浅析财务管理课程中项目投资决策流程和评价

1、浅析财务管理课程中工程投资决策流程和评价浅析财务管理课程中工程投资决策流程和评价工程投资是企业直接购置固定资产和流动资产形成实物资产的投资。因为资金被投放于投资工程并形成资产，企业直接进展或参与经营管理，所以工程投资行为属于企业直接投资的行为。工程投资决策研究的是企业如何进展正确有效的投资决策以创造更多财富。工程评价决策决定整个工程的成效，因为工程投资一般具有金额大、期限长、风险高等特点，假如断策失误，就会给投资方带来宏大的经济损失。工程投资决策分析涉及的程序、指标和方法多，理论性强，是财务管理课程学习的重点和难点。目前在教学和考核中，老师注重对各种指标方法的讲解和计算，学生也能根本掌握指标的

2、计算，但无法全面正确地理解和把握工程投资的整体流程和详细内容。笔者对工程投资流程、影响因素和评价指标等内容进展了梳理和阐述，旨在加深学生对该内容的理解。一、工程投资决策流程企业进展工程投资决策过程的第一步是判别获利性投资时机。为了保持竞争优势，企业应把判断和识别新的投资时机作为其战本文由论文联盟.Ll.搜集整理略方案的内容，而这一要求通常需要研究企业的外部环境，从而确定技术、客户需求、市场条件等方面的变化。第二步也是重要的一步就是要弄清楚企业在某一期间内有多少可供投资的资金，并根据战略规划确定某一投资工程，制定财务预算。财务预算包括资本性收入、支出预算和损益性收入、支出预算。一般而言，根据产品

3、销售量预算编制损益性收入预算，根据当年固定资产投资中获得的外部资金所需财务费用编制损益性支出预算。而资本性支出预算那么根据当年固定资产投资编制，资本性收入预算根据投资获得的外部筹集资金编制。第三步是进展投资评价。它是结合企业的开展战略，用于指导企业进展投资决策的方法论体系。其中，判断投资工程是否值得开展，关键在于估计相关现金流量。确定了投资工程以后就要制订施行方案并细化，或是修改施行技术，或是根据论证的结果重新制定施行技术。最后一步是对已经承受的投资工程进展再评价和跟踪审计。投资工程的事后评价通过对投资工程各阶段的回忆，对投资工程全过程的实际情况与预期目的进展比照研究，考察投资工程决策的正确性

4、及实际情况与预期目的的偏离程度，总结经历教训、查明成败原因、提出补救和改良措施，并以此为改善投资工程的后续施行和管理程度提供重要的信息根据，而这一步骤很少受到企业重视。工程投资决策流程见图1。图1投资决策流程图二、工程投资评价影响因素投资工程评价作为投资决策过程的最关键步骤，其结果会受到许多因素的影响，概括而言可以从非财务因素和财务因素两大方面进展系统分析。一非财务因素非财务因素主要包括政策可行性、行业环境和企业核心才能等方面，其中政策可行性可以从国家货币政策、财政政策和产业政策的角度进展分析。而此工程投资后会对企业在行业中的开展有怎样的影响，市场前景、占有率、行业竞争度那么是企业需要关注的行

5、业环境方面的内容。企业核心才能是企业的才能，才能是无形的，它通过企业运营表现为详细的有形的优势，其最显著的表现形式是差异化和本钱优势。二财务因素在财务因素中，投资工程的现金流量、评价指标、融资方式及才能、风险程度是最值得关注的四个方面。在投资决策中，现金流量是指一个投资工程在整个寿命期内所引起的现金支出和现金收入增加的数量。在估计现金流量时，一定要考虑所得税的影响，还要考虑时机本钱对工程所占用资源的影响、考虑工程的附带影响和营运资金的需求。但是不能包括漂浮本钱、利息支付和融资现金流量。评价指标那么是对工程投资评判的量化，一类是非贴现指标，另一类是贴现指标。企业应该根据自身才能、规划、资金的特点

6、和本钱收益合理确定资金构造。一般而言，风险越大的工程，收益越高，但是高收益也就意味着高风险，亏损的可能性较大，所以风险程度是企业进展工程投资需要考虑的重要因素。三、工程投资财务可行性评价一现金流量估算投资工程评价的根底是对与工程有关的现金流量进展预测和分析。所谓现金流量是按照收付实现制计算的现金流入和流出的大校由于货币时间价值的存在，现金流量应该从它们发生的那一时刻计算。从整个投资工程寿命期看，投资工程的全部现金流量通常可分为初始现金流量、运营现金流量和终结现金流量三个局部。以固定资产投资工程为例，工程寿命期等于工程建立期加上工程运营期。初始现金流量主要是现金流出量，包括固定资产投资、垫支的流

