金融工程讲义避税策略与金融工具综合配置

金融工程讲义：避税策略与金融工具综合配置————————————————————————————————作者：————————————————————————————————日期：第13章避税策略与金融工具综合配置一、授课目标本章阐述了避税策略与金融工具综合配置之间的关系。经过本章的授课活动，使学生全面理解金融工程中避税的基根源理，明确金融工程中避税的基本方法；让学生学会如何在现实生活中合理地避税。二、授课要求1．理解避税策略与金融工具综合配置之间的关系。2．掌握金融工程中避税的基根源理。4．掌握金融工程中避税的基本方法。三、授课时间安排总课时3学时13.1资本结构与避税0.5学时13.2股利政策与避税0.5学时13.3企业并购与避税0.5学时13.4转让定价与避税0.5学时13.5税务筹办0.5学时13.6其他避税策略0.5学时◆授课内容与方法一、授课要点本章第一介绍资本结构与避税；再解析了股利政策与避税、企业并购与避税和转让定价与避税；最后阐述了税务筹办及其他一些常用的避税策略。13.1资本结构与避税主要授课内容在没有税收的世界中，企业价值与债务没关，而当存在企业税时，企业的价值与其债务正相关。这个基本见解可从图13—1中看出。在图(1)中，完好权益企业股东和税务当局对企业价值有索取权，完好权益企业的价值即为股东拥有的部分；而图(2)中，杠杆企业有三类索取者：股东、债权人和税务当局，杠杆企业的价值是债务价值与权益价值之和。显然，支付较少税收的资本结构价值最大。杠杆企业的税负对应的比率小于无杠杆企业税负对应的比率，所以，企业应选择高财务杠杆以避税，实现企业价值的最大化。债务的这一减税功能平时被称为债务的税减(taxshield)。13.2股利政策与避税主要授课内容零股利政策与避税由于个人所得税的存在，财务学者宽泛认为企业不应经过发放股利来增加股东财富。当然，这是个极端的见解，但正是个人所得税的存在，使大多数企业倾向于采用低股利政策。股票回购与避税近来几年来，股票回购已成为企业向股东分配收益的一种重要形式。当避税很重要时，股票回购是股利政策的有效取代品。还是基于这一基本的税法条款：股东收到的现金股利按一般收入收税，证券买卖利得征收资本利得税，而且在证券买卖实现利得时纳税，资本利得适用的税率较一般收入适用税率低。税收套利税收的存在使得很多企业倾向于发放股票股利、股利分配进步行了一系列创新活动。但米勒和舒尔茨

采用低股利政策分配其证券收益，并在(MillerandScholes,MS)指出，可以通过税收套利采用与除掉因投资高股利政策证券而带来的税收问题。MS的策略以下：第一步，买入高股利收益率的股票，同时借入足够的资本以使支付的利息与收到的股利相等。第二步，为除掉杠杆的不利影响，投资等额的资本于已经出现税收递延账户的债务。13.3企业并购与避税主要授课内容并购使合并企业双方能获得相当多的共同效益，其中，税负利得是重要的一点。获得税负利得很可能是某些并购发生的富强动力，甚至是独一动因。并购产生的税负利得一般有以下几个方面：①使用由经营净损失形成的税收抵减；②使用还没有动用的举债能力；③使用多余的资本；④低税率套现。经营净损失未使用的举债能力节余的资本套现13.4转让定价与避税主要授课内容转让定价(transferpricing)是指企业企业内部机构之间或关系企业之间相互供应产品、劳务或财富而进行的内部交易作价。经过转让定价所确定的价格称为转让价格转让定价的定价方法主要有三大类：一是以成本为基础定价；二是以市场为基础定价；三是关系企业之间协商定价。转让定价避税的基本做法是：在经济交易活动中，当卖方处于高税负而买方处于低税负情况下，其交易价格就以低于市场价格的方式进行；而当卖方处于低税负而买方处于高税负的情况下，其交易价格就以高于市场价格的方法进行。转让定价作为企业避税的常用手段，主若是经过关系企业来进行的，其方法主要有以下几种：第一，收入与花销的转让定价。第二，劳务收入的转让定价。第三，贷款利息收入的转让定价。第四，有形财富的转让定价。第五，无形财富的转让定价。13.5税务筹办主要授课内容税务筹办又称税务计划(taxplanning)，其主要目的是在法律赞同的范围内减少企业经营活动的税务成本，它是纳税人的一种避税安排。利用中介国际控股企业避税1)闪避东道国股息预提税。2)想法一致计算外国子企业的收益，以充分利用母企业居住国的外国税收抵免限额。利用中介国际金融企业避税1)利用中介国际金融企业安排借款2)利用中介国际金融企业安排贷款利用中介国际贸易企业避税当跨国企业企业内部的制造企业和负责销售的企业都在课征高额企业所得税的国家的情况下，就需要在避税地或低税国成立中介性的贸易企业。