大公国际组织举办世界信用评级论坛

1、【嘉宾演讲】世界经济的安全发展和改革信用评级体系的承诺德维尔潘2015年6月29日女士们、先生们：今天，由我开始“世界信用评级论坛”，我感到非常荣幸。这表明国际社会对于信用评级问题的认识正在提高，在过去这些年，我在信用评级上投入了很多精力。1为什么要举办世界信用评级论坛呢？因为我们还未从2008年的危机中吸取任何教训。如果我们不改变，我们将再次碰壁。因为大量的机遇要求我们更新和创新信用评级体系。2为什么要在北京举办呢？因为这标志着中国开始扮演新的角色，标志着世界债权国主动发起了一场对话。一、之所以主动发起对话刻不容缓，是因为世界经济正面临着前所未有的威胁。1.第一大威胁，自2008年以来对于债

2、务的依赖丝毫没有减少。1.1公共债务不断攀升。尤其在欧洲，虽然采取了紧缩政策，但是像希腊这样的国家今天依然是一个重要的政治问题。希腊如果要偿还债务，将不得不进一步伤害他的人民。人民所受的苦难已然很高，收入减少了25%，医保体系瘫痪。即便如此，希腊也不会在债务上违约，因为要留在欧元区，它就不能通过激烈的货币贬值来刺激经济。希腊将继续成为一个无增长的国家，不会有私人贷款者向它施以援手。事实上，它只有两个选择，第一个选择是退出欧元区，但是这样做会付出巨大代价，第二个选择，与欧元区国家团结一致，将重点放在该国的生产性投资、基础设施、教育计划、创新和技术上，并发展中小企业。最终，这将会成为总额达3000

3、亿欧元的“容克”计划中的一项双赢的政策。1.2私人和公共债务正在全世界制造金融威胁。我们注意到中国的地方政府债务问题近来因为中央政府的积极措施而有所减轻。在美国，学生助学贷款的债务给金融系统带来了巨大的风险，与2007-2008年的房屋抵押贷款和次贷危机不相上下。2.第二大威胁，对2008年危机的应对措施已经将金融泡沫扩张到世界范围。2.1首先是量化宽松政策。随着美英两国央行引领的量化宽松政策的实施，我们进入了未知领域，现在又增加了欧洲央行和日本央行。这些央行的资产负债表增加了三、四倍，却依然无法有效增加实体经济的信用额度。没有人可以预计当世界各国都退出量化宽松政策时会发生什么。但有一件事是肯

4、定的，明天有人将不得不为昨天的透支付出代价。2.2不过，在2008年危机之后，有一些新的规则，如巴塞尔协议III，已经为银行创造了一个很严格的监管环境。但是，同时也为其他一些受到不严格监管的机构留下了漏洞，它们被称作“影子银行”，每年资金活动达到了75万亿美元。3.第三大威胁，新兴国家增速下滑，给新的金融不稳定创造了条件。3.1过去几年，新兴国家进入了一个不稳定甚至是危险的时期。巴西经济出现衰退，一方面是因为其工业和金融系统发展不充分，另一方也是因为大量的腐败丑闻影响了消费者和投资者的信心。3.2土耳其目前面临严重的增长放缓，经济增长率只有2%，而过去10年平均增长率为5%。这与日益紧张的政治

5、派别间的争夺有关，也跟不确定的地缘政治环境相关。3.3印度在经历了数年的徘徊之后，实现了6.9%的增长率。莫迪试图通过改革重建整体上效率低下的印度经济，但是，这似乎无法很快见到成效3.4在中国，当局把现在的形势解释为经济增长的“新常态”。它们意识到需要进行深化改革和转变增长方式，从之前的出口导向型的增长模式转变到以内需为主的新模式。这需要进行银行业的改革，实现中国经济的国际化，大力推进技术创新和研发。实际上，中国是唯一手握增长杠杆的新兴国家，只要在未来5年，它在所有领域里立刻主动改革。二、在这个新的全球化时代，风险无处不在。在一个风险不断累积的新的全球化时代，风险评估和降低风险是关键问题。1风

