《公司理财》筹资

1、模块二 筹资管理 Email: 项目三 资金筹集方式 11、运用定量分析法预测资金需要量2、普通股和优先股的估价3、掌握股票和债券发行的程序4、掌握债券发行价格的计算5、掌握融资租赁租金的计算6、掌握认股权证的估价方法7、掌握制定商业信用的策略1、资金需要量的预测方法2、权益资本的筹集方式3、股票的发行4、债务资本的筹集方式5、债券的发行6、融资租赁的程序 能力目标知识目标2本项目重点与难点：【重点】1、各种不同筹资方式的优缺点2、各种不同筹资方式的相关法律规定【难点】1、资金需要量的定性预测2、股票、债券的估价方法3、融资租赁租金的计算3模块二 筹资管理项目三 资金筹集方式 第一讲 企业筹资

2、渠道和筹资方式 4案例导入上世纪80年代，E企业强，D企业弱；而2010年后，由于筹资等问题，E企业破产，D企业迅速崛起，兼并了E企业。1.E、D两个企业的不同命运说明了什么？2.企业需要筹资吗？筹资过程应注意哪些问题？5一、筹资的目的资金筹集简称筹资，是企业主要的财务活动。筹资是企业为了满足自身的生产经营活动需要，而从企业外部或内部筹措资金的活动。企业筹资的目的概括起来有以下三方面： 1设立及扩张 2偿债及优化财务结构 3以上二者综合6二、筹资的要求1.认真选择投资项目，科学把握投资方向2.合理确定筹资额度3.依法足额募集资金4.适度举债7三、筹资的渠道是指筹措资金来源的方向与通道企业筹资渠

3、道有： 国家财政资金银行信贷资金非银行金融机构资金其他法人资金民间资金企业自留资金 外商资金8四、筹资的方式指企业筹集资金所采用的具体形式，即如何取得资金，企业筹资方式主要有以下几种： （非股份制）吸收直接投资 自有资金 （股份制） 发行股票 银行借款 发行债券 借入资金 商业信用 融资租赁9筹资渠道与筹资方式的配合筹资渠道解决的是资金来源问题，筹资方式则解决通过何种形式取得资金的问题，它们之间存在一定的对应关系。一定的筹资方式可能适用多种筹资渠道，同一渠道的资金也往往可采用不同的方式去取得。它们之间的对应关系如下：1011五、筹资的种类（一）自有资金与债务资金来源 自有资金，亦称所有者权益资

4、金，是企业依法筹集并长期拥有、自主调配运用的资金，属于长期资金，包括实收资本和留存收益 债务资金，是企业依法筹措并依约使用、按期偿还的资金。负债有长期负债和短期负债12（二）长期资金与短期资金使用期限 短期资金：使用期限短于一年，主要由商业信用与短期借款 长期资金：使用期限超过一年，亦称资本，包括自有资金和长期债务资金13其他种类内部筹资与外部筹资直接筹资与间接筹资14默多克巧妙的负债经营手段对资本成本和资本结构的初步认识 1952年，默克多负债19万澳元入主纽斯公司。默克多对公司的资本结构有着超人的悟性，他善于融资，巧妙地负债经营并不断扩大公司的规模。1989年，纽斯集团的债务由1983年的

5、2.37亿美元增加到70亿美元，而它的资产却增加到120亿美元，是1983年的12倍。当然，默克多要承受巨大的债务压力，但他在经营方面的天才，使他为纽斯集团带来了巨大的利润。 为什么负债多了，利润反而增加了呢？案例分析：15模块二 筹资管理项目三 资金筹集方式 第二讲 资金需要量的预测 16资金需要量预测定性预测法（了解）利用直观的资料，依靠个人的经验和主观分析、判断能力，预测未来资金需要量的方法。定量预测法1、销售百分比法 （掌握）2、资金习性预测法：高低点法(掌握) 回归直线法（熟悉） 17销售百分比法 （掌握）1、概念： 依据有关财务比率与资金需要量之间的关系，预测资金需要量的方法，通常

6、使用的是销售额比率法。2、销售额比率法及其假设条件（1）是指以资金与销售额的比率为基础，预测未来资金需要量的方法。（2）假设前提： 企业的部分资产和负债与销售额同比例变化； 企业各项资产、负债与所有者权益结构已达到最优（不必研究）。（3）基本原理会计恒等式：资产=负债+所有者权益（4）基本步骤将资产负债表何利润表区分变动性项目和非变动性项目； 变动行项目：随销售收入变动而呈同比例变动的项目。 非变动性项目：不随销售收入变动而呈同比例变动的项目。 计算变动性项目的销售百分率； 预计资产负债表计算需追加的全部筹资额； 预计利润表及其分配表，计算可以自己满足的资金额； 计算需要追加的外部筹资额。18

