金融学概论（第六版）第09章国际金融概述

1、第6版金融学概论CONTENTS第7章保险第8章信托与租赁 第9章国际金融概述 第10章货币供求均衡与失衡 第11章货币政策 第1章金融概述 第2章货币与货币制度第3章信用与利息 第4章金融机构与金融市场 第5章商业银行业务 第6章货币市场和资本市场09第9章国际金融概述 学习目标通过本章的学习，你应该达到以下学习目标：明确外汇的定义及其构成；了解外汇管制的基本内容和货币的兑换性管理；掌握汇率的标价方法和汇率的种类；了解汇率制度的类型；正确理解国际收支的含义，掌握国际收支的内容；了解一国国际储备的作用和构成内容；认识外汇市场；掌握主要的外汇交易方式。知识目标学会识读外汇牌价；了解影响汇率变动的

2、因素和汇率变动对经济的影响；学会分析国际收支平衡表；学会运用常见的外汇交易方式。通过解读人民币汇率变动情况和中国国际收支平衡表，具备分析我国涉外金融关系发展趋势的能力。能力目标稳步推进国际金融体系改革，在完善全球金融治理机制中不断探索实践。思政目标9.1外汇、汇率与汇率制度9.1.1外汇9.1.1.1外汇的定义外汇的概念可以从动态和静态的角度来理解，静态的外汇又有广义与狭义之分。动态的外汇源于“国际汇兑”，即将一国货币兑换成另一国货币以清偿国际债权债务关系的一种专门性的经营活动。国际经济活动的日益频繁使得人们更习惯于将外汇理解为静态的含义，即外汇是一种以外币表示的用于国际结算的支付手段，包括各

3、种外币支付凭证，如银行存款凭证、汇票、支票、本票和电汇凭证等。随着国际交往的扩大和信用工具的发展，外汇的内涵也日益丰富，所以静态的外汇还有广义和狭义之分。上述静态的外汇最多只能算作狭义的外汇。目前，世界各国更多地采用广义的静态外汇定义，将以外币标示的有价证券（如外国政府债券、外国公司债券和股票）也包括在外汇的范畴内。所以广义的静态外汇泛指一切以外国货币表示的、能用于国际结算以及在国际收支逆差时可以动用的一系列金融资产。9.1外汇、汇率与汇率制度9.1.1外汇9.1.1.1外汇的定义国际货币基金组织定义的外汇就属于广义的范畴，即“外汇是货币行政当局（中央银行、货币管理机构、外汇平准基金组织及财政

4、部）以银行存款、国库券、长短期政府债券等形式所持有的在国际收支逆差时可以使用的债权”。它强调外汇是一国货币当局所持有的具有专门用途的债权，实际上仅指一个国家所拥有的外汇储备，而不包括一国普通居民所持有的外国债权。各国涉及外汇管理的法令条例中也多采用这一概念。如我国外汇管理条例（2008年8月6日修订公布）中指出：“外汇是指下列以外币表示的可以用作国际清偿的支付手段和资产：外币现钞，包括纸币、铸币；外币支付凭证或者支付工具，包括票据、银行存款凭证、银行卡等；外币有价证券，包括债券、股票等；特别提款权；其他外汇资产。”9.1外汇、汇率与汇率制度9.1.1外汇9.1.1.2外汇的特征一种货币能够充当

5、外汇是有一定的前提条件的，这些条件表明外汇具有一定的特征：（1）国际性或普遍接受性，即外汇必须是以外国货币表示的国际上能普遍接受和使用的金融资产。本币即使可以换成外币或者以外币表示的资产，也不能称为外汇。（2）可自由兑换性，即外汇必须是可以为任何目的、在任何情况下、不受任何限制地兑换成其他支付手段的外币资产。不能自由兑换的就不是外汇。（3）可偿还性，即外汇必须是在国外能得到偿付的货币债权，其持有人拥有对外币发行国的商品和劳务的求偿权。9.1外汇、汇率与汇率制度9.1.1外汇9.1.1.3外汇的种类01020304按照兑换时所受限制的程度，外汇可分为自由外汇、记账外汇。按照来源和用途，外汇可分为

