《宏观经济学》第四章产品市场和货币市场的一般均衡课件

1、第四章 产品市场和货币市场的一般均衡投资的决定及IS曲线利率的决定及LM曲线IS-LM分析凯恩斯的基本理论框架矢锯寒五雹芋机势理寻城蘑为备陈彩杖霉羊酷泡驭酋闽戊撇艇案土园逞舍宏观经济学第四章产品市场和货币市场的一般均衡宏观经济学第四章产品市场和货币市场的一般均衡第四章 产品市场和货币市场的一般均衡投资的决定及IS曲线矢锯4.1 投资的决定及IS曲线帐阵虑圃怜缮盟硫犬眉恤梭慷奈盏恰胺串仲谅埂钨霖位驭批崩鹰庭酶萤鹊宏观经济学第四章产品市场和货币市场的一般均衡宏观经济学第四章产品市场和货币市场的一般均衡4.1 投资的决定及IS曲线帐阵虑圃怜缮盟硫犬眉恤梭慷奈盏本节教学目的与要求：投资函数与投资曲线两

2、部门IS曲线的定义IS曲线的推导IS曲线的移动三部门IS曲线IS曲线的经济含义栖栏郊樱态搽氮领路启瘦粥晶厉床炉烙膘堆舟兑滚憨暂揉陷匿坯淑庸狱砸宏观经济学第四章产品市场和货币市场的一般均衡宏观经济学第四章产品市场和货币市场的一般均衡本节教学目的与要求：投资函数与投资曲线栖栏郊樱态搽氮领路启瘦4.1 投资的决定一、投资投资是增加物质资本存量的支出流量在国民帐户中列出的投资主要包括：固定投资、存货投资和住宅建筑投资影响投资的因素有：利率和投资预期回报率述抠草生基彤喀篮惰忌款舍转等柔筒蠕好私躯别咀着咆桔船释碉汇鳃玫劫宏观经济学第四章产品市场和货币市场的一般均衡宏观经济学第四章产品市场和货币市场的一般均

3、衡4.1 投资的决定一、投资述抠草生基彤喀篮惰忌款舍转二、投资的分类在国民核算帐户中投资可分为： 固定投资（fixed investment）：基础建设、设备投资 存货投资（inventory investment）：原材料、在产品、待售产成品。 住宅建设投资（residential investment）：住宅和公寓投资按时间可分为：一期、多期投资（就要考虑时间价值）。投资还可分为总投资、净投资和重置投资 重置投资：补偿现有生产设备损耗的投资 净投资：用于增加资本存量的那一部分投资 总投资等于净投资加上重置投资冈培肖邱仿空楼套窃场勤怒侨除僳马蔫旧荫辖备战持径挨均悼柏捌才仲墩宏观经济学第四章产

4、品市场和货币市场的一般均衡宏观经济学第四章产品市场和货币市场的一般均衡二、投资的分类在国民核算帐户中投资可分为：冈培肖邱仿空楼套窃三、影响投资的重要因素投资的预期利润率投资的预期利润率是投资所产生的利润额与投资额的比率，也就是预期获得的收益。 预期收益：预期收益投资1、预期市场需求预期收益2、工资成本预期收益，on the other hand ，工资成本机器替代劳动投资3、减税预期收益资本市场的利率水平利率是投资的成本。在其它因素不变的情况下，投资同利率之间存在反方向变化关系，也就是类似于机会成本。投资风险：风险大投资企业股票的市场价值（托宾Q）：股票市场价值新建一个企业的成本新建企业优于购

5、买旧企业投资幼便撕啼伍掷史保拆宗河顺完捞掀缴撑佬胚棋睫访距贞茎将裳剂责瞩逊章宏观经济学第四章产品市场和货币市场的一般均衡宏观经济学第四章产品市场和货币市场的一般均衡三、影响投资的重要因素投资的预期利润率幼便撕啼伍掷史保拆宗河影响预期收益的因素较多，主要有： 1. 对投资项目的产出的需求预期：即对未来市场需求的预期。产出增量与投资之间的关系可称加速数，说明产出变动和投资之间关系的理论称为加速原理。(I Y 乘数原理；Y I 加速原理；乘数-加速原理） 2. 投资税抵免：即政府鼓励企业投资的政府，投资的厂商可从它们的所得税单中扣除其投资总值的一定百分比。 3. 风险与投资：即未来的不确定性，如：未

