货币政策与财政政策组合优化问题探讨

1、PAGE PAGE 21目录 TOC o 1-3 h z u HYPERLINK l _Toc380489074 摘要 PAGEREF _Toc380489074 h 3 HYPERLINK l _Toc380489075 一.引言 PAGEREF _Toc380489075 h 5 HYPERLINK l _Toc380489076 （一）经济背景 PAGEREF _Toc380489076 h 5 HYPERLINK l _Toc380489077 1宏观经济步入迅速发展时期 PAGEREF _Toc380489077 h 5 HYPERLINK l _Toc380489078 2财政和货

2、币政策在宏观调控中发挥重要作用 PAGEREF _Toc380489078 h 5 HYPERLINK l _Toc380489079 （二）研究背景 PAGEREF _Toc380489079 h 6 HYPERLINK l _Toc380489080 1国外相关研究 PAGEREF _Toc380489080 h 6 HYPERLINK l _Toc380489081 2国内相关研究 PAGEREF _Toc380489081 h 6 HYPERLINK l _Toc380489082 3研究目的及意义 PAGEREF _Toc380489082 h 7 HYPERLINK l _Toc3

3、80489083 二.财政政策和货币政策组合的必要性分析 PAGEREF _Toc380489083 h 8 HYPERLINK l _Toc380489084 （一）财政政策和货币政策基本内容 PAGEREF _Toc380489084 h 8 HYPERLINK l _Toc380489085 1概念及类型 PAGEREF _Toc380489085 h 8 HYPERLINK l _Toc380489086 2调控目标 PAGEREF _Toc380489086 h 9 HYPERLINK l _Toc380489087 3调控工具 PAGEREF _Toc380489087 h 10

4、HYPERLINK l _Toc380489088 4传导机制 PAGEREF _Toc380489088 h 11 HYPERLINK l _Toc380489089 （二）财政政策和货币政策比较分析 PAGEREF _Toc380489089 h 11 HYPERLINK l _Toc380489090 1财政政策和货币政策的内在关联 PAGEREF _Toc380489090 h 11 HYPERLINK l _Toc380489091 2财政政策和货币政策的调控差异 PAGEREF _Toc380489091 h 12 HYPERLINK l _Toc380489092 （三）财政政策

5、和货币政策组合的必要性 PAGEREF _Toc380489092 h 13 HYPERLINK l _Toc380489093 1总体宏观调控目标需要其组合协调 PAGEREF _Toc380489093 h 13 HYPERLINK l _Toc380489094 2两种政策的差异性要求其组合协调 PAGEREF _Toc380489094 h 13 HYPERLINK l _Toc380489095 3两种政策的互补性允许其组合协调 PAGEREF _Toc380489095 h 13 HYPERLINK l _Toc380489096 三.我国财政政策和货币政策组合中存在的问题 PAG

6、EREF _Toc380489096 h 13 HYPERLINK l _Toc380489097 （一）我国财政政策和货币政策内部不协调 PAGEREF _Toc380489097 h 13 HYPERLINK l _Toc380489098 1财政政策重增收方式、轻减收方式 PAGEREF _Toc380489098 h 13 HYPERLINK l _Toc380489099 2货币政策各调控目标间存在难以协调的矛盾。 PAGEREF _Toc380489099 h 14 HYPERLINK l _Toc380489100 （二）我国财政政策和货币政策组合存在技术阻碍 PAGEREF _

7、Toc380489100 h 14 HYPERLINK l _Toc380489101 1国债政策与公开市场业务的不协调 PAGEREF _Toc380489101 h 14 HYPERLINK l _Toc380489102 2我国短期国债发行规模 PAGEREF _Toc380489102 h 15 HYPERLINK l _Toc380489103 （三）财政货币政策主管部门配合不默契 PAGEREF _Toc380489103 h 15 HYPERLINK l _Toc380489104 1财政金融体系不健全 PAGEREF _Toc380489104 h 15 HYPERLINK l

8、 _Toc380489105 2财政货币政策“缺位”和“越位”并存 PAGEREF _Toc380489105 h 15 HYPERLINK l _Toc380489106 3财政货币政策主管部门存在博弈 PAGEREF _Toc380489106 h 16 HYPERLINK l _Toc380489107 （四）我国财政货币政策传导机制不畅 PAGEREF _Toc380489107 h 16 HYPERLINK l _Toc380489108 1财政政策传导机制不畅。 PAGEREF _Toc380489108 h 16 HYPERLINK l _Toc380489109 2货币政策传导

9、机制不畅 PAGEREF _Toc380489109 h 16 HYPERLINK l _Toc380489110 四.我国财政政策和货币政策组合优化建议 PAGEREF _Toc380489110 h 16 HYPERLINK l _Toc380489111 （一）积极根据经济格局调整财政货币政策配合方式 PAGEREF _Toc380489111 h 16 HYPERLINK l _Toc380489112 （二）推进优化我国财政政策和货币政策配合的技术路径 PAGEREF _Toc380489112 h 16 HYPERLINK l _Toc380489113 （三）加强政策性金融与财政

