财务管理（第二版）第八章流动资产投资

第八章流动资产投资存货管理的目标、内容和方法应收账款管理的目标、内容和方法现金管理的目标、内容和方法流动资产的投资策略学习目标【引例】浙江杭萧钢构股份有限公司（股票代码：600477，简称“杭萧钢构”）是以钢结构建筑为主业的建筑类上市公司。截至2015年年末，公司总资产为64.20亿元，流动资产为53.90亿元，流动资产占总资产的83.96%，存货为34.50亿元，存货占流动资产的64.01%，货币资金为6.50亿元，应收预付款项为9.90亿元；流动负债为43.20亿元，其中短期借款为14.20亿元，应付票据为5.10亿元，应付账款为11.80亿元，预收账款为6.50亿元。杭萧钢构的流动资产构成有何特点？其流动资产与流动负债之间的匹配关系又有何特点？其流动资产管理的重点是什么？其存量货币资金是否合理？如何实施存货与应收账款管理？第八章流动资产投资第一节流动资产投资概述第二节现金管理第三节应收账款管理第四节存货管理流动资产投资是企业日常财务管理的主要内容，反映企业日常的资金管理与营运活动。一、营运资本的有关概念营运资本是指投入日常经营活动（营业活动）的资本，包括3个具体概念：1.广义的营运资本广义的营运资本，也称总营运资本，通常是指流动资产的资本来源，例如短期借款、应付账款等。“流动资产”通常是指营运资本的各种占用形态，例如现金、应收账款和存货等。营运资本=流动资产2.狭义的营运资本狭义的营运资本也称为净营运资本，是指流动资产和流动负债的差额，也称营运资本净额。净营运资本=流动资产-流动负债3.经营性营运资本经营性营运资本是指用于经营性流动资产的资金，包括现金、应收账款和存货等占用的资本。经营性净营运资本是指经营性流动资产与经营性流动负债的差额，也称为经营性营运资本净额。经营性净营运资本=经营性流动资产-经营性流动负债（自发性负债）经营性流动负债是指应付职工薪酬、应交税费、应付账款等依据法规和惯例形成的负债。它们是在经营活动中自发形成的，不需要支付利息，也被称为自发性负债。经营性流动负债虽然需要偿还，但是新的经营性流动负债又不断出现，具有不断继起、滚动存在的长期性，因此被视为一项长期资本来源。经营性流动负债可以抵减公司对于流动资产的投资额。第一节流动资产投资概述二、流动资产投资管理流动资产投资管理也就是营运资本投资管理，它包括流动资产投资政策和流动资产投资日常管理等内容。（一）流动资产的种类1.按资产的占用形态，流动资产分为货币资金、交易性金融资产、应收及预付款项和存货货币资金是指可以立即用来购买物品、支付各项费用或用来偿还债务的交换媒介或支付手段。交易性金融资产是指各种准备随时变现的有价证券以及不超过1年的其他投资，主要是指有价证券投资。应收及预付款项是指企业在生产经营过程中所形成的应收未收的或预先支付的款项。存货是指企业在生产经营过程中为销售或者耗用而储存的各种资产。2.按资产的变现情况，流动资产分为速动资产和非速动资产速动资产是指能迅速转化为现金的流动资产，主要包括货币资金、交易性金融资产、应收账款等；非速动资产是指不能迅速转化为现金的流动资产，主要是存货。3.按投资需求的时间长短，流动资产分为永久性流动资产和临时性流动资产永久性流动资产是指那些即使企业处于经营淡季仍然需要保留的，用于满足企业长期、稳定运行的那部分流动资产；临时性流动资产是那些受季节性、周期性影响的流动资产，如季节性存货、销售旺季的应收账款等。（二）流动资产投资的特点1.回收时间较短2.变现能力较强3.数量波动很大4.资金占用形态经常变动5.投资次数比较频繁（三）流动资产的投资政策1.流动资产投资的总规模在决定流动资产投资的总规模时，可以根据企业管理当局的管理风格和风险承受能力，分别采用“保守型”、“稳健型”与“进取型”的流动资产投资政策。假设该企业在流动资产投资总规模上有三种不同的方案。这些方案的产出和流动资产投资总规模的关系如图8-1所示。从图8-1中我们可以看到，产量越大，为支持这一产量所需进行的流动资产投资总规模也就越高，但它们之间并非线性关系，流动资产投资总规模以递减的比率随产量而增加。