7、举例：四方公司2010年12月31日的资产负债表如表3-1所示。 表3-1资产负债表 2010年12月31日单位：万元 四方公司资产负债表中，资产方除固定资产外都将随销售量的增加而增加，在负债与所有者权益一方，应付账款和应付费用也会随销售的增加而增加。 假定四方公司2010年的销售收入为100000万元，销售净利率为10%，股利支付率为60%，公司现有生产能力尚未饱和，增加销售无须追加固定资产投资。经预测，2011年该公司销售收入将提高到120000万元，企业销售净利率和利润分配政策不变。19答案：（1）确定随销售额变动而变动的资产和负债项目。 变动资产项目：现金、应收账款、存货 变动负债项目

8、：应付费用、应付账款（2）计算变动性项目的销售百分率 预计资产负债表 2011年12月31日单位：万元（20（3）根据上表，需要筹资的总额预计的资产总额预计的负债及所有者权益总额 9000083000 7000（万元）（4）根据利润表的情况，可以利用的留存收益，即自我满足的资金为： 2011年可以实现的留存收益=预计销售收入销售净利率收益留存率 =12000010%40%=4800（万元）（5）计算需要的外部筹资总额需要筹资的总额 2011年可以实现的留存收益 7000-4800 2200（万元）需要外部筹资的总额预计的资产预计的负债及所有者权益预计年份实现的留存收益 增加的资产-增加的负债-

9、增加的留存收益其中：增加的资产=增量收入基期变动资产占基期销售额的百分比 增加的负债=增量收入基期变动负债占基期销售额的百分比 增加的留存收益=预计销售收入销售净利率留存收益比率 如上例： 增加的资产=收入变动资产销售百分比=2000050%=10000（万元） 自然增加的负债=收入变动负债销售百分比=2000015%=3000（万元） 需要增加的资金=10000-3000=7000（万元） 增加的留存收益=预计销售收入销售净利率收益留存率 =12000010%40%=4800（万元） 需许从外增加的资金=需增加的资金-内部留存=7000-4800=2200（万元）21资金习性预测法1）几个基

10、本概念资金习性：是指资金的变动与产销量之间的依存关系。按照资金与产销量之间 的关系，可将资金分成变动资金、不变资金和半便动资金。 不变资金：是指在一定的产销量范围内，不受产销量变动的影响而保持固定不变的那部分资金。变动资金：是指随产销量的变动而同比例变动的那部分资金。半变动资金：是指虽然受产销量变化的影响，但不成同比例变动的资金，如一 些辅助材料所占用的资金。半变动资金最终要分解为不变资金和变动资金。 资金总额=不变资金总额+变动资金总额 y = a + bx2）总资金直线方程：y=a+bx，主要是确定a、b的值。确定的方法有高低点法和线性回归法。22（1）高低点法（掌握） 高低点法选择业务量

11、最高最低两点的资料，代入公式y=abx， 求出a、b，进行预测。 注意：以业务量为准找高低点。 例如：某企业历史上现金占用与销售收入之间的关系如下表 现金与销售收入变化情况表单位：万元 年度 销售收入（Xi） 现金占用（Yi） 2006 200 （最低点） 11 2007 240 13 2008 260 14 2009 280 152010 300 （最高点） 16 如果预计2011年的销售收入为350万元，则根据以上资料采用高低点法计算2011年需要的资金。23根据以上资料采用高低点法计算如下： 将2006年的数据代入y=abx，得出： 11ab200 将2010年的数据代入y=abx，得出

12、： 16ab300 解方程组： 11ab200 a1 16ab300 b 0.05 将a、b代入 y=abx，得出： y10.05X 如果预计2011年的销售收入为350万元，代入上式，则需要的资金 y 10.05x 350 18.5(万元) 评价：比较简便，精确性差，代表性差24（2）线性回归法概念：是根据若干期业务量和资金占用的历史资料，运用最小平方法原理计算不变资金和单位销售额的变动资金的一种资金习性分析方法。 y=a +bx 等式两边同乘以x yx=ax+bx2 分别将若干年的y和x值带入上述俩公式得出如下公式： y1=a+bx1 y1x1=ax1+bx12 y2=a+bx2 y2x2

