第二章-企业估值：财务报表分析课件

第二章企业估值：

财务报表分析第二章企业估值：

财务报表分析第一节资产负债表恒等关系：资产＝负债＋所有者权益净资产＝资产－负债净流动资产（净运营资本）＝流动资产－流动负债第一节资产负债表恒等关系：资产＝负债＋所有者权益资产按流动性分为：流动资产长期投资固定资产无形资产其他资产资产按流动性分为：流动资产指可以在1年或者超过1年的一个营业周期内变现或耗用的资产。主要包括：现金、银行存款、短期投资、应收及预付款、待摊费用、存货等。流动资产指可以在1年或者超过1年的一个营业周期内变现或耗用的短期投资指能够随时变现并且持有时间不准备超过1年（含1年）的投资，包括股票、债券、基金等。1、短期投资在取得时应按照投资成本计量。2、短期投资的现金股利或利息，应于实际收到时，冲减投资的帐面价值，但已计入“应收股利”或“应收利息”科目的现金股利或利息除外。短期投资指能够随时变现并且持有时间不准备超过1年（含1年）的长期投资指除短期投资以外的投资，包括持有时间准备超过1年（不含1年）的各种股权性质的投资、不能变现或不准备随时表现的债券、其他债权投资和其他长期投资。长期投资指除短期投资以外的投资，包括持有时间准备超过1年（不流动负债指将在1年（含1年）或者超过1年的一个营业周期内偿还的债务，包括短期借款、应付票据、应付账款、预收账款、应付工资、应付福利费、应付股利、应付利息、应交税金、其他暂收应付款项、预提费用和一年内到期的长期借款等。流动负债指将在1年（含1年）或者超过1年的一个营业周期内偿还长期负债指偿还期在1年或者超过1年的一个营业周期以上的负债，包括长期借款、应付债券、长期应付款等。长期负债应当以实际发生额入账。企业所发生的借款费用，是指因借款而发生的利息、折价或溢价的摊销和辅助费用，以及因外币借款而发生的汇兑差额。因借款而发生的辅助费用包括手续费等。长期负债指偿还期在1年或者超过1年的一个营业周期以上的负债，所有者权益：1、实收资本指投资者实际投入企业经营活动的各种财产物资，包括用现金、实物、无形资产、有价证券等形式向企业的投资。在企业经营期间，投资者除依法转让外，不得以任何方式抽回资本。投入资本应按实际投资额入帐，构成企业实收资本，按实收资本金制，实收资本与注册资本应一致。投入资本按照投资主体分为国家资本、法人资本、个人资本以及外商资本。所有者权益：1、实收资本所有者权益（续1）：2、资本公积是一种准资本，或者说是一种资本储备形式，可以按照法定程序转化为资本金，包括资本溢价、法定资产重估增值、接受捐赠的资产及资本汇率折合差额。所有者权益（续1）：2、资本公积所有者权益（续2）：3、盈余公积金包括法定盈余公积金和法定盈余公益金4、未分配利润5、帐面价值－通常指帐面净资产，又称“有形资产价值”，＝（普通股＋盈余项目－无形资产价值）/股票总数所有者权益（续2）：3、盈余公积金Table2.1TheBalanceSheetoftheU.S.CompositeCorporation(in$millions)19X2and19X1BalanceSheetU.S.COMPOSITECORPORATIONLiabilities(Debt)Assets19X219X1andStockholder'sEquity19X219X1Currentassets:CurrentLiabilities:Cashandequivalents$140$107Accountspayable$213$197Accountsreceiveable294270Notespayable5053Inventories269280Accruedexpenses223205Other5850Totalcurrentliabilities$486$455