青岛啤酒财务管理案例精析

1、PAGE PAGE 87目 录PART I 战略略分析22PART III 会计计分析88PART IIII 财务务分析115PART IVV 价值值评估333PART I 战略略分析一、参考公司历历年来的财务务报告，评价价公司20001年前后的的并购战略有有何差异？2003年，青青岛啤酒迎来来其百岁华诞诞。百年青啤啤不但成为了了青岛的名牌牌，而且成了了中国的名牌牌，世界的名名牌。企业能能够持续发展展100年，能能够成为世界界级的名牌，并并且仍然继续续保持着强劲劲的发展后劲劲和势头，实实属不易。在这百年多的历历史中青岛啤啤酒经历了两两个重要的时时代：一：彭作义时代代。在这个时时代，青啤发发起了

2、以“高起点发展展、低成本扩扩张”为主导的“大名牌发展展战略”，它的核心心理念是”做大做强”。二：金志国时代代。在这个时时代，青啤开开始由“做大做强”向“做强做大”转变，由外外延式扩张走走向内涵式扩扩大，并开始始对市场和企企业进行全面面的整合。对青岛啤酒公司司来说，20001年是一一个重要的转转折点。因为为就是在这一一年青岛啤酒酒开始由“做大做强”向“做强做大”转变，没有有“做大做强”的基础就没没有“做强做大”的平台。1.对青岛啤酒酒1993年年到20033年的资本结结构进行分析析，发现企业业的资本负债债率在19993到20000年逐年上上升，此后进进入平稳时期期，资本负债债率维持在550600

3、之间，对对企业年报进进行分析发现现，从93年年到01年中中，企业大量量收购破产企企业或以承担担债务的形式式收购经营困困难的企业，这这样在增加企企业资本的同同时也产生了了大量的债务务，使企业的的资产负债率率大幅度提高高。到01年年下半年，企企业在扩张上上进入平稳时时期，企业的的收购业务大大幅减少，只只完成2宗并并购，而且在在收购形式上上更多的使用用参股的形式式，并拥有并并购企业的管管理权，很好好的控制了企企业的资产负负债率。青岛啤酒1993-2002资本结构变动情况青岛啤酒1993-2002资本结构变动情况010203040506070199319941995199619971998199920

4、00200120022003020406080100资产负债比(%)总资产（亿元）2.收购模式的的转变，011年下半年在在收购万泰公公司的上企业业参股28%,但取得万万泰公司的经经营权。事例例表明企业在在不再用并购购破产或经营营困难企业为为主的并购方方针。用少量量的资金和股股本来运作更更多的公司，来来盘活资本，达达到规模扩张张和利润最大大化的目标。3.对青岛啤酒酒的盈利状况况进行分析，发发现企业在998年到033年，主营业业务毛利率维维持在30，而98年年到01年间间企业的净资资产收益率仅仅维持在4，到02年年和03年净净资产收益率率迅速提升到到7，表明明企业在011年以后资本本的扩张有所所减

5、缓。青岛啤酒1993-2003盈利情况青岛啤酒1993-2003盈利情况22.417.711.65.98.930.631.731.529.631.231.812.18.56.93.34.64.44.04.33.57.87.20510152025303519931994199519961997199819992000200120022003主营毛利率(%)净资产收益率(%)综上所述，青岛岛啤酒在011年前后企业业的并购战略略发生很大的的改变，从单单纯的大量吸吸收破产或经经营困难企业业扩大企业规规模转化成以以整顿已有企企业扩大原有有企业规模为为主，有选择择性的吸纳企企业为辅的并并购战略。二、搜集相