13、=ax2+bx22 y3=a+bx3 y3x3=ax3+bx32 yn=a+bxn ynxn=axn+bxn2解方程组： y=na+bx yx=ax+bx2 得出a和b。25举例：例3：某企业2006年至2010年的产销量和资金需要数量见下表所示，若预测2011年的预计产销量为7.8万吨，试建立资金的回归直线方程，并预测2011年的资金需要量。某企业产销量与资金需要量表 年度 产销量（X）（万吨） 资金需要量（Y）（万元）2006 6.0 500 2007 5.5 475 2008 5.0 450 2009 6.5 520 2010 7.0 55026某企业产销量与资金需要量表 年度 产销量（

14、X）（万吨） 资金需要量（Y）（万元）2006 6.0 500 2007 5.5 475 2008 5.0 450 2009 6.5 520 2010 7.0 550答案：回归直线方程数据计算表年度 产销量（X） 资金需要量（Y） XY X22006 6.0 500 3000 362007 5.5 475 2612.5 30.252008 5.0 450 2250 252009 6.5 520 3380 42.252010 7.0 550 3850 49n=5 X=30 Y=2495 XY=15092.5 X2=182.5 y=na+bx 24955a +b30 a=205（万元） yx=ax

15、+bx2 15092.5=a30+b182.5 b=49（万元/吨） Y=205+49X2011年的资金需要量=205+497.8=587.2（万元）评价：回归分析法的特点：比较科学，精确度高，但是计算繁杂。27模块二 筹资管理项目三 资金筹集方式 第三讲 权益资金的筹集 28能力目标 能够较好地结合股票筹资的基本筹资理论，初步分析证券市场行情。知识目标 掌握股票筹资方式的具体分类、基本要素、优缺点。 素质目标 培养团队合作素质、培养与人交流、与人沟通的能力。29教学重点与难点：【重点】1、股票发行的条件2、股票上市的条件3、股票发行价格的计算 【难点】 1、股票价格计算方法 2、 利用股票筹

16、资基本理论分析筹资的利与弊 3、针对公司具体情况为其股票定价30一、吸收直接投资 1、吸收直接投资的含义 吸收直接投资是企业以合同、协议等形式吸收国家、法人、个人、外商等直接投入资金，形成企业自有资金的一种筹资方式。它不以有价证券为中介，是以协议、合约形式存在的。投资者对企业共同经营、共担风险、共享利润。吸收直接投资是非股份制企业吸收自有资金的主要方式。312、吸收直接投资的出资方式吸收现金投资吸收非现金投资吸收无形资产投资房屋建筑物机器设备存货专利权商标权商誉非专利技术土地使用权323、吸收直接筹资的优缺点优点： 能提高企业的资信和借款能力。 使企业尽快形成生产能力，将产品迅速推向市场。 有

17、助于企业之间强强联合，优势互补。 不存在还本付息的压力，财务风险小。缺点： 资本成本高。 吸收直接投资容易分散企业控制权。 筹资范围小，而且不便于转让。33二、股票筹资 股票（ “stock” ）是一种有价证券，是股份公司在筹集资本时向出资人公开或私下发行的、用以证明出资人的股本身份和权利，并根据持有人所持有的股份数享有权益和承担义务的凭证。股票代表着其持有人（股东）对股份公司的所有权，每一股同类型股票所代表的公司所有权是相等的，即“同股同权”。股票可以公开上市，也可以不上市。在股票市场上，股票也是投资和投机的对象。3435 深圳证券交易所上市A股：1083只 债券：1203只上市B股：53

18、只 基金：76只创业板：276只中小板：630只最新数据36股票是什么？为什么要发行股票？为什么要买股票？股票是什么时候产生的？你觉得炒股容易吗？什么样的公司可以发行股票?你们组的创业公司可以发行股票筹资吗?自由讨论-对股票的认识：请你思考37383940股票的产生和发展 上海买卖股票的起源 新中国第一股飞乐音响的发行上市 第一位靠一张股票就可能成为百万富翁的人 股票资料汇集41案例分析：第一股民杨百万怎样冷静对待股市？ 杨怀定（杨百万）是“文化大革命”以前的初中毕业生，曾在上海铁合金厂当过工人，1998年4月21日辞职。开始贩卖国库券，后来炒股。非常注重对经济信息的分析，有自己独到的见解。最

