《支付宝金融理财产品的风险与控制研究（论文）》

引言“余额宝”是由阿里巴巴和天弘基金共同推出，掀起了互联网金融改革的风暴产生了重大影响。根据2013年6月上旬至2017年6月下旬的《天弘余额宝货币市场基金2017年第三季度报告》，余额宝货币基金的投资规模已达到1.5万亿元CooperSD.TheDot.Com(munist)Revolution:WilltheInternetBringDemocracytoChina?[J].PacificBasinLawJournal,2016,18(1).。提高居民的财务管理收入，并对公众的财务管理意识产生重大影响。早些时候，当金融市场不完善时，个人投资者的投资渠道非常有限，大多数闲置资金被存入了收益率很低的银行存款。在电子商务迅速发展背景下，我国居民消费标准发生了变化，越来越多的居民开始了网上购物加，这给拥有广大消费群体的第三方支付带来了源源不断的资金流，“余额宝”的引入起到了很关键的作用。凭借着操作简易、低投资额度低和便捷支付功能，余额宝给消费者带来了极佳的基金消费体验，这给余额宝的快速提供了便利。熊彼特认提出的“创造性破坏”的典型代表，余额宝的横空出世直接打破了传统金融市场的平衡，自身在获取大量民众的青睐以外，同时也蕴藏着极大的金融风险。虽然余额宝收益相对稳定，但是归根结底还是基于传统的金融产品，因此针对余额宝这类的新型金融产品还是需要采取预防措施，让余额宝能够更好的伫立于市场，能够得到更好的发展，给大众带来更好的服务。CooperSD.TheDot.Com(munist)Revolution:WilltheInternetBringDemocracytoChina?[J].PacificBasinLawJournal,2016,18(1).一互联网金融风险相关理论1.1互联网金融的相关理论分析1.1.1互联网金融中的经济学产业理论互联网金融主要是借助互联网平台进行金融交易，根据产业经济一体化理论，互联网金融属于一种新的金融模式，是对传统金融产业的转移，借助互联网平台，金融完成了从传统模式向互联网模式的融合发展。从产业融合发展角度来看，产业内在发展动力离不开创新，金融服务借助互联网大数据，计算机和通信技术的结合，实现了快速的发展。这两个行业的融合促进和互补。它是高质量和新技术的融合。互联网行业得到了充分的发展。此外，金融部门还获得了技术支持，以使其在速度和交易方法（包括证券）方面更快。尽管互联网融资的发展在其运作方式，风险管理和传统金融系统的影响方面都提出了严峻的挑战，但它仍在指导着金融部门的发展。1.1.2互联网金融中的金融中介理论互联网金融的形成可以用金融中介理论进行解读，通过金融中介理论可以了解互联网金融的发展过程，金融中介理论强调技术和资源的获取，通过金融信息的整合，改变交易成本，实现资金的合理调度。该理论也可以扩展到互联网金融。互联网金融是金融界的一项创新，网络公司将充当这一发展的中介。互联网公司通过网络技术收集大量有关数据的信息，这样可以降低成本，降低人们的感知成本，且降低金融风险。1.1.3金融风险理论金融风险理论包括两个方面：即金融不稳定性和信息不对称理论。这包括金融不稳定，即H.MINSHY提出的金融脆弱性假设PrinjaS,ChauhanAS,KaranA,etal.ImpactofPubliclyFinancedHealthInsuranceSchemesonHealthcareUtilizationandFinancialRiskProtectioninIndia:ASystematicReview.[J].PlosOne,2017,12(2):e0170996.。明斯凯认为，金融机构具有许多固有的功能，会使金融机构不稳定，金融危机的发生是可以防范的，但不可避免WalchA.Open-SourceOperationalRisk:ShouldPublicBlockchainsServeasFinancialMarketInfrastructures?[J].handbookofblockchaindigitalfinance&inclusion,2018:243-269.。