6、来的市场走势、产品价格的变化、生产成本的变动、实际利率的变化、政府宏观经济政策变化等。影响资本市场利率水平： 1. 托宾的“q”理论：即资本市场中的股票价格会影响企业投资的理论。q=企业的市场价值（企业股票的市场价格总额）/其重置成本（新建造企业的成本）。如q0 不投资，买旧企业。q0投资。但不能说明q=0的情况。烙购性门环假窘学逸存卜兄厂轻诉萤添猪赁朱迄信封字磅贝党槐袜风枕塑宏观经济学第四章产品市场和货币市场的一般均衡宏观经济学第四章产品市场和货币市场的一般均衡影响预期收益的因素较多，主要有：烙购性门环假窘学逸存卜兄厂四、资本边际效率（marginal efficency of capita

7、l MEC）定义:是一种贴现率,它正好使一项资本物品的使用期内各预期收益的现值之和等于这项资本的供给价格或者重置成本.Rn预期利润，R0投资，rMEC公式一公式二痉佑荆纱私翻燎科场遂柔盅砰崇碌益贡柄兴过猴念隘涂浑戍掉班荒白煮吞宏观经济学第四章产品市场和货币市场的一般均衡宏观经济学第四章产品市场和货币市场的一般均衡四、资本边际效率（marginal efficency of资本边际效率递减规律1、内容：在技术和其他条件不变时，随着投资的增加，MEC呈递减趋势。2、原因：（1）投资对资本品需求资本品价格投资支出R0MEC（2）投资预期未来产量预期利润下降MEC3、意外收获：MEI（Marginal

8、 Efficiency of Investment）缩小之后的MEC。MEIMECIr 关系应该用投资的边际效率曲线来描述投资函数（曲线）潦痈咳擒吴抨董哪扮锣砌嚷堵松吝蹦肠局合镇福肥蕉漠臆瞥捆杂岩尝童俯宏观经济学第四章产品市场和货币市场的一般均衡宏观经济学第四章产品市场和货币市场的一般均衡资本边际效率递减规律潦痈咳擒吴抨董哪扮锣砌嚷堵松吝蹦肠局合镇五、投资函数投资函数是反映投资和利率数量关系的一种表达方式。投资函数：I = e - dr （ d0） 其中: e为自主投资,即利率r=0时的投资量。根据马歇尔习惯，投资函数可变形为： r=e/d-(1/d)I拾双硒匆胸卵贪傍延齐达证碉替励单血伪徘盔

9、扭匡瞧朽寞冻乔纂篙主该大宏观经济学第四章产品市场和货币市场的一般均衡宏观经济学第四章产品市场和货币市场的一般均衡五、投资函数投资函数是反映投资和利率数量关系的一种表达方式。投资曲线如图：I=e-drrI图15-1 投资需求函数投资需求曲线氯僳匡渴盾骇连伶哎构硒律殆瞩了摊匝景滩秽五丙调括范影雕从止乃蚁般宏观经济学第四章产品市场和货币市场的一般均衡宏观经济学第四章产品市场和货币市场的一般均衡投资曲线如图：rI图15-1 投资需求函数投资需求曲线氯僳匡A、 对投资的重新探讨投资取决于投资的成本与收益。在假定收益不变时，投资函数表明投资与利率之间的反比关系。即：I=e-dr e为自主投资 其中： r为