Totalcurrentassets$761$707Long-termliabilities:Fixedassets:Deferredtaxes$117$104Property,plant,andequipment$1,423$1,274Long-termdebt471458Lessaccumulateddepreciation-550-460Totallong-termliabilities$588$562Netproperty,plant,andequipment873814Intangibleassetsandother245221Stockholder'sequity:Totalfixedassets$1,118$1,035Preferredstock$39$39Commonstock($1pervalue)5532Capitalsurplus347327Accumulatedretainedearnings390347Lesstreasurystock-26-20Totalequity$805$725Totalassets$1,879$1,742Totalliabilitiesandstockholder'sequity$1,879$1,742Table2.1TheBalanceSheetof第二节损益表损益表计算息税前收益－EBIT税前收益（税前利润）－EBT税后纯收益（税后利润）－EAT第二节损益表损益表计算利润及利润分配主营业务收入－主营业务成本－主营业务税金及附加＋其他业务利润－营业费用（销售费用）－管理费用－财务费用利润及利润分配主营业务收入续＝营业利润＋投资收益＋补贴收入＋营业外收入－营业外支出＝利润总额－所得税＝净利润续＝营业利润Table2.2TheIncomeStatementoftheU.S.CompositeCorporation(in$millions)19X2IncomeStatementU.S.COMPOSITECORPORATIONTotaloperatingrevenues$2,262Costofgoodssold-1,655Selling,general,andadministrativeexpenses-327Depreciation-90Operatingincome$190Otherincome29Earningsbeforeinterestandtaxes$219Interestexpense-49Pretaxincome$170Taxes-84Current:$71Deferred:$13Netincome$86Retainedearnings:$43Dividends:$43Table2.2TheIncomeStatement第三节现金流量表第三节现金流量表1、现金及现金流量的概念现金现金等值现金流量税后现金流量(ATCF)=税后利润(EAT)+非现金支出＝EAT＋折旧＋递延税款折旧：许多公司采用直线折旧法以面对股东，以加速折旧法以面对税务部门。1、现金及现金流量的概念现金一、现金及现金流量的概念（续1）直线折旧法：年折旧额＝(固定资产购置费–残值)/预期经济寿命(年)数字累积折旧法：一、现金及现金流量的概念（续1）直线折旧法：年份固定资产购置比率折旧额1100005/1533332100004/1526673100003/1520004100002/1513335100001/156671510000年份固定资产购置比率折旧额1100005/153333210双倍余额递减法先不考虑固定资产残值，根据每期期初固定资产帐面净值乘以双倍直线法折旧率，即：年折旧率＝2/预计使用年限×100％年折旧额＝期初固定资产帐面净值×年折旧率双倍余额递减法先不考虑固定资产残值，根据每期期初固定资产帐面续由于固定资产实际上都存在残值，因而应用双倍余额递减法不能使固定资产的帐面余额与预计的残值相等。