6、关资资料，对青岛岛啤酒的战略略进行分析，并并综合评价青青岛啤酒与燕燕京啤酒（AA股代码：00007299）在战略上上的异同。相同点：1.品品牌战略；在在追求品位、彰彰显个性的现现代品牌经济济时代，品牌牌战略的实施施是企业赢得得竞争，最终终赢得市场的的重要保证。没没有品牌的竞竞争是无力的的竞争；没有有品牌的企业业是危险的企企业；没有品品牌的市场是是脆弱的市场场。青岛啤酒酒和燕京啤酒酒正是深刻的的认识到了品品牌的重要性性，才会积极极地实施品牌牌发展战略，走走出地域的限限制，走向全全国乃至国际际的知名品牌牌。2.并购战略；随着经济全全球化的进一一步发展,企企业面临着越越来越激烈的的竞争环境。并并购成

7、了企业业快速发展的的又一重要战战略，为企业业扩大市场份份额，打响品品牌战略，增增强企业市场场竞争力奠定定了良好的基基础。青岛啤啤酒和燕京啤啤酒都采取低低成本扩张优优势发动了一一系列针对啤啤酒酿造同业业的并购，获获得了高速发发展，奠定了了自己中国啤啤酒业三甲的的地位。3.并购整合；并购是把双双刃剑，如果果并购后不注注重有效的整整合，就不能能使得并购发发挥充分有效效的作用，相相反还会构成成企业承重的的负担。青岛岛啤酒和燕京京啤酒在并购购后都进行了了各方面的整整合，包括资资源，管理、技技术、品牌、文文化等多方面面。不同点：品牌创立战略品牌定位：青岛岛啤酒总体是是中高档定位位，高贵的、优优雅的、有品品

8、位的，而燕燕京啤酒偏抵抵挡定位，对对公司的净利利润贡献不大大，由于深刻刻地认识到了了这点，近年年来提高了中中高档的占比比。品牌形象：青岛岛啤酒塑造了了平易近人的的品牌形象，如如很多广告词词“感受心新鲜鲜，感受自然然”，“青岛纯生纯正生啤啤酒”，都增加了了青岛啤酒的的亲和力。另另一方面，青青岛啤酒还大大打煽情牌，塑造青岛啤啤酒是人们开开心时的伙伴伴、悲伤时的的朋友的亲切切形象。如很很多广告词“青岛啤酒开心时的的伙伴，悲伤伤时的朋友”， “青岛啤酒，人人间因你情更更浓”，都很好地地体现了这一一点。而燕京京啤酒塑造了了大气、尊贵贵的品牌形象象，这一点从从燕京啤酒22008年奥奥运营销策略略广告词“燕

9、京啤酒，为为中国干杯！”就可以很好好地体现出来来了。这句广广告词喊出了了消费者的心心声，承载了了一个中国人人为祖国骄傲傲的高度荣誉誉感。品牌传播：青岛岛啤酒品牌传传播内容突出出青啤悠久的的历史，独特特的品质，并并做到了全方方位的宣传。另另一方面，青青岛啤酒集团团连续以青岛岛啤酒为主举举办青岛国际际啤酒节，现现在青岛国际际啤酒节已经经是中国最具具影响力的啤啤酒节之一，向向世界宣传青青岛啤酒悠久久的啤酒文化化。而燕京啤啤酒在品牌传传播方面相对对处于弱势，尤尤其是在传播播内容上应该该进行深度的的挖掘。并购战略并购风格：青岛啤酒风格较较为激进，全全面出击,集集中收购,采采用省内强弱弱联 合,省省外抢占

10、市场场制高点的策策略。19999年一年就就收购各地公公司15个,2000年年又收购了110多家企业业,其中包括括嘉士伯、三三环、五星著著名啤酒品牌。从从地域看,在在1999年年初以前,青青岛啤酒的收收购对象集中中在山东本省省,似乎只是是想经营好自自己的根据地地,但随即开开始四处出击击,广泛分布布在安徽、湖湖北、广东、江江苏、四川、北北京、福建等等15个省,全国各大地地区都有啤酒酒企业成为青青岛啤酒的收收购对象（注注：从下表可可以知道青岛岛啤酒在山东东建厂12间间，远高于全全国其他地区区，可见青岛岛啤酒也相当当重视本地的的市场）。而燕京啤酒的的风格较为稳稳健,边开拓拓边巩固,缓缓步推进。在在对北

