财务管理基础知识

财务管理基础知识LOREMIPSUMDOLORLOREM第一节企业财务管理的内容一、企业财务管理的内容财务会计将企业的经济活动划分为三个方面：经营活动投资活动筹资活动财务管理将企业的经济活动活动划四个方面：投资活动、筹资活动、资金运营活动、收入与分配活动因此，企业财务管理的内容分为：投资管理、筹资管理、营运资金管理、成本管理、收入与分配管理五个部分。二企业财务管理内容相互之间的关系筹资管理<>投资管理营运资金管理成本管理

收入与分配管理第二节财务管理目标一、利润最大化：缺点？二、股东财富最大化：什么是股东财富？三、企业价值最大化：什么是企业价值？四、相关者利益最大化：有哪些利益相关者？五、各种财务管理目标之间的关系

股东在企业中承担着最大的义务和风险，相应也应享有最高的报酬。在强调企业承担应尽社会责任的前提下，应当允许企业以股东财富最大化为目标。将相关者利益最大化作为财务管理的目标，首要任务就是要协调好相关者的利益关系，化解他们之间的冲突。在众多相关者利益冲突与协调中，以下两种利益冲突的协调关系到财务管理目标的实现。（一）所有者与经营者利益冲突的协调1、利益冲突的表现经营者希望在创造财富的同时，能够获得更多的报酬、享受，并避免各种风险；所有者则希望以较小的代价实现更多的财富。2、协调的方法（1）解聘：所有者约束经营者。（2）接收：通过市场约束经营者。（3）激励：将经营者的报酬与其绩效直接挂钩，一般采取股票期权和绩效股的方式。（二）所有者与债权人利益冲突的协调1、利益冲突的表现所有者可能要求经营者改变举债的原定用途，将其用于风险更高的项目，造成债权人风险与收益的不对等；或者，所有者在未征得现有债权人同意的情况下，要求经营者举借新债，使得原有债权的价值降低。2、协调的方法（1）限制性借款（2）收回借款或停止借款【例】甲企业资产负债表显示，资产总额1000万元，负债400万元，所有者权益600万元。1、现有一投资项目，预计投资收益率15%，需投资1000万元，企业计划股东投资300万元，借款700万元，利率10%。（1）如果投资成功，实现收益1000×15%=150万元，其中股东的投资产生收益300×15%=45万元，借款产生的收益700×15%=105万元，支付利息70万元，剩余35万元归股东享有。这时股东投资收益率为（45+35）\300=26.67%（2）如果投资失败，投资收益率仅为5%，实现收益1000×5%=50万元，还不够支付借款利息，债权人利益受到侵害。接前例2、企业在没征得原债权人同意的情况下，又向另一银行借款300万元。这时企业财务状况发生了变化：原资产负债率=400\1000=40%，即1元负债有2.5元资产作偿还保证。现资产负债率=700\1300=53.85%，即1元负债只有1.86元资产作为偿还保证.

甲企业资产负债率提高，偿债能力下降，原有债权人风险加大。协调的方法：（1）限制性借款（2）收回借款或停止借款第三节财务管理环境（财务管理的外部环境）影响企业财务管理的外部因素有很多，其中比较重要的有：技术环境、经济环境、金融环境、法律环境，在这里主要介绍金融环境。一、金融工具借助金融工具，资金从供给方转移到需求方。基本金融工具：货币、票据、债券、股票衍生金融工具：远期合约、互换、掉期、资产支持证券。具有高风险、高杠杆效应的特征。一般认为，金融工具具有“流动性、风险性、收益性”的特征。二、金融市场金融市场，是指资金供给者和资金需求者双方通过一定的金融工具进行交易而融通资金的场所。金融市场的构成要素：资金供给者、资金需求者、金融工具、交易价格、组织方式。金融市场的分类分类标志类型含义

期限货币市场

短期金融市场，以期限1年以内的金融工具为媒介融通短期资金的市场。同业拆借市场、票据市场、大额定期存单市场、短期债券市场。资本市场

长期金融市场，以期限1年以上的金融工具为媒介融通长期资金的市场。股票市场、债券市场

功能发行市场

一级市场，主要处理金融工具的发行与最初购买者之间的交易。流通市场

二级市场，主要处理现有金融工具转让和变现的交易。

融资对象资本市场

以货币和资本为交易对象。外汇市场

以各种外汇金融工具为交易对象。黄金市场

集中进行黄金买卖和金币兑换的交易市场地理范围地方性金融市场、全国性金融市场、国际性金融市场第二章财务管理基础

【主要内容】1、货币时间价值的计算2、资产的收益与风险3、成本性态 这些是财务管理原理、技术方法的基础。第一节货币时间价值一、货币时间价值的含义货币时间价值，是指一定量的货币资本在不同时间点上价值量的差额。1、货币的时间价值来源于货币进入社会再生产过程后的价值增值，即只有投入到社会再生产过程中的货币才具有时间价值；2、它是指没有风险也没有通货膨胀情况下的社会平均利润率，是利润平均化作用的结果；3、货币时间价值=终值—现值，即货币时间价值的计算就演变为终值和现值的计算问题。二、终值和现值的计算

