浅析企业并购后财务管理模式及操作原则

1、浅析企业并购后财务管理模式及操作原则来源：中国论文下载中心 10-06-03 15:40:00 作者：郭洪波 编辑：studa090420 -论文关关键词:并购财务管管理协协同效应应 论文摘摘要:企企业并购购现已成成为我国国经济中中的热门门话题，但但是，在在理论界界和实践践中热衷衷于研究究并购前前战略和和策略的的同时，却却往往忽忽视了并并购后的的财务管管理，多多数企业业由于并并购后财财务管理理不力而而导致整整个并购购失败或或部分失失败。企企业应当当在并购购前对并并购后财财务管理理的模式式进行了了解，在在并购前前即确定定并购后后的财务务管理模模式和重重点，以以使企业业并购达达到预计计的效果果。

2、并购已已成为企企业超常常规发展展的重要要途径。并并购能迅迅速扩大大企业的的经营规规模，提提高综合合竞争能能力，但但并购失失败的现现象也十十分普遍遍。我国国企业并并购的成成功率低低得令人人吃惊，据据有关专专家估计计，我国国并购成成功率不不足100%。上上海的一一项调查查也表明明，900%的企企业兼并并因没有有达到最最初目的的而失败败。究其其原因，大大量调查查显示主主要是对对并购后后的管理理问题，特特别是对对并购后后的财务务管理重重视不够够。因为为忽视并并购后的的财务管管理可能能使原先先经营正正常的企企业陷人人财务危危机，从从而使预预期的“协同效效用”难以发发挥。 一一、企业业并购后后财务管管理的

3、含含义和模模式 企企业并购购后财务务管理，就就是利用用特定的的财务手手段，对对财务事事项、财财务活动动、财务务关系进进行整理理、整顿顿、整治治，以使使企业的的财务运运作更加加合理、协协调，能能相互融融合的一一种自我我适应行行为，是是对现有有财务管管理系统统的调整整和修复复，是企企业扩张张的需要要，是发发挥企业业并购所所具有的的“财务协协同效应应”的保证证，是并并购方对对被并购购方实施施有效控控制的根根本途径径，更是是实现并并购战略略的重要要保障。企企业并购购后的财财务管理理主要有有两种模模式可供供选择; 11.移植植模式 移移植模式式是指将将并购方方的财务务控制体体系适时时地全面面移植到到被并

4、购购企业中中，强制制性地要要求被并并购方贯贯彻执行行。该原原则主要要适应于于以下几几种情况况:(11)被并并购方的的管理体体系尤其其是财务务管理体体系混乱乱，严重重影响了了被并购购企业的的发展，而而并购方方企业有有着科学学完善且且行之有有效的财财务管理理体系。在在这种情情况下把把并购方方的财务务管理体体系或者者是根据据被并购购方的具具体情况况，参照照并购方方的财务务管理体体系设计计新的财财务管理理体系，采采用强制制性的注注人方式式，直接接注人被被并购企企业。这这样，不不仅会有有效改善善被并购购方的财财务管理理状况，还还可以加加快整合合的进程程。(22)并购购方为了了迅速扩扩大自身身的规模模，一

5、次次性并购购多家企企业。在在此种情情况下，就就可以把把并购方方的财务务管理体体制直接接移植到到被并购购的各个个企业当当中，这这样有利利于并购购后整个个企业集集团业务务的开展展。 22.融合合模式 如如果并购购双方处处于均势势地位，简简单地把把并购方方的财务务管理体体系强加加给被并并购企业业，势必必会严重重地影响响企业并并购整合合的正常常顺利进进行，甚甚至有可可能导致致并购的的失败。另另外，由由于纵向向并购涉涉及不同同的产业业部门和和不同的的经营行行为，很很难找到到一套既既适应于于并购公公司，又又适应于于各个被被并购公公司的财财务管理理体系。而而融合模模式是将将并购后后原有企企业财务务制度中中的

6、先进进性和科科学性等等加以吸吸收和融融合，形形成新的的财务制制度管理理体系，这这样的财财务制度度管理体体系显然然有利于于并购后后新企业业的组织织管理和和生产经经营。 二二、企业业并购后后财务管管理的内内容 企企业并购购后的财财务管理理涉及内内容很多多，主要要包括以以下方面面: 11.财务务管理目目标的统统一 不不同环境境中的企企业，其其财务管管理目标标会有很很大的差差异。并并购一方方可能以以追求利利润最大大化为目目标，而而另一方方则以实实现企业业价值最最大化或或股东财财富最大大化为目目标。两两家企业业并购后后，首先先要确定定统一的的财务管管理目标标。 22.财务务组织机机构和职职能的整整合 财

7、财务组织织机构的的设置应应该满足足精简、高高效的要要求，只只有形成成一个既既能调动动各部门门和职工工的主动动性和创创造性，又又能够实实施统一一指挥和和有效控控制的财财务组织织系统，才才能使并并购后企企业的各各项经济济资源得得到合理理配置和和充分利利用。此此外，在在财务组组织机构构整合的的过程中中，还要要注意机机构的设设置要与与集权、分分权的程程度相适适应。 3.财财务管理理制度的的整合 财财务管理理制度的的整合包包括财务务核算制制度、内内部控制制制度、投投融资制制度、股股利分配配制度、信信用管理理制度等等方面的的整合。不不论是何何种形式式的并购购，并购购方若要要对并购购双方的的运营进进行合并并

8、，则财财务核算算体系，如如账簿的的设置、凭凭证的管管理、会会计科目目的使用用、会计计报表的的编制方方法都需需要统一一，以满满足利益益相关者者对会计计信息的的需求。 44.资产产管理 资资产管理理是指在在并购后后期，以以并购企企业为主主体，对对双方企企业范围围内的资资产进行行分拆、调调整、优优化组合合的一项项活动，它它也是企企业并购购管理的的核心内内容之一一。对资资产进行行管理要要按照协协调性的的原则来来进行，要要求被并并购企业业的资产产现状与与并购企企业的资资产量、结结构相协协调并相相配合，以以期产生生合力。并并购双方方资产的的协调程程度与并并购前双双方的业业务范围围关联度度应当相相关，所所以