当按双倍余额递减法计提的折旧额低于按平均年限法计提的折旧额时，通常就改为平均年限法计提折旧。我国财务制度规定，采用双倍余额递减法计提折旧时，在固定资产使用寿命的最后两年里，将固定资产帐面净值平均摊销。续由于固定资产实际上都存在残值，因而应用双倍余额递减法不能使现金及现金流量的概念（续2）美国加速折旧法（ModifiedAcceleratedCostRecoverySystem－MACRS）1986设立,动产分六个等级：3年、5年、7年、10年、15年和20年。现金及现金流量的概念（续2）美国加速折旧法（Modified现金及现金流量的概念（续3）不动产分两个等级：27.5年和31.5年，93年又将31.5年调整为39年。例：GE公司购买了9000美元设备，运输和安装费1000美元。根据MACRS7年期折旧率规定，其折旧额计算如下：$9000+$1000=$10000现金及现金流量的概念（续3）不动产分两个等级：27.5年和第二章---企业估值：财务报表分析课件二、现金流量表的编制

现金流量表分为三部分：经营现金流量投资现金流量筹资现金流量二、现金流量表的编制现金流量表分为三部分：二、现金流量表的编制（续1）对编制经营现金流量，又分为直接法和间接法两种。直接法：美国提倡使用直接法，但绝大多数采用间接法。我国政策规定使用直接法。二、现金流量表的编制（续1）对编制经营现金流量，又分为直接法二、现金流量表的编制（续2）附：我国现金流量表编制的有关规定(2019年)现金－指企业库存现金以及可以随时用于支付的存款。现金等价物－指企业持有的期限短、流动性强、易于转换为已知金额现金、价值变动风险很小的投资。现金流量－指企业现金和现金等价物的流入和流出。其分为三类：经营活动产生的现金流量、投资活动产生的现金流量、筹资活动产生的现金流量。二、现金流量表的编制（续2）附：我国现金流量表编制的有关规定我国现金流量表编制的有关规定经营活动－指企业投资活动和筹资活动以外的所有交易和事项。投资活动－指企业长期资产的构建和不包括在现金等价物范围内的投资及其处置活动。筹资活动－指导致企业资本及债务规模和构成发生变动的活动。购买或处置子公司及其他营业单位－其所产生的现金流量应作为投资活动的现金流量，并单独列示。企业应采用直接法报告经营活动的现金流量。我国现金流量表编制的有关规定经营活动－指企业投资活动和筹资活我国现金流量表编制的有关规定（续1）直接法：指通过现金收入和支出的主要类别反映来自企业经营活动的现金流量。在实务中，一般是以利润表中的营业收入为起算点，调整与经营活动各项目有关的增减变动，然后分别计算出经营活动各现金流量。间接法：指以本期净利润为起算点，调整不涉及现金的收入、费用、营业外收支以及应收应付等项目的增减变动，据此计算并列示经营活动的现金流量。利润表中反映的净利润是按权责发生制确定的，其中有些收入、费用项目并没有实际发生现金流入和流出，通过对这些项目的调整，即可将净利润调节为经营活动现金流量。我国现金流量表编制的有关规定（续1）直接法：指通过现金收入和我国现金流量表编制的有关规定（续2）采用间接法，需要调整的项目可分为四大类：（1）实际没有支付现金的费用；（2）实际没有收到现金的收益；（3）不属于经营活动的损益；（4）经营性应收应付项目的增减变动。我国现金流量表编制的有关规定（续2）采用间接法，需要调整的项我国现金流量表编制的有关规定（续3）具体调整主要有以下项目：（1）计提的坏账准备或转销的坏账－计提坏账准备时，计入了当期的管理费用，但并没有发生现金流出，所以当期计提的坏账准备应加回到净利润中。