世界证券市场投资介绍

1、世界证券券市场一、美国国证券市市场二、英国国证券市市场三、日本本证券市市场四、法国国证券市市场五、德国国证券市市场六、香港港、台湾湾证券市市场七、东南南亚证券券市场*1凝神关注注国际风风云2荷兰阿姆斯特特丹证券券交易所所，16800年成立，是世界界上最古古老的证证券交易易所。3一、美国国证券市市场4纽约证券券交易所所，于18633年正式启启用该名名，18711年迁到华华尔街40号，19033年又迁到到华尔街街11号。排行行美国9家主要证证券交易易所之首首。纽约约证券交交易所主主要有五五种经纪纪人从事事交易活活动：佣佣金经纪纪人、交交易厅、经纪人人、零股股经纪人人、特种种经纪人人、自营营经纪人人

2、。美国5历 史回回顾顾美国证券券历史可可以追溯溯到18世纪末叶叶。在17899年到17900年为了弥弥补革命命战争的的费用，美国第第一任财财政部长长亚历山山大汉密尔顿顿建议新新成立的的联邦政政府赎买买为支付付独立战战争开支支而发行行的“大陆券”。于是美美国国会会授权纽纽约州商商会发行行80000万美元债债券。6美国梧桐桐树协议议由于当时时没有集集中的交交易场所所，这些些证券交交易大都都在咖啡啡馆和拍拍卖行举举行。17922年5月17日，当当时在纽纽约经营营从事拍拍卖业务务和其他他行业的的24名经纪人人达成一一项协定定，共同同商定每每天聚集集在一棵棵梧桐树树下从事事证券交交易活动动，提出出公平而

3、而有秩序序地促进进证券销销售，并并订立了了著名的的“美国梧桐桐树协议议”，这就是是纽约证证券交易易所的起起源。一一般都将将在华尔尔街68号门口这这个根本本不起眼眼的事件件，作为为纽约证证券交易易所诞生生之日。当天按按照协议议规则进进行交易易的，是是美利坚坚银行的的股票。这家银银行算纽纽约证券券交易所所的第一一家上市市公司。当时上上市交易易的股票票种类很很少，仅仅有第一一美国银银行，北北美洲银银行和纽纽约银行行等少数数几家银银行的股股票。78“汤迪”小小咖啡馆馆9？10？11？12纽约证券券交易所所大事记记18633年纽约证证券交易易所又搬搬到曼哈哈顿华尔尔街上一一座高七七层的布布罗德大大楼内，

4、并正式式称为纽纽约证券券交易所所。18677年，纽约约证券交交易所首首次使用用了证券券报价机机。18711年，连续续市场取取代了唱唱名市场场（Calll Maarkeet）。19100年，纽约约证交所所停止了了未上市市证券的的交易。在此之之前，未未上市证证券可以以在该证证交所交交易，但但发行这这些证券券的公司司没有责责任遵守守交易所所的标准准。19155年，纽约约证交所所股票挂挂牌和交交易的标标价法由由面值的的百分比比改为美美元。19755年5月，纽约约证交所所取消了了固定佣佣金制，从而大大大提高高了其会会员的竞竞争力。19777年，第一一个外国国经纪人人获准成成为纽约约证交所所会员。13危机

5、!纽约证交交所刚从从其数十十年来最最严重的的危机中中摆脱出出来，在在20033年9月份，前前任董事事长兼首首席执行行官理查查德格拉索(RiccharrdGGrassso)因1.8775亿美元薪薪酬计划划犯了众众怒而被被迫辞职职。纽约约证交所所近期已已任命高高盛(GolldmaanSSachhs)总裁约翰翰塞恩(JohhnTThaiin)为新任首首席执行行官。14CHAIIRMAANNNYSEEThattswwhyy inn thheddayss anndmmontthsttoccomme,tthee NYYSEwwilllcconttinuueddoinngeeverrythhingg inn

6、 ittsppoweerttohhelpp reestooretthaatcconffideencee.TTheEExcchanngeiisiinaauuniqqueppossitiionttosstiimullatee chhanggeaandeenfforccerrefoorm, thhrouughoourr liistiingsstaandaardss foorccomppaniiesaandd ouurrruleesfformmemmberrsaandmmemmberr fiirmss.WWelllbbewworkkingg haardtthrrougghouutttheyyeaart

7、tohhelpp crreatteaa laandsscappetthatt uppholldsaacccounntabbiliity, foosteersttraansppareencyy,aandeesttabllishhesaabbettterssysstemm off chheckksaandbballanccesoonWWalllSStreeetaandd thhrouughooutCCorrporratee Ammeriica.15约翰塞恩16环球十大大股市成成立联盟盟20000年06月全球十十大股市市宣布一一项建立立全球性性全天候候交易的的股票市市场的计计划，新新市场交交易企业业