根据不对称信息理论，借贷双方之间的关系中处于不利地位，因为他们不知道实际的借贷能力或借贷方在做什么。最终信息的不对称带来了道德风险。当然，金融风险不仅是金融机构的不稳定性以及借款人和贷方的不对称性，而且是市场中金融资产价格的急剧变化。在最后一个时期，出现了许多研究金融市场风险和市场资产价格变化的理论。通常，金融市场中存在金融工具的风险对整个金融市场有很大的影响。随着网络技术的发展，风险正在加剧。因此，对金融风险的理解必须在于对所有金融产品，所有金融模式和互联网融资过程的基础上。PrinjaS,ChauhanAS,KaranA,etal.ImpactofPubliclyFinancedHealthInsuranceSchemesonHealthcareUtilizationandFinancialRiskProtectioninIndia:ASystematicReview.[J].PlosOne,2017,12(2):e0170996.WalchA.Open-SourceOperationalRisk:ShouldPublicBlockchainsServeasFinancialMarketInfrastructures?[J].handbookofblockchaindigitalfinance&inclusion,2018:243-269.1.2互联网金融基金类理财产品的定义和分类互联网基金理财产品，通过字面的理解，指的是在互联网平台上发行基金理财产品。根据互联网基金理财产品发行主体的不同，可以将其分为四大类，第一类由银行发行的线上理财产品，比如说工行推出的理财产品工银新机遇，建行推出的理财产品建信现金添利等。第二类理财产品主要是投资基金自身发行，例如中银基金的需求融资部和华润基金的华润基金投资。第三类是第三方支付平台上的理财理产品。其中最著名的是从阿里巴巴开始的余额宝，腾讯开始的微信理财通和从百度开始的拜赚等。最后还有在互联网上（例如，天天基金的活期宝等）代销的理财产品。1.3互联网金融基金类理财产品的特征1.3.1运营效率高且灵活性较强互联网理财产品不受外界的因素（时间和空间等）影响，如果客户需要现金，可以随时随地执行资产管理任务。这种有效的方法对于销售和使用金融工具非常有用。此模式的便利性还提供了平稳销售和增加销售的优势。如上所述，互联网资产管理产品主要有四个类别，每个类别都有不同的产品。互联网的便利性使一些公司更容易销售理财产品，让互联网理财产品逐渐走向多元化时代。1.3.2交易成本低且收益性较高传统的线下金融理财需要大量的人力和物力进行维系，消费者通过银行窗口购买理财产品，在这个过程中需要银行理财专员的理财产品讲解，结合客户的风险偏好和承受能力，确定客户的投资意向。最重要的是，需要财政资源来培养从事银行财务管理的人员，这就是项目成本。然后，需要填写各种表格来评估客户的风险承受能力和投资意愿。此外，在确定金融产品后，必须完成不同的材料和程序。只有这样，才能完成一个完整的财务管理项目。在此期间，程序复杂且交易成本高。同时，需要一段时间。与金融互联网产品相比，可以通过大规模网络数据分析，目标客户分类，显著节省人力资源，客户风险测试和投资意图。对于最后的交易，只需要使用客户端计算机或移动客户端。在收益率上，以余额宝为例，余额宝崛起之初，其收益率就达到6%以上。实际上，余额宝在第一天就宣布了余额宝的最高收益，连续7日年收益为7.529%。在当初背景下，收益率远高于银行存款的利率。1.3.3门槛较低且参与者丰富传统的银行理财产品初始购买需要大量的资金，普通学生则或者闲置资金少的人购买能力有限。对于那些正在考虑理财产品但无法做出财务选择的人来说，这是一个看不见的障碍。但是，通过在线资源获得的理财产品不仅面对大型企业和大型客户，而且还面向所有企业，员工甚至学生开放。降低门槛后，全体人民参与了理财的潮流，全民理财，导致个人投资者的理财得到实现。1.3.4风险传播速度快尽管互联网金融提供了许多好处，但互联网金融的快速增长也加剧了风险。如果传统银行的理财管理发生业务错误，则可以在发现损失后及时纠正损失。在网络通道中，人们几乎没有纠错空间，并且在发送确认后通常无法更改，从而减少了预防和解决方法的容错时间，需要更加注意风险的预防和管理。