终值，又称将来值，是现在一定量的货币折算到未来某一时点所对应的金额；俗称“本利和”。即站在现在时点看待未来某一笔金额都是由本金和利息构成。现值，是未来某一时点上一定量的货币折算到现在所对应的金额；俗称“本金”。加利息（货币时间价值）现值终值减利息（货币时间价值）（一）复利终值和复利现值的计算【例1】张某将10000元存入银行，定期5年，年利率5%，到期连本带利一次取出，问张某能取出多少钱？F=10,000×（F/P5%5）=10,000×1.2763=12,763元【例2】小王欲在6年后取得30,000元，银行存款利率5%，问现在应该存入多少钱？P=30,000×（P/F5%5）=30,000×0.7835=23,505元（二）年金终值和现值的计算【例3】小李是位热心于公益事业的人，自2005年底开始，他每年资助一位失学儿童10,00元，帮助其读完九年义务教育。假设银行年定期存款利率都是3%，问小李9年的捐款总计是多少？F=1,000×（F/A3%9)=1,000×10.159=10,159元【例4】汽车4S店对某牌汽车采取分期付款销售，每年末付款40,000元，连续5年。问该汽车的现销价是多少？银行年贷款利率6%P=40,000×（P/A6%5)=4,000×4.2124=168,496元第二节资产的风险与收益一、资产的收益与收益率（一）资产收益的构成及计算资产收益是指资产价值在一定时期的增值。该增值量来源于两个方面，一是资产带来的现金净流入，多为利息、红利或股息收益；二是期末资产价值（市场价值）相对于期初资产价值的升值，称作资本利得。资产收益=利息（红利、股息）+资本利得。资产收益率，是资产的增值量与期初资产价值的比。一般采用年收益率，如果资产的增值量不是一年带来的，则在计算资产收益率时，应将其转化成年收益率。资产的收益率=利息（股息）收益率+资本利得收益率。（二）资产收益率的类型1、名义收率、实际收益率、预期收益率名义收益率，是合同协议约定的资产收益率；实际收益率，是已经实现或确定可以实现的资产收益率；预期收益率，又称期望收益率，是指在不确定的条件，预测的资产未来可能实现的收益率。2、无风险收益率、风险收益率、必要收益率无风险收益率，是指无风险资产的收益率。一般以短期国债利率近似代替。风险收益率，是指资产持有者因承担资产的风险而要求的超过无风险收益率的额外收益。其大小取决于该资产风险大小及资产持有者对风险的偏好。必要收益率，也称最低必要收益率或最低要求收益率，是投资者对资产最低合理要求的收益率。其高低取决于投资者认识到风险和对风险的偏好。必要收益率=无风险收益率+风险收益率二、资产的风险（一）非系统风险与系统风险1、非系统风险非系统风险又称为公司风险或可分散风险，是指由某种特定原因对某种特定资产收益率造成影响的可能性，与政治、经济和其他影响所有资产的市场因素无关。不同的资产、不同的企业具有不同的非系统风险。就特定企业而言，公司风险包括经营风险和财务风险。2、系统风险系统风险又称为市场风险或不可分散风险，是影响所有资产的不能通过资产组合而消除的风险。如宏观经济形势的变化、国家经济政策的变化、税制改革、企业会计准则改革、世界能源状况、政治因素等等。虽然所有企业或资产都受市场风险的影响，但是受影响程度不同，有的企业或资产受影响大一些，而有的受影响小一些。（二）风险偏好与风险对策

1、风险对策（1）规避风险当风险造成的损失不能由可能获得的收益抵消时，应采取规避风险的策略。如拒绝与不守信用的各户发生商业往来，放弃明显可能导致亏损的投资项目等。（2）减少风险一方面控制风险因素，减少风险发生；二是控制风险发生的频率和降低风险损害程度。（3）转移风险以支付一定的代价，采取某种方式将风险损失转嫁给他人承担。（4）接受风险风险自担，在风险损失发生时直接摊入成本费用，或冲减利润；风险自保，预留一笔风险金或有计划地计提资产减值准备。

2、风险偏好

风险偏好，是指投资者为实现目标，在承担风险方面的基本态度。（1）风险规避者偏好低风险的资产，风险相同选择高收益的资产，收益相同选择低风险的资产。对风险规避的愿望越强烈，要求的风险收益率越高。（2）风险追求者与风险规避者相反，主动追求风险，收益相同选择高风险的资产。（3）风险中立者既不规避风险也不主动追求风险，选择资产的唯一标准是收益的大小，而不管风险状况如何。一般的企业或投资者都是风险规避者，因此财务管理的理论框架和实务方法都是针对风险规避者，不涉及其他两者。三、资产的收益与风险的关系（资本资产定价模型）

R=Rf+β×(Rm－Rf)，其中，(Rm－Rf)称为市场风险溢酬，是市场整体对风险的平均“容忍”程度，也就是市场整体对风险的厌恶程度。β为自变量，“只有系统风险才有资格要求补偿”。第三节成本性态

成本性态，又称成本习性，是指成本的变动与业务量之间的依存关系。将企业发生的全部成本划分为固定成本和变动成本两种，建立起数学模型Y=a+bX，直观地展现出企业成本与业务量之间的关系，便于分析、决策管理使用。1、试比较财务会计对成本的划分2、两者计算利润的模型不同财务会计：利润=收入-费用财务管理：息税前利润=（收入-变动成本）-固定成本

第三章筹资管理【主要内容】1、筹资概述2、债务筹资3、股权筹资4、混合筹资第一节筹资管理概述一、筹资的目的与动机（一）筹资的目的（作用）1、满足企业经营活动2、投资活动3、资本结构调整的需要。应注意的是，企业所能采取的筹资方式，受法律环境和融资市场的制约，也受企业自身性质的制约。（二）企业筹资的动机1、创立性筹资动机企业设立时，为取得资本金并形成开展经营活动的基本条件。2、支付性筹资动机为满足经营业务活动的正常波动所形成的支付需要。3、扩张性筹资动机为满足因扩大经营或对外投资的需要。4、调整性筹资动机为优化资本结构，合理利用财务杠杆效应；债务结构内部调整。二、筹资的分类（一）按企业取得资金的权益特性来分1、权益筹资（1）形成企业的股权资本，持续经营期间内投资者不得抽回，又称作自有资本、主权资本、股东权益资本。（2）财务风险小，但资本成本高。是企业经营活动和偿还债务的本钱，代表企业基本资信状况的一个主要指标。（3）主要方式，发行股票、吸收直接投资、留存收益2、债务筹资（1）形成企业的负债资本，也是债权人对企业的一种投资；需要按期还本付息。（2）对企业来说财务风险较大，但可以获得财务杠杆利益，资金成本较低。（3）筹资方式有：银行借款、发行公司债券、融资租赁、商业信用。3、混合筹资（1）兼具有股权与债务特性的混合融资和其他衍生工具融资。（2）在我国最常见混合融资是可转换公司债券，最常见的衍生金融工具是认股权证。（二）按是否以金融机构为中介分1、直接筹资（1）企业直接与资金提供者协商融通资本。（2）主要方式，吸收直接投资、发行股票、债券等有价证券等。2、间接筹资（1）企业借助银行等金融机构融通资本。（2）主要方式，银行借款、融资租赁。（三）按资金的来源范围分1、外部筹资（1）处于初创期和成长期的企业，内部筹资往往难以满足需要，需要外部筹资。（2）需要一定的筹资费用，提高了筹资成本。2、内部筹资（1）通过利润留存，其数额大小取决于可供分配利润的多少和利润分配政策。（2）一般无需筹资费用，降低了资本成本。（四）按筹集资金的使用期限分1、长期筹资（1）目的是形成和更新企业生产经营能力、扩大生产经营规模、对外投资。（2）吸收直接投资、发行股票、发行债券、长期借款融资租赁。2、短期筹资（1）主要是用于企业的流动资产和日常资金周转。（2）短期借款、商业信用等。第二节几种常见的筹资方式一、银行借款银行借款是指企业向银行或其他金融结构借入的、需要换本付息的款项。（一）银行借款的种类