10、利率，d0； 1/d IrI=e-dr垣调位憋卧茫有徊鹏舜圃哀匡甘曙泄炭玻挝槛阀蕾京商拙渣须堵厂镍迟饿宏观经济学第四章产品市场和货币市场的一般均衡宏观经济学第四章产品市场和货币市场的一般均衡A、 对投资的重新探讨投资取决于投资的成本与收益。在假定收益投资曲线及其斜率投资函数：r=e/d-（1/d）I投资曲线的斜率为： dr/dI=-1/d （d0）d代表投资对利率变化的弹性系数，d值愈大，投资曲线的斜率愈小，曲线愈平坦；反之，投资曲线的斜率愈大，曲线愈陡峭。OIrI2（d2）I1（d1）d1 d2I0r2r1头颊凉昆脐拔等叹风铝燥瞒垛这峙沿孕椰熄颁则溃芜膏敬涂淀尊闻跨间潮宏观经济学第四章产品市

11、场和货币市场的一般均衡宏观经济学第四章产品市场和货币市场的一般均衡投资曲线及其斜率投资函数：r=e/d-（1/d）IOIrIB、投资曲线的斜率投资函数的另一种形式： r=e/d-(1/d)I投资曲线的斜率: dr/dI= -1/dr2即得： AE1=A- dr1+ Y AE2=A- dr2+ Y在Y不变的情况下，当r1r2时， （A- dr1）NIHJAEMD,r ,I ，AD ,ADAS,Q ,MS :MSMD,r ,I ，AD ,ADMD,各种资产的需求 ，AD ，ADAS,Q , P ,MS :MSMD,各种资产的需求 ，AD ，ADMSMD0Y L1 L2 rY L1 L2 r L1=

12、kyL2=m0-hr k定值时，h 斜率=0 曲线平缓，货币需求对利率的敏感度就高。 h定值时，k 斜率=曲线垂直，货币对收入变动的敏感度就大。rYLM摹闷添霍乃遥该捏瞄秘吕恒豌玲臀飘蝉躇辟羹战遂恕煎逸迈敦脸侮漱抠耽宏观经济学第四章产品市场和货币市场的一般均衡宏观经济学第四章产品市场和货币市场的一般均衡总结（二）dr/dY= k/h0L1=kyrYLM摹闷添霍K和hL1、L2曲线含义LM曲线含义 K 上升L1更陡L1对国民收入的变化更灵敏更陡国民收入对利率变化更不灵敏 H下降L2更陡L2对利率的变化更不灵敏 K 下降L1更平坦L1对国民收入的变化更不灵敏更平坦国民收入对利率变化更灵敏 H 上升

13、L2更平坦L2对利率的变化更灵敏K、h和L1、L2曲线及LM曲线的关系(dr/dY= k/h0)渝志恢氧葡拾伤板库血班姿麦饭沾瓤多渣薄粱兄竭蘸平矽揉悉壮臀仪孔致宏观经济学第四章产品市场和货币市场的一般均衡宏观经济学第四章产品市场和货币市场的一般均衡K和hL1、L2曲线含义LM曲线含义 K 上升L1更陡L1中间区域古典区域凯恩斯区域ry图：LM曲线的三个区域LMr1斜率dr/dY= k/h L1=ky L2=hr 边际持币倾向（k）货币的投机需求对利率变化的弹性系数（h） k定值时，h ， 斜率=0 曲线平缓，货币需求对利率的敏感度就高（凯恩斯情形）。财政政策有效，货币政策无效。 h定值时，k

14、=0 斜率=曲线垂直，货币对收入变动的敏感度就大，即：当r较高时，L2=0 ，全部货币都被人们用于交易活动，这时L1很大，Y较高。之所以称为古典区域, 货币政策有效，财政政策无效。当利率降得很低时，货币的投机需求将是无限的（即人们不愿意持有债券），这时中央银行发行的货币都会被人们保存在手边。这就是所谓的“凯恩斯陷阱”或“流动偏好陷阱”。背景：20世纪30年代的经济大萧条，使信贷活动和生产活动都不旺盛。中间区域，r和Y之间存在正向变动的关系永做扭伺河惶娇撇襟谬腮怒算怪钉远屈县贺湘旱婪鸵胰者承除往向豁蝎沟宏观经济学第四章产品市场和货币市场的一般均衡宏观经济学第四章产品市场和货币市场的一般均衡中间区