这提醒投资者，他们在选择线上理财产品时不能一味追求高回报，也要注意到存在的风险。二余额宝现状分析2.1公司背景介绍余额宝是由阿里巴巴和天弘基金共同创立的货币基金。阿里巴巴成立于1999年，主要创始人马云。互联网的持续发展催生了电子商务的发展。淘宝正式开始日期是2003年，并于2004年12月，推出了第三方交易平台支付宝。作为支付宝的重要组成部分，余额宝于2013年6月推出，这进一步提高了阿里巴巴布局金融领域的地位。阿里巴巴于2014年9月在纽交所上市。天弘基金管理有限公司成立于2004年底，它是第一家获得证监会批准在国内开展基金管理活动的公司。支付宝和天弘基金于2013年相遇，共同创立了余额宝。余额宝出现后不久，它就广泛传播并得到了广大用户的认可，由此，天弘基金迅速成为国内基金的巅峰之作。2.2余额宝的特点2.2.1余额宝具有低门槛、高收益的特征传统的购物中心由于货架空间有限，只能摆放热销商品，而不能摆放非热销商品，因为它们不知名，不太好销售。互联网技术的发展有效地集合了非热销产品原有的“长尾”特征，过去，从成本效益比的角度看，银行等金融机构往往在边际成本不变、资源有限的情况下，向净价值较高的客户提供服务。借助互联网平台和自身独特的产品优势，余额宝以近乎于零，最低投资仅1元王燕.互联网金融产品的风险及控制浅析——以余额宝为例[J].智富时代,2017(2).王燕.互联网金融产品的风险及控制浅析——以余额宝为例[J].智富时代,2017(2).2.2.2T+0实时赎回余额宝的购买要求很低，只需1元钱即可参与基金购买，无需任何其他费用，用户准备将账户中分散的少量资金转入余额宝获取收益，突破传统商业银行5万元的高门槛此外穆红梅.第三方支付的风险管理研究——以支付宝为例[J].金融经济：下半月,2016(4):93-96.，余额宝的申请更接近银行当期，但收入远高于活期存款，实用性强，可通过余额宝随时用于网上消费和转账还款，该基金具有随时购买、随时赎回的特点，是属于流动资产管理的开放式基金。对于传统基金而言，如果投资者在下午3:00之前选择赎回资金，那么资金将在“t+2”天后存入投资者账户。然而，如果投资者下午3:00赎回余额宝基金，那么天宏余额宝货币基金将在“t+0”天后将资金返回投资者账户，同时余额宝也给投资者提供部分赎回或者全部赎回的服务。“t+0”说明当前余额宝具有与商业银行存取款同等的流动性。用户在“穆红梅.第三方支付的风险管理研究——以支付宝为例[J].金融经济：下半月,2016(4):93-借助大数据技术降低流动性风险在数据信息高度发达的今天，各行各业都有大量的数据，这些都影响着企业的生产决策。大数据的提取和实施是经济增长的新动力。在电子商务中，每天要处理的数据量巨大，各种结构类型的数据网站收集了大量有关用户行为的数据。通过使用大规模数据处理技术进行集成、清理、分类、提取、统计分析和可视化显示，在数据背后找到有价值的信息，可以为企业经营提供帮助，商业营销活动和风险预防提供决策。凭借余额宝的随时赎回和实时到账优势，余额宝理财基金得到了极大的发展优势。通过时间和市场规模相关的详细数据挖掘，给客户提供申购和赎回信息的参考信息，用户可以借此调整目标规模，避免用户集中时间提现带来的流动性风险。凭借着余额宝随时随地可以赎回，并且立即到账的优势，余额宝基金的高流动性给产品带来了极大的竞争力。三余额宝风险分析3.1流动性风险流动性主要体现在金融产品直接兑现能力。传统的金融产品主要是通过融资来形成流动性，这样就会产生流动风险。由于余额宝本质也是在传统的金融理财产品衍生而来，因此也会存在互联网金融流动风险。余额宝的流动性风险主要是由收益率、市场利率和消费者的需求变化决定的。3.1.1收益率变化大，客户忠诚度低余额宝的流动性风险受到收益率变化影响。用户选择理财产品主要关注点在于收益高低，余额宝带给用户的收益越高，用户就会更多地选择余额宝，从而降低了流动风险。3.1.2利率的变化影响余额宝的流动性余额宝基金用途主要有投资国债以及在银行定期存款等，这导致其收益率挂钩于短期市场利率水平，余额宝收益率基本随一年期存款基准利率变动而变动。随着我国近年对于市场利率的不断调整，余额宝所要承担的风险会更多。