（2）固定资产折旧我国现金流量表编制的有关规定（续3）具体调整主要有以下项目：我国现金流量表编制的有关规定（续4）(3)无形资产、递延资产摊销－其计入了管理费用，但并没有发生现金流出，所以在调整时应将本年摊销额加回到净利润中来。(4)待摊费用摊销－同上。我国现金流量表编制的有关规定（续4）(3)无形资产、递延资产我国现金流量表编制的有关规定（续5）(5)处置固定资产、无形资产和其他长期资产的损益－其不属于经营活动，而是投资活动，所以其产生的损益应从净利润中转出。我国现金流量表编制的有关规定（续5）(5)处置固定资产、无形我国现金流量表编制的有关规定（续6）(6)固定资产盘亏、报废损失－其均计入营业外支出，列入了利润表，但这部分损失并没有发生现金流出，所以应在净利润中加回。我国现金流量表编制的有关规定（续6）(6)固定资产盘亏、报废我国现金流量表编制的有关规定（续7）(7)递延税款－其主要是核算由于时间性差异造成税前会计利润与应税所得之间的差异影响所得税的差额。由于实际交纳所得税时是按应税所得计算的，递延税款这部分并没有发生现金流入或流出，所以应调节净利润。我国现金流量表编制的有关规定（续7）(7)递延税款－其主要是第四节财务报表分析第四节财务报表分析一、重要财务比率1、短期偿债能力（流动性指标）(1)流动比率=流动资产/流动负债(2)速动比率=(流动资产–存货)/流动负债一、重要财务比率1、短期偿债能力（流动性指标）一、重要财务比率（续1）2、营运能力（资产管理指标）(1)平均归集期限=应收账款/年均赊销额/365(2)存货周转率=信售成本/平均存货(3)固定资产周转率=销售额/固定资产净额(4)总资产周转率=销售额/总资产一、重要财务比率（续1）2、营运能力（资产管理指标）一、重要财务比率（续2）3、财务杠杆指标(1)负债率=总负债/总资产(2)债务权益比率=总负债/总权益(3)利息保障倍数=息税前收入/利息费用一、重要财务比率（续2）3、财务杠杆指标一、重要财务比率（续3）4、盈利能力指标(1)销售毛利率=(销售额–销售成本)/销售额(2)销售利润率=税后利润/销售额(3)资产收益率（ROA）=税后利润/总资产(4)净资产收益率（ROE）=税后利润/所有者权益一、重要财务比率（续3）4、盈利能力指标一、重要财务比率（续4）5、可持续增长率可持续增长率＝ROE×利润留存比例一、重要财务比率（续4）5、可持续增长率一、重要财务比率（续5）6、市场价值比率(1)市盈率=每股市价/每股收益(2)市值与帐面值比率=每股市价/每股帐面价一、重要财务比率（续5）6、市场价值比率一、重要财务比率（续6）7、股利政策比率(1)股利支付率=每股红利/每股收益(2)股利率=预期每股股利/股票价格一、重要财务比率（续6）7、股利政策比率二、财务报表分析的几种方法1、常规法将财务报表数据按资产及负债和权益总额计算相对数然后进行比较的方法。二、财务报表分析的几种方法1、常规法二、财务报表分析的几种方法（续1）2、趋势法将不同时期的财务报表数据进行对比分析的方法。二、财务报表分析的几种方法（续1）2、趋势法二、财务报表分析的几种方法（续2）3、杜邦分析法ROE=利润率×总资产周转率×权益乘数=税后利润/销售额×销售额/总资产×总资产/所有者权益二、财务报表分析的几种方法（续2）3、杜邦分析法杜邦分析法图示