说明 1、按提供贷款的机构分政策性银行贷款

执行国家政策性贷款业务的银行向企业发放的贷款。国家开发银行、中国进出口信贷银行、中国农业发展银行。

商业银行贷款

各商业银行向企业发放的贷款，满足企业生产经营的资金需要。

其他金融结构贷款

信托投资公司、保险公司、财务公司。较商业银行贷款期限长、利率高、对企业的信用要求和担保比较严格。分类2、按对贷款有无担保要求分信用贷款

以借款人的信誉或保证人的信用为依据而获得的贷款。无需以财产作抵押，银行风险高，利率高还会附加限制性条件。

担保贷款

由借款人或第三方依法提供担保而获得的贷款。

（1）保证贷款

按《担保法》规定的保证方式，以第三人作为保证人承诺借款人不能偿还借款时，承担连带责任而取得的贷款。

（2）抵押贷款

按《担保法》规定的抵押方式，以借款人或第三方的财产作为抵押物而取得的贷款。抵押物不转移，只是作为债权的担保。

（3）质押贷款

按《担保法》规定的质押方式，以借款人或第三方的动产或财产权利作为质押物而取得的贷款。质押物要移交债权人占有，作为债权的担保。分类（二）银行借款的特点1、筹资速度快2、资本成本低3、筹资金额弹性大4、限制性条款多，筹资金额有限3、按取得贷款的用途分基本建设贷款企业因新建、改建、扩建等基建项目需要资金向银行借入的款项。

专项贷款企业因专门用途而向银行借入的款项。

流动资金贷款企业为满足流动资金需要而向银行借入的款项。三、发行公司债券

企业债券又称公司债券，是企业依法发行的、约定在一定期限内还本付息的有价证券，债券是持券人拥有公司债权的书面证明，代表持券人与公司之间的债权债务关系。（一）公司债券的种类说明1、按是否记名分记名公司债券无记名公司债券2、按是否能转换公司股权分可转换公司债券不可转换公司债券3、按有无特定财产担保分信用债券担保债券，主要指抵押债券，有不动产抵押债券、动产抵押债券、证券信托抵押债券债券（二）公司债券筹资的特点与银行借款筹资等其他债务筹资方式相比较，具有以下特点1、一次筹资数额大是公司选择发行债券筹资的主要原因。2、提高公司的社会声誉能够获批发行公司债券，说明公司有实力。3、资金使用的限制条件少可以用于流动性较差的长期资产上。4、能够锁定资本成本债券期限较长，预计市场利率持续上升情况下，能够锁定资本成本。5、资本成本较高利率和筹资费都比较高，不能展期。在固定到期日产生现金压力。三、融资租赁

租赁是通过签订资产出让合同的方式，使用资产的一方通过支付租金，向出让资产的一方取得资产使用权的交易行为。（一）租赁的基本特征1、所有权与使用权相分离，银行信用虽然也是所有权与使用权相分离，但载体是货币资金；租赁的载体是实物资产。2、融资与融物相结合，租赁不同于借钱还钱、借物还物的信用形式，而是借物还钱。将银行信贷与财产信贷融合在一起。3、租金的分期归流，与银行信用到期还本付息不一样，出租方的资金一次投入，分期收回；承租方提前获得资产的使用价值，但分期支付租金。租赁（二）融资租赁与经营租赁的区别两者区别融资租赁经营租赁（1）业务原理融资融物于一体无融资特征，只是一种融物方式（2）租赁目的融通资金，添置设备暂时使用，预防无形损耗风险（3）租期设备经济寿命的大部分较短（4）租金包括设备价款只是设备使用费（5）契约效力不可撤销合同经双方同意可中途撤销合同（6）租赁标的多为专用设备，少通用设备通用设备居多（7）维修与保养专用设备多是承租人负责全部是出租人负责（8）承租人一般为一个设备寿命内轮流租给多个承租人（9）灵活方便不明显明显四、吸收直接投资

基本情况1、吸收直接投资，是指企业按照“共同投资、共同经营、共担风险、共享收益”的原则，直接吸收国家、法人、个人和外商投入资金的一种筹资方式。2、吸收直接投资是非股份制企业筹集权益资本的基本方式。资本不分为等额股份，无需公开发行股票。种类吸收国家投资、吸收法人投资、合资经营、吸收社会公众投资。出资方式以货币资产出资、以实物资产出资、以土地使用权出资、以工业产权出资、以特定债权出资。

特点优点：1、信息沟通容易，手续简便筹资费用低；2、能尽快形成生产能力；缺点：1、企业控制权集中、不便于企业治理、不便于产权交易；2、相对股票筹资来说，资本成本高。五、发行股票