出现这一非线性关系的原因主要是规模经济的作用。在图8-1中，方案A的流动资产投资总规模要高于其他两个方案。在净利润一定的情况下，由于方案A的流动资产总规模最高，风险最小，但其总资产回报率的分母最大，其总资产回报率最低，这是一种保守型的流动资产投资策略。相反，方案C是三种方案中最激进的，其流动资产投资总规模最低，风险最高，但其总资产回报率的分母最小，其总资产回报率最高，显然属于进取型的流动资产投资策略。相比之下，方案B是一种稳健型的流动资产投资策略，其流动性、获利能力和风险性均介于方案A和方案C之间。2.流动资产的内部结构企业在流动资产的内部结构安排上，必须遵循资本运动规律，即时间上的依次继起和空间上的同时并存。只有这样，才能确保企业正常的生产经营活动得以继续。3.流动资产投资的风险与收益（四）流动资产投资日常管理第二节现金管理狭义现金指库存现金；广义现金包括库存现金、银行存款和其他货币资金。财务管理中讲的现金一般指广义现金。现金是流动性最强而盈利性是最弱的资产。现金管理的目标在于如何在现金的流动性和收益性之间进行合理的选择，即在保证正常业务需要的同时，尽可能地降低现金的占用量，从暂时闲置的现金中获得最大的投资收益。一、持有现金的动机与成本（一）持有现金的动机1.交易性动机2.预防性动机预防性现金持有量的多少主要取决于以下4个因素：（1）企业对现金流量预测的准确程度；（2）企业承担风险的意愿；（3）企业在发生不测事件时筹措短期资本的能力与速度；（4）企业现金流量的波动程度。一般来说，企业现金流量的可预测性越高，承担风险的意愿和临时筹资能力越强，现金流量的波动性较小，所需要的预防性现金持有量就越少。3.投机性动机（二）现金的持有成本1.机会成本机会成本是指企业因持有现金而丧失的再投资收益。2.管理成本管理成本是指企业因持有一定数量的现金而发生的管理费用，如现金保管人员的工资、保管现金发生的必要的安全措施费用等。3.转换成本转换成本是指企业用现金购入有价证券以及转让有价证券换取现金时付出的费用，即现金同有价证券之间相互转换的成本，如委托买卖佣金、委托手续费、证券过户费、证券交割手续费等。4.短缺成本短缺成本是指企业在发生现金短缺的情况下所造成的损失，如在现金短缺时，因不能按时缴纳税款而支付的滞纳金、因不能按时偿还贷款而支付的罚息等。二、现金管理的目标与内容（一）现金管理的目标现金是企业的一项重要流动资产。企业缺少现金，日常的交易活动就会发生困难，但是，现金的收益性很差。所以，企业现金管理的目标就是在保证生产经营活动所需现金的同时，尽可能节约现金，减少现金的持有量，而将闲置的现金用于投资，以获取一定的投资收益。现金管理就要在降低企业风险与增加收益之间寻求一个平衡点，确定最佳现金余额。（二）现金管理的内容1.编制现金预算现金预算是现金管理的一项重要内容。企业应当在合理预计现金流量的基础上，编制现金预算，提高现金的利用效率。2.确定最佳现金余额在理论上，现金存在一个最佳余额。企业为了充分利用现金，降低现金的成本，应当根据自身情况，确定一个最佳现金余额。3.现金的日常管理现金的日常管理主要是现金的日常收支管理。在日常经营活动中，企业要尽可能快地收回款项，增加现金流入量，同时，在合理合法的情况下尽可能延迟现金流出。三、现金预算采用现金收支法编制现金预算的主要步骤是：（1）预测企业的现金流入量。据销售预算和自身的生产经营情况等因素，测算预测期的现金流入量。现金流入量主要包括经营活动的现金流入量和其他现金流入量。（2）预测企业的现金流出量。根据生产经营的目标，预测为实现既定的经营目标所需要购入的资产、支付的费用等所要发生的现金流出量。现金流出量包括经营活动的现金流出量和其他现金流出量。（3）确定现金余缺。根据预测的现金流入量与现金流出量，计算出现金净流量，然后在考虑期初现金余额和本期最佳现金余额后，计算本期的现金余缺。表8-1是按月编制的某企业现金预算的基本格式。表8-1 现金预算 单位：万元现金收支项目1月2月期初现金余额加：现金流入量

