2022年生态环保产业深度研究分析报告资料选编

1、2022年生态环保产业深度研究分析报告资料选编资料汇编目 录1、2022年环保行业再生资源技术专题研究报告2、环保行业国际巨头LKQ专题研究报告：多元布局_渠道为王3、2022年中国电暖器行业市场规模、品牌集中度及未来发展方向分析：品牌集中度提升_未来智能化、智能环保等功能在稳步迭代图4、上半年中国农业杀菌剂发展前景分析：环保高压下_各杀菌产品之间区别图5、2021年中国石墨烯产业链发展分析：节能环保政策的扶持下_石墨烯产业规模将持续扩大图2022年环保行业再生资源技术专题研究报告1.综述：回收种类+利用及提纯能力+深加工构筑技术壁垒现阶段我国再生资源行业整体技术尚存较大提升空间。在再生资源回

2、收产业的布局中， 企业规模总体偏小，无组织、无管理的“散兵”型回收主体在整个回收行业中所占比重 较大。核心原因如下，1）前端回收环节分散、回收渠道不通畅：回收端市场集中度低、 地域分散，各供应商废料供应有限使得全国化布局的龙头公司稀少。2）部分赛道依赖 补贴：部分赛道消费者“汰旧换新”意识较弱（如废家电回收），国家出台补贴政策扶持 企业发展（如废旧家电拆解、建筑垃圾处置、船舶拆解等），但同时也会使业内企业对补 贴形成依赖，丧失研发动力。3）行业区域性、结构性产能错配：以危废行业为例，牌照 发放速度与实际的处理量增速错配、产业结构调整也导致行业中存在大量资金实力有限、 回收技术较为落后，金属综合

3、回收效率较低的企业，造成了资源的二次浪费。从客观上来看，随着监管趋严，“双碳”目标激发市场需求，未来再生资源技术在行业发 展中的作用愈发凸显。1）环保要求的日益提高加速工艺水平落后、污染排放较大、运 行稳定性差、负荷率低的再生资源产能出清。2）随着碳交易制度建立完善，排放成本增 高，企业更有意愿通过循环再生来实现减排，增加对高质量再生资源产品的需求。 从企业主观能动性角度来看，再生资源行业景气度高企，各个细分赛道存量玩家及新进 入者数量庞大，倒逼企业利用技术壁垒构建差异。以动力电池回收和危废行业为例，2021 年我国动力电池回收企业数量同比高增 661.5%，新增企业注册量 1.07 万家；2

4、019 年 全国危废许可证数量为 4195 份，2014-2019 年我国危废许可证数量 CAGR 为 16.9%。我们认为再生资源行业技术壁垒主要体现在以下四方面：可利用更低品味的废弃物、可 再生提取更多种类或更高纯度产品、向下游延伸制备附加值更高的产品，帮助企业获得超额利润率。同时，技术壁垒反哺上游收料，技术优势带来的高利润使企业能接受收料 成本上行，从而在上游竞争废料的过程中获取更多的份额，技术优势也成为渠道获取、 渠道合作的重要保障。1. 可再生提取种类丰富。以危废金属深度资源化为例，大部分资源再生利用企业，通常 仅可回收生产电解铜、金、银、钯产品，原材料铜合金产品中的镍、锡元素反而成

5、为杂 质，影响其生产效率和生产成本。具备多金属综合回收、深度提炼能力的危废企业可以 提取出铜、金、银、钯、锡、镍、铅、锌、铂等，毛利率更高。2. 可利用低品位废物，来料适应性广。以废油脂再生为例，我国废油脂分为潲水油、地 沟油、下脚料油，原料来源多样，杂质含量多，提纯技术难。卓越新能工艺技术满足各 类废油脂制备生物柴油的要求，能处置的各类废油脂种类多，转酯化率高，来料适应性 广。3. 提取纯度高，产品销售价格高于同业。以危废金属资源化公司浙富控股子公司申能环 保为例，申能环保产出的铜合金产品与江西省主要供应商供应的铜合金产品相比，金、 银、钯、锡、镍品位普遍显著高于江西省主要供应商。以 201

6、7 年为例，合金产品单吨 价格为 4.89 万元，比江西省主要供应商平均销售价格 4.19 万元高出 16.7%。4. 产业链向高附加值产品延伸。我们按照产业链延伸可以将再生资源行业，划分为“资 源化”和“再利用”两大类。1）“资源化”模式的本质是赚取加工费，把废弃物处理成 为可进一步利用的资源，售价与成本两者之间的价差构成加工企业的盈利空间，以危废 资源化、餐厨垃圾处理和动力电池初步回收为代表。2）“再利用”可通过深加工形成终 端产品，来延伸应用场景，实现更高的附加值，典型代表为再生塑料制品、酒糟饲料化、 动力电池深度处理等，尤其是前两者，通过技术的创新和新模式的探索，产品形式具备 更强的可