9、，判判断并购购双方资资产尤其其是设备备的协调调程度如如何，主主要是看看它们之之间是否否在用途途、性能能、功能能、科技技水平、规规格等方方面达到到一致或或可替代代。现代代市场经经济中，专专业化、大大批量、规规模化生生产往往往是企业业发展的的重要条条件，并并购重组组以后生生产规模模扩大了了，相应应地对设设备系统统在运作作中的高高度协调调性、配配合性也也提出了了更高的的要求，也也只有如如此，才才可以产产生规模模效应。同同时，整整合的资资产要看看其是否否构成企企业的核核心产业业，是否否能提高高并购后后企业的的核心竞竞争力。对对非相关关资产即即不能与与并购企企业形成成协同性性的资产产应予以以分拆和和出售

10、。 55.债务务的管理理 过过度负债债在我国国企业尤尤其是国国有企业业普遍存存在，也也是企业业经营业业绩不良良的主要要原因之之一。而而在企业业并购活活动中，因因并购而而陷人债债务危机机从而为为并购企企业带来来了风险险。因此此，在并并购后对对企业进进行债务务管理是是非常必必要的。并并购后债债务管理理是通过过改变并并购后企企业的资资本结构构、偿债债的期限限结构等等手段，以以达到降降低债务务成本和和减轻偿偿债压力力，并由由此获得得财务协协同效应应，提高高企业的的运营能能力和经经济效益益，以达达到提高高企业竞竞争力的的目的。它它主要涉涉及到财财务报表表的合并并、资本本结构的的重新调调整和债债务重组组等

11、方面面的内容容。并购购以后，企企业应根根据自身身的情况况提出相相适应的的目标资资本结构构，并在在一定财财务风险险的制约约下，充充分挖掘掘企业的的负债潜潜力。合合理的债债务结构构可以避避免产生生由于现现金流量量不足，不不能按时时偿还债债务而带带来的风风险。偿偿债期限限结构应应与企业业的盈利利能力和和现金流流量相一一致，对对于盈利利能力较较差的被被并购企企业，需需要通过过并购后后的重组组来提高高盈利能能力，债债务结构构中长期期负债应应该占较较大比重重，而对对盈利能能力较强强的被并并购企业业，则应应当适当当提高短短期偿债债的比例例，这样样对企业业将更为为有利。调调整企业业偿债期期限结构构是通过过与债

12、权权人谈判判改变债债务的偿偿还期限限或借长长期债务务偿还短短期债务务来实现现。在企企业处于于经营极极度困难难的时期期，将债债务转化化为企业业股权，在在短期内内对并购购企业也也是非常常有利的的。 三、对对企业并并购后财财务管理理的深入入研究 11.企业业并购时时编制企企业并购购后财务务管理计计划的重重要性及及可行性性分析 在在企业并并购失败败的原因因中，880%的的高层管管理人员员认为缺缺乏并购购后管理理计划是是并购失失败的主主要原因因之一。企企业在并并购时考考虑的都都是并购购的美好好前景以以及并购购方案，很很少有企企业对并并购后管管理问题题进行深深人论证证分析，尤尤其很多多被并购购企业经经济效

13、益益不好，资资金状况况恶化，并并购企业业由于准准备不足足，缺乏乏完善的的财务管管理计划划，造成成并购失失败，甚甚至自己己也陷人人资金危危机。 22.企业业并购后后财务管管理的整整体性原原则 企企业并购购的目的的在于追追求1+122，因此此，对于于不协调调的资产产业务要要及时进进行处理理，停止止获利能能力低的的生产线线，对不不良债务务及时通通过各种种方式进进行重组组。并购购企业不不仅对被被并购企企业进行行管理，而而且对自自身也要要勇于优优化管理理，从而而发挥集集团的整整体协同同效应。 33.企业业并购后后财务管管理的实实用性原原则 在并购后财财务管理理时，应应对集团团资产全全面进行行定性分分析，

14、对对并购后后集团无无法利用用或生产产经营过过程中不不需要的的资产及及时转售售出去，以以便净化化集团资资产，从从而提高高资产收收益率和和集团内内在价值值。因此此，在资资产整合合过程中中，应将将目前不不具有可可用性的的资产及及时出售售，以便便快速回回收部分分资金，并并将所回回收的资资金投人人到企业业的生产产经营活活动当中中，对于于那些在在将来可可能具有有可用性性的资产产，也可可以考虑虑暂时转转售出去去。这不不仅是因因为资产产变现后后可将所所获得的的资金及及时再投投人使用用，变沉沉淀资金金为运营营资金，而而且因为为闲置资资产通常常会发生生自然损损耗和无无形损耗耗，并需需支付一一定数额额的资产产保管费

15、费用。此此外，还还应充分分利用并并购后企企业的现现有资产产，发挥挥其潜在在的效用用。-浅议企业并并购后财财务管理理的几个个问题2009-8-111 116:222公公文易文文秘资源源网【大大 中 小】【打打印】【我我要纠错错】纵观美美国著名名的大企企业，几几乎没有有哪一家家不是以以某种方方式，在在某程度度上利用用兼并、收收购而发发展起来来的。”但是，许许多并购购的例子子表明，在在账面价价值的交交易顺利利完成后后，并非非意味着着并购的的成功，只只有并购购后公司司顺利进进行整合合运营，在在业务上上取得改改善和扩扩大，才才是一个个成功的的并购。 并购后后财务管管理的理理论 企业兼兼并收购购其他企企业