7、动资金。运营现金流量主要是现金净流量，由现金流入量减去现金流出量得到。运营期的现金流入量主要是营业收入，现金流出量主要是营业本钱和所得税，而营业本钱又包括付现本钱购置原材料和支付人工和非付现本钱折旧。终结现金流量主要是现金流入量，包括垫支的流动资金的收回、固定资产变价收入、固定资产残值收回等。在预测投资方案的现金流量时，投资者假设能把握与投资工程有关的一些宏观数据，如国民消费总值、通货膨胀率等，那么能进步预测的准确程度。二评价指标在确定了工程的现金流量以后，如何比拟现金流量在不同时点的本钱和收益是需要解决的第二个问题，这就需要掌握不同的投资工程评价方法，如投资回收期、会计收益率、净现值、获利指

8、数和内部收益率等。这些评价指标在实际工作中都可以借用Exel中的财务函数计算得到。1.非贴现指标，也称为不考虑资金时间价值的指标，如静态投资回收期、会计收益率。1静态投资回收期PP。PP=T-1+第T-1年尚未回收的投资/第T年的现金净流量。因原理简单、计算方便，它是工程投资决策中常用的指标，通用的方法是根据累计现金净流量计算。静态投资回收期衡量的是工程流动性的大小，可在一定程度上表示工程的投资风险，但是仅考虑了投资回收前的工程现金流量，因此不能直接用于工程的取舍。2会计收益率ARR。ARR=年均税后净利润/初始投资额，代表工程单位投资的盈利才能。该方法使用的数据是期望的会计利润，而不是现金流

9、量。因为它将工程所产生的利润与其资本需求联络起来，所以表达了投资回报的概念。2.贴现指标，也称为考虑资金时间价值的指标，如净现值、获利指数和内部收益率。用贴现的指标对工程进展评价更科学。1净现值NPV。将来现金流入量的现值减去初始现金流出量的现值就是净现值。所用的贴现率是企业的资本本钱率，也就是企业的投资者可以承受的最低要求报酬率。当工程净现值不小于0的时候，工程可龋净现值指标不仅是个绝对指标，不利于比拟不同投资额的方案，而且贴现率确实定具有一定的主观性，会使工程决策有偏向。在进展净现值计算时，首先需要确定一个可比的时间参考点，在这个时间参考点上进展投资本钱与工程产生的现金净流量之间的价值比拟

10、。因为投资本钱一般在初始时间发生，即现时价值，所以在计算净现值时，将工程所有将来现金流量折算到初始投资时点，即t=0的时点。2获利指数PI。现金流入量的现值比上现金流出量的现值就是获利指数，也称现值指数。它是一个相对指标，反映企业投资的效率。假设现值指数大于或等于1，那么工程可行；假设小于1，那么应予以否决。现值指数与净现值的计算都是贴现将来的现金流入量与现金流出量，前者是计算比值，后者是计算差值。3内部收益率IRR。使得投资工程的预期现金流入量现值等于现金流出量现值的贴现率，也就是使净现值为零时的贴现率就是内部收益率，也称为内涵报酬率，反映了投资工程的真实报酬率。当内部报酬率不小于所要求的必

11、要收益率时，工程可龋内部收益率与净现值之间的关系如图2所示。三融资方式和才能从资金的获得来源看，企业的融资方式包括内源融资和外源融资。内源融资包括发行利用留存收益和折旧；外源融资包括向银行借款、发行债券和股票。公司投资数量的决策离不开对公司筹资才能的分析，它是在平衡收益和筹资本钱的根底上决定的。一个最正确的筹资规模应该是满足最正确投资规模的筹资量，在这个投资规模和筹资规模下，企业就可以获得最大的利润。企业进展投资时，会面对许多项选择择，当企业无法筹措到所有工程所需的资金时，就需要在资本限额内做出投资选择。假如限额约束很少并且时间很短，那么它对企业投资决策额的影响可以忽略不计；假如资金严重缺乏，

12、导致企业不得不大幅度削减新的投资工程或限制企业内部资金的再投资，那么最终将导致企业整体财富的下降，失去竞争优势。四、不确定性和风险分析在讨论投资决策时，是假定将来现金流量是确定的，没有考虑风险因素对投资工程的影响，可以明确知道现金收支的金额及其发生时间。实际上，由于固定资产投资工程涉及的时间较长，投资活动充满了不确定性。假如断策面临的不确定性较小，那么一般可忽略它们的影响，把决策视为确定情况下的决策。假如断策面临的不确定性和风险比拟大，足以影响方案的选择，那么就应对它们进展计量并在决策时加以考虑。一不确定性分析某些与工程有关的敏感性因素会引起投资的经济风险，所以决策者在控制风险时必须理解并把握敏感性因素的变化。敏感性分析通过每次改变某一初始变量的预测值测试其对投资结果的影响程度，找出影响投资成败的关键因素，从而有针对性地评估