6、贸易外汇与非贸易外汇。按照买卖交割期限，外汇可分为即期外汇和远期外汇。按照持有者的身份，外汇可分为官方外汇与私人外汇。9.1外汇、汇率与汇率制度9.1.1外汇9.1.1.4外汇的作用01020304是国际购买手段，可以使国与国间的货币流通成为可能；是国际支付手段，可以避免在国际结算中使用黄金，节约非生产费用；是国际储备手段，可以弥补国际收支逆差；是国际信用手段，可以调剂国际资金余缺，促进货币信用的国际化。9.1外汇、汇率与汇率制度9.1.1外汇9.1.1.5外汇管制与货币的可兑换外汇管制的主要内容包括：对贸易外汇的管制，对非贸易外汇的管制，对资本输出入的管制，汇率管制，黄金、现钞输出输入管制及

7、货币兑换管理。其中，外汇管制最基本、最主要的内容是对货币兑换的管理。外汇管制的宽严程度可以通过货币可兑换性来反映。一般来说，发达的市场经济国家外汇管制宽松，实行货币完全可兑换，即其货币为自由兑换货币；大多数发展中国家都实施外汇管制，其货币或是完全不可兑换的，或是不完全可兑换的。9.1外汇、汇率与汇率制度9.1.1外汇9.1.1.5外汇管制与货币的可兑换货币按其可兑换性与国际化程度，可分为不同的层次或种类。对此，存在着两种不同的见解：其一，认为货币分为五个层次：不可兑换货币、可兑换货币、自由兑换货币、国际货币、世界货币；其二，认为货币分为三个层次：不可兑换货币、可兑换货币、自由兑换货币，即将自由

8、兑换货币等同于国际货币，将国际货币等同于世界货币。但无论哪种观点，货币的各个层次之间都是一种递进的关系，很难同时过渡或跨越，货币的兑换性变化一般都要经历从限制兑换，到有条件可兑换，再到完全可兑换等几个过程。9.1外汇、汇率与汇率制度9.1.2汇率9.1.2.1汇率的概念和表示方式（1）汇率的概念。汇率也称汇价、外汇牌价或外汇行市，是指不同货币之间的兑换比率，或者说是用一种货币表示的另一种货币的相对价格。（2）汇率的表示方式与外汇牌价。汇率的表示方式有三种：一种是用文字描述，如1美元兑换人民币6.4898元；一种是用两种货币的代码符号表述，如USD/CNY=6.4898，其中的斜线表示兑换的意思

9、；还有一种是用两种货币的货币符号表述，如6.4898￥/$，其中的斜线含义是“每一”。9.1外汇、汇率与汇率制度9.1.2汇率9.1.2.2汇率的标价方法任何两种货币之间的汇率均可以其中一种货币作为单位进行表示。以哪一国货币作为标准表示另一国货币的价格，涉及汇率的标价方法问题。9.1外汇、汇率与汇率制度9.1.2汇率9.1.2.2汇率的标价方法目前，在国际上有以下三种标价方法：它又称“应付标价法”（giving quotation），是指以一定单位（1或100等）的外国货币为标准，折算为若干单位本国货币的表示方法，或者说是用本国货币表示的外国货币的价格。（1）直接标价法它又称“应收标价法”（r

10、eceiving quotation），是指以一定单位的本国货币为标准，折算为若干单位的外国货币的表示方法，或者说是用外国货币表示的本国货币的价格。（2）间接标价法它是指以一定单位的美元为标准，折合成若干数额的其他国家货币，即用其他国家的货币表示的美元的价格。例如，从加拿大蒙特利尔向日本银行询问日元汇率，东京外汇银行不是直接报加拿大元对日元的汇率，而是报美元对日元的汇率。（3）美元标价法9.1外汇、汇率与汇率制度9.1.2汇率9.1.2.3汇率的种类买入汇率、卖出汇率、中间汇率与现钞价。这是从银行买卖外汇的角度划分的。基本汇率与套算汇率。这是从制定汇率的不同方法的角度划分的。电汇汇率、信汇汇率

11、与票汇汇率。这是从银行汇兑方式的角度划分的。即期汇率与远期汇率。这是从外汇买卖交割期限的角度划分的。开盘汇率与收盘汇率。这是从外汇买卖的营业时间的角度划分的。同业汇率与商人汇率。这是从外汇买卖的对象的角度划分的。固定汇率和浮动汇率。这是从汇率制度角度划分的。官方汇率和市场汇率。这是从外汇管制的宽严程度角度划分的。单一汇率与复汇率。这是从汇率使用范围的角度划分的。贸易汇率与金融汇率。这是从外汇资金的性质或来源角度划分的。汇率的种类12345679108名义汇率、实际汇率与有效汇率。这是从衡量货币价值的角度划分的。119.1外汇、汇率与汇率制度9.1.3影响汇率变动的因素及汇率变动对经济的影响03