11、京市场场占有率到达达85之后后,公司才开开始立足华北北,进军全国国,目标企业业集中在江西西、山东、湖湖南、福建等地（从下表表燕京在全国国各地的建厂厂数量上来确确定）。并购手段：青岛啤酒并购手手段运用较为为灵活,除了了普遍采用的的现金收购方方式外,承担担债务方式被被采用的也很很多,这主要要是因为一些些被其收购的的企业债务负负担较重，持持续经营发生生困难的缘故故。如在19999年2月月青岛啤酒收收购山东荣成成和安徽马鞍鞍山两家啤酒酒企业时, 分别采用承承担债务加债债权转股权和和承担债务加加安置职工的的方式。相比比之下,燕京京啤酒手段单单一些,几乎乎都是采用现现金收购方式式，因而燕京京啤酒一直持持有

12、大量的通通货。并购对象：青岛啤酒在20000年之前前,强调低成成本扩张,收收购的目标企企业多 数为小型型企业,且大大部分企业都都是已破产或或经营发生困困难时收购的的，年产量一一般在355万吨左右的的企业。20000年,公公司开始将收收购目标转向向中型企业,如北京五星星、北京三环环、上海佳酿酿等。而燕京啤酒在在挑选并购对对象方面较为为谨慎,一般般都在10万万吨以上的中中等规模企业业, 带有一一定的强强联联合色彩。并购整合 青青岛啤酒在管管理上实行事事业部制，划划小范围管理理。取得了显显著的成效，使使管理变得更更加有效。对对品牌的整合合充分发挥主主品牌优势，形形成以青岛啤啤酒为主干，形形成众星环绕

13、绕的品牌结构构。对销售网网络的整合，大大力进行全国国销售网络建建设，开拓国国内市场的同同时，大力开开拓国际市场场，以台湾为为重点基地深深度开发东南南亚市场，建建立起稳固的的东南亚支柱柱燕京啤酒主要注注重管理和技技术方面的整整合，管理方方面加强外阜阜企业的管理理，大宗原料料物资实行统统一采购，统统一调拨，原原辅料由分公公司各家采购购，同时做到到节能降耗。技技术方面；调调整燕京啤酒酒无名公司工工艺、协助燕燕京啤酒襄樊樊公司选购、安安装、调试高高浓稀释设备备、协助燕京京啤酒赤峰公公司解决啤酒酒保鲜期问题题。通过整合合，适时地扩扩大为“巩固北京市市场，扩大华华北市场，开开发全国市场场，进入国际际市场”

14、的市场战略略。各地啤酒品牌的的排名情况：五大啤酒企业生生产布局：PART III 会计计分析三、搜集相关资资料，并结合合战略分析的的内容，对青青岛啤酒近期期三个年度的的财务报告进进行会计分析析。应收账款：应收账款与营业业收入与利润润增长情况对对比200920082007营业收入18,026,107,888816,023,441,998013,709,219,7729增长率0.1250 0.1688 利润总额1,739,3333,59911,108,0088,73361,004,1123,4778增长率0.5697 0.1035 应收账款92,594,64781,452,72194,199,30

15、1增长率0.1368-0.13533 200920082007应收账款344,6299,758330,8588,272329,0511,908减：坏账准备252,0355,111249,4055,551234,8522,60792,594,64781,452,72194,199,301从以上数据可以以看出，公司司2008年年应收账款较较2007年年有所下降，主主要是由于22008年坏坏账准备集体体较多。20008年较22007年计计提比例没有有变化，但是是2008年年的三年以上上应收账款比比重和金额都都有所增加，所所以导致坏账账准备计提增增加。20009年应收账账款增长比例例率高于营业业收入增

