项目投资方向决策的漏斗模式

1、项目投资方向决策的漏斗模式1投资决决策与风风险在中国从计计划经济济向市场场经济的的转型中中，项投投资决策策成为大大部分企企业经营营和发展展的关键键链或薄薄弱环节节。这是是由于企企业运作作中市场场营销、物物资供应应、质量量管理、工工序控制制、人员员管理等等环节， 中国最庞大大的数据据库下载载大部分企业业都具有有一定的的管理人人力资源源、管理理经验积积累和管管理技术术基础。由由于计划划经济的的“遗传传”影响响，投资资决策和和投资管管理的模模式过去去一直是是计划经经济下的的指令模模式。另另外，投投资管理理知识散散布在工工程经济济学、管管理经济济学、工工业统计计学、运运筹学等等学科中中，目前前投资管管

2、理人员员的管理理方法主主要来自自个人的的实践总总结。220033年中央央财经大大学开始始开办项项目管理理本科专专业。等等待“科科班”出出身的项项目投资资管理人人员还有有待时日日。企业业普遍缺缺乏市场场经济环环境下投投资决策策和运作作的管理理人员、运运作经验验和管理理技术。“不搞项目目投资是是等死，搞搞项目投投资是找找死”是是企业界界人士的的一种情情绪,它它表达了了部分企企业在投投资问题题上的自自嘲和无无奈,也也表明这这个问题题成为企企业经营营管理的的关键链链和薄弱弱环节。研研究市场场经济条条件下投投资运作作的科学学方法、运运作过程程和最佳佳实践，使使投资行行为符合合市场规规律、社社会要求求和自

3、身身条件是是当前企企业经营营和发展展面临的的重要课课题。图(1)投投资决策策时间与与风险程程度没有“没有有风险”的的投资决决策。因因为风险险的定义义就是事事件的不不确定性性，而决决策是针针对未来来的，未未来是不不确定的的。现实实需要投投资决策策者在一一定的风风险程度度下作出出决策。图图（1）是是部分投投资项目目的决策策时间和和决策时时间与风风险程度度的变化化。如何何尽可能能地降低低决策的的风险是是本文讨讨论的主主题。2经典投投资决策策过程与与问题投投资决策策在时间间上有一一个形成成的过程程,按照照“经典典”的决决策程序序（这里里使用“经经典”而而不是“最最佳实践践” ），投投资决策策过程分分为

4、三个个阶段。在在这三个个阶段中中,按照照层次分分别形成成投资方方向决策策、投资资方案决决策和最最终投资资决策。（1）投资资机会研研究阶段段：投资资机会研研究的目目地是鉴鉴别投资资方向。在在这个阶阶段，决决策将收收集的信信息和积积累的经经验相结结合，投投资机会会研究的的结果将将不仅确确定投资资行业，还还包括行行业产业业链的上上下游段段、产品品类型、市市场分层层等。（2）初步步可行性性研究阶阶段：判判断投资资方向是是否有不不可逾越越的障碍碍或不能能承受的的风险，是是否值得得开展进进一步的的可行性性研究。在在此阶段段，投资资方向的的关键性性问题需需要专门门的调查查研究和和选择解解决方案案，例如如市场

5、预预测、投投资规模模、项目目选址、产产品方案案、技术术来源、关关键的物物资、材材料供应应等。此此阶段结结果可以以是项目目建议书书或预研研报告或或重新选选择投资资方向。（3）可行行性研究究阶段：此阶段段形成最最终的投投资方案案和投资资决策。此此阶段需需要对项项目的市市场份额额、产品品技术、工工艺技术术、工程程技术、物物资供应应、生产产组织、投投资规模模、资金金来源、环环境影响响、经济济指标进进行深入入详细的的论证。此此阶段的的结果是是项目的的可行性性研究报报告和最最终是否否投资的的决策。问题是现实实中很多多项目不不能在“按按部就班班”地完完成上述述投资决决策“33部曲”之之后开始始投资行行为。例