6、险评估的失败导致我们面临着今天的情形。1.1现有的信用评级体系被标普、穆迪和惠誉等“三大”评级机构所垄断。他们都是美国的机构，占据着世界96%的评级市场。1.2.现行的评级体系存在很多问题1.2.1.过去的事实表明他们对风险的评估是无效率的1.2.2.这些评级结果在金融危机中产生的是“顺周期”的效应。在危机发生前过高的评级结果产生了投机效果，而在危机发生后，为了维护这些评级机构的公信力，迅速调低评级又加速了下行趋势。1.3.如今，我们听到一些声音说从来没有好的评级，我们与其明明看不见风险却相信我们能看见，倒不如虽然看不见但是起码知道评级不可靠。1.4.这是一个严重错误，因为我们需要好的风险评估

7、来避免不稳定的资本的安全投资转移。我们需要投资者能够冒合理的和可测量的风险。2但是风险管理的失败导致了不受控制的投机活动，公平发展不再。世界经济不能由一台自动驾驶仪来推动。2.1.敢于冒险意味着创新，我们需要开发出对未知技术好的评估方法。今天，风险投资实际上过分依据模仿或者对具体项目的偏好。研发信用流向新经济中那些已经积累了大量优势的地区。新经济就是变成了特权经济，偏爱来自硅谷的企业。2.1.1.这使得发展中国家、新兴国家甚至是欧洲国家出现了人才外流。使得那些缺少受过良好教育的人力资源的国家的价值创造更加困难，也更加充满风险。2.1.2.这甚至导致了风险的倒置。新兴国家中的小公司在一个自然选择

8、的环境里承担了大的风险。它们只能依靠他们自己的能力。如果它们失败了，它们就永远失败了。但是如果它们成功了，一旦风险大幅度减小，西方的投资基金就会把它们全部买下。2.2.敢于冒险意味着建设。在许多情况下，你明白要建造一座桥梁，需要花费大量的时间、精力和金钱，但是大桥建好后，就会带来新的活动，人们可以通过这座桥梁进行交易、会面，共同发展。但是因为风险的评估如此困难，分担风险也很困难，所以跨境基础设施项目的发展远远低于实体经济发展潜力所要求的。这是在“布雷顿森林体系”下国际合作的失败。世界银行除了通过其官僚机构之外没有别的办法利用风险。它拥有17000多名雇员，但是50%的项目以失败告终。2.3.敢

9、于冒险意味着给每个人一个机会。今日的全球化只是使得那些高收入者受益，而各国的低收入人群却备受压抑。这种分配不公导致了人们对于风险的厌恶。富人们采取措施规避风险，保证他们不受任何不确定性影响，而穷人们对风险闻虎色变，以至于他们不愿承受任何合理的风险而成为白手起家的人。这是一个守成的社会和一个崇尚贤能的社会的最大区别。看一下今天的中国，有多少大企业都是那些白手起家的人从一无所有缔造起来的。他们凭借的是自己的能力、意志力、冒险的能力，以及在中国特定的历史发展阶段中抓住机会的能力。我想起了杰出的企业家的个人历程，在中国这样的企业家到处都是，例如左宗申，他创立了宗申集团，我最近在重庆见过他。企业需要一种

10、风险文化来帮助他们开拓业务，走向世界，实现自我更新。三、今天，新全球化的整个模式都处境危险。我们有能力通过新的风险管理和评估模式，来实现共同增长和稳定的目标。我相信中国和亚洲是实现新的合作式发展模式的关键。1.亚洲信用体系是一个天然的框架，在这个框架下，我们革新未来信用评级中风险评估的方法，因为应当由当今世界的债权国来评估他们自己的观点、他们自己的选择。1.1.这是建立世评集团的全部意义所在。它是第一个建立在亚洲的全球信用评级机构。它完全建立在新的假设之上。1.1.1.为了提倡多元性，该机构是几家本地评级机构的联盟，它们带来了各自对所在具体市场的专业知识和从业经验。1.1.2.为了提高效率，世