8、将占全全球股市市市值的的60%。纽约证券券交易所所与其他他九家交交易所发发表联合合声明，表示多多边谈判判正在进进行，寻寻求成立立全球股股票市场场的可能能性。其余九家家参与者者中，阿阿姆斯特特丹、布布鲁塞尔尔、巴黎黎证券交交易所打打算成立立一个名名为Euroonexxt的股市；而其他他的参与与者还有有东京证证券交易易所、香香港证券券交易所所、澳洲洲证券交交易所、多伦多多证券交交易所、墨西哥哥以及巴巴西圣保保罗股市市。17想象一下下，当24个人围坐坐一圈，就如同同我们现现在在各各个集贸贸市场看看到的场场景一样样：各自自捏着自自己的筹筹码、揣揣测对方方的心思思，要价价与杀价价、试探探与隐匿匿、商业业

9、性愤怒怒和商业业性微笑笑都在那那面对面面的语言言、表情情7天连锁酒酒店官网网和手势中中淋漓尽尽致地表表现出来来，这或或许就是是纽约证证交所交交易手势势的滥殇殇。18纽约证交交所和那那斯达克克最大的的不同在在於股票票买卖方方案。纽纽约证交交所中，常有经经纪人在在场内走走动叫喊喊以找寻寻最佳买买主或卖卖主，所所以常可可看到经经纪人的的精采的的手语战战。经纪纪人依照照客户的的条件在在场内公公开查找找7天连锁酒酒店官网网买卖双方方，本身身不左右右价格，让买方方与卖方方直接交交易。19所有在纽纽约证交交所上市市的股票票都集中中在一个个三万六六千平方方呎大厅厅上完成成交易。在业务活活动中，证券交交易所使使

10、用一种种独特的的表达方方法-手语，而而且是靠靠一只手手来完成成的，避避免了交交易所厅厅内的噪噪音。2020044年伊始，纽约证证交所新新任首席席执行官官约翰.塞恩提出出了一揽揽子证券券交易电电子化的的改革措措施，最最直接的的后果就就是取消消传统手手势交易易。21经纪人制制度经纪人制制度是纽纽约证交交所独特特的交易易制度，在其年年历史中中起着平平衡市场场交易的的重要作作用。去去年月，美美国证券券交易委委员会在在一份报报告中指指控纽约约证交所所经纪人人利用特特权，通通过违规规交易在在年中中给投资资者造成成亿美美元损失失。报告告公布后后，纽约约证交所所经纪人人制度受受到华尔尔街的广广泛批评评，一些些

11、人甚至至主张取取消这种种制度。22发黄的老老照片23纽约证交交所共有有17个马蹄形形的交易易站，每每支股票票都固定定在一个个交易站站买卖。场内人人员有专专家(Speeciaalisst)跟经纪人人(FlooorTTraaderr)两种。专专家固定定在交易易站内，专门买买卖某些些股票和和运行买买卖并传传送价格格信息。经纪人人游走各各交易站站，可买买卖任何何股票。所以常常可看到到一群经经纪人在在交易站站前竞标标，而专专家从其其中挑选选出最好好的价码码。2425交易所的的另一边边是会员员摊位，纽约证证交所有有480名会员，负责接接受公司司买卖的的命令，再用行行动电话话告诉场场内的经经纪人。近年来来，

12、由於於科技进进步，交交易量日日增，所所以较简简单的交交易已由由计算机机代理。26挂牌条件件公司股票票若想要要到纽约约证券交交易所去去挂牌需需具备以以下几点点条件:最少有110万股在市市面上为为大众所所拥有及及股票的的市场价价值最少少要有18000万美元以以上。最最少要有有20000名的股东东(每名股东东拥有100股以上)，或一总总有22000名股东。近6个月来平平均每个个月交易易量最少少要有10万股。上上个会计计年度最最低250万美元的的税前所所得。27由於纽约约证交所所的挂牌牌限制非非常严格格，因此此在纽约约证交所所交易的的上市公公司一般般都是具具有名气气而且稳稳定成长长的公司司，像可可口可

13、乐乐公司和和福特汽汽车等。许多耳耳熟能详详的几家家美国大大公司都都选择在在NYSEE股票上市市，例如如IBM计算机(IntternnatiionaalBBusiinesssMMachhineesCCorpporaatioon)、波音公公司(Thee BooeinngCComppanyy (BBA)、通用电电器(GenneraalEElecctriicCComppanyy (GGE)等。28除了纽约约证券交交易所外外，美国国证券交交易所(AmeericcanSStoockEExcchannge)是全美国国第二大大证券交交易所，它跟纽纽约证券券交易所所一样座座落於纽纽约市的的华尔街街附近。29美国

