BOT、PPP 与ABS 三种融资模式的比较探析

1、BOT、PPP与ABS三种融资模式的比较探析【摘要】项目融资作为一种新型的融资模式已被世界各国广泛运用于 大型基础建设项目领域。BOT、PPP与ABS作为项目融资中的三种具体 融资模式，在基础建设领域发展良好且有巨大的发展潜力，对这三种 融资模式做一简要介绍并分析它们之间的区别。一、三种融资模式的概念及实质BOT(BuildOperate Transfer)，即建设项目的特许权转移，是由一国财团或投资人作为项目的发起人从一国政府或所属机构获得 基础项目的建设运营权，由其独立或联合其他方组建项目公司，负责 项目的融资、设计、建造和运营，整个特许期内项目公司通过项目的 运营来获得利润，并以此利润来

2、偿还债务，特许期满时，将整个项目 无偿或以极少的名义价格转交给东道国政府的一种融资模式。PPP (PublicPrivatePartnership)，即公共政府部门和民营企业合作模式，是由政府部门或地方政府通过政府采购形式与中标单 位组成的特殊目的公司签订特许合同(特殊目的公司一般由中标的建 筑公司、服务经营公司或对项目进行投资的第三方组成的股份有限公 司)，由特殊目的公司负责筹资、建设及经营的一种融资模式。ABS (AssetBackedSecuritization)，即资产证券化，是指以目标项目所拥有的资产为基础，以该项目资产的未来收益为保证， 通过在国际资本市场发行高档债券等金融产品来筹

3、集资金的一种项目 证券融资方式。从实质讲，BOT与PPP均为狭义的项目融资，即采取 的是有限追索形式；ABS的实质是通过特有的提高信用等级的方式， 使原来信用等级较低的项目照样可以进入高档市场，利用证券市场信 用等级高、券安全性和流动性好、债券利率低的特点，大幅度降低发 行债券筹集资金的成本。二、三种融资模式的功能及特征BOT模式的功能及特点BOT 模式集融资、建设、运营与转让为一体，是债权与股权相混 合的一种产权结合形式，具有融资、建设、经营和移交等功能。其特 点如下：BOT 融资方式是有限追索的，举债不计入国家外债，债务偿 还只能靠项目的现金流量；承包商在特许期内拥有项目所有权和经营权；名

4、义上，承包商承担了项目全部风险，融资成本较高；与传统方式相比， BOT 融资项目设计、建设和运营效率一般 较高，用户可以得到较高质量的服务。PPP 模式的功能及特点PPP 模式是一种以各参与方的“双赢”或“多赢”为合作理念的 现代融资模式，反映了广义的公私合营关系，运用于公共基础设施、 公共服务机构和国营企业的私有化改造等领域。其特点是：通过引入私营企业，将市场中的竞争机制引入到基础设施项目中，以便更好地为社会服务。（三）ABS模式的功能及特点（1）最大优势是通过在国际高档市场发行债券筹资，债券利率较 低，从而降低成本；（2）通过证券市场发行债券筹资，这是ABS与其它融资模式相比 的最显著特点；（3）在ABS模式下，清偿债务本息的资金仅与项目资产未来现金 收入流有关，债券由众多投资者购买，分散了融资风险；（4）ABS发行高档证券时，通过