16、长比比例，主要是是由于20009年为了扩扩大市场占有有率，促进销销售，公司使使用了较宽松松的信用政策策。但是总体体来说，应收收账款的增长长较为稳定，而而且随着营业业收入和利润润的增长和增增长，增长率率低于后两者者。公司的应应收账款政策策变化不大，营营业规模的增增长导致应收收账款的增长长。坏账准备计提比比例200720082009一年以内1%1%5%一年到两年30%30%50%两年到三年100%100%100%三年以上100%100%100%坏账准备：坏账账准备计提方方法没有变更更，但是一年年以内和一年年到两年的计计提比例20009年较22008年和和2007年年有所增加。相相比其他同行行业企业

17、，一一年以上坏账账准备计提比比例高出很多多，采取稳健健的应收账款款管理政策。燕京啤酒重庆啤酒青岛啤酒账龄1年以内555一年到两年101050两年到三年3030100三年以上5050100四年到五年80五年以上100应收账款前五名名所占比例200920082007金额78,957,68971,667,00073,716,000占应收账款比例例22.91%21.66%22.40%不存在对于某一一或某些公司司以来过大的的问题。账龄分析（三年年以上）20092008金额比例金额比例青岛啤酒199,7055,85557.95%200,4055,53260.57%燕京啤酒30,336,490 22.82%

18、30,944,35920.50%重庆啤酒129,27771.49%青岛啤酒相对于于同行业的燕燕京啤酒和重重庆啤酒，三三年以上应收收账款占总的的应收账款的的比例很大，均均超过50%，而且近几几年该比例一一直较平稳，说说明青岛啤酒酒的应收账款款收回风险相相对较大，对对现金的回收收和销售规模模的进一步扩扩大有消极影影响。其他应收款：其他应收账款2009年2008年2007年 其他应收款207,4744,794214,0133,625289,3011,063 减：坏账准准备74,231,11275,631,55575,040,547133,2433,682138,3822,070214,2600,51

19、6其他应收款增长长率-0.03711318911-0.35411410599其他应收款没有有发生异常增增长或是减少少，20088年其他应收收款有较大幅幅度减少时因因为预付给政政府的土地出出让金收回。综述：公司采取取较为稳健的的应收账款政政策与管理。附注：*20009年，关联联公司青啤广广州总经销，占占应收账款总总额比例6.93%，因因该公司处于于停业状态，全全额计提坏账账准备，对22009年青青岛啤酒的应应收账款影响响较大。存货分析一、会计政策青岛啤酒股份有有限公司的存存货会计政策策如下：1、分类存货包括原材料料、在产品、库库存商品和周周转材料等，按按成本与可变变现净值孰低低计量。2、发出存货

20、的的计价方法存货发出时的成成本按加权平平均法核算，库库存商品和在在产品成本包包括原材料、直直接人工以及及在正常生产产能力下按系系统的方法分分配的制造费费用。3、存货可变现现净值的确定定依据及存货货跌价准备的的计提方法存货跌价准备按按存货成本高高于其可变现现净值的差额额计提。可变变现净值按日日常活动中，以以存货的估计计售价减去至至完工时估计计将要发生的的成本、估计计的销售费用用以及相关税税费后的金额额确定。4、本集团的存存货盘存制度度采用永续盘盘存制。5、低值易耗品品和包装物的的摊销方法周转材料包括低低值易耗品和和包装物等，采采用分期摊销销法进行摊销销。与燕京啤酒和和重庆啤酒的的存货会计政政策对

21、比发现现，三家企业业的存货会计计政策在以上上5各方面都都基本一致。存货发出采用加权平均法核算，能比较符合实际的反映存货价值，对利润水平的影响也是比较符合实际的。青岛啤酒的存货规模较大且周转次数多，采用永续盘存制也是符合企业自身特点的。所以，从存货会计政策的选择上看还是较为合理的。二、存货的规模模与结构分析析根据青岛啤酒公公司财务报表表附注提供的的资料，进行行了存货规模模和结构的分分析。存货账面价值*金额结构2007-122-312008-122-312009-122-312007-122-312008-122-312009-122-31原材料1,015,4499,44421,085,9927,