7、塑性，类似消费品属性。再生塑料：英科再生实现了“塑料回收塑料再生再生塑料制品循环回 收”全产业链布局，其后端产品成品框、线条毛利率显著高于 PS 塑料粒子。一体 化生产优势使得公司能够减少中间材料环节的利润流失，因而能够在 2017-2021 年整体毛利率保持在 28%-30%区间。酒糟饲料资源化：路德环境收购酱酒废酒糟，通过有机糟渣微生物固态发酵技术将 其制成饲料产品，类似消费品属性。动力电池回收：以天奇股份为例公司产业链由“电池回收原料再造”延伸至“电 池回收原料再造材料再造”的新能源材料全生命循环体系。2.危废金属资源化：回收种类横向扩张，产品纵向深化生产流程：高温熔融工艺为行业主流对于

8、固体无机危险废物，行业内主要采用高温熔融处理工艺；相较于常规的填埋、焚烧、 水泥窑协同等，高温熔融无害化处置物料范围广，偏好包含重金属的物料，且可处置焚 烧底渣及烟尘灰，实现了危险废物的无害化处理及资源高效回收。高温熔融工艺的流程 如下：烘干系统与逆流焙烧系统：高含水率的危险固体废物先经烘干，得到干污泥，再将 此干污泥与含水率较低的危险固体废物一起加入逆流焙烧系统，与相关物料一起 配伍。高温熔融系统：经搅拌、制粒后加入逆流焙烧系统，制取的焙烧料，经筛分，得到 焙烧块；将焙烧块、熔剂及燃料一起加入高温熔融系统，同时配入一定量的一般固 废以提升危废金属的富集效率，熔融得到铜合金块与水渣。烟气处理：

9、烘干系统、逆流焙烧系统、新型强化熔融系统所产生的烟气，经除尘、 脱硫及除雾处理后达标排放。技术壁垒：拓宽种类+利用低品位+提高纯度+纵深产业 链增厚利润空间可提取金属种类丰富：具备多金属综合回收能力的危废企业利润空间更大。以高能 环境子公司阳新鹏富为例，2019 年下半年技改完成前阳新鹏富可回收、富集原料中的铜、金、银、钯，而电镀污泥、电子污泥中含有丰富金属的镍则作为杂质不计 价，公司技改后实现了对贵金属镍的富集，2020 年净利润 0.67 亿元，相较于 2019 年提升 36.7%。利用低品位原料：危废行业具备单个产废企业废料产出量较小，所含金属元素的品 位不固定，产品标准化程度较低等特点

10、，低品位利用能力使得企业来料适应性广。 高能环境子公司阳新鹏富拥有“低品位多组分污泥协同处理技术”，基于传统火法 熔炼金属回收工艺原理，筛选合适的一般工业固废与重金属类危险废物进行配伍， 解决低品位多组分重金属污泥金属回收率低、处理成本高的问题，铜的综合回收率 超过 90%，渣铜品位控制小于 0.3%。金属提取品位较高，产品销售价格高于同业：对于前端合金产品，除毛利率较低的 铜之外，含有金、银、钯、锡、镍等几种金属元素的品位越高原料品质越高，销售 价格越高。以浙富控股子公司申能环保为例，2017-2019H1 其前端合金产品销售 价格相较于同业高出 16.7%、14.4%、35.0%。产业链纵

11、向延伸至金属产品、金属材料：危废金属资源化行业中的大部分公司仅赚 取前端资源化中合金产品的加工费，仅高能环境、浙富控股、飞南资源具备前后端 一体化处理能力，后端深度资源化最终生成价值较高的金属产品及化合物，做到对 危险废物的充分利用；此外以高能环境为例，公司通过鑫盛源和正弦波进一步延伸 金属产业链至金属材料（氧化亚镍、硫酸钴、硫酸镍），实现产品的增值。经济性测算：技术优势带来差异化盈利能力我们以浙富控股公司发行股份及支付现金购买资产暨关联交易报告书（修订稿）中披 露的申能环保及江西自立 2017-2019H1 的经营数据定量测算：可提取金属种类、金属 提取品位、产业链纵向延伸至金属产品的影响。

12、1.可提取金属种类对单吨原料盈利性的影响1）申能环保披露了 2017-2019H1 原材料危废和固废的处理量，以及产成品各类金属销 售量（考虑到浙富控股的产销率基本维持在 100%左右，故以销售量代替产量），以各类 金属销售量/（危废量+固废量）得到单吨原料产出比例，即金属提取率。 2）申能环保披露了 2017-2019H1 各类金属产品的销售价格，因此以金属提取率*金属 销售价格可以得到单吨原料（危废+固废）对应的收入。3）申能环保披露了主营业务成本，2017-2019H1 资源化产品成本占总成本比重分别为 90.9%、86.5%、86.5%，除以原材料（危废+固废）处置量，可以得到处置单吨

13、原料的 成本。 4）我们逐步增加金属种类，则销售端收入会逐步增加，成本端保持不变，分析增加不同 金属对公司毛利率影响。从收入端来看，金属铜占比始终超过 50%，金的收入贡献其次，其他金属相对较为均衡。 可以发现 2017-2019H1 仅回收金属铜的毛利率分别为 8.5%、17.2%、9.6%，回收铜金 银钯镍锡 6 种金属的毛利率分别为 32.3%、39.6%、48.5%，毛利率差异分别为 23.8pct、 22.4pct、39.0pct。其中，2017-2019H1 回收金使得毛利率提升最多，分别增加 8.7pct、 9.2pct、19.0pct。2. 产业链纵向延伸至金属产品对单吨原料盈