1.经营活动现金流入量产品现销的现金收入收回前期应收账款的现金收入提供劳务的现金收入

2.其他现金流入量2200260002000050001000200022002500018000500020003200可供使用现金3020030400减：现金流出量

1.经营活动现金流出量材料采购支出其中：支付当月的材料购货款支付前期的材料购货款工资支出管理费用支出销售费用支出财务费用支出

2.其他现金流出量减：最佳现金余额198001600075008500800100011009004600220028800250001550095008001100100090046002200现金余缺3600-5200现金融通计划向银行借款变卖有价证券偿还银行借款购买有价证券360016003600四、最佳现金余额的确定（一）现金周转期模式现金周转期模式是从现金周转的角度出发，根据现金的周转速度来确定最佳现金余额。利用这一模式确定最佳现金余额，包括以下几个步骤：第一步，计算现金周转期。现金周转期是指企业从购买材料支付现金到销售商品收回现金的时间。现金周转期＝存货周转天数+应收账款周转天数-应付账款周转天数=营业周期-应付账款周转天数【例8-1】某公司的原材料购买和产品销售均采取信用方式，从原材料购买到产品销售的时间（存货周转天数）为40天，应收账款的收款天数为60天，应付账款的付款天数为20天，则该公司的现金周转期为：现金周转期＝存货周转天数＋应收账款周转天数-应付账款周转天数＝40+60-20＝80（天）第二步，计算现金周转率。现金周转率是指一年中现金的周转次数，其计算公式为：现金周转率=日历天数（360）÷现金周转期【例8－1】中，现金周转率为：现金周转率=360÷80=4.5（次）第三步，计算最佳现金余额。其计算公式为：假设该公司年现金需求额为3600万元，则最佳现金余额为800万元（3600÷4.5）。也就是说，如果年初企业持有800万元现金，它将有足够的现金用于支付，不必另筹现金。（二）成本分析模式成本分析模式是根据现金有关成本，分析预测其相关总成本最低时现金余额的一种方法。它们与现金持有量之间的关系可以从图8-2反映出来。采用现金收支法编制现金预算的主要步骤是：（1）预测企业的现金流入量。据销售预算和自身的生产经营情况等因素，测算预测期的现金流入量。现金流入量主要包括经营活动的现金流入量和其他现金流入量。（2）预测企业的现金流出量。根据生产经营的目标，预测为实现既定的经营目标所需要购入的资产、支付的费用等所要发生的现金流出量。现金流出量包括经营活动的现金流出量和其他现金流出量。（3）确定现金余缺。根据预测的现金流入量与现金流出量，计算出现金净流量，然后在考虑期初现金余额和本期最佳现金余额后，计算本期的现金余缺。表8-1是按月编制的某企业现金预算的基本格式。图8-2现金相关总成本、机会成本、短缺成本与现金持有量之间的关系从图8-2可以看出，各项成本同现金持有量的变动关系不同，使得相关总成本曲线呈抛物线型，抛物线的最低点即为相关总成本的最低点。该点所对应的现金持有量便是最佳现金余额。在实际工作中运用该模式确定最佳现金余额的具体步骤为：①根据不同现金持有量测算并确定有关成本数值；②按照不同现金持有量及其有关成本资料编制最佳现金余额测算表；③在现金余额测算表中找出相关总成本最低时的现金持有量，即最佳现金余额。【例8-2】某企业现有A、B、C、D四种现金持有方案，有关成本资料见表8-2。表8-2 现金持有量备选方案表 金额单位：万元项

目ABCD现金持有量100200300400机会成本率12％12％12％12％短缺成本5030100根据表8-2编制该企业最佳现金余额测算表，见表8-3。表8-3 最佳现金余额测算表 金额单位：万元方案及现金持有量机会成本短缺成本相关总成本A（100）125062B（200）243054C（300）361046D（400）48048通过分析比较表8-3中各方案的相关总成本可知，C方案的相关总成本最低，300万元为该企业的最佳现金余额。（三）存货模式存货模式又称鲍莫模式（BaumolModel），是由美国经济学家WilliamJ.Baumol首先提出的。他认为，公司现金持有量在许多方面与存货相似，存货经济进货批量模型可用于确定最佳现金余额。他以此为出发点，建立了鲍莫模式。运用存货模式以下列假设为前提：①企业所需要的现金可通过有价证券变现取得，且有价证券变现的不确定性很小；②企业预算期内的现金需要总量可以预测；③现金的支出比较稳定、波动较小，而且每当现金余额降至零时，均可通过部分证券变现得以补足；④有价证券的收益率以及每次固定性转换成本可以获悉。设T为年现金总需求量；F为每次转换有价证券的固定成本；Q为最佳现金余额（每次有价证券变现的数量）；K为有价证券年收益率（机会成本）；TC为现金相关总成本。则：现金相关总成本＝机会成本＋转换成本即：TC＝（Q÷2）×K＋（T÷Q）×F（1）图8-3现金相关总成本、持有机会成本、转换成本与现金持有量之间的关系从图8-3可以看出，现金相关总成本呈凹形抛物线关系。现金的机会成本与转换成本相等时，现金的相关总成本最低，此时的现金持有量为最佳现金余额，即：

