上市公司财务报表分析3

1、莱茵达置置业与阳阳光新业业地产年度财务务报告比比较分析析案例报告者：朱一筱筱金融0882班008885662299行业背景景1.房地地产行业业利润率率水平高高房地产行行业是一一个高利利润水平平的行业业，人工工工资普普遍较高高。2.竞争争激烈近年来，房地产产行业竞竞争日益益激烈，许多企企业都投投资于地地产行业业，出现现地王，囤地等等现象。3.房价价总体还还处于高高价状态态受到通货货膨胀，经济发发展过快快等因素素的影响响，政府府调控力力度有限限，房价价总体处处于高价价状态。4.政府府调控力力度加大大由于商品品房价格格增长速速度太快快，成为为一个重重大的民民生问题题，政府府加大宏宏观调控控，抑制制房

2、价过过快增长长。5比较莱茵置业业和阳光光地产在在地产业业都占据据一定的的市场份份额，阳阳光地产产的总资资产规模模大于莱莱茵置业业。但是是莱茵置置业各项项指标均均稳步上上升很有有发展潜潜力，提提升的空空间很大大。莱茵达置置业股份份有限公公司概况况阳光新业业地产股股份有限限公司概概况主营业务务收入收入是企企业利润润的来源源，同时时也反映映市场规规模的大大小。莱莱茵置业业20008年-20110年呈呈一直增增长的状状态，显显示其经经营收入入稳定，20110中报报，莱茵茵置业披披露上半半年实现现营业收收入8.04亿亿元,同同比增加加2111.1%;上上半年主主营业务务收入增增加2倍倍多主要要是由于于今

3、年前前4个月月,房地地产市场场行情火火爆,主主要项目目取得较较好的销销售,可可用于结结转的项项目增加加.而阳光股股份088年-110年业业绩较莱莱茵置业业均属良良好，但但是20009年年主营业业务收入入突然下下降，总总结原因因是由于于09年年先后几几次进行行规模扩扩大兼并并收购了了首创置置业、青青岛颐中中、北京京瑞丰阳阳光投资资等公司司。一下下扩张太太快，所所幸20010年年迅速调调整，主主营业务务迅速回回升。远远远超越越莱茵置置业。2008年2009年2010年莱茵置业（万元） 86051.31 112034.00 182239.23阳光股份（万元）147040.10 93908.70 29

4、9247.00 净利润2008年2009年2010年莱茵置业（万元） 10453.42 13025.0416910.26阳光股份（万元）2832.60 26709.0043539.20从这两家家公司220088-20010年年的净利利润状况况，莱茵茵置业一一直保持持相对比比较稳定定的利润润增长率率，虽然然水平比比较低，但是相相对比较较稳定；阳光股股份相对对于莱茵茵置业来来说净利利润略显显低，而而且因为为扩张过过快，导导致20009年年得净利利润相对对较少。总资产总资产显显示企业业规模的的大小，从两个个公司的的总资产产来看，阳光股股份的资资产规模模将近是是莱茵置置业的两两倍，因因此也反反映了后后

5、者企业业规模相相对较大大。莱茵茵置业220088年-220100年呈稳稳步增长长的态势势，比较较稳定。而阳光光股份220099年获得得了很多多的银行行贷款和和企业并并购，因因此企业业资产增增长很快快，20010年年重又回回复。2008年2009年2010年莱茵置业（万元）195203.64 254465.21 376009.97 阳光股份（万元）568695.40 776084.50 646214.30 净资产由于莱茵茵置业比比较高的的净利润润，再加加上20008-20110年股股东的再再投入，使得企企业净资资产高速速增长，年均增增长率331.335%。阳光股股份也是是保持相相对比较较稳定的的

6、增长率率，年均均增幅达达到177.600%。2008年2009年2010年莱茵置业（万元）51396.1367239.9288678.2阳光股份（万元）208113.5231850.6286976.9财务指标标分析（一）核核心指标标分析1、净资产收收益率净资产收收益率反反映企业业所有者者权益的的获利能能力，莱莱茵置业业公司近近三年的的收益率率处于一一个同等等水平，获利能能力比较较稳定而而且高于于阳光股股份。阳阳光股份份20008年获获利水平平只有11.6%，处于于一个非非常低的的水平，20009年调调整之后后大幅上上升，220100年业有有较大幅幅度上升升，说明明其发展展潜力巨巨大。2008年

7、2009年2010年莱茵置业（%） 21.2200 20.6440 22.1640 阳光股份（%） 1.6000 13.6380 18.4360 （一）核核心指标标分析2、销售售净利率率销售净利利率反映映企业销销售收入入的获利利能力。从两家家公司220088年-220100年三年年的销售售净利率率来看，阳光股股份的获获利能力力显然比比莱茵置置业更强强一些，而且莱莱茵置业业近三年年来都是是呈负增增长的趋趋势，应应该从其其他方面面找找原原因。2008年2009年2010年莱茵置业（%）34.0531.0628.71阳光股份（%）45.6958.8645.14（一）核核心指标标分析3、总资资产周转转