14、利性的影响产业链延伸在持续提升上下游物料匹配度的同时，能做到对危险废物的充分利用，提升 利润，并进一步抵御大宗商品价格波动带来的风险。从后端单体来看，能享受到前端原料优势：金属资源化过程前端富集水平对后端深 加工效率有较大影响，进而影响危废资源化企业的盈利能力。以浙富控股为例，公 司前端内供的黑铜含有价金属元素类别丰富、各金属品位普遍高于其他阳极炉原 料。后端江西自立从内部采购相同数量的铜合金产品可获得盈利高于本省主要供 应商。能做到对危险废物的充分利用：与侧重前端危险废物处置的企业相比，后端的多金 属综合回收可将前端工厂处理危险废物所产生的初步合金产品以及烟尘等副产品 进行深度资源化处理，并

15、产出阴极铜、金、银等多种金属产品及化合物，金属产品 纯度较高，能获取最后一道环节的利润。 接下来我们对产业链纵向延伸至金属产品对单吨合金原料盈利性的影响进行测算：浙富控股披露了子公司申能环保和江西省其他供应商提供的单吨金属合金原料的 价格、各类金属的品位；我们取平均值得到其他供应商单吨金属合金产品的价格， 以及各类金属的品位。收入端：1）方式 1：后端公司江西自立从前端申能环保处购入原材料；2）方式 2： 后端江西自立从江西省其他厂商处购进原材料。江西自立后端各类金属销售价格 已经披露，假设金属提取率为 100%，则可比较两种方式下的收入。成本端：两种方式下的原材料成本已经披露（注：这里缺少了

16、制造成本，测算的毛 利率有偏差），可以得到从前端自供和外部采购的差异。可以发现 2017-2019H1 从前端申能环保采购原材料的毛利率要显著高于从江西省其他 供应商采购，分别高出 19.1pct、9.8pct、10.5pct。3.动力电池回收：关注回收率与产品延伸能力生产流程：湿法处理为行业主流动力电池整体回收流程分为预处理过程、分离提取过程和产品制备过程，其中分离提取 过程为核心。1）预处理是将废旧动力电池放入食盐水中深度放电，进行拆解、破碎、分 类，去除金属外壳得到电极材料。2）分离提取过程是通过火法治金、湿法治金、生物治 金等方法，得到镍钴合金与镍/钴/锂溶液。3）产品制备过程是通过共

17、沉淀法、水热法、 高温固相合成、溶胶-凝胶法，制备出金属盐及前驱体。湿法回收工艺技术成熟，以其回收率高、金属纯度高的优势，成为企业采用的主流技术 路线。目前回收方法主要包括干法回收、湿法回收、生物技术回收：1）湿法技术相对成 熟，即利用酸液和碱液将电极材料溶解，然后在液相中实现各元素的分离和提纯，回收得到的金属盐产品纯度能够达到生产动力电池材料的品质要求。2）火法冶金技术：金 属或金属化合物在高温条件下发生氧化还原、分解、置换等化学反应，再通过后续工艺， 实现废旧锂离子电池中金属类物质回收。火法冶金技术缺点为能耗成本与环境污染成本 高，且纯度低，对技术要求高。3）生物回收技术：集中于钴酸锂电池

18、的回收，目前停留 在实验室阶段。目前格林美、邦普集团、天奇股份、光华科技等国内龙头，以及 AEA、 ME 等国际龙头企业，大多采用了湿法技术路线。技术壁垒：金属提取率&产品延伸能力分离提取过程关系到拆解后的各类废料中高价值组分的回收率，影响提纯度与回收价值， 提高金属提取率成为竞争力所在。对比天奇股份、格林美、邦普循环、华友循环，从回 收率来看，各企业钴锰镍平均回收率均超 98%，较为同质；邦普循环的金属锂提取率达 98%，显著高于同业；此外各龙头均布局或正在布局三元前驱体材料再造。经济性测算：回收率10pct，毛利率+4.52pct/-5.31pct我们以单吨三元电池进行论证回收率影响测算得

19、单吨 NCM622 电池回收收入合计 11.3 万元，营业成本合计 7.5 万元，毛利率为 33.40%。主要假设： 1）原料为 1 吨 NCM622 电池包，对应所含金属锂约为 2.6%、金属钴约为 4.39%、金 属镍约为 8.58%、金属锰约为 9.65%； 2）钴、镍、锰回收率均为 98%，锂的回收率为 85%； 3）材料采购和销售价格按照锂、钴、镍、锰金属单质 2022/07/15 最新的价格，分别为 305.00 万元/吨、37.00 万元/吨、16.98 万元/吨、1.51 万元/吨；4）自 2021 年以来锂价大幅上涨，电池回收常出现倒挂倾向，因此我们假设折价系数选 取 150