10、货币政策的协调配合。 PAGEREF _Toc380489113 h 17 HYPERLINK l _Toc380489114 （四）改善我国政策主管部门的工作配合 PAGEREF _Toc380489114 h 17 HYPERLINK l _Toc380489115 （五）优化我国财政货币政策组合的制度建设 PAGEREF _Toc380489115 h 17 HYPERLINK l _Toc380489116 （六）全力疏通财政政策和货币政策的传导机制 PAGEREF _Toc380489116 h 17五、结语 HYPERLINK l _Toc380489116 PAGEREF _To

11、c380489116 h 18 HYPERLINK l _Toc380489117 参考文献 PAGEREF _Toc380489117 h 18 HYPERLINK l _Toc380489118 致谢 PAGEREF _Toc380489118 h 21货币政策与财政政策组合优化问题探讨摘要财政政策、货币政策是现代宏观经济管理的主要组成部分,是现代国家政府进行宏观调控的最主要手段。近现代世界经济发展的历程,深刻印证了上述论断,特别是在世界各国携手应对2008年由于次贷危机引发的金融海啸时,财政货币政策的相互协调,发挥了巨大作用。因此,面对我国不同时期出台的不同的财政政策、货币政策,一个令人

12、关注的问题是:财政政策和货币政策是怎样运行的?怎样协调两者的关系?这些问题,对指导我国今后的财政和货币政策出台,极富理论和实践意义。【关键词】财政政策 货币政策 组合优化Discussion About Monetary Policy And Fiscal Policy Mix Optimization ProblemABSTRACTFiscal policy and monetary policy are major components of modern macroeconomic management. They are the most important means of macr

13、oeconomic control. Modern history of the world economy, profoundly confirms the thesis, especially in the countries of the worlds working together to address the subprime mortgage crisis, triggered the financial tsunami, since 2008, the coordination between fiscal and monetary policy play a signific

14、ant role.Therefore, confronting with the different fiscal policy and monetary policy of our country in different periods, matters of concern are: How do fiscal policy and monetary policy work? How to coordinate these two policies? These issues, to guide our future fiscal an monetary policies introdu

15、ced highly theoretical and practical significance.【Key Words】Monetary Policy Fiscal Policy Mix Optimization 一.引言（一）经济背景1宏观经济步入迅速发展时期在当今各国经济中宏观调控发挥着举足轻重的作用,已经成为弥补市场调节的不足,促进经济稳定持续发展的重要手段。2008年全球性金融危机的爆发,使各国所面临的经济形势复杂多变,政策调控难度不断加大。在宏观调控中,财政政策和货币政策又是其中最重要的两种调控方式。一国的财政和货币政策能否正确的被制定和实施,使之能够有效配合、形成合力,对一国宏观

16、经济的正常运行和经济运行中各种问题的顺利解决有着重要的影响作用。面对复杂多变的经济环境,如何更有效的使用财政和货币政策,无论对于学术理论界还是政府部门都是一个迫切而现实的问题。我国宏观经济经济正处于迅速发展和改革的重要转型时期,国民经济能否健康的发展,与国家宏观调控的作用效果息息相关。而宏观调控效果的好坏,又决定于财政与货币政策是否可以恰当的配合使用。具有良好驾驭市场经济能力的政府,可以在不同的经济形势下,根据两大政策的自身特点,使其灵活配合使用,共同作用于宏观调控的目标。若二者配合不当,就会产生相互矛盾或是相互抵消的作用效果。2财政和货币政策在宏观调控中发挥重要作用世界各国无论任何一国在遇到

17、经济问题时，无一不利用财政政策和货币政策这两种工具进行调整和解决。如东德和西德在1990年统一时，西德政府便通过增加政府支出、加大基础设施的投入等财政政策来提高德国东部地区的生活水准。在货币政策上，为了不过多的增税，实行了偏松的货币政策，同时利用德国中央银行德意志银行来对总需求和通货膨胀现象进行监管，以达到随时进行政策调整，保证经济平稳发展的目的。作为发展中国家，我国财政和货币政策在宏观调控中发挥重要作用，通过改革开放以来我国经济历年的发展历程便可以看出，国家通过适当的扩张或紧缩财政政策及货币政策来对经济进行不断的适时调整，从而实现了我国经济的快速健康发展。（二）研究背景1国外相关研究国外学者

18、关于财政和货币相结合的研究最早可以追溯到1936年，凯恩斯在其发表的就业、利息和货币通论一书中，首先肯定在实现经济长期均衡方面，市场可以发挥有效作用。但是，自由经济仅依靠市场调节很难实现短期均衡，甚至使社会福利大量流失。基于此，他提出通过宏观调控这支“看得见的手”对市场这支“看不见的手”进行干预。凯恩斯还在书中提出了涉及财政和货币的“需求管理”政策主张。此次研究引起了学者们对财政和货币对经济产生影响的关注。国外知名经济学家萨缪尔森1948年发表经济学一书，在书中他提出制定相应的货币政策是必要的的，并且明确指出了财政政策和财政政策是两种主要的宏观经济政策。萨缪尔森对财政政策的作用时效进行了评估，