16、后，可可能与被被并购企企业形成成三种关关系：一一是被并并购企业业法人资资格丧失失，成为为并购企企业的下下属分公公司，其其经营、管管理、财财务和技技术等方方面统一一于并购购企业之之下，这这种并购购整合相相对来说说比较容容易，可可以采用用传统的的、并购购企业已已实践成成型的管管理模式式;二是是并购企企业通过过并购活活动，取取得被并并购企业业全部或或是大部部分的股股权或资资产，从从而控股股被并购购企业，与与被并购购企业形形成母子子公司关关系。这这种母子子公司引引发的母母公司对对子公司司的控制制和管理理，是整整合成功功与否的的关键因因素，因因为母公公司与子子公司在在法律意意义上是是完全独独立的法法人实

17、体体，双方方在法律律上是各各自独立立的、平平等的，母母公司只只是通过过资本或或行政性性的控制制与子公公司相联联系，这这完全有有别于企企业的组组织管理理体系;三是并并购方仅仅获得部部分控制制权，尚尚不足左左右被并并购企业业，由并并购方代代表人进进入被并并购企业业决策层层，并购购方通过过这一代代理人表表达自己己的意图图，影响响目标企企业的经经营方向向，这种种并购方方对被并并购企业业的经营营管理主主要是通通过董事事会来表表达和影影响，经经营管理理整合的的力度较较弱。 目前，国国外并购购企业对对被并购购企业的的财务管管理可以以从两方方面来说说明： 1.在在产品经经营上的的财务管管理，并并购企业业注重于

18、于如何重重新规划划企业的的财务管管理制度度、利用用何种会会计方法法(成本本法或权权益法)对企业业并购之之后的财财务运行行情况做做出全面面、综合合准确的的评价;如何统统一核算算手段、核核算方法法等一系系列问题题。另外外，并购购企业还还需站在在整体和和全局的的角度，对对被并购购企业的的资金运运作、成成本控制制运作等等财务管管理上加加以调控控和引导导，以使使得整个个企业的的利益趋趋向最大大化。 2.在在资本经经营上的的财务管管理，并并购企业业通过对对被并购购企业控控股的资资本运作作，在借借壳上市市、市场场融资等等方面进进行操作作，对于于经营状状况良好好的被并并购企业业提供融融资、扩扩大规模模的发展展

19、空间;而对于于缺乏市市场竞争争力、亏亏损严重重的被并并购企业业以“企业重重建”等重整整工具加加以革新新，通过过剥离无无效资产产或注入入优质资资产等重重组方式式来改变变被并购购企业现现状。 企业集集团并购购被并购购企业后后，两者者之间形形成既是是有密切切产权关关系的特特殊的联联合体，又又是在法法律关系系上彼此此独立的的两个经经济实体体，从而而反映在在财务管管理体制制和运行行机制上上也呈现现出全新新的特点点。 对被并并购企业业财务管管理的内内容 企业集集团作为为财务决决策的最最高权力力机关，以以集团整整体经营营目标为为指导对对各被并并购企业业施以相相应的财财务管理理。一般般说来，战战略性的的财务决

20、决策由集集团掌握握，而操操作性和和日常性性的决策策可由各各被并购购企业自自行做出出，以确确保与集集团战略略性财务务决策的的一致性性。归纳纳起来，集集团对被被并购企企业财务务管理的的内容有有如下几几点： 1.对对资本金金的管理理 总公司司的目标标是追求求集团和和被并购购企业整整体股东东权益的的最大化化，希望望总公司司在被并并购企业业的资本本金的保保值和增增值。因因此，总总公司可可根据其其发展战战略的需需要，灵灵活地运运用对被被并购企企业改组组、上市市、增资资扩股、出出售、托托管、分分立、清清算等形形式，快快速实现现对被并并购企业业资本的的集中、集集聚、扩扩张、收收缩和撤撤退。这这种资本本经营的的

21、权利只只能由集集团总公公司而不不能由被被并购企企业掌握握。 2.对对被并购购企业资资金的管管理及其其调动 资金是是企业的的血液，良良好的企企业运作作不仅需需要有资资金的支支持，还还需要资资金流通通畅顺。资资金的取取得、使使用和回回收中任任何一个个环节出出现问题题，都可可能给企企业带来来致命的的打击。特特别是规规模庞大大、与子子公司、分分公司资资金往来来较多的的大企业业集团，更更需要协协调、规规划好企企业资金金，以提提高资金金的使用用效率，为为集团整整体目标标服务。另另外，集集团在收收购和管管理被并并购企业业中，在在企业文文化、管管理制度度等方面面摩擦会会比较大大，为寻寻求管理理和财务务的协同同

22、效应和和加强对对并购企企业必要要的管理理力度，也也有必要要在集团团与被并并购企业业之间、被被并购企企业与被被并购企企业之间间进行资资金融合合、资金金调控，这这是集团团对被并并购企业业财务管管理的重重点内容容之一。企企业集团团的财务务管理应应注重其其内部资资金的管管理，提提高内部部资金使使用效率率，降低低资金使使用成本本，做好好内部资资金有效效融通的的工作。由由于各个个被并购购企业具具有法律律上的独独立性，就就需要解解决各公公司资本本流动问问题以及及采用什什么样的的方式才才能保证证各公司司间的资资金循环环问题。一一般的方方式有两两种，即即商业方方式(转转移方式式)和财财务方式式(股息息分配、借借

23、款)。商商业方式式主要涉涉及关联联交易;财务方方式则主主要涉及及企业集集团利用用财务公公司或内内部结算算中心向向被并购购企业发发放内部部贷款、各各被并购购企业之之间的相相互贷款款等业务务。 3.对对各被并并购企业业负债的的管理和和资金杠杠杆的利利用 一般地地讲，公公司的负负债能力力由其自自有资本本、还款款可能性性和提供供的担保保决定，但但集团总总公司由由于企业业规模庞庞大，可可依据同同样的资资金取得得更多借借款，提提高负债债成为可可能，因因此，集集团如何何利用这这种资金金杠杆效效应以及及防范这这种杠杆杆效应所所产生的的风险，对对各并购购企业的的资本结结构、负负债能力力适时调调整和控控制，做做好