14、证券券交易所所美国证交交所是美美国全国国证券交交易商协协会(NattionnalAAsssociiatiionoofSSeccuriitieesDDeallerss)的下属机机构。美国证券券交易所所是美国国第二大大股票交交易所，该交易易所成立立于19211年，当时时上市场场股票大大都是一一新成立立的、正正在上升升和发展展的公司司所发行行的。像像美孚石石油公司司、埃克克森石油油公司，通用汽汽车公司司和杜邦邦公司这这样一些些赫赫有有名的大大企业，都是从从这里走走上成功功之路的的。人们们一般把把美国证证券交易易所看成成是纽约约证券交交易所的的“预科学校校”。30在经营管管理方面面，两个个交易所所大体

15、上上是一致致的，而而就股票票上市场场的标准准来说，美国证证券交易易所买卖卖的股票票大都是是发展中中的公司司所发行行的，所所以上市市标准一一般低于于纽约证证券交易易所。此此外，7天连锁酒酒店官网网如家美国证券券交易所所还是证证券市场场中使用用新技术术的先驱驱。目前前，它是是全美营营业效率率最高的的交易所所。31芝加哥期期权交易易所19733年，世界界上第一一笔上市市股票的的期权交交易在芝芝加哥期期权交易易所（CBOEE）成交，该交易易所最早早上市的的是16种蓝筹股股票的看看涨期权权，19777年又引进进了看跌跌期权。19822年起，该该交易所所又开发发了美国国政府债债券、标标准普尔尔500种股票

16、指指数和标标准普尔尔500种股票指指数的期期权交易易。32值得一提提的是美美国高效效率的场场外交易易市场NASDDAQ。19711年，美国国建立了了全国证证券交易易商协会会自动报报价系统统（NASDDAQ）。目前前，它仅仅次于纽纽约证交交所和东东京证交交所，成成为世界界上第三三个重要要的证券券交易系系统。NASDDAQ被许多人人看作是是未来全全球证券券市场的的原型。3319711年美国成成功地开开发一种种专门用用于股票票信息传传输的大大型计算算机系统统。同年年诞生的的纳斯达达克开创创了证券券电子化化交易的的先河，这是一一次革命命性的变变化，从从那以后后，一个个没有交交易大厅厅的交易易所出现现了

17、，传传统意义义上的交交易所从从投资者者聚集的的场所变变成了今今天这样样一个交交易信息息汇聚的的网络。或许也也正是因因为这个个明显的的优势，使得仅仅仅30年的纳斯斯达克，在19988年交易量量一举超超过了纽纽约证券券交易所所。因此此，如果果人们在在电子化化的背景景下重新新去审视视一下纽纽约证券券交易所所，审视视一下纳纳斯达克克，它们们的大小小或许已已经无法法用占地地面积这这样的指指标去加加以度量量了。34它使投资资者可以以在任何何时间和和任何地地点通过过电脑系系统进行行证券交交易。由由于NASDDAQ佣金低，交易迅迅速，因因此越来来越多的的公司由由证交所所转到该该系统。NASDDAQ35纳斯达克

18、克股票市市场公司司(Nassdaqq Sttockk MaarkeetIInc.)董事长兼兼首席执执行长西西蒙斯(HarrdwiickSSimmmonns)任职仅两两年就将将被这家家全球最最大的电电子股票票市场解解职。36尽管让人人一夜致致富的微微软，英英代尔都都在Nasddaq交易，纽纽约证交交所仍是是最大、最老、最有人人气的市市场。电电影中股股市内人人声喧腾腾，比手手画脚的的镜头，在使用用计算机机和电话话交易的的Nasddaq看不到。要感受受那种金金钱游戏戏的热气气，只有有来华尔尔街11号的纽约约证交所所。37美国证券券市场现现状美国证券券市场采采用集中中型管理理体制。它有一一整套全全国性

19、的的证券市市场管理理法规。美国是是世界上上经济最最发达国国家之一一，同样样，美国国的证券券市场的的发展及及其规模模也处于于领先地地位，今今天美国国的全国国性证券券交易所所有14家，证券券柜台交交易的市市场数以以千计。证券市市场在美美国迅速速发展并并且日臻臻完善，现已成成为一个个庞大的的复杂的的独特世世界，它它是反映映美国经经济的屏屏幕。38注册制管管理美国证券券市场对对证券发发行的管管理实行行注册制制（Regiisteeredd Syysteem），即要要求发行行者在发发行新证证券之前前，首先先必须按按照有关关法规向向证券主主管机关关申请注注册，申申请注册册书必须须对公司司情况进进行详尽尽、真

20、实实的汇报报。证券券主管机机关的权权力仅在在于保证证公司规规定的公公示条款款得到遵遵守，保保证公司司提供的的各项文文件中不不包含任任何不真真实的陈陈述及事事项。如如果发行行者未违违反上述述原则，证券主主管机关关不得以以“不公平、不正义义和不平平等”为理由拒拒绝新证证券的登登记注册册。39银行业务务和证券券业务的的分离将银行业业务和证证券业务务进行分分离也是是美国证证券市场场的一个个重要特特点。1929919933年，资本本主义国国家爆发发了灾难难性的经经济大危危机。美美国国会会经过详详细调查查后认为为，这次次经济危危机的直直接原因因是以大大量银行行倒闭为为特征的的金融危危机，而而银行倒倒闭的重

