科技行业深度研究报告

科技行业深度研究报告正文目录TOC\o"1-2"\h\z\u一、要素市场化推进数字经济加速发展 5、要素市场化政策出台，数据要素不容忽视 5、数字经济政策频出，助推市场加速发展 6、我国数字经济规模不断扩大，产业转化效率提升 9、计算机经营情况分析 二、全球数字经济发展现状与启示 、全球数字经济高速发展，发展越发分化 、中美数字经济保持领先，数据财富集中 三、G加速发展，物联网蓝海市场到来 、G时代迎来海量数据，物联网应用丰富 、全球物联网市场爆发式增长 、我国物联网空间广阔，预计超8万亿元 四、法定数字货币：数字经济发展基石 、央行数字货币发展加速，中国P稳步推进 、央行数字货币产业链逐渐形成 风险提示 图表目录图：关于构建更加完善的要素市场化配置体制机制的意见 6图：我国数字经济总体规模 9图：我国互联网业务收入增长 图：我国软件业务收入增长 图：我国产业数字化规模 图：三大产业数字经济比重 图：201&202Q1营收及归母净利润增速 图：201&202Q1毛利率净利率 图：营业收入增速集中在（） 图：归母净利润增速分化明显 图：201&202Q1期间费用率 图：9研发支出占比持续提升 图：商誉占总资产稳中有降 图：201&202Q1经营活动现金流量净额 图：农业/工业数字经济时代的关键生产要素 图：全球互联网的数据流量激增 图：中国数字经济占P比重逐年提升 图：历次科技革命产业革命中世界格局变化 图：全球主要国家数字经济规模 图：8年世界主要全球平台地理分布市值以十亿美元为单位) 图：美国和中国在全球数字经济发展中保持领先 图：数字经济的组成部分:9982017年实际增加值年均增长率 图：数字经济的组成部分:997年、7年和7年总美元增加值份额 图：美国上个世纪科技周期始于硬件突破 图：G引领新一轮科技周期始于硬件设备 图：全球数据总量指数级增长 图：G三大应用场景 图：G的十大应用场景 图：G将驱动全球行业应用创造2万亿元 图：全球智能手机出货量 图：全球物联网设备及终端市场规模 图：全球物联网设备安装基数 图：我国物联网市场规模 图：我国数据增长量 图：物联网应用典型四大领域细分市场热点 图：3年M2M连接占比超过 图：全球M2M复合增长率约为 图：各国对法定数字货币的态度及进展 图：流通中现金供应量M（亿元） 图：数字货币的一币、二库、三中心 表格：云计算、大数据和物联网政策梳理 6表格2：中国央行数字货币简介 一、要素市场化推进数字经济加速发展1、要素市场化政策出台，数据要素不容忽视随着中国经济由高速发展转向高质量发展生产要素的市场化配置程度严重碍了经济发展的步伐面对我国经济发展的新常态由于传统的生产要素投对经济增长的贡献率逐渐下降亟需找到经济发展的新动力对生产要素的场化配置进行改革是解决我国经济结构矛盾和推动经济高质量发展的根本径。4月9日中央第一份系统性推进要素市场化配置改革《中共中央国务院关于构建更加完善的要素市场化配置体制机制的意见（以下简称《意见正式发布《意见》提出对土地、劳动力、资金、技术和数据五个生产要素加快发展并推进改革深化要素市场化配置改革促进要素自主有序流动健全要素市场的制度体系，提高要素配置效率，为经济高质量发展提供保障。数据作为数字经济最核心的资源《意见首次纳入生产要素之中足以明数据作为一种生产要素在经济发展中发挥着越来越重要的作用在互联网大数据的时代数据具有的可复制性共享性非消耗性等独特性质势必相较于其他生产要素给经济高质量增长带来更大的可能性。对于土地劳动力本技术而言数据为一种新的生产要素其市场化配置手段相对不成熟《意见》提出了关于数据要素市场化配置的三点政策：一是推进政府数据开放共享利用政府长期积累的大量权威数据资源构建数据共享平台利用数据共享平台促进政府各地区各部门之间的联合协作同时，数据开放会增强数据的流动性需要制定公共数据开放和数据资源有效流动的制度规范二是要提升社会数据资源价值政府的数据的开放共享能将数据利用到实际中去，实现了数据的真实价值，从而促进了培育数字经济新产业新业态和新模式的步伐三是加强数据资源整合和安全保护易泄漏是数据要素与传统生产要素的主要区别之一当前在数据隐私保护和数据产权界定还存在困难通过制定数据隐私保护制度和安全审查制度推动完善适用于大数据环境下的数据分类分级安全保护制度加强对政务数据企业商业秘密和个人数据的保护构建数据要素治理体系可以确保市场公平竞争与健康运行完善的监管体系使得数据资源有助于催生出更多新产业和新业态从而实现经济高质量发展，为经济发展带来新动力。图：关于构建更加完善的要素市场化配置体制机制的意见资料来：中经济，川证研究所2、数字经济政策频出，助推市场加速发展近年来随着热点聚焦于数字经济政府制定了大量的相关政策以适应行业发的需要包括云计算大数据物联网等子板块政策内容主要涉及相关板发展战略规划，发展目标以及对相关板块的监管。表格：云计算、大数据和物联网政策梳理时间发布机构相关文件相关政策内容201.6工信部《电和联行提网数据全护力项动案》加快善络据全度准化行网数安理，新动络据全术能力设至209年0底完全基电企（专业司、0点互网业及0款流p数据全查。201.4 工信

《关展219年Iv6网就绪项动通》

Iv6改的大要标一得Iv6地的LE终端比到9%得v6址固定带端例到是LE络v6活连数到8亿三完成全部3个联骨直点Iv6造。面向面向流移物网用求一步级B-（窄带物网网能，续善-T网覆。立移《关展深推宽网络工信、 动物网展测系促地-IT用产发201.4 提速费撑济质发展国资委 展。织B-T秀用例活动推典应。9专行的知》鼓励业、业各加合推动联、业联网等用模展支智制。201.3 上交