12、01029.1.3.1汇率的决定基础（1）汇率变动对一国国际收支的影响。第一，对贸易收支的影响。第二，对非贸易收支的影响。第三，对国际资本流动的影响。第四，对外汇储备的影响。（2）汇率变动对一国国内经济的影响。第一，对一国国内物价的影响。第二，对国内利率水平的影响。第三，对国内就业和国民收入的影响。（1）金币本位制下汇率的决定基础。（2）纸币流通时期的汇率决定基础。9.1.3.2影响汇率变动的因素（1）国际收支差额。（2）通货膨胀的差异。（3）实际利率的差异。（4）经济增长率的国际差异。（5）中央银行的外汇干预。（6）一国的宏观经济政策。（7）市场预期心理。（8）政局动荡和突发事件。9.1.3

13、.3汇率变动对经济的影响9.1外汇、汇率与汇率制度9.1.4汇率制度汇率制度又称汇率安排，是指各国或国际社会对汇率的确定、变动及维持所作的一系列安排或规定。按照汇率的稳定程度，一般把汇率制度分为两大类型：（1）固定汇率制度。它是汇率受铸币平价和黄金平价的制约，只能围绕两个平价在很小的范围内上下波动的汇率制度。从历史的发展进程来看，自19世纪中末期金本位制在西方各国确定以来，一直到1973年，世界各国的汇率制度基本上属于固定汇率制度。（2）浮动汇率制度。它是汇率没有上下波动的界限，各国政府不再有义务使汇率维持在一定的水平上，汇率变动取决于外汇市场的供求状况的汇率制度。现行的汇率制度就是浮动汇率制

14、度，它是从1973年布雷顿森林货币体系崩溃以后开始实行的。9.1外汇、汇率与汇率制度9.1.4汇率制度（3）现行的人民币汇率制度。人民币是我国的法定货币，人民币汇率是指人民币对外币的比价，又称人民币汇价。2008年8月6日公布的新的外汇管理条例第五章第二十七条规定：“人民币汇率实行以市场供求为基础、有管理的浮动汇率制度。”9.2国际收支与国际储备9.2.1国际收支与国际收支平衡表9.2.1.1国际收支的概念目前，世界各国广泛采用广义的国际收支（balance of payments，BOP）概念，即国际收支是指一个国家在一定时期内其居民与国外非居民之间全部经济交易的系统记录。国际货币基金组织在

15、国际收支手册（1993年，第五版）中对国际收支做出了如下解释：“国际收支是指一个经济体在一定时期内（通常为1年）全部对外经济往来的系统的货币记录。它包括：一个经济体与世界其他经济体之间商品、劳务和收益的交易；该经济体持有的货币黄金、特别提款权的所有权变动与其他变动，以及这个经济体对世界其他经济体的债权、债务的变化；无偿转移以及从会计意义上讲，需要对上述不能相互抵消的交易和变化加以平衡的对应记录。”9.2国际收支与国际储备9.2.1国际收支与国际收支平衡表9.2.1.1国际收支的概念要正确理解广义的国际收支概念及国际货币基金组织对国际收支的定义，必须把握其基本特征：01国际收支以经济交易而不是以

16、外汇支付为基础。02国际收支是一个流量的概念。03国际收支统计的主体是“经济体”而不是“国家”。04国际收支记录的是居民与非居民间的交易。9.2国际收支与国际储备9.2.1国际收支与国际收支平衡表9.2.1.2国际收支平衡表及其内容国际收支平衡表（balance of payments statement，BPS），也称国际收支账户，是系统地记录一国一定时期内（年度、半年或季度）各种国际经济交易项目及其金额的一种统计报表。它集中反映了一国国际收支的总貌和具体构成。通常，国际收支平衡表的货币单位是国际收支平衡表编制国的货币。在作为国际收支基础的复式记账会计制度下，每笔交易的记录由两个分录组成，贷