股票是股份有限公司为筹措股权资本而发行的有价证券，是公司签发的证明股东持有公司股份的凭证。代表股东对发行公司净资产的所有权。其特点有：1、永久性发行股票所筹集的资金属于企业的自有资金、没有期限不需归还；2、风险性股票价格波动、红利不确定，破产清算时处于剩余财产分配的最后环节；3、参与性股东拥有参与企业经营管理和利润分配的权利；4、流通性股票具有很强的变现能力，流动性强。股票的种类1、按股东权利和义务分（1）普通股：是公司发行的代表着股东享有平等权力、义务、不加特别限制的鼓励不固定的股票。（2）优先股：是公司发行的相对于普通股具有一定优先权的股票。主要表现在股利分配优先权和分取剩余财产优先权上。2、按票面是否记名分（1）记名股票：向发起人、国家授权投资机构、法人发行的股票为记名票；（2）无记名股票：向社会公众发行的可以是记名股票，也可以是无记名股票。3、按发行对象和上市地点分A股：境内公司发行、境内上市交易、面值是人民币、以人民币认购和交易。B股：境内公司发行、境内上市交易、面值是人民币，以外币认购和交易。H股：注册地在内地，在香港上市的股票。N股：在纽约上市。S股：在新加坡上市。六、留存收益1、留存收益的性质：尚未分配给所有者而留存于企业的税后净利润。2、留存收益的筹资途径：提取盈余公积、未分配利润。3、留存收益筹资的特点：没有筹资费、维持公司控制权分布、筹资数额有限。第四章投资管理【主要内容】1、投资概述2、项目投资3、证券投资第一节投资管理概述一、企业投资的意义企业投资，是企业为获取未来长期收益而向一定对象投放资金的经济行为。需要通过投资配置资产，才能形成生产能力，取得未来的经济利益。1、投资是企业生存与发展的基本前提。2、投资是获取利润的基本前提。3、投资是企业风险控制的重要手段。通过投资可以实现多元化经营，分散风险。投资二、企业投资的分类分类的标准类型说明按投资活动与企业自身生产经营活动的关系分直接投资直接投放于形成生产经营能力的实体性资产，开展生产经营活动。间接投资投放于股票、债券等权益资产，不直接介入具体生产经营过程。按投资对象的存在形态与性质分项目投资购买经营资产，形成具体的生产经营能力，开展实质性的生产经营活动，获取经营利润。属于直接投资。证券投资购买具有权益性的证券资产，间接控制被投资企业的生产经营活动，获取投资收益。属于间接投资按资金投出的方向分对内投资在企业内部范围的资金投放。属直接投资资。

对外投资向本企业范围以外的其他单位投放资金。可是直接，也可间接。按投资项目之间的关联关系分独立投资各个投资项目之间互不关联、互不影响，可以同时并存。互斥投资各个投资项目之间相互关联、相互替代、不能同时并存。三、投资的可行性分析

投资项目的金额大、资金占用时间长，一旦投资后具有不可逆转性，对企业的财务状况和经营前景影响重大，应进行科学的可行性分析。1、环境可行性分析，要求投资项目对环境的不利影响最小，并带来有利影响。包括自然环境、社会环境和生态环境。2、财务可行性分析，在相关的环境、技术、市场可行性分析完成的前提下，着重对市场、技术开展专门的经济性评价，要求投资项目在经济上具有效益性。是投资项目可行性分析的主要内容。第二节项目投资管理一、项目投资现金流量分析投资项目的现金流量，就是要分析投资项目在整个经济寿命周期各阶段的现金流量。投资项目的经济寿命周期大致可以分为三个时间阶段：投资期、营业期、终结期，不同阶段的现金流量有各自的特点。（一）投资期现金流量（原始投资=长期资产投资+垫支营运资金）1、长期资产投资主要是固定资产、无形资产、递延资产等长期资产的购入、建造、运输、安装、试运行等方面的现金支出。2、营运资金垫支营运资金垫支是指长期资产投资完成，形成生产能力，需要在流动资产上追加的投资。（二）营运期现金流量营运阶段是项目的主要阶段，既有现金流入也有现金流出。现金流入主要是营运期各年的营业收入，现金流出主要是营运期各年的付现成本。营运期现金净流量（NCF）=营业收入－付现成本（税前现金净流量）营运期现金净流量（NCF）=营业收入－付现成本－所得税（税后现金净流量）（三）终结期现金流量1、固定资产变价净收入固定资产变价净收入，是指固定资产出售时的出售价款或报废时的残值收入，扣除账面价值和清理费用后的净额。如为正数即为净利得，如为负数即为净损失2、垫支营运资金的收回伴随着固定资产的出售或报废，投资项目的经济寿命结束，企业将与该项目相关的存货出售、应收账款收回、应付账款偿付。营运资金恢复到有水平，项目开始时垫支的营运资金得以收回。

常用的财务可行性评价指标有动态指标（考虑货币时间价值因素）：净现值、年金净流量、现值指数、动态投资回收期，也就产生了相应的评价方法；静态指标（没有考虑货币时间价值）静态投资回收期。

二、投资方案决策（一）独立投资方案的决策独立投资方案，是指两个或两个以上项目互不依赖，可以同时并存，各方案的决策也是独立的。独立方案的决策属于筛分决策，决策要解决的问题是如何确定各投资方案的投资顺序，即投资的优先次序。（二）互斥投资方案的决策互斥投资方案，是指方案之间相互排斥、不能共存。互斥投资方案的决策属于选择决策，即选择最优方案。第三节证券投资管理证券投资的对象是金融资产，金融资产是一种以凭证、票据、合同合约形式存在的权力性资产。一、证券资产的特点1、价值虚拟性：证券资产不能脱离实体资产而完全独立存在，但其价值不完全由实体资产的现实生产经营活动决定，而是取决于金融资产所能带来的未来现金流量的现值。2、可分割性：实体性经营资产一般具有整体性，证券资产可以分割为一个最小的单位。证券投资的现金流量比较单一，往往由原始投资、未来收益、资本利得、本金收回所构成。3、持有目的多元性：实体性经营资产往往是为消耗而持有，证券资产的持有目的可能是为未来积累现金，也可能是为谋取资本利得，还可能为取得对其他企业的控制权。4、流动性强：流动性强表现在，变现能力强和持有目的可以相互转换。5、高风险性：证券资产受公司风险（发行证券资产的公司业绩好坏）和市场风险（资本市场的平均报酬率变动）的双重影响。二、证券资产投资的风险（一）证券资产的系统风险证券资产的系统风险，是指由于外部经济环境因素变化引起整个资本市场不确定加强，对所有证券都产生影响的共同性风险。所有系统风险最终都会反映在资本市场平均利率的提高，可以说系统风险几乎都可以归结为利率风险。市场利率上升，证券资产价值下降，价格下跌；市场利率下降，证券资产价值上升，价格上涨。两者呈反向变化。（二）证券资产的非系统风险

是由于特定经营环境或特定事件变化引起的不确定性，对个别证券资产产生影响的特有性风险。又称作公司特有风险，即公司经营风险和财务风险，具体常以违约风险、变破产风险等形式表现出来。1、违约风险证券资产发行者无法按时兑现证券资产利息和偿还本金的可能性。是固定收益型证券资产经常面临的风险，多发生于债券投资中。2、变现风险证券资产持有者无法在市场上以正常价格平仓出货的可能性。投资者面临会丧失新的投资机会或降价出售的损失。3、破产风险证券资产发行者破产清算时，投资者无法收回应得权益的可能性。第五章营运资金管理【主要内容】1、营运资金概述2、流动资产的管理3、流动负债的管理第一节营运资金的概述一、营运资金的概念与特点