6、例如,创创业风险险投资的的决策由由于信息息条件的的限制可可能归结结为一个个决策过过程。房房地产项项目一般般是在可可行性研研究报告告之后（拿拿到地块块以后）才才开始市市场的深深度调研研、用户户定位和和产品定定位，可可能没有有前两个个阶段。能能够”按按部就班班”地走走完上述述过程的的,主要要是工业业投资项项目和基基础建设设项目，而而“按部部就班“的的三部曲曲”中，投投资机会会研究阶阶段也需需要首先先作出投投资方向向决策。另另外，是是否依照照上述三三个阶段段，还与与决策模模式有关关，例如如，指令令性的投投资决策策、危机机中的投投资决策策、博弈弈性的投投资决策策都可能能影响上上述决策策阶段形形式和步步

7、骤。3投资决决策内容容无论投投资决策策过程如如何，从从投资意意向开始始到最终终的投资资决策，整整个投资资决策过过程需要要解决下下列性质质的问题题（行业业不同时时，问题题的内容容不同但但性质相相同）：（1）为为什么要要投资这这个项目目？（22）项目目的用户户需求（市市场需求求）如何何？(33) 产产品如何何满足需需求的竞竞争性如如何?(4) 企业业的核心心竞争力力如何?（5）项项目的投投资规模模有多大大？（66）项目目投资在在什么地地方？（77）各种种材料、能能源、物物资的供供应条件件如何？（8）项项目的产产品和/或交付付物如何何经营？（9）项项目的融融资渠道道如何？（100）项目目的赢利利水平

8、如如何？上述问题是是在抛开开决策阶阶段的形形式，一一般投资资决策问问题的框框架。如如果将上上述问题题框架分分解，可可以分解解成投资资方向决决策和投投资方案案决策，或或称为大大决策和和小决策策。上述述投资决决策问题题的前44个问题题属于投投资方向向决策的的内容，后后6个问问题属于于投资方方案问题题。这样样划分的的依据是是现实中中的投资资决策也也是在决决定了投投资方向向以后进进行投资资方案的的设计和和决策。针针对投资资方向决决策问题题，国外外投资方方向决策策的研究究集中在在两个问问题上（11）以何何种模式式进行投投资决策策？（22）以何何种标准准评价投投资项目目？4投资决决策模式式投资决决策是如如

9、何做出出来的？这就是是投资决决策模式式。西方方管理学学中将其其称为决决策辅助助模型（ddeciisioon aaidiing moddel）, 由于于“模型型”容易易令人产产生复杂杂、精密密的整套套逻辑结结构的印印象，下下面的讨讨论采用用决策模模式这个个术语。这这是因为为决策模模式可以以非常简简单，也也可以非非常复杂杂。例如如，根据据高层权权威人士士的指令令投资“颐颐和园”项项目，就就是非数数学决策策模式中中的“圣圣牛”模模式（这这种模式式在封建建时代和和计划经经济时代代使用的的很多），而而复杂的的数学决决策模式式可以是是根据投投资项目目经济模模型计算算出的回回收期、财财务净现现值、内内部收益

10、益率决定定是否投投资，甚甚至可以以是根据据蒙特卡卡罗仿真真软件计计算的经经济指标标的概率率决定是是否投资资。现实中的大大部分决决策问题题涉及到到太多的的相关内内容，决决策需要要归纳、提提炼和省省略，否否则决策策人员很很难确定定思维的的边界、关关键的逻逻辑关系系和问题题的结构构层次。决决策模式式能够从从众多的的细节中中提炼出出关键的的要点，展展示出决决策者可可以看清清楚的问问题结构构。从这这个角度度讲，现现实主义义者不能能解决问问题，现现实过于于复杂以以至于不不能从整整体上处处理问题题。只有有理想主主义者才才能从问问题中剔剔除不必必要的因因素，将将问题模模式化后后提出解解决方案案。投资资决策模模