17、方分录合计金额与借方分录合计金额相等。9.2国际收支与国际储备9.2.1国际收支与国际收支平衡表9.2.1.2国际收支平衡表及其内容下面以我国国际收支平衡为例解析国际收支平衡表中各个不同层次项目的具体含义。1.经常账户（current account，也译为“经常项目”或“往来账户”）：经常账户是指对实际资源在国际上的流动行为进行记录的账户。经常账户显示居民与非居民之间的货物、服务、初次收入和二次收入的流量。这是本国与外国进行经济交易而经常发生的会计项目，是国际收支平衡表中最基本、最重要的项目。9.2国际收支与国际储备9.2.1国际收支与国际收支平衡表9.2.1.2国际收支平衡表及其内容2.资

18、本与金融账户（capital and financial account）：资本和金融账户是指对资产所有权在国际上流动行为进行记录的账户，它包括资本账户和金融账户两大部分。3.误差与遗漏（errors and omissions）：这是一种人为设置的抵消账户，用来抵消编制报表时出现的净的借方或贷方余额。原则上，国际收支平衡表采用复式记账法，借方与贷方总额应当是相等的，差额为零。9.2国际收支与国际储备9.2.2国际收支平衡表的编制（1）国际收支平衡表的编制原理。国际收支平衡表是按照“有借必有贷、借贷必相等”的复式记账原理来编制的，而分别在借方和贷方记录单个交易构成了会计体系的基础。国际收支中每

19、笔交易的记录均由两个金额相等但方向相反的分录组成，反映了每笔交易的流入和流出，即对于每笔交易，各方都记录一个与之相应的贷方分录和借方分录。这是因为，绝大多数交易都是商品、劳务或金融资产的双向转移，即以提供或取得一种经济价值的资产换取另一种经济价值的资产的交易。从理论上说，国际收支平衡表的借方总额和贷方总额是相等的，国际收支平衡表也由此而得名。9.2国际收支与国际储备9.2.2国际收支平衡表的编制（2）国际收支平衡表的记账规则。按照复式簿记的惯例，凡是收入项目以及资产（本国对外金融资产）的减少或负债（外国在本国的金融资产）的增加都记录在贷方，称为正号项目，记为“”；凡是支出项目以及资产的增加或负

20、债的减少都记录在借方，称为负号项目，记为“-”。换言之，一笔交易的结果如果是收到外国货币，就在贷方记录；相反，如果是向外国支出货币就在借方记录。贷方是一个“加”的概念，它表示外汇的流入；借方是一个“减”的概念，它表示外汇的流出。9.2国际收支与国际储备9.2.2国际收支平衡表的编制（2）国际收支平衡表的记账规则。上述规则可以用下面的等式来反映：贷方项目（CR.）=外国居民向本国居民支付的交易=引起本国外汇供给的项目(货物和服务出口,应收收入,资产减少或负债增加)借方项目（DR.）=本国居民向外国居民支付的交易=引起本国外汇需求的项目(货物和服务进口,应付收入,资产增加或负债减少)9.2国际收支

21、与国际储备9.2.2国际收支平衡表的编制（3）国际收支平衡表的计价原则。国际收支平衡表采用统一的计价原则，即以市场价格为依据。（4）国际收支平衡表的记录时间。按照国际货币基金组织的规定，在登记国际收支平衡表时，应以商品、劳务和金融资产的所有权变更日期为准。9.2国际收支与国际储备9.2.3国际收支平衡表的分析如前所述，国际收支平衡表是根据复式簿记原理来编制的，一笔国际经济交易总是会产生金额相同、方向相反的借方记录和贷方记录。因此，一国的国际收支平衡表在账面上总是平衡的，即使由于统计误差造成借贷方失衡，也会通过“误差与遗漏”项目加以平衡。但这种平衡只是会计意义上的平衡。在实际当中，国际收支经常存

22、在不平衡，即国际收支总会出现不同程度的顺差或逆差，我们称为国际收支失衡。各国政府和国际经济组织都将国际收支平衡作为金融运行良好的指标，而把国际收支失衡作为政策调整的重要对象。这就需要对国际收支平衡表中的各项目进行定量分析，依据国际收支不平衡的口径进行政策决断，其基本做法就是对国际收支平衡表进行差额分析。9.2国际收支与国际储备9.2.3国际收支平衡表的分析贸易收支差额这是传统上用得比较多的一个统计口径。实际上，贸易账户仅仅是国际收支的一个组成部分，绝不能代表国际收支的整体。0102经常项目收支包括贸易收支、无形贸易（即服务和收益）收支和经常转移收支。03其具有两方面的分析作用：首先，通过资本和