8、率总资产周周转率反反映总资资产的利利用效率率，从其其计算公公式来看看，周转转速度快快慢主要要取决于于流动资资产周转转率和流流动资产产占总资资产比重重。通过过计算证证明，莱莱茵置业业20008-220100年三年年增长，其流动动资产周周转速度度同样保保持良好好，而阳阳光股份份由于220099年资产产结构变变动，因因此流动动性降低低，使得得周转速速度发生生异常下下降。2008年2009年2010年莱茵置业（%）0.440.500.58阳光股份（%）0.270.150.43（一）核核心指标标分析4、权益益乘数反映企业业总资产产是所有有者权益益的多少少倍数。阳光股股份权益益乘数一一直低于于莱茵置置业，

9、呈呈波动下下降的趋趋势，而而莱茵置置业一直直处于上上升阶段段。2008年2009年2010年莱茵置业（倍）3.803.784.24阳光股份（倍）2.733.352.25小结由莱茵置置业和阳阳光地产产两家公公司净资资产收益益率来看看，莱茵茵置业公公司近三三年的收收益率处处于一个个同等水水平，获获利能力力比较稳稳定而且且高于阳阳光股份份。阳光光股份220088年获利利水平只只有1.6%，处于一一个非常常低的水水平，220099年调整整之后大大幅上升升，20010年年业有较较大幅度度上升，说明其其发展潜潜力巨大大。另外外房地产产行业竞竞争日益益激烈，许多企企业都投投资于地地产行业业，在这这种情况况下

10、，减减少市场场扩张以以保持稳稳定的盈盈利增长长才是重重中之重重，从两两家公司司20008年-20110年三三年销售售净利率率指标来来看，阳阳光股份份的获利利能力显显然比莱莱茵置业业更强一一些，而而且莱茵茵置业近近三年来来都是呈呈负增长长的趋势势，应该该从其他他方面找找找原因因。阳光光股份权权益乘数数一直低低于莱茵茵置业，呈波动动下降的的趋势，而莱茵茵置业一一直处于于上升阶阶段。从从总资产产周转率率的指标标来看，莱茵置置业20008-20110年三三年增长长，其流流动资产产周转速速度同样样保持良良好，而而阳光股股份由于于20009年资资产结构构变动，因此流流动性降降低，使使得周转转速度发发生异常

11、常下降。从以上一一些指标标来看，两家公公司净资资产收益益率的变变动是有有多种原原因的，我们将将在下面面对上述述指标分分解，作作进一步步分析。（二）偿偿债能力力分析1、流动动比例流动比例例反映企企业在短短期内转转变为现现金的流流动资产产偿还到到期流动动负债的的能力。短期流流动性比比较强，不至于于影响盈盈利的稳稳定性。因此在在分析上上市公司司资产的的安全性性时我们们要求上上市公司司资产的的流动性性越大，上市公公司资产产的安全全性就越越大，这个比比例在1100%-2000%之之间，纵纵观我们们分析的的这两家家公司，流动比比例均在在这个范范围以内内，资产产流动性性均很强强，其中中阳光股股份20009年

12、年资产流流动性减减弱，主主要由于于对外投投资和兼兼并收购购。莱茵茵置业近近三年来来一直处处于良好好的稳定定增长阶阶段。2008年2009年2010年莱茵置业（%）1.441.491.67阳光股份（%）1.601.301.56（二）偿偿债能力力分析2、资产产负债率率资产负债债率是评评价公司司负债水水平的综综合指标标。同时时也是一一项衡量量公司利利用债权权人资金金进行经经营活动动能力的的指标，也反映映债权人人发放贷贷款的安安全程度度。此处处从股东东的立场场看，在在全部资资本利润润率高于于借款利利息率时时，负债债比例越越大越好好，否则则反之。莱茵置置业呈逐逐年增长长的趋势势，而阳阳光股份份呈波动动下

13、降趋趋势，其其中20009年年因为借借入大量量银行贷贷款因此此此项数数据上升升。2008年2009年2010年莱茵置业（%） 73.67 73.58 76.42 阳光股份（%）63.4170.13 55.59 （二）偿偿债能力力分析3、速动动比例从下表来来看，阳阳光股份份的偿债债能力相相较于莱莱茵置业业更强一一些，平平均接近近1.663倍。2008年2009年2010年莱茵置业（%）0.25870.32740.3779阳光股份（%）0.44710.58670.4830速动比率率=（流流动资产产-存货货-待摊摊费用）/流动动负债偿债能力力小结企业的发发展仅靠靠内部资资金的积积累是远远远不够够的，

14、尚尚需对外外筹集资资金，这这个过程程可以通通过股权权和债权权两种形形式。股权是权权益性资资金来源源，不需需要还本本，但是是面临股股利的压压力，债债权则要要求到期期还本付付息，但但是企业业又需要要扩大利利用债权权资金，从以上上对两家家公司近近三年来来的偿债债能力分分析数据据来看，莱茵置置业公司司和阳光光地产股股份偿债债能力都都是不错错，相对对来说阳阳光股份份在短期期偿债能能力方面面更强一一些，而而莱茵置置业公司司在长期期偿债方方面更强强一些，并且更更稳定。（三）营营运能力力分析（资产效效率）1、应收收账款周周转率应收账款款周转率率反映企企业应收收账款的的周转速速度。一一般来说说，应收收帐款周周转