21、重要原因因就在于于银行大大量从事事高风险险证券业业务。为为此，美美国国会会于19333年通过了了“格拉斯斯提格尔尔法案”，把商业业银行业业务与投投资银行行业务隔隔离开来来。40证券交易易委员会会（SEC）19299年10月因金融融危机而而导致股股市崩溃溃后，纽纽约证交交所宣布布了一系系列管理理制度的的变革措措施。19333年5月，美国国颁布了了“证券法”，旨在向向投资者者提供更更多的信信息，禁禁止证券券交易中中的欺诈诈行为。19344年，美国国又颁布布了“证券交易易法”，建立了了证券交交易委员员会，并并制订了了证券交交易的规规章制度度。证券券交易委委员会（SEC）是全国国性管理理、监督督证券市

22、市场活动动的专门门机构，它由总总统任命命、参议议院批准准的5名委员组组成，对对全国的的证券发发行、证证券交易易所、证证券商、投资公公司等依依法实施施全面管管理监督督的权力力。41面对去年年以来美美国证券券市场上上安然、凯马特特、Qwesst、环球通通信、世世界通信信等一连连串上市市公司的的假账事事件，很很多人都都在反思思：为什什么在美美国这个个公认的的监管水水平最高高的国家家，竟然然会发生生如此严严重的上上市公司司造假行行为？42证券法规规美国联邦邦级的证证券法规规有“19333年证券法法”、“19344年证券交交易法”、“19400年投资公公司法”、“19400年投资咨咨询法”、“19700

23、年证券投投资保护护法”。此外，各各州还订订立了本本州的证证券管理理法规，证券交交易年或或证券商商协会也也有自律律规章。43曼哈顿-金融帝国国44二、英国国证券市市场45英国伦敦证券券交易所所，17733年，英国国伦敦的的证券交交易所从从露天市市场迁入入室内，伦敦证证券交易易所即宣宣告成立立。伦敦敦证券交交易所现现已发展展成为一一个国际际性的证证券交易易中心。46历 史早在17世纪，英英国商人人就开始始了证券券交易，并逐渐渐在伦敦敦的咖啡啡屋周围围形成了了非正式式的证券券市场。17733年，纽乔纳森咖咖啡屋成成为证券券交易所所的雏形形，并于于18022年建成为为拥有大大约550个订购者者和100

24、名职员的的证券交交易所。47伦敦证交交所虽然伦敦敦有英国国最大的的证券交交易所（在第一一次世界界大战前前，它还还是世界界最大的的），但但工业革革命的发发展促使使英国各各地都建建立了地地方性的的证交所所，最多多时曾达达到30家。4849兼并之风风18900年，各证证交所开开始合并并，并成成立了证证券交易易所联合合委员会会。到19677年，各地地证交所所合并成成6个区域性性的证交交所。19733年，这6家证交所所合并起起来组成成了“大不列颠颠及爱尔尔兰证交交所”，并在伦伦敦、伯伯明翰、曼彻斯斯特、利利物浦、格拉斯斯哥和都都柏林设设立了交交易厅。50伦敦证交交所的陈陈旧制度度从1911119855年

25、，伦敦敦证交所所的制度度虽经多多次修改改，但基基本制度度仍保持持不变。其主要要特征是是：最低佣金金制。例例如，规规定公司司债券交交易额在在934英镑以下下者，最最低收费费7英镑，在在934英镑以上上者，按按交易额额的0.755%收费。实行“单一资格格”原则。规规定证交交所成员员要么只只能专门门充当经经纪人，代客户户买卖证证券，收收取佣金金；要么么只能专专门充当当交易商商，为自自己交易易，并负负有维持持市场的的责任。禁止外国国公司和和银行、保险公公司等成成为交易易所会员员。职能的专专门化。证交所的的会员仅仅限于有有限公司司。51摇摇欲坠坠的金融融帝国这些僵化化守旧的的规章制制度使伦伦敦证交交所在

26、跟跟世界其其他证交交所的竞竞争中屈屈居下风风。特别别是19799年英国取取消外汇汇管制后后，资金金可以自自由进出出英国，世界各各地的证证券交易易所威胁胁着伦敦敦证交所所。52金融“大爆炸”为了改变变这种状状况，19866年10月27日，伦敦敦证交所所进行了了一场规规模空前前的金融融“大爆炸”（BigBBanng），其主主要内容容有：允许本国国和外国国银行、保险公公司以及及证券公公司申请请成为交交易所成成员，允允许交易易所以外外的银行行或保险险公司甚甚至外国国公司购购买证交交所成员员的100%股票。“单一资格格”让位于“双重资格格”，交易所所成员公公司可以以兼任证证券交易易商和经经纪商的的双重身