22、2111581,0522,93345.09%38.58%29.94%包装物787,1555,6721,010,3325,3774826,3499,99434.95%35.89%42.58%低值易耗品38,687,61938,229,83140,556,8511.72%1.36%2.09%委托加工物资19,827,865134,8500,09655,409,3070.88%4.79%2.86%在产品233,4966,038279,0988,228234,9833,99410.37%9.91%12.11%产成品157,4077,976266,6466,410202,2411,0766.99%9.4

23、7%10.42%合计2,252,0074,61122,815,0077,15501,940,5594,1555100.00%100.00%100.00%*：未减去跌价价准备。存货规模变化图图存货结构变化图图在2007-22009年三三年间，存货货的规模在22008年达达到峰值，明明显高于20007年和22009年。从从存货的具体体组成项目分分析，低值易易耗品、委托托加工物资、在在产品的变化化均不大，波波动较大的主主要为原材料料、包装物和和产成品。结结合报表披露露的信息和其其他信息可知知，这一变化化的原因主要要是因为从22007年开开始，啤酒主主要原料进口口大麦价格持持续大幅度上上涨，由2000

24、7年初的的200多美美元/吨上升升至20088年超过5000多美元/吨，20008年中期，国国际大麦价格格达到最高点点，从20008年下半年年以来，大麦麦的价格持续续回落，直至至2009 年进口大麦麦价格继续迅迅速回落，其其它原材物料料价格也低位位运行。若去去除价格因素素，可以看出出存货水平还还是较为稳定定的。从存货的结构构看，低值易易耗品、委托托加工物资、在在产品所占的的比重变化不不大，比重变变化剧烈的是是原材料和包包装物。其中中原材料的比比重大幅下降降，这与进口口原材料价格格的变化有关关；包装物在在2009年年有了大幅的的增加，在年年报中披露的的主要原因是是报告期内公公司销售规模模的扩大，

25、使使得营业成本本提高所致。另外，存货跌跌价准备的变变动如下表：存货跌价准备2007年度2008年度2009年度本年计提本年减少2007-122-31本年计提本年减少2008-122-31本年计提本年减少2009-122-31原材料-865840017956488-73808997-6322155645074-73680338-1457988626834600-61425664包装物-24351224095752466-571813380-1.4E+007196893119-513533351-301601133245127222-570007762产成品-159484418717444-258

26、6711-240318-18353-53207-71560合计-253765564132426338-648209948-1.4E+007205747111-587397742-316713326271961882-632148886其中2009年年跌价准备转转回金额占该该项存货年末末余额的0.05%，22008年跌跌价准备转回回金额占该项项存货年末余余额的0.001%。上表反映出，22008年计计提的存货跌跌价准备较少少，并且转回回了大量的跌跌价准备，从从净值上看为为转回跌价准准备，这也与与原材料价格格在20088年上涨有关关。而20009年计提的的坏帐准备高高于前两年，这这也反映了2200

27、9年原原材料价格大大幅下降。由由此看来，青青岛啤酒的存存货跌价准备备计提政策比比较准确的反反映了市场价价格的变化，对对存货的计价价具有一定的的准确性。存货规模变动分分析07-08年08-09年变动额变动率变动额变动率原材料70,427,7696.94%-504,8774,2788-46.49%包装物223,1699,70228.35%-183,9775,3800-18.21%低值易耗品-457,7888-1.18%2,327,00206.09%委托加工物资115,0222,231580.10%-79,4400,789-58.91%在产品45,602,19019.53%-44,1144,234-