19、认为财政政策实施后的3至4年以后其作用会被全部挤出。随后诞生的货币学派，丰富和发展了凯恩斯主义理论。其中主要代表人物有JamesMeade、JTinbergen和RobertAMundell等，他们的理论对世界各国的财政政策和货币政策产生了深刻影响。JamesMeade（1966）强调了宏观政策之间的相互配合，只有这样才可能实现宏观经济的内外均衡。而RobertAMundell（1961）则主要提出了分别通过财政政策和货币政策实现宏观经济的内部均衡和外部均衡。Muscatelli（1994）、Trielli（1996）和Trecroci（2002）则重点关注了财政政策和货币政策之间的相互关系。

20、他们认为两种政策在不同经济形势下展现出不同的关系：两者相互冲击时就会表现为互补性；而经济通货膨胀时则表现为替代性。Rich（1997）基于来自瑞士等国的经济数据展开研究，其研究结果表明，西方国家在以货币供应量来调控宏观经济方面比较成功。Weber（1999）集中研究了财政政策乘数。他在分析美国二战后经济数据的基础上，运用协整回归方法和误差修正模型得出了短期乘数为0.12，长期乘数为1.1。Aarle（2001）则转向关注欧元区的财政支出乘数，结果发现财政政策在欧元区的影响有限。相比以上学者对发达国家的研究，Gupta（2002）等则具体研究了低收入国家。他们参照39个国家的十一年经济数据，发现

21、凯恩斯主义效应在这些国家仍占主导地位。2国内相关研究通过知网全文数据库的检索，笔者发现我国学者对财政政策和货币政策的组合研究起步于20世纪90年代。起初学者重点关注财政政策和货币政策协调存在的问题及对策探讨。吴铁桩从社会资金格局和社会资金循环，以及体制方面展开了财政和货币政策协调出现问题的原因，并主张解决这些问题的根源还在于经济体制改革。早期学者也有人从宏观制度层面关注了财政政策和货币政策的协调。黄明（1997）在分析了财政货币政策制度基础之上，从社会保障体系层面阐述了二者的组合。他认为，我们应该以货币来协助财政建立社会保障体系才是目前现实的突破口。代桂霞（2005）认为可以通过以下措施推进财

22、政政策和货币政策的协调配合：加强国民经济数据统计信息工作，坚实数据基础；全面了解我国税源；加强研究财政债务风险。宋远见根据当时更加开放的经济背景，基于宏观经济内外部均衡矛盾，论证了财政政策和货币政策的协调措施。刘佳佳（2011）认为由于财政政策和货币政策作用机制、调节方式和途径、调节领域、调节对象都不同，必须要寻求二者的协调配合。并且，她认为可以通过财政投融资体制改革和国债运作管理，完善财政、银行等部门的配合机制来实现财政货币的协调。黄燕芬（2004）认为在我国，国债的运行仍然存在一些问题和矛盾。因此，她基于此角度研究了货币政策和财政政策的组合协调问题，并提出通过以下措施改进财政货币的协调：调

23、整国债资金使用方向，扩大财政对社会事业的支持投入，以便更好地拉动内需、调节分配。邱兆祥（2005）认为财政政策和货币政策主要通过社会保障、税收利率、国债和政策性金融相结合。而且，这些方面是国家制定政策时必须统筹兼顾的，因为任何一方面的变动都会引起很多复杂问题。刘伟和蔡志洲（2004）从当前的宏观经济环境出发，认为国家的宏观调控应该及时做出调整。重视财政政策和货币政策的优化协调，不能仅仅依靠货币供应量来调节经济，这也已经成为经济稳定发展的客观要求。3研究目的及意义纵观国内外学者的研究，在财政政策和货币政策协调组合方面已经取得了丰富的学术成果。但是，总体而言还更多地集中于宏观层次方面，以至于在优化

24、财政货币组合上提出的见解和对策不够接近实际，可操作性有待提高。另外，国内学者相比起国外，研究过程中模型和科学方法运用不够，应该积极向国外学习借鉴。本文主要大致讨论了我国货币政策和财政政策的运行机制以及过程中存在的问题，并提出相关的解决措施。二.财政政策和货币政策组合的必要性分析（一）财政政策和货币政策基本内容1概念及类型（1）财政政策内涵及分类财政政策是政府行为,是为达到某种目标而利用的财政手段。财政政策含了同政府经济活动相关的所有方面,而不只局限于财政预算收支或政府收支活动之内。财政政策一般被定义为政府为实现一定的目标而对政府的收入和支出活动所进行的选择,或者是对政府收入和支出水平及其结构所