27、身份。取消固定定佣金制制。配备电脑脑自动报报价系统统，伦敦敦证交所所与纽约约、东京京证交所所电脑联联机，实实现24小时全球球性证券券交易。用“19866年金融服服务法”取代过时时的19588年的“防止欺诈诈（投资资）法”，要求在在英国经经营投资资业务的的人必须须得到经经营这项项业务的的专门认认可。53现 状经过改革革，近几几年，伦伦敦证交交所发展展迅速，到19888年底，伦伦敦证交交所的上上市公司司数达25800家，居世世界首位位，国内内上市证证券的市市价总值值达71100亿美元，居世界界第四位位。54英国对证证券投资资业务管管理，传传统上以以自律管管理为主主，即主主要依靠靠伦敦证证券交易易所

28、自身身严格的的规章制制度和高高水准的的专业证证券商进进行自我我管理和和监督，而在法法律管理理和政府府机构的的组织管管理上较较为松散散。历史上，伦敦证证券交易易所对本本所的业业务制订订了严格格的交易易规则，长期执执行一套套严格的的注册制制度和公公开说明明书制度度，拥有有一支较较高水准准的专业业证券商商队伍，具有较较好的自自律基础础和条件件，能够够实施有有效的自自律管理理，政府府的法律律管理和和组织管管理只是是一种形形式上的的管理。55在伦敦证证券交易易所上市市的证券券主要有有国有企企业债券券、本国国及外国国政府债债券、公公共机构构债券及及各种公公司企业业债券和和股票。英国政政府债券券的交易易额占

29、全全部证券券交易的的70%以上。因因此，伦伦敦证券券交易所所是世界界上最大大的“金边债券券”市场。现代英国国证券市市场最大大的制度度性特征征是机构构投资者者增加，英国的的机构投投资者除除了金融融机构外外，还有有人寿保保险、养养老金基基金、联联合托拉拉斯和投投资信托托等。人人寿保险险公司从从19世纪起就就成为最最大的证证券投资资者。英国股票票市场的的市盈率率较为正正常，也也较为稳稳定。56三、日本本证券市市场57日本东京证券券交易所所，是日日本8家证券交交易所中中最大的的一家。现东京京证券交交易所是是一个会会员制（以前是是股份制制）的非非盈利性性的组织织。东京京的证券券交易所所有三种种主要会会员

30、：正正式会员员、经纪纪会员和和特别会会员。58历 史日本最早早的证券券交易所所是18788年成立的的东京株株式交易易所，当当时的组组织形式式为股份份有限公公司。早早期的交交易主要要是公债债。19世纪80年代末，随着现现代企业业的兴起起，股票票交易大大量增加加，促进进了日本本证券市市场的迅迅速发展展。59旧貌60抗战期间间19433年，日本本所有的的11家证交所所合并成成一个准准政府组组织-日本证交交所。经经过正式式改组的的日本证证券交易易所，由由官商合合营，总总资本为为2亿日元，其中官官股占三三分之一一，民股股占三分分之二。19466年，由于于战争的的影响，经过合合并的交交易所暂暂停交易易。但

31、证证券买卖卖依然存存在，改改在各证证券商店店头交易易。从而而形成了了单纯的的“店头交易易市场”。61盟军总司司令部19477年，日本本政府接接受盟军军总司令令部关于于交易所所民主化化的要求求，关闭闭了日本本证交所所，并于于19477年3月公布“证券交易易法”，19488年4月又修改改了该法法。19499年5月批准了了在东京京、大阪阪、名古古屋建立立新的证证交所。同时随随着财阀阀的解散散和对关关闭机构构的整顿顿清理，大量股股票进入入市场，个人股股东的比比重迅速速增大。到19500年，个人人持有的的股份比比重已上上升到69%。特别是是19511年6月公布的的“证券投资资信托法法”，进一步步推动了了

32、股票大大众化。62两次繁荣荣19555年到19611年日本证证交所经经历了两两次繁荣荣，东京京证交所所股票价价格平均均数从19555年的374点上升到到19611年的15499点，翻了了两番，股票年年交易量量从19555年的380亿股增加加到19611年的483亿股。19499年，日本本重新开开始了公公司债券券的发行行，19566年创设了了债券流流通市场场，19611年1月创设了了债券投投资信托托市场，同年10月又创设设了股票票第二部部市场。这些市市场的创创立，从从制度上上推进了了证券市市场的完完善。63许可证制制度高速增长长时期，由于追追加资本本的迫切切需要，加上股股票投资资信托的的过度增增