19、多时订了大大小小118份报纸。“我从来不看花边新闻，只看经济要闻”。在北大、复旦等高校作讲座，座无虚席。 42小组讨论：股票上市有百利而无一害吗？股票筹资的利与弊分析 43普通股的分类44一、股票的种类： 1、按股东权利和义务分类：普通股、优先股 普通股股东权利： (1) 经营管理权 (2)盈利分配权 (3)财产分配权 (4) 优先认股权 (5)股份转让权优先股的主要特征 ：（1）优先股通常预先定明股息率 （2）优先股股东的权利范围小 （3）一般不能上市交易 优先股的优先权： (1)股息领取优先权 (2)剩余资产分配优先权 教师归纳452、按股票票面是否记名分类：记名股、无记名股 3、按股票是

20、否表明金额分类：有面额股票、无面额股票 小知识：股票无纸化发行与交易 4、按投资主体的性质分类：国家股、法人股、个人股、外资股 5、按发行对象和上市地区分类：可分为A、B、H、N股等 46二、股票发行(一)股票发行的目的 设立新的股份公司扩大经营规模其他目的（二）股票发行的条件一般条件（必须准备的文件） 设立发行扩股增资 （三）股票发行的程序（一般了解）47三、股票的价格面值、净值、清算价值、市场价值1股票的票面价格。简称面值，即股票上标明的票面金额 。2股票的帐面价格。又称为净值，也称为每股净资产，指的是用会计的方法计算出来的每股普通股所包含的资产净值。 3股票的清算价格。是指股份公司破产或

21、倒闭后进行清算之时每股股票所代表的实际价值。 4股票的市场价格。又称为股票的市值，是指股票在交易过程中交易双方达成的成交价。 48四、股票上市 (P81 着重了解上市条件)1、股票上市对公司的好处改善财务状况利用股票收购其他公司利用股票市场客观评价企业利用股票可激励员工提高公司的知名度2、股票上市对公司的不利因素泄密限制经理人员操作的自由度上市及上市后费用高 （一）股票上市的条件（二）股票上市的暂停与终止49五、股票筹资的优缺点（一）普通股筹资的优缺点： 优点：1、没有固定到期日，不用偿还。2、没有固定的利息负担,筹资风险较小。3、能提高举债能力。4、普通股筹资容易吸收资金。 缺点：1、资金成

22、本较高。2、容易分散控制权。50案例讨论：东方汽车制造公司筹资决策案例如何选择适合自己的筹资方式？ 东方汽车制造公司是一个多种经济成分并存，具有法人资格的大型企业集团。公司现有58个生产厂家，还有物资、销售、进出口、汽车配件等4个专业公司，1个轻型汽车研究所和1所汽车工业学院。公司现在急需1亿元的资金用于“七五”技术改造项目。为此，总经理赵广文于1988年2月10日召开研讨会。请大家看自己手里的有关与会人发言资料，并问答问题：1、你认为总经理最后应选择何种筹资方式？2、本案例对你有哪些启示？ 51【例1】普通股与优先股的共同特征主要有（ ）A同属公司股本B需支付固定股息C股息从净利中支付D可参

23、与公司重大决策 温故而知新【例2】下列做法中，符合股份有限公司发行股票条件的有（ ）A、同次发行的股票，每股发行条件和价格相同B、股票发行价格高于股票面额C、对社会公众必须发行记名股D、向法人发行无记名股E、增发A股，与前次发行股份间隔半年ACAB52【例3】下列情况中，不符合公司法所规定的股票上市条件的是（ ）A、公司主要发起人为国大中型企业B、 开业时间10年，第13年亏损，第46年盈利，第7年亏损，第810年盈利C、向社会公开发行股份的比例为10 %D、资本总额5亿元人民币【例4】相对于普通股股东而言，优先股股东所拥有的优先权利是（ ）A、优先表决权 B、优先购股权C、优先分配剩余财产权

24、 D、优先查帐权CC53 到证券交易所实地观察并运用课堂理论分析比较创业板和主板的上市条件，列出它们之间的区别。实地考察：54筹资管理 主讲：周顾宇 湖职院工商管理分院 Email: 第四讲 负债资金的筹集 55能力目标 能结合实际分析适合企业的长期借款种类、长期借款偿还、付款方式的选择问题。知识目标 掌握长期借款的具体分类、基本要素、优缺点等理论知识，掌握长期借款两种主要偿还方式的计算方法及其评价。 素质目标 培养团队合作素质、培养与人交流、与人沟通的能力。56教学重点与难点：【重点】1、长期借款偿付计划 2、长期借款筹资的优缺点 【难点】 1、长期借款两种偿还方法的计算572000年2月前