23、金融账户余额，可以看出一个国家金融市场的开放和发达程度，为一国货币政策和汇率政策的调整提供有益的借鉴。经常项目收支差额资本和金融账户（剔除官方储备）差额04综合账户差额是指经常账户与资本和金融账户中的资本账户、直接投资、证券投资、其他投资账户等构成的余额，也就是将国际收支账户中的官方储备账户剔除后的总体余额。综合账户差额或总差额9.2国际收支与国际储备9.2.4国际收支失衡及其调节9.2.4.1国际收支不平衡的原因及类型一国的国际收支不平衡可能由多种原因引起，按照这些原因，国际收支不平衡可以分为以下五种：0102030405结构性不平衡周期性不平衡临时性不平衡货币性不平衡收入性不平衡9.2国际

24、收支与国际储备9.2.4国际收支失衡及其调节9.2.4.2国际收支失衡对经济的影响在现实经济生活中，一国的国际收支不平衡不仅是不可避免的，而且在某种意义上，一定限度内的国际收支顺差或者逆差对该国甚至是有益无害的。例如，一定的顺差会使一国的国际储备得到适度增长，增强对外支付和应付国际游资冲击的能力；一定的逆差可使一国适度地利用外国资源，加快国内经济发展。但是，一国的国际收支如果出现了持续、大量的不平衡而又得不到改善，即发生了国际收支严重失衡或国际收支危机，那么，无论是顺差国还是逆差国，其经济发展都会受到不利影响。9.2国际收支与国际储备9.2.4国际收支失衡及其调节9.2.4.2国际收支失衡对经

25、济的影响持续的、大量的国际收支逆差通常会带来以下不利影响：持续的、大量的国际收支顺差会产生以下影响：（1）本币持续坚挺，出口受到影响（2）导致通货膨胀（3）持有储备的机会成本上升（4）不利于发展国际经济关系（1）导致外汇储备大量流失（2）使经济增长受阻（3）不利于对外经济交往，损害国际信誉9.2国际收支与国际储备9.2.4国际收支失衡及其调节9.2.4.3国际收支失衡的调节国际经济合作政策汇率政策资金融通政策直接管制财政政策01货币政策0204050603调节9.2国际收支与国际储备9.2.5国际储备9.2.5.1国际储备的概念与特征国际储备是指一国货币当局所持有的、能随时用于弥补国际收支逆差

26、、维持本币汇率稳定以及用于应付紧急支付、作为对外偿债的信用保证并为世界各国所普遍接受的各种形式的资产。国际储备具有以下特征：A官方持有性B普遍接受性C充分流动性9.2国际收支与国际储备9.2.5国际储备9.2.5.2国际储备的构成特别提款权（special drawing right，SDR）在国际货币基金组织的储备头寸外汇储备黄金储备 04 03 02 019.2国际收支与国际储备9.2.5国际储备9.2.5.3国际储备的作用（1）清算国际收支差额，维持对外支付能力。（2）干预外汇市场，保持本国货币汇率稳定。（3）提供举债和偿债的信用保证，增强国际清偿能力。9.2国际收支与国际储备9.2.5

27、国际储备9.2.5.4我国的国际储备我国的国际储备也是由黄金储备、外汇储备、在国际货币基金组织的储备头寸和特别提款权组成的。其中，外汇储备是我国国际储备的绝对主体。截至2021年6月末，我国外汇储备规模为32 140亿美元。9.3外汇市场与外汇交易实务外汇交易（foreign exchange transaction），也称外汇买卖或货币兑换，是指在外汇市场上以外汇银行为中心，交易双方按约定的价格和金额对外汇进行买卖，或者用给定货币去兑换另一种货币的活动。外汇交易需借助于外汇市场才能实现。根据不同的标准来划分，外汇市场有不同的类型：按组织形态划分，分为无形外汇市场和有形外汇市场；按外汇交易主体