《上证交所创企上市荐引》

保荐构当先荐列业合国战、破核心术市认度的技新企；于一信息技、端备新料新、节环以生201.6 工信201.12 工信201.9 水利201.6 工信201.1 工信

《工物网展动划（-200）》《车网智网汽）业发行计》《关推水大据展指导见》《关全推移物网（-建发的知《大据业展划0年》

药等新术业战性兴的科创企；网、数、计、工能造业度合科新企。到220年，步成业联基础施产体，初步成用工互网可广覆、带、定制的业网基设，业络基具互网议第六Iv6支能；成行业业网改的典型式。到220年实车网智网汽车产跨业合取得破具高别动驶的智网汽实定场规应，联综应系基构，户率大提，能路础施明显升适产展的策规标规和全体系步立开合、新展产生基形满足民众样个性、断级消需。健全利据源系实水部信联，进之间据享促大据放用，进业发支撑治体和理力代。加强-T准技研，完整业系推广-IT在分域应，步成规应体；化-IT应政环，造好持续展件。到220年技先、用荣保障力大据业体系本成大据关品务业收破1万亿[基现电信产统据及业样计，5年国数产业入200元右，均复合增率持左，快设据强，实制造强国网强提强的业。到220年具国竞力物网产体基形，包含知造网传、能服务内总产模破.5万元智信服比重幅升推物201.1 发改委 《物网三发规》《“三”家息规201.12 国务院划》201.10 农业部 《农农大据点案《“康国”划纲201.10 国务院要》

联网知施划局公络M接突破亿。联技研水和新显著高适产展的准系步成物网应用断展泛全的联体基成。建立一放大据系推联网知施划布局，展联开应，化网在市础施产经中应。推进农据享开单种据建，索场投资建、营制推农村大据用到9年，现据享破品种数建，场化投、设运机、数用的破。全面成一威互互的健康息台规推动互网健医”务新互网康疗务模式模式加健医大据用建设推基区口健信平的疗康数放共、度掘泛应。201.12

交通部

《推综交运大据发展行纲(200—025年《国健医大据准、

夯实数发基，入进据共开，面动大数创应，强数安障到225年构建综合通数中体，加设交强，力字经济兴供强撑。加强康疗数服管，“互网医健”201.9 卫建201.8 工信

安全服管办(行)《推动企业上云实施指南（2018-2020年）》

发展充发健医大据国家要础战源的用。通过织展企上”、推型智城建、布信技服标IS）系0、立于联工信、 《扩和级息费年行 网的双”台措，升技术务力促实201.8发改委 动计（2通过织展企上”、推型智城建、布信技服标IS）系0、立于联工信、 《扩和级息费年行 网的双”台措，升技术务力促实201.8发改委 动计（218-020年》 体经向字、络、能向演到220年，实现小业用服快形息化力成10个企上典应案。201.3 工信部201.11 国务院国土201.7部201.6 国务院环境201.3部办

《云算展年动划（-209）》《国务院关于深化“互联+先进制造业”发展工业互联网的指导意见》《关促国资大据用发的施见》《关促和范康疗数据用展指意》《生环大据设体案》

提出未三云算展采技术强产发应用进安保和境化项重行，时投资资境创人培模加强业牌造进国交合，未云算提供障到年，现国计产规到400推进业业的互网）化扁化柔性化技改和设署推新能网应，面Iv6互网第6版。快Iv6等心术关。促进缘算人智、强、虚现、块新兴沿术工互网的研究探。到218年，统规和一准的础，富完善统的土源据源系步建国资数享平和放台到200，土资数资体得到较丰与善国资数现较全的享放。土源数产新态形成。到217年，本成部健医疗据源享用格局到200，成家疗生信分开应平台并托有源成0个域床医数示中心。通过进据源面合享强生环科决创新态境管式完生境公服，筹大数平来建态境数体架即“个机201.8 国务院 《促大据展动要》《国院于进计创新

制、套系三平”未年，实生环合决科化监精化公务便化。加快府据放享推资合，升理力动产创发，育兴态力经转。化保障提管水，进康。实到217年云算重领的应得深，业201.1 国务