11、式可以以分为非非数学决决策模式式和数学学决策模模式两大大类。5非数学学决策模模式（1）“圣圣牛”模模式：高高层人员员或权力力人士的的指令、命命令或意意愿就是是决策，例例如根据据“老佛佛爷”旨旨意投资资“颐和和园”项项目，除除非高层层人员自自己改变变主意。这这种决策策模式的的特点是是决策者者没有根根本性的的约束限限制。（2）生存存需要模模式：无无论是维维持运作作需要、商商业竞争争需要、填填补产品品空白需需要、还还是危机机应对需需要，为为了维持持系统存存在的最最低要求求作出投投资决策策。例如如在两家家竞争对对手中，新新出现的的第三家家企业希希望与你你联合投投资，此此时竞争争优势的的考虑成成为决策策

12、的主要要原则。此此类决策策模式的的特点是是决策者者没有太太多等价价选择。（3）利害害比较模模式：投投资决策策中的大大部分决决策属于于此类决决策。决决策者有有多个等等价选择择，决策策者同时时具有某某些根本本性的约约束限制制。决策策目标是是选择利利益最大大和代价价最小（含含风险代代价）的的选择方方案。此此类决策策需要对对选择进进行评价价、排序序和筛选选。非数数学决策策模式主主要应用用在投资资方向决决策问题题上，这这也许是是因为投投资方向向决策的的问题”太太大“，数数学决策策模式的的精炼和和简化存存在困难难。6数学决决策模式式（1）经济济指标模模式：当当投资决决策目标标仅仅是是经济效效益时，可可以首

13、先先计算各各个选择择方案的的经济指指标，根根据经济济指标的的比较结结果进行行决策。这这些指标标有投资资利润率率、投资资回收期期、内部部收益率率、财务务净现值值等指标标。由于于只考虑虑单一的的目标，这这种决策策模式属属于单目目标决策策。（22）综合合指标模模式：当当投资决决策具有有多个目目标时，需需要考虑虑选择方方案的多多方面因因素或决决策的综综合结果果。多目目标决策策的方法法有等权权记分法法、加权权记分法法、价值值分析法法、层次次分析法法等。多多目标决决策的核核心是确确定哪些些指标是是决策考考虑的因因素，数数量化以以后综合合比较并并决定选选择结果果。这种种决策模模式属于于多目标标决策。（3）不

14、确定性模式：上述两种决策模式都是假设未来是某种确定的自然状态，根据假设的(但是确定的)自然状态，计算评价指标的结果。不确定性决策模式则考虑未来的多种自然状态，甚至各种自然状态的发生概率，根据不同自然状态的评价指标和发生概率进行决策。非概率决策、盈亏平衡分析属于不计算概率的不确定性决策模式，而决策树、过程仿真则属于计算概率的不确定性决策模式。数学决策模式在投资方案决策中使用的比较多。这也许是因为投资方案的问题结构比投资方向的问题结构具体化，比较容易将问题结构数据化7投资方方向决策策的漏斗斗模式投资决策在在时间上上有一个个形成的的过程,在这个个过程中中组织的的不同层层次人员员利用各各自的知知识、经

15、经验和信信息,在在不同组组织层次次上展开开决策，根根据高层层的大决决策，提提出实施施方案,展开为为中决策策和小决决策，既既投资方方向决策策和投资资方案决决策。本本文讨论论投资方方向决策策的漏斗斗模式，或或称为非非数学决决策和定定性决策策。房地地产项目目的投资资决策和和风险投投资项目目的投资资决策属属于此类类决策。工工业投资资项目和和基础建建设投资资项目决决策过程程中的项项目机会会选择也也是属于于此类决决策。投资方向决决策的漏漏斗模式式不是“书书斎”或或“学院院”的产产物，漏漏斗模式式来自跨跨国集团团的投资资实践。跨跨国集团团的决策策人士在在形成决决策时一一般没有有考虑模模式问题题，甚至至根本就