28、划分，分为外汇零售市场和外汇批发市场；按交割时间划分，分为即期外汇市场和远期外汇市场；按管制的程度划分，分为自由外汇市场、官方外汇市场和外汇黑市。外汇市场上参与外汇交易的主体包括：外汇银行、外汇经纪商、进出口商和其他外汇供求者、中央银行。9.3外汇市场与外汇交易实务外汇银行与外汇经纪商的关系可以用下图来描述。9.3外汇市场与外汇交易实务9.3.1即期外汇交易9.3.1.1即期外汇交易的含义和交割时间的确定即期外汇交易（spot exchange transaction），又称现汇交易，是指外汇买卖双方以即期汇率成交后，在两个营业日内完成交割的外汇买卖。营业日是指两个清算国银行全都开门营业的时间

29、，即指节假日除外的工作日。一般而言，在国际外汇市场上进行外汇交易时，除非特别指定日期，一般都视为即期交易。即期交易的汇率为即期汇率或现汇汇率，它构成整个外汇市场汇率的基础。9.3外汇市场与外汇交易实务9.3.1即期外汇交易9.3.1.1即期外汇交易的含义和交割时间的确定在外汇交易中，成交是指确定外汇买卖协议。交割（delivery）是指买卖双方“钱货两清”或货币两讫的行为，即买卖双方实际收付货币，分别按照对方的要求将卖出的货币汇入对方指定的银行账户中。交割发生的当天称交割日或起息日。即期外汇交易的交割时间有三种情况：第一种是第二个工作日交割（value spot/VAL SP）的即期外汇交易；

30、第二种是翌日交割（value to tomorrow/VAL TOM）的即期外汇交易；第三种是即日交割（value to day/VAL TOD）的即期外汇交易。9.3外汇市场与外汇交易实务9.3.1即期外汇交易9.3.1.2即期外汇交易的作用（1）可以满足临时性的支付需要。（2）可以调整现有外汇头寸的不同货币比例，防范汇率风险。（3）进行外汇投机。9.3外汇市场与外汇交易实务9.3.1即期外汇交易9.3.1.3即期外汇交易的程序和报价一笔完整的即期外汇交易包括五个步骤：询价、报价、成交、证实及结算。在报价环节有一些约定俗成的惯例，具体包括：多数报价的中心货币是美元，即采用“单位美元”标价法（

31、1美元等于若干其他货币）。一般采用“双价”报价的原则，即报价行必须同时报出买入价和卖出价，不能只报买价不报卖价，也不能只报卖价不报买价。外汇市场上汇率通常有5位有效数字（含小数位数）。银行报价采用点数标价法。1234外汇交易数量固定，一般以100万为单位，报价中的“1”表示一个标准单位，即100万美元，交易金额很大，如“Five Dollar”表示500万美元。5报价速度与价差的宽窄。69.3外汇市场与外汇交易实务9.3.1即期外汇交易9.3.1.4即期外汇交易的方式现汇交易不同于现钞交易。现钞交易可以在同一时间、同一地点进行不同货币现钞的兑换。而现汇交易有可能在同一时间，却绝不可能在同一地点

32、进行交易，它只能是在此地付出此货币，在彼地收进彼货币。因此，外汇银行进行现汇交易的结算方式有三种：电汇汇款方式、信汇汇款方式和票汇汇款方式。而外汇银行与客户之间的即期外汇交易方式一般有四种：汇出汇款、汇入汇款、出口收汇和进口付汇。9.3外汇市场与外汇交易实务9.3.1即期外汇交易9.3.1.4即期外汇交易的方式下表反映了一笔即期外汇交易的对话，以此来说明这种交易方式的一般做法。9.3外汇市场与外汇交易实务9.3.2远期外汇交易9.3.2.1远期外汇交易的含义远期外汇交易（forward exchange transaction），又称期汇交易，是指买卖双方成交后即签订远期外汇合同（合约），将外

33、汇交易方向（买进或卖出）、交易币种、数量、远期汇率和到期日在合同中确定下来，并在两个营业日之后（非即期起息日）办理交割的外汇交易活动。由于国际上即期外汇交易的运作是在成交日之后的两个工作日内结算或交割的，所以任何在成交日之后的两个工作日以后进行交割的外汇买卖，都被视为远期交易。远期合约的期限一般为112个月，常见的期限有：1个月、2个月、3个月、6个月和12个月，1年以上的称超远期外汇买卖。远期外汇交易按交割日是否固定分为定期远期外汇交易和择期交易两种类型。9.3外汇市场与外汇交易实务9.3.2远期外汇交易9.3.2.2远期外汇交易的作用030201利用远期外汇交易进行保值以防范汇率风险。利用