发展育息业业的见》

链条本全到200，计成为国息重态和设络国重支。资料来：工部、改委卫委等政网站川财券研所3、我国数字经济规模不断扩大，产业转化效率提升我国数字经济总体规模呈现持续增长的趋势，根据中国信息通信研究院测算208年，我国数字济规模达到31.3万元，名义增长209%占GDP比重为348%。从08年至208年，我国字经济总体规模已实现206%的年复合增长率，提升传统产业生产效率，为经济发展提供新动力。图：我国数字经济总体规模资料来：中信息信研院川财证研究所图：我国互联网务入增长 图：我国软件业务收入增长资料来：工，财证研所 资料来：工部，财证研所数字经济能够极大降低实体经济交易费用提高企业效率成长空间广阔据中国信息通信研究院统计208年我国业数字化规模达到249万亿元占GDP比重为276在数字经济中占比79.5%三次产业的数经济发展程度存在差异当前服务业数字化持续领先工业数字化加快增长农业数化相对滞后。2018，服务业、工业、农业中数字经济比重分别为35.9%18.3%和7.3%。图：我国产业数化模 图：三大产业数字经济比重 资料来：中信息信研院川财证研究所 资料来：中信息信研院川财证研究所4、计算机经营情况分析209年计算机行业实现营业收入7154元同比增长14.9增速下降8.07实现归母净润196亿同比长12.9%受疫情响220计算机行业营业收入负增长，下滑8%，归母净利润为负，同比下降121%。毛利率净利率方面，219年均有所下滑，200Q1，受疫情影响，续承压。图：092201营收及归母净利润增速 图：092201毛利率净利率资料来：，川证券究所 资料来：，川证券究所营业收入增速和归母净利润分布来看，营业收入增速主要集中在（030%2018年有38家，19年有136家2019年，营收增速大于10%公司占比明显提升从1.68提升至4.20%营收速（50%10%司数量基本保持稳定在10家右营收增速（30%50%公司数量有所降营收增速在（50%%）公司数量有所增加。归母净利润增速大于10%和小于-100%公司数量分别加10家和16家，业分化较为明显。图：营业收入增速集中在（03） 图：归母净利润增速分化明显资料来：，川证券究所 资料来：，川证券究所209年行业费用管能力持续提升期间费用率下滑至近5年来最低水平。与此同时，研发力度也在持续加大，计算机行业仍处于髙研发投入状态。从208年的1205%提至209年的1278。205206年是行业购潮，208年起被并购标的陆续走出业绩承诺期，商誉减值对2018019年行业利润造成负面影响，但另一方面，商誉减值风险逐步释放商誉占总资产比例稳中有降现金流方面行业持续改善209行业经营活动产生的现金流净额为2.29亿同比增长32%相对充足的现金流可以帮助企业应对疫情后恢复正常经营所需的资金需求。图：21&001期间费用率 图：219研发支出占比持续提升资料来：，川证券究所 资料来：，川证券究所图：商誉占总资产稳中有降 图：21&001经营活动现金流量净额资料来：，川证券究所 资料来：，川证券究所二、全球数字经济发展现状与启示1、全球数字经济高速发展，发展越发分化从农业经济工业经济到数字经济生产要素也在发生变化农业经济的生要素包括土地和劳动力工业经济的生产要素包括技术和资本而数据是数经济时代的关键生产要素数据驱动创新正在向科技研发经济社会等各个域扩展数据是国家重要的战略资源数据经济的发展是由互联网为代表的一轮科技革命和产业革命引领人工智能区块链云计算大数据物联网等新兴技术成为各国竞争的战略高地。图：农业/工业/数字经济时代的关键生产要素资料来：太智库川财券究所全球互联网的数据流量激增，数据产业链逐渐成熟。1992年，全互联网每天大约有100GB(千字节的流量2017年这一数据飙升至每秒4500GB；到202年全球互联网的数据流量预计将达到每秒15000B据流量的激增反映互联网使用人数的增加以及数据分析人工智能区块链物联网3D打印、自动化、机器人和云计算等前沿技术的应用，一个全新的“数据值链”已经发展起来。全球范围内产业数字化差距较大服务业领域数字经济最为发达工业数字济发展速度最快农业数字经济发展最慢（1全球范围内各国服务业都数字经济的先行产业占行业增加值比重加高重要领域包括电子商务电政务智慧医疗等（2工业互联网成为各国工业数字化转型的重要选择业领域数字经济加速转型。根据数字岛，208年我国工业数字经济占比在大产业中增长最快因为政府大力支持传统产业转型升级数字化融合及智能制造等细分领域的发展（3各国农业数字济发展相对滞后由于农业具有依赖自然资源、生产经营方式单一等行业属性，因此数字化转型的壁垒较高我国虽然是农业大国，但是在国内三大产业数字经济发展中增长缓慢。图：全球互联网的数据流量激增 图：中国数字经济占GP比重逐年提升资料来：9全数字济展报告川财券研所 资料来：数岛，财证研所数字经济重塑世界贸易格局国家利用ICT商品和服务贸易来创造价值产许多就业机会增加国内生产总值和外汇收入数字化使更多的服务通过网络进行交易根据麦肯锡2005014年跨境带宽流量增长45倍2015-2019年，跨境带宽量又增长9倍，数据流动逐渐成为全球经济贸易发展主导力量。从农业经济到工业经济再到数字经济每一轮科技革命或是产业变革重塑世界格局数字经济时代中国面临战略机遇数字经济在经济社会发展中的作用已经从提升效率的辅助角色上升到发展生产力的中心位置并快速演变成基础创新和创造的赋能者从207年“数字经首次写入政府工作报告提升至国家层面，2019，政府工作报告再提数字经济，提出“壮大数字经济数字经济已经成为中国经济增长的核心动力，根据中国信通院，209年，我国数字经济总量预计为35.9亿元名义长14.7%显著高于年GDPGDP比重达到36.2，同比提升1.4%，计2019年数字经济对GDP的贡献率为76.1%，相比018年的67.%大幅升。图：历次科技革命/产业革命中世界格局变化资料来：太智库川财券究所2、中美数字经济保持领先，数据财富集中美国数字经济全球领先中国保持全球第二大数字经济体地位根据中国信院2018年美国字经济规模达到12.4万亿美元中国规模达到4.73万亿美元德国日本英国法国数字经济规模超过1万亿元韩国印度数字经济规模较大超过500亿美元加大巴西意大利俄罗斯新加坡等国家规模也都超过100亿美元芬兰丹麦挪威等北欧国家马来亚泰国越南等东南亚国家奥地利匈牙利斯洛伐克等中欧国家数经济规模介于100亿元至1000亿美元之间欧洲小国立陶宛斯洛文尼亚、爱沙尼亚、拉脱维亚、塞浦路斯等，数字经济体量较小，不足100美元。图：全球主要国家数经济规模资料来：中信通，川证研究所世界顶级的数字公司在地理上高度集中在全球价值最高的70个字平台中大多数是位于美国，其次是亚洲（尤其是中国、拉丁美洲和非洲的数字平台处于边缘。市值方面，美国数字平台公司在全球总数中的份额从6%增加到70%。图：218年世界主要全球平台地理分布市值以十亿美元为单位)资料来：A，财证究所构建数字平台的企业拥有巨大优势全球数字财富高度集中于中美的商业平台全球市值最大的20数字企业中有40%有基于平台的商业模式七“超级平台——微软苹果亚马逊谷歌脸书腾讯和阿里巴巴占有前70大平台总市值的三分之二这些数字平台主导了关键的细分市场在全球数据价值链中发展中国家有可能成为全球数字平台的原始数据提供者同时必须向这些平台支付费用因此发展中国家可能会陷入从属地位依赖基于美国或中国的全球数字平台数据和数字智能价值的上升反映在它们的高市值上中美两国占区块链技术所有相关专利的75%全球物联网支出的5%，云计算市场的75%以上，球70家最大数字平公司市值的90%。图：美国和中国在全球数字经济发展中保持领先资料来：9全数字济展报告川财券研所美国数字经济发展较早，规模处于世界领先水平。1998年，美国务部发布《新兴的数字经济报告数字经济被正式纳入美国官方统计中此后联合国欧盟等国际组织纷纷提出数字经济的新概念为促进数字经济产业发展美联邦政府聚焦数字经济前沿技术制定《联邦大数据研发战略计划等战略为促进市场公平竞争严格执行三部反垄断法营造良好的市场营商环境鼓励创新创业严格执《美国发明家保护法案等法案加强知识产权保护经过几十年的发展，形成加州硅谷、128公等数字经济产业集聚区。在数字经济发展中科技周期始于硬件设备美国科技周期开始于上个世纪年代硬件增长最快年均增长18.4%但最近十年硬件的平均年增长率是所有数字经济组成部分中增长最慢的电子商务和数字媒体呈现出稳定的平均增长率。1997，硬件、软件、电信、支持服务(5053亿美元占数字经济当期货币总增加值(4801亿美元的5.0207年数字化础设施在数字经济当前美元增加值中占约1.33万亿美的144万亿美元(846)过去20年里，电子务和数字媒体在数字经济中所占的比重从5.52亿美元上升到15.478亿美元。图2：数字经济的组成部分:-7年实际增加值年均增长率