25、后，香港商界上演了一场震动东西方市场的收购大战。香港巨商李嘉诚之子李泽楷任主席的盈科数码动力和新加坡前总理李光耀之子李显扬任总裁的新加坡电信行政，争夺收购香港电信。最终盈科数码动力获胜。主要原因是盈动与多家银行包括汇丰、巴黎等融资，筹借100亿美圆（当时约770亿港元）的过渡性贷款，不惜每年负担50亿港元的利息支出，打破以往银团贷款的最高记录。当然，公司随后面临巨大的还款压力，一年后因负债过重并出现亏损。请问这个案例说明了什么问题？ 案例讨论：盈动、新电信之争58小组讨论：2002年3月21日，中国利率市场化改革从8家县市农村信用社拉开帷幕。这8家农村信用社进行利率改革试点的时间顺序和浮动幅度

26、各不相同。最早开展试点的是浙江省温州地区的瑞安市信用联社、苍南县信用社和福建泉州泉港区信用社等。中国人民银行给试点农信社划定的存款利率最大浮动幅度为30%，贷款利率浮动幅度为100%。你认为利率市场化改革对企业和老百姓的日常生活造成了什么影响？“利率市场化改革”59小组讨论：利率上调对自主创业同学的店面房租金及其他成本的影响有多大？ 60小组讨论：利率上调对旅客坐飞机每份保险保额的影响 。生活中许多与利率相关的事都会发生变化。甚至你的生命和房地产的价值都会不断发生变化。比如，如果你想给自己保险，投保多少才合适呢？一般来说，你的年收入与年存款利率的比值，就可以作为你的生命保险金额。如果利率变化，

27、保险金额会随着变化。假如你的年收入是 1万元，年存款利率是 5的话，那么你在我国乘坐飞机的保险一份是 多少？在现在的利率走势下，如果收入不变，你的生命价值是升是降？ 61案例讨论：杨老师买房子为什么要多付3万多？等额本金还款法PK等额本息还款法 办公室杨老师终于买了套房子，兴冲冲地办完了所有手续，可是才高兴没几天就后悔不已。原来他突然想起选错了一种还贷方法，仔细一算，叫苦不迭：两种方法实际还款额总数居然差了3万多元！ 为什么呢？62种类固定资产贷款大修理贷款技术改造贷款科研开发贷款新产品试制贷款抵押贷款信用贷款政策性银行贷款商业性银行贷款贷款机构有无抵押品行业二、长期借款的种类用途工业贷款商业

28、贷款农业贷款教师归纳63三、长期借款偿付计划“利率市场化改革”利率制度 固定利率制浮动利率制64偿还方式 到期一次性还本付息分期还本付息 等额本金法等额本息法P89例 3-7、3-8、P89例 3-8、3-9提问：对贷款方来说哪种更合算？等额本金法。65等额本金还款：又称利随本清、等本不等息还款法，也通常被俗称为“递减还款法”，贷款人将本金分摊到每个月内，同时付清上一交易日至本次还款日之间的利息，即每个月的还款本金不变，利息逐渐随本金归还减少。P89例3-9等额本息还款：把按揭贷款的本金总额与利息总额相加，然后平均分摊到还款期限的每个月中。作为还款人，每个月还给银行固定金额，其中每月还款额中的

29、本金比重逐月递增、利息比重逐月递减。P90例3-1066长期借款的优缺点筹资速度快借款成本较低借款弹性较大筹资数量有限限制条款较多筹资风险较高优点缺点四、长期借款筹资评价67案例训练：助学贷款的同学享受到的好处你计算过吗？ 假设市场平均贷款利息率为6%，在校三年时间，每年贷款额为6000元，按复利到期一次还本付息计算，一个助学贷款的同学实际一共享受到多少优惠？68 近日，王先生买下一套平米的跃层式房子，总价万，打算首付万，余下的万只能向银行“借”了，除去自己的公积金贷款万，还有万必须采用商业房贷，贷款年限为年。 请计算并比较两种还款方式哪种更合算？答案：等额本金自然比等额本息还款法所支出的利息

30、要低，尤其是在贷款总额比较大的情况下，相差可能达几万元。以王先生为例，贷款总额为万，如采用等额本息法，年的还款总额达585085.06元，其中支付利息款为225085.06元；如采用等额本金法，年的还款总额达551655.25元，其中支付利息款为191655.25元。不难算出，两种方式之间相差的利息达到33429.81元。 案例训练：69【例1】下列有关长期借款利率的说法，正确的是；( )A、抵押品流动性强的企业借款利率比抵押品流动性弱的企业高。B、若借款期限长，则利率高。C、企业信用好，则利率高。D、企业在采用固定利率制时，贷款利率受市场利率的影响。E、企业如果预期市场利率下降，相应选择浮动

