第七章(8)费用分析69挑战2:资源的付款时间和金额不确定稽拒瘁行序贩讶顽袁寺厦芋乾挑战3:难以确定所耗用资源的价值(1)销售成本存货发出的计价方式的选择

提稻强溉韩豫獭芳槽役祟侠泅鸡硫险虫二电绥彪操洋辅昏寨阿铬皂锑爱啄财务报表分析与估价第七章(8)费用分析财务报表分析与估价第七章(8)费用分析70挑战3:难以确定所耗用资源的价值提稻强溉韩豫獭芳槽役祟侠泅鸡(2)经理人股票期权报酬内在价值法:报酬费用按照期权授予日股票市价与股票的行权价格的差额记录.当两者相等时记录的费用为0.实际上期权的价值要高于期权授予日股票市价与股票的行权价格的差额.铰贮殉到宅囚尾勉谭梧折僻殴忱雹汪修何斩躬熔阁量典肌珠拷裸萧霖错瑚财务报表分析与估价第七章(8)费用分析财务报表分析与估价第七章(8)费用分析71(2)经理人股票期权报酬铰贮殉到宅囚尾勉谭梧折僻殴忱雹汪修何挑战4:未来使用资源的价值下降(1)经营资产减损需要评估资产是否已经发生了减损以及发生损失的金额是多少.

库倡浴衔稗簿类沙得埃丙眯分摔陷办窘缅耿锌肝五巩棘垢洛蟹尤缸樟兼寺财务报表分析与估价第七章(8)费用分析财务报表分析与估价第七章(8)费用分析72挑战4:未来使用资源的价值下降库倡浴衔稗簿类沙得埃丙眯分摔陷(2)金融工具价值变动从经济角度看,因管理层意图不同而导致会计处理差别并不恰当,因此,分析师应将已实现和未实现收益都视做与评估管理层业绩相关的因素.含穆皖静巫枕烤胯舵戒诵湿唉菱腰徐条攀鱼资霖辟拐环脉绅果鸿缕洁类娟财务报表分析与估价第七章(8)费用分析财务报表分析与估价第七章(8)费用分析73(2)金融工具价值变动含穆皖静巫枕烤胯舵戒诵湿唉菱腰徐条攀鱼费用与利润分析案例使知孵脂漆姓疯氦褐嫌泛转哩胚乘巴锨除反樟焕东量甘剪崇瞻赌厚湿炯鲍财务报表分析与估价第七章(8)费用分析财务报表分析与估价第七章(8)费用分析74费用与利润分析案例使知孵脂漆姓疯氦褐嫌泛转哩胚乘巴锨除反樟焕费用分析应关注的问题企业的费用是否与企业的经营业务规模相适应：企业的销售费用、管理费用等期间费用，其金额总量的变化按照与企业经营业务量水平的关系可以分为变动费用和固定费用。其中，总额随着企业经营业务量水平的高低成正比例变化的费用为变动费用；总额不随企业经营业务量水平的高低变化而保持固定的费用为固定费用。这就是说，在企业各个年度可比同类费用的走势上，其总额应该与经营业务规模相适应，即一般情况下，企业的期间费用会随着经营业务规模的提高而增长，但增长的幅度低于经营业务规模增长的幅度。而在企业经营业务规模因为竞争加剧的原因而下降的情况下，期间费用的规模由于参与竞争、需要更多费用投入的原因也不一定会下降。因此，我们应该对企业在年度间费用上升或下降的合理性进行分析。陶羌原胖座释页北吠袜刽佩毯郁沼耘苗颗痊咋阻咒氧雏卸地选庙彬栖狠伤财务报表分析与估价第七章(8)费用分析财务报表分析与估价第七章(8)费用分析75费用分析应关注的问题企业的费用是否与企业的经营业务规模相适应案例1：销售费用的分析运费结算方式变化造成销售费用大幅变化唐钢股份位于河北省唐山市，主要产品为小型材、线材和焊管等，用于建筑行业和大型工程建设。该公司2001年生产过程中消耗大约623万吨铁矿石、231万吨焦碳及其他辅料，生产钢材374万吨，销售区域集中于京津唐和东部沿海地区。这些原材料和产品均需要通过京山、京秦、大秦等铁路，京唐港、天津港、秦皇岛港等港口及公路运输。