28、15.81%产成品109,2388,43469.40%-64,4055,334-24.15%跌价准备-18,2155,132-150.122%10,556,350-173.599%存货总值563,0022,53825.00%-874,4882,9955-31.06%存货净值569,0833,74426.02%-878,9558,1399-31.90%2009 年存存货期末比期期初减少311.9%，主主要原因是报报告期内减少少主要原材料料储备及部分分主要原材料料库存平均成成本下降所致致。2008 年存存货期末比期期初增加266.0%，主主要原因是报报告期内增加加主要原材料料储备及库存存平均成本较

29、较高所致。2007年年末末本集团存货货为21.887 亿元人人民币，较期期初增长333.3%。主主要为公司增增加原材物料料的储备所致致。通过以上分析析可以看出，青青岛啤酒的存存货会计政策策符合行业惯惯例和企业自自身特点，22007年-2009年年间存货规模模和结构、存存货跌价准备备有一定的波波动，主要是是受进口原材材料价格变化化的影响，若若去除价格影影响，存货规规模和结构的的波动则会显显著降低。固定资产09年三家企业业固定资产规规模比较青岛啤酒燕京啤酒重庆啤酒固定资产原值12,253,867,443211,958,352,2242.1112,343,0070,4663.31累计折旧6,015,

30、7775,91195,083,9937,9117.64856,9833,323.79减值准备713,5299,09623,474,204.5507,069,2280.688固定资产账面价价值5,524,5562,41176,850,9940,1119.971,479,0017,8558.84资产减值准备占占固定资产原原值比例5.82%0.20%0.30%青岛啤酒08年年到09年固固定资产规模模变动分析表表2008.122.312008.122.31占原原值比例2009.122.31增减额增减率2009.122.31占原值比例原价合计11,979,332,3396100%12,253,867,4

31、432274,5355,0362.29%100.00%房屋、建筑物3,666,8851,800630.61%3,808,5587,3448141,7355,5423.87%31.08%机器设备7,544,8858,111662.98%7,681,7764,5005136,9066,3891.81%62.69%运输工具383,0366,4123.20%357,6255,700-25,4100,712-6.63%2.92%其他设备384,5866,0623.21%405,8899,87921,303,8175.54%3.31% 07年到009年青岛啤啤酒固定资产产变化情况09年08年07年固定资产

32、原值12,253,867,443211,979,332,339611,327,209,7760累计折旧6,015,7775,91195,749,9967,06685,369,9950,9447减值准备713,5299,096688,9877,644542,4211,992固定资产账面价价值5,524,5562,41175,540,3377,68845,414,8836,8221资产减值准备占占固定资产原原值比例5.82%5.75%4.79%08年到09年年两公司固定定资产变化情情况青岛啤酒燕京啤酒固定资产原值增增加额274,5355,036990,4133,695.49 固定资产原值增增加率2

33、.29%9.03%减值准备增加额额24,541,452 0 减值准备增加率率3.56%0.00%通过对青岛公司司2009年年财务报表附附注分析固定定资产折旧，发发现该公司固固定资产折旧旧采用年限平平均法并按其其入账价值减减去预计净残残值后在预计计使用寿命内内计提。对计计提了减值准准备的固定资资产，则在未未来期间按扣扣除减值准备备后的账面价价值及依据尚尚可使用年限限确定折旧额额。对照青岛岛啤酒以前年年度报表，发发现它的折旧旧方法、预计计净残值的估估计、折旧年年限在前后两两年基本没有有发生变化。从以上图表中可可以看出，青青岛啤酒的固固定资产结构构没有大的变变化，经营用用固定资产比比重略有上升升，这