11、评集团建立在制订的新工具和新评级方法之上，以此来更好地评估企业在进行跨境投资时真正的风险。1.2.这就是人民币的兑换问题。我多次仔细聆听过李克强总理的演讲，我相信他已经做出了选择，将加快实现资本项目下人民币的兑换。伦敦、法兰克福和巴黎已经提议建立人民币离岸交易中心。中国经济的发展使得我们越来越有必要打破美元作为世界储备货币的霸权地位，建立一个更加平衡的一篮子货币体系，体现世界的多元性。2.“新丝绸之路”将成为世界经济发展的新引擎。今天，对于一个更加稳定和更加安全的经济体而言，关键是国际合作。2.1.“新丝绸之路”将是一个巨大的公私合作的激励措施，因为它代表了未来20年将近8万亿美元的基础设施投

12、资。通过直接的流动性注入以及长期新增经济活动和贸易能力的建立，“新丝绸之路”将刺激沿路经济体的发展。这些投资将成为这些经济体的支柱。2.2.“新丝绸之路”将是一个集体工程。在海上和陆地两个方向，它涉及欧亚大陆上几乎所有的国家。如果每个国家都能按照自己在大陆上的地理位置制定发展愿景，如果每个沿路国家都发展自己专门化的产业，生产具有比较优势的产品，“新丝绸之路”计划就能取得成功。2.3.“新丝绸之路”将是一个创新实验。它将开发新的工具，新的国际合作模式，这是为什么在我看来它是一个历史性的工程。2.3.1.今年，“亚洲基础设施投资银行”是中国和“新丝绸之路”的一项重大外交成功。它证明了50多个国家，

13、主要是亚洲和欧洲国家，对于全面合作开发这些项目的兴趣。凭借1000亿美元的资本，“亚投行”在未来将能够通过高效运转调动更多的投资。它必须避免世界银行所犯的错误。金立群先生的目标就是建立一个精干、廉洁和绿色的银行。“亚投行”将避免官僚主义的程序，透明决策，并优先支持环境友好型技术和项目的发展。2.3.2.但是，“新丝绸之路”的全面实施需要别的工具。其中包括“新丝绸之路信用评级计划”，它包括以下三个重要方面：2.3.2.1.首先，它应该使得在一个国家迥异、经济和文化体系不同的地区的跨境投资成为可能。这需要专业知识和一手的经验，因此需要在沿路所有主要国家有合作伙伴和代表，包括中亚、俄罗斯、欧洲和中东

14、。2.3.2.2.第二，“丝绸之路信用评级计划”应当建立在与基础设施有关的信用评级方法的创新上，因为在这一领域我们缺乏精确的风险评估方法。正因为如此，世评集团董事长关建中先生一直在开发新的理论和实践工具，可持续基础设施信用评级方法。2.3.2.3.第三，该信用评级计划应当提供针对中小企业具体工具和能力。中小企业在传统的信用评级里经常被遗忘，但是它们对于当地的发展、对于解决就业问题、对于丝绸之路沿路所有国家的可持续发展至关重要。2.3.2.4.第四，也是最后一个方面，该信用评级计划应当作为一次全球性改革的实验室。它应当着力于实施新的监管规则和新的方法，增加评级结果的公平性、多元性和精确性。2.3.2.4.1.这是为什么伴随丝绸之路，能够引入有关金融和商业的新的评级维度，例如伊斯兰金融，它正变得越来越强大。2.3.2.4.2.这是为什么世评集团创造了一个独一无二的模式，即双评级模式。它可以向放贷人提供一个本地视角，针对具体债券风险并考虑文化和经济的特殊性，同时又能提供一个全球评级，采用的是适用于所有国家的无偏见的共同标准。女生们，先生们，信用评级从来没有像今天一样成为如此热门的话题。2008年的危机揭示了现有评级体系的不足。它揭示了现有评级体