杜邦财务分析体系的缺陷与改进探析

杜邦财务分析体系的缺陷与改进探析杜邦财务分析体系的缺陷与改进探析杜邦财务分析体系的缺陷与改进探析资料仅供参考文件编号：2022年4月杜邦财务分析体系的缺陷与改进探析版本号：A修改号：1页次：1.0审核：批准:发布日期：前言随着我国社会主义市场经济体系的建立和完善，企业所面临的竞争环境更加激烈。在市场经济条件下，多数企业往往面临的是生存问题，然后才是发展问题。但由于传统管理理论中风险管理意识的缺失，使得我国企业普遍缺乏有效的风险防范机制。如何适应环境的变化，提高抗风险能力成为摆在企业管理者面前的一个现实而严峻的问题，传统的管理理论和方法遇到了挑战，要想在竞争中立于不败之地，我们必须不断进行管理创新。在20世纪初,杜邦公司建立了以净资产收益率指标来评价企业业绩的杜邦分析法,建立了以财务评价指标为主的评价模式。杜邦分析法作为经典的评价方法,以其适用性广和操作性强的优势,一直为企业广泛使用着。但随着信息使用者对财务信息质量要求的不断提高,该体系逐渐显现出一些不足和需要改进之处｡本文就其故有的缺陷，根据传统的杜邦分析体系面临的挑战，提出了几点改进的建议与意见,并对改进后所展现出的优点作出了简要阐述。杜邦财务分析体系法的内涵杜邦财务分析体系法是一种用来评价公司赢利能力和股东权益回报水平，从财务角度评价企业绩效的一种经典方法。它利用几种主要的财务比率之间的关系来综合地分析企业的财务状况，这种分析方法最早由美国杜邦公司使用，故名杜邦分析体系法。其基本思想是将企业净资产收益率逐级分解为多项财务比率乘积，这样有助于深入分析比较企业经营业绩。杜邦财务分析体系法中涉及的主要指标净资产收益率=（净利润/平均净资产）×100%总资产净利润率=（净利润/资产平均总额）×100%销售净利率=（净利润/销售收入）×100%总资产周转率=销售收入/资产平均总额权益乘数=1/(1-资产负债率)它们之间的关系：净资产收益率＝总资产净利润率×权益乘数总资产净利润率＝销售净利率×总资产周转率即：净资产收益率＝销售净利率×总资产周转率×权益乘数如图所示：净利润净资产收益率净利润净资产收益率总资产净利润率权益乘数销售净利率率总资产周转率销售收入销售收入资产平均总额1/(1-资产负债率)负债总额资产总额传统的杜邦财务分析体系图传统杜邦财务分析体系法的缺陷尽管杜邦财务分析体系是一种有效的财务综合分析方法,能够全面､系统､综合地反映企业的财务状况,但是,随着经营管理者对财务信息质量要求的不断提高,该体系逐渐显现出一些不足和需要完善的地方｡（一）忽视了对现金流量的分析,财务分析结果的可信度降低｡众所周之,资产负债表､利润表和现金流量表是企业进行财务分析的3张重要报表,它们从不同的角度反映企业财务状况､经营成果和现金流量,因此在一个完善的财务分析体系中,三者缺一不可｡传统的杜邦分析体系所用的财务指标主要来自于资产负债表和利润表,没有考虑现金流量表｡前两个报表属于静态表,仅从静态的角度分析企业的经营业绩,具有一定的局限性,特别是如今利润表粉饰现象日益严重,这样很容易造成信息使用者作出错误的决策｡而现金流量表是根据收付实现制编制的,可以减少数据人为控制的可能性,增强了财务分析结果的可信度,据此可以对企业经营资产的效率和创造现金利润的真正能力作出评价。（二）未考虑企业的发展能力,不利于企业的可持续发展｡一般而言,对企业财务能力的分析应该包括企业的偿债能力､营运能力､盈利能力和发展能力,而传统的杜邦分析体系只包括了前三者｡随着市场竞争的日益激烈,企业越来越重视自身发展潜力及可持续发展｡因此,传统杜邦财务分析体系作为一个综合财务分析体系,却没有包含反映企业发展能力的指标及其分解指标,显得不合时宜｡