（2）将公式（2）代入公式（1），得：【例8-3】某企业现金收支状况比较稳定，预计全年（按360天计算）需要现金150000元，现金与有价证券的转换成本为每次200元，有价证券的年收益率为15％，则：其中：转换成本＝（150000÷20000）×200＝1500（元）机会成本＝（20000÷2）×15％＝1500（元）有价证券变现次数（T÷Q）＝150000÷20000＝7.5（次）有价证券交易间隔期＝360÷7.5＝48（天）（四）米勒-奥尔模式墨顿·米勒和丹尼尔·奥尔创建了一种能在现金流入量和现金流出量每日随机波动情况下确定最佳现金余额的控制方法，也称随机模式。对企业来讲，现金需求量往往波动大且难以预知，但企业可以根据历史经验和现实需要，测算出一个现金余额的控制范围，即制定出现金余额的上限和下限，将现金余额控制在上下限之内。这种对现金余额的控制如图8-4所示。图8-4随机模式下现金持有量的控制图8-4中，虚线H为现金余额的上限，虚线L为现金余额的下限，实线R为目标控制线。从图8-4中可以看到，企业的现金余额（表现为现金每日余额）是随机波动的。当其达到A点时，即达到了现金控制的上限，企业应该用现金购买有价证券，使现金持有量回落到目标控制线（R线）的水平；当现金余额降至B点时，即达到了现金控制的下限，企业应转让有价证券，换回现金，使现金持有量回升至目标控制线的水平。现金余额在上下限之间的波动属控制范围内的变化，是合理的，不予理会。以上关系中的上限H、目标控制线R，可按下列公式计算：式中：R——现金目标余额；b——每次有价证券的固定转换成本；i——有价证券的日收益率；σ——预期每日现金余额变化的标准差（可根据历史资料测算）；L——现金余额下限。下限L的确定要受到企业每日的最低现金需要、管理人员的风险承受倾向等因素的影响。【例8-4】假定某公司有价证券的年收益率为3.60％，每次固定转换成本为115.20元。公司认为任何时候其现金余额均不能低于60000元，根据以往经验测算出现金余额波动的标准差为500元。最优目标控制线R、现金控制上限H的计算为：有价证券日收益率＝3.60％÷360＝0.01％H＝3R-2L＝3×66000-2×60000＝78000（元）五、现金的日常管理（一）现金回收管理为了加速现金的回收，就必须尽可能缩短收款时间。因此，企业必须考虑如下三个问题：（1）如何减少客户付款的票据邮寄时间；（2）如何缩短票据在企业停留的时间；（3）如何加快现金存入企业银行账户速度。（二）现金支出管理1.运用现金浮游量现金浮游量是指企业账户上的银行存款余额与银行账户上所显示的企业存款余额之间的差额。2.利用商业信用，控制付款时间3.力争使现金流出与现金流入同步六、集团公司资金集中管控模式1.报账中心2.结算中心3.内部银行4.财务公司5.现金池相对于结算中心或财务公司，现金池至少有两大好处：一是更加充分地享受银行提供的强大资金结算、账户报告、电子银行和投融资等日益丰富的专业化服务；二是通过委托贷款，尤其是“一对多”、“多对一”和“多对多”委托贷款（或协议转账）形式，较为顺利地规避“集团所属企业（子公司）是独立于集团母公司的法人，集团总部对子公司的资金不能‘收支两条线’”等法律上的障碍。当然，集团现金池可与结算中心或财务公司结合使用，或采用三者融合的资金集中运作模式（如TCL集团公司）。第三节应收账款管理应收账款是企业指因对外销售商品、材料、提供劳务等原因，应向购货单位或接受劳务单位收取的款项。应收账款的管理主要是通过衡量可能增加的收益和可能发生的损失进行决策的，即正确衡量信用成本和信用风险，合理确定信用政策，及时收回应收账款。一、应收账款的功能与成本（一）应收账款的功能1.增加销售的功能2.