利息率变动对我国股市影响的探讨

1、Evaluation Warning: The document was created with Spire.Doc for .NET. SHAPE * MERGEFORMAT 答卷封面(COVEER)评阅结果Finall maark评阅人Examiinerr课程名称（SSubjjectt）： 证证券投资资分析 编 号 (No.)： 00402260 系 别 (Depaartmmentt): 商学系系 专 业 (Maajorr)： 08级级国际经经济与贸贸易 姓 名 (Naame)： 岳冰（金金融理财财三班）学 号 (Sttudeents NNumbber)： BBC08823003299

2、注意事项（NNotees）1.考生需需按题签签将上述述有关项项目填写写清楚2.字迹要要清楚，保保持卷面面清洁。3.交卷时时请将本本答卷和和题签一一起上交交，题签签作为封封面下一一页装订订。1、Canndiddatees sshouuld filll iin tthe infformmatiion appproppriaatelly.2、Keeep tthe hanndwrritiing cleear andd thhe ppapeer ttidyy.3、Canndiddatee shhoulld hhandd inn thhis cooverr annd ppapeer ttogeetheer

3、; thee annsweer ssheeet sshouuld be atttachhed to thee cooverr.机密（Coonfiidenntiaal） 编号（NNo.）： 04002600 试 题（TTestt）课程名称（Subject）： 证券投资分析 考核类别（Type of test）： 考查 课程类别(Typpe oof ccourrse) : 专业业任选课课 考考试形式式(Testt tyype) : 论论文 使用范围（Target group）：2008级国际经济与贸易专业本科（金融理财方向）; 一、结合授授课内容容和个人人兴趣，任任选一题题。我国证券投投资基金金发

4、展中中存在的的问题及及解决对对策我国新股定定价影响响因素研研究利息率变动动对我国国股市影影响的研研究在目前的经经济状况况下，假假如你有有1000万元如如何进行行资产配配置GDP的变变动对我我国股市市的影响响分析二、评分标标准：优秀：论文文写作规规范，条条理清晰晰，论证证有力；资料翔翔实，引引注正确确；能理论论联系实实际，分分析解决决问题；文章有有独特见见解，富富有创新新性。良好：文章章结构合合理，有有逻辑性性；论文写写作规范范，资料料翔实，条理清清晰。中等：文章章结构合合理；概概念正确确，语句句通顺，条条理比较较清楚。及格：文章章结构基基本合理理，层次次基本清楚楚；论文写写作基本本规范，文文章

5、资料料真实可可靠。不及格：论论据模糊糊或有大大篇幅抄抄袭，内容不不齐全；字数不不符合要要求，排排版不规规范。三、格式要要求：1、文章标标题，小小二黑体体，居中中；2、一级标标题，四四号宋体体，加粗粗；二级级标题，小小四宋体体，加粗粗；（如如无需要要可以不不加）3、正文，小小四宋体体。字数数30000字左左右。4、全文行行间距均均为固定定值200磅。5、参考文文献格式式：(1)参考考文献四四个字小小四宋体体加粗，左左对齐；(2)书籍籍格式：1 作者者，书名名M，出版版社，出出版时间间；(3)期刊刊格式：2作者，标标题JJ，期期刊名称称，期刊刊时间、期期数、页页码；(4)参考考文献数数量：三三到五

6、个个。6、装订要要求：按按封面、题题签、论论文正文文顺序装装订；侧侧面装订订，从正正文开始始标注页页码。利息率变动动对我国国股市影影响的研研究随着中国经经济体制制逐步由由计划经经济向市市场经济济转变,利率杠杠杆对宏宏观经济济的调节节作用也也越来越越重要。而而证券市市场素有有经济晴晴雨表之之称，这这一方面面表明了了证券市市场是宏宏观经济济的现行行指标，另另一方面面也表明明宏观经经济的走走向决定定了证券券市场的的长期趋趋势。由此此可以看看出，作作为经济济杠杆的的利率对对于证券券市场必必定有着着一定的的影响力力。作为为国家政政策的重重要内容容,利率率政策对对一个国国家的经经济生活活有着非非常重要要的

7、调控控作用。所所以利率率政策对对股市的的影响一一直都是是业界关关注的热热点。一利率调调整对股股市影响响的理论论部分利率又称利利息率，是是指在借借贷期内内所形成成的利息息额与本本金的比比率。它它直接反反映的是是信用关关系中债债务人使使用资金金的代价价，也是是债权人人出让资资金使用用权的报报酬。从从宏观经经济分析析的角度度来看，利利率的波波动反映映出市场场资金供供求的变变动状况况。在经经济发展展的不同同阶段，市市场利率率有不同的的表现，在在经济持持续繁荣荣增长的的时期，资资金供不不应求，利率率上升；当经济济萧条市市场疲软软时，利利率会随随着资金金需求的的减少而而下降，除除了与整整体经济济状况密密切