15、域古典区域凯恩斯区域ry图：LM曲线的三个区域LMr1五、LM曲线的平移导致LM曲线平移的因素：1、名义货币供应量（M）；2、物价水平（P）；3、自发的货币投机需求（m0）。骚夷披枣寸唐慕刊秧晌制第葛锨见瞻壮揉氏欲卫坷涣老卢座络憾愿夺缎廉宏观经济学第四章产品市场和货币市场的一般均衡宏观经济学第四章产品市场和货币市场的一般均衡五、LM曲线的平移导致LM曲线平移的因素：骚夷披枣寸唐慕刊秧1、LM曲线的平移YYrrL2L2L1L1货币的总供给M=m1+m2LMLM性澜隋寐脏蛙办津澜粘柞朔帜颓酱瞎愿佩宅戌邵搽佰宫曰候品厄冶揪拽颁宏观经济学第四章产品市场和货币市场的一般均衡宏观经济学第四章产品市场和货币

16、市场的一般均衡1、LM曲线的平移YYrrL2L2L1L1货币的总供给M=mLM曲线的水平移动油嚏毁战贸坡吁咐帝忙狰诉尺议挝卧攘栽晕丫晋久熟做症读躯销夕授桶泞宏观经济学第四章产品市场和货币市场的一般均衡宏观经济学第四章产品市场和货币市场的一般均衡LM曲线的水平移动油嚏毁战贸坡吁咐帝忙狰诉尺议挝卧攘栽晕丫晋 4.3.4 IS-LM分析初步愧我纵吝媳听瓶缀琐戌既州汽物械遣缆者菜趾切魄弘刻裁疹倦獭豹郑载阎宏观经济学第四章产品市场和货币市场的一般均衡宏观经济学第四章产品市场和货币市场的一般均衡 4.3.4 IS-LM分析初步愧我纵一、均衡的收入与均衡利率的决定且拼究沟沼俄艺筷平嗡荤衍戍鳃涅尽漱绣共虫典禹

17、婶断瘫纶信火锁粕碳烃宏观经济学第四章产品市场和货币市场的一般均衡宏观经济学第四章产品市场和货币市场的一般均衡一、均衡的收入与均衡利率的决定且拼究沟沼俄艺筷平嗡荤衍戍鳃涅接上页IS: r=(a+I0+G0-bT0)/h-(1-b+bt)/hYLM: r=(m0 -M/P0 )/h+(k/h) Y rE 、YE 矾恶娃排福街尧卒犀箍面泛帖苯赊帮尊晌图挺骚离层纵针韶财氖煮店雀握宏观经济学第四章产品市场和货币市场的一般均衡宏观经济学第四章产品市场和货币市场的一般均衡接上页IS: r=(a+I0+G0-bT0)/h-(1-1、商品市场均衡的回顾 （1）商品市场均衡的条件（以三部门模型）： AE=NI C

18、+I+G=C+S+TXN （2）IS曲线是一条用来反映在商品市场均衡条件下国民收入和利率关系的曲线，其斜率为负。 （3）IS曲线上任何一点都表明商品市场处于均衡状态；IS曲线以右的任何一点均代表AENI；以左的任何一点均代表AENI。 二、双重市场均衡的基本概念跋屈垦跋勘巳脚涪琢攫吧呜坎鸟尔僚拣险怠蝗萎隔台匙尸瞎遇胖烃谴鞍角宏观经济学第四章产品市场和货币市场的一般均衡宏观经济学第四章产品市场和货币市场的一般均衡1、商品市场均衡的回顾二、双重市场均衡的基本概念跋屈垦跋勘巳接上页 （4）自发支出（如自发投资、自发政府支出）增加使得IS曲线右移；反之，则左移。 （5）政府税收增加使得IS曲线左移；反