16、就不知道道漏斗模模式这个个名称。他他们只是是根据组组织的决决策惯例例和个人人的投资资经验，形形成了这这样一种种决策模模式。“漏漏斗模式式”是在在总结跨跨国集团团投资决决策实践践时，作作者给予予这种决决策模式式的一个个名称。漏斗决策模模式是企企业实践践的总结结，相当当多的企企业在投投资方向向决策时时会自然然地形成成“似像像不像”的的漏斗决决策模式式。只是是由于没没有有意意识地组组织和实实施，某某些步骤骤可能没没有“作作到位”。例例如由于于信息收收集不充充分,待待选择的的投资方方向中遗遗漏了最最好的投投资机会会、评价价和筛选选标准不不全面、评评价人员员选择不不适当等等。图（2）漏漏都决策策模式的的

17、图形投资方向决决策的漏漏斗模式式主要有有下列三三个步骤骤：（1）形成成待筛选选的投资资方向：漏斗模模式在开开始决策策时通过过对信息息的收集集和分析析,形成成一个或或多个供供选择的的投资方方向或称称为投资资机会。大大部分情情况下,企业中中具有丰丰富行业业经验的的人员是是这些投投资机会会的建议议者。对对于专业业的投资资金融机机构，则则依靠业业务窗口口获得。（2）形成成评价和和筛选标标准：针针对上述述投资机机会，形形成评价价和筛选选的标准准或指标标，例如如市场的的规模和和供需缺缺口、产产品技术术的竞争争性和利利润空间间、企业业的竞争争力和竞竞争状况况、风险险的程度度和抵抗抗能力、管管理者的的道德水水

18、平、投投资的规规模和时时间约束束等评价价标准或或指标。这这些标准准或指标标可以是是针对具具体项目目的独立立标准，也也可以是是企业经经过大量量的投资资实践形形成的通通用标准准。例如如，某些些跨国公公司、投投资金融融企业具具有通用用的投资资判别标标准。（3）实施施评价和和排除部部分投资资机会：评价的的方式可可以是会会议，也也可以是是评价者者的书面面评价。常常规评价价方法，例例如头脑脑风暴法法等，都都可以根根据需要要使用，以以排除不不符合筛筛选标准准的投资资机会，针针对漏斗斗出口的的投资机机会开展展初步的的可行性性研究。需需要注意意的是出出口处的的项目机机会可能能不止一一个。另另外，由由于是在在投资

19、机机会的研研究阶段段，某些些投资筛筛选指标标只能是是粗略的的估计。漏斗模式的的约束条条件也被被称为评评价标准准。市场场需求约约束条件件、产品品（或服服务）的的竞争性性约束条条件和企企业竞争争力约束束条件是是三条通通用的基基本约束束条件。针针对不同同的投资资行业或或投资项项目类型型，可以以增加其其它约束束条件因因素，例例如风险险抵抗能能力、投投资管理理者的道道德水平平、兑现现能力等等，以增增加被选选中的投投资决策策的确定定性和降降低未来来投资的的风险性性。漏斗模式的的约束条条件在评评价中需需要分解解成细节节的具体体判别标标准，例例如将市市场约束束分解成成市场规规模、市市场的增增长潜力力、市场场的

20、变化化因素，将将产品竞竞争性约约束条件件分解为为知识产产权、边边际利润润、产品品的特殊殊性能，将将企业竞竞争能力力约束条条件分解解为管理理技能、营营销技能能、财务务技能等等细节判判定标准准。不同同行业的的投资项项目对三三个约束束条件的的分解标标准是不不同的，由由于讨论论篇幅的的限制，下下面三个个约束条条件的分分解标准准主要针针对工业业企业产产品的投投资项目目，房地地产行业业的市场场需求约约束和产产品竞争争力约束束的分解解内容需需要另外外的讨论论。8漏斗模模式的市市场需求求约束影影响市场场需求的的判别标标准因素素很多，对对市场需需求的考考虑不仅仅仅是当当前的市市场需求求量，由由于市场场随时在在变

21、化，需需要考虑虑市场的的变化趋趋势和可可能引起起市场需需求重大大变化的的因素。（1）市场场规模市市场规模模的首要要问题是是区分当当前的市市场规模模和未来来的市场场规模。越越是高新新技术的的产品或或启动期期的项目目，市场场规模的的时间变变化性越越大。还还有一种种情况是是暂时性性的市场场规模也也可能误误导投资资人员的的投资决决策，例例如当彩彩电从880年代代的211吋主流流尺寸转转变为229吋主主流产品品时，225吋彩彩电曾经经在国内内流行过过一年左左右，部部分改造造生产线线为255吋彩电电的厂家家不得不不立即再再次改造造。即使是获得得当前的的市场需需求数量量数据也也不是一一件容易易的事情情。市场