24、事前前负债资资金的规规划和控控制工作作，是集集团的一一大财务务管理内内容。 4.对对各被并并购企业业控制权权的落实实 集团欲欲对各被被并购企企业的财财务经营营发挥控控制作用用，就必必须拥有有相应的的权限并并保证落落实，如如：(11)最高高经营管管理者的的任命权权和财务务总监的的委派。居居于并购购后控制制地位的的总公司司，可以以自己派派人担任任被并购购企业最最高经营营管理者者和财务务总监，在在得到少少数股东东认同后后共同管管理公司司。(22)对重重大财务务事项的的审批权权。(33)业务务控制权权：公司司并购后后，不仅仅涉及利利润的分分享，更更涉及产产品形象象和产销销等的控控制。许许多国外外公司就

25、就是通过过持股方方式，输输入其产产品，借借助已有有的品牌牌或营销销渠道，推推出自己己的产品品，低成成本地实实现异地地产销网网的建设设。 5.对对各被并并购企业业财务政政策的协协调 与总公公司内部部不同层层次的财财务决策策相适应应，各层层次之间间的财务务决策需需要集团团总公司司加以协协调，以以保证集集团在投投资、筹筹资、成成本费用用核算制制度、收收益分配配等政策策上保持持一致性性和有效效性，避避免财务务失控现现象的发发生。上上述五点点是集团团总公司司对被并并购企业业财务管管理的主主要内容容。但在在实践中中，由于于集团总总公司对对被并购购企业管管理的方方针政策策不同，对对其的财财务管理理侧重点点就

26、会不不同。例例如，有有的集团团追求与与被并购购企业的的产品协协同效应应，企业业之间的的资金往往来频繁繁，因此此就会偏偏重于对对被并购购企业资资金的管管理和调调动;有有的集团团并购被被并购企企业的目目的是为为下一步步资本运运作准备备条件，那那么财务务管理可可能是以以资本金金的管理理为重点点;有的的集团并并购被并并购企业业目的是是扩大企企业规模模、多样样化经营营、分散散投资，那那么财务务管理可可能会侧侧重于控控制权的的落实。还还有一个个影响集集团对被被并购企企业财务务管理的的因素是是集团对对被并购购企业管管理的模模式，是是集权还还是分权权以及管管理信息息的传播播途径等等的不同同，将会会直接影影响到

27、对对被并购购企业财财务管理理的力度度和侧重重点的不不同。-企业并购后后财务整整合文章来源：中顾网网 作者者：佚名名 点击击数：442522评论:0条 更新时时间：220099-7-1 116:559:554 企业并购是是把不同同经营制制度的企企业融合合在一起起，由于于每个企企业的财财务资源源、财务务制度以以及财务务管理方方式的差差异，企企业并购购完成后后必然会会在财务务管理上上面临一一些问题题。 推荐阅读：外资并并购 企业并购是是把不同同经营制制度的企企业融合合在一起起，由于于每个企企业的财财务资源源、财务务制度以以及财务务管理方方式的差差异，企企业并购购完成后后必然会会在财务务管理上上面临一

28、一些问题题。 推荐阅读：外资并并购 企业并并购后财财务整合合并购整整合在企企业并购购占有非非常重要要的地位位。美国国的统计计表明，大大约有550%至至80%的并购购都出现现了令人人沮丧的的财务状状况。一一流的学学术与商商业研究究机构近近几十年年来对并并购行为为进行了了分析研研究，发发现并购购之后可可能会出出现以下下现象：被并购购企业管管理层及及雇员的的承诺和和奉献精精神的下下降造成成被并购购企业生生产力降降低;对对不同的的文化、管管理及领领导风格格的忽视视造成冲冲突增加加;关键键的管理理人员和和员工逐逐渐流失失，这种种情况一一般发生生在交易易完成后后的6至至12个个月之内内;客户户基础及及市场

29、份份额遭到到破坏;大约三三分之一一的被并并购企业业在5年年之内又又被出售售，而且且几乎990%的的并购没没有达到到预期效效果。这这些现象象都和并并购完成成后的整整合不成成功密切切相关。下下面介绍绍财务整整合有关关内容。一、并并购完成成后面临临的财务务问题企业并并购是把把不同经经营制度度的企业业融合在在一起，由由于每个个企业的的财务资资源、财财务制度度以及财财务管理理方式的的差异，企企业并购购完成后后必然会会在财务务管理上上面临一一些问题题。1.合合并财务务报表的的问题并购之之前，并并购双方方都是独独立编制制财务会会计报表表。但是是，如果果并购之之后存续续的是公公众企业业，那就就需要提提供合并并

30、财务会会计报表表。如果果是非公公众企业业，由于于纳税的的需要，也也需要进进行合并并财务会会计报表表的编制制。此外外，如果果企业为为了自己己的发展展向外界界融资，也也面临一一个财务务情况透透明化的的要求。这这必然使使得财务务资源的的整合成成为必须须。2.并并购完成成后的财财务审查查问题尽管在在企业并并购之前前，并购购方会对对被并购购方的财财务状况况进行审审慎调查查，但由由于信息息不对称称，使得得很多未未知的被被并购企企业的财财务信息息被曝光光。如何何处理这这些信息息直接影影响到企企业的财财务管理理行使，重重要的还还可能会会影响企企业的发发展。比比如20001年年的清华华并购SST海王王案例，当当

