2022年中级会计师《财务管理》学习笔记（第5章）

20225第一节 混合筹资资金主要有可转换债券、认股权证。一、可转换债券一种混合性证券，是公司普通债券和证券期权的组合体。分为：不可别离的可转换债券(持有者直接按照债券面额和约定的转股价格，在约定的期(一)根本性质：证券期权性、资本转换性、赎回与回售。(二)根本要素票面利率①一般会低于普通债券的票面利率，有时甚至低于同期银行存款利率。②我国规定，可转换公司债券的利率不超过银行同期存款利率水平。转换期转股的有效期限，可以与债券的期限相同，也可以短于债券的期限。赎回条款①赎回一般发生在公司股票价格在一段时期内连续高于转股价格到达某一幅回售条款①回售一般发生在公司股票价格在一段时期内连续低于转股价格到达某一幅度时。②回售有利于降低投资者的持券风险1.公司最近一期末未经审计的净资产不低于人民币15;2.3140%1.2.)3.4.存在一定不转换的的财务压力认股权证的筹资特点：1.是一种融资促进工具、2.有助于改善上市公司的治理结构、3.有利于推进上市公司的股权鼓励机制第二节 资金需要量预测资金需要量=(基期资金平均占用额-不合理资金占用额)×(1±预测期销售增减率)×(1±预测期资金周转速度变动率)二、销售百分比法，能为筹资管理提供短期预计的财务报告，以适应外部筹资的需要，且易于使用。资产增加=基期敏感资产×预计销售增长率+非敏感资产的调整数敏感负债增加=基期敏感负债×预计销售增长率=增量收入×基期敏感负债占基期销售额的百分比外部融资需求量=资产增加-敏感负债增加-留存收益增加三、资金习性预测法资金习性是指资金变动与产销量变动之间的依存关系，分为：资金总额(y)=不变资金(a)+变动资金ab第三节资本本钱与资本结构一、资本本钱是指企业为筹集和使用资本而付出的代价，包括：①筹资费，为获取资本而付出的代价，如手续费、发行费等。②占用费，在资本使用过程中因占用资本而付出的代价，如利息，股利等。占用费是资本本钱的主要内容。资本本钱的作用：1.资本本钱是比较筹资方式、选择筹资方案的依据2.平均资本本钱是衡量资本结构是否合理的依据资本本钱是评价投资工程可行性的主要标准资本本钱是评价企业整体业绩的重要依据影响因素：总体经济环境、资本市场条件、企业经营状况和融资状况、企业对筹资规模和时限的需求投资者要求的报酬率=无风险报酬率+风险报酬率无风险报酬率=纯利率+通货膨胀补偿率个别资本本钱的计算：两种根本模式：一般模式，折现模式银行借款资本本钱率=年利率×(1-T)/(1-手续费率)公司债券资本本钱率=年利息×(1-T)/[债券筹资总额×(1-手续费率)]4.融资租赁资本本钱的计算只能采用折现模式设备价值=年租金×年金现值系数+残值现值(残值归承租人时为0)5.普通股资本本钱：(留存收益资本本钱，筹资费用为0)股利增长模型法Ks=D0×(1+g)/P0(1-f)+g本期支付股利为D0，按股利速度增长g，股票市价为P0资本资产定价模型法 Ks=Rf+β(Rm-Rf)无风险利率Rf，市收益率Rm，系数β平均资本本钱，对各项个别资本本钱率进行加权平均而得到的总资本本钱率。权数有：账面价值权数资料容易取得，计算结果比较稳定。但不适合评价现时的资本结构。市场价值权数能够反映现时的资本本钱水平，有利于进行资本结构决策，但不适用于未来的筹资决策。目标价值权数能适用于未来的筹资决策。但目标价值确实定具有主观性。(六)边际资本本钱是企业追加筹资的本钱，其权数确定采用目标价值权数，是企业进行追加筹资的决策依据。二、杠杆效应包括经营杠杆、财务杠杆和总杠杆三种形式。单位边际奉献=单价-单位变动本钱=P-Vc边际奉献总额M=销售收入-变动本钱总额=(P-Vc)×Q边际奉献率=边际奉献/销售收入=单位边际奉献/单价变动本钱率=变动本钱/销售收入=单位变动本钱/单价边际奉献率+变动本钱率=1息税前利润=收入-变动本钱-固定本钱=边际奉献-固定本钱EBIT=(P-Vc)×Q-F盈亏临界点销售量=F/(P-Vc)盈亏临界点销售额=F/边际奉献率息税前利润-利息=利润总额(税前利润)利润总额×(1-所得税税率)=净利润每股收益=净利润/普通股股数经营杠杆系数=DOL=M/EBIT=M/(M-F)=基期边际奉献/基期息税前利润经营杠杆放大了市场和生产等因素变化对利润波动的影响。降低途径：提高单价和销售量、降低固定本钱和单位变动本钱DFL=EBIT/(EBIT-I)=基期息税前利润/利润总额(税前利润)财务杠杆系数越高，说明普通股收益的波动程度越大，财务风险也就越大DFLDTL=DOL×DFL=M/(M-F-I)应用①固定资产比重较大的资本密集型企业，经营杠杆系数高，经营风险大，企业筹资主要依靠权益资本，以保持较小的财务杠杆系数和财务风险;②变动本钱比重较大的劳动密集型企业，经营杠杆系数低，经营风险小，企业筹资可以主要依靠债务资金，保持较大的财务杠杆系数和财务风险。③在企业初创阶段，产品市场占有率低，产销业务量小，经营杠杆系数大，此时企业筹资主要依靠权益资本，在较低程度上使用财务杠杆;④在企业扩张成熟期，产品市场占有率高，产销业务量大，经营杠杆系数小，此时，企业资本结构中可扩大债务资金，在较高程度上使用财务杠杆最正确资本结构指在一定条件下使企业平均资本本钱率最低、企业价值最大的资本结构。在实践中，目标资本结构通常是企业结合自身实际进行适度负债经营所确立的资本结构，是根据满意化原那么确定的资本结构。资本结构优化(假设不考虑优先股)1.每股收益分析法(EBIT-I1)×(1-T)/N1=(EBIT-I2)×(1-T)/N2每股收益无差异点，是指不同筹资方式下每股收益都相等时的息税前利润或业务量水平，如果预期的息税前利润大于每股收益无差异点的息税前利润，那么运用负债筹资方式;反之用权益筹资方式。平均资本本钱率最低的方案。公司价值分析法企业价值计算 V=S+B为简化分析，假设公司各期的EBIT保持不变，债务资本的价值等于其面值，权益资本的市场价值可通