图数字经济的组成部分:7年7年和7年总美元增加值份额 资料来：美经济析川证券研所 资料来：美经济析局川证券研所复盘美国上个世纪科技周期科技周期开始于硬件设备美国信息通信行业加值从197年的13亿美元提升至200年的639亿美元，占GDP的比例也从3.4%增加至.%其中计算机和电子产品从1987年的81亿美元增加至2000年的24亿美元，占GDP的比例从1.8%增加至2%。200年5G正引领新一轮技周期2019年硬端盈利企稳回升5G网络建设进程加速带动数字经济快速发展。根据中国信息通信研究院测算，预计5G在200―225年，将动中国数字经济增长15.2万亿元。图：美国上个世纪科技周期始于硬件突破 图：G引领新一轮科技周期始于硬件设备资料来：，川证券究所 资料来：，川证券究所三、5G加速发展，物联网蓝海市场到来1、5G时代迎来海量数据，物联网应用丰富5G应用场景特征将体由人与人扩展至物与物、人与物。当前，移动信息技术快速发展互联网发展不仅仅限于消费级别还趋向产业级别物联网终端设备将产生海量数据，如高清监控、自动驾驶、航空航天、智能工厂等，据IDC预测全球数据总量到200年预计达4ZB我国数据量将到800EB，占全球数据总量的1%受海量数据驱动物联网终端对移动网络设施也提出更高需求而5G具备三大应用场景增强移动宽带(eMBB海量物联网业务(mT、超高可靠性与超低时延业务(uRL；包括8个技术指标：峰值速率用户体验速率频谱效率流量密度移动性网络能效连接密度和时延性其中eBB是以人为中心的应用场景变现为超高的传输数据速率，广覆盖下的移动性保证支持高清视频应用mTC场景下数据率较低时延不敏感但连接覆盖面广促进智慧城市智慧家居等的发展uLC场景下连接时延达到1ms级别，支持高速移动500k/h下高可靠性9.99%的连接，适用于工业控制、车联网、远程医疗等应用。图：全球数据总量指数级增长 图：G三大应用场景资料来：I，财证研究所 资料来：中联通川财券究所根据华为的《5G时十大应用场景白皮书，5G时代涵盖十大用场景，括：高阶VAR应用、车联网中的自动驾驶及远控驾驶、智能制造领域的器人控制智能能源领域的馈线自动化无线医疗中的远程诊断无线家庭乐中的超高清视频联网无人机社交网络领域的全景直播AI领域的个人助、智慧城市中的视频监控。图：5G的十大应用场景资料来《G时十大用场白皮，财证研究所5G技术在数据传输速率、移动性、传输时延及终端连接数量等具备优势，进一步推动万物互联据德勤研究数据预测200205年全球5G产业链资将达到3.5万亿美中国占比约30%达1.05万亿美元全球业受5G驱动将创造超12万亿美元的销售额，涵盖制造、信息通信、批发零售、基设施等多个行业。图：5G将驱动全球行业应用创造2万亿元资料来：I，德研究川证券研所2、全球物联网市场爆发式增长受5G、AIAIT、计算等需求驱动，全球数据量爆发式增长。据国际数据公司IDC统计显示全球近90%的数据将这几年内产生预计到205年，全球数据量将比206年的161ZB增加十，达到163B。而着5G手机出货量增加物联网设备及终端市场规模也随之增长据Gartne预计200年全球联网设备数量将达20412亿台物联终端市场规模将达到293万美元，保持年均253%的高速增长。图：全球智能手机出量 图：全球物联网设备及终端市场规模 资料来：I，财证研究所 资料来：Gt，财证究所物联网作为信息通信技术的典型代表，在全球范围内呈现加速发展的态势物联网向传统行业的渗透率持续提高，包括工业物联网、智慧城市、车联等应用场景快速拓展，智能家居等终端交互应用的快速兴起促进了全球消性物联网产业的发展，企业数字化转型及变革转型的驱动推动产业物联网实现更为快速的发展，预计203年，全球物联网整体市场规模可达28万亿元，年复合增长率可达20%。全球物联设备基数预计到2025年将达到754亿台，年复合增率达17%。图：全球物联网设备安装基数资料来：中产业展研，财证券究所3、我国物联网空间广阔，预计超1.8万亿元根据中国经济信息社发布的最新《2018209中国物联网发展年度报告》显示，208年我国物联网产业规模已超1.2亿元，物联网业务收入较上年比增长72.9%。预到200年，整体规模将超过1.83万亿元随着物联网的高速发展将产生海量的数据，预计我国数据将由207年的7.5B快速上涨至2020年的389B。当前物联网的用热点领域包括工业IT、车联网、智慧城市、智能家居等，未来仍将不断的扩大应用范围。图：我国物联网市场模 图：我国数据增长量 资料来：中产业展研，财证券究所 资料来：前产业究院川证券研所图：物联网应用典型四大领域细分市场热点资料来：中经济息社川证券研所前20年物联网产业要发力芯片和元器件硬件，近几年云与互联网巨头开发力物联网平台，为下游物联网应用的规模化发展奠定基础，2020年物联网应用预计更为广泛。根据思科数据，未来几年2M（机器联网）终端数量持续快速增长在2M应用中家庭与工作场所的联网设备占据70%以上额并保持快速增长在医疗市政车联网等领域2M应用增长也较快。