杜邦分析法图示二、财务报表分析的几种方法（续3）中国证监会“公开发行证券公司信息披露编报规则”第9号（2019年2月5日）―净资产收益率和每股收益的计算及披露·公司编制公司招股说明书、年度报告、中期报告等公开披露信息中的净资产收益率和每股收益应以利润表附表形式，分别列示：二、财务报表分析的几种方法（续3）中国证监会“公开发行证券第二章---企业估值：财务报表分析课件二、财务报表分析的几种方法（续4）第四条全面摊薄净资产收益率和每股收益的计算公式如下：全面摊薄净资产收益率＝报告期利润/期末净资产全面摊薄每股收益＝报告期利润/期末股份总数二、财务报表分析的几种方法（续4）中国证监会“公开发行证券公司信息披露编报规则”第5条 加权平均净资产收益率（ROE）的计算公式如下：ROE＝P/(E0+NP/2+Ei*Mi/M0-Ej*Mj/M0)其中：P为报告期利润，NP为报告期净利润，E0为期初净资产，Ei为报告期发行新股或债转股等新增净资产，Ej为报告期回购或现金分红等减少净资产，M0为报告期月份数，Mi为新增净资产下一月份起至报告期期末的月份数，Mj为减少净资产下一月份起至报告期期末的月份数。中国证监会“公开发行证券公司信息披露编报规则”第5条 加权中国证监会“公开发行证券公司信息披露编报规则”（续）第6条 加权平均每股收益（EPS）的计算公式如下：EPS＝P/(S0+S1+Si*Mi/M0-Sj*Mj/M0)其中：P为报告期利润，S0为期初股份总数，S1为报告期因公积金转增股本或股票股利分配等增加股份数，Si为报告期因发行新股或债转股等增加股份数，Sj为报告期因回购或缩股等减少股份数，M0为报告期月份数，Mi为增加股份下一月份起至报告期期末的月份数，Mj为减少股份下一月份起至报告期期末的月份数。中国证监会“公开发行证券公司信息披露编报规则”（续）第6条三、上市公司财务报表

“陷阱”分析上市公司的年度报告及财务报表是投资者分析其质素的重要材料。值得注意的是，财务报表在自然反映公司的行业、竞争及经营管理情况之外，公司的管理层出于维护公司形象，达到融资的条件，转移利润以及规避税收等等考虑，可对其进行刻意安排，投资者可能据之做出错误的判断。因而可认为这些财务安排是投资者进行上市公司价值判断中的“陷阱”。三、上市公司财务报表

“陷阱”分析上市公司的年度报告及我国上市公司特点●公司上市时不是整体上市，多为剥离或捆绑上市，做直通车而无可靠的历史资料为依据，需要模拟报表。●法律手续不齐备甚至虚假。●公司有“做高”利润的极大动力。上市还是一种稀缺资源，且上市后筹资需要维持一个很高的指标条件，或为避免连续三年亏损而被摘牌。●国家股比例较高，且因剥离上市，公司存在利用关联交易等操纵利润，进行内幕交易影响市场的客观可能。●基于帮助国企解困，保持安定的考虑，上述问题变得自然，有时甚至受到鼓励和支持。我国上市公司特点●公司上市时不是整体上市，多为剥离或捆绑上市（一）与销售有关的财务“陷阱”1．销售给控股股东和非控股子公司上市公司将产品销售给控股股东和非控股子公司，因无须合并报表，因而可作为最终的销售实现。对于上市公司而言，销售收入会因此增加，同时应收账款和利润亦增加；而对于控股股东和非控股子公司来说，则是应付账款和存货的增加。总体而言，并未对外实现销售，但上市公司自身已合法地实现了销售。这种制造利润的手段很难持续，而且应收账款的潜在坏账损失风险较大。（一）与销售有关的财务“陷阱”1．销售给控股股东和非控2．不同控股程度子公司间的销售安排在同时拥有几家不同控股程度的子公司且均经营同一业务的情况下，上市公司可在不同控股程度的子公司之间分配订单以达到调节利润的目的。如果上市公司想增加利润，可将订单全部或大部分交由本部工厂或控股程度高的子公司生产，降低少数股东损益；反之，则是将订单大部分交由控股程度低的子公司生产，提高少数股东收益，如少数股东为上市公司的控股股东，则控股股东所获收益因此增加。该手段也常被上市公司用来规避税收。2．不同控股程度子公司间的销售安排在同时拥有几家不同控股程3．上市公司溢价采购控股子公司产品及劳务形成固定资产上市公司如采购控股子公司的产品用于再销售，则其溢价需合并抵消，因而对合并报表的盈利无贡献。