营运资金是指企业生产经营活动中占用在流动资产上的资金。广义的营运资金是指流动资产总额；狭义的营运资金是指流动资产减流动负债后的余额。即：营运资金＝流动资产－流动负债，可以看出，营运资金占用在流动资产上，表现为流动资产。因此，对营运资金的管理，就是对流动资产和流动负债的管理。流动资产：流动资产具有占有时间短、周转快、易变现等特点。企业拥有较多的流动资产，可以在一定程度上降低财务风险。1、按占用形态不同可以分为现金、交易性金融资产、应收及预付款项、存货等等。2、按在生产过程中所处环节不同生产领域中的流动资产、流通领域中的流动资产、其他领域的流动资产。（二）流动负债具有成本低、偿还期短的特点。1、按应付金额是否确定分①应付金额确定的流动负债：按合同法律规定到期必须偿还、且有确定金额。

②应付金额不确定的流动负债：根据企业生产经营情况，到一定时期或具备一定条件才能确定的流动负债。2、按流动负债的形成情况分①自然性流动负债：不需要正式安排，由结算程序或有关法律法规的规定等原因自然形成。

②人为性流动负债：根据企业需要，人为安排形成。3、以是否支付利息分①有息流动负债

②无息流动负债（三）营运资金的特点1、营运资金的来源具有多样性与长期资金的筹资方式相比较，筹集营运资金的方式较为灵活多样。如短期借款、短期融资券、商业信用、应交税费等。2、营运资金的数量具有波动性流动资产的数量会随企业内外条件的变化而变化。3、营运资金的周转具有短期性通常在一年或一个营业周期内收回，对企业影响的时间较短。4、营运资金的实物形态具有变动性和易变现性为此，流动资产的管理要求在各项流动资产上合理配置资金数额，做到结构合理，促进资金周转顺利进行。交易性金融资产、应收账款、存货等一般具有较强的变现能力，如遇意外情况，可迅速变卖以获取现金，解决临时性的资金需求。二、营运资金的管理原则

合理安排流动资产与流动负债的数量比例关系，保持流动资产与流动负债在结构上的适配性，保证企业有足够的短期偿债能力，是营运资金管理的重要原则。具体来说有以下原则：1、保证合理的资金需求认真分析生产经营状况，合理确定营运资金的需要量。2、提高资金使用效率缩短营业周期、加速变现过程。3、节约资金使用成本盘活资金、精打细算使用；拓展融资渠道、筹措低成本资金。4、保持足够短期偿债能力企业的短期偿债能力强；反之，短期偿债能力弱。流动资产太多也不是正常现象，可能是流动资产闲置或是流动负债利用不足所致。第二节流动资产的管理一、现金管理1、收账管理（1）收款成本，包括浮动期成本（机会成本）、管理收款系统的相关费用（如银行手续费）、第三方处理费用或清算费用。（2）收账浮动期，是指从支付开始到企业受到资金的时间间隔。主要是由于纸基支付工具导致的。包括：邮寄浮动期、处理浮动期、结算浮动期三种类型。3、付款管理现金管理的主要目的是，尽可能延缓现金的支付时间。可以采取以下方法：使用资金浮游量、推迟应付款的支付、汇票代替支票、改进工资支付模式、透支、争取现金流出与流入同步、使用零余额账户（企业与银行合作，保持一个主账户和一系列子账户。只在主账户保持一定的安全储备，而一系列子账户不需要安全储备。）二、应收账款管理（一）应收账款的功能、成本

应收账款是企业为扩大销售和增加盈利的一项投资，也会发生一定的成本。企业需要在增加的盈利和增加的成本之间作出权衡。1、应收账款的功能（1）增加销售的功能促进销售、增加销售收入和利润。由于提供赊销所增加的产品一般不会增加固定成本，因此增加的收益就是增加销量的边际贡献。（2）减少存货的功能减少存货的资金占用、存货的仓储费、存货的管理费等。2、应收账款的成本（1）机会成本

应收账款占用资金所丧失的用于其他投资获得的收益。属变动成本，与应收账款持有量呈正向关系。只考虑应收账款中变动成本的机会成本，掌握计算。（2）管理成本

调查客户资信状况、收集信息、账簿记录、收账费用等。属固定成本，在应收账款的一定数额和时间范围内保持不变。属于固定成本。（3）坏账成本

债务人由于种种原因无力偿还债务而给债权人带来的损失。属变动成本，与应收账款持有量呈正向关系。（二）信用政策——信用标准、信用条件、收账政策1、信用标准

信用标准是指信用申请人获得企业提供信用所必须达到的最低信用水平，也称作“信用认可标准”，或者说成是，提供信用的企业愿意承担的最大付款风险金额，一般用坏账损失率表示。符合信用标准的客户，才有可能获得赊销。1、如果信用标准过于严格

只有少数客户可以获得赊销，可以减少坏账损失和应收账款的机会成本，但不利于企业扩大销售甚至会限制企业的销售机会。2、如果信用标准过于宽松

可能会对有信用风险的客户提供赊销，增加随后的管理成本和坏账损失。

确定了信用标准，企业就应该对提出赊购申请的客户进行评价，看其是否符合信用标准。可以从下三个方面进行：5C信用评价系统

利用获得的信息资料，对申请赊购企业进行“5C”评价。

①品质

信用申请人的诚实和正直表现。通常根据过去记录结合现状调查分析，如经营者的年龄、文化、技术结构、遵纪守法情况、开拓进取及领导能力、有无获得奖励或纪律处分、团结协作精神及组织管理能力，

②能力

能力是指经营能力，如生产经营能力和获利情况、管理制度是否健全、管理手段是否先进、产品生产销售是否正常、市场上有无竞争力。③资本

如果债务人当前现金流不足以还债，那在短期和长期内可供使用的财务资源。④抵押

当债务人不能满足还款条款时，可以用作债务担保的资产或其他担保物。⑤条件

影响债务人还款能力和还款意愿的经济环境。

2、信用条件信用条件是销货企业要求赊购客户支付货款的条件，由信用期、折扣条件（折扣期和现金折扣）两个要素组成。3、收账政策收账政策是指信用条件被违反时，企业采取的收账策略。采取积极的收账政策，会减少应收账款机会成本、坏账损失，但会增加收账成本；采取消极的收账政策，会增加应收账款机会成本、坏账损失，但会减少收账费用。（三）应收账款的监控