22、场信息来来源要可可靠，要要判断是是专业市市场调研研公司的的数据还还是网络络上“业业余爱好好者”的的数据。有有时人们们在谈论论市场数数量的时时候，并并没有清清楚表明明生产数数量、出出货数量量、销售售数量、国国内销售售数量的的区别。生生产数量量与销售售数量的的差异也也是应当当注意的的问题，由由于市场场经济的的缘故，根根据生产产厂家生生产计划划统计的的市场数数量可能能远大于于市场需需求量，形形成虚假假的市场场数量和和带来后后期的市市场萎缩缩。市场的竞争争程度表表现之一一是供需需关系，供供给严重重大于需需求的市市场将形形成高度度的投资资风险，例例如20002年年中国彩彩电的销销量为22,3774万台台

23、，产量量却大约约为销量量的2.2倍，高高达5,1555万台。空空调的销销量为11,4008万台台，产量量约为销销量的22.2倍倍，达33,1335万台台。手机机产量220033年为11.5亿亿1.8亿部部，至少少有2,0000万部积积压在仓仓库里。这这些行业业并非不不可以投投资，关关键是如如果手中中没有“金金刚钻”，没没有必要要去“趟趟混水”。(2)市场场需求变变化趋势势判断市市场是在在启动期期，成长长期还是是在成熟熟期是个个简单问问题，但但是预计计启动期期、成长长期或成成熟期的的时间阶阶段却是是很大的的难题，并并对投资资方向决决策关系系重大。投投入的过过早则需需要等待待市场的的启动和和成长，

24、是是否具有有足够的的资金和和资源支支持。启启动的过过晚则会会造成立立足困难难。例如如，多家家显示技技术生产产商认为为LCOOS微型型晶片显显示技术术产品市市场会在在20000年启启动，投投入大量量资金和和资源开开发研制制，事实实上LCCOS显显示产品品至今还还没有出出现在商商场的货货架上。一般情况下下，投资资市场启启动期和和成长期期的项目目比投资资市场成成熟期的的项目累累计获利利丰厚，见见图（33）。但但是市场场启动期期和成长长期项目目可能市市场需求求量不大大，需要要准确地地识别和和决定投投资的切切入点。(当然,对于高高新技术术市场切切入点的的识别不不排除在在市场启启动前的的技术基基础积累累和

25、创新新产品研研发投入入)图(3)投投入市场场阶段和和累计回回报（3）可能能引起市市场需求求重大变变化的因因素市场场需求量量与众多多的因素素有关，见见下图的的需求函函数关系系。利用用这个函函数关系系计算需需求量几几乎是不不可能的的，因为为有太多多的参数数、函数数关系和和待定系系数。这这个公式式的意义义在于展展示了需需求函数数的众多多影响因因素，有有助于定定性地考考虑影响响市场需需求的因因素。价格因素：市场的的需求数数量与价价格高度度相关，事事实上预预测市场场数量的的弹性系系数法就就是忽略略其它因因素而根根据一定定范围的的价格弹弹性系数数来预测测市场的的数量。价价格与市市场需求求的典型型例子是是彩

26、电市市场的竞竞争格局局,PDDP、液液晶、LLCOSS、DMMD的技技术性能能在高清清电视方方面优于于传统的的CRTT电视，哪哪种技术术产品能能首先把把价格降降下来将将主导市市场。竞争性产品品因素：市场需需求的考考虑不能能仅仅考考虑投资资的产品品，竞争争性产品品也可能能显著影影响投资资产品的的市场需需求。例例如20000年年以来，投投资计算算机显示示器产品品则需要要考虑液液晶显示示器对真真空技术术显示器器的替代代作用。互补性产品品因素：互补性性产品因因素往往往是“出出乎意料料”的市市场需求求促进因因素。例例如，廉廉价VCCD对VVCD机机市场的的促进。990年代代微型电电机市场场、电池池市场都