34、种变动动趋势符合优优先增加经营营用固定资产产的原则，另另外，公司大大幅减少了运运输设备固定定资产。另外外，无论是009年还是008年，机器器设备的比重重都超过了660%，这种种配置符合其其生产型企业业的特点。与同行业相比，青青岛啤酒099年固定资产产折旧总额增增加了2655,808,851元，增增加幅度为44.62%，固固定资产原值值增加了2.29%，和和青岛啤酒固固定资产规模模类似的燕京京啤酒，099年固定资产产折旧增加112.03%，固定资产产原值9.003%。综合合看固定资产产折旧总额没没有发生太大大变化，且变变化方向与固固定资产原值值变动方向一一致，因此可可以判断该公公司的固定资资产折

35、旧数基基本可靠。另另外，青岛啤啤酒计提的减减值准备处于于同行业中较较高水平，但但09、088年变化不大大，占固定资资产原值的比比例始终维持持在5.8%左右，可能能是由于固定定资产更新速速度较快，推推断青岛啤酒酒采用的是比比较稳健的会会计政策。PART IIII 财务务分析四、参考青岛啤啤酒和燕京啤啤酒在并购战战略上的差异异，分析青岛岛啤酒和燕京京啤酒在主要要财务指标上上的差异。结结合以上分析析，思考在对对公司进行财财务分析时，如如何评价公司司财务比率的的适合性？青岛啤酒和燕京京啤酒的并购购战略差异：并购模式不不同，青啤是是“大吃小”，开发潜在在市场，燕京京是“强强联合”，本着稳健健的原则；并并

36、购方式不同同，青啤以破破产收购式和和承接债务式为为主，而燕啤啤多采用控股股和出资购买买资产式。从中可以看出青青岛比较大胆胆，收购一些些即将破产或或者已经破产产的企业，再再将自己的技技术、管理、人人才等输送给给他们，实行行高起点发展展，低成本扩扩张，尽快扩扩大规模经济济。而燕京更更为谨慎，不不引进外资，收收购数量也不不及前者。青岛啤酒和燕京京啤酒主要的的财务指标的的差异：偿债能力分析（流流动比率、资资产负债率）1、流动比率青岛流动比率=流动资产/流动负债。是衡量企业短期偿债能力的一个重要的财务指标。流动比率=流动资产/流动负债。是衡量企业短期偿债能力的一个重要的财务指标。表中所示，从97年开始，

37、青岛的流动比率急剧下降，和同行业的燕京相比明显较低，这与其大规模的并购扩张是密不可分的。因为疯狂的并购使企业的短期借款等流动负债大量增多，导致流动比率减小，短期偿债能力降低。燕京98年至03年的流动比率很高，可能是企业滞留在流动资产上的资金过多，未能有效得加以利用，影响企业的获利能力。09中期1.1351.246720081.2011.174120070.8881.15820060.9481.182520050.8291.264920040.8121.587820030.82.510220020.5382.775720010.5073.041120000.6454.206119990.6986

38、.81219981.2494.887319970.5251.328519961.671.242619952.250.939719942.581.13352、资产负债率率青岛资产负债率=负债总额/资产总额*100%反映了企业偿还债务的综合能力。资产负债率=负债总额/资产总额*100%反映了企业偿还债务的综合能力。燕京的资产负债率明显低于青岛，说明其长期偿债能力较高，财务风险较低，这从他稳健的并购战略中也可以反映出来。09中期53.87527.91188200848.79130.37055200748.13239.67488200640.57628.66422 200541.8831.600992

39、00457.66128.78155200353.72626.66299200259.48426.54555200155.8212.69799200060.53110.84522199951.0994.4104199840.9588.2806二、营运能力分分析应收账款周转率=赊销收入净额/应收账款平均余额；应收账款周转率反映了一个企业的应收账款的变现速度和管理效率，这一比率越高，说明企业催收账款的速度越快，可以减少坏账的损失，而且资产的流动性强，企业的短期偿债能力也会增强，在一定程度上可以弥补流动比率低的不利影响。1、应收账款周应收账款周转率=赊销收入净额/应收账款平均余额；应收账款周转率反映了