31、ST海海王的22亿元或或有负债债成为其其实际负负债时，SST海王王在股票票市场上上连续跌跌停。因因此，对对那些被被隐瞒的的财务信信息不但但要及时时发现，还还要恰当当地处理理。二、财财务整合合的必要要性1.统统一的财财务是企企业战略略有效实实施的基基础完善的的财务制制度是企企业战略略有效实实施的保保证。在在企业并并购完成成之后，新新企业的的经营发发展战略略是基于于并购双双方的经经营情况况来确定定的。因因此，新新企业必必须对并并购双方方的财务务进行统统一管理理，使自自己拥有有统一的的财务保保证，对对财务资资源统一一调配和和使用。财财务管理理的统一一性是对对企业经经营战略略的统一一性的支支持。2.统

32、统一的财财务是资资源有效效配置的的保证现代企企业的内内部资源源配置都都是根据据一定的的财务指指标进行行。新企企业作为为一个整整体，必必然需要要统一的的财务基基准来保保证财务务活动的的效率，从从而最大大程度保保证内部部资源配配置的效效率。此此外，由由于企业业内部的的任何资资源配置置都必须须在财务务上有所所反映，所所以财务务管理也也是监督督企业内内部资源源配置有有效性的的重要手手段。为为了发挥挥这种监监督手段段，新企企业必须须使财务务管理具具有统一一性和一一致性，这这样才能能使财务务对资源源配置监监督的效效率性和和可靠性性体现出出来。3.统统一的财财务可以以获得财财务协同同效应财务协协同效应应是指

33、并并购完成成之后，由由于税法法、会计计处理惯惯例以及及证券交交易等内内在规定定的作用用而产生生的一种种纯金钱钱上的效效益。这这种效益益不是通通过合理理安排企企业内部部资源配配置，提提高生产产效率的的方式实实现的。比比如新企企业利用用税法中中的亏损损递延条条款实现现合理避避税。这这都是建建立在统统一的财财务管理理基础之之上的。4.统统一的财财务是并并购企业业对被并并购企业业实施控控制的重重要途径径如何对对被并购购企业进进行有效效控制是是并购企企业面临临的重要要问题。虽虽然并购购企业可可以通过过人事安安排对被被并购企企业进行行控制，但但这种方方法的作作用有限限。此外外，过多多的人事事干预有有时会损

34、损害并购购整合的的进行。而而通过掌掌握被并并购企业业的生产产经营的的财务信信息，并并购企业业可以很很好的控控制被并并购企业业，这是是单纯的的人事控控制所不不能做到到的。要要准确了了解被并并购企业业的财务务信息，就就必须有有统一的的财务管管理。三、财财务整合合的原则则1.统统一性原原则财务整整合的目目的是将将并购双双方的财财务内容容，包括括资源、制制度、组组织等形形成统一一的结构构，以确确定财务务资源统统一配置置的组织织形式，应应对复杂杂多变的的市场竞竞争环境境。统一一性原则则要求企企业并购购完成后后，不仅仅在财务务组织机机构上的的统一，更更重要的的是形成成统一配配置企业业财务资资源的内内在功能

35、能。一般般来说，统统一的财财务指挥挥机构可可以保证证统一的的财务配配置功能能，但这这必须通通过完善善的制度度实现。因因此，财财务整合合的统一一性原则则必然要要求统一一的财务务管理制制度，以以实现财财务资源源的统一一配置，保保证财务务基准的的一致性性。2.有有效性原原则财务整整合的有有效性原原则是对对并购后后的资产产、投资资、负债债进行鉴鉴别，尤尤其是对对资产和和投资进进行鉴别别。对于于企业并并购后的的资产来来说，确确定企业业在并购购后什么么资产适适合战略略发展的的目的，什什么资产产可以带带来短期期效益等等，从而而优化并并购后新新企业的的资产质质量，保保证资产产结构的的合理性性，提高高资产收收益

36、率;对于投投资来说说，某些些投资是是不是影影响企业业财务的的稳定性性，投资资是否符符合企业业战略要要求等。总总的来说说，对资资产、负负债、投投资的效效率性和和战略符符合性的的确定有有利于保保证企业业获得最最佳的经经济效益益，保证证企业战战略目标标的实现现。3.结结构匹配配性原则则企业必必定有自自己的资资产结构构、负债债结构、资资产负债债结构和和权益结结构等。上上述结构构的合理理匹配是是财务稳稳健性的的基础，因因此并购购完成后后的新企企业不仅仅要保持持资产、负负债内部部协调，而而且需要要保证它它们之间间的匹配配对称，消消除并购购双方的的不协调调，保证证企业生生产经营营活动对对财务的的要求。合合理

37、的企企业资产产结构、负负债结构构、资产产负债结结构以及及权益结结构可以以降低企企业经营营风险，提提高企业业市场竞竞争的灵灵活性。因因此，并并购完成成之后，必必须优化化上述财财务结构构，消除除其中的的冲突和和矛盾，提提高企业业财务协协同效应应能力。4.灵灵活性原原则现代企企业面临临的竞争争环境逐逐渐复杂杂，市场场信息瞬瞬息万变变。因此此，财务务整合所所建立起起来的财财务管理理制度必必须适应应经营环环境不断断发展的的要求。企企业财务务整合必必须以统统一性为为基础，同同时针对对特殊的的情况设设置特殊殊的财务务管理准准则，做做到原则则之外还还有例外外。财务务整合中中的灵活活性原则则要求避避免财务务整合

38、过过程中的的权力过过分集中中以及因因此而造造成的市市场环境境反应迟迟钝。-兼并收购企企业后的的财务资资金管理理要点 在企业通过过兼并收收购其他他企业后后，可能能与被并并购企业业形成三三种关系系：一是被并购购企业法法人资格格丧失，成成为并购购企业的的下属分分公司，其其经营、管管理、财财务和技技术等方方面统一一于并购购企业之之下，这这种并购购整合相相对来说说比较容容易，可可以采用用传统的的、并购购企业已已实践成成型的管管理模式式；二是并购企企业通过过并购活活动，取取得被并并购企业业全部或或是大部部分的股股权或资资产，从从而控股股被并购购企业，与与被并购购企业形形成母子子公司关关系。这这种母子子公司