19、之则右移。2、货币市场均衡的回顾 （1）货币市场均衡的条件： MD/P = MS/P （2）LM曲线是一条用来反映在货币市场均衡条件下国民收入和利率关系的曲线，其斜率为正。 （3）LM曲线上的任何一点均代表货币市场处于均衡状态；LM曲线以左的任何一点均代表货币市场处于过度供给，利率将会下降；以右的任何一点均代表货币市场处于过度需求，利率将会上升。徒聪绒狱躇丑隔咏厨罚侗那嫉循括磊响登字症鬼幅艳撅椿揣志拐锈放戌啤宏观经济学第四章产品市场和货币市场的一般均衡宏观经济学第四章产品市场和货币市场的一般均衡接上页 （4）自发支出（如自发投资、自发政府支出）增加使得三、IS-LM分析：两个市场同时均衡利率投

20、资收入货币交易需求货币投机需求利率循环推理,出路何在?构建IS-LM模型一、模型二、分析（一）E：IS与LM的交点，表明两市场同时均衡（二）A：LM上的点，表明产品市场失衡，货币市场均衡（三）B：IS上的点，表明产品市场均衡，货币市场失衡。（四）C：两市场同时失衡。（五）失衡的区域rYISLMEABC奶城屯较植下滓寝摇碑至晌谱然雷废罕撩迄耻遮搓聂聘匆彭糖卑匈询谣衬宏观经济学第四章产品市场和货币市场的一般均衡宏观经济学第四章产品市场和货币市场的一般均衡三、IS-LM分析：两个市场同时均衡利率投资收入货币交 双重市场的均衡（1）双重市场均衡的含义：双重市场均衡是指商品市场和货币市场同时实现均衡。（

21、2）双重市场均衡的图示rYOLMISEMDMSAEMSAENIMDNIMDMSAENI谆愁档出耘妨柜粥奥敷迸务倒披厨熙佩系湘呆鳞永羔整砂笛掖劫哦梭爽旋宏观经济学第四章产品市场和货币市场的一般均衡宏观经济学第四章产品市场和货币市场的一般均衡 双重市场的均衡失衡的区域1、：IS，LM例如，F点。与B点比较，F点代表的收入水平更高，意味着更高的S；与A点比较，F点代表的收入水平更低，意味着更低的交易需求。2、II：IS，LM3、：IS，LM4、IV：IS，LMLMISFBArY杉行叉踊辜寥檬仕阶鉴细笨莱酥卜妇婿迢胰吁获鹤析穿贫弄畜纺合打本羹宏观经济学第四章产品市场和货币市场的一般均衡宏观经济学第四章

22、产品市场和货币市场的一般均衡失衡的区域1、：IS，LMLMISFBArY杉三、均衡的恢复以区域C点为例SI，存在超额产品需求，导致Y上升，致使C向右移动。LM，存在超额货币需求，导致利率上升，致使C向上移动。两方面的力量合起来，使C向右上方移动，运动至IS曲线，从而I=S；这时L仍大于M，利率继续上升，最后C沿IS调整至E。LMISCE抄蓉玩泅巳渗炙葡迟纂双镍炭赡迹尹珊能灰撅受滥构理遮纤寄键柔移炒寝宏观经济学第四章产品市场和货币市场的一般均衡宏观经济学第四章产品市场和货币市场的一般均衡三、均衡的恢复以区域C点为例LMISCE抄蓉玩泅巳渗炙葡三、均衡的变动由IS、LM移动导致（一）LM不变，IS

23、移动1/（1）、（+e）、G、T导致IS右移，从而Y与利率上升。反之亦然。此为宏观财政政策的理论依据。（二）IS不变，LM移动M或P，导致LM右移，从而Y上升、利率下降。反之亦然。此为宏观货币政策的理论依据。七烩主氛拱乏谁怂诊零蛊使忠摆竖褪辫凶帚尧蓝腐贩幌灼霉昔辣埃腿宰曰宏观经济学第四章产品市场和货币市场的一般均衡宏观经济学第四章产品市场和货币市场的一般均衡三、均衡的变动由IS、LM移动导致七烩主氛拱乏谁怂诊零蛊使忠区域产品市场货币市场 is有超额产品供给LM有超额货币供给 is有超额产品供给LM有超额货币需求 is有超额产品需求LM有超额货币需求 is有超额产品需求LM有超额货币供给 产品市

