铅、锌期货产业链基础知识

目录 Contents认识铅锌、上游铅锌矿及铅锌期货锌产业链基础知识价格影响因素铅产业链基础知识Contents123411.1

认识铅锌有色金属（又称非铁金属，是铁、锰、铬以外所有金属的统称。)，包括常用金属（铜、铝、锌、铅），也包括稀有金属及贵金属。基本属性21.1

认识铅锌锌锭镀锌板黄铜压铸件镀锌五金锌镍电池31.1

认识铅锌移动通讯基站4铅锭蓄电池铅门铅锑合金（保险丝）1.2

铅锌价格认识国际主要铅锌期货市场上海期货交易所（SHFE）伦敦金属交易所（LME）锌期货于1920年在LME交易；1986年锌交割质量正式确定为99.995；1988年伦铅上市交易。图：LME长期铅锌价格资料来源：Bloomberg561.2

铅锌价格认识2007年3月26日锌期货登录上海期货交易所；2011年3月24日沪铅期货上市；图：SHFE长期铅锌价格资料来源：SHFE1.3

上期所铅锌期货合约71.3

LME铅锌期货合约品种名称99.995纯度（最低）高等级特种锌合约单位25吨报价单位美元/吨最小变动电子盘：$0.50；交易圈：$0.50；办公室间电话市场：$0.01涨跌幅限制无可交易合约3个月内日合约，3～6个月内周合约，7～63个月内月合约。交易时间(夏令)电子盘：08:00

-

02:00（北京时间）交易圈：18:55

-0:00（北京时间）办公室间电话市场：24小时 (冬令时顺延1小时)最后交易日直至交割日前一天交易圈交易第一圈结束交割日期3个月内合约每日，3～6个月内合约每周三，7

个月以上至27

个月为每个月第三个星期三。交割品级特高级锌，符合BSEN1179:1996的标准，纯度不低于99.995的锌板，坯每块不超过55公斤，须有伦敦金属交易所认可的牌号交易代码ZS交割方式实物交割交易所伦敦金属交易所（LME)品种名称99.97纯度（最低）标准铅合约单位25吨报价单位美元/吨最小变动电子盘：$0.50；交易圈：$0.50；办公室间电话市场：$0.01涨跌幅限制无可交易合约3个月内日合约，3～6个月内周合约，7～63个月内月合约。交易时间(夏令)电子盘：08:00

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02:00（北京时间）交易圈：18:55

-0:00（北京时间）办公室间电话市场：24小时 (冬令时顺延1小时)最后交易日直至交割日前一天交易圈交易第一圈结束交割日期3个月内合约每日，3～6个月内合约每周三，,7

个月以上至15

个月为每个月第三个星期三。交割品级标准品：铅锭，纯度至少99.97以上并符合BSEN12659:1999规定交易代码PB交割方式实物交割交易所伦敦金属交易所（LME)81.4

铅锌市场体量认识表：ILZSG全球铅锌市场供求平衡表：中国铅锌市场供求平衡资料来源：ILZSG、SMM91.5

铅锌共性：上游铅锌矿铅锌密切共生共同的成矿物来源十分相似的地球化学行为类似的外层结构皆具强烈亲硫性，并形成相同络化物锌矿一般与铅共生，称为铅锌矿，也有铜锌矿和铜铅锌矿等，常含有金、银、铋、铟、锗等金属。方铅矿、闪锌矿（硫化锌，占锌总产量的90）是冶炼铅锌的主要工业矿物原料。精锌少量副产品铜、银、黄金选矿处理：粉碎、研磨、分选精铅白银黄金45-5540-70101.5

铅锌共性：上游铅锌矿铅锌共生矿（含有铜、银、黄金等）锌精矿精铅白银、黄金等精锌铅精矿少量副产品选矿处理（粉碎、研磨等）冶炼处理111.5

铅锌共性：上游铅锌矿图：USGS长期资源勘探指引_2021年预期资料来源：USGS国外铅锌矿含量通常为1:2；铅锌矿开采出来的铅矿石品味一般低于3，锌含量低于10。中型铅锌矿的原矿铅锌入选品味平均约为2.7和6，大型富矿能达到3和10。121.5

铅锌共性：上游铅锌矿，主要铅锌精矿生产国图：USGS全球主要锌精矿生产国_2021预期图：USGS全球主要铅精矿生产国_2021预期资料来源：USGS131.5

铅锌共性：全球主要铅锌大矿141.5

铅锌共性：全球主要铅锌矿产商_上市公司图：Bloomberg铅锌精矿主要上市公司报告产量（千吨）151.5

铅锌共性：中国铅锌矿资源23.6116.986.806.735.895.595.524.463.823.575151020250内蒙 云南 甘肃 广西 陕西 湖南 四川 广东 新疆 青海国内主要地区锌精矿占比(2020e)图：安泰科国内铅锌精矿产量占比_2020年(数据难有更新)16中国铅、锌产量世界第一，铅锌储量世界第二；铅锌矿产区主要分布在云南、内蒙古、甘肃、广东、湖南、广西等地，比较均衡，但也集中；铅锌精矿自给率高；品味上，相比较铅，锌资源优势大一些；1.5