8、相关关以外，利利率影响响着人们们的储蓄蓄、投资资和消费费行为，利利率结构构也影响响着证券券的持有有结构。从从理论上上来说，利利率一般般是和股股票价格格成反比比的，利利率上升升时，股股票价格格下降；而利率率下降时时，股票票价格上上升。这这是因为为：第一，利率率调整影影响上市市公司的的资金使使用成本本，从而而影响了了上市公公司的盈盈利状况况。当中中央银行行提高贷贷款利率率的时候候 ，企企业的利利息负担担加重，此此时会减减少企业业的利润润并且降降低企业业的盈利利能力，进进而减少少股票分分红派息息，受利利率的提提高和股股票分红红派息降降低的双双重影响响，股票票的价格格会下降降，股票票的交易易量也会会萎

9、缩，反反之，中中央银行行降低贷贷款利率率时，企企业的利利息负担担将会减减轻，这这增加了了企业的的利润并并且提高高了企业业的盈利利能力，股股票分红红派息也也增多了了，股票票的价格格自然而而然会上上升，股股票的交交易量也也会放大大。第二，利率率调整影影响股票票投资的的相对收收益率。利利率发生生变动时时，投资资者为了了达到资资本保值值与增值值的目的的，就会会在股票票、银行行存款和和债券之之间进行行资产选选择，此此时必然然会影响响资金的的流向和和流量，最最终影响响到股票票市场的的资金供供给和股股票的价价格。具具体来说说，当中中央银行行提高银银行存款款利率时时，投资资者自然然会将一一部分资资金从股股市转

10、入入银行存存款或者者债权，此时股市的资金供给减少，造成股票需求的减少和股票价格的下降，反之，当银行存款利率下降时，投资者就会将资金投向股票市场，此时资金供给增加，股票的价格也随之上升。二利率变变动对股股票市场场的整体体影响从理论上分分析，利利率的变变动主要要从三个个方面影影响股票票市场。第一，利率率变动对对股票内内在价值值的影响响。根据据现值理理论，股股票资产产的内在在价值是是由资产产在未来来时期中中所接受受的现金金流决定定的，股股票的内内在价值值与一定定风险下下的贴现现率呈反反比关系系，如果果将银行行间拆借借、银行行间债券券与证券券交易所所的债券券回购利利率作为为参考的的贴现率率，则贴贴现率

11、的的上扬必必然导致致股票内内在价值值的降低低，从而而也会使使股票价价格相应应下降。股股指的变变化与市市场的贴贴现率呈呈现反向向变化，贴贴现率上上升，股股票的内内在价值值下降，股股指将下下降；反反之，贴贴现率下下降，股股价指数数上升。第二，利率率变动造造成的资资产组合合替代效效应，投投资者就就会在股股票和储储蓄以及及债券之之间做出出选择，实实现资本本的保值值增值。通通过资产产重新组组合进而而影响资资金流向向和流量量，最终终必然会会影响到到股票市市场的资资金供求求和股票票价格。利利率上升升，一部部分资金金可能从从股市转转而投向向银行储储蓄和债债券，从从而会减减少市场场上的资资金供应应量，减减少股票

12、票需求，股股票价格格下降；反之，利利率下降降，股票票市场资资金供应应增加，股股票价格格将上升升。第三，利率率对上市市公司经经营的影影响，进进而影响响公司未未来的估估值水平平。贷款款利率提提高会加加重企业业利息负负担，从从而减少少企业的的盈利，进进而减少少企业的的股票分分红派息息，受利利率的提提高和股股票分红红派息降降低的双双重影响响，股票票价格必必然会下下降。相相反，贷贷款利率率下调将将减轻企企业利息息负担，降降低企业业生产经经营成本本，提高高企业盈盈利能力力，使企企业可以以增加股股票的分分红派息息。受利利率的降降低和股股票分红红派息增增加的双双重影响响，股票票价格将将大幅上上升。三利率变变动