20、%，对应 2022/07/15 单吨三元聚合物回收价格为 4.62 万元/吨； 5）辅助材料成本、燃料动力成本、人工成本、折旧摊销、其他制造成本参考项目环评报 告及可行性报告，合计 1.42 万元。金属锂提取率影响毛利率：1）我们测算金属锂回收率波动+10pct/-10pct，毛利率 +4.52pct/-5.31pct；2）辅料、人工、运费、折旧等其他成本在总成本中占比较小，对电 池回收毛利率影响不大。3）提取率更高则单吨废料提取出的产品售价更高，金属价格 带来的毛利波动对毛利率的影响更小，可平滑价格波动。4.废油脂再生：品位利用能力+高纯度+高得率铸就优质产品力生产流程：酯基经济成本低，烃基

21、性能更优生物柴油目前主要分为酯基（FAME）和烃基（HVO）生物柴油。酯基生物柴油是由通过酯交换法生产，将油脂中的脂肪酸甘油三脂与甲醇或乙醇 发生酯交换反应，生成脂肪酸酯。酯基生物柴油技术成熟，推广经济成本更低。烃基生物柴油采用加氢脱氧法生产，其性能与化石柴油相近，具有更好的低温流动性、更高十六烷值、更优的氧化安定性等性能指标，烃基生物柴油还可以通过深加 工应用于航空燃油领域，但生产成本更高。技术壁垒：产品纯度&产品收率产品纯度：我国废油脂分为潲水油（餐厨垃圾分类处理后得到）、地沟油（下水道的隔油 池收集的废油）、下脚料油（屠宰企业、肉类加工加工后剩余），原料来源多样。废油脂 主要是以脂肪酸和

22、甘油酯组成，杂质含量多，提纯技术难。欧美生物柴油标准对生物柴 油的硫、磷、酸值、氧化安定性、水分含量进行了详细规定。以卓越新能为例，产品水 分和甘油含量明显低于市场水平，有利于客户与其他货源调合，使得产品具有较强的吸 引力。ISCC 认证：我国出口欧盟的生物柴油企业需要经过 ISCC 认证， ISCC 认证实行一年 一续办的制度，2021 年底我国共有 41 家公司获得 ISCC 认证。率先获得 ISCC 认证资 格的公司，能较早接触优质客户，提高与客户的粘性。产品收率：生物柴油的收率定义为，(最终获得的生物柴油的质量/油脂的质量)X 100%， 即单吨原料能提取的生物柴油的质量。制取生物柴油

23、工艺流程中，甲酯化反应作为失败 率较高的可逆反应，其反应效果直接决定生物柴油的收率。以卓越新能为例，经过多年 技术经验积累，2021 年公司废油脂转酯化率达到 99%，2019Q1 生物柴油产品收率已 高达 100.1%，业内竞争对手三聚环保 2021 年产品收率目前约为 88%。经济性测算：收率1pct，毛利率约1pct测算过程：假设收率从 95%-100%波动，单吨地沟油采购成本及制造成本参考卓越新能 招股说明书，单吨生物柴油销售价格参考卓越新能销售价格。可以得到单吨地沟油对应 的毛利率和单吨收入。测算结果发现收得率每下降一个点，毛利率平均下降 0.9pct1.0pct。5.废塑料再生：技

24、术助力平级循环利用生产流程：再生塑料“资源化”和“再利用”生产流程：资源化：回收的 PS 塑料，经过微细粉碎、自动化除杂分离等预处理后，通过螺杆 挤出机熔融塑化、高精细过滤、蒸发排气、一体式切粒等工艺处理，运用分子链修 复技术和塑料改性技术等再生造粒技术，制得再生 PS 粒子。再利用：利用环节将再生 PS 塑料粒子经多层共挤、表面处理等工艺深加工制作 成再生 PS 塑料框条和成品框等产品。技术壁垒：再生塑料纯净度影响盈利性再生塑料纯净度：再生塑料的循环利用往往具有降级使用的特点，即前次用于食品级的 塑料，经过回收利用后，仅能作为非食品级原材料使用，比如用于生产短纤、编织袋、 打包带等，其价格往

25、往低于新料。而技术先进的公司可以产出达到高洁净水平的再生 PET 材料，可实现平级循环利用，可产出具备“瓶到瓶”（将回收的饮料瓶加工成食品 级 PET 再生料）、“瓶到丝”（将回收的饮料瓶加工成长丝级 PET 再生料）要求的高价 值再生 PET 材料。以英科再生为例，公司的生产线已取得美国 FDA 食品级认证，公司具备生产食品级和 高端长丝级再生 PET 材料的能力，该再生 PET 材料可用于生产食品级包装盒、饮料瓶、 高端纺织品，产品附加值高。公司自产的再生 PS 粒子，有较高比例自用深加工为再生 PS 线条和环保成品框产品。 2018-2020 年，自用比例由 67.8%提升至 76.6%