27、都是成熟熟期的市市场，而而移动通通信产品品的流行行带来了了上述行行业的新新机遇和和市场需需求的巨巨大变化化。广告支出因因素：部部分产品品的市场场与广告告高度相相关，而而部分产产品的市市场与广广告不相相关。例例如，保保健品、烟烟酒、化化妆品等等市场与与广告的的投入高高度相关关，而水水、电、气气等能源源产品与与广告不不相关或或弱相关关。消费者的偏偏好因素素：同样样的产品品在不同同的消费费群中市市场需求求差异很很大。超超大型投投影彩电电在日本本始终不不能形成成旺盛的的需求，每每年销售售不超过过5万台台。而在在美国的的市场一一直超过过世界市市场的半半数达到到2000万台，这这与美国国人的凡凡事”好好大

28、“有有关。在在国内城城市中，成成都市汽汽车千人人拥有量量最高是是人们”始始料未及及“的市市场需求求，投资资业人士士认为与与成都地地区道家家“无为为”思想想的人文文环境相相关。税收与补贴贴因素：下表是是新加坡坡的小汽汽车市场场需求，尽尽管千人人拥有量量与人均均GDPP有关，新新加坡高高昂的小小汽车税税赋、牌牌照费用用也是低低拥有量量的重要要因素。消费条件因因素：880年代代，人们们曾预测测计算机机的普及及将带来来“无纸纸”的时时代，但但是国内内纸张消消费从119900年的114433万吨增增长为220022年的443322万吨,增长率率为9,6%。预预计时忽忽略了显显示屏可可以取代代纸而打打印机

29、带带来了纸纸张消费费的便利利条件。深深圳东部部郊区的的住宅商商品在性性价比上上普遍高高于西、北北部郊区区的住宅宅产品，但但是每天天来回220元的的隧道费费阻碍了了部分向向往海岸岸居住者者的购买买欲望。9漏斗模模式的产产品竞争争性约束束实践中中不乏在在确定了了市场需需求以后后就决定定投资的的项目，典典型的是是网络业业、教育育咨询业业、服务务业、餐餐饮业的的很多投投资项目目。在投投资决策策时企业业并不知知道，或或不完全全地知道道企业的的具体产产品或服服务产品品是什么么。在投投资后开开始设计计产品或或完成投投资决策策时的产产品概念念。这种种投资决决策着眼眼于抢先先“占领领有利地地形”，抓抓住机会会。

30、但是是带来的的风险是是未来的的产品不不一定符符合市场场对产品品的功能能要求和和技术要要求，另另外，在在投资决决策时无无法进行行同类产产品优劣劣的竞争争能力比比较。企企业最终终是否能能够在市市场供需需关系上上形成价价值链是是未知数数。稳妥的投资资决策是是在市场场需求的的基础上上，增加加产品或或服务的的竞争性性比较决决策。其其中一个个例子是是深圳华华强北路路繁华区区的餐饮饮行业的的投资，当当深圳的的商业中中心从罗罗湖移动动到华强强北路后后，华强强北地区区的餐饮饮需求是是巨大的的。大部部分投资资者是基基于“在在华强北北开餐馆馆就可以以赚钱”的的市场需需求投资资的，而而现实是是只有那那些把需需求转化化

31、成服务务产品的的功能要要求和技技术要求求，形成成具有竞竞争能力力产品的的投资者者赚到了了钱。工业企业投投资产品品参考的的竞争性性判别因因素有:(1)知识产产权因素素:产品品的知识识产权与与产品的的竞争性性密切相相关。在在产品成成本的经经济性上上，没有有知识产产权的产产品一般般要增加加产品的的技术提提成成本本。独立立开发的的知识产产权也是是表怔了了产品的的技术基基础和持持续的发发展基础础。(22)边际际利润因因素:边边际利润润可以用用产品直直接材料料成本与与价格的的差异来来表示，制制造业的的成熟产产品的直直接材料料成本一一般在550%-70%。由于于管理的的费用在在投资后后是一个个变数，投投资决