34、远期外汇市场进行投机。利用远期外汇交易保持银行外汇头寸平衡。9.3外汇市场与外汇交易实务9.3.2远期外汇交易9.3.2.3远期汇率的报价方式在国际外汇市场上，报价行每天都要报出或公布即期汇率和远期汇率。远期汇率也采用双向报价，并且有两种不同的报价和公布方式。21即完整汇率报价方式，是指在外汇牌价上直接报出远期外汇的买入价和卖出价。这种报价方式最大的优点是一目了然，通常适用于银行与客户之间的远期外汇买卖。日本和瑞士外汇市场银行同业间的远期交易采用这种报价方式。它又称掉期率报价方式，包括差价报价和点数报价，是指外汇银行只报出即期汇率和远期差价或升贴水点数而不直接公布远期汇率，远期汇率是在即期汇率

35、的基础上，通过远期差价或升贴水点数来表示的。这种报价方式适用于银行同业之间的远期外汇买卖，英国、德国、法国和美国等国家习惯上采用这种方法。（1）直接报价（2）间接报价9.3外汇市场与外汇交易实务9.3.3套汇交易套汇交易（arbitrage transaction）是指利用同一时间、不同外汇市场上相同货币间的汇率差异，在低价买进某种货币的同时再以高价卖出该种货币，以赚取利润的外汇交易。套汇按涉及外汇市场的多少，可分为直接套汇和间接套汇两种。直接套汇又称为双边套汇或两角套汇、两地套汇，是指套汇者利用某种货币在两个不同地点的外汇市场上同一时间的汇率差异，同时在这两个外汇市场上买卖该种货币，以赚取汇

36、率差额的外汇交易活动。这是一种较简单的套汇方式。它清楚地表明了哪种货币在哪个市场上贵和便宜，很容易判断有无套汇机会和确定交易方向。间接套汇又称多边套汇或三角套汇、交叉套汇，是指套汇者利用三个及三个以上不同外汇市场在同一时刻存在的汇率差异，同时在上述市场上进行贱买贵卖以赚取汇差利润的外汇交易活动。这是一种较复杂的套汇方式。9.3外汇市场与外汇交易实务9.3.4掉期交易掉期交易（swap transaction）也叫时间套汇，是指在外汇市场上买进或卖出一种货币的同时，卖出或买进金额相等但交割日期不同的该种货币的外汇交易行为。掉期交易的特点是：买和卖同时进行，货币相同，数额相等，但期限不同。掉期交易

37、不会改变交易者的外汇持有额，改变的只是交易者所持有的外汇的期限结构，故名“掉期”。它实际上也是一种套期保值，但又不同于一般的套期保值：第一，掉期交易强调买入和卖出的同时性，两笔交易必须同时进行，而一般套期保值两笔交易有先有后；第二，掉期交易绝大部分是针对同一对手进行的。进行掉期交易的目的主要是轧平外汇头寸，以避免外汇风险。银行同业之间常用掉期交易，以使某种货币头寸在某一特定日期为零；同时，也可以通过掉期交易，贱买贵卖，赚取买卖差价收益。9.3外汇市场与外汇交易实务9.3.4掉期交易掉期交易根据交割日不同有三种类型：即期对远期的掉期交易它是指买进或卖出某种即期外汇的同时，卖出或买进同种货币的远期外汇。即期对即期的掉期交易它亦称“一日掉期”或“隔夜掉期”，是指同时做两笔金额相同、交割日相差一天、交易方向相反的即期外汇交易。这类掉期交易一般用于银行同业间的隔夜资金拆借。远期对远期的掉期交易它是指对不同交割期限的期汇做币种和金额相同而方向相反的两笔交易。1239.3外汇市场与外汇交易实务9.3.5套利交易套利交易（interest arbitrage）也称利息套汇，是指两个国家短期利率不同时，投资者将资金从低利率国家调往高利率国家，以赚取利差收益的外汇交易。根据投资者是否对套利交易涉及的外汇风险进行弥补，套利分为未抵补套利和抵补套利两种。未抵补套利也叫无抛补套利，是指资金持有者利用两个