实施信用政策时，企业应当监督和控制“每一笔应收账款”和“应收账款总额”1、监控“每一笔应收账款”的理由①在开票或收款过程中可能会发生错误或延迟；

②有些客户可能故意拖欠到企业采取追款行动才付款；

③客户财务状况的变化可能会改变其按时付款的能力，这时需要缩减对该客户未来的赊销额度。2、监控“应收账款总额”的理由①应收账款增加会影响企业的流动性，导致额外融资的需要；

②应收账款总体水平的显著变化可能表明业务方面发生了改变，可能影响企业的融资需求和现金水平；

③对应收账款总额进行分析有助于预测未来现金流入的金额和时间。（四）应收账款的日常管理

应收账款的管理难度比较大，在确定合理的信用政策之后，还需对应收账款做好如下日常管理工作。1、调查客户信用信用调查是企业应收账款日常管理的基础，是正确评价客户信用的前提条件。（1）直接调查通过与被调查者的接触、采访、询问、观看等获取信用资料。可以保证收集资料的准确性和及时性，但有局限性，多为感性资料。（2）间接调查财务报表、信用评估机构、银行、工商税务协会等其他途径。2、评估客户信用一般采用“5C”系统来评价，并对客户信用等级划分为“三类九等”或是“三级制”3、收账的日常管理企业应对收账的收益与成本进行比较分析，以及收账费用与所减少的坏账损失进行权衡的基础上，制定切实可行的收账政策。三、存货管理（一）存货管理的目标与成本

存货的管理目标：就是要在保证生产或销售需要的前提下，最大限度地降低存货成本。具体包括：1、保证生产正常进行

需要持有一定数量的存货2、有利于销售

需要持有一定数量的存货3、维持均衡生产，降低产品成本

需要持有一定数量的存货4、降低存货取得成本

需要持有一定数量的存货5、防止意外事件发生

需要持有一定数量的存货存货的成本:1、取得成本（TCa）

取得某种存货而支出的成本，取得成本=订货成本＋购置成本（1）订货成本订货固定成本与订货次数无关，如常设采购机构的开支等。订货变动成本与订货次数呈正向关系。（2）购置成本

购货的买价，即存货本身的价值＝年需求数量×单价2、储存成本（TCc）

为保持存货而发生的成本，包括：存货占用资金所应计的利息、仓库费用、保险费、存货破损和变质损失等等。

一部分储存成本与存货数量无关，属于储存固定成本

一部分储存成本与存货数量呈正相关关系，属于储存变动成本。3、缺货成本（TCs）

由于存货供应中断而造成的损失，

存货总成本(TC)＝取得成本＋储存成本＋缺货成本=TCa＋TCc＋TCs既要持有一定数量的存货，充分发挥存货的功能，又要使得存货的总成本最低，是存货管理的目标。下面介绍几种确定最佳存货数量的模型。（二）存货的控制系统1、ABC控制系统依据存货的重要程度、价值大小、资金占用等标准将其分为三大类。A类存货重点控制、严格管理，B类和C类存货重视程度依次降低，一般管理。2、适时制库存控制系统又称为“零库存管理”或“看板管理系统”，制造企业事先与供应商和客户协调好，只有当制造企业在生产过程中需要原材料或零件时，供应商才会将其送来；每当产品生产出来时就被客户拉走。A类存货高价值库存，品种占10%—15%、价值占50%—70%；B类存货中等价值库存，品种占20%—25%，价值占15%—20%；C类存货低价值库存，品种占60%—70%，价值占10%—35%。第三节流动负债管理一、短期借款（一）短期借款的信用条件短期借款可以随企业的需要安排、便于灵活使用，但其突出的缺点是短期内要归还，且附加信用条件会比较多。这些附加信用条件主要有：1、信贷额度：也称贷款限额，借款协议规定的借款最高限额，该额度的有效期限一般为一年。在信贷额度内，企业可以随时按需支用借款；如果企业信誉恶化，即使信贷额度没有用完，银行可以停止贷款，且不承担法律责任。2、周转信贷协议：银行具有法律义务地承诺提供不超过某一最高限额的贷款；在协议有效期限内，只要企业借款总额未超过协议规定的最高限额，银行必须满足企业随时提出的借款要求；而企业对贷款限额中未使用的部分，要向银行支付一定的承诺费用。

信用条件

3、补偿性余额：银行要求企业在银行中保持按贷款限额或实际借款额一定比例计算的最低存款余额。银行降低了风险，提高了企业借款的实际利率。4、借款抵押：为了降低风险，银行发放贷款时往往需要有抵押品担保。短期借款的抵押品主要有：应收账款、存货、应收票据、债券。5、偿还条件：到期一次性偿还、在贷款期限内定期等额偿还两种方式。两种还款方式的实际利率、风险对银行和企业不一样。6、其他承诺如及时提供财务报表、保持适当的财务水平（一般指特定的流动比率）等。（二）短期借款的成本

短期借款的成本主要包括利息、手续费等，其高低主要取决于利率的高低和利息支付方式。利息的支付方式主要有：1、收款法即到期一次还本付息，或“利随本清”实际利率等于名义利率。2、贴现法又称“折价法”银行向企业发放贷款时，先从本金中扣除利息部分。到期企业偿还全部本金。实际利率高于名义利率。3、加息法加息法是银行发放分期等额偿还贷款时采用的利息收取方法。名义利息加本金的金额，要求企业在借款期限内分期偿还。企业实际上只使用了贷款本金的一半，却支付了全额利息，实际利率是名义利率的二倍。三、商业信用