31、利率制；反之，则固定制。自我测试BE【例2】长期借款的还款方式有( )A、到期一次性偿还B、定期均额摊还借款本利C、定期等比递减偿还本利D、每年定期支付利息，期末偿还本金ABCD【例3】长期借款筹资的特点是（ ）A、筹资风险较高B、借款成本较高C、限制条件较多D、筹资数量有限 ACD70针对本组创业计划考虑除你个人计划投入的资金外，今后5年内是否需要资金，从哪里来？投资者抽回资金，你如何处理？实地考察：调查市区“金色地中海”的房价，选中一套并用2种方法计算本息合计还款总额 。能力训练项目作业：71筹资管理 主讲：周顾宇 湖职院工商管理分院 Email: 第三讲 债券筹资 72能力目标 能够较好

32、地结合债券筹资基本理论初步分析债券筹资的利弊，并能对债券进行初步定价。知识目标 掌握债券筹资方式的具体分类、基本要素、优缺点。 素质目标 培养团队合作素质、培养对数据的应用能力。73教学重点与难点：【重点】1、债券的种类 2、债券的发行价格的计算 【难点】 1、利用债券筹资基本理论分析债券筹资的利与弊 2、针对公司具体情况为其债券定价74上网寻找债券的发行规模图 75自由辩论：你所知道的债券有哪些种类？你认为什么样的公司可以发行债券？你们小组认领的创业公司可以发行债券吗？76案例讨论：公司债券如何定价？ 票面利率、市场利率和发行价格的关系 布朗公司近期打算发行面值为1000元、期限为5年的债券

33、筹集资金，但财务经理杰森却为债券的定价大伤脑筋。如果定得太高，怕小投资者买不起；定得太低，又怕发行时太麻烦。他掌握的信息是：本公司债券的票面利率暂定为5%，现在市场平均投资收益率是6%。 你可否帮他确定债券的发行价格？77案例讨论：公司债券筹资的利弊 布朗公司最后以958元的价格发行了债券，但年轻的财务科职员安妮觉得发行债券筹资有很多不利于公司的地方，她不理解公司为什么要通过这种方式筹资。财务经理看出了她的疑惑，告诉她说：“任何事情都是有利有弊的，都没有绝对的对错，适合的就是好的。” 你能理解财务经理的意思吗？78债券种类记名债券、无记名债券政府债券金融债券企业债券有息票债券无息票债券可转换债

34、券不可转换债券固定利率债券浮动利率债券抵押债券担保债券信用债券2.是否记名1.发行主体6.利息支付方式4.可否转换3.有无抵押担保5.利率是否固定一、债券的种类79（一）发行资格与条件1、发行资格（主体） 股份有限公司 国有独资公司 两个以上的国有企业设立的有限责任公司 两个以上的国有投资主体设立的有限责任公司二、债券的发行802、条件 股份有限公司的净资产不低于人民币3000万元，有限责任公司不低于6000万元；累计债券总额不超过公司净资产的40%；最近3年平均可分配利润足以支付公司债券1年的利息；筹集的资金投向符合国家的产业政策；债券利率水平不得超过国务院限定的利率水平；其他条件。发行可转

35、换公司债券还应符合股票发行的条件前一次尚未募足或违约与延迟支付本息仍处于继续状态的，不得再次发行公司债券二、债券的发行81二、债券的发行（二）发行方式（注意每种方式的优缺点比较）按发行对象 按有否中介 按决定方式 公募发行私募发行直接发行间接发行招标发行非招标发行82影响因素确定方法债券面额票面利率市场利率债券期限计算公式市场利率与票面利率比较等价发行溢价发行折价发行P95例题3-11（三）发行价格（四）发行程序83优点缺点成本较低可利用财务杠杆保障股东控制权便于调整资本结构筹资数量有限限制条件较多财务风险较高四 、债券筹资评价优缺点84案例分析：你知道为什么布朗公司把债券发行价定在958元吗

36、？如果市场利率为5%时，债券发行价应该是多少？很简单哦！如果市场利率为4%时，债券发行价又应该是多少？要动动笔哦！ 1000*5%*4.452+1000*0.822=1045元85案例分析：深万科发行可转换债券案例 在深交所上市的万科企业股份有限公司于2002年6月13日发行为期5年的可转换公司债券。票面利率为1.5%，面值为100元。转债发行后，万科的资产负债率达到60.84%。虽然收益率比一般债券低，但是发行后仍然受到投资者的欢迎。 如果你手里有闲钱，你会买吗？Why?86温故知新【例1】影响债券发行价格的因素有（ ）A、债券面额 B、票面利率 C、通胀率 D、市场利率 E、债券期限 【例