它平时与转让定价结合在一起使用。利用中介国际赞同企业避税跨国企业向外国企业转让某些知识产权如商标权、专利权、专有技术等，经常会面对外国政府课征的特许权使用费预提税。为了减少特许权转让的税收负担，跨国企业可以采用以下赞同结构，即在一个纯避税地成立拥有最后赞同权的企业，尔后在一个拥有宽泛税收协议而且不对特许权使用费课征预提税的国家成立二级赞同企业，由该企业负责利用赞同权。13.6其他避税策略主要授课内容租借只要出租人和承租人所处的税率级别不同样，二者就均可从租借行为中获得收益，其原因在于出借人可以运用折旧花销和利息花销抵税，而出租人由于能获得必然的税收优惠，所以会恩赐承租人以较低的租金价格。折旧折旧可以起到减少税负的作用，这种作用称为“折旧抵税”或“税收挡板”。折旧对税负的影响为：税负减少=折旧额×税率。企业组织形式当一个纳税人决定进行投资和从事经营活动时，终归是组建分支机构还是子企业，何种形式能更有效地减少税负是要考虑的一项重要因素。存货计价利用企业内部详尽的核算方法和存货的市场价格变动，采用高转成本、少计收益的方法，也可实现企业对纳税义务的闪避。避税港避税港(taxheaven)主若是指向其他国家和地区的投资者供应无税、低税或其他特别优惠条件的国家和地区。从国际投资人的角度来说，国际避税港与供应一般优惠条件不同样，它是免除税款也许把税率压到很低的程度，而且这种特别优惠是一方面作出的。二、解说方法本章以课堂谈论为主，教师课堂表达为辅。本章的内容主要为广阔学生的思想，更深层次地理解金融工程服务的，教师可采用课堂谈论的方式，结合例子上对避税策略与金融工具综合配置进行谈论，引导学生得出正确的答案，并对之进行归纳和总结。三、授课要点、难点及要点1．授课要点1）资本结构与避税2）股利政策与避税3）企业并购与避税2．授课难点1）股票回购与避税2）税收套利3）转让定价与避税3．授课要点1）股利政策与避税2）转让定价与避税3）税务筹办四、习题答案与提示掌握相关见解：参见教科书。如何利用资本结构避税?参照答案：在没有税收的世界中，企业价值与债务没关，而当存在企业税时，企业的价值与其债务正相关。从图13—1（见教科书）中看出，在图(1)中，完好权益企业股东和税务当局对企业价值有索取权，完好权益企业的价值即为股东拥有的部分；而图(2)中，杠杆企业有三类索取者：股东、债权人和税务当局，杠杆企业的价值是债务价值与权益价值之和。显然，支付较少税收的资本结构价值最大。杠杆企业的税负对应的比率小于无杠杆企业税负对应的比率，所以，企业应选择高财务杠杆以避税，实现企业价值的最大化。债务的这一减税功能平时被称为债务的税减。(3)如何利用股利政策避税?参照答案：1）零股利政策与避税由于个人所得税的存在，财务学者宽泛认为企业不应经过发放股利来增加股东财富。当然，这是个极端的见解，但正是个人所得税的存在，使大多数企业倾向于采用低股利政策。2）股票回购与避税基于这一基本的税法条款：股东收到的现金股利按一般收入收税，证券买卖利得征收资本利得税，而且在证券买卖实现利得时纳税，资本利得适用的税率较一般收入适用税率低。3）税收套利税收的存在使得很多企业倾向于发放股票股利、采用低股利政策分配其证券收益，并在股利分配进步行了一系列创新活动。(4)如何利用税收套利方法组合避税?参照答案：税收的存在使得很多企业倾向于发放股票股利、采用低股利政策分配其证券收益，并在股利分配进步行了一系列创新活动。但米勒和舒尔茨(MillerandScholes,MS)指出，可以经过税收套利采用与除掉因投资高股利政策证券而带来的税收问题。MS的策略以下：第一步，买入高股利收益率的股票，同时借入足够的资本以使支付的利息与收到的股利相等。第二步，为除掉杠杆的不利影响，投资等额的资本于已经出现税收递延账户的债务。(5)并购避税产生的动因有哪些?参照答案：并购使合并企业双方能获得相当多的共同效益，其中，税负利得是重要的一点。获得税负利得很可能是某些并购发生的富强动力，甚至是独一动因。并购产生的税负利得一般有以下几个方面：①使用由经营净损失形成的税收抵减；②使用还没有动用的举债能力；③使用节余的资本；④低税率套现。(6)如何利用转让定价的方法避税?参照答案：转让定价(transferpricing)是指企业企业内部机构之间或关系企业之间相互供应产品、劳务或财富而进行的内部交易作价。经过转让定价所确定的价格称为转让价格转让定价避税的基本做法是：在经济交易活动中，当卖方处于高税负而买方处于低税负情况下，其交易价格就以低于市场价格的方式进行；而当卖方处于低税负而买方处于高税负的情况下，其交易价格就以高于市场价格的方法进行。转让定价作为企业避税的常用手段，主若是经过关系企业来进行的，其方法主要有以下几种：第一，收入与花销