考虑到P、IOT等端成本要求，目前只有少部分的P，2M设备是通过4G网络进行联网。未来笔记本无线接入依然以Wi为主，除有B覆盖需求以及移动性需求的广域2M终端外，绝部分2M以局域无方式接入互联网根据achaearch预测到05年所有物联网连接中的72%将使用Wi和Zbee等短距离传输技术。图：3年MM连接占比超过% 图：全球MM复合长率约为30%资料来：思，川证券究所 资料来：思，川证券究所四、法定数字货币：数字经济发展基石1、央行数字货币发展加速，中国DEP稳步推进央行数字货币的推出对于助推数字经济发展的意义重大首先央行数字货币有助于数字经济体质增效法定数字货币进行点对点即时支付结算节省中间方对账、清算、结算流程的同时自动化执行，降低支付成本，提高支付效率其次央行数字货币有助于数字经济普惠共享法定数字货币可利用数字技术加大金融服务对农村偏远地区弱势群体的覆盖为这类长尾群体提供金融服务包括支付信贷保险证券等进步实现普惠金融巩固货币地位。再次央行数字货币有助于数字经济宏观调控法定数字货币的可追踪性及相关技术属性可让中央银行追踪和监控数字货币投放后的流转获取货币全息信息最后央行数字货币有助于数字经济风险防范规避了无监管数字货币的风险性维护金融支付体系的安全性基于大数据分析及时检测微观动态有效防范金融系统性风险同时支持数字经济反洗钱反偷税漏税反恐怖融资工作开展。表格2：中国央行数字货币简介资料来：区律动川财券究所全球央行数字货“竞赛加速中国世界先根据国际清算银行调查显示覆盖全球75%人口和0%经济产出的66个家中，有10%国家中央银行将在未来三年内发行央行数字货币央行数字货币的受众群体数量将占到世总人口的20（6人据彭博社报道美国财政部长史蒂芬姆努钦表示，美国很快将宣布与加密货币和数字支付系统有关新法规中国在央行数字货研发方面一直稳步推进219年中国央行字货币研发工作取得较大进展目前央行表示已基本完成法定数字货币顶层设计标准制定功研发调测试等工作。图：各国对法定数字货币的态度及进展资料来：零智库川财券究所疫情对/EP平台研发进度影响不大因为在线和封闭也能研发同时作为金融基础设施有望率先发展根据美国数字商会一项调查中国中央行已为其启动数字货币电子支付/EP系统的计划申请84项专利。201912月《财经中国央行数字货（/EP正在深圳试点已处“诞生前夜即将步入生活应用场景试点计划分为两阶段19年年底小范围景封闭试点20年在圳大范围推广试点的机构包括工农中建四大国有商业银行和移动电信联通三大运营商试点的场景包括交通教育医疗、消费等。2、央行数字货币产业链逐渐形成EP采用双层运营体系，即人民银行先把EP兑换给银行或者是其他融机构再由这些机构兑换给公众这意味着不仅仅是现有货币的数字化是实现了对0的替代使得交易环节对账户依赖程度大为降低有利于人币的流通和国际化。央行数字货币重点替代0而非1和2，单而言就是实现纸钞数字化我国当前货币体系中基于商业银行账户体系的1和已经实现电子化和数字化所以短时间内没必要使用另一种技术对其进行再次的数字化改造EP替代0主要有三个原因（1现在纸钞硬币的制发行贮藏等各环节成本相对数字货币都非常高还需要不断投入成本行防伪技术研发（2由于电子支付的发展纸钞和硬币的便捷性不足使场景逐渐萎缩（3M0由于交易匿名和伪造匿名存在被用于洗钱恐怖融资等风险。疫情下的“零接触”或将成为央行数字货币的“助推剂。一方面，疫情防中，现钞的流通易造成病毒传播。春节前人行紧急向武汉投放40元新钞对疫情防控重点地区回笼现金，采取紫外线或者高温等消毒，存放4天以再投放市场另一方面疫情将进一步促进在线业务的发展从而降低现钞的易需求。2月14日《学习时报》建议加大数字货币的试点工作“随着数时代的到来区块链技术的快速发展催生了数字货币下一步可通过数字币来增加金融包容性、支付效率、支付操作系统、网络安全”图：流通中现金供应量（亿元）资料来：中人民行，财券研究所数字货币汲取了部分电子货币与虚拟货币的优势，基于双层投放架构，影响银行端与用户端。央行先将数字货币以100准备金兑换给商业银行或其他金融机构，再通过金融机构向社会公众发放法定数字货币。央行数字货币运行的核心要素为“一币、二库、三中心（1）央行层面：需要负责央行数货币设计、数字货币发行、信息认证登记分析等（2）商业银行层面，需负责数字货币商业银行数据库管理、数据货币发放（3）用户层面，主要包括硬件终端与软件端钱包，用于进行数字货币的交易与储存。图：数字货币的一币、二库、三中心资料来中央行数货币型系统验研川财券研所EP的落地将为发行端投放端流通端加密认证端带来业务机会央行数字货币产业链逐渐形成（1发行“央行商用银行双层运营体系另外上市公司也会提供技术支持（2投放端主包括很多探索数字货币钱包的企业（3流通端企业可以支“双离线支持包括支付系统和支付机具（4）密码技术是数字货币核心技术，因此加密认证厂商也会参与其中。相关标的（1发行端长亮科技新晨科技等（2投放端科蓝软件飞天诚信等；（3）流通端：拉卡拉、广电运通、聚龙股份、四方精创等（4）认证加密数字认证、格尔软件、卫士通等。