减少存货（二）应收账款的成本1.机会成本机会成本是指资金投放在应收账款所丧失的再投资收益，如投资于有价证券便会有投资收益。这一成本的大小通常与应收账款资金占用量、资本成本或最低投资报酬率有关。其计算公式为：资本成本一般可按有价证券收益率计算。应收账款占用资金可按下列公式计算：其中：应收账款平均余额=销售额÷应收账款周转次数=日销售额×平均收现期2.管理成本管理成本是指企业对应收账款进行管理而发生的支出，主要包括对客户的资信调查费用、应收账款账簿记录费用、收账费用以及其他费用等。3.坏账成本坏账成本是指因应收账款无法收回而产生的坏账损失。坏账成本与应收账款数量成正比。二、应收账款管理的目标与内容进行信用销售，一方面可以扩大销售，另一方面又形成了应收账款，并产生了应收账款成本，从而增加了企业的经营风险。因此，应收账款管理的目标，或者说信用销售管理目标，就是要实现上述应收账款的功能与相应成本的平衡。这种平衡是通过制定并有效执行适当的信用政策来实现的。因此，应收账款管理的内容应当包括：①制定适当的信用政策；②加强应收账款的日常管理。三、信用政策（一）信用政策的概念及内容信用政策又称应收账款政策，是指企业为对应收账款进行规划与控制而确立的基本原则与行为规范，是企业财务政策的一个重要组成部分。企业要管好、用好应收账款，必须事先制定科学合理的信用政策。信用政策包括信用标准、信用条件和收账政策三部分内容。1.信用标准信用标准是客户获得企业商业信用所应具备的最低条件，通常以预期的坏账损失率表示。2.信用条件信用条件是指企业要求客户支付赊销货款的付款条件，包括信用期限和现金折扣。信用条件的基本表示方式如“2/10，N/40”，即40天为信用期限，10天为折扣期限，2％为现金折扣率。（1）信用期限是指企业允许客户从购货到支付货款的时间限定。产品销售量与信用期限之间存在着一定的依存关系。延长信用期限可以在一定程度上扩大销售量，从而增加收益，但延长信用期限也会给企业带来不良后果：一是使平均收账期延长，占用在应收账款上的资金相应增加，机会成本增加；二是坏账损失和收账费用增加。（2）现金折扣包括现金折扣率和折扣期限。为了加速资金周转，及时收回货款，减少坏账损失，许多企业在延长信用期限的同时，给予一定的优惠措施。在规定的时间内提前偿付货款的客户可按销售收入的一定比率享受折扣。现金折扣实际上是产品售价的降低，但也会促使客户提前付款，从而降低本企业应收账款占用资金，减少相应的成本费用。3.收账政策收账政策亦称收账方针，是指当客户违反信用条件，拖欠甚至拒付账款时企业采取的收账策略与措施。在企业向客户提供商业信用时，必须考虑以下三个问题：①客户是否会拖欠或拒付账款，程度如何；②怎样最大限度地防止客户拖欠账款；③当账款遭到拖欠甚至拒付，企业应采取怎样的对策。前两个问题主要靠信用调查和严格信用审批制度，第三个问题必须通过制定完善的收账方针，采取有效的收账措施予以解决。（二）信用政策的制定及评价信用政策的制定应当考虑以下因素：1.调查不同的信用政策对产品销售量的影响程度2.分析不同的信用政策所产生的应收账款成本3.比较不同的信用政策方案，选择最佳信用政策下面以信用条件为例，具体说明信用政策的制定及评价。【例8-5】某企业现行的信用条件是N/40，变动成本率为60％，最低投资报酬率为10％。假设企业收账政策不变，固定成本总额不变。该企业拟订了两个备选方案：A：将信用条件放宽到N/60；B：将信用条件放宽到N/120。各种备选方案估计的销售额、坏账损失率和收账费用等有关数据见表8-4。表8-4 信用条件备选方案 单位：万元项目现行信用条件（N/40）A（N/60）B（N/120）年销售额应收账款周转次数应收账款平均余额应收账款占用资金坏账损失率坏账损失收账费用