32、策策时，边边际利润润可以表表征一个个产品的的竞争性性。尤其其是在投投资决策策的初期期，由于于没有细细节的项项目经济济模型，可可以将边边际利润润作为投投资决策策的选择择标准。(3)产品的独特性因素:产品的独特性是“双刃剑”，可能会增强产品的竞争性，也可能会削弱产品的竞争性。积极作用的例子有SONY的显示器技术，由于条形阴罩孔的独特，台湾和韩国的竞争厂商很难追随。消极作用的例子有德州仪器的DMD芯片技术，由于专有，显示器厂家的产品开发和市场开发积极性受影响。(4)功能与技术指标因素:产品的功能要求和技术要求(Requirements)是从需求(Needs)转化过来的。针对不同需求的产品，竞争性表现

33、不同。例如产品针对当前已经满足的需求提供功能改善和性能改善的产品有空调、洗衣机、常规彩电、针对没有被满足的需求有3G手机、高速网络、高清晰度彩电、无碳复写纸、针对需要培育的市场需求产品有释控贴片药等。上述三类需求的产品竞争性不同，市场风险程度也不同。10漏斗斗模式的的企业竞竞争力约约束社会日益增增长的物物质需求求和精神神需求是是市场需需求的源源泉，并并随时在在形成大大量的投投资机会会，但问问题是哪哪些机会会是属于于你的？这需要要企业根根据自身身的核心心竞争能能力去识识别。起起源于道道家的“无无为”思思想是对对规律的的尊重，其其核心是是根据规规律去“有有所为和和有所不不为”。根根据自身身核心竞竞

34、争能力力决定投投资机会会是对社社会规律律和市场场规律的的尊重。核核心竞争争力是组组织的核核心知识识能力和和核心运运作能力力，核心心竞争能能力越强强，可以以利用的的投资机机会越多多，这也也是为什什么大部部分企业业通常投投资在自自己擅长长的行业业。在市市场需求求的基础础上，根根据核心心竞争能能力决定定投资决决策可以以减少投投资的风风险，增增加项目目投资的的成功概概率。不不同行业业的市场场需求对对核心竞竞争能力力的倚重重是不同同的，对对高新技技术行业业的投资资离不开开核心知知识能力力，而日日常消费费品行业业可以比比较多地地考虑核核心运作作能力。沃沃而玛在在全世界界的成功功可以说说明这个个概念，零零售

35、业的的成功投投资更多多的依靠靠核心运运作能力力。中国国的企业业普遍存存在核心心知识能能力薄弱弱问题，这这一方面面表明国国内企业业需要加加强核心心知识能能力，但但是在近近期内的的投资还还需要更更多地倚倚重核心心运作能能力。核心竞争能能力条件件并不排排除企业业向陌生生的行业业投资，核核心竞争争能力是是针对竞竞争对手手比较而而言的，这这也是企企业成功功进入陌陌生行业业和实现现转移战战略的基基础。能能够说明明这个概概念的是是两个人人在森林林中遇熊熊的故事事，逃生生者并不不需要比比熊跑的的快，只只要比对对方跑的的快就可可以了。33M公司司从工业业品制造造进入释释控帖剂剂医药行行业、康康宁公司司从工业业玻

36、璃转转入光学学纤维制制造、德德州仪器器公司从从广泛的的半导体体制造向向信号处处理器件件的成功功转移都都是利用用相对核核心竞争争力的范范例。企业竞争力力约束的的判别因因素有：(1)核心专专业领域域：企业业需要有有“自知知之明”，这这种观点点并不排排除追求求卓越和和“超常常发挥”。在在投资决决策时，需需要企业业审视本本企业擅擅长的专专业领域域来扬长长避短。行行业中有有上下游游产品和和分支领领域，在在专业优优势、品品牌优势势、资源源优势和和资金优优势上，你你在那一一个产品品段和专专业分支支上有“王王牌”，如如何填补补本企业业的不足足。以房房地产投投资为例例，专业业分类和和产品分分类见图图（4）。图（