风险提示1）政策实施不及预期云计算、金融科技、网络安全、医疗信息化等政策推进低于预期2）5G发展不及预期5G相关产业推进投资不及预期,导致下游应用更新换代或者相关行业应用推进节奏慢于预期。硬件端产业链建设不完善数字经济发展初期，硬件产业链包括5G基站、芯片生产、物联网设备等为设为主体，受制技术发展水平产业链建设仍不完善。软件端政策规划未成体系数字经济发展后期将过渡至软件侧体系化的政策规划将助推要素市场化进步改革，但当前政策规划未形成完整的体系。在过去，虽然医疗机构也产生大量数据，但缺乏适宜的技术手段将数据进行有效提取，更遑论基于大数据的分析应用。此外，随着每种疾病可行的单一或组合疗法的数量不断增加，确保患者在正确的时间得到正确的治疗是医院和制药公司在综合诊断时所面临的最大挑战。理想中的诊断技术需要庞大而全面的数据集保证预测的准确性和及时性。?缓蚀剂对于循环冷却系统来讲至关重要。循环冷却系统可能因金属腐蚀产生严重的性能问题并最终导致发生故障，因此适当地选择和应用缓蚀剂很重要。确定使用缓蚀剂类型取决于成本、冷却系统的种类、水质、操作条件和系统的金属类型等多种因素。家庭和工业对清洁水的需求日益增加，用于控制净化水的设备内腐蚀的缓蚀剂需求也随之增加。随着全球人口的增多，基础设施速度加快以及人们对耐腐蚀建筑和材料认识提高，建筑行业逐步使用缓蚀剂涂覆钢结构、钢条、钢螺母和螺栓，以及其他基础材料，防止其腐蚀。从全球医疗器械行业投资所涉及的领域来看，主要的投资活跃于给药系统、体外诊断、骨科矫形、神经、心脏等新兴技术渗透和应用较多的高值医疗器械领域。伴随技术进步，全球不断研发高新技术，使医疗器械在灵敏度、适用性、早期诊断、微量分析、诊断治疗的特异性和有效率等方面得到大大提高，从而满足医疗器械市场需求。未来，高值医疗器械将是行业投资重点领域。在过去，虽然医疗机构也产生大量数据，但缺乏适宜的技术手段将数据进行有效提取，更遑论基于大数据的分析应用。此外，随着每种疾病可行的单一或组合疗法的数量不断增加，确保患者在正确的时间得到正确的治疗是医院和制药公司在综合诊断时所面临的最大挑战。理想中的诊断技术需要庞大而全面的数据集保证预测的准确性和及时性。?缓蚀剂对于循环冷却系统来讲至关重要。循环冷却系统可能因金属腐蚀产生严重的性能问题并最终导致发生故障，因此适当地选择和应用缓蚀剂很重要。确定使用缓蚀剂类型取决于成本、冷却系统的种类、水质、操作条件和系统的金属类型等多种因素。家庭和工业对清洁水的需求日益增加，用于控制净化水的设备内腐蚀的缓蚀剂需求也随之增加。随着全球人口的增多，基础设施速度加快以及人们对耐腐蚀建筑和材料认识提高，建筑行业逐步使用缓蚀剂涂覆钢结构、钢条、钢螺母和螺栓，以及其他基础材料，防止其腐蚀。从全球医疗器械行业投资所涉及的领域来看，主要的投资活跃于给药系统、体外诊断、骨科矫形、神经、心脏等新兴技术渗透和应用较多的高值医疗器械领域。伴随技术进步，全球不断研发高新技术，使医疗器械在灵敏度、适用性、早期诊断、微量分析、诊断治疗的特异性和有效率等方面得到大大提高，从而满足医疗器械市场需求。未来，高值医疗器械将是行业投资重点领域。医疗器械产业是生物工程、电子信息和医学影像等高新技术领域复合交叉的知识密集型、资金密集型产业。风险投资在新兴交叉领域较为活跃，随着我国居民经济生活水平的提高，其对医疗保健的意识逐渐加强，因此对医疗器械产品的需求也在不断攀升，因此下游需求空间的快速扩容使我国医疗器械行业的市场规模得到快速增长，并且在各类细分市场中，影像诊断领域的医疗器械产品销售业绩最好。而在移动应用类的教育APP方面，移动化程度进一步深化，移动教育产品类型愈加丰富多样。“多样智能设备的快速普及与移动互联网的发展升级为在线教育创造了更多的机会，移动端与PC端等形成互补，使得教育产品形态不断趋向综合，更便捷的社交分享使用户粘性加强，利用移动化、自主化、碎片化时间进行教学更具可能性，”有人说道。同时随着移动教育渗透率的不断提高，线上线下教育深度融合，移动端教育产品日益成为厂商标配，在线教育的移动化程度也随之进一步深化发展，移动教育产品市场逐渐成为新玩家快速入门的机会。从我国精准医疗市场结构上来看，由于我们在精准诊断发展较早，该领域发展较为成熟，在整个精准医疗市场中大概占领29%份额，远高于全球的17%，其中基因测序在精准诊断产业中占据了最大份额，所占比例达52%。2019年我国精准医疗行业市场规模达到610亿元。在政策、技术、市场需求以及资本等多方因素的合力助推下，预计未来几年我国精准医疗行业市场规模将保持快速增长的趋势，预计2020年我国精准医疗行业市场规模将达到720亿元。水资源短缺现象非常严重。当前，由于用水需求的日益增长，社会水循环过程中的浪费和污水的超量排放，以及水利工程的建设与管理滞后等原因导致我国水资源短缺。我国水资源短缺存在着资源型短缺、工程型短缺和水质型短缺三种形式。资源型缺水主要指当地水资源总量少，不能适应经济发展的需要，形成供水紧张的状况。