13、对不不同板块块股票的的影响虽然利息调调整对股股市整体体有影响响，但不不同板块块受其影影响的程程度有所所不同。一一般认为为，利率率调整对对那些对对财务杠杠杆依赖赖较大，债债务融资资规模较较大的项项目和企企业，如如房地产产、公路路、钢铁铁、汽车车等行业业影响比比较明显显。另外外，与利利息升降降直接相相关的银银行类股股票对其其反应比比较敏感感。以此此次加息息为例，通通过观察察各板块块在加息息前后股股票价格格的变化化以及分分析其各各自行业业的特点点可以发发现：第一，房地地产板块块受加息息冲击最最大。其其中900以上上的股票票在加息息消息公公布后出出现下跌跌的状况况，而且且在随后后的一周周内股价价仍没有

14、有回升的的势头。房房地产行行业是资资金密集集型业，整整体资产产负债率率在500以上上。作为为中长期期快速发发展的行行业，开开发商在在预计行行业未来来看好时时，会加加大对属属于稀缺缺资源的的土地的的储备。因因而，公公司的负负债也会会相应的的增加。因因此，财财务费用用的增加加会影响响房地产产企业的的利润。同同时，加加息将抑抑制房地地产需求求，使房房价下降降预期增增加。非非常明显显，个人人住房贷贷款利率率的调高高，使得得个人购购房费用用增加，也也提高了了投机者者的投机机成本，从从而导致致需求下下降的预预期，也也是引致致需求下下降的因因素之一一。第二，钢铁铁板块的的负面影影响并没没有预期期那么大大。从

15、股股价来看看，消息息公布当当天虽然然钢铁板板块也有有所下跌跌，但幅幅度很小小，而且且在随后后的交易易日里价价位又迅迅速回升升至加息息前的水水平。这这是因为为虽然钢钢铁上市市公司平平均资产产负债率率在400左右右，平均均银行借借款在110亿元元左右，利利率提高高0.227对对应的费费用增加加为2770万元元，对利利润的影影响比例例相当小小。类似似情况也也出现在在有色金金属板块块和石化化板块。作作者认为为，对上上述基础础材料板板块而言言，加息息带来的的间接影影响更大大。例如如石化、钢钢铁行业业的后端端产业主主要集中中在汽车车、电子子通信、建建筑材料料等领域域，利率率的调整整将导致致后端产产业的需需

16、求下降降。从历历史数据据可以看看出，229日汽汽车板块块股票价价格整体体下跌，收收盘价比比前一天天下降约约，而且且在加息息后一周周内股价价也比较较低迷。一一周后，股股价开始始回升，逐逐渐达到到加息前前水平。因因此，加加息对汽汽车板块块短期的的影响是是比较明明显的。第三，与其其他行业业相比，虽虽然加息息对银行行股的影影响是最最直接的的，但作作者认为为此次加加息对银银行股的的总体影影响属于于中性。此此次加息息存贷款款利率同同时提高高，存贷贷利差没没有扩大大，对利利润700来源源于贷款款利息的的上市银银行来说说，这意意味着加加息无法法提高它它们的利利润。不不过，此此次取消消了商业业银行贷贷款利率率的

17、上限限，理论论上存在在增加上上市银行行的利息息收入的的可能。今今年四月月以来，在在宏观调调控下，贷贷款额度度已明显显缩小，这这意味着着银行的的利润会会减少。不不过，一一直以来来下降速速度较快快的货币币供应量量，明年年会出现现反弹。因因此，上上市银行行利润的的下降幅幅度是很很有限的的。第四，消费费品板块块中，一一次性消消费品板板块受影影响较小小，耐用用消费品品板块有有一定的的负面影影响。这这是因为为，一次次性消费费品行业业生产与与日常生生活密切切相关的的产品，消消费需求求的弹性性系数受受利率调调整的影影响比较较有限。以以医药行行业为例例，由于于消费总总体呈现现增长态态势，属属于典型型的非周周期性

18、的的成长性性行业，较较低加息息对医药药行业的的整体运运行影响响并不大大。而耐耐用消费费品相对对于一次次性消费费品而言言，最大大的差异异是需求求弹性系系数较大大。利率率调整会会改变人人们的未未来预期期，从而而会在一一定程度度上改变变收入分分配方案案。通过前面的的分析可可知，利率对股股票的影影响是方方方面面面的，在在不同的的经济环环境下,利率调调整所带带来的效效果也是不同同的。在在一般环环境中，利率调调整与股股市是反反方向变变化的，即利率率上调，股市走走低；利率下下调，股市走走高。但在牛牛市里,利率的的上调并并不能改改变股市市上行的的趋势；在熊市市中，利率的的下调也也无法缓缓解股市市的颓势势，在投资资分析中中，我们须须仔细分分析错综综复杂的的经济形形势，因势利利导