宏观专题报告：寻找城市的未来之星

宏观专题报告：寻找城市的未来之星

1.人的流动及迁徙：“人往高处走”与“人往低处走”的并存

人口的流动是一个经济现象：夜光指数越闪亮的地区，人口流入率越高;经济发展的强弱应该是人口流动的主要决定因素，人口本身也是一个自我加速的要素（人口越多，经济越繁荣，人口流入也越快）。

各个省份的大部分人口流动可以被夜光指数（经济繁荣程度）所解释，而被夜光指数解释不了的部分（即各省份的人口流动偏离）则与该地区的人口密度负相关，即所偏离的部分是被高密度人口挤出的部分。

人往高处走”和“人往低处走”在两个解释框架内是可以共存的。一个解释是：劳动力分级和市场对人口流动起了微调的作用。另一个解释是：政策充当了人口均化的工具。当前代表性的地区为调控趋严的北京上海以及调控趋松的西部地区/一二三线城市。

对于绝大多数省份来说，人口都呈现出向省会城市集中的趋势。人口向夜光指数偏高的地区迁移，对于城市间的人口移居来说，依然是适用的。对于夜光指数无法解释的省会城市人口流入部分来说，依可被人口密度的挤出效应解释。

基于此，后续的人口会持续流入经济偏繁荣，且人口密度适中的省份或省会。其中，对于省份来说，比较有吸引力的五大省份为：新疆、四川、云南、陕西、福建；而对于城市来说，比较有吸引力的省会城市为：杭州、昆明、长春、合肥、沈阳、福州。

2.三胎政策利好哪些区域：越发达的省份生育率越低

三胎政策尽管不能在短时内增加劳动力，但会固化城市或省份的优势。若某城市的生育成为潮流的话，该城市的人口将变得更为稳定（人口流出的成本更高）。生育率高的城市往往意味着更低的储蓄率，也意味着该地的地产会面临更为强劲的需求。

人口的年龄结构似乎对人口生育的影响并不大，仅仅老龄化率才能说明一些问题。

生育意愿应比人口结构更加重要。老龄化率一定代表一个地方的人口活性，但幼龄化率则未必。世界近代史上，babyboom的到来多是在社会从动乱时代归于平静后，集中生育造成的人口脉冲。近代中国发生的显著的三次婴儿潮是1949-1957、1960-1970、1980-1987。

地方之间的生育率也大抵存在着如上规律：越发达的省份（人均GDP越高的地区）的生育率越低。人类在繁衍上首先会考虑成本，经济越发达的地区，育儿成本越高，随之生育意愿越低。人所受的教育在此间与这些因素是共相关的，受教育程度越高的地区，人的个性越独立，生育意识也越弱。

经济发展只是生育率下降的充分条件。经济发展和生育率之间并不是一个严谨的线性关系，只有成功跨越了中等收入陷阱（人均GDP在7万元以上）的地区（江苏、福建、浙江、广东等），经济发展才与生育率呈现出相对清晰的线性关系。

对于这些欠发达或一般发达的地区来说，影响生育率高下的是当地的文化习俗、生育观念及所受此前计划生育政策的严厉程度。若一个地区的生育观念强的话，养儿育女会成为当地不吝成本的文化。

存在大量农村地区或少数民族人口的地区，可能会拥有偏高的生育率（计划生育政策的约束不足）。这些生育率被低估的地区中，有一些地区的低生育率并非来自于现实原因，而是居民对该地区悲观的预期（如东北三省、陕西、山西、青海等）。

3.城市的起源与发展：成功的城市是相似的，失败的城市各有各的原因

无论对一个国家或是一个城市来说，第一、二产业都是发展的重要基石。

产业发展的原始条件：1）推动产业发展的原始条件是气候。适合人类生活的以温带地区为主，也更适合发展经济。2）适宜的气候至少是经济充分发展的必要非充分条件。

产业发展的进阶条件：产业的长周期及其加速器；气候只是撬动杠杆的最初的那个点，单个城市的崛起可能来自于城市的产业拉动（政府主导或产业转移）、政治地位、地理位置以及自由的制度。

地理优势和交通便利度也是城市发展的重要一环。教育也是一个重要的加速器，但其属于政治地位或经济发展的一个跟随性结果。

在主次关系上，产业拉动是城市崛起的必要条件。在1999-2009、2009-2019这两段时间内，迅速崛起的城市包括合肥、东莞、呼和浩特、遵义、襄阳、福州。这些城市的崛起是由产业拉动的，而政治地位上升、地理位置或自由的制度只是加速器。

城市崛起的案例

合肥：（依赖政府主导或产业投资）合肥是近20年来中国甚至全球经济表现最为亮眼的城市之一，其GDP增长在2015年之后才跌到10%以下。合肥之所以有这般辉煌的历史，其实其功劳在于政府的风投水平。

襄阳：（依赖政府主导或产业投资）襄阳GDP可以在湖北各城市中迅速提升，其原因是襄阳对新能源汽车的投资。2009年后，新能源汽车平均年化增速近100%，襄阳投资的新能源汽车产业使得襄阳GDP近十年来翻了4倍。

城市失败的案例

汕头：汕头成为四个经济特区中经济最弱的城市。原因是1990年汕头市政府为了扩大经济特区提出三分潮汕策略（将汕头分为汕头、潮州、揭阳三个地级市），汕头经济的运作效率下降。

东三省：产业空心化，老工业基地的优势已经消耗殆尽，而新旧动能的转换没能跟上节奏。营商环境在恶化，东北地区存在的官僚主义、形式主义等问题为人所诟病。

第三产业：薛定谔的猫

其实人口、经济与第三产业的发展之间并非完全线性相关。只有进入万亿俱乐部的城市，人口的聚集才会确定性引起第三产业的增长，而在此前，第三产业的增长其实是薛定谔的猫。

站在目前这个时点去看，我们依然能看到各种新兴产业在迅速崛起，成为经济的后发力量。譬如：跟医疗相关的医疗器械、血液制品、体外诊断、基因检测、医美及其他高成长高毛利的产业。已在多个地方生根发芽，且即将面临一轮行业的趋势性上升。

4.城市的未来指数：行业的生命周期影响着其长周期的景气度

行业的生命周期图谱影响着其长周期的景气度。在各城市的支柱产业中，主要以成熟期产业为主。各城市的支柱产业共计28个，其中成长型2个，成熟型19个，衰退型7个。

成长型行业：成长型行业的销售收入和利润不受宏观经济周期性变动的影响，毛利率处在上行通道中，营业收入保持相对稳定的增速。代表行业：医药生物。

成熟型行业：成熟型行业的营收和利润已从高增速过渡到平稳增长时期，行业生产能力接近饱和，市场也趋于饱和，买方市场出现，行业增速降到一个适度水平。代表行业：白酒、家用电器、服装家纺、农业。

衰退型行业：衰退型产业的市场需求逐步下降，产业中厂商数量减少，利润下降的趋势。产业中的整合加剧，头部效应凸显。这个过程可能是自然发生的，也可能受政策推动。代表行业：煤炭、钢铁、房地产。

中国300个城市发展潜力排名靠前的城市，主要分两类：

1）单一产业为主导产业，且该产业具有较强的发展潜力。代表城市：贵州遵义（白酒—贵州茅台）、四川宜宾（白酒—五粮液）、广西梧州（医疗/医药生物—梧州制药）、江苏徐州（机械设备/机械制造—徐工机械）、浙江杭州（互联网/电商/大数据/云计算—阿里/网易等）、内蒙古呼和浩特（食品/食