工程型缺水主要指区域水资源总量并不短缺，但特殊的地理和地质环境不易赋存水，同时，水利工程建设滞后，难以有效的开发利用水资源，造成供水不足。水质型缺水主要指有可以利用的水资源，但这些水资源由于受到各种污染致使水质恶化，导致不能使用而缺水。康复机器人是当前医疗机器人的重要分支，其研发涉及康复医学、生物力学、机械学、机械力学、电子学、材料学、计算机科学以及机器人学等诸多领域。推动康复机器人发展，有利于促进康复医学的进步，也有利于相关领域的新技术和新理论的发展。正因此，康复机器人现已成为全球医疗机器人领域投资及研究的一大热点。数据显示，随着应用的不断深入，市场需求不断攀升，预计2020年全球医疗机器人营收规模将达124亿美元。未来随着对高难度手术需求的增多、医疗基础设施的不断升级，以及医疗保健费用不断提高，越来越多的医院科室及诊所开始逐渐增加对可辅助手术的医疗机器人的支持程度，各种医疗机器人及其辅助医疗技术将得到更深入而广泛的研究和应用，全球的医疗机器人市场规模将不断扩大。健康服务机器人源于智能产品领域的创新发展，主要从事监护方面的工作。随着全球各国医疗、护理和康复的需求不断增加，同时由于人们对生活品质追求的提高，对医疗服务将提出更高要求。而医护人力相对缺乏，这给予了健康服务机器人发展机遇。不过，全球健康服务机器人市场刚刚起步，大多数企业还处于研发或试产阶段。在本次CES展上，我们看到一款来自优必选的悟空机器人。它是全球真正意义上相对成熟的一款量产的小型智能机器人，为数不多地实现了人工智能语音、人脸识别、物体识别等技术在人形机器人上商业化应用，不仅延续了优必选机器人灵活的运动能力，还具有语音交互、智能通话、人脸识别、绘本识别、视频监控、物体识别、AI编程等强大功能，可应用于家庭、社交、教育、办公等多个场景，让用户可以真真切切地体验和感受到人工智能机器人。基因检测是针对生物的血液、体液、细胞或DNA通过基因测序等技术手段进行检测，并分析该个体含有的基因是否含有潜在高风险疾病可能性及表达功能是否正常，最终明确被检测生物未来患病风险的技术。国内企业多参与基因检测服务市场，应用市场中，消费型基因检测竞争激烈，无创产前检测发展相对成熟，肿瘤市场增长空间大。基因检测行业可分为三大细分领域，即科研级基因检测、临床级基因检测、消费级基因检测。基因测序领域独角兽Tempus于2018年9月完成1.1亿美元的E轮融资。Tempus是一家通过收集和分析分子生物学和临床数据，致力于改善癌症疗法的精准医疗科技公司。该公司通过与250多家医院系统达成合作关系，收集了200万份临床病例。同时，它与梅奥诊所（MayoClinic）、西北大学、芝加哥大学、和密西根大学等机构合作，对患者的肿瘤组织进行基因测序。该公司使用机器学习，新一代基因组测序，和AI辅助的图像识别技术来更好地了解患者肿瘤的特征，从而为患者提供“量身定做”的最佳疗法选择。(1)病人就医过程中产生的信息。从患者进入医院开始，挂号环节便将个人姓名、年龄、住址、电话等信息输入完全了;随后在医生就医环节，病患的身体状况、医疗影像等信息也将被录入数据库;看病结束以后，患者买单结算的过程中，又将有费用信息、报销信息、医保使用情况等信息被添加到医院的大数据库里面。这将形成医疗大数据最基础却也是最庞大的原始资源。目前，二代测序技术凭借通量大、精度高、价格相对低廉等优势，已成为主流测序技术。二代测序的技术革命突破了基因测序的商业化瓶颈，使基因测序从实验室走向商业现实应用。技术的不断突破是基因测序未来蓬勃发展的基石。随着技术的进步，基因测序价格也会变得更加低廉，价格的下降让基因测序变得越来越简单，使之前很多难以实现的科学问题得到解决，能在包括临床诊断、遗传检测、个人基因组、药物试验等更广阔的研究领域舞台上发挥作用基因测序技术在成本、通量水平和精确性上已经达到了大规模应用的水平，推动测序行业快速发展。随着全球机器人产业的爆发和精准医疗概念的兴起，医疗机器人越来越受到关注。与一般的服务机器人不同，医疗机器人能够在狭小的空间中进行高精度、高强度、长时间的医疗服务，临床适应性强，可有效降低手术难度和术后损耗，极具市场竞争力。有业内人士预言，医疗器械发展的最终方向一定是智能化，而医疗机器人则是医疗器械智能化前进的最终方向。据数据预测，2020年全球医疗器械市场将达到5140亿美元，其中医疗机器人占医疗器械市场的比重将越来越大。预计未来5年，医疗机器人的年复合增长率能稳定在15.4%，至2020年，全球医疗机器人规模有望达到114亿美金。1五是，有效促进区域经济发展。东北等生物质资源丰富地区具有发展生物燃料乙醇的原料比较优势和较好产业基础。加快发展生物燃料乙醇，既可以缓解当前及未来一段时期东北地区库存玉米等面临的超期超标问题，减轻国家财政负担，又可以加快培育绿色经济增长点，促进新旧动能接续转换，推进产业结构调整。数字货币是一种不受管制的、数字化的货币，通常由开发者发行和管理，被特定虚拟社区的成员所接受和使用。欧洲银行业管理局将虚拟货币定义为：价值的数字化表示，不由央行或当局发行，也不与法币挂钩，但由于被公众所接受，所以可作为支付手段，也可以电子形式转移、存储或交易。