商业信用是指企业在商品或劳务交易中，以延期付款或预收货款方式进行购销活动而形成的借贷关系，是企业之间的直接信用行为。是一种“自动性筹资”。1、优点（1）容易获得（2）企业有较大的机动权，表现在企业能够根据需要选择筹资的金额大小和期限长短，还有比银行借款等其他筹资方式要灵活得多。（3）一般不用提供担保2、缺点（1）商业信用筹资成本高，特别是附有现金折扣条件。（2）容易恶化企业的信用水平，表现在期限短，还款压力大。（3）受外部环境影响大，表现在受商品市场的影响，当求大于供时，卖方可能停止提供信用；受资金市场的影响，当市场资金供应紧张或有更好投资方向时，商业信用筹资就可能遇到障碍。第六章成本管理【主要内容】1、成本管理概述3、量本利分析6、标准成本控制一、成本管理的意义简单地说，成本就是为了获得某种利益或达到一定目标所发生的耗费或支出。（一）通过成本管理降低成本、为企业扩大再生产创造条件一是通过合理的组织管理提高生产效率、降低消耗；二是当成本降低到这些条件许可的极限时，通过改变成本发生的基础条件，如采用新技术设备、新工艺流程、新产品设计、新材料等，使成本在新的基础上进一步降低。（二）通过成本管理增加企业利润，提高企业经济效益收入－费用＝利润，成本降低与收入增加一样，都是企业效益提高的重要源泉。（三）通过成本管理能帮助企业取得竞争优势，增强企业竞争能力和抗压能力在竞争激烈的市场环境中常用的“低成本战略”和“差异化战略”。实施低成本战略则是，通过成本管理降低单位产品成本；实施差异化战略则是，通过成本管理规范成本形成过程，在资源既定的前提下，生产出满足客户需求的产品。二、成本管理的目标（一）总体目标：服从于企业的整体经营目标，依据竞争战略而定：1、在实施成本领先战略中，总体目标是追求成本水平的绝对降低。2、在实施差异化战略中，总体目标是，在保证实现产品、服务等方面差异化的前提下，对产品全生命周期成本进行管理，实现成本的持续降低。（二）具体目标1、成本计算：按成本会计制度的规定计算成本，满足编制会计报表的要求；向管理者提供成本信息，提高人们的成本意识；通过成本差异分析，评价管理者业绩。2、成本控制：就是降低成本水平。（1）实施成本领先战略的企业，在保证一定产品质量和服务的前提下，最大程度低降企业内部成本，表现为对生产成本和经营费用的控制。（2）实施差异化战略的企业，在保证产品、服务等方面差异化的前提下，降低产品全生命周期成本，对产品所处生命周期不同阶段发生成本的控制，如研发成本、供应商成本、消费成本等。第七章收入与分配管理【主要内容】1、收入与分配管理概述2、收入管理3、分配管理第一节收入与分配管理概述一、收入与分配管理的意义和原则（一）收入与分配管理的意义1、收入与分配集中体现了企业所有者、债权人、劳动者之间的经济利益关系2、收入与分配管理是企业再生产的条件及优化资本结构的重要措施3、收入与分配管理是国家建设资金的重要来源（二）收入与分配管理的原则依法分配、分配与积累并重、兼顾各方利益、投资与收入对等。二、收入与分配管理的内容

收入－成本费用＝利润，说明收入的去向主要是两个方面：一是弥补为取得收入而发生的成本费用；二是形成利润，即扣除成本费用后的余额。（一）收入管理销售收入的制约因素主要是销量和价格。因此，销售预测分析与销售定价管理是收入管理的主要内容。（二）分配管理分配管理是指对利润分配的管理。由于成本费用包括的内容与形式不同，利润所包含的内容与形式也有一定的区别。《公司法》及相关法律制度的规定，构成了利润分配管理的主要内容：1、弥补以前年度亏损2、提取法定公积金3、提取任意公积金4、向股东（投资者）分配股利（利润）第二节收入管理销售定价管理（一）影响产品价格的因素1、价值因素：理论上，商品价格是商品价值的货币表现。即价格应等于价值2、成本因素：是基本因素，虽然在短期内产品价格有可能低于其成本，但长期来看，产品价格应等于总成本加上合理的利润。3、市场供求因素：市场供求对产品价格的变动具有重大影响。4、竞争因素：竞争的强度取决于产品生产的难易和供求形势。5、政策法规因素产品的定价方法主要有：一是以成本为基础的定价方法，二是以市场需求为基础的定价方法。

（二）企业产品定价的目标

1、实现利润最大化：制定一个较高价格，提高单位产品利润率。适用于处于领先或垄断地位的企业，或者在行业竞争中具有很强竞争优势，并能长期保持这种优势的企业。2、保持或提高市场占有率：定价有利于企业利润的保障，并可以有效打击竞争对手，注重长远利润，适用于具有潜在生产经营能力，商品需求价格弹性较大，即薄利多销的企业。3、稳定价格：与行业中领导企业的价格保持一定的比例，不会随便降价。创造一个相对稳定的市场环境，减少风险。适用于产品标准化的行业。4、应付和避免竞争：当竞争对手维持原价，企业也保持原价；竞争对手调价，企业也相应调价，但企业不会主动调价；适用于中小企业。5、树立企业形象和产品品牌一是树立优质高价形象，可以不拘于实际成本而制定一个较高价格，产生品牌的增值效应；二是树立大众化平价形象。第三节分配管理一、常见的四种股利政策（一）剩余股利政策：在有良好投资机会时，先从盈余中使用，然后将剩余的盈余作为股利来分配。一般适用于公司初创阶段。（二）固定或稳定增长的股利政策：每年派发的股利额固定在某一特定水平，适用于经营比较稳定或处于成长期的企业，但很难被长期采用。（三）固定股利支付率政策：每年净利润的某一固定百分比作为股利派发给股东。适用于稳定发展并且财务状况也稳定的公司。体现了“多盈多分、少盈少分、无盈不分”的股利分配原则。（四）低正常股利加额外股利政策：事先设定一个较低的正常股利额，在公司盈余较多、资金充裕的年份向股东发放额外股利，但额外股利并不固定化。适用于盈余波动较大或盈余与现金流量很不稳定的公司。三、股利支付形式与程序（一）股利支付形式

1、现金股利：是最常见的股利支付方式。企业要有足够的留存收益，还要有足够的现金。2、财产股利：以现金以外的其他资产支付股利。3、负债股利：通常以公司的应付票据支付给股东。4、股票股利：以增发股票的方式发放股利，在我国称其为“红股”。股票股利对公司及股东的影响：对公司来说：没有现金流出；只是将公司未分配利润转化股本和资本公积，但会增加流通在外的股票数量，同时降低股票的每股价值。其意义：公司可以为再投资提供成本较低的资金，有利于公司发展；可以降低公司股票市场价格，促进股票交易和流通，有效地防止公司被恶意控制；可以传递公司未来发展前景良好的信心。