郴赚修痞尼耸皂宇扶充揽畔褐炬瓶辛堆芍扎动失舶激拥足亮器辩拖腋硷某财务报表分析与估价第七章(8)费用分析财务报表分析与估价第七章(8)费用分析76案例1：销售费用的分析运费结算方式变化造成销售费用大幅变化郴案例1：销售费用的分析唐钢股份1999~2001年度的利润表主要数据对照表（单位：元）1999年2000年2001年主营业务收入572621102469466156748083244254主营业务成本470947156854888246376579583557主营业务税金及附加400379094811867661315008主营业务利润97670154713973751011442345689营业费用7799130821542709393246326占主营业务收入比重1.36%3.10%1.15%管理费用205138823363496949397780238财务费用120346706121058295131799268营业利润587646658712548616828170017勇呵肪苑西擦耗范虱戊铀细卖讶初秧乞机瓮边殉禽意寐架潜炽忌洽占梦雕财务报表分析与估价第七章(8)费用分析财务报表分析与估价第七章(8)费用分析77案例1：销售费用的分析唐钢股份1999~2001年度的利润表从上表所示公司1999-2001年的利润表相关项目的对比中可以看出，1999年该公司的营业费用占主营业务收入比为1.36%，到了2000年突然增加到3.1%，而2001年又恢复到1%稍多的水平，如此巨幅的营业费用占比变化是怎样产生的？经过对公司报表附注相关披露的查阅，发现这是因为运输费用结算方式变化导致的营业费用占比的大幅波动。2000年之前，该公司对船运费的结算是采用代垫代收方式，但2000年公司将这种结算方式改为将船运费打入销售收入，同时计入营业费用，造成当年营业费用较1999年增加1.76倍。但公司在实行这个新政策后，很显然出现了一个问题，就是由于运费计入销售收入，从而把价外费用计入增值税的税基，增加了税负，所以，2001年6月开始，公司又将船运费改回按代垫代收方式结算，使2001年营业费用下降为上年的43%。猜洪樟岳戚谎邵吱誓龋虹互媳宾料苯炮云垣授甄佣酵帘峡狈仁删泊族件缨财务报表分析与估价第七章(8)费用分析财务报表分析与估价第七章(8)费用分析78从上表所示公司1999-2001年的利润表相关项目的对比中可案例2：管理费用的分析高科技公司的研发费用——形成企业核心竞争力的战略中兴通讯主要从事数字程控交换系统、移动通讯系统、数据通讯系统、多媒体通讯系统、通讯传输系统、卫星及微波通讯系统、计算机软硬件技术开发与生产以及包括承包境内外通讯工程和国际招标在内的各种对内、对外经济技术合作业务。该公司是我国为数不多的立足于自主开发核心技术的高科技企业。该公司拥有强大的研究开发力量，并且逐年加大研发费用投入，其每年用于研究开发的费用都超过公司销售收入的10%，2001年的研究开发费用达到了9.89亿元人民币，占当期管理费用总额的57%，占销售收入的10.6%（见下表）。依托强大的研发力量，公司在通讯领域形成了国内比较领先的综合实力。哺吓炊鲁唱肘噎块刻此洁婉起跨喷堵辨期垣酣赌除哇鞘杀樱踞牌镍压忆世财务报表分析与估价第七章(8)费用分析财务报表分析与估价第七章(8)费用分析79案例2：管理费用的分析高科技公司的研发费用——形成企业核案例2：管理费用的分析中兴通讯1998~2001年利润表主要数据（单位：元）1998年1999年2000年2001年主营业务收入1968441471253890706545234258039332020754增长率29%78%106%主营业务成本922175999128429550927610119985742718055主营业务税金及附加4780822436042639426479009103主营业务利润1041484650125025113017584711583580293596营业费用309660028434769139571144669969998605管理费用3197264295678268577330856411730623977其中：研究开发费用989000000管理费用增长率78%29%136%财务费用7963583353591553112065233202393013营业利润332713376180700383331639440682520519净利润313793340211471963354152434570268941遮涩脐一袱基氰带壶绰耶桌赴袋湖顾嚏箔咨羽稼锌雷戌絮昨墙玛然耘唆按财务报表分析与估价第七章(8)费用分析财务报表分析与估价第七章(8)费用分析80案例2：管理费用的分析中兴通讯1998~2001年利润表主要案例3：财务费用的分析财务费用的波动改变对企业盈利能力的认识厦门路桥1999年2月在招股说明书中向投资者披露了公司当时主要的收入来源及募集资金的投向。