37、4）房房地产行行业的产产品分类类和专业业分类(2)企业业竞争力力的“软软”评价价因素：企业的的活力和和凝聚力力是企业业竞争力力的重要要因素，这这种活力力和凝聚聚力与组组织的经经营理念念和企业业文化有有关。WWALMMAR的的成功主主要是其其核心运运作能力力，核心心运作能能力主要要依靠企企业全体体员工的的素质和和努力，而而这种能能力可以以从员工工自信、满满足和自自重的表表情上表表现出来来。企业业的组织织管理能能力。组组织的活活力形成成和专业业技术能能力积累累离不开开组织的的管理环环境，上上述两种种能力是是组织管管理能力力的结果果。良好好的企业业组织管管理甚至至可以从从接待人人员的态态度、业业务人

38、员员的工作作程序、和和一些微微小的工工作结果果的质量量上反映映出来。企业经营管理层的道德意识在当今就业动机多元化和个性化的形式下尤其重要。尽管在“法律”边缘经营的方式可能在短期给企业带来较大的经济效益，但是“长在河边走，哪有不湿鞋”的道理。11漏斗斗模式在在工业企企业投资资决策的的应用12漏斗斗模式的的在风险险投资中中的应用用由于投投资项目目类型和和投入项项目阶段段不同，例例如创业业风险投投资和工工业投资资的决策策过程不不同。创创业风险险投资在在投资机机会决策策后将形形成投资资行为，而而工业投投资在投投资机会会决策后后，可能能针对决决策结果果开展初初步可行行性研究究或可行行性研究究。在创创业投

39、资资决策的的情况下下，漏斗斗模式中中除了三三个基本本约束条条件之外外，还需需要增加加其他约约束条件件。1984年年，美国国的Tyyebjjee andd Brrunoo 在调调查了446位风风险投资资家、1156个个风险投投资公司司和总结结了900个风险险投资项项目后，总总结的评评价标准准（约束束条件）如如下：（11）市场场吸引力力（市场场需求约约束条件件）（22）产品品独特性性（产品品竞争性性约束条条件）（33）投资资决策管管理能力力（企业业竞争力力约束条条件）（44）环境境威胁抵抵抗能力力（5）兑兑现能力力这个评价标标准被称称为美国国第一个个风险投投资评价价模型。模模型的前前三个评评价标准

40、准还是属属于上述述的三个个基本约约束条件件。由于于是创业业风险投投资问题题，后两两条评价价标准属属于创业业风险投投资的特特殊约束束条件。1996年香港中文大学的客坐教授刘先勇先生在创投公会的支持下，对台湾地区的创业投资决策程序和评价标准进行调查和统计，总结的台湾地区创业投资评估标准的5个方面和22个重要细则如下：（1）商业计划书：竞争优势、投资利益（2）经营机构：经营者的经历、背景、人格特点、经营团队专长能力、管理能力、经营理念、经营计划的掌握程度（企业竞争力约束条件）（3）市场营销：市场规模、市场潜力、市场竞争优势、营销策略规划 （市场需求约束条件）（4）产品和技术：技术来源、技术人才与研发

41、优势、专利与知识产权、产品附加值与独特性、生产制造计划可行性和周边产业配套情况（产品竞争性约束条件）（5）财务计划和投资报酬：创业公司的财务状况、股东结构、财务计划的合理性、资金需求计划的合理性、预期投资回报率、资金回收年限、方式、回收风险。上述评价标标准包含含了漏斗斗模型的的三个基基本约束束条件。由由于创业业风险投投资与工工业投资资的决策策程序差差异，“商商业计划划书”和和“财务务计划和和投资报报酬”约约束条件件分别是是工业投投资可行行性研究究内容或或投资方方案决策策的内容容。13漏斗斗模型在在高新技技术企业业投资决决策的应应用国际际数据集集团IDDG在深深圳已经经投资112个公公司，包包括金蝶蝶、腾讯讯、数字字鱼、日日海、冠冠日等