39、引引发的母母公司对对子公司司的控制制和管理理，是整整合成功功与否的的关键因因素，因因为母公公司与子子公司在在法律意意义上是是完全独独立的法法人实体体，双方方在法律律上是各各自独立立的、平平等的，母母公司只只是通过过资本或或行政性性的控制制与子公公司相联联系，这这完全有有别于企企业的组组织管理理体系；三是并购方方仅获得得部分控控制权，尚尚不足左左右被并并购企业业，由并并购方代代表人进进入被并并购企业业决策层层，并购购方通过过这一代代理人表表达自己己的意图图，影响响目标企企业的经经营方向向，这种种并购方方对被并并购企业业的经营营管理主主要是通通过董事事会来表表达和影影响，经经营管理理整合的的力度较

40、较弱。目前，国外外并购企企业对被被并购企企业的财财务管理理可以从从两方面面来说明明：1.在在产品经经营上的的财务管管理，并并购企业业注重于于如何重重新规划划企业的的财务管管理制度度、利用用何种会会计方法法(成本本法或权权益法)对企业业并购之之后的财财务运行行情况做做出全面面、综合合准确的的评价；如何统统一核算算手段、核核算方法法等一系系列问题题。另外外，并购购企业还还需站在在整体和和全局的的角度，对对被并购购企业的的资金运运作、成成本控制制运作等等财务管管理上加加以调控控和引导导，以使使得整个个企业的的利益趋趋向最大大化。2.在在资本经经营上的的财务管管理，并并购企业业通过对对被并购购企业控控

41、股的资资本运作作，在借借壳上市市、市场场融资等等方面进进行操作作，对于于经营状状况良好好的被并并购企业业提供融融资、扩扩大规模模的发展展空间；而对于于缺乏市市场竞争争力、亏亏损严重重的被并并购企业业以“企业重重建”等重整整工具加加以革新新，通过过剥离无无效资产产或注入入优质资资产等重重组方式式来改变变被并购购企业现现状。企业集集团并购购被并购购企业后后，两者者之间形形成既是是有密切切产权关关系的特特殊的联联合体，又又是在法法律关系系上彼此此独立的的两个经经济实体体，从而而反映在在财务管管理体制制和运行行机制上上也呈现现出全新新的特点点。对被并并购企业业财务管管理的内内容企业集集团作为为财务决决

42、策的最最高权力力机关，以以集团整整体经营营目标为为指导对对各被并并购企业业施以相相应的财财务管理理。一般般说来，战战略性的的财务决决策由集集团掌握握，而操操作性和和日常性性的决策策可由各各被并购购企业自自行做出出，以确确保与集集团战略略性财务务决策的的一致性性。归纳纳起来，集集团对被被并购企企业财务务管理的的内容有有如下几几点：1.对对资本金金的管理理总公司司的目标标是追求求集团和和被并购购企业整整体股东东权益的的最大化化，希望望总公司司在被并并购企业业的资本本金的保保值和增增值。因因此，总总公司可可根据其其发展战战略的需需要，灵灵活地运运用对被被并购企企业改组组、上市市、增资资扩股、出出售、

43、托托管、分分立、清清算等形形式，快快速实现现对被并并购企业业资本的的集中、集集聚、扩扩张、收收缩和撤撤退。这这种资本本经营的的权利只只能由集集团总公公司而不不能由被被并购企企业掌握握。2.对对被并购购企业资资金的管管理及其其调动资金是是企业的的血液，良良好的企企业运作作不仅需需要有资资金的支支持，还还需要资资金流通通畅顺。资资金的取取得、使使用和回回收中任任何一个个环节出出现问题题，都可可能给企企业带来来致命的的打击。特特别是规规模庞大大、与子子公司、分分公司资资金往来来较多的的大企业业集团，更更需要协协调、规规划好企企业资金金，以提提高资金金的使用用效率，为为集团整整体目标标服务。另另外，集

44、集团在收收购和管管理被并并购企业业中，在在企业文文化、管管理制度度等方面面摩擦会会比较大大，为寻寻求管理理和财务务的协同同效应和和加强对对并购企企业必要要的管理理力度，也也有必要要在集团团与被并并购企业业之间、被被并购企企业与被被并购企企业之间间进行资资金融合合、资金金调控，这这是集团团对被并并购企业业财务管管理的重重点内容容之一。企企业集团团的财务务管理应应注重其其内部资资金的管管理，提提高内部部资金使使用效率率，降低低资金使使用成本本，做好好内部资资金有效效融通的的工作。由由于各个个被并购购企业具具有法律律上的独独立性，就就需要解解决各公公司资本本流动问问题以及及采用什什么样的的方式才才能

45、保证证各公司司间的资资金循环环问题。一一般的方方式有两两种，即即商业方方式(转转移方式式)和财财务方式式(股息息分配、借借款)。商商业方式式主要涉涉及关联联交易；财务方方式则主主要涉及及企业集集团利用用财务公公司或内内部结算算中心向向被并购购企业发发放内部部贷款、各各被并购购企业之之间的相相互贷款款等业务务。3.对对各被并并购企业业负债的的管理和和资金杠杠杆的利利用一般地地讲，公公司的负负债能力力由其自自有资本本、还款款可能性性和提供供的担保保决定，但但集团总总公司由由于企业业规模庞庞大，可可依据同同样的资资金取得得更多借借款，提提高负债债成为可可能，因因此，集集团如何何利用这这种资金金杠杆效