3.1.3由于消费者需求变化所带来的巨额赎回风险为了满足消费者对于先进流动的快需求，余额宝实行了“T+0”交易模式，这位余额宝带来了大量的用户群体，使其成为了国内最大用户量的货币基金，同时，也为余额宝带来了不同于其他货币基金的流动性风险。每逢“双十一”淘宝购物节，都会造成余额宝巨额赎回现象，2013年11月1日余额宝当日的赎回额就达到了61亿，2014年双十一余额宝支付破百亿，这种巨大的单日赎回量，会增大余额宝的流动性风险王心怡,刘开华.我国第三方支付存在的问题及对策研究王心怡,刘开华.我国第三方支付存在的问题及对策研究——以支付宝为例[J].时代金融,2017(14):257-258.3.2技术风险用户可以借助余额宝进行消费和理财，余额宝本身管理主要由支付宝代为进行，最终主要技术都是依赖支付宝完成的。对于信息技术高度依赖，就需要承担互联网技术带来的风险。计算机病毒、TCP/IP协议的安全缺陷、黑客入侵、系统宕机等都可能引起操作风险，造成余额宝的安全问题。一旦计算机系统受到破坏，用户账户密码被盗，其资金和个人信息也就会被盗取。除了网络系统的安全风险外，余额宝还面临系统缺陷的风险。注册帐户时，用户只需输入其个人详细信息，银行卡号和帐户密码。这不能保证用户身份的真实性，也不能避免诸如洗钱之类的有效问题。转账时，用户只需要输入收到的手机号码和验证码即可。在这种情况下，犯罪分子可以利用这一机会。通过窃取用户的手机号码并接受验证码，从而套取用户资金。余额宝系统的技术问题所引起的技术危险不容忽视。2014年2月12日，余额宝未能在当天产生效益。余额宝官方回应说，系统更新阻止了收益及时到达用户的帐户。这种故障的出现引起了用户对资金安全性的担忧。3.3信用风险信用风险是被委托方不能够履行职责所造成的违约风险，是金融行业经常遇到的风险。互联网条件下的信用风险是指在线交易中受信方出于主观或非主观故意原因，未履行契约中的约定，导致授信方承担损失的风险。目前，我国没有适用于互联网金融产品的信用评级制度，信用评级是度量金融产品风险的重要指标，评级制度的缺失，加大了信用风险。余额宝没有银行的信用保证，用户只能依靠阿里公司的商业信用。余额宝用户通过购买基金，具有基金所有权，实际运营由天弘基金实施，天弘基金具有经营权，这就造成了用户不能实际了解到自己投资资金的使用途径。由于信息不对称，投资者承担的信用风险较高，基金管理者可能会出现片面追求高收益、对市场预估错误、分红不均、挪用用户资金等行为。这种职业操守和道德风险必然会威胁到投资者利益。除此之外，在高利益驱使下，可能还会出现买卖用户信息问题。3.4市场风险3.4.1利率风险余额宝受宏观经济波动而变化，最直接的表现就是利率风险。中国经济快速发展使得人民收益增加，存款不断升高，理财需求巨大，而激烈的市场竞争使得理财收益不断提高，理财人数也随之增加，使得市场对货币的需求量增加，造成了短期利率上升。如若经济下滑，回报率下降，市场对于资金需要过大，供不应求，利率降低，投资收益也随着降低。3.4.2通货风险货币风险即为“通货风险”陈羿帆.余额宝发展现状、风险及改进对策研究[C]//荆楚学术2016年第四期（总第五期）.0.陈羿帆.余额宝发展现状、风险及改进对策研究[C]//荆楚学术2016年第四期（总第五期）.竞争风险余额宝面临的竞争风险有两大类，一类是互联网金融产品，另一类是传统银行理财产品。当前市场上种类繁多的互联网理财产品，获得了大量投资者的青睐，不断吞噬传统银行的客户数量，银行也改变策略，推出同类型互联网理财产品，来应对市场变化，例如招商银行推出的的“朝朝盈”理财产品，中国银行推出的的“活期宝”理财产品等。借助互联网金融，企业享受到了高额的收益，也使更多公司加入到这一行业中来，相继出现“百度百赚”“微信理财通”“唯品宝”等互联网平台理财产品，收益率的高低成为主要争夺客户的手段，给余额宝带来了巨大的竞争压力。3.5法律与监管风险互联网金融行业形态于2004年才在中国正式形成，相关法律法规和监管制度缺失高志亮.互联网金融的风险影响因素及控制对策研究[J].知识经济,2016(21):53-53.高志亮.互联网金融的风险影响因素及控制对策研究[J].知识经济,2016(21):53-53.