（三）未能反映企业的经营风险及财务风险，不能进行风险预警｡在激烈的市场竞争中，企业经营风险是不可能避免的，且经营风险会导致财务风险。如:产品销售不畅或产品售价降低会给企业的收益造成不确定性;利率调高,会增加财务费用,增加筹资成本,从而影响企业的利润,引发财务风险。在传统的杜邦财务分析体系中,虽然将权益乘数进一步分解成1÷(1-资产负债率),但仍不能直观地反映财务杠杆的效应｡在当前市场竞争中越来越激烈的情况下,风险分析更加需要引起重视。（四）没有包含资产成本这一重要因素,这不利于企业的全面管理｡企业通过从股东处筹集的资本必须承担相应的资产成本即企业可以从现有资产获得的、符合投资人期望的最小收益率。倘若企业在经营过程中仅仅以净利润作为衡量股东财富的标准,而忽视资产成本的存在,就会导致企业为追求短期利润而盲目投资,给企业的长期发展带来不利影响。（五）用净利润衡量企业收益不够科学,不能完全反映企业真实的盈利状况｡由于净利润容易受到资本结构和所得税政策的影响,因此在进行经营绩效评价时,不能据此准确衡量企业经营决策效果｡同时,净利润既包括企业经营业务产生的收益,也包括财务决策的收益｡从管理的角度出发,有时必须对收益的性质进行区分,否则会降低据此计算的销售净利率的质量｡四、杜邦财务分析体系的改进（一）以可持续增长率为核心可持续增长率是企业在保持利润能力和财务政策不变的情况下能够达到的增长比率,它将各种财务比率统一起来,以评估企业的增长率是否可以持续｡该财务指标的引入,弥补了传统杜邦分析体系中的缺陷,从而全面反映了企业的偿债能力､营运能力､盈利能力､发展能力及其相互影响关系,实现了对企业4种财务能力的分析｡(二)对总资产净利润率财务指标进行重新分解在传统杜邦分析体系中,直接利用“销售净利率”,并将其分解为“净利润”与“销售收入”的比,但“净利润”是容易受到企业资本结构和所得税政策变化的影响的财务指标｡而完善的杜邦分析体系则弥补了这一缺陷,将总资产净利润率分解成“销售息税前利润率×总资产周转率”,并将销售息税前利润率分解成“销售息税率”与“销售净利率”;将“销售净利率”从管理会计的角度进一步分解,从而提高了整个财务分析体系的质量｡（三）引入现金流量指标在新的杜邦财务分析体系中,引入与现金流量有关的指标并对各财务指标重新进行逐层分解,可以在一定程度上利用企业的现金流量指标进行相关的财务分析｡例如,改进后的杜邦财务分析体系在反映企业资本结构的指标中,引入“每股净资产”这一指标,并将其分解为“每股营业现金流量”､“权益负债比”和“债务总额与现金比”｡“每股净资产”反映了普通股股东投入资本保值､增值的情况｡“每股营业现金流量”反映企业经营活动所得现金分派股利的能力,它从现金流量的角度反映企业的营运能力｡“负债权益比”反映的是资产负债表中的资本结构,显示财务杠杆的利用程度｡“债务总额与现金比”是债务总额与经营活动现金净流量总额的比率,旨在衡量企业承担债务的能力,是评估企业中长期偿债能力的重要指标,同时它也是预测企业破产的可靠指标｡经营活动所得现金既要还债,又要分配股利,从中可以看出资本结构是否合理｡（四）新的财务分析视角新的杜邦分析体系,从财务会计和管理会计两个角度对财务指标进行分解,强化了杜邦财务分析体系的决策分析功能｡例如,引入财务杠杆系数｡财务杠杆系数是指普通股每股税后利润变动率相当于息税前利润变动率的多少倍,也叫财务杠杆程度,通常用来反映财务杠杆的大小和作用程度,评价企业财务风险的大小｡财务杠杆系数的引入弥补了权益乘数忽视债务成本和财务风险的缺陷｡在改进的杜邦分析体系中该系数以倒数的形式出现,可以将其视为权益乘数的抵减项｡