但如果上市公司溢价采购控股子公司产品及劳务形成固定资产，则一方面，该类交易无须披露，另一方面上市公司采购后形成固定资产，则子公司的销售可确认实现。由此，子公司的收益可确认为当期合并报表利润，而上市公司的固定资产虽定价过高，但因其折旧分多年提取，因而当期利润增加因素远高于因折旧增加而导致的利润减少因素。3．上市公司溢价采购控股子公司产品及劳务形成固定资产上市公4．销售收入确认方式的变更有一类上市公司，它们并非销售单一产品，而是销售整个系统，需要实施、安装与服务，销售过程持续时间长，因而收入并非一次实现。特别是对于跨年度实现的销售，需要在年度间分配利润。一般企业根据销售的不同阶段划分收入实现比率，而该类比率的变化，无疑会影响到当期盈利。如果当年接获的订单很多，而公司如提高开始阶段收入实现比率，则当期利润增加。4．销售收入确认方式的变更有一类上市公司，它们并非销售单一产（二）与成本和费用有关的财务“陷阱”5．不同成本费用项目之间的分类变化虽然企业财务会计制度对成本以及各项费用有较为明确的划分，但有些项目的归类仍有一定的弹性。比如销售折扣，有的上市公司将其单列为一项目，而有的上市公司将其归人销售费用，作为给分销或零售商的销售佣金。该种归类的变化会导致费用比率的非经常性的波动。此外在销售费用和管理费用之间，也有一些归类上的差异，如对销售办事处的租金及折旧支出，有的上市公司将其归入管理费用，有的将其归人销售费用。如果上市公司的归类发生变化，则费用比率也会发生相应的变化。（二）与成本和费用有关的财务“陷阱”5．不同成本费用项6．广告费用与商标使用费

对于拥有自有品牌的上市公司而言，其广告费用的政策变化主要是：将广告费用视为收益性支出计人当期销售费用或是将广告费用支出视为资本性支出分期摊销。该类政策的变化对广告费用支出较大的消费品类公司影响很大。对于使用控股股东品牌的上市公司而言，一种情况是控股股东支付当期广告费用，而上市公司按该品牌产品的销售额提取一定比率支付给控股股东作为商标使用费；另一种情况是上市公司除支付商标使用费外，还支付当期广告费用。前一种情况高估了当期利润，后一种情况则是低估了当期利润。6．广告费用与商标使用费对于拥有自有品牌的上市公司而言，其7．利息费用上市公司与控股股东以及非控股子公司之间存在大量的资金往来。一般而言，上市公司可通过资本市场筹集资金，资金较为充裕，因此控股股东占用上市公司资金的情况较为普遍。对于占用的资金，有的上市公司不收取资金占用费；对于收取资金占用费的上市公司，其收取的费用比率又有区别。如果上市公司与其关联方之间资金占用费用巨大，则收取的利息费用对当期利润影响巨大。此外利息费用的资本化也常被用来作为降低费用和提高利润的手段。7．利息费用上市公司与控股股东以及非控股子公司之间存在大量的（三）与税收有关的财务“陷阱”8．所得税返还款的确认期间目前一部分上市公司执行地方财政返还18％的所得税优惠政策。对于返还的所得税款，有的上市公司采用权责发生制来确认，有的上市公司则采用收付实现制来确认，亦即于实际收到所得税返还款时确认收益。如确认政策有变动，或是采用收付实现制来确认，则不同期间的所得税返还款确认金额存在较大弹性。（三）与税收有关的财务“陷阱”8．所得税返还款的确认期9．通过内部转移价格规避增值税对于实行垂直一体化的上市公司，如果上游环节免交增值税，但其免交的增值税额仍可作为下游环节的进项税额进行抵扣，则上市公司可通过提高上游环节的内部转移价格，提高进项税额，从而达到规避增值税的目的，而且对于免交增值税的企业，其被抵扣的进项税额将直接降低成本，提高利润。9．通过内部转移价格规避增值税对于实行垂直一体化的上市公司（四）与资产有关的财务“陷阱”10．