四余额宝风险防范对策4.1流动性风险防范对于余额宝的巨额赎回问题，可以利用大数据分析来降低流动性风险。淘宝庞大的用户数量为大数据分析提供了有力支撑，成千上万用户的消费行为构成了一种有规律的分布情况，余额宝可以利用这种消费行为的大数据库，对用户会大量赎回的时段进行归纳预测，此外，余额宝自身的历史数据也是很有效的数据库，充分利用这些数据，推算出双十一期间会有大量的基金赎回，借此可有效控制巨额赎回带来的流动性风险。对于利率变化问题，天弘基金公司需要精准把握经济走势，提高基金管理者的专业水平，仔细分析宏观经济走势，关注各项宏观经济指标，科学合理安排投资组合，减小因利率变化导致的流动性风险。4.2技术风险防范余额宝等产品高度依赖于互联网技术，2015年中国人民银行等10部委发布《关于促进互联网金融健康发展的指导意见》，要求建立必要的防火墙，使用防网络病毒软件郑素娟,郑开焰,郭君默.我国第三方支付的发展及风险探析郑素娟,郑开焰,郭君默.我国第三方支付的发展及风险探析——以支付宝为例[J].金融理论与教学,2019(5).4.3信用风险防范对于短期融资产品自身带来的信用风险，天弘基金可以采取分散投资方式，分散风险。对于信用评级，目前我国并没有适用于互联网金融产品的信用评级制度，信用评级是度量金融产品风险的重要指标，评级制度的缺失，加大了信用风险，健全评级机制十分重要。对于内部管理，余额宝和天弘基金应该加强自身监管力度，通过培训和严格的规章制度，培养从业人员的职业道德和风险管控能力，防止从业人员对用户造成损失。除了培训和规章制度的限制，基金公司还应该提高操作的透明性，让投资者可以清楚了解资金去向，防止基金管理者不当行为的发生。有效严格的行业自律是促进互联网金融产品绿色发展的重要条件。4.4市场风险防范余额宝的收益率主要受市场利率变化影响，目前我国已经放开存贷款利率的上下限，随着利率市场化改革，余额宝应该精准预测市场利率变化趋势，做出相应投资调整，减小市场利率带来的风险。行业竞争带来的风险，余额宝可以采取合作共赢和创新拓展两个方面同步进行。余额宝的发展离不开传统金融行业，同时余额宝的发展给传统金融业注入了新鲜血液，余额宝和传统金融机构应该实现合作共赢，利用自身优势，互相帮助，择善而从，共同发展。对于同种类型的互联网产品，余额宝应该时刻更新自己的产品种类，以提高市场竞争力，为了取得市场的良好效益，应当时刻关注市场变化，依据市场需求来组建自己的产品线，并且优化产品效益来为应对市场竞争打下基础。4.5完善相关法律法规余额宝和天弘基金为了降低互联网金融风险，除了自身需要采取各种措施外，国家及相关监管部门完善相关法律法规才是重中之重。到目前为止，国家出台了《关于促进互联网金融健康发展的指导意见》《中国互联网金融协会会员自律公约》《第三方电子商务交易平台服务规范》《互联网金融风险专项整治工作实施方案》等相关法律法规陈铮晔,卜子贤,李芷菱,etal.现代移动支付的财务风险研究陈铮晔,卜子贤,李芷菱,etal.现代移动支付的财务风险研究——以支付宝为例[J].江苏科技信息,2019(5).4.6加强监管发达国家已经将互联网金融纳入金融监管体系下，加强对基金行为运作的监管，业务也有对应部门进行监管。对于余额宝，可以根据其业务性质和功能，划入对口监管部门进行监管，余额宝的实质是货币市场基金，可以将其纳入证监会相关基金监管部门进行监管，使出台的监管制度可以得到有效的落实。监管还需和征信体系相结合，对用户和机构同时进行信用评级，实现用户与余额宝之间信息双向、对称交流。除了相关部门的监管外，余额宝本身要加强行业自律，进行自我监管。对于余额宝这类互联网金融理财产品，可以组建行业自律监管组织，制定自律规范，相互监管，避免发生恶性竞争。唯有部门监管、行业自律与用户监督相结合，才能营造良好的互联网金融环境，让余额宝等互联网理财产品充满活力、充满竞争、蓬勃发展。总结近年来，随着对新兴事物的日益接受和互联网基金理财产品的出现，人们觉得这类产品收益高和风险低，导致互联网基金理财产品越来越畅销。在如此环境中，人们常常忽略了这些产品的潜在危险。尽管互联网基金理财产品的风险低于股票市场的风险，但此类风险仍需要引起人们的注意。因此本文从相关基础理论出发，以余额宝为例，就