25、作的决策。可以从两个方面来理解,一是行为规范,财政政策是政府调整财政分配过程及分配关系的准则和方式,以实现一定的宏观经济目标;二是操作意义,财政政策是政府调整财政分配过程中的既定的财政分配模式。财政政策可根据其对经济总量的影响,分为扩张性(或积极性)财政政策、中性财政政策和紧缩性财政政策三类。扩张性财政政策是指在经济萧条或总需求不足时,政府通过增加财政支出或减少财政收入来刺激总需求的增长。主要的措施是减税和扩大政府支出规模。相反的,紧缩性财政政策是政府通过减少财政支出或增加财政收入来抑制总需求。主要的措施包括增税和减少财政支出。中性财政政策是指政府的财政措施对总需求中性影响,既不刺激总需求的增

26、长,也不抑制。（2）货币政策及其分类货币政策是政府货币当局或中央银行通过变动货币供给量来调节总需求的政策。广义的货币政策指政府或央行所有与货币相关的规定以及出台的能影响金融变量的措施或政策,其中包括金融体制改革。狭义的货币政策是央行采取的各种调节货币供应量或信贷供应量的措施,包括信贷政策、利率政策和外汇政策,以此促进经济目标的实现。货币政策可以从两个角度分类:可根据货币政策对总需求的影响对货币政策进行分类:扩张性货币政策、中性货币政策和紧缩性货币政策。扩张性货币政策是指中央银行为刺激社会投资,增加总需求而采取的增加货币供应量,降低利率的措施。主要的实施方法包括降低法定存款保证金、降低再贴现率、

27、在货币市场买入短期国债以及道义劝告。而紧缩性货币政策则刚好相反,是中央银行减少货币供给量,使利率上升,导致挤出效应,投资减少,紧缩总需求。中性货币政策则是指中央银行出台的货币政策对总需求的影响中性。可根据中央银行调节货币供给量的目的对货币政策进行分类:调节性货币政策和非调节性货币政策。前者是指中央银行针对国家经济在不同时期的经济政策目标和经济运行状况,不断地对货币供给量进行调节;后者是指中央银行将货币供给量固定在某一特定的水平上,而不时时调整。2调控目标（1）货币财政政策的最终目标宏观上讲,货币、财政政策的最终目标可总结为四个,即充分就业、经济持续稳定增长、价格稳定和国际收支平衡。这个四个目标

28、相互联系与影响,并有矛盾之处。充分就业在广义上指一切生产要素,包含劳动力都有机会以自己意愿的保持参加生产的状态,通常是指劳动力的充分就业,经济学中以失业率来衡量充分就业。充分就业不是指每个人都有工作,而是有能力且意愿参加工作的人都能在比较合理的条件下找到工作。失业从理论上讲表明了生产资源的浪费,资源没有得到有效配置。且在经济转型时期,失业问题也不仅仅是经济问题,也会影响到社会的稳定,成为影响改革、社会安定的社会和政治问题。价格稳定是指价格总水平的稳定,其实质是币值稳定。通常用三种价格指数来进行衡量:消费者物价指数(CPI)、批发物价指数(PPI)以及GDP平减指数(GDPDeflator)。（

29、2）货币、则政政策的中间目标中间目标,或称中介目标、中间变量,是处于政策工具和最终目标之间的变量指标。政策工具最终目标的实现不可能一次性到位,而是一个需要不断调整的渐进的过程。为了保障政策最终目标的实现,政策制定者需要在调控中观测政策工具执行效果和对政策变量进行调整。这就需要借助中间目标的设置来进行反馈。中介目标的正确选择与否,关系到最后目标能否实现。一般来说,中间目标的选择考虑三个标准:可侧性、可控性和相关性。另外,有时抗干扰性和与经济金融体制的兼容性也可作为择定中间目标的标准。中介目标一般指的是货币政策的中间目标。货币政策的中间目标选择较多,各国的选择也不尽相同,主要包括利率、货币供给量、

30、基础货币、存款准备金等。我国货币政策的中间目标中以货币量、贷款量指标为主,利率指标为辅。货币量指标包括货币供给量、现金、基础货币和准备金;贷款量指标即是商业银行贷款量,指的是商业银行体系某一时点的贷款余额。3调控工具（1）财政政策工具财政政策工具与政府则政收支活动密切相关。国家财政包括财政收入和财政支出两部分。财政收入包括税收和公债,财政支出包括政府消费、政府直接投资和转移支付。支出政策工具。国家财政支出主要是政府消费、政府直接投资和转移支付。政府消费是指政府对消耗性商品和劳务的直接购买,这是一种实质性支出,直接形成社会需求和购买力。政府直接投资是指财政用于资本项目的投资支出,包括全部资金直接