当增加负债比重使权益乘数提高时,所引发的利息支出的增加导致财务杠杆系数同时升高,抵消权益乘数提高的有利影响,体现了债务成本和财务风险对净资产收益率的消极作用｡可持续增长率可持续增长率1-支付现金股利/息税前利润权益报酬率净利润+利息+所得税总资产净利润率财务杠杆系数权益乘数1-所得税税率销售息税前利润率总资产周转率资产总额股东权益销售息税率销售净利率销售收入资产总额每股净资产普通股股数边际贡献率安全边际率1-所得税税率每股营业现金流量权益负债比债务总额与现金比改进后的杜邦财务分析体系图五、改进后的杜邦财务分析体系的优点（一）能够准确及时的反映企业的财务情况及其异常波动。企业面临的财务风险不容忽视,当企业的财务状况危及到企业的生存与发展时,应当存在合理的指标来引起管理层当局的注意。企业财务人员需要及时了解企业财务状况的变动,以适应环境的变化,及时制定与调整企业的财务策略,这就要求财务管理体系中的指标能够反映财务状况的微小和瞬间的变动。从现金流量表的角度评价,企业账面利润的真实性,可靠性,反映出企业的利润质量,这对判断企业有无操纵账面利润的行为提供了帮助,能更准确地反映出企业盈利能力。（二）挂钩对企业的经营绩效做出合理的评价。从企业价值角度加以改进后的杜邦财务分析体系挂钩了财务效益社会效益,两者结合起来评价企业的经营绩效。无论是管理者还是企业的基层员工,他们对企业的贡献是不相同的,只有对各个成员的业绩做出合理的评价,业绩得到认可,才能充分调动他们的积极性,继续为企业的发展出力。这充分利用了企业现有的社会资源,站在一个更高的角度对企业的绩效做了全面而且合理的评价。（三）反映了企业财务管理的需要为投资者､债权人及企业管理者最大限度地解决问题，作出正确的财务决策提供了便利｡改进后的杜邦分析体系中,分析指标实现了逻辑上的一致,分析视角实现全面多维,使得改进后的杜邦财务分析体系更加全面､系统､合理､正确｡利用新的杜邦分析体系进行财务分析,可以全面反映企业的偿债能力､营运能力､盈利能力､发展能力;可以充分利用企业的资产负债表､利润表以及现金流量表中的会计信息;有利于避免从财务会计这单一视角进行财务分析的局限性｡总之,修改完善后的杜邦分析体系既保留了传统系统中的分析思路,又引入了可持续发展率､现金流量指标及财务杠杆系数,从而更能准确地反映和评价企业的综合财务状况,直接揭示各种影响企业经营问题的因素｡因此,新的杜邦财务分析体系提高了财务分析质量｡结束语目前,对企业的业绩评价,已经成为理论界关注的热点问题之一。建立合理的企业业绩评价体系,对提升企业的经营管理水平,增强企业的综合竞争力具有重要的意义。传统的杜邦财务分析体系法作为一种评价企业财务综合能力的分析方法，自构建以来一直被广大的企业所使用，而且效果明显。但随着市场经济的发展，面对它愈来愈明显的缺陷，企业不得不进一步完善和修改。改进后的杜邦财务分析体系法展现出了它无穷的特点。它更好地反映了企业盈利能力、资产营运能力及负债能力、更好地评价了企业的业绩情况；为公司经营者控制该项指标朝着良性的方向发生变动提供可靠的依据；使企业能更有效地找出制约其发展的原因，为其今后的发展奠定了基础。参考文献[1]蒋绚.杜邦分析体系与EVA财务管理系统的运用比较[J].云南民族学院学报，2003，(4).[2]陈素琴.关于拓展杜邦分析体系的几点思考[J].审计与经济研究，2005,(11).[3]王玲娟.论企业综合财务分析方法[J].黑龙江纺织，2004,(6).[4]杨小力.管理视角下的企业财务报表分析框架[J].财会通讯，2006,(10).[5]戴春兰.杜邦分析法在我国企业管理中的