三章保险公司和养老基金课件

1、第三章保险公司和养老基金2022/10/10第三章保险公司和养老基金第三章保险公司和养老基金2022/10/3第三章保险公司和养引言：基本概念保险公司的作用是为不利事件提供保护，寻求保护的公司或个人被称为投保人（policyholder），投保人定期向保险公司支付保险费（premium），并在注明的受保事件发生后从保险公司取得赔偿。保险一般可以分为人寿保险（life insurance）及产业险（nonlife insurance），产业险有时也被称为财产险（property-casualty insurance）,健康险（health insurance）常常被认为是保险中的独立分支。第三章

2、保险公司和养老基金引言：基本概念保险公司的作用是为不利事件提供保护，寻求保护的人寿保险：合约期限一般较长，保险公司在投保人死亡后向受益人支付赔偿。财产险：合约期限通常为一年，在出现事故、火灾、被盗或其他类似事件时，这类保险会向受保人支付赔偿。健康保险：投保人需要按期支付保费，在一定投保事件（医疗检查、购买药品、住院）发生后，保险公司要进行赔偿。第三章保险公司和养老基金人寿保险：合约期限一般较长，保险公司在投保人死亡后向受益人支3.1 人寿保险3.1.1 定期寿险（term life insurance）也被称为暂时寿险，这种合约只持续一定的期限。如果投保人在保险期内死亡，保险公司会向合约中指定

3、的受益人支付赔偿，赔偿数量等于保单面值所示的赔偿额。如果投保人在合约期限内没有死亡，保险公司不会支付任何赔偿。第三章保险公司和养老基金3.1 人寿保险3.1.1 定期寿险（term life i3.1.2 终生寿险也被称为永久寿险，这种保险合约为投保人终生提供保险，投保人在其余生中每月或每年定期向保险公司支付保费，在投保人死后，保险公司向投保人指定的受益人提供赔偿。定期寿险中是否赔偿具有不确定性，终生寿险中是否赔偿没有不确定性。终生寿险的费用远高于定期寿险的费用，通常在终生寿险中，投保面值以及投保金额为恒定。第三章保险公司和养老基金3.1.2 终生寿险第三章保险公司和养老基金例：假定一个40岁

4、的男性买入面值为100万美元的终生寿险，每年所付的保费为20 000美元。一个40岁男性死亡的概率为0.0024，则说明一年保费的公允价值为2 400美元，意味着有17 600美元的保费可用来投资。一个41岁男性在一年内死亡的概率为0.0026，这说明保险的公允价值为2 600美元，意味着有17 400美元的盈余可用于投资。 在一个确定的时间点，保险费用会超过保费。第三章保险公司和养老基金例：第三章保险公司和养老基金Cost of Whole Life Insurance Compared with Annual Premium (Figure 3.1) Cost per yearAnnual

5、 PremiumSurplus第三章保险公司和养老基金7Cost of Whole Life Insurance C小结：在受保前期，保险公司将盈余保费进行投资，投资回报可以用于弥补投保费用与后期成本的差距。保险合约的税收优惠政策。第三章保险公司和养老基金小结：在受保前期，保险公司将盈余保费进行投资，投资回报可以用3.1.3 变额寿险（Variable life insurance）终生寿险的一种特殊形式。盈余保费由投保人投资（剩余资金放在以保单持有人设立的分离账户内），投资方式可以是股票基金、债券基金以及货币市场基金。投保人死亡时，赔偿数额有一个最小保证，但如果基金表现良好，赔偿数额可以很高

6、。（理解变额寿险的“变”字）第三章保险公司和养老基金3.1.3 变额寿险（Variable life insur3.1.4 万能寿险（Universal life insurance）终生寿险的一种形式。这种保险中，投保人可以将保费减至不造成保险失效的某个最低水平。盈余保费被保险公司投资于债券、按揭或货币市场产品，保险公司将担保最低回报率。第三章保险公司和养老基金3.1.4 万能寿险（Universal life insu3.1.5 变额万能寿险综合了变额寿险和万能寿险的不同特性。投保人可以将盈余保费投资于不同形式的投资产品。保险公司对于投保人死亡的赔偿底线提供担保，投资回报可用于支付保费，保