31、投资和配套资金直接投资。主要的投资项目包括基础建设投资、高新产业投资、垄断行业投资等。这种投资是经济增长的推动力,通过投资的乘数效应引起成倍的国民收入增长。政府税收。税收本质上是一种分配关系,区别于按要素进行的分配,具有无偿性、强制性和固定性的特征。税收同政府购买支出一样具有乘数效应,即是税收的变动能成倍地增加或减少国民收入。由于税收乘数分为税率及税收绝对量对收入的影响,所以税收作为财政政策工具,可以通过变动税率或税收绝对量来实现。一般来讲,降低税率,减少税收绝对量,都能起到刺激总需求,增加国民收入的作用。反之则降低总需求和国民收入。另外,税制结构的调整可以促进产业结构调整,实现社会资源配置优

32、化。公债。公债是政府发行的债务,是政府对公众的债务,或是公众对政府的债权。公债是国家运用信用形式参与社会分配,筹集资金的特殊方式,包括中央政府的债务和地方政府的债务。中央政府的债务又称为国债。另外,公债的发行可能会挤出私人部门投资和消费,从而调节消费和投资,影响总需求水平。（2）货币政策工具货币政策工具是中央银行为达到货币政策最终目标的实现而对信贷量、货币供应量所使用的政策手段。一般性货币政策工具。法定存款准备金率、公开市场业务和贴现政策被称为货币政策的三大法宝。法定存款准备金政策是指央行依靠法律授权,规定和调整存款类金融机构的法定存款准备金率,左右银行体系的信贷规模,以此改变货币乘数,扩大或

33、收缩货币供给量,进而影响整个国民经济。贴现政策的使用主要体现在中央银行改变对商业银行的再贴现率。变动再贴现率实际上是变动商业银行向中央银行借款的成本。当一国货币当局需求紧缩货币供给量时,可以提高再贴现率。反之,中央银行降低再贴现率,则信用扩张,货币供给增加。公开市场操作是央行为影响基础货币和市场利率,在金融市场上公开买卖有价证券的行为。根据金融市场上的资金供求情况,中央银行适时适度地买进或卖出有价证券,回笼或放出货币,从而调整货币供给量和市场利率。选择性货币政策工具。主要包括证券市场信用控制、消费信用控制、优惠利率等。其他货币政策工具。包括直接和间接信用控制。前者是指中央银行运用行政命令等方式

34、直接调整对金融机构的信用活动,主要方式有信用分配、利率限制等。间接信用控制包括道义劝告和窗口指导,间接地影响商业银行的信用创造。4传导机制（1）财政政策的利率传导机制财政政策改变其政策工具如税收!政府支出等改变社会总投资和消费,直接影响社会总需求和国民收入。由于产品市场与货币市场的联动,国民收入的改变必然会影响货币市场的均衡利率。而利率的改变又会反过来影响投资和消费需求,从而影响财政政策效果。（2）货币政策的利率传导机制一国货币当局采用一定的货币政策工具,影响中间目标,并适时适度进行调整,以期最终目标的达成。货币政策的传导机制是指在货币政策实施过程中,货币供给量影响名义和实际变量的途径。凯恩斯

35、主义认为货币政策的传导是货币供给量的变动通过影响利率,进而引起投资和产出的变动,其关键变量是利率。凯恩斯理论认为,货币政策的传导途径包括流动性偏好途径和投资利率弹性途径,前者指货币和利率之间的关系,后者是利率与投资的关系。具体思路为:货币供给量增加,首先造成利率下降,利率下降意味着投资成本下降,投资需求增加。通过投资乘数作用,使得国民收入增加。但在经济达到充分就业之后,货币供给的增加只会造成价格水平的上升。（二）财政政策和货币政策比较分析1财政政策和货币政策的内在关联（1）货币政策和财政政策都属于宏观经济政策,二者针对的都是宏观经济运行中出现的有悖于市场供求关系正常运行和货币稳定流通的各种问题

36、。宏观经济具有波动性、周期性,经济繁荣和衰退总是交替发生,世上也没有完美的制度安排可以避免经济中诸如失业、贸易失衡等问题的发生。运用货币政策和财政政策间接作用于宏观经济,解决经济中出现的各种失衡,保持经济的稳定,已经成为大多数国家政府的共识。(2)货币政策和则政政策都是需求管理政策.。需求管理。一词出自凯恩斯,凯恩斯在就业、利息与货币通论中提出。有效需求不足和国家干预。认为在经济萧条的情况下,应该运用货币政策和则一政政策来刺激总需求,克服失业、经济衰退等问题。在凯恩斯主义15一LM模型框架下的分析认为,货币政策调控货币市场,财政政策影响产品市场。货币政策和财政政策通过产品市场和货币市场的均衡来

37、调节总需求,间接地影响社会供求平衡。（3）货币政策和财政政策的最终目标一致。如前所述,二者的最终目标都可以概括为经济增长、价格稳定、充分就业和国际收支平衡。2财政政策和货币政策的调控差异（1）调节范围不同。财政政策调节的是通过政府财政收支活动,对经济领域和社会生活的其他领域进行调节,体现政府职能的各个方面。而货币政策是通过商业金融系统的信贷关系,仅仅对经济领域的活动进行调节。（2）政策侧重点不同。二者都能对经济总量和结构进行调整。但相比较而言,财政政策的调节更注重结构调整,货币政策对总量调节更有效。财政政策可以通过差别税负、财政转移补贴等政策工具,实现一定的结构调整目标。货币政策是主要的总量调