26、。成品框、线条产品因外销定制化程度 较高享有高毛利，2021 年毛利率分别为 31.7%、32.9%，远高于 PS 再生粒子 19.4%毛 利率，一体化意义凸显。环保行业国际巨头LKQ专题研究报告：多元布局_渠道为王一、近300次并购成就汽车拆解巨头，北美、欧洲强势拓展公司简介：经销回收件起家，22年成长为全球二手汽车零部件供应巨头LKQ成立于1998年，由位于佛罗里达州、密歇根州、俄亥俄州和威斯康辛州的几家汽车零部件回收企业合并而成。 公司于2003年上市，2004年进入汽车后市场，此后业绩迎来高速增长。公司通过约280次兼并收购和业务调整，将 业务从美国东部扩展到全美和欧洲市场；同时将产业

27、链延伸至汽车喷漆、汽车玻璃、汽车诊断维修等多领域。目前 ，公司主营业务包括报废汽车回收拆解、零部件再制造、替代件分销、废旧金属回收及自助业务。LKQ始终坚持四个基本战略：提供多元化产品、持续扩张、适应技术发展、合理化资产配置。发展历程：通过持续性兼并收购，全面覆盖汽车拆解产业链LKQ通过持续并购扩张，延伸回收-拆解-零部 件再造-自助业务-废旧金属回收产业链，纵 向发掘报废汽车最大经济价值。通过并购进入新领域：2004年进入汽车后市 场&自助服务领域，2008年进入重型卡车回收 市场，2010年进入再制造领域，2014年进入 特种车辆领域，2016年进入汽车玻璃领域， 2019年进入汽车诊断维

28、修领域。通过四次重要并购布局欧洲市场：2011年收 购Euro Car Parts，进入英国；2013年收购 Sator Beheer，进入比荷卢与法国；2016年 收购Rhiag，进军意大利、中欧；2018年收购 Stahlgruber，进入德国。主营业务：北美市场碰撞件龙头，欧洲市场机修件分销商，占据特种市场LKQ有三大经营分部：北美分部（包含自助业务），欧洲分部和特种分部。北美分部主要经销碰撞件，包括原厂（OEM）件、售后、回收利用、翻新、再制造零件等五种产品。自助业务即顾客自助选 件、自助组装。欧洲分部主要经销机修件，碰撞件业务仅占该分部收入的1%。特种分部主要经销六大类产品：卡车和越

29、野车、速度和性能部件、游艺车、拖车、车轮和轮胎和杂项配件。2018年，北美分部和欧洲分部营收占比相同。2019年开始，北美分部营收占比逐渐下降，欧洲分部营收占比逐渐上升。 2020年，欧洲分部占比47%，成为公司营收的最主要来源。碰撞件利润空间高于机修件，使北美分部利润贡献稳居第一，占比约16.8%；特种分部为11%，位居第二；欧洲分部为8%。二、美国汽车后市场：市场主导，零件质检和反垄断政策保驾护航美国汽车后市场：2019年总规模为3080亿美元，过去20年平均CAGR为3.7%汽车后市场广义上指汽车售出后，围绕汽车使用的生命周期中的所有交易和服务，主要包括售后零配 件的销售以及维修保养服务

30、，二手车销售、汽车金融保险等。本篇报告中所指的后市场，指狭义的汽车后市场，只包括售后零配件的销售以及维修保养服务。2019年美国汽车后市场业态主要包括四部分：非轮胎配件销售，汽车诊断与检测服务；轮胎销售与服务；维修服务工时费；DIY销售。汽车配件销售与诊断服务合计占比49%，人工维修 费占比31%，这两项统称为DIFM（Do It For Me） 渠道销售。美国汽车维护保养市场服务渠道：由修理厂提供服务的DIFM模式为主导美国汽车维护保养市场服务渠道主要有两种模式：DIFM（Do It For Me)和 DIY（Do It Yourself）。前者由修理厂为 客户提供专业化的服务，后者由车主自

31、主完成配件采购和维修。服务渠道也可以按照独立和非独立划分，区别在于配件生产商是否具有汽车整车制造商授权。DIFM和DIY的市场份额各占比80%和20%。DIFM中，4S店渠道占比24%,独立后市场渠道占比56%。汽车保有量、总行驶里程及平均车龄增加，带动美国汽车后市场稳健增长虽然美国新车销量增长乏力，但汽车保有量、总行 驶里程不断增长，车龄老化所带来的平均维修保养 支出快速提升；三因素共同带动美国汽车后市场持 续稳健增长。汽车保有量增长：1998-2019年复合增长率1.2% ；汽车总行驶里程增长：1998-2019年复合增长率1.03%；平均车龄增长：从1998年的8.8年，增长到2019年

32、的11.8年。三、欧洲：生产者延伸制度&高标准准入提升拆解市场运作效率2000年以来，欧盟的新车需求量饱和，稳定在1750万辆左右。市场需求主要由经济增长带动。2008年的金融危机和2012年的欧 债危机使新车销量大幅下滑。2014年后经济复苏，新车销量回归 金融危机前的最高水平。2019年，欧盟新车注册量达到1781万辆，位列前五的成员国分 别为：德国，英国，法国，意大利和西班牙。德国新车注册量占 比23%，英国和法国各占15%左右。上述五大市场决定了欧盟市场 的整体表现。近三年，五大市场的新车注册量保持稳定，新车销售市场已接近 饱和。欧盟汽车保有量增长，汽车老龄化程度高，带动汽车后市场发展