37、2】发行债券筹集资金的原因有（ ）A、债券成本较低 B、可以利用财务杠杆C、保障股东控制权 D、调整资本结构ABDEABCD87 针对本组创业计划考虑是否可以发行债券筹资？需要什么条件？要有哪些程序？债券如何定价？能力训练项目作业：88筹资管理 主讲：周顾宇 湖职院工商管理分院 Email: 第六讲 融资租赁 89能力目标 能结合公司的具体情况较为深入地分析采用融资租赁筹资方式的利弊所在。知识目标 掌握融资租赁筹资方式的具体分类、基本要素、优缺点等理论知识。素质目标 培养团队合作素质、培养与人交流、与人沟通的能力。90教学重点与难点：【重点】1、融资租赁租金的计算2、融资租赁筹资方式的优缺点【

38、难点】 1、融资租赁等额年金法的计算 2、融资租赁筹资模式在中国的具体应用 91请归纳出融资租赁和经营租赁的区别对融资租赁的初步认识 小组讨论：融资租赁和经营租赁的区别92分组抢答：请说出下面的租赁分别是什么租赁方式？1、星期天去租船游览西湖2、外贸企业租集装箱出口产品3、工业企业长期租用固定资产4、新娘子租婚纱经营租赁经营租赁融资租赁经营租赁93资料介绍：融资租赁的发展史 融资租赁于1952年产生于美国，50多年来已在全球80多个国家和地区得到广泛推广，它是市场经济发展到一定阶段而产生的一种适应性较强的融资方式，是集融资于融物、贸易与技术于一体的新型金融产业，已成为资本市场上仅次于银行信贷的

39、第二大融资方式，目前全球1/3投资通过这种方式完成。特别是对于资金严重匮缺，购买能力不足的民营企业来说，融资租赁具有独特的优势：我国的融资租赁业务是20世纪80年代改革开放之初从国外引进的，由于发展速度慢，规模小，目前市场渗透率只有1%（远低于发达国家30%的水平），对我国民营企业的金融支持力度还非常小。这与融资租赁自身的优势极不协调，同时也说明融资租赁在我国还有广阔的发展空间。 94“聪明的企业家决不会将大量的现金沉淀到固定资产的投资中去，固定资产只有通过使用（而不是拥有）才能创造利润”。请谈谈对这句话的理解？自由讨论：95案例介绍：IBM融资租赁的基本程序二年至三年：分期付款如何进行租赁：

40、1最终用户与租赁公司签订租赁合同。2IBM租赁公司与供货商签订采购合同，最终用户共同签署，以确认交易产品及其权责。（注：供货商可为IBM、IBM合作伙伴或其他IT产品供货商）3供货商交货给最终用户（3a），最终用户签署接收文件（Certificate Of Acceptance），交给IBM租赁公司（3b），租赁开始。租期内，最终用户按照合同约定，向IBM租赁公司付款。在收到最终用户第一期付款后，IBM租赁公司一次付款给供货商（3c）。4租期结束时，若为营业型租赁，对于所租赁的设备，最终用户有权选择（1）按照事先商定的价格或市场现价留购；（2）续租；（3）退还。96融资租赁直接租赁售后租赁杠杆

41、租赁一、融资租赁的形式 哪一种必须涉及到三方面关系人？二、租赁的程序（略） 97承租人供应商出租人租赁资产供货合同租赁合同资金租赁资产接受证直接租赁承租人出租人出售资产租赁售后回租98供应商制造商 租赁公司或信托公司制造商制造商销售资产资产留置权 贷款 股权租赁杠杆租赁99决定因素：（见教材P101）确定方法： 1、平均分摊法：（直线法） 2、等额年金法： 见教材P131例题6-8三、租金的计算 R=C(1+n.i)/n+C.r3、附加率法：100优点1.迅速获得所需资金；2.租赁筹资限制较少；3.免遭设备陈旧过时的风险；4.租金分摊到各期，减少不能偿付的风险；5.保存借款能力；6、能享受税收