38、整手段,货币当局通过公开市场操作等政策工具调整货币供给量,从而影响社会总需求。（3）政策工具不同。则政政策工具包括税收、政府购买、政府转移支付、公债等。货币政策则包括存款准备金政策、公开市场操作、贴现政策等。（4）功能空间不同。在经济周期的不同阶段,则政政策和货币政策的效果不尽相同。在经济出现紧缩时,采用扩张性的财政政策相比扩张性的货币政策更加有效。在经济繁荣时出现通货膨胀风险时,采用紧缩的货币政策更加有效。这与IS-LM模型中的极端情况吻合:在面对。凯恩斯极端情况时,财政政策有效；而出现古典主义极端时,货币政策有效,财政政策无效。（5）调控机制不同。经济学中存在公平与效率的问题。市场经济有两

39、种调节机制,一是市场自发调节,即“看不见的手”；二是政府干预。市场调节注重效率,寻找更优的资源配置方式；而政府干预则要兼顾公平。故,财政政策的调节会更多地偏向公平,通过财政补贴、差别税负等政策工具来实现不同产业、不同企业以及不同人群的公平,注重追求长远的社会效益；货币政策的调节会更多地偏向效率,基于商业化原则,通过影响信贷扩张来促使资源流向效益更好的行业或企业。（三）财政政策和货币政策组合的必要性1总体宏观调控目标需要其组合协调经济增长和公平分配是宏观经济调控目标中的两个重要任务,货币政策侧重通过调控达到经济增长,财政政策侧重通过调控实现社会公平。但这种分工并非绝对,尤其是在市场经济欠发达时,

40、市场的缺失更多需要政府通过财政政策与货币政策的共同搭配,两者进行交叉和重叠的分工,才能取得最佳调控效果。2两种政策的差异性要求其组合协调据前文所述货币政策与财政政策存在调节范围、政策侧重点、政策工具、功能空间、调控机制等各个方面的不同，在这种情况下只有两种政策相互配合，互相补充，才能使政府更好的更有效的对经济进行调控。3两种政策的互补性允许其组合协调财政政策与货币政策互为条件、相互补充。首先，政策目标一致，防止通货膨胀、促进经济增长、充分就业和保持国际收支平衡。其次，政策有效性一定程度上依赖于二者的相互配合，财政政策能否顺利实施并取得成效与货币政策的配合密不可分，反之亦然。总的来看，都是通过调

41、节社会资金来影响国民经济运行，但着力点不同，作用机理不同，财政政策直接作用于国民收入再分配，内部时滞较长；而货币政策直接作用于流通中的货币量，并更具灵活性。同一的政策目标和各自不同的作用机理、政策时滞以及政策效果，使得财政政策与货币政策的协调不只是可能，而且成为必要。实践中应当根据财政政策和货币政策各自不同的特点和政策效应灵活运用。一般认为，财政政策在扩张总需求上更有效，因此在经济萧条时期，启动经济主要应依靠扩张性的财政政策；而货币政策在抑制通货膨涨、保持物价稳定上更有效，因此在经济过热时期，对经济适度降温则主要依靠紧缩性的货币政策。三.我国财政政策和货币政策组合中存在的问题（一）我国财政政策

42、和货币政策内部不协调1财政政策重增收方式、轻减收方式。财政政策是政府收入的主要来源，只有国家财政丰裕，政府才能大力实行宏观调控，进行基础公共建设。一般来说政府会偏向于实现财政盈余，而不大喜欢出现财政赤字，甚至有的以减少财政赤字为标准。但是在货币政策与财政政策相互配合的过程中，有时候要出现财政赤字是必须的情形，而政府又不大愿意出现财政赤字的话，就会形成一个很大的矛盾。2货币政策各调控目标间存在难以协调的矛盾。物价稳定和充分就业之间的矛盾：货膨胀率与失业率存在此消彼长关系：菲利普斯曲线因此，要维持实现充分就业目标，就要牺牲一定的物价稳定；而要维持物价稳定，又必须以提高若干程度的失业率为代价。物价稳

43、定与经济增长之间的矛盾：两者根本上是统一的，但如果促进经济增长的政策不正确，比如以通货膨胀政策刺激经济，暂时可能会导致经济增长，但最终会使经济增长受到严重影响。经济增长与国际收支平衡之间的矛盾：如果经济迅速增长，就业增加，收入水平提高，加快进口贸易增长，导致国际收支状况恶化，而要消除逆差必须压缩国内需求，而紧缩货币政策又同时会引起经济增长缓慢乃至衰退。物价稳定与国际收支平衡之间的矛盾：为了平抑国内物价，增加国内供给，就必须增加进口，减少出口，导致国际收支逆差。（二）我国财政政策和货币政策组合存在技术阻碍1国债政策与公开市场业务的不协调国债是连接货币政策和财政政策的关键点。一方面,国债的发行和兑