33、欧盟汽车市场较为成熟，汽车老龄化程度较高，各车型平均车龄 为11.5年，车主对汽车的维修保养需求较高。2015-2019年，欧盟汽车保有量持续增长，在2019年达到3.18亿辆。 排名前五的成员国为：德国，意大利，英国，法国和西班牙，与 新车注册量的五大市场保持一致。欧洲汽车千人保有量上看，西欧国家经济发达，千人保有量普遍 在500辆以上；中东欧国家保有水平偏低，未来具有较大发展空间。保有量和车龄的增长，带动欧盟汽车后市场蓬勃发展。四、LKQ发展之路：近300次并购完善战略布局，业务受经济波动影响大发展历程总结：近300次并购完善战略布局，业务受经济波动影响大欧美国家的汽车后市场发展历程较长，

34、行业已进入成熟期，车主更换零部件需求受经济影响较大。回顾汽车零部件供应巨头LKQ的发展史，早期公司通过兼并收购扩大业务范围，业务中心在北美分部。2011年后， LKQ进行战略布局，通过四次重要收购占据超过半数的欧盟市场。2008年金融危机之后，美国经济的复苏带动LKQ北美分部业务的稳定增长；2011年进入欧洲市场后，LKQ的欧洲分部营收在2018年赶超北美，成为主要收入来源。其中，英国，意大利和德 国成为主要经营地区。受到英国脱欧汇率波动，意大利、德国的经济衰退影响，LKQ的收购效益不达预期；结合2019年底开始的新冠 型病毒影响，全球汽车行业进入寒冬，LKQ在短期内承担较大压力。但随着后续汽

35、车行业补贴相关政策的出台， 有望迎来转机。报告节选： HYPERLINK /doc/38322.html 报告链接：环保行业国际巨头LKQ专题研究报告：多元布局，渠道为王2022年中国电暖器行业市场规模、品牌集中度及未来发展方向分析：品牌集中度提升_未来智能化、智能环保等功能在稳步迭代图电暖器，以电能为主要能源，使用电阻加热、感应加热、电弧加热、电子束加热、红外线加热和介质加热等方式，通过直接接触、暖风对流、远红外线辐射等途径为人体供暖。电暖器上游由发热元件、温控元件、散热器、不锈钢外罩及电机等；中游是各类型的电暖器生产制造；电暖器可广泛用于住宅、办公室、宾馆、商场、医院、学校、火车车厢等移动

36、供暖、简易活动房等各类民用与公共建筑。电暖器产业链2021年，因天气变暖、暖气覆盖率提升、产品同质化严重以及相似功能竞品快速发展等原因，市场需求严重不足，行业发展面临严峻的局面。根据奥维云网（AVC）全渠道推总数据，2021年9月至2022年2月电暖器市场规模56.9亿元，同比下降38.4%；预计2022年同期电暖器市场规模为62.9亿元，同比增长10.4%。2016-2022年中国电暖器整体市场规模及增长 HYPERLINK /research/202011/912553.html 相关报告：智研咨询发布的2022-2028年中国电暖器行业市场竞争力分析及市场需求潜力报告我国电子商务市场迅猛

37、发展，随着互联网渗透社会生活的每个角落,中国的网民数量每年都以较快的速度增长，中国网上零售规模呈高速增长趋势。2021年，中国电暖器线上电暖器市场规模41.1亿元，线下电暖器市场规模15.8亿元；2022年中国电暖器线上电暖器市场规模约48.6亿元，线下电暖器市场规模约14.2亿元。2016-2022年中国电暖器线上线下市场规模及增长从中国电暖器线上线下销售额分布来看，2021年过后线下市场未能有效恢复，加上线上各品牌积极进行线上直播，电暖器线上市场份额维持在70%以上，同时新兴渠道规模凸显，新兴渠道未来继续保持高速增长。2021年中国中国电暖器线上销售额占72.2%，线下销售额仅占27.8%

38、。2017-2021年中国电暖器线上线下销售额分布从电暖器分产品类型线上销量分布来看，暖风机、踢脚线、电热油汀三大品类份额进一步增长，压缩其他品类市场空间。暖风机线上销量占34.6%；踢脚线线上销量占27.9%；电热油汀线上销量占18.8%；欧式快热炉线上销量占11.2%；小暖阳线上销量占4.0%；远红外线上销量占2.0%；其他线上销量占1.5%，可以看出踢脚线在石墨烯新技术加持下增长明显。2020-2021年中国电暖器分产品类型线上销量分布从电暖器分产品类型线下销量分布来看，2021年暖风机线下销量占37.2%；踢脚线线下销量占16.3%；电热油汀线下销量占24.3%；欧式快热炉线下销量占1

39、0.2%；小暖阳线下销量占7.6%；远红外线下销量占3.0%；其他线下销量占1.5%。2020-2021年中国电暖器分产品类型线下销量分布2021年中国电暖器市场形式严峻，品牌竞争格局也愈加激烈，各细分品类品牌集中度提升，新品机会减少，线上Top10集中度为70.3%，线下Top10集中度为96.3%；线上Top5集中度为52.4%，线下Top5集中度为89.6%；线上Top3集中度为41.8%，线下Top3集中度为76.0%；2019-2021年中国线上电暖器行业集中度2019-2021年中国线下电暖器行业集中度2021年中国整个家电行业都呈现多功能集成趋势，电暖器也不例外。石墨烯具备升温快