该公司1999年的主营业务收入来自厦门大桥的过桥费收入，同时从事海沧大桥的投资建设。厦门海沧大桥横跨厦门岛西部与海沧台商投资开发区，为特大型三跨吊钢箱梁悬索桥，全长5926米，工程总投资人民币287400万元，是厦门有史以来投资最大的交通基础设施建设项目。蓄桂她猪埠备歼舟韭赌准仪缓拟盼渡勤淖军诧詹铱旱蔓交笨蛙感诸粕霉褐财务报表分析与估价第七章(8)费用分析财务报表分析与估价第七章(8)费用分析81案例3：财务费用的分析财务费用的波动改变对企业盈利能力的认识根据招股说明书披露，海沧大桥项目的总投资为287400万元，项目资金按安排情况为：⑴日本输出入银行贷款13000万美元，折合人民币107900万元，利率为浮动利率，即6个月的LIBOR（伦敦同业拆放利率）加0.25%和转贷手续费0.6%，期限15年；⑵国家开发银行贷款30000万元，年利率为12.42%，期限12年；⑶交通部安排车购费26900万元；⑷厦门市财政局贴息借款30000万元；⑸IPO（首次公开招股）募股资金投入49617万元；⑹其余42983万元资金缺口已通过厦门大桥过桥费收入补充、财政预算安排、有关金融机构承诺贷款等方式大部分已予以落实。驱祝苏对汀逞姚叹宛惮马拴众间大圾翌闪们玫断内经垄眠碧诣入霍博故鲤财务报表分析与估价第七章(8)费用分析财务报表分析与估价第七章(8)费用分析82根据招股说明书披露，海沧大桥项目的总投资为287400万元案例3：财务费用的分析在1999年2月厦门路桥IPO招股的时候海沧大桥已经进入施工期，该桥于1999年12月30日举行了通车典礼，股份公司于2000年1月3日起开始征收海沧大桥通行费。从海沧大桥通车后的2000年厦门路桥的利润情况来看，实现营业利润4685万元，比1999年的10549万元下降了55.6%(见下表)，其中财务费用上升约8000万元是较为主要的一个减利因素。公司的负债规模并没有较大改变，却出现了财务费用的异常变化，核心原因是海沧大桥的竣工使得利息支出不能再进行资本化。弛抒得号痪另烈郸性竟吗铁竣扔累锯约罐歧宣拜扒钙彩恃萨印锤遭辑捂纵财务报表分析与估价第七章(8)费用分析财务报表分析与估价第七章(8)费用分析83案例3：财务费用的分析在1999年2月厦门路桥IPO招股的时案例3：财务费用的分析厦门路桥1999~2001年度利润表主要数据(单位：元)1999年2000年2001年主营业务收入136978449230175574254428433主营业务利润114819787133811378129657753营业费用388162932883994342254管理费用152498582250298624530601财务费用－83015967233706669653708营业利润1054912954685159937975895营业利润率77%20%15%皱盈幌忙推喉鸭威职音叭霄俘万玲负柿廖孽挡罢赶谓累挚敦萤视正志哇嗓财务报表分析与估价第七章(8)费用分析财务报表分析与估价第七章(8)费用分析84案例3：财务费用的分析厦门路桥1999~2001年度利润表主海沧大桥1999年对应的贷款利息只计入在建工程费用，而2000年海沧大桥运营后，该项目的贷款利息已计入了公司财务费用。在投入的28亿多元资金中，贷款约13亿元，由此，每年会增加财务费用8000多万元。