44、付是财政政策的措施,另一方面国债尤其是短期国债是央行进行公开市场操作以调节货币供应的工具目前我国的国债政策和国债市场存在着许多问题。首先,国债市场规模太小,制约了货币则政政策的协调配合。国债市场的发达程度可以由国债余额占GDP的比重来衡量。截止2010年年末,我国国债余额实际数为67526.91亿元,占GDP的比重约为17%,低于国际公认的60%的警戒线,更远低于发达国家水平。国债规模的过小,限制了央行进行公开市场操作的效果。其次,国债品种!尤其是短期国债的缺乏,使得央行公开市场业务的操作工具短缺,从而影响货币财政政策的协调。2我国短期国债发行规模由于政府债券品种的短缺,人民银行于2002年开

45、始使用央行票据来进行公开市场操作,随后逐渐取代金融债券,成为最主要的公开市场业务操作工具。一方面,央行票据会对同期限的国债产生挤出效应,比如2003年9月的记账式第八期国债流标事件。并且,在重启三年期央行票据的发行之后,央行票据会进一步影响到中长期国债利率另一方面,政府无法利用发行央行票据所得的资金进行社会投资,且央行票据发行的利率成本较高,给财政带来巨大负担。另外,还存在国债流通市场不统一,市场存在分割;国债期限结构不合理;国债购买者定位偏低等问题。（三）财政货币政策主管部门配合不默契1财政金融体系不健全改革开放以来,我们的财政制度发生了重大变化,而金融体系的建设相对滞后,已成为阻碍当前经济

46、发展的主要因素。实行积极的财政政策和货币政策以来,主要依靠扩张性的财政政策,而货币政策发挥的作用较小。由于金融市场不发达,货币政策操作的空间有限,中央银行公开市场操作工具一般是短期国债,而作为发债主体的财政部却倾向于发行中长期国债,这使得央行的公开市场业务受到很大制约再如,银行商业性质的确定,意味着银行以盈利为主要目的,但目前我国商业银行在政策性的指令下向国有企业贷款形成的呆、坏账使得银行更加惜贷。2财政货币政策“缺位”和“越位”并存过去我国对两大政策的功能并未严格界定导致各自功能不清,调控方式和调控对象不明确,使政策实施的效果达不到预期的目标。通常情况下,货币政策更适于总量调节而财政政策适于

47、结构调节,但在实际操作中两大政策却没有发挥结构调节的作用,导致目前资金规模急剧扩大而资金结构严重失调。然而,货币政策在一定程度上存在越位,如银行贷款充任财政拨款和财政补贴;用银行贷款维持亏损严重的国有企业等。另外,财政投融资范围界定不严格,本应通过市场融资的却通过财政投融资,扭曲了资金结构。3财政货币政策主管部门存在博弈财政政策与货币政策的综合运用是以一定的制度安排为基础的,在银行国有的大背景下,我国财政和银行的职责界限并不太清晰,两大部门都站在自己的角度,根据自己对当前的经济运行状况进行认识来制定政策,使得两大政策的综合运用不能够达到最佳状态。（四）我国财政货币政策传导机制不畅1财政政策传导

48、机制不畅。简单说来 HYPERLINK /wiki/%E8%B4%A2%E6%94%BF%E6%94%BF%E7%AD%96 o 财政政策 财政政策的传导，主要是通过 HYPERLINK /wiki/%E6%94%B6%E5%85%A5%E5%88%86%E9%85%8D o 收入分配 收入分配这一主要中介指标，影响社会总供求进而实现 HYPERLINK /wiki/%E8%B4%A2%E6%94%BF%E6%94%BF%E7%AD%96%E7%9B%AE%E6%A0%87 o 财政政策目标 财政政策目标。根据政府是否采取行动，财政政策的传导机制分为两种情况：“ HYPERLINK /wiki

49、/%E8%87%AA%E5%8A%A8%E7%A8%B3%E5%AE%9A%E5%99%A8 o 自动稳定器 自动稳定器”财政政策的传导机制和“ HYPERLINK /wiki/%E7%9B%B8%E6%9C%BA%E6%8A%89%E6%8B%A9 o 相机抉择 相机抉择”财政政策的传导机制。在“ HYPERLINK /wiki/%E8%87%AA%E5%8A%A8%E7%A8%B3%E5%AE%9A%E5%99%A8 o 自动稳定器 自动稳定器”财政政策传导机制下不需要政府的参与，但是由于市场的复杂性，财政政策的自动稳定功能传导速度会很慢；在“ HYPERLINK /wiki/%E7%9B