40、、天然抗菌、节能环保、不宜干燥等优势，为消费者提供更舒适体验，目前产品以踢脚线发展最为迅速，暖风机也有近15%的份额采用了石墨烯技术，线上产品迭代速度更快。我国90后、00后逐渐成为主力消费群体，这些群体除了功能外，对产品外观也提出了更高要求。未来可折叠、智能化、智能环保、大面积供暖等功能的电暖器也在稳步迭代。未来电暖器行业发展方向 HYPERLINK /research/202011/912551.html 上半年中国农业杀菌剂发展前景分析：环保高压下_各杀菌产品之间区别图 农业杀菌剂是指用于防治由各种病原微生物引起的植物病害的农药，一般指杀真菌剂，主要施用作物果树和经济作物。短期内，主要影

41、响因素是病虫害发生的程度和气候的影响；长期内，杀菌剂销售额的上升，主要是由于杀菌剂是提高食品产量和品质的重要因素；病害的抗性发展要求不断开发新的作用位点的杀菌剂，杀菌剂已成为近年来农药开发热点之一，发展前景广阔。 一、代森锰锌 代森锰锌是美国罗姆哈斯公司(现属陶氏益农公司)1943年开发杀菌剂品种，为代森锰与锌的配位络合物，1961年实现大规模产业化生产。代森锰锌是一种广谱性多作用位点的保护性杀菌剂，可用于防治蔬菜、粮食和果树上的多种病害，被誉为杀菌剂中的“常青树”。代森锰锌在实际应用中具备多种优点：一是杀菌谱极广，对绝大多数真菌性病害都有效，还能防治一些害虫；二是不易产生抗性，上市50多年来

42、没有发现明显抗性；三是能够促进作物生长，还可为作物补充微量元素；四是混用性极好，几乎可与所有杀菌剂混用，提高防效和延长治理周期。 目前全球代森锰锌产能合计约22万吨，主要分布在印度，印度三家龙头公司UPL、Sabero、INDOFIL产能分别是9、3、3万吨/年。国内现有产能6.4万吨，目前利民股份拥有产能4万吨，是国内行业绝对龙头。国内其他竞争对手主要包括：陶氏益农拥有0.8万；扬农化工通过并购收购宝叶公司，现有代森锰锌产能0.7万吨;西安近代拥有0.5万吨产能;陕西安德瑞普拥有产能0.4万吨。此外，公司代森产能自15年搬迁后提升了品质和工艺，新投产的1万吨代森类产品中有一半是锌含量更高的中

43、高端产品代森联，未来在中高端市场占有率将持续提升。数据来源：公开资料整理数据来源：公开资料整理 2016年代森锰锌全球销售额9.21亿美元，同比增长9%，创近年来新高。2014年受农产品价格下滑、美元走强、气候条件不利等因素影响，代森锰锌销售额降至5.9亿美元低点，2015年以来代森锰锌市场逐步回暖。产品价格方面，代森锰锌价格2015年以来一直维持在约2万元/吨水平，自2017年下半年起有所上涨，高点涨至近2.4万元/吨，其后自2018年中开始回落，截至目前代森价格回落至1.95万元/吨。代森系产品原材料主要包括:丙二胺、乙二胺、硫酸锰、二硫化碳等，考虑到原材料尤其是乙二胺价格明显回调，整体盈

44、利水平较为稳定。数据来源：公开资料整理 二、百菌清 百菌清是一种高效、低毒，不易使作物产生抗药性的广谱保护性杀菌剂。目前百菌清主要被应用于果蔬、大豆、马铃薯以及小麦等植物，能够起到防治锈病、白粉病、叶斑病等病害的作用。 百菌清自1963年上市以来一直是农药杀菌剂市场的主流产品，据调查数据统计，百菌清2016年全球销售额为3.33亿美元，位列全球杀菌剂销售额排名第12位。百菌清需求增长潜力较好，2016年全球市场对百菌清需求量为4.9万吨，未来市场需求增长动力主要包括：兴市场上杀菌剂使用频次及使用范围增加；欧洲小麦上作为抗性管理方案与SDHI类杀菌剂混用或轮换使用；在欧洲作为有些三唑类和代森锰锌

45、类杀菌剂的替代产品；巴西大豆锈病防治上，内吸性杀菌剂抗性管理的需要。 目前百菌清全球产能约为6.7万吨，行业供给格局集中，国外生产企业主要包括:瑞士先正达(0.9万吨)、日本SDS(0.6万吨);国内生产企业主要包括:江苏新河（利民股份参股34%）(3万吨)、苏利股份(1.4万吨)、江苏维尤纳特精细化工(0.7万吨)、山东大成（0.3万吨）。新河化工新增1万吨百菌清生产线已经于2018年四季度建成投产，目前产能达到3万吨，目前全球产能占比约43%。数据来源：公开资料整理 2015年中国化工收购先正达，百菌清业务被先正达剥离出售给美国Amvac农药公司，公司开工负荷下降；2016年2月江苏维尤纳