7、费也可以减至保证保单仍然有效的一个最低数量。第三章保险公司和养老基金3.1.5 变额万能寿险第三章保险公司和养老基金3.1.6 储蓄寿险（endowment life insurance）也被称为人寿定期保险（养老保险）：有一定期限，赔偿额是在投保人死亡或在合同到期时第一时间一次性支付。最终支付额可以提前说明，而与投保人在保险到期时是否健在无关，有时保险的支付与投保人有重大疾病有关。第三章保险公司和养老基金3.1.6 储蓄寿险（endowment life insu3.1.7 团体寿险（group life insurance）在一个合约下为许多人提供保险，这种保险常常是公司雇主为其雇员购买。

8、合约的形式可能是参与型或非参与型。在参与型团体寿险中，雇主和雇员共同支付保费，在非参与型团体寿险中，雇主完全支付保费。第三章保险公司和养老基金3.1.7 团体寿险（group life insuranc3.2 Annuity Contracts (pages 31-32)许多保险公司提供年金合约，人寿保险合约的效应是将许多定期付款转化为一次性付款，而年金的效应正好相反，是将一次性付款转化为定期付款。在典型的年金合约中，投保人向保险公司进行一次性付款，然后保险公司向投保人支付年金付款，支付时间为某一个特定时刻，付款一直到投保人生命的结束。第三章保险公司和养老基金3.2 Annuity Contr

9、acts (pages 3年金合约的特点：Typically a lump sum payment is used to buy a life-time annuityAnnuity can be fixed or variableAnnuity can start immediately or be deferredAccumulated value can depend in a complicated way on the performance of stock indicesThere may be penalty-free withdrawals第三章保险公司和养老基金15年金合约

10、的特点：Typically a lump sum Extract from US Mortality Tables (2004): MaleAgeProb. death within one yearProb. SurvivalLife expectancy (yrs)300.0013520.9714646.58310.0013670.9701545.64320.0014040.9688244.70330.0014670.9674643.763.3 死亡率表死亡率表是人寿保险合约定价的关键，表3-1是美国社会保障部它给出的2004年的人类死亡率表。第三章保险公司和养老基金16Extract f

11、rom US Mortality TablExtract from US Mortality Tables (2004): FemaleAgeProb. death within one yearProb. SurvivalLife expectancy (yrs)300.0006210.9844251.05310.0006590.9838150.08320.0007050.9831649.11330.0007610.9824748.14全部表格展示在生命的前十年，一个人在下一年的死亡概率是年龄的增函数，在十年以后，死亡概率是年龄的递增函数。第三章保险公司和养老基金17Extract from

12、 US Mortality TablHow Tables Are Used In Pricing Life InsuranceConsider a female aged 30Probability of death during first year is 0.000621Probability of death during second year is (1-0.000621) 0.000659 Probability of death during third year is(1-0.000621) (1-0.000659) 0.000705etcMinimum premium is

13、such that present value of inflows equals present value of outflows. 第三章保险公司和养老基金18How Tables Are Used In Pricing例3-1 假定对应于所有期限的利率均为4%，保费在年初时支付，为一个具有平均健康状态的90岁男性受保，一个面值为100 000美元的人寿保险的持平保费为多少？（1）假定保险期限为1年，预期赔偿值为0.181789*100 000=18 179美元，假定赔偿支付时间在年中，保费等于预期赔偿以6个月的利率进行贴现得到的当前值，已知贴现率为4%，利率一年复利两次，赔偿值的贴现值

14、等于18 179/(1+0.04/2)1=17 822美元。第三章保险公司和养老基金例3-1 假定对应于所有期限的利率均为4%，保费在年初时支付（2）假定保险期限为2年，持保人在第2年死亡的概率为（1-0.181789）*0.199019=0.16284，因此第2年的预期赔偿为0.16284*100 000=16 284美元。假定赔偿支付时间在第18个月，预期赔偿的贴现值为16 284/1.023=15 345美元，因此，整体预期赔偿的贴现值为17822+15345=33167美元。 下面计算保费的支出，首先我们知道第1次保费一定会在第1年年初被支付，第2次保费在第二年发生的概率为男性在第1年

15、内仍然生存的概率1-0.181789=0.818211。如果保费数量为X，所有保费支付的贴现值等于X+0.818211*X/1.022= 1.786439X=33167。解得X=18 566美元。第三章保险公司和养老基金（2）假定保险期限为2年，持保人在第2年死亡的概率为（1-03.4 长寿风险和死亡风险长寿风险（longevity risk）：是指医学进步以及生活方式的改变使人类寿命延长，从而给保险公司带来的风险。寿命的延长会给大多数年金合约的盈利带来不利影响，但会增加大多数人寿保险合约的盈利。第三章保险公司和养老基金3.4 长寿风险和死亡风险长寿风险（longevity ri死亡风险（mo