（二）股利支付程序

1、股利宣告日：股东大会决议通过分配预案并有董事会予以公告的日期。2、股权登记日：有权领取本期股利的股东资格登记截止日期。3、除息日：领取股利权力与股票分离的日期。4、股利发放日：实际支付股利的日期。第十章财务分析与评价【主要内容】1、财务分析概述2、基本的财务报表分析3、上市公司的财务分析第一节财务分析与评价概述一、财务分析（一）财务分析的意义财务分析是根据企业财务报表等信息资料，采用专门方法，系统分和评价企业财务状况、经营成果、现金流量以及未来发展趋势的过程。1、可以判断企业的财务实力通过对资产负债表和利润表有关资料的分析，计算相关指标，从而判断企业的偿债能力、运营能力、盈利能力等财务实力，揭示企业在财务状况方面可能存在的问题。2、可以评价和考核企业的经营业绩评价和考核企业的盈利能力和资产周转状况，揭示企业经营管理各方面和各环节的问题，找出差距，得出分析结论。3、可以挖掘企业潜力，寻求提高企业经营管理水平和经济效益的途径。4、可以评价企业的发展趋势（二）财务分析的内容

不同使用者出于不同利益的考虑，对财务分析的信息有着不同的要求。1、企业所有者作为投资人，关心其资本的保值和增值状况，较为重视企业的盈利能力指标，主要进行盈利能力分析。2、企业债权人，因不能参与企业剩余收益分享，关注的是其债权的安全性，较为重视企业偿债能力分析。3、企业经营决策者，必须对企业经营理财的各个方面详尽了解和掌握，比较关注企业财务风险和经营风险分析。4、政府部门，兼具有多重身份，关注的重点因所具身份不同而异。为了满足不同使用者的不同需求，财务分析一般应该包括：偿债能力分析、营运能力分析、盈利能力分析、发展能力分析、现金流量分析等五个方面。二、财务评价

财务评价是对企业财务状况和经营情况进行总结、考核和评价。以企业的财务报表和其他财务分析资料为依据，注重对企业财务分析指标的综合考核。财务综合评价的方法很多，有杜邦分析法、沃尔评分法等。目前我国企业主要使用的是功效系数法，又称功效函数法。第二节基本的财务报表分析一、偿债能力分析偿债能力，是指企业偿还本身所欠债务的能力。有利于正确评价企业的财务状况。（一）短期偿债能力分析短期偿债能力衡量的是企业对流动负债的清偿能力。取决于短期内企业能够转化为现金的流动资产的多少。1、营运资金营运资金＝流动资产－流动负债，“流动资产、流动负债”可以直接取自资产负债表。营运资金越多，说明企业流动资产超过流动负债越多，企业财务状况稳定，不能偿债的风险较小。但该指标是绝对数，不便于不同企业之间的比较，在实务中直接使用该指标评价企业偿债能力有局限性。2、流动比率

流动比率＝流动资产÷流动负债，反映每1元的流动负债有多少流动资产作为偿债保障。该指标越大，企业短期偿债能力越强。一般认为，生产企业合理的最低流动比率是2.但在实务中应用该指标时应注意：（1）流动比率高不意味着短期偿债能力一定就强，因为该指标是假设全部的流动资产均可变现，而实际并非如此。只能做个粗略的估算，还得具体分析流动资产的构成。（2）该指标只有与同行业平均水平、本企业历史水平相比较，才知道是低是高。（3）企业的营业周期、流动资产中的应收账款和存货的周转速度是影响该指标的主要因素。

3、速动比率

速动比率＝速动资产÷流动负债，它反映每1元流动负债有多少速动资产作为偿债保障。该指标过低，企业面临偿债风险；过高会因现金及应收账款过多而增加企业机会成本。一般认为速动比率至少是1。

速动资产包括：货币资金、交易性金融资产、各种应收款项。速动资产不包括存货的原因是：（1）流动资产中，存货的变现能力最差；（2）部分存货可能已被抵押；（3）存货成本与其市价可能存在差异。由于速动比率剔除了存货的影响，因此，速动比率比流动比率更能准确、可靠地评价企业资产的流动性及短期偿债能力。4、现金比率

现金比率＝（货币资金＋交易性金融资产）÷流动负债，它反映每1元流动负债有多少现金资产作为偿债保障。由于流动负债是在一年内陆续到期清偿，其企业不需时时保留相当于流动负债金额的现金资产。一般认为现金比率为0.2就可接受。（二）长期偿债能力

长期偿债能力，是指企业在较长时间偿还债务的能力。它衡量的是企业对所有负债的清偿能力。资产负债表资产负

债所有者权益1、资产负债率

资产负债率＝（负债总额÷资产总额）×100%，反映总资产中有多大比例是通过负债方式取得的，或者说每100元资产承担多少元的负债。可以衡量企业清算时资产对债权人权益的保障程度。当资产负债率>50%时，企业资产的来源主要依靠负债，财务风险比较大；当资产负债率<50%时，企业资产的来源主要依靠所有者权益，财务状况比较稳健。2、产权比率又称作资本负债率＝（负债总额÷所有者权益）×100%，是企业财务结构是否稳健的重要标志。直接表明每100元净资产承担多少元的负债，反映了债权人提供的资本与所有者提供的资本之间的相对关系，即企业的财务结构。（三）影响偿债能力的其他因素

1、影响资产的因素（1）可动用的银行贷款指标或授信额度；（2）资产的质量，财务报表中资产的账面价值与其市场价值的差异，和资产的质量密切相关。2、影响负债的因素（1）或有事项或承诺事项；（2）经营租赁，经营租赁的负债没有反映在资产负债表中。二、营运能力分析营运能力是指企业资产运用、循环的效率高低。营运能力指标是通过产出（主要指收入）与投入之间的关系反映，一般使用资产周转速度。1、应收账款周转率应收账款周转次数＝销售收入净额÷应收账款平均余额，反映一定时期（通常指一年）内应收账款平均收回的次数。应收账款周转天数＝计算期天数÷应收账款周转次数，反映应收账款周转一次（从销售开始到收回现金）所需要的时间。应收