数字货币行业是指从事数字货币相关性质的生产、服务的单位或个体的组织结构体系的总称。深刻认知数字货币行业定义，对预测并引导数字货币行业前景，指导行业投资方向至关重要。数字货币的使用场景愈加丰富，使其用户接受度不断增长。目前，数字货币的使用已经覆盖至购物消费、工资支付、交通出行、旅游外出、外卖结算和学费支付等各类场景，不断拓展的落地场景也带来了更加广泛的消费人群。总体而言，虽然就总人口而言，数字货币的使用人群仍占小部分，但是其使用人数在不断增长，目前全球范围内已有10个国家的使用率超过10%。具体来看，在我国流通市场常见的741个中药材品种中，220个品种价格上涨，334个品种价格持平，187个品种价格下跌。与2016年相比，2018年涨价品种数量减少7%，价格持平品种数量减少12%，涨价和持平品种数量合计下降10%，价格下跌品种数增加48%。其中，价格涨幅排名前20的品种，平均涨价幅度为101%，与2016年相比涨价幅度大幅降低，涨价品种多以小品种为主，市场、资本和气候对品种影响较大。健康医疗大数据应用加速让移动医疗行业迎来利好。，意见中指出，将建立健全健康医疗大数据开放、保护等法规制度；到2017年底，基本形成跨部门健康医疗数据资源共享共用格局。业内人士预测，网售处方药将在2018年迎来解禁曙光。氢燃料电池汽车市场呈现日韩做乘用车、中国做客车、美国做专用车的格局。日本丰田本田等车企2000年前后就开始做燃料电池汽车，至今已经有近20年的技术积累，且将燃料电池汽车应用于汽车时间较早，产品经过市场多年检验，技术成熟。，?但是发布时间较短，应用于汽车经验不足。中国的燃料电池汽车主要是客车，此后日本、中国相继发布燃料电池专用车，但性能有较大差距，后来者难以望其项背。对此，宋昆冈日前在中国乳制品工业协会年会上表示，产品生产成本持续走高，受到国际市场影响越来越大，部分产品已经失去了竞争力。陈渝认为，散户可以以“小投入、小产出”的节奏小步慢跑，但是规模化的奶牛养殖企业则只能高举高打，这就会导致生产效率低下。“饲料价格不便宜，且懂点技术的工人又都不甘愿留在养牛场，导致人力成本也很大，这都推高了原奶成本和价格。在遗传病的筛查诊断领域，以单基因遗传病诊断最为成熟，市场最大，主要针对婚孕前/早孕期夫妇、遗传病疑难杂症患者进行常见单基因遗传病的基因检测，为指导生育、临床诊断与治疗提供依据。此外，新生儿遗传代谢病、其他复杂疾病（多为罕见病）的基因检测由于疾病类型众多，单种疾病患者人群数量较少，其临床诊断应用市场相对分散。设备、试剂是基因检测产业链基础。其中测序仪、数字PCR检测仪等设备是生产商收入平台，实际创造利润的是与设备相配套的试剂。中国市场上约有1000多台二代测序仪，大多来自Illumina和ThermoFisher这两家跨国公司。据悉，2013年两家公司占有测序仪市场超过90%的份额，处完全垄断地位。2014年Illumina试剂提价，曾导致华大基因利润急速下滑，年底其净利润增长率为-79.3%，可见上游设备生厂商对中游服务提供商的影响力。从全球医疗器械行业投资所涉及的领域来看，主要的投资活跃于给药系统、体外诊断、骨科矫形、神经、心脏等新兴技术渗透和应用较多的高值医疗器械领域。伴随技术进步，全球不断研发高新技术，使医疗器械在灵敏度、适用性、早期诊断、微量分析、诊断治疗的特异性和有效率等方面得到大大提高，从而满足医疗器械市场需求。未来，高值医疗器械将是行业投资重点领域。直播电商行业潜在进入者可能是一个新办的企业，也可能是一个采用多角化经营战略的原从事其它行业的企业，潜在进入者会带来新的生产能力，并要求取得一定的市场份额。潜在进入者对本行业的威胁取决于本行业的进入壁垒以及进入新行业后原有企业反应的强烈程度。直播电商行业潜在进入者是影响行业竞争强度和盈利性的又一要素。主要表现为三方面直接影响：一是直播电商行业会因潜在进入者的实际进入而增加行业有效资本量；二是直播电商行业会因潜在进入者的实际进入而对下游市场需求量进行争夺和分流；但民营企业的单体进出口实力与国营企业、三资企业相比仍然存在较大的差距。2018年，单家民营企业平均出口额和进口额分别为75.0万美元和79.5万美元，国营企业分别是其1.61倍和2.33倍，三资企业则是其1.98倍和2.02倍，虽然平均每家民营企业中药材进口额远低于国营企业和三资企业，但是平均每家民营企业中药材进口数量却远远超过国营企业和三资企业，说明在进口品种或进口价格等方面，民营企业与国营企业和三资企业也存在较大差异。医疗数据是医生对患者诊疗和治疗过程总产生的数据，包括患者基本数据、电子病历、诊疗数据、医学影像数据、医学管理、经济数据、医疗设备和仪器数据等，以患者为中心，成为医疗信息的主要来源。而不断数据化的信息，在使医院数据库信息容量不断膨胀的同时，也对疾病及病人的管理、控制和医疗研究起到了积极的作用，价值不菲。目前介入治疗方法也存在一定的问题，例如大部分介入治疗是在传统的二维影像中完成的，这就造成对病灶靶点的定位不够准确，影响