16、rtality risk）：是指战争、类似艾滋病、西班牙流感等传染病事件使人类寿命降低而给保险公司带来的风险。这些事件会对大部分人寿保险合约带来不利影响，但这些事件会增加年金合约的盈利。第三章保险公司和养老基金死亡风险（mortality risk）：是指战争、类似艾滋Longevity Derivatives (page 35)Used by life insurance companies and pension funds with compensation for the increased payments they have to make if individuals live

17、longer than expected.A population is defined and coupon on a bond depends on the number of the population still alive第三章保险公司和养老基金23Longevity Derivatives (page 353.5 Property-Casualty InsuranceProperty insurance is concerned with loss or damage to property from fire, theft, etcCasualty insurance is c

18、oncerned legal liability exposures（汽车保险：投保损失包括自身汽车被盗、受损以及其他人受伤带来的法律纠纷等。）What are the biggest risks facing property-casualty insurers? 第三章保险公司和养老基金243.5 Property-Casualty Insuranc3.5.1 CAT Bonds (page 36)CAT bonds are an alternative to traditional reinsuranceThis is a bond issued by a subsidiary of a

19、n insurance company that pays a higher-than-normal interest rate.If claims of a certain type are above a certain level, the interest and possibly the principal on the bond are used to meet claims第三章保险公司和养老基金253.5.1 CAT Bonds (page 36)CAT bExample of Ratios for Property-Casualty Insurance (Table 3.2)

20、Loss Ratio 75%Expense ratio30%Combined ratio105%Dividends1%Combined ratio after dividends106%Investment income(9%)Operating ratio97%3.5.2 Ratios for Property-Casualty Insurance 第三章保险公司和养老基金26Example of Ratios for Property3.6 health insurance健康保险的投保人需要按期支付保费，在一定投保事件（医疗检查、购买药品、住院）发生后，保险公司要进行赔偿。通常当整个医疗

21、体系费用增加时，投保人的费用会增加，但如果只是投保人的健康状况恶化，保险公司不会增加保费。第三章保险公司和养老基金3.6 health insurance健康保险的投保人需要When Do Premiums Change?In life insurance： premiums typically stay the same throughout the life of the contractIn property-casualty insurance： premiums are changed from year to year as risks are reassessedIn heath

22、 insurance： premiums can rise because of the overall cost of health care but not because the health risks of the policyholder increase第三章保险公司和养老基金28When Do Premiums Change?In lif3.7 Moral Hazard and Adverse Selection (pages 38-39)Moral hazard：the risk that the existence of the insurance policy cause

23、s the policyholder to take more risks（共同保险，保单限额）Adverse selection： the tendency for an insurance company to attract bad risks when it cannot perfectly distinguish between good and bad risks （体检、驾驶记录）第三章保险公司和养老基金293.7 Moral Hazard and Adverse S3.8 reinsurance再保险：保险公司从其他保险公司买入保险，使自己免受巨大损失的一种手段。提供再保险的第

24、2家保险公司得到一定的手续费，但要为第1家保险公司的投保事件出现损失时提供赔偿。第三章保险公司和养老基金3.8 reinsurance再保险：保险公司从其他保险公3.9 Typical Summary Balance Sheet: Life Insurance (Investments are mostly long-term corporate bonds)AssetsLiabilities and Net worthInvestments90Policy Reserves80Other assets10Sub Long Term Debt10Equity Capital10Total100

25、100第三章保险公司和养老基金313.9 Typical Summary Balance ShTypical Summary Balance Sheet: Property-Casualty Insurance (Investments are mostly liquid shorter maturity bonds)AssetsLiabilities and Net worthInvestments90Policy Reserves45Other assets10Unearned premiums15Sub Long Term Debt10Equity Capital30Total10010

26、0第三章保险公司和养老基金32Typical Summary Balance Sheet:3.11 Regulation of Insurance CompaniesUS: Mostly at the state levelEurope: Mostly at the EU level第三章保险公司和养老基金333.11 Regulation of Insurance C3.12 Pension Plans（课后阅读）Defined benefit planContributions are pooled Benefits are determined by a formula dependent on the final salary of the employee and the number of years of service Defined contribution planContributions for each employee are kept separate and invested on behalf of the employeeWhen the employee retires the accumulated value of the contributions is usually converted to an annu