46、效应以及及防范这这种杠杆杆效应所所产生的的风险，对对各并购购企业的的资本结结构、负负债能力力适时调调整和控控制，做做好事前前负债资资金的规规划和控控制工作作，是集集团的一一大财务务管理内内容。4.对对各被并并购企业业控制权权的落实实集团欲欲对各被被并购企企业的财财务经营营发挥控控制作用用，就必必须拥有有相应的的权限并并保证落落实，如如：(11)最高高经营管管理者的的任命权权和财务务总监的的委派。居居于并购购后控制制地位的的总公司司，可以以自己派派人担任任被并购购企业最最高经营营管理者者和财务务总监，在在得到少少数股东东认同后后共同管管理公司司。(22)对重重大财务务事项的的审批权权。(33)业

47、务务控制权权：公司司并购后后，不仅仅涉及利利润的分分享，更更涉及产产品形象象和产销销等的控控制。许许多国外外公司就就是通过过持股方方式，输输入其产产品，借借助已有有的品牌牌或营销销渠道，推推出自己己的产品品，低成成本地实实现异地地产销网网的建设设。5.对对各被并并购企业业财务政政策的协协调与总公公司内部部不同层层次的财财务决策策相适应应，各层层次之间间的财务务决策需需要集团团总公司司加以协协调，以以保证集集团在投投资、筹筹资、成成本费用用核算制制度、收收益分配配等政策策上保持持一致性性和有效效性，避避免财务务失控现现象的发发生。上上述五点点是集团团总公司司对被并并购企业业财务管管理的主主要内容

48、容。但在在实践中中，由于于集团总总公司对对被并购购企业管管理的方方针政策策不同，对对其的财财务管理理侧重点点就会不不同。例例如，有有的集团团追求与与被并购购企业的的产品协协同效应应，企业业之间的的资金往往来频繁繁，因此此就会偏偏重于对对被并购购企业资资金的管管理和调调动；有有的集团团并购被被并购企企业的目目的是为为下一步步资本运运作准备备条件，那那么财务务管理可可能是以以资本金金的管理理为重点点；有的的集团并并购被并并购企业业目的是是扩大企企业规模模、多样样化经营营、分散散投资，那那么财务务管理可可能会侧侧重于控控制权的的落实。还还有一个个影响集集团对被被并购企企业财务务管理的的因素是是集团对

49、对被并购购企业管管理的模模式，是是集权还还是分权权以及管管理信息息的传播播途径等等的不同同，将会会直接影影响到对对被并购购企业财财务管理理的力度度和侧重重点的不不同。-如何进行企企业并购购后的财财务整合合？2006-7-228 114:338:117 来来源：天天下财经经 字字体：大大 中 小关键字：财财务整合合 案案例分析析 -著名投投资大师师沃伦.巴菲特特(Waarreen BBufffettt)曾说说,“收购一一个现行行企业,比重新新投资办办成一个个同样规规模的企企业,速速度快得得多,费费用少得得多,效效益也许许会好得得多。收收购是企企业发展展最简便便而有效效的方法法”。但毋毋庸质疑疑,

50、企业业并购是是一项高高风险与与高利润润并存的的商业行行为,许许多企业业希望通通过并购购转嫁产产业危机机,规避避投资风风险,化化解企业业债务,降低劳劳动力成成本,扩扩张企业业规模。但但是,由由于并购购整合是是更为复复杂的系系统工程程,因而而造成企企业并购购整合失失败的可可能性不不亚于成成功的可可能性。成成功的企企业并购购整合管管理系统统包括资资产、财财务整合合、组织织结构整整合、管管理战略略整合和和人力资资源整合合以及企企业文化化整合等等5个关关键要素素。其中,由于财财务管理理是企业业管理体体系的核核心与中中枢,它它不仅关关系到并并购战略略意图能能否贯彻彻,而且且关系到到并购方方能否对对被并购购

51、方实施施有效控控制以及及并购目目的的实实现。所所以,主主并企业业与目标标企业在在资产和和财务环环节的整整合是并并购成功功以后整整合的第第一要素素。并购财财务整合合的四大大核心症症结作为一一项庞大大而复杂杂的系统统工程,并购后后企业财财务整合合工作,需要首首先解决决主并企企业与被被并购企企业之间间的四大大核心症症结: 错综复复杂的产产权关系系不同类类型的企企业集团团可以采采取不同同的持股股方式,既有垂垂直持股股方式,也有环环状的相相互持股股方式,还有环环状持股股与垂直直持股混混合的方方式。由由此致使使并购方方与被并并购方的的产权关关系十分分复杂。多元独独立的财财务主体体由于并并购方与与被并购购方

52、在法法律上均均为独立立法人,并以资资本的结结合为基基础而产产生控制制与被控控制机制制。通常常被并购购方具有有独立的的经营管管理机构构并独自自负有利利润责任任,拥有有独立筹筹资能力力,形成成公司内内的公司司。经常化化的关联联交易关联交交易是在在关联方方之间发发生地转转移资源源和义务务的事项项。通常常,在纵纵向并购购中,并并购双方方要发生生较多的的关联交交易。在在横向并并购中,并购方方与被并并购方之之间也或或多或少少会出现现一些关关联交易易,假如如这些关关联交易易能够以以市场作作为交易易的定价价原则,则不会会对交易易双方产产生异常常的影响响,但事事实上有有些公司司的关联联交易是是协议定定价原则则,

53、交易易价格高高低在一一定程度度上取决决于并购购方的需需要,使使利润得得以在各各公司之之间转移移。即对对关联交交易的利利用可以以成为并并购方实实现其发发展战略略与经营营策略的的重要手手段。多层次次的财务务决策 并购方方作为核核心企业业,与被被并购方方及其他他下属子子公司分分别处于于不同的的管理层层次,各各自的财财务决策策权利、内内容大小小也分别别处于不不同的管管理层次次,各自自的财务务决策权权利、内内容大小小也各不不相同,导致其其内部财财务决策策的多层层次化,并购方方在牢牢牢确定母母公司主主导地位位的基础础上,必必须充分分考虑不不同产业业、地区区、管理理层次的的企业不不同情况况,合理理处理集集权