270092700÷9=300300×60%=1802%2700×2%=4824300063000÷6=500500×60%=3003%3000×3%=9030

330033300÷3=11001100×60%=6608%3300×8%=26440根据以上资料，可对信用条件进行分析评价，见表8-5。根据表8-5中的资料可知，在这两种方案中，A方案（N/60）收益的增加（120万元）大于成本的增加（54万元），而B方案（N/120）收益的增加（240万元）小于成本的增加（274万元）。因此，在其他条件不变的情况下，A方案最佳。项目现行信用条件（N/40）A（N/60）B（N/120）年销售额变动成本270016203000180033001980边际贡献108012001320边际贡献增加—1200-1080=1201320-1080=240应收账款成本：机会成本坏账成本管理成本应收账款成本小计180×10%10%=309030150

660×10%＝6626440370应收账款成本增加—150-96=54370-96=274表8-5 信用条件分析评价表 单位：万元【例8-6】仍按上例，如果企业选择了A方案，但为了加速应收账款的回收，决定将信用条件改为“2/20，1/40，N/120”（C方案），估计约60％的客户（按销售额3000万元计算）会利用2％的现金折扣；15％的客户将利用1％的现金折扣。坏账损失率降为2％，收账费用为24万元。根据上述资料，有关指标计算为：现金折扣＝3000×（2％×60％＋1％×15％）＝40.50（万元）应收账款平均收账期＝60％×20＋15％×40＋25％×120＝48（天）应收账款周转率＝360÷48＝7.5（次）应收账款平均余额＝3000÷7.5＝400（万元）应收账款占用资金＝400×60％＝240（万元）应收账款机会成本＝240×10％＝24（万元）坏账损失＝3000×2％＝60（万元）根据以上资料可编制信用条件分析评价表，见表8-6。表8-6 信用条件分析评价表 单位：万元项目A（N/60）C（2/20，1/40，N/120）年销售额减：现金折扣变动成本3000—1800300040.501800边际贡献12001159.50边际贡献增加—1159.50-1200＝-40.50应收账款成本：机会成本坏账成本管理成本应收账款成本小计应收账款成本增加309030150—246024108108-150＝-42根据表8-6的计算结果，实行现金折扣以后，虽然收益降低了40.50万元，但是相应的成本却降低了42万元，成本的降低幅度大于收益的降低幅度，因此，企业最终应选择C方案。四、应收账款控制（一）应收账款的事前控制1.信用调查信用调查可分为直接调查法和间接调查法两种。（1）直接调查法。（2）间接调查法。其资料来源主要有：①客户的基本情况。②客户的财务报表。③信用评估机构对客户的信用评价。④客户开户银行对其客户的信用评价。⑤客户供应商对其客户的信用评价。⑥其他资料，如税务部门、消费者协会、工商管理部门、企业的上级管理部门、证券交易部门等方面提供的信息。另外，书籍、报纸、杂志等也可提供有关顾客的信用状况信息。2.资信分析对客户的资信分析是在信用调查的基础上，通过“五C”分析法进行。所谓“五C”，是指评估客户信用品质的5个主要方面，包括：（1）品质（character）。品质是指顾客愿意履行其付款义务的态度。顾客是否愿意尽最大努力来支付货款，直接影响货款的回收速度和数量。品质是资信分析中最重要的因素。（2）能力（capacity）。能力是指顾客偿还货款的能力。应根据顾客流动资产的数量和质量、流动资产与流动负债的比例关系以及顾客的经营规模和经营情况来分析判断。（3）资本（capital）。资本是指顾客的权益资本或自有资本状况，代表顾客的财务实力，反映顾客对其债务的最终保证能力。（4）抵押品（collateral）。抵押品是指顾客为取得信用而提供的担保资产。如果能提供足够的担保资产，就可向顾客提供相应的信用。（5）条件（condition）。条件是指顾客所处的社会经济条件，即社会经济环境发生变化时，顾客经营状况和偿债能力可能受到的影响。3.信用评估在信用调查和资信分析的基础上，运用信用评分法对顾客进行信用评估。所谓信用评分法，是先对一系列财务比率和信用情况指标进行评分，然后进行加权平均，得出顾客综合信用分数，并以此进行信用评估的一种方法。进行信用评分的基本公式为：Y=∑aixi式中：Y——客户企业的信用评分；

ai——事先拟订的对第i种财务比率和信用品质重要性权数（∑ai=1）；

xi——第i种财务比率或信用品质的评分。信用评分法的第一步是选择恰当的财务比率和信用品质指标，然后按它们各自的重要性程度确定一个权数；第二步是根据客户企业各财务比率和信用品质的实际情况确定相应的分数；第三步是以选定指标的重要性程度为权数对各指标的分数进行加权平均，计算各加权平均数的合计数。下面以A公司为例，说明信用评分法的运用，见表8-7。表8-7 A公司信用评估表财务比率和信用品质指标指标的重要性权数（ai）（1）指标实际值（2）分数（xi）（3）加权平均数（y=）（4）=（1）×（3）流动比率现金比率负债比率销售利润率信用等级付款历史企业未来预计其他15%15%15%15%15%10%10%5%

