多德弗兰克法案和欧盟emir-对我们影响

AUSTRALIA

BELGIUM

CHINA

FRANCE

GERMANYSARIndonesia

(Associated

Office)Italy

Japan

Pa

New

Guinea

Saudi

Arabia

Singapore

Spain

SwedenUnited

Arab

Emirates

United

Kingdom

United

States

of

America《多德–法案》和欧盟《EMIR》-

对

的影响2014年9月中国业

亚司特

处，有400多位 ，1,700多位和衍生品业务，在伦敦、纽约和其他城市共有36位

和国际在16个国家设有27全球

协调开展百位专业多年来亚司特为企业，金融机构，银行及

组织就各类衍生产品业务为其提供全方面的法律服务2概览《多德

–

法案》(“DF

Act”)欧盟《EMIR》(“EMIR”)该如何回应？10个洞察点3概览，20国

匹兹堡

（2009年9月）“如果适宜的话，所有标准化场外衍生品合约均应在交易所或者电子交易平台交易，并且最晚在2012年年底通过

对手方

。场外

衍生品合约应向交易

库报告。非集中

的合约应遵循更高的资本要求。”4DF

Act5DFAct–第七章DF

Act

第七章的主要要求受

-掉期交易商

(“SD”)

和主要掉期参与者

(“MSP”)受

产品

-

广泛含义的“掉期”交易交易数据留存及报告义务强制最具争议的域外影响6DFAct–第七章D-F

Act

第七章交易/产品类型市场参与者掉期交易商下述之人：以掉期交易商自居的；在掉期交易中做市的；在日常业务过程中为自身利益经常达成掉期交易的；或被业内普遍认知系掉期交易商或做市商。掉期混合掉期基础掉期“掉期”定义的具体除外情形基础掉期交易商主要

基础掉期参与人衍生品

机构

("DCO")掉期交易平台("SEF")掉期 库

("SDR")主要掉期参与人并非为了套期保值或者降低商业风险而在任何主要的掉期种类中“大量持仓”的人；掉期持仓可能会对 银行体系或 的财务稳定性造成严重不利影响的人；或在任何主要的掉期种类中大量持仓的任何“高杠杆”金融实体。由CFTC由SEC7DF

Act–第七章域外管辖•商品交易(“CFTC”)的

指引D-F

Act不适用于

的掉期活动，除非:与“

商业”活动有直接和重要联系或对其有直接和重要影响；或该行为有悖于CFTC

“反逃避”规则。CFTC发布的具体规则具有重大的潜在域外管辖影响8DFAct–第七章在SEC和/或CFTC

会引起“实体层面的要求”和“交易层面的要求”。繁重的“实体层面的要求”包括：资本和保证金要求商业行为标准交易记录充分披露要求更高的“了解客户”要求其他要求…交易层面要求包括交易确认和报告非通过SEF交易非

掉期的保证金和

要求与SD或MSP交易需要遵守“交易层面的要求”。9DF

Act–数据留存和报告DF

Act

要求第43部分

实时公开报告

–

向SDR

实

告交易和价格信息第45部分

数据留存和持续报告

–

向SDR报告主要交易数据和确认数据；及对主要数据的变更进行持续性报告；对所有交易活动做完整和系统性留存。第46部分

向SDR报告历史和过渡期的掉期交易1DFAct

–DF

Act

之前–交易对手通常使边协议。DF

Act

之后

–

除非被豁免，所有掉期必需通过

对手

DCO（若在

）进行。DCO

介入并继承交易对手权利和义务。交易对手由原来承担对方信用风险变成承担DCO违约风险。DCO由CFTC

。就利率互换和信用违约掉期而言，DF

Act

下的强制要求已经实施。1结构所规则所规则客户协议或修订后的ISDA主协议对手方会员1会员2终端用户（包括金融机构）银行客户协议或修订后的ISDA主协议1DFAct