54、与分分权的关关系,从从而最大大限度地地减少内内部矛盾盾,真正正调动被被并购方方及各子子公司的的积极性性和创造造性。并购财财务整合合的两大大基本任任务基于并并购的战战略动因因和目标标,并购购财务整整合的两两大基本本任务:一是最最大化地地实现企企业并购购的财务务协同价价值,二二是最大大化地规规避控制制企业并并购的财财务风险险。通过过财务整整合使并并购的财财务协同同价值最最大化财务协协同效应应是企业业发起并并购的基基本动因因之一。除除了并购购所带来来的经营营协同效效应与管管理协同同效应,财务协协同效应应通过并并购给企企业在财财务方面面带来的的种种效效益,这这种效益益的取得得不是由由于效率率的提高高引

55、起的的,而是是由于税税法、会会计处理理惯例以以及证券券交易内内在规律律而产生生的。企企业通过过财务整整合实现现并购的的财务协协同价值值,主要要表现在在以下几几个方面面: 1.由由现金流流量重新新分配,提高资资金利用用效率。产产品处于于成熟阶阶段的主主并企业业,其营营业现金金流量往往往超过过内部可可行投资资机会(即净现现值大于于零的项项目)之之所需,从而形形成大量量的“自由现现金流量量”,而对对于一些些处于发发展阶段段或成长长性行业业的目标标企业,虽然较较多有利利可图的的投资机机会,但但却面临临严重的的现金短短缺。并并购后企企业内部部现金流流入更为为充足,在时问问分布上上更为合合理,自自由现金金

56、流量就就可以得得到充分分有效的的利用。这这正是一一个经济济资源重重新配置置的过程程,资源源从需求求增长缓缓慢的并并购方行行业转移移到目标标企业所所在的需需求高速速增长的的行业,而行业业需求增增长率的的不同表表明行业业间存在在投资机机会的差差异。多多样化的的投资必必然减少少投资组组合风险险,因为为当一种种投资的的非系统统风险较较大时,另外几几种投资资的非系系统风险险可能较较小,由由多种投投资形成成的组合合可以使使风险相相互抵消消。2.有有效组合合避税,获取税税收收益益。一个个营利丰丰厚、发发展前景景良好的的企业与与一个拥拥有大量量累积亏亏损而又又无法使使其得以以利用的的企业相相合并,可以带带来巨

57、额额的税收收利益。很很多国家家的税法法制度中中规定了了营业净净亏损的的企业可可以免除除所得税税,并可可抵扣前前若干年年亏损,从而获获得政府府退税款款或在当当年或以以后年度度减少税税收。另外外,节税税利益还还可以来来源于并并购会计计方法的的选择。例例如,如如果主并并企业采采用“购买法法”对合并并进行会会计处理理,那么么按照规规定,被被并企业业的净资资产应按按购买日日的“公平市市价”进行重重估。在在通货膨膨胀条件件下,这这可能会会导致一一些资产产项目的的“升值”。根据据某些国国家的税税法,资资产“升值”的摊销销可以冲冲抵应税税利润,因而“购买法法”可带来来显著的的抵税效效果。3.降降低融资资成本,

58、提高偿偿债能力力。大企企业更容容易进入入资本市市场,证证券的发发行成本本相对降降低(财财务规模模经济)。企业合合并扩大大了自有有资本的的数量,整体性性发行证证券的费费用要明明显小于于各企业业单独多多次发行行证券的的费用之之和。合合并可以以降低企企业经营营收益和和现金流流量的可可变性,同时自自有资本本越大,由于企企业破产产而给债债权人带带来损失失的风险险就越小小。这样样原本属属于高偿偿债能力力企业的的负债能能力转移移到低偿偿债能力力的企业业中,解解决了偿偿债能力力对企业业融资带带来的限限制问题题。另外外那些信信用等级级较低的的被兼并并企业,通过兼兼并,使使其信用用等级提提高到收收购企业业的水平平

59、,为外外部融资资减少了了障碍。合合并之后后的企业业还可能能出售一一些多余余或重复复的资产产,所得得现金可可用于偿偿还债务务、回购购股份等等,以降降低企业业的资本本成本。此外,在不完完善的市市场中,即使没没有经营营或管理理方面的的协同效效应,主主并公司司仅仅通通过收购购市盈率率低的公公司,就就可以使使本公司司的每股股收益魔魔术般地地增长,由于每每股市价价等于每每股收益益与市盈盈率的乘乘积,而而市盈率率又决定定于“预期增增长率”和“风险”两个因因素,因因此,每每股收益益的提高高必然使使每股市市价提高高,合并并后企业业的市场场总价值值大于合合并前两两家企业业市价之之和。并并购的财财务协同同还表现现通

60、过对对现金、应应收账款款和存货货的集中中管理,可以降降低营运运资本的的占用水水平。通过财财务整合合实现并并购财务务风险的的最小化化 并购企企业的财财务整合合对规避避和控制制并购风风险有着着至关重重要的影影响。针针对并购购后企业业财务管管理制度度的成功功整合,可以有有效地降降低和规规避以下下财务风风险: 1.投投资风险险。并购购行为应应该是企企业基于于激烈市市场竞争争而自主主选择的的发展策策略,是是一种市市场行为为。而目目前我国国的企业业并购有有很大一一部分是是政府行行为,是是由政府府部门强强行撮合合而实现现的,“包办婚婚姻”的色彩彩较浓。政政府依靠靠行政手手段对企企业并购购大包大大揽不仅仅背离