42、抵免收益。缺点1.成本较高；2.若不能享有设备残值，会带来机会损失；3.改良资产难。四、融资租赁的优缺点 101案例分析： 如果你想成为IBM的用户，你觉得融资租赁的方式可以接受吗？为什么？答案：1、减少一次性固定资产投资，全部投资在租期内以租金方式逐期支付。2、较低的租金支付额可以减轻采购时的流动资金压力。3、简化采购程序，硬件、软件、服务和融资一起解决。4、可以根据自己的资金安排来定制付款计划：通过灵活的付款条款（如延期支付、递增或递减支付）来实现。5、避免技术落后风险，租期中及租期末的选择方案，可以使设备的技术升级变得更加方便和经济。102 布朗公司融资租入设备一台，价值200万元，租期

43、为6年，预计残值10万元（归出租方所有），租期内年利率为10%，租赁手续费为设备价值的3%，租金采用平均分摊法确定，每年末支付一次，则该设备每年支付的租金为多少？如改用等额年金法支付，则每年支付的租金为多少？（n=6，r =13%）时的年金现值系数为3.998。解：平均分摊法：利息=200*（1+10%）6-200=154.4万 每年租金=（200-10）+154.4+6/6=58.4万 等额年金法：每年租金=200/年金现值系数（n=6，r=13%） =200/3.998=50.03万 案例训练：103筹资管理 主讲：周顾宇 湖职院工商管理分院 Email: 第七讲 短期负债和商业信用 10

44、4能力目标 能结合公司的具体情况选择短期负债的类型和利息结算方式，判断是否应该利用商业信用筹资。知识目标 掌握短期负债、商业信用筹资方式的具体分类、基本要素、优缺点等理论知识。素质目标 培养团队合作素质、培养与人交流、与人沟通的能力。105教学重点与难点：【重点】1、借款利息的结算方式2、商业信用机会成本计算【难点】 1、短期负债筹资方式的具体应用 106一、短期负债1）与借款有关的信用条件 （1）信贷额度：是借款人与银行在协议中规定的允许借款人借款的最高限额。 一般来说，企业在批准的贷款限额内，可随时使用银行借款。但是，银行并不承担必须提供全部贷款限额的法律责任。当企业出现财务状况恶化的状况

45、时可以拒绝继续提供贷款。 （2）周转信贷协定：是银行从法律上承诺向企业提供不超过某一最高限额的贷款协定。在协定的有效期内，只要企业的借款总额未超过最高限额，银行必须满足企业任何时候提出的借款要求。企业享用周转信贷协定，通常要对贷款限额的未使用部分付给银行一笔承诺费。 例：某企业与银行商定周转信贷额为2000万元，承诺费率为0.5%，借款企业年度内使用了1400万元，余额为600万元。则借款企业应向银行支付承诺费的金额为：承诺费=6000.5%=3（万元）例：企业周转信贷额为1000万元，承诺费率为0.4%。1月1日从银行借入500万元，8月1日又借入300万元，如果年利率8%，则企业本年度末向

46、银行支付的利息和承诺费共为（ B ）万元。A.49.5 B.51.5C.64.8 D.66.7解析：利息=5008%+3008%5/12=50（万元） 承诺费=2000.4%+3000.4%7/12=0.8+0.7=1.5（万元）107 3)补偿性余额：补偿性余额是银行要求借款人在银行中保持按贷款限额或实际借用额一定百分比（一般为10%至20%）计算的最低存款余额。补偿性余额借款的实际利率的计算公式如下： 例：某企业按年利率8%向银行借款100万元，银行要求保留20%的补偿性余额，企业实际可以运用的借款只有80万元。则该项借款的实际利率为： 补偿性余额贷款实际利率=1008%/100（1-20

47、%）100%=10% 4）借款抵押：抵押贷款的资金成本通常要高于非抵押贷款，原因在于银行主要向信誉好的客户提供非抵押借款，且利率相对会较低，而将抵押贷款视为风险贷款，因而收取较高的利息。 5）偿还条件：到期一次偿还 在贷款期内定期（每月、季）等额偿还 6）以实际交易为贷款条件 除上述所说的信用条件外，银行有时还要求企业为取得借款而做出其他承诺，如及时提供财务报表，保持适当的资产流动性等等。1082）借款利息的支付方式（1）利随本清法（又称收款法）：是指借款到期时向银行支付利息的方法。采用这种方法，借款的名义利率等于实际利率。（2）贴现法：是指银行向企业发放贷款时，先从本金中扣除利息部分，而到期时借款企业再偿还全部本金的计息方法。这种方法会导致实际利率高于名义利率。实际利率=本金名义利率实际借款额=本金名