资产溢价转让，提高当期收益资产转让是上市公司提高当期收益的最便捷的手段，特别是对于控股股东实力雄厚的上市公司，控股股东对其支持的主要手段便是溢价收购上市公司的不良资产，包括应收账款、存货、投资以及固定资产等，这通常是资产重组的第一步。（四）与资产有关的财务“陷阱”10．资产溢价转让，提高当期11．以不良实物资产对外投资上市公司以不良实物资产与控股股东合资成立公司，由此来降低该不良资产给上市公司带来的损失。11．以不良实物资产对外投资上市公司以不良实物资产与控股12．调节股权投资比率根据企业会计准则的规定，上市公司对于持有股权比率20％以下的子公司一般采用成本法核算；对于持有股权比率20％以上的子公司采用收益法核算。采用成本法核算的子公司的收益必须在分红时才能体现为母公司的收益，而同样子公司的亏损也不会反映在当期的母公司的报表中。而采用收益法核算的子公司的收益，一般在当期按母公司持有的股权比率确认为当期的损益。因此对于连年亏损的子公司，上市公司一般将其股权减持至19％，以暂时隐藏该项亏损；而对于盈利状况较好的子公司，如股权比率在20％以下，上市公司一般会寻求提高股权比率至20％以上。12．调节股权投资比率根据企业会计准则的规定，上市公司对于12．调节股权投资比率（续）上市公司在收购股权过程中会形成股权投资差额的借方余额或贷方余额，对于借方余额，一般是溢价收购所形成，会计准则要求在10年内摊销完；对于贷方余额，一般是折价收购所形成，要求在10年以上期间内摊销完。由此在确定摊销年限方面，上市公司拥有一定的调节余地。此外，溢价收购的资产可产生回报的时间可能仅在五年以内或是更短，而溢价的成本摊销则可长达十年，因而该项投资短期收益被人为提高，而长期收益会大幅下降，甚至亏损。12．调节股权投资比率（续）上市公司在收购股权过程中会形成股13．各类资产减值准备的提取和冲回目前要求提取减值准备的资产有应收款项(坏账准备)、存货(存货跌价损失准备)、长短期投资（长短期投资减值准备)，另外固定资产也可望要求提取减值准备。以上各项准备的提取在实施当年因允许追溯调整，从而给上市公司机会将各类损失在以前各年度体现，因而只影响到当期股东权益的年初未分配利润，而对当期利润没有太大影响。此外在准备提取和冲回方面，上市公司有很大的自我调节余地。13．各类资产减值准备的提取和冲回目前要求提取减值准备的资人为调节利润一方面，一些公司通过改变会计政策以增加利润。如改变折旧方法、计提比例等达到增加利润的目的。通过冲回减值准备而增加当期利润。另一方面，部分公司利用国家会计政策变更的机会，集中处理历史遗留的坏帐。表现最为突出的是2019年，由于会计政策的变更，公司借机高比例计提准备，形成巨额亏损，造成上市公司业绩的剧烈变化。一些公司上市以来利用各种措施制造利润，一旦支撑不下去后，索性巨亏。如百云山93年上市以来累计盈利2亿元，98年巨亏8亿元。一些公司由于管理层变更，新官不理旧帐，利用会计政策变更之机，集中甩包袱，留伏笔。深建摩B亏损7.48亿元，其中计提了5.74亿元的坏帐准备和存货跌价准备，其中包括2年以上的应收账款，1-2年的应收账款。人为调节利润一方面，一些公司通过改变会计政策以增加利润。如四、关联交易分析（一）关联方关系《企业会计制度2019》第147条：在企业财务和经营决策中，如果一方有能力直接或间接控制、共同控制另一方或对另一方施加重大影响，则他们之间存在关联方关系；如果两方或多方同受一方控制，则他们之间也存在关联方关系。四、关联交易分析（一）关联方关系（一）关联方关系（续）

关联方关系主要存在于：1、直接或间接控制其他企业或受其他企业控制，以及同受某一企业控制的两个或多个企业（如母公司、子公司、受同一母公司控制的子公司之间）；2、合营企业；3、联营企业；4、主要投资者个人、关键管理人员或与其关系密切的家庭成员；5、受主要投资者个人、关键管理人员或与其关系密切的家庭成员直接控制的其他企业。（一）关联方关系（续）关联方关系主（二）关联方交易