–违约管理流动

支持如：银行或母公司担保，央行

支持和

后盾违约方初始保证金+其它净额会员选择标准缴款监督违约模拟拍卖流动支持及基础平台违约方缴纳的违约基金储备金?(“skin

in

thegame”)其它会员的违约基金保险（若适用）权益/未分配利润其它?失败?瀑布水线图1EMIR14EMIR–两个范畴金融实体对手方FC不具有“系统重要性”的非金融实体对手方NFC-具有“系统重要性”的非金融实体对手方NFC+第国家（非欧盟）实体（若其设立在欧盟及交易对欧盟有直接重要和可预见的影响）13rd

CE问：EMIR义务在什么情况下适用于非金融实体对手方？答：一般来说，在交易额超过

起点时。16衍生品交易类型信用股权起点名义金额€10亿利率外汇商品其他€30亿起点计算包括关联方的交易，但不包括对冲名义金额是一触即付界限使用30工作日移动平均值对每次新交易重新计算EMIR–义务概要EMIR

义务实施时间及时确认估值组合核对组合压缩争议解决向交易 库（Trade

Repository）报告交易信息预期在2014下半年非

交易的担保品要求与BCBS-IOSCO框架一致，预期从

实施1EMIR–义务(及时确认)交易对手方类型场外衍生品交易类型金融实体对手方信用违约掉期超过了

起点的非金融实体对手方（不论是否位于欧盟）利率掉期股权掉期外汇掉期商品掉期其他衍生品交易未超过

起点的非金融实体对手方（仅限位于欧盟的）信用违约掉期利率掉期股权掉期外汇掉期商品掉期其他衍生品交易1EMIR–义务(组合核对)交易对手类型未结场外衍生品交易的数量（同任何一个交易对手）组合核对的频率金融实体对手方超过了

起点的非金融实体对手方（不论是否位于欧盟）数量≥500笔交易每个营业日一次499≥一个星期内任何时刻的数量≥51笔交易每周一次50笔交易≥一个季度内任何时刻的数量每季度一次未超过

起点的非金融实体对手方（仅限位于欧盟的）一个季度内任何时刻的数量>100笔交易每季度一次100笔交易≥数量每年一次1EMIR–义务(组合压缩)同一个交易对手达成的非集中的场外衍生品交易超过500笔？必须制定程序，定期（至少一年两次）分析是否可以进行组合压缩，并且实施该等组合压缩。必须确保向相关主管机构提

理有效的说明，以得出不适宜实施组合压缩的结论。2EMIR-义务(争议解决)金融实体对手方与非金融实体对手方必须就下述事项约定详细程序：确定、记录及与交易的认可、交易的估值以及交易对手间的担保品交换有关的争议。该等程序必须至少记录争议存在的期间、交易对手以及争议金额；及及时争议。需要就五个营业日内未解决的争议制定具体的程序。欧盟金融实体对手方必须向相关机构汇报交易对手之间与场外衍生品合约有关且符合下述要求的任何争议、其估值情况或者担保品的交换：(a)

金额或者价值超过1,500万欧元，及

(b)

至少15个营业日未予以解决。2EMIR–义务(报告义务)交易对手方和需将其交易的衍生品合约细节（及合约的任何修改和终止）在合约达成、修改或终止后一个工作日内向相关的Trade

Repository报告。

交易报告义务已于

2014

年

2

月

12

日开始实施（

即第一个

TradeRepository

后的90个工作日）。2该如何回应?10

个洞察点2310

个洞察点1与

和欧洲银行场外衍生品的交易量2中国机构与外国银行之间的交易可能无法在合格

所内3中国衍生品市场可能会发生流动性净损失4资本计提和交易成本5信息披露（国家 和披露信息种类）6文件影响和ISDA

Protocols

（议定书）7经纪的选择8掉期交易平台（SEF）9商品交易限制10结构性票据2潘乐三（Patrick

Phua）：

+86

10

5936

2888电邮:

Patric

潘

是亚司特

的

，并为本所衍