46、特公司生产车间发生火灾事故；2017年先正达休斯顿工厂受德克萨斯州飓风影响损毁严重，2019年6月世界农化网报道，先正达拟今年开始逐步关闭其位于美国休斯顿港的百菌清生产工厂，并解雇135名全职员工和160合同工，工厂将开始减少库存并降低产量，并于2020年初停止生产。此外，国内厂商在环保高压的背景下，相关企业开工率不足，供应紧张推动百菌清价格持续上涨，百菌清价格由16年初的3万元/吨，上涨至目前的5.5万元/吨。数据来源：公开资料整理 三、硝磺草酮 硝磺草酮是由先正达公司开发的HPPD抑制剂类除草剂，产品于2001年登记和上市，可有效防治阔叶杂草和部分禾本科杂草。根据调查数据统计，硝磺草酮20

47、16年全球销售额为4.89亿美元，销售金额为列全球除草剂第7位，在全球HPPD抑制剂类除草剂中，硝磺草酮销售额居首位。硝磺草酮具有广谱、高效的除草活性，可与乙草胺、烟嘧磺隆等混用，能同时防除阔叶作物中的阔叶杂草和禾本科杂草，主要用于玉米、果园、甘蔗等作物，是替代长期使用和残留期长的莠去津等三嗪类除草剂的重要品种。数据来源：公开资料整理数据来源：公开资料整理 国内硝磺草酮行业供给集中度较高，目前原药总产能约11000吨，主要集中在中山生物、大弓农化、颍泰生物、沈阳科创等生产企业。2017年以来，国内硝磺草酮价格持续上涨，2019年6月原药价格最高上涨至26万/吨，较2017年年初涨幅接近翻倍。数

48、据来源：公开资料整理数据来源：公开资料整理 硝磺草酮价格持续上涨主要有两方面原因，一方面国内环保持续高压，相关厂商开工受限，最大生产商中山生物受盐城爆炸事件停产；另一方面硝磺草酮主要中间体为2-硝基-4-甲砜基苯甲酸和1,3-环己二酮，其中2-硝基-4-甲砜基苯甲酸生产过程中产生大量废水，且对设备腐蚀性强，危险性大；1,3-环己二酮上游核心原材料间苯二酚目前全球仅有上海安诺(浙江龙盛)和住友化学生产，2017年以来间苯二酚供应紧张，盐城爆炸事件进一步限制了中间体的供应。 四、苯醚甲环唑 苯醚甲环唑是有先正达开发的三唑类杀菌剂，产品于1989年上市，上市市场呈现稳步增长态势，2003年销售额突破

49、亿美金，20032013年的复合年增长率为10.18%，是一个成长性较好的热点杀菌剂品种。根据调查数据统计，苯醚甲环唑2016年全球销售额为3.30亿美元，产品销售额位列全球杀菌剂第15名。苯醚甲环唑具有安全、高效、广谱、低残留、持效期长、适配性强等特点，叶面喷雾和种子处理皆可，尤其作为种子处理剂时，其安全性较高。苯醚甲环唑对小麦、玉米、稻谷、大豆等苗期病害均有较好的效果，不仅可以单独使用，同时可以与嘧菌酯、福美双、多菌灵、咪鲜胺、甲基硫菌灵等复配。 目前国内苯醚甲环唑产能约7800吨/年，主要集中在江苏丰登、七洲绿色、宁波中化、东泰农化等企业。2017年以来，国内环保高压导致小企业开工降低，

50、苯醚甲环唑供应趋紧，产品价格自2016年14万元/吨上涨至最高27.5万元/吨，截至目前价格仍维持24.5万元/吨的高位。数据来源：公开资料整理数据来源：公开资料整理 五、吡唑醚菌酯 吡唑醚菌酯原药是巴斯夫于1993年研发的广谱甲氧基丙烯酸酯类杀菌剂，上市以来在全球80多个国家，180多种作物上应用，被誉为是一款活性最高，高效、低毒、广谱的全能型杀菌剂，广泛应用于防治大豆、小麦、大麦、花生、果蔬、茶树等，其中南北美洲大豆的需求量最多。数据来源：公开资料整理数据来源：公开资料整理 六、阿维菌素 阿维菌素属于一种新型抗生素类农药，它由日本北里大学大村智等和美国默克公司于1976年开发，1985年开始商业化。阿维菌素的结构新颖，具有农畜两用的特点，作为农药使用的阿维菌素杀虫谱非常的广，除了具备杀虫、杀螨的作用之外，阿维菌素还具有杀菌、杀线虫等作用。并且阿维菌素和其他的药剂没有互抗性，所以在使用的过程中经常会配合使用一些其他的农药，增加杀虫效果。 我国是全球最大的阿维菌素生产国和出口国。根据调查数据显示，2018年我国国内阿维菌素产能达到5980吨，产量3120吨，出口量超过产量一半。目前国内主要生产企业有齐鲁制药