1.900.1040%20%AA优秀良好良好959590909090858014.2514.2513.5013.5013.509.008.504.00合计100%——90.50在采用信用评分法进行信用评估时，信用得分在90分以上，说明客户信用状况优秀；得分在81～89分，说明客户信用状况良好；得分在60～80分，说明客户信用状况一般；得分在60分以下，则说明客户信用状况较差。根据评估结果，A公司信用状况为优秀。（二）应收账款的事中控制1.应收账款追踪分析法2.账龄分析法账龄是应收账款从发生到分析时的间隔期。运用账龄分析法进行信用的事中控制应当先按客户计算应收账款的账龄，然后编制账龄分析表，以全面掌握应收账款的账龄情况。账龄分析表的基本格式见表8-8。表8-8 账龄分析表 年月日 金额单位：万元客户名称应收账款余额账龄信用期内超过信用期合计30天内31～60天61～90天ABCD︙合计账龄分析表的主要作用有两个：一是了解企业全部应收账款的分布情况——有多少应收账款在信用期内，有多少应收账款已超过信用期；二是了解单个客户应收账款资金占用情况，及时掌握单个客户的付款情况，便于及时调整信用政策。表8-9 客户企业应收账款状况表年月日 金额单位：万元客户名称销售额比重已付款项未付款项信用期内超过信用期合计ABC︙合计表8-9全面反映了客户付款情况，便于及时掌握客户信用等级变化情况。如果客户的付款记录是令人满意的，企业将维持原有的信用政策。如果有的客户信用等级有所提高，企业可增加信用额度，适当延长信用期限；反之，如果客户的付款记录不能令人满意，便应立即收账，并限制信用条件。3.编制“客户企业应收账款状况表”法客户企业应收账款状况表的内容包括：客户对企业销售额重要程度；客户的付款记录；客户未付款的余额。其基本格式见表8-9。（三）应收账款的事后控制1.制定合理的收账策略收账策略是指当企业提供的信用条件被对方违反时所采取的策略。收账策略的积极与否，直接影响到收账数量、收账期与坏账损失率。企业采取积极的收账策略，收账费用增加，坏账成本相对减少；反之，企业采取消极的收账策略，收账费用减少，但坏账成本可能增加。收账费用与坏账成本之间存在着反比例变动的非线性关系。企业应当权衡不同收账策略下的成本和收益后确定合理的收账策略。2.确定合理的收账程序与讨债方法催收账款的一般程序是：信函通知、电话催收、派员面谈、法律行动。当顾客拖欠账款时，应当分析原因，确定合理的讨债方法。一般而言，顾客拖欠账款的原因有两类：一是无力偿付，即顾客因经营管理不善出现财务困难，没有资金支付到期债务。面对这种情况，要进行具体分析。如果顾客所出现的无力支付是暂时的，企业应帮助其渡过难关，以便收回更多的账款；如果顾客所出现的无力支付是由于顾客企业遭受严重的财务危机，已达破产界限，则应及时向法院起诉，以期在破产清算时得到债权的部分清偿。二是故意拖欠，即顾客具有正常的支付能力，但为了自身利益，想方设法不付款。针对这种情况，企业需要确定合理的讨债方法。常见的讨债方法有以下几种：①讲理法。讨债人要婉转地说明理由，坚持说理，以理服人。②恻隐术法。讨债人应讲清自己的困难，说明本身的困难处境，以打动债务人的恻隐之心。③疲劳战法。拖住债务人的一两个领导，长期软磨硬泡，坚持打持久战，不达目的决不罢休。④激将法。用语言刺激债务人，使其意识到若不及时付款会损害其形象和尊严。⑤软硬术法。软硬兼施，由两个人讨债，一人态度强硬，寸步不让，另一人则晓之以理，以理服人。第四节存货管理存货是指企业在日常活动中持有以备出售的产成品或商品、处在生产过程中的在成品、在生产过程或提供劳务过程中耗用的材料和物料等。它是企业流动资产的重要组成部分，在流动资产中所占的比重较大。一、存货的功能与成本（一）存货的功能1.存储必要的原材料和在产品，可以保证生产正常进行2.储备必要的产成品，有利于销售3.适当储存原材料和产成品，便于组织均衡生产，降低产品成本4.留有各种存货的保险储备，可以防止意外事件造成的损失（二）存货成本1.取得成本取得成本是指为取得某种存货而支出的成本，包括订货成本和购置成本两类。（1）订货成本。