33、长以及及证券公公司过分分积极的的经营态态度，日日本的证证券市场场在19622年至19655年经历了了一次前前所未有有的危机机。为了了对付这这次危机机，日本本政府修修订了“证券交易易法”，实行了了证券公公司的许许可证制制度，以以代替原原来的注注册制度度，完善善了交易易规则。64一系列的的改革19677年以后，由于证证券市场场的迅速速发展和和多样化化，以及及资本的的自由化化，日本本的国际际证券交交易日趋趋活跃。19700年，东京京证交所所加入证证券交易易所国际际联盟。日本政政府也于于19711年颁布了了一部管管理外国国证券公公司的法法规-“外汇和外外贸控制制法”。为了进进一步促促进对外外交易的的自

34、由化化，日本本政府又又于19800年修订了了该法。从70年代中期期起，由由于国债债的大量量发行、金融的的国际化化、大量量的国际际收支顺顺差和日日元的升升值，使使日本的的证券市市场获得得了迅速速的发展展。顺应应这一趋趋势，日日本政府府对证券券市场进进行了一一系列的的改革。65高居世界界第一、二位这些措施施使日本本证券市市场迅速速赶上并并超过美美国。到到19877年4月，东京京证交所所股票市市价总值值达266110亿美元，第一次次超过纽纽约证交交所（265220亿美元）。19888年底，东东京证交交所和大大阪证交交所国内内股票总总市值分分别达到到384000亿美元和和327000亿美元，远远高高于

35、纽约约证交所所的236770亿美元，高居世世界第一一、二位位。66大事记19711年，东京京证交所所引进了了股票簿簿记清算算系统。19733年，以日日元计价价的外国国债券在在日本首首次上市市，东京京证交所所继19611年开辟第第二部之之后又开开辟了外外国股票票部。19744年电脑化化的市场场信息系系统（M25）投入运运行。19777年开始实实行按交交易额收收取佣金金制度。19799年开始政政府债券券的大宗宗交易制制度。19822年，东京京证交所所第二部部的股票票交易实实行电脑脑委托传传递和执执行系统统（COREES），允许许外国人人成为证证交所会会员，并并取消了了特别交交易站。19833年，电

36、脑脑化的交交易核对对系统投投入使用用，并修修改了股股票上市市标准。19844年，日本本政府颁颁布了“证券中央央总库和和清算法法”，并于同同年11月14日开始实实施。19855年，东京京证交所所开始政政府债券券的期货货交易，并首次次吸收6家外国公公司为东东京证交交所会员员。6768现 状日本证券券市场按按证券类类别分为为股票市市场和债债券市场场。股票票一般集集中在证证券交易易所交易易，债券券主要在在店头市市场交易易。同其其他发达达资本主主义国家家相比，日本的的债券市市场比股股票市场场发达。70年代以后后，日本本每年通通过债券券市场集集聚的资资金量远远远超过过以股票票市场筹筹的资金金量。80年代以

37、后后的债券券市场，日元外外国债券券的大量量发行使使日本证证券市场场更加自自由化和和国际化化。69店头市场场交易在日本，上市和和非上市市股都可可在店头头市场交交易。日日本店头头交易公公司在店店头市场场上充当当各证券券公司之之间的中中介。70日本证交交所会员员限制日本证交交所会员员仅限于于从事证证券业务务的公司司。交易易所会员员分普通通会员和和经纪人人会员两两种，前前者代客客户或为为自己在在交易厅厅买卖证证券，后后者则充充当普通通会员媒媒介，它它们在交交易厅拥拥有专门门交易某某些证券券的交易易台，但但不能为为自己买买卖。且且经纪人人会员受受到严格格限制，如大阪阪证交所所的经纪纪人会员员被限为为3个

38、，东京京证交所所经纪人人会员被被限为4个。71债务杠杆杆比率较较高日本的债债务杠杆杆比率历历来较高高。近年年来，日日本公司司为了提提高资本本比率，发行了了大量可可转换公公司债券券。此外外，日本本政府还还取消了了对定期期存款利利率的控控制，允允许外国国证券公公司在日日本开设设联属机机构，逐逐渐打破破了银行行和证券券公司之之间的界界限。72日本市盈盈率相当当高日本证券券市场的的市盈率率是相当当高的，在西方方发达国国家中仍仍居首位位。日本本股票市市盈率如如此之高高的原因因主要有有：日日本计算算市盈率率的每股股税后利利润只是是母公司司的利润润，而未未包括子子公司的的利润。在许多多大公司司中，合合并利润

39、润大大高高于母公公司的利利润，因因此市盈盈率被高高估了。日本本的通货货膨涨率率较低，利率较较低。日本土土地价格格的高涨涨使公司司资产价价值随之之猛增，从而推推动了股股价迅速速上升。日本本经济增增长较为为强劲，人们对对股市的的前景普普遍看好好。由于于市盈率率极高，因此日日本股票票的股息息率是相相当低的的。这反反映日本本股票投投资的收收入主要要是资本本利得。一旦经经济和股股票市场场前景不不妙，其其股市将将大幅下下跌。73四、法国国证券市市场74法国巴黎证券券交易所所，于17244年成立，是法国国7家主要的的证券交交易所中中最大的的一家，也是世世界著名名的证券券交易所所之一。交易所所交易业业务主要要