铅锌共性：中国铅锌矿资源新增项目难达预期；171.5

铅锌共性：中国铅锌矿资源中国铅锌资源弱势：品位低小矿多成本高静态年限ZN

10.4年PB 22年国内铅锌平均品位5.74。中国铅锌矿床富矿少贫矿多，平均铅品位仅为1.99，锌品位4.49，锌品位中等，铅品位低；1万吨以下，小型锌矿企业占到60，都是要关停的；但是产量集中度高，中大型矿山、特大型矿山供应保证力强；露天矿少，多为坑采；坑采占90减少自采、绿水青山、尾矿处理等；182.1

锌产业链基本情况上游:矿产资源：矿山企业上游:冶炼企业19终端：终端产品及应用方向中间/中观:应用方向、初级产品2.1

锌产业链上游生产工艺20

世纪70

年代以后，湿法炼锌逐渐取代了火法炼锌，总产量已经常超过世界锌产量的80。图：湿法炼锌202.1

锌产业链上游生产成本利润端在矿，70是矿的价格，直接材料费占比超过80；锌精矿的大体成本：一般来讲大于10的大型锌矿的精矿成本约为2000-2500元/吨，随着品位的降低锌精矿的成本也随之上升。综合来看，国内大部分矿山的锌精矿的成本约为3500-4000

元/吨。

（目前基本按1万金属吨来计算矿价）1600美金是75分位线；成本已经大幅提高：行请告诉我们！矿产商、国内炼厂、欧洲炼厂212.1

锌产业链上游生产成本炼厂收益：购矿成本+生产工艺加工费+生产辅料+电力（国内往往含在加工费中，海外不一定）+其他+售卖现货升水-锌锭售价-副产品硫酸-副产品白银；222.1

锌产业链上游生产成本图：欧洲冶炼成本的抬升与电价，2021年秋季以来重要题材232.1

锌产业链下游消费方向242.1

锌产业链下游消费方向图：

安泰科锌初级、终端消费占比(未有更新)252.2

全球精炼锌生产（绿色为主要锌精矿出口国，红色为主要锌精矿进口国)图：

ILZSG、安泰科口径全球精炼锌主要生产国_2021年表：ILZSG、安泰科锌精矿进出口贸易流（万吨）262.2

全球精炼锌消费图：

ILZSG、安泰科口径全球精炼锌主要生产国_2020年表：ILZSG、安泰科精炼锌进出口贸易流（绿色为主要精炼锌出口国，红色为主要精炼锌进口国)272.2

全球精炼锌供求平衡图：

ILZSG全球精炼锌供求平衡图：WBMS年度供求平衡资料来源：ILZSG、WBMS282.3

中国精炼锌生产292.4

中国锌精矿进口26080000

锌矿砂及其精矿

进口零关税图：2021年锌精矿进口来源国占比，从45个国家进口资料来源：SMM、中国海关302.3

中国精炼锌消费批量镀锌（钢管、结构件）31连续镀锌（板带）2.4

中国精炼锌消费华东：华东地区是我国最大的锌消耗区，锌消耗量约占全国的锌消耗总量的40左右，目前来看在萎缩。该区镀锌板产能占全国总产能的50，宝钢、马钢、张家港浦项等大批现代化的大型镀锌板和镀锌结构件厂均坐落于此；是压铸锌合金、铜合金和锌粉的集中生产地；氧化锌厂家也因该区庞大的轮胎产量而聚集设厂。华南：华北：华北地区主要是天津和河北两个省市比重较大。该区拥有镀锌板21左右的生产能除此之外，天津环渤海地区是全国镀锌管、镀锌钢结构、镀锌丝绳产能集中的地区。河北唐山、衡水、保定是镀锌管产能最大的地区，镀锌铁塔及其他镀锌结构件主要生产地区之一。华南地区锌消耗量仅次于华东，是全国最大的锌合金压铸件市场，产能约占全国的38左右。该区锌消耗厂家主要集中在广东省，主要由于广东省是出口型产业密集地，是全国最大的汽车模型、电动玩具制造基地，且该省电池产量占全国产量的50以上。广东省及其周围地区的锌合金压铸件以汽车模具、玩具、五金制品为特色，五金制品多为生产拉锁、钮扣、卫浴等。值得注意的是，由于成本高企，2015

