国际金融学课件08开放经济下政策目标工具

10/19/20221第八章开放经济下的政策目标与工具本章重点：从货币金融角度研究内外均衡这两个目标是如何冲突的，冲突的主要表现形式是什么？如何解决这种冲突？本章主要内容：开放经济下的政策目标开放经济下的政策工具与调控原理10/15/20221第八章开放经济下的政策目标与工具本10/19/20222第一节开放经济下的政策目标内部均衡与外部均衡外部均衡的标准内部均衡与外部均衡的关系10/15/20222第一节开放经济下的政策目标内部均衡10/19/20223一、内部均衡与外部均衡在封闭条件下政策目标：

经济增长、充分就业与价格稳定在开放条件下政策目标：

经济增长、充分就业、价格稳定与国际收支平衡内部均衡的定义

国民经济处于无通货膨胀的充分就业状态外部均衡的定义

外部均衡是指国际收支的均衡。

定义为：与一国宏观经济相适应的合理的经常账户余额。10/15/20223一、内部均衡与外部均衡在封闭条件下政策10/19/20224二、外部均衡的标准确定合理的经常帐户余额的标准：余额符合经济理性和余额具有可维持性1.经济理性

确定合理的经常帐户余额的基础是其国内的储蓄、投资与其他国家之间存在的差异，而各国储蓄（消费）与投资之间存在差异分别是由各国不同的时间偏好与资本生产率决定的。

10/15/20224二、外部均衡的标准确定合理的经常帐户余10/19/20225利率利率投资、储蓄经常账户余额00SICAi0i1i2i2i0i110/15/20225利率利率投资、储蓄经常账户余额00SI10/19/20226

第一，当各国的时间偏好存在差异时，偏好即期消费的国家在当期应追求经常帐户的余额为赤字，而偏好将来消费的国家在当期应追求经常帐户余额为盈余。10/15/20226第一，当各国的时间偏好存在差10/19/20227利率利率利率国内资金供给、需求国内资金供给、需求国内资金供给、需求-SS*-S=S*KsKdK*sK*dii’i*’i*i’=i*ES=K*s-K*dED=K*s-K*d甲国金融市场国际金融市场乙国金融市场10/15/20227利率利率利率国内资金供给、需求国内资金10/19/20228

第二，当各国的资本边际生产率存在差异时，资本边际生产率较高的国家应追求的经常帐户余额为赤字，而资本边际生产率较低的国家应追求的经常帐户额为盈余。10/15/20228第二，当各国的资本边际生产率10/19/20229资本边际生产率资本边际生产率BQMPCMPC*OO’EO*r’r0r*0r*r’*甲国资本存量D乙国资本存量10/15/20229资本边际生产率资本边际生产率BQMPC10/19/2022102.可维持性

一般存在于经常帐户余额为赤字的情况，因为：资金流入形成的债务必须在将来某一时期偿还，也就是经济面临着跨时期的预算约束。即

CA1+CA2+….+CAT=010/15/2022102.可维持性10/19/202211时期2时期1CCC2C*Y2Y1C1YOCA赤字CA盈余一国的跨期预算约束和经常账户10/15/202211时期2时期1CCC2C*Y2Y1C110/19/202212判断可维持性的方法：分析资金流入的具体情况。如资金流入的性质和结构——高投资收益率是实际存在还是人为的、短长期资金的比率。分析债务比率指标——负债率、偿债率、债务率和债务结构等。10/15/202212判断可维持性的方法：10/19/202213三、内部均衡与外部均衡内外均衡一致与内外均衡冲突米德冲突固定汇率制度下内部均衡与外部均衡的矛盾组合

内部经济状况

外部经济状况1经济衰退/失业增加国际收支逆差2经济衰退/失业增加国际收支顺差3通货膨胀国际收支逆差4通货膨胀国际收支顺差10/15/202213三、内部均衡与外部均衡内外均衡一致与10/19/202214——是指内外均衡的冲突。内外均衡的冲突一般是指在固定汇率制度下，失业增加、经常帐户逆差或通货膨胀、经常帐户盈余这两种特定的内外经济状况组合。又称为狭义的内外均衡冲突。内外均衡冲突产生的原因：