50、%B8%E6%9C%BA%E6%8A%89%E6%8B%A9 o 相机抉择 相机抉择”财政政策的传导机制下，由于财政政策目标的多样性，以及和货币政策的配合很难达到完美，达到理想的目标有一定难度。2货币政策传导机制不畅。利率传导的有效性不仅取决于央行的具体调节，更要依赖于金融机构、企业和居民的反应，经济主体对利率保持较高的敏感性是利率政策发挥作用的基础。从我国当前的经济主体看，对利率普遍缺乏敏感性。随着金融市场、金融机构和金融产品国际化，资本市场得以快速发展，资产价格传导渠道将对我国货币传导起着越来越重要的作用。但是目前我国的资产价格传导渠道不畅，其作用十分有限。信贷传导渠道长期以来被作为我国货

51、币传导的主要途径，但是，该渠道的缺陷在我国货币政策传导实践中日益显现，并成为制约信贷传导渠道有效性发挥的因素。四.我国财政政策和货币政策组合优化建议（一）积极根据经济格局调整财政货币政策配合方式。只有正确的认识财政政策与货币政策的调整范畴及其在宏观调控中所处的地位，才能充分发挥两种政策的调整效力，既不过分的依赖财政政策调控也不过分的忽视货币政策调控，在合理分配的基础上达到财政政策与货币政策组合调控的目标，发挥最大效力。（二）推进优化我国财政政策和货币政策配合的技术路径。建立健全的金融体系，完善货币政策和财政政策的传导机制。厘清财政投融资和银行投融资的界，积极拓宽财政投融资的资金来源，加强政策制

52、订的预见能力与时效性，财政与货币政策在配合中要有针对性。（三）加强政策性金融与财政货币政策的协调配合。加强财政货币政策在财政存款领域的协调,一方面要加强财政存款的计划性,加强财政和货币部门在该问题上的沟通。另一个解决的方法就是不断完善有关管理制度,包括国库集中支付制度和财政存款缴存制度等,杜绝金融机构欠缴、迟缴、少缴财政存款现象,防止财政存款余额大幅波动给货币供应量带来压力,避免财政收入的波动对各方面可能带来的影响，加强财政货币政策在外汇储备领域的协调。（四）改善我国政策主管部门的工作配合建立两部门之间的配合联运机制，首先要界定两部门的分工,合理调整两大政策在宏观调控中的协作。经济总量和经济结

53、构是宏观经济运行中的两个重要领域。其次,要贯彻充分协商的原则,建立两部门领导的定期磋商制度。中央银行在制定货币政策时,涉及影响财政收支的应与财政部门充分协商。（五）优化我国财政货币政策组合的制度建设宏观层面的搭配协调应建立和完善规划财政、银行的配合机制,优化国家宏观调控体系。要通过国民经济和社会发展中长期规划对财政政策和货币政策进行统筹安排和政策搭配协调。财政政策要在促进经济增长、优化经济结构和调节收入分配方面发挥重要功能。货币政策要在保持币值稳定和经济总量平衡方面发挥作用,健全货币政策传导机制。具体要从以下几个方面展开,如加强财政赤字的管理,注意搭配协调和掌握赤字规模,并与货币供应量联系在一

54、起；理顺国债还本付息的发行机制,主要是控制规模、增强国债流动性和选择性、增加金融机构持有国债比例；强化财政性存款管理,增强财政能力；加强对财政补贴而进行的调价管理,并严格控制重复建设。总之,要把调控货币供应量、稳定物价和调整产业结构有机结合起来。（六）全力疏通财政政策和货币政策的传导机制基于财政政策和货币政策对宏观经济发展的重大作用，但是在具体操作中出现的传导机制不通畅严重制约了两个政策作用的发挥。因此有必要疏通相应的不通畅环节，充分协调两个政策各个工具在运用过程中的关系，使财政政策和货币政策有序、有效的发挥应有的作用。五、结语本文主要从理论上总结了与货币政策，财政政策相关的国内外研究，并对财

55、政政策和货币政策的具体内容，调控的目标和方法。并试图分析了二者在政策实施过程中的相互协调性，剖析了二者政策组合过程中存在的一些问题，并提出了相关的建议。总体上相当于作了一个政策理论的概览，但是不足之处在于没有进行实证分析。参考文献1 Rich，G.Monetary Targeting in Germany: The Stability of Monetary Policy Rule: Lessons.from the Swiss ExperienceJ.Journal of Monetary Economics， 1997，(39): 113-141.2 Weber， C.E.Fiscal P

56、olicy in General Equilibrium: Empirical Estimates from an Error Correction modelJ.Applied Economics， 1999，(31):87-99.3Van Aarle， B.， Garretsen， H.， Gobbin，N.Monetary and Fiscal Policy Transmission in the Euroarea: Evidence from a Structural VAR AnalysisZ.Paper Presented at a Vienna Institute for International Economic Studies Seminar， 2001.4Gupta， S.， Clements， B.， Baldacci， E.， Mulas Granados， C.Expenditure Composition， Fiscal Adjustment， and Growth i