40、是现货货交易和和期货交交易两种种。75历 史法国证券券市场是是国际上上主要的的证券市市场之一一。全国共有有7个证券交交易所，其中巴巴黎证券券交易所所名列首首位，最最有代表表性。法国证券券市场的的组织管管理休系系是证券券交易所所委员会会和证券券经纪人人协会，财政部部依法监监督这两两个机构构。76法国证券券市场可可分为证证券交易易所交易易市场和和店头交交易市场场。另外在法法国证券券市场上上还允许许无论是是上市还还是不上上市的证证券在投投资者之之间相互互直接转转让。证券交易易所的证证券大都都是无记记名证券券，交易易活跃的的证券通通过有价价证券清清算业协协会进行行清算，用帐面面划拨的的方式互互相转帐帐

41、结算。77相当落后后跟其他西西方国家家相比，法国的的证券市市场特别别是股票票市场是是相当落落后的。19844年末，在在纽约、东京、伦敦、法兰克克福、多多伦多、巴黎和和苏黎士士7家证券交交易所的的股票市市价总额额中，巴巴黎证券券交易所所仅占1.5%。在交易易所上市市企业数数仅占全全国企业业总数的的2%。78美酒酿自自佳葡萄萄79法国证券券市场跟跟法国经经济实力力不相称称的主要要原因有有：长期期以来，法国的的金融机机构跟企企业之间间可以通通过间接接融资获获得；法国国政府长长期采取取利息贴贴补政策策，加强强了企业业对银行行的依赖赖度；由于于受两次次世界大大战和高高通货膨膨胀的影影响，法法国居民民倾向

42、于于购买黄黄金和房房地产，而对风风险性投投资极为为敏感。在西方方发达国国家中，只有法法国居民民对黄金金特别偏偏好，也也只有法法国居民民持有的的黄金数数量以比比政府多多；法国国企业具具有浓厚厚的家族族经营色色彩，不不喜欢引引进家族族以外的的股东，因此很很少公开开发行股股票。由于以上上原因，法国股股票市场场发展步步伐很慢慢，从而而使股票票投资失失去了吸吸引力。80落后的股股票市场场使法国国企业在在目前高高精尖技技术时代代的反应应极为迟迟钝，新新的成长长性企业业集团难难以抬头头，严重重阻滞了了法国经经济的增增长。为改变这这种状况况，密特特朗总统统改变了了传统的的金融政政策，开开始大力力改革证证券市场

43、场。19833年1月，法国国政府颁颁布了戴戴罗尔法法案，简简化了企企业增资资手续，同时对对证券投投资实行行优惠税税制。为为了活跃跃证券市市场，巴巴黎交易易所于19833年2月设了第第二市场场。改革证券券市场81巴黎82浪漫的“特别集团团市场”第二市场场的雏形形是19777年成立的的“特别集团团市场”。特别集集团市场场规定：必须须将相当当于资本本金25%以上的股股票公开开化；3年以内必必须在现现有的证证券交易易所正式式上市；必须须发表公公开招股股书。由于这些些规定（特别是是第2条）过于于严格，法国企企业对此此市场不不感兴趣趣，因此此该市场场以失败败告终。83现代巴黎黎84证券市场场改革鉴于此次次

44、教训，第二市市场规定定了较为为灵活的的措施，把公开开发行的的股票比比率降为为10%，而在将将来是否否上市也也由企业业处行决决定。这这一措施施获得了了巨大成成功。19833年以后，法国上上市公司司数和证证券交易易额均大大幅提高高。19833年10月24日，巴黎黎证券交交易所又又将巨额额投资者者的定期期交易市市场与个个人投资资者的现现金交易易市场合合二为一一，以便便个人投投资者参参加。上述措施施对法国国证券市市场的发发展起了了巨大的的推动作作用。19833年，法国国长期性性金融资资产占全全部金融融资产的的比例由由19766年的27.55%上升到46.88%。85联合德国国19844年，法国国又采取

45、取了一系系列金融融市场现现代化措措施，并并宣布了了证券市市场改革革大纲。19844年10月3日，法国国政府与与西德政政府为对对付美国国撤销预预提所得得税和高高利率政政策，发发表了联联合声明明，取消消了非居居民持有有的债券券利息预预提所得得税，从从而大大大激发了了外国投投资者对对法国证证券市场场的兴趣趣。86五、德国国证券市市场德国证券券市场的的前身是是从拿破破仑战争争开始在在国内外外发行各各国国债债的投机机市场，中心在在法兰克克福。87德国法兰克福福证券交交易所，位于德德国的莱莱因河畔畔，是德德国最大大的金融融证券市市场，也也是世界界上重要要的国际际金融证证券市场场之一。88柏林证券券交易所所