订货成本是指取得订单的成本，即为组织进货而开支的费用，如办公费、差旅费、邮资、电话电报费、运输费、检验费、入库搬运费等支出。订货成本中有一部分与订货次数有关，如差旅费、邮资、电话电报费等，称为订货的变动成本。每次订货的变动成本用K表示；订货次数等于存货年需要量D与每次进货量Q之商。另一部分与订货次数无关，如专设采购机构的基本开支等，称为订货的固定成本，用F1表示。订货成本的计算公式为：订货成本=（2）购置成本。购置成本是指存货本身的价值，经常用进货数量与进货单价的乘积来确定。存货年需要量用D表示，进货单价用U表示，于是购置成本为DU。订货成本加上购置成本，就等于存货的取得成本。若取得成本用TCa，其计算公式为：TCa=+DU2.储存成本储存成本是指为持有存货而发生的成本，包括存货资金占用费（存货资金的机会成本）、仓储费用、保险费、存货毁损变质损失等。储存成本可以按照与储存数额的关系分为变动成本和固定成本两类。其中：固定成本与存货储存数额的多少没有直接联系，如仓库折旧费、仓库职工的固定月工资等，用F2表示。变动成本则随着存货储存数额的增减成比例变动，如存货资金占用费用、存货残损和变质损失、存货的保险费用等，单位变动成本用Kc表示。若储存成本用TCc表示，则：储存成本=储存变动成本+储存固定成本TCc=·Kc+F23.缺货成本缺货成本是指因存货不足而给企业造成的损失，包括由于材料供应中断造成的停工损失、产成品库存缺货导致的延误发货损失及丧失销售机会的损失（还应包括需要主观估计的商誉损失）；如果生产企业以紧急采购代用材料解决库存材料中断之急，那么缺货成本表现为紧急额外购入成本（紧急额外购入成本的开支会大于正常采购的开支）。若缺货成本用TCs表示，储备存货的总成本用TC表示，则：TC=TCa+TCc+TCs=+DU+·Kc+F2+TCs二、存货管理目标如上所述，企业持有充足的存货，不仅有利于生产过程的顺利进行，节约订货成本与生产时间，而且能够迅速地满足客户各种订货的需要，从而为企业的生产与销售提供较大的机动性，避免因存货不足带来的机会损失。然而，存货的增加必然要占用更多的资金，将使企业付出更大的成本。因此，如何在存货的功能与成本之间进行利弊权衡，在充分发挥存货功能的同时降低成本、增加收益，实现它们的最佳组合，成为存货管理的基本目标。三、存货决策存货决策主要涉及四项内容：决定进货项目、选择供应单位、决定进货批量和进货时间。财务部门负责决定进货批量和进货时间。实现存货管理目标的关键在于确定合理的进货批量和进货时间。合理的进货批量就是使存货的相关总成本最低的进货批量，也称为经济订货批量或经济批量（EOQ）。有了经济订货批量，就可以合理安排经济进货时间。（一）经济批量（EOQ）基本模型经济批量基本模型通常是建立在如下基本假设基础上的：（1）企业能够及时补充存货，即需要订货时便可立即取得存货；（2）能集中到货，而非陆续入库；（3）不允许缺货，即无缺货成本；（4）存货需求量能够确定；（5）存货单价不变，不考虑折扣；（6）企业现金充足，不会因现金短缺而影响进货；（7）所需存货市场供应充足，不会因买不到需要的存货而影响其他；（8）存货耗用均衡。在上述假设基础上，存货相关总成本的公式为：TC=+·Kc利用微分极值原理可求出经济订货批量基本模型的计算公式，并导出相应的其他计算公式：经济订货批量：Q*=经济订货批量下的存货相关总成本：TC（Q*）=最佳订货次数：N*==最佳订货周期：T*=经济订货批量占用的资金：I*=式中：TC——存货相关总成本；

D——存货年需要量；

Q——每次订货批量；

K——每次订货的变动成本；

Kc——存货的单位储存变动成本；

U——进货单价。【例8-7】假定A公司每年耗用甲材料90000件，单位买价500元，每次订货的变动成本为240元，每件材料的年平均储存成本为1.2元。则：经济订货批量：Q*===6000（件）经济订货批量下的存货相关总成本：TC（Q*）===7200（元）最佳订货次数：N*===15（次）最佳订货周期：T*===24（天）经济订货批量占用的资金：I*===1500000（元）经济订货批量也可以用图解法求得：先计算出一系列不