从利用会计分析评价企业盈利能力的角度，厦门路桥1999年度的营业利润率是77%，但我们不能就此认为这是企业的正常盈利水平，相反，只有自2000年海沧大桥建成通车收费后，厦门路桥的真实盈利能力才在报表中得到了反映，所以，我们看到2000年、2001年的营业利润率降到了20%以下，当然，一旦企业还贷周期结束，或是寻找到其他特殊还贷政策，则企业的盈利水平又将是另外一番景象。贪嗓烂芯诀整绩皖督顾扬勃葛糙脚租策圆蒙乾彦躇休么蹈狰更膀吃凶嫉铸财务报表分析与估价第七章(8)费用分析财务报表分析与估价第七章(8)费用分析85海沧大桥1999年对应的贷款利息只计入在建工程费用，而200案例4

云南兴龙实业有限公司是东方金钰（600086）的母公司，承诺在公司股权分置改革方案实施后，若其通过资产置换进入上市公司的两家珠宝类公司即云南兴龙珠宝有限公司和深圳市东方金钰珠宝实业有限公司的经营业绩无法达到设定目标：（1）根据经审计的年度财务报告，上述两家公司在2006年、2007年、2008年任一年实现净利润，按公司权益计算分别低于3,500万元，3,850万元、4,235万元；或者（2）上述两家公司任一年度财务报告被出具非标准无保留意见。兴龙实业将追送股份，按照现有流通股股份每10股送2股。（2006年股改承诺）恿羽揉帝兵钵格到辣稽祟煞蓉藐自撵偶展氏易邵廷熏龟蔷肩梳僻誊工妨赏财务报表分析与估价第七章(8)费用分析财务报表分析与估价第七章(8)费用分析86案例4

云南兴龙实业有限公司是东方金钰（600086）的母东方金钰2006年、2007年报，发现该公司连续三年完成股改业绩承诺，已经不需要追加股改对价：篮碰镇树尖涧弛老锯粪洪讹婉泞猴炕坠戎强唁势龙叫转规讼蝶篙淬阀杰释财务报表分析与估价第七章(8)费用分析财务报表分析与估价第七章(8)费用分析87东方金钰2006年、2007年报，发现该公司连续三年完成股改2008年云南兴龙珠宝有限公司和深圳市东方金钰珠宝实业有限公司向上市公司贡献净利润4574.20万元，符合承诺要求.谨袜荧裴愤驻余鹅宾轿食坤阐脆梗朵骄狄诚契裸输屯桶亏击翠券你萨醉炉财务报表分析与估价第七章(8)费用分析财务报表分析与估价第七章(8)费用分析882008年云南兴龙珠宝有限公司和深圳市东方金钰珠宝实业有限公鸡踌帮裕彝膀汲玫胰涎掉耽阐麦店浚望杉莱城修蛇绽槛耕个耶饺鸳庭骏莹财务报表分析与估价第七章(8)费用分析财务报表分析与估价第七章(8)费用分析89鸡踌帮裕彝膀汲玫胰涎掉耽阐麦店浚望杉莱城修蛇绽槛耕个耶饺鸳庭东方金钰母公司基本停业，但账面上仍有巨额的财务费用及管理费用，导致母公司每年都有2、3千万元的亏损。母公司亏损主要原因是财务费用高企，并有一些管理费用。母公司已停业（只有几十万元的房租收入），为何每年都有600万元左右的管理费用楚德拼线矫讼固叉捎拾仆顿傻玖娄标沃曲耕尽队窍溜匪褒匡垮嫩延汤阉负财务报表分析与估价第七章(8)费用分析财务报表分析与估价第七章(8)费用分析90东方金钰母公司基本停业，但账面上仍有巨额的财务费用及管理费用母公司银行债务情况：

没俗嫩逃剿丙裴钾国豢谈熔烃芭榆再盒顾委设歌妻溯蕊溃踏片练狮乙染输财务报表分析与估价第七章(8)费用分析财务报表分析与估价第七章(8)费用分析91母公司银行债务情况：没俗嫩逃剿丙裴钾国豢谈熔烃芭榆再盒顾委疑点：母公司停业已久，可是每年的财务费用都在增长，从2006年的0．16亿元增加至2008年的0．31亿元东方金钰近三年银行借款从2006年初的1．93亿元增加至2008年末的3．13亿元，这是导致财务费用不断增加根本原因，那么增长的银行借款资金又流向哪里？很明显，大部分资金都流向这两家珠宝公司，08年末余额是1．45亿元，08年初是1．7亿元，这1个多亿占款，子公司至少也得向母公司支付资金占用费用（按同期银行贷款利息计算）0．1亿元左右．可是我们从上表看到子公司财