46、19世纪中叶叶，德国国的各种种产业以以铁路的的发展为为动力相相继兴起起，通过过有意识识地提前前采用并并普及股股份公司司制度，强制形形成产业业资本。一举建建立起以以资本密密集型的的重工业业部门占占优势的的国民经经济。随着各种种产业的的兴起，柏林证证券交易易所成为为德国证证券市场场的中心心。89“银行交易易所化”由于股份份公司基基本上是是通过银银行认购购股票成成立的。到20世纪初，产生了了以柏林林6大银行为为首的与与以鲁尔尔为中心心的工业业垄断体体系之间间的资本本融合，确立了了有组织织的垄断断金融资资本。证证券市场场完全编编入金融融资本，柏林成成为中心心市场，出现了了“银行交易易所化”。90银证结

47、合合第一次世世界大战战后的德德国，证证券市场场受到冲冲击，银银行等金金融业在在证券市市场的地地位也动动摇了。第二次世世界大战战后，随随着联邦邦德国经经济的复复苏，证证券市场场又活跃跃起来。19688年颁布了了证券交易易所法。19755年以后，银行的的证券业业务日益益扩大，形成了了战后银银行重新新垄断证证券市场场的新局局面。进进入80年代后，联邦德德国证券券市场发发展迅速速。政府府采取了了一系列列的鼓励励措施促促进欧洲洲马克市市场的发发展。91前景广阔阔从未来看看，两德德统一后后的德国国证券市市场的前前景广阔阔，这除除了德国国对证券券市场放放松控制制和一系系列鼓励励政策措措施外，还因为为德国经经

48、济实力力雄厚，投资环环境比较较优越；马克坚坚挺，汇汇率比较较稳定且且通货膨膨胀低于于西方各各国等。德国股股票的市市盈率和和股息率率跟其他他发达国国家相比比均处于于正常水水平。92金融银行行制度以德国为为代表的的欧洲大大陆国家家（如奥奥地利、瑞士、荷兰等等）实行行综合银银行制度度，又称称金融银银行制度度。它不不同于美美、日、英等国国的分离离型银行行制度，各类银银行都经经营存放放款、证证券买卖卖、担保保、投资资信托、租赁储储蓄等全全方位的的商业银银行及投投资银行行业务。93六、香港港、台湾湾证券市市场（一）香香港证券券市场（二）台台湾证券券市场94看到了？95看见啦！96（一）香香港证券券市场香港

49、的證證券交易易最早見見於19世紀中葉葉。早在在18666年，即香香港公司条例例颁布后的的第二年年，香港港就有股股票经纪纪人交易易的记录录。然而而，要到到18911年香港經經紀協會會成立時時，香港港始有正正式的證證券交易易市場。該會於於19144年易名為為香港經經紀商會會。香港第二二間交易易所香港股份份商會於於19211年註冊成成立。兩兩所於19477年合併成成為香港港證券交交易所，並合力力重建二二次大戰戰後的香香港股市市。97香港证交交所有限限公司19122年，香港港又建立立了第二二家证交交所一一一香港股股票经纪纪人协会会。但在在19477年，这两两家证交交所合并并成为香香港证交交所有限限公司

50、。19699年，由于于香港证证交所有有限公司司不愿意意吸收新新会员，一些中中国商人人建立了了“远东证券券交易所所”。19711年，中国国金银交交易所的的会员建建立了“金银证券券交易所所”。19722年，一些些私人企企业家建建立了“九龙证券券交易所所”。98香港联合合证交所所70年代是香香港证券券市场发发展的鼎鼎盛时期期。恒生生指数由由19699年底的115.47点猛升到到19722年底的843.40点。1973319744年第一次次石油危危机期间间，香港港股票市市场也遭遭到重大大打击。19744年底，恒恒生指数数降到171.11点。但之之后，香香港股市市逐渐摆摆脱困境境，并迅迅速壮大大，到19

51、800年底，恒恒生指数数高达14733.599点。99在加強市市場監管管和合併併四所的的壓力下下，香港港聯合交交易所有有限公司司於19800年註冊成成立。四四所時代代於19866年3月27日劃上歷歷史句號號，新交交易所於於19866年4月2日開始運運作，採採用電腦腦輔助交交易系統統進行證證券買賣賣。从而而把香港港证券市市场推入入新的发发展时期期。截至至20000年9月，香港港股市市市值在全全球排名名第10位，在亞亞洲則佔佔第二位位。100香港期货货交易所所香港期貨貨交易所所有限公公司於19766年成立，是亞太太區內主主要的衍衍生產品品交易所所。19855年，香港港商品交交易所更更名为香香港期货货交易所所。期交交所提供供一個高高效