年华南地区的锌加工业有转移的趋势。环保影响大产能过剩跨黑色难细化季节性企业众多322.4

中国精炼锌进口进口零关税资料来源：中国海关332.4

中国涉锌出口锌锭近年持续为净进口状态：终端产品间接出口：作为制造业大国，涉锌出口含各类终端产品，如家用电器、机械设备、玩具礼品、卫浴五金、交运工具等；按传统制造业比例，涉锌出口主观认为约能占到表观消费的30%以上；中间产品出口：各类钢材镀锌需求在中国锌消费的比重高达64%；2020年，以中钢联镀层板累计生产6138.42万吨、涂层板累计841万吨，以镀（涂）锌比例接近八成粗略估算，各类涉锌镀（涂）板材项下去年出口713万吨，镀（涂）锌钢材出口量占国内镀涂板产量的13%。72104900其他镀或涂锌普通钢铁板材出口在涉锌钢材出口中的比重接近74%。图5：涉锌钢铁钢材产品出口量342.4 中国精炼锌表观消费：产量+净进口近两年特点：产量较停滞；净进口持续减少；抛出影响；表观供应下降，实际消费压力；资料来源：SMM、中国海关353.1

铅产业链基本情况原材料粗铅/还原铅精铅铅酸蓄电池、各类铅材汽车、电动自行车通信、核工业粗铅铅含量约98还原铅含量约96-98精铅铅含量约99.9精矿（方铅矿）铅废料原生铅再生铅363.1

铅锭生产工艺矿产铅：富氧底吹70以上37再生铅3.2

全球铅产量图：

ILZSG全球精铅产量(千吨)图：ILZSG2021年精铅主产国资料来源：ILZSG383.2

全球铅产量:原生铅图：2021年

ILZSG全球原生铅主要生产国占比_图：ILZSG2021年铅精矿主要进出口国资料来源：ILZSG393.2

全球铅产量：再生铅图：ILZSG全球再生铅生产比例图：ILZSG美欧日铅消费长期走平403.2

全球铅产量：再生铅图：2021年ILZSG全球主要铅生产国再生铅供应比例图：2021年全球再生铅供应资料来源：ILZSG413.3

全球铅消费图：2021年ILZSG全球铅消费图：全球主要铅消费国资料来源：ILZSG423.3

全球铅消费433.4

全球铅市供求平衡图：ILZSG

铅供求平衡图：WBMS铅供求平衡443.5

中国铅生产中国铅产量：原生+再生；2015年供给侧改革、2017年环保督察、绿水青山。453.5

中国铅生产图：安泰科国内铅精矿、铅产量分布表：安泰科各省精铅产量（含再生）绿色绝大部分为再省铅省份；黄色大部分为原生铅；蓝色，综合性强的河南省。463.5

中国再生铅合规与扩建原生铅蓄电池下游，建上游再生铅原生铅扩建再生铅生产线473.5

中国再生铅生产占比483.5

中国原生铅精矿及原生铅生产图：国家统计局铅精矿产量图：

中国原生铅产量中国铅精矿产量受环保影响维持低位；原生铅产能处在长期瓶颈期，产量释放受限，并受再生产能挑战。493.5

中国铅精矿供应铅精矿隐性供应，包括以银精矿进口的铅含量，以及更多的原生铅企业采购废料，进行混料生产。表：SMM、中国海关铅精矿显性供应图：2021年中国铅精矿进口主要来源国503.6

中国铅消费图：中国铅酸电池主要消费方向（未有最新更新）513.6

中国铅消费铅酸蓄电池终端产量汽车电动自行车蓄电池整体产量摩托车/低速电动车电动三轮车UPS其他储能出口其他铅酸蓄电池汽用铅酸80其他20压延制品弹药颜料用化合物线缆护套合金523.6

中国铅锭进出口图：中国精炼铅月度净出口_长期图：2021年精铅出口目的地533.6

中国铅酸蓄电池进出口图：用于起动活塞式发动机铅酸蓄电池_五年图：其他铅酸蓄电池出口量_五年543.7

中国铅供求平衡图：SMM中国精炼铅年度供求平衡554

价格影响因素影响因素供需格局供给上下游行业政策宏观因素宏观经济形势系统性风险

需求波段供求资金交易兴趣市场持仓、成交量，价量关系LME持仓报告56铜来明确4.1

上下游产业政策矿业政策主产国生态保护尾矿治理冶炼相关炼厂批复，产能淘汰、限制或指引；环保督察绿色能源与降耗；原、再生铅，循环回收体系建设中的竞争。消费相关镀锌：建筑规范升级；工程规范升级；铅蓄电池：电动车新国标；长期消费趋势：镀锌密度更大；铅酸电池遭遇锂电挑战；进出口政策出口退税政策调整，影响需求；精炼金属进出口税调整；574.1

长期供求增速描摹长期矛盾点：矿、冶炼瓶颈，还是消费前景？资料来源：ILZSG584.1

供应：重始矿端传导594.1

供应：TC，有效反映精矿供求表：锌精矿长协TC图：内外锌精矿加工费资料