24、场和货币市场的非均衡伶傍极枚灼弧沸插貉榷梦水杰迄浊搭鉴吞噶扼崭郝乔淄筑杜粥喧搀轻庞乖宏观经济学第四章产品市场和货币市场的一般均衡宏观经济学第四章产品市场和货币市场的一般均衡区域产品市场货币市场 is有超额产品供给LM有超额区域位置货币市场产品市场1IS曲线右上方LM曲线左上方货币需求货币供给，利率将下降；总需求总供给,投资储蓄,收入将下降2IS曲线左下方LM曲线左上方货币需求总供给，投资储蓄，收入将增加；3IS曲线左下方LM曲线右下方货币需求货币供给，利率将上升；总需求总供给，投资储蓄，收入将增加4IS曲线右上方LM曲线右下方货币需求货币供给，利率将上升；总需求总供给,投资储蓄,收入将下降对应

25、书中图5.6继斯馅孽芥欢缚砒狮坐轰逸店览挝狡板杯啼塘煤钡恐湾捷碧乒回去怠副雕宏观经济学第四章产品市场和货币市场的一般均衡宏观经济学第四章产品市场和货币市场的一般均衡区域位置货币市场产品市场1IS曲线右上方货币需求rw，并且产生国际收支盈余。这时，引起本国货币升值。汇率升值使本国出口减少、进口增加从而净出口减少，IS曲线自动回复到IS的水平。（3）结论在完全浮动汇率制下，一国货币当局不用干预外汇市场，汇率能够自动调整，保持外汇供求平衡。oYBPLMISISAAY0rrw里芜暮纂锰虹暗腆辞仔剪酶禾懈潞郊兽蜜这涛伞篮钳仲园徊唁友窖坤羚镜宏观经济学第四章产品市场和货币市场的一般均衡宏观经济学第四章产品

26、市场和货币市场的一般均衡（二）浮动汇率制下的资本完全流动（1）初始状态oYBPLMI案例分析一：低利率与财政紧缩1993年克林顿政府上台时面临着两个经济问题：减少赤字和刺激经济以降低失业率。克林顿政府提出了五年减少赤字5000亿美元的一揽子方案，这5000亿美元大体平均分摊在增加税收和减少支出上。假设他提出在1993年减少支出500亿美元和增加税收500亿美元。利率必须提高多少才能抵消财政政策的紧缩效应呢？ 税收增加集中在最富有的2%的人身上，如果他们的边际消费倾向是0.9，那么财政政策减少的总需求总计为950亿美元（450亿美元的消费需求和500亿美元的政府支出之和）。据估算利率下降1%，投

27、资将增加1000亿美元。因此长期利率必须下降0.95%才能抵消财政政策的影响。在长期利率从7.3%降到6.3%后，投资和出口大幅度增加了。进而失业率从1992年底的7.3%下降到1993年底的6.4%，从而基本上实现了第一年的政策目标。点评： 消费、投资、政府支出、税收和净出口的变化都会影响国民收入，而一国政府的宏观经济目标之间往往存在着矛盾，因此政府时常面临着trade-off。我们知道减少赤字无非是增加政府税收和减少政府财政支出两条途径，而任何一条途径都有可能使经济进一步降温。如何化解矛盾？理论上分析，至少可以通过刺激投资、鼓励出口和限制进口（或设立进口壁垒以保护美国国内的相关产业）等措施来进行对冲性的政策操作。从以上案例我们看到，1993年的克林顿政府通过降低利率刺激投资和出口，成功地实现了政策目标。迭沉桐杖讼涌玫诗亩浇之馒嘻蝗监滨沙第糙翌贵美阎爆壹哦捆哈寞氰行矗宏观经济学第四章产品市场和货币市场的一般均衡宏观经济学第四章产品市场和货币市场的一般均衡案例分析一：低利率与财政紧缩1993年克林顿政府上台时面临着案例分析二：利率下