15、率越越高越好好,表明明公司收收帐速度度快，平平均收账账期短，坏帐损损失少，资产流流动快，偿债能能力强。 从两两家公司司对比来来看，莱莱茵置业业的周转转速度更更快，220099-20010年年更是以以1466.8%的速度度增长。相比而而言阳光光股份基基数较小小，但是是同样在在09-10年年间达到到2499.066%的惊惊人速度度。2008年2009年2010年莱茵置业（%）633.90 867.44 2141.00 阳光股份（%）114.4112.5392.7（三）营营运能力力分析2、存货货周转率率存货周转转率（次次数）=销货成成本/平平均存货货余额存货周转转率反映映了企业业存货的的周转速速度。

16、存存货周转转率指标标的好坏坏反映企企业存货货管理水水平的高高低，它它影响到到企业的的短期偿偿债能力力，从莱莱茵置业业三年的的数据来来看，莱莱茵置业业的存货货周转速速度不错错，处于于比较稳稳定的状状态，而而阳光股股份在220099年处于于一个异异动状态态，经过过调整，20110年重重又回到到正常水水平。2008年2009年2010年莱茵置业（%）0.440.510.60阳光股份（%）0.310.130.54（三）营营运能力力效率3、总资资产报酬酬率总资产报报酬率=（利润润总额+利息支支出）/平均资资产总额额X1000%总资产报报酬率反反映企业业全部资资产的活活力能力力，从下下表数据据我们明明显可

17、以以看到虽虽然阳光光股份资资产基数数更大，然而资资产活力力远不如如莱茵置置业，前前者3年年内保持持稳定快快速的增增长，而而阳光股股份20009年年报酬率率大大下下降，后后面我们们会一一一进行分分析。2008年2009年2010年莱茵置业（%）44.1544.0948.50阳光股份（%）26.6212.7347.08（四）获获利能力力分析总资产报酬率（%）44.1544.0948.50净利润（万元）16910.2613025.0410453.42销售毛利润（%）28.7131.0634.05净资产收益率（%）22.1620.6421.22总资产报酬率（%）26.6212.7347.08净利润（万

18、元）43539.2026709.002832.60销售毛利润（%）45.1458.8645.69净资产收益率（%）18.4413.641.60莱茵置业业公司指指标阳光地产产公司指指标莱茵置业业三年每每股指标标分析2008年2009年2010年每股收益0.45610.35130.2800每股净资产2.05791.70181.3300每股资本公积金0.08110.08110.0595每股未分配利润0.87000.58160.2669每股现金流量0.88540.02080.0980（四）获获利能力力分析20088年220009年220100年每股收益益(元)00.5880000.3600000.00

19、4000每股收益益(扣除除)(元元)00.66000000.3660000.11000每股净资资产(元元)33.11500033.6660033.30000每股资本本公积金金(元)00.7177311.00043311.14456每股未分分配利润润(元)11.3400111.55233311.12287每股经营营现金净净流量(元)-00.9550222.44880-0.337944每股现金金净流量量(元)-1.3066922.330666-00.36648阳光股份份三年每每股指标标分析（四）获获利能力力分析获利能力力小结：企业存在在额一个个基本目目的就是是谋取利利益，从从前面的的获利能能力各项

20、项指标分分析来看看，总资资产报酬酬率阳光光股份一一直小于于莱茵置置业，莱莱茵一直直稳定在在40%以上，而阳光光股份则则在20009年年发生异异动，忽忽然从26.662降到到12.73，还好经经过一年年的调整整，在220100年重新新回到正正常增长长率。如如何做出出调整，将取决决于公司司的经营营。莱茵置业业一直保保持稳定定的增长长策略，而阳光光股份虽虽然规模模较莱茵茵更大，但是由由于20009年年的经营营策略发发生了一一些问题题，所以以净资产产收益率率上阳光光股份落落后于莱莱茵置业业，而莱莱茵置业业经营策策略比较较稳定，而且从从20111年第第一季度度来看，莱茵置置业的获获利能力力处于上上升能力

21、力。（五）发发展能力力分析莱茵置业财务指标201020092008存货周转率（次）0.60.510.44应收账款周转率（次）2141.867.44633.90总资产周转率（次）0.580.500.44营业收入增值率62.5830.17-13.15营业利润增值率13.3229.19-15.22税后利润增值率29.8324.60-4.03净资产增长率20.9328.0628.42总资产增长率47.7630.36-0.39阳光股份财务指标201020092008存货周转率（次）0.540.130.31应收账款周转率（次）392.7112.5114.4总资产周转率（次）0.430.150.27营业收入增值率218.7-36.113.56营业利润增值率0.010.02-0.01税后利润增值率63.01842.91-84.55净资产增长率-16.7336.474.07总资产增长率20.5910.831.63（五）发发展能力力分析企业的存存在不是是