第一，国内经济条件的变化—消费者偏好的变化。第二，国际间经济波动的传递—实物性波动传递和金融性波动传递。第三，与基本经济因素无关的国际资金的投机性冲击—预期自我实现型的货币危机。米德冲突（Mead’sConflict）10/15/202214——是指内外均衡的冲突。内外均衡的冲10/19/202215第二节开放经济下的政策工具与调控原理开放经济下的政策工具开放经济下政策调控的基本原理开放经济下政策搭配的运用简介10/15/202215第二节开放经济下的政策工具与调控原10/19/202216信息交流、危机管理、避免共享目标变量冲突、合作确定中介目标、部分协调、全面协调资金不完全流动资金完全流动资金完全不流动贬值、汇率制度选择、外汇市场干预国际货币制度安排、货币一体化调节总需求的工具调节总供给的工具提供融资的工具国际合作需求增减型政策需求转换型政策财政货币政策浮动汇率制汇率政策：直接管制政策价格管制对金融市场管制对进出口贸易管制对外汇管制科技政策、产业政策、制度创新政策国际储备政策、国际融资政策国际政策协调：国际货币合作：

固定汇率制资金不完全流动资金完全不流动资金完全流动（第九章）（第十章）（第十一章）（第十四、五章）（第十三章）（第十二章）一、开放经济下的政策工具10/15/202216信息交流、危机管理、避免共享目标变量10/19/202217二、开放经济下政策调控的基本原理1.关于政策协调的“丁伯根原则”（Tinbergen’sRule）要实现几种独立的政策目标，至少需要相互独立的几种有效的政策工具。丁伯根原则指出了应用N种独立的工具进行配合来实现N个独立的政策目标。丁伯根:1903-199410/15/202217二、开放经济下政策调控的基本原理1.10/19/2022182.政策指派与“有效市场分类原则”

每一目标应指派给对这一目标有相对最大影响力、有相对优势的工具。货币政策——实现外部均衡目标；财政政策——实现内部均衡目标蒙代尔——“欧元之父”，1999年诺贝尔经济学奖得主10/15/2022182.政策指派与“有效市场分类原则”蒙10/19/2022191955澳大利亚经济学家斯旺（TrevorSwan）提出q=eP*/PY=C＋I＋G＋（X－M）A﹦C＋I＋GY－A﹦X－M1.支出转换政策与支出增减政策的搭配——斯旺模型q为实际汇率；e为直接标价法的名义汇率；P、P*分别为国内外价格Y为国民收入；C为消费支出；I为投资支出；G为政府购买支出；X、M分别为为出口、进口三、开放经济下政策搭配的运用简介10/15/2022191955澳大利亚经济学家斯旺（T10/19/202220斯旺模型Ⅳ顺差/通胀Q

Ⅰ逆差/通胀

Ⅱ逆差/失业Ⅲ顺差/失业EBq贬值升值国内支出IB国内支出增加●C●B●A●D10/15/202220斯旺模型ⅣⅠⅡⅢE10/19/202221支出转换政策与支出增减政策的搭配区间经济状况支出增减政策支出转换政策（一）通胀/国际收支逆差紧缩贬值（二）失业/国际收支逆差扩张贬值（三）失业/国际收支顺差扩张升值（四）通胀/国际收支顺差紧缩升值10/15/202221支出转换政策与支出增减政策的搭配区间10/19/2022222.财政政策与货币政策的搭配IBEBABCQⅡ通胀/逆差Ⅲ通胀/顺差Ⅰ失业/逆差Ⅳ失业/顺差预算增加货币扩张ED10/15/2022222.财政政策与货币政策的搭配IBE10/19/202223蒙代尔认为有两种政策配合方法

一种是以财政政策对外，货币政策对内。这样的配合只会扩大国际收支不平衡。

另一种是以财政政策对内，货币政策对外。这样该国在实现外部均衡的同时更加接近内部均衡线，最终会趋于内外均衡点Q。10/15/202223蒙代尔认为有两种政策配合方法