第149条：在企业与关联方发生交易的情况下，企业应当在会计报表附注中披露关联方关系的性质、交易类型及其交易要素。这些要素一般包括：交易的金额或相应比例、未结算项目的金额或相应比例、定价政策（包括没有金额或只有象征性金额的交易）。关联方交易应当分别关联方以及交易类型予以披露，类型相同的关联方交易，在不影响财务会计报告使用者正确理解的情况下可以合并披露。（二）关联方交易第149条：关联方交易分析11、损益表关联交易价格和利润转移：采购补贴销售：大股东控制价格，决定采购价格关注利润构成情况：非经常性损益大多与关联交易有关；应看持续盈利能力；卖资产，给关联方，年底收入剧增；改变折旧方法、坏账计提比例等。关联方交易分析11、损益表关联交易利润虚假问题利润虚假问题，背后都与二级市场操纵相关联。从96年山东渤海，琼民源、红光、大庆联谊、到2000年的蓝田股份、银广夏，公司造假手段越来越多，手法越来越隐蔽。琼民源：从一个银行账户转到另一个账户，2天内完成利润虚增5.4亿元。利润虚假问题利润虚假问题，背后都与二级市场操纵相关联。从9利润操纵问题上市公司有操纵利润的极大动力，在我国形成了独特的10％现象、6％、0％现象。一些公司为达到筹资的指标条件，或为扭亏、避免连续三年亏损被摘牌，不惜利用各种手段“拼凑“利润，临时性或一次性的非经营性盈利成为上市公司利润构成的主要部分。从97年的10％到99年的6％，随着证监会配股指标的变动，公司从保“十”到保“六”，目的只有一个，为了达到公司再筹资的及格线，即使得净资产收益率达到10％或6％。利润操纵问题上市公司有操纵利润的极大动力，在我国形成了独特案例：*ST中华A*ST中华A，自上市以来，它有9年亏损、2年微利的记录：2019年、2019年亏损；2019年盈利；2000年、2019年亏损；2019年微利；2019年、2019年亏损；2019年微利；2019年亏损；2019年微利，2019年、2009年亏损；2019年盈利。就这样，这只股票始终未触及"连续三年亏损"的退市红线。案例：*ST中华A*ST中华A，自上市以来，它有9年亏损、2持续盈利能力分析分析公司财务报表中的利润构成，有助于我们判断公司是否具有持续盈利能力。一般地，利润应主要由主营利润形成，如果公司报表显示一次性、非经营性收益占利润的绝大部分，说明该公司持续盈利能力不足，可能会有较大的经营风险。此类一次性收益主要包括：●依靠资金使用费收入、土地置换收入、转让使用权收入等其他业务利润构成利润的主要部分；●通过股权转让收益获取利润；●通过短期股票投资收益构成利润主要来源；●依靠处理固定资产收益等形成营业外收入；●政府补贴；●托管收入产生利润，等等。持续盈利能力分析分析公司财务报表中的利润构成，有助于我们判关联方交易分析22、资产负债表关联交易重组、收购、置换贷款（广义－含上市公司上市圈钱直接为母公司所用）无形资产应收账款关联方交易分析22、资产负债表关联交易“白条”利润

如果应收帐款占主营业务收入比例过大，使得公司实际经营现金流入不足，资金大量沉淀，就回出现“白条利润”，如果这种状况长期得不到改善，将会严重影响公司经营及财务状况，甚至导致公司无法持续经营的情况。白条利润有几种表现：(1)现金净流出超过利润增加额，甚至超过同期实现利润。(2)收入和利润大幅下滑，应收帐款却大幅增长。(3)收入和利润增长，应收帐款却以更大幅度增长。“白条”利润如果应收帐款占主营业务收入比例过大，使得公产生“白条”利润的原因(1)面对激烈的市场竞争环境，公司调整销售政策，加大赊销力度，导致利润虽然大幅增长，但收到的现金却没有同步增长。(2)与大股东购销往来。由于大股东没有实现真正的销售，导致上