40、一个企业的应收账款的变现速度和管理效率，这一比率越高，说明企业催收账款的速度越快，可以减少坏账的损失，而且资产的流动性强，企业的短期偿债能力也会增强，在一定程度上可以弥补流动比率低的不利影响。青岛燕京08中期81.6683321.018442007132.0911570.976992006106.914454.412200575.7681141.28999200452.3246634.72055200345.1028822.99344200243.4402218.24688200124.1965517.5739920003.73216.3818819994.609721.522442存货周转率

41、青岛燕京09中期2.17351.237720083.8472.375220074.182.815320064.5952.923220054.2413.068220043.743.415420033.4212.893920023.5782.494520013.5482.391920003.8872.406519993.7572.4507存货周转率=销售成本/平均存货。存货周转率可以测定企业存货的变现速度，衡量企业的销售能力及存货是否过量。存货周转率=销售成本/平均存货。存货周转率可以测定企业存货的变现速度，衡量企业的销售能力及存货是否过量。青啤的应收账款周转率相对燕京来说很高，但是同时存货周转率

42、也相对较高，说明青岛不存在信用政政策、付款条件过于苛刻的情况。而且可以再一定程度上弥补青啤流动比率较低的弊端。三、盈利能力分分析净资产收益率青岛净资产报酬率=净利润/股东权益平均总额*100%反映了企业股东获取投资报酬的高低，是评价企业获利能力的重要指标。净资产报酬率=净利润/股东权益平均总额*100%反映了企业股东获取投资报酬的高低，是评价企业获利能力的重要指标。青啤的净资产报酬率相对较高，获利能力较强，其并购战略也是走低成本扩张，减少了成本。并且企业经过全面整合之后优势更加明显，增长十分明显从01年的3.9804上升到02年的7.7633，之后也有持续的升高。09中期9.77393.841

43、4200811.277776.294920079.56576.383420068.55666.303420057.12846.348320047.87896.626420037.56556.248620027.76335.513520013.98048.135520004.25439.390719993.981412.7282219984.513517.06033评价财务指标的的适合性首先，要从行业业角度出发。比比如，啤酒不不易保鲜，所所以对于啤酒酒行业需要有有较高的存货货周转率。其次，从企业自自身角度考虑虑。比如，由由于青岛啤酒酒大范围的收收购，短期借借款等流动负负债急剧升高高，所以流动动比

44、率从977年起连续几几年不到1：1，比同行行业的燕京啤啤酒企业明显显较低，这就就是个别企业业的特殊现象象，这跟该企企业的经济策策略密不可分分。最后，要将财务务指标结合起起来科学得分分析。不同财财务指标之间间存在着千丝丝万缕的联系系，比如应收收账款周转率率和流动比率率，应收账款款周转率和库库存商品周转转率。总之，财务比率率的适当性应应视情况差异异而不同考虑虑。五、参考青岛啤啤酒19933-20099年度的相关关财务报告,并结合战略略分析和会计计分析的内容容，分析青岛岛啤酒的核心心竞争力。所谓核心竞争力力是一个企业业能够长期获获得竞争优势势的能力。是是企业所特有有的、能够经经得起时间考考验的、具有

45、有延展性，并并且是竞争对对手难以模仿仿的技术或能能力。中国啤酒企业应应具备战略、资资本、生产布布局、规模、品品牌、渠道、产产品、价格、质质量、技术工工艺、装备水水平、成本、团团队、整合能能力等14个个方面的竞争争力，并总结结到品牌、资资本、整合能能力构成啤酒酒企业核心竞竞争力。品牌、资本、整整合能力将成成为中国啤酒酒企业制胜的的关键因素，而而且三要素在在未来啤酒企企业中扮演的的角色将愈发发重要，成为为啤酒企业做做大做强的重重要砝码。2001年，青青啤提出“系统整合，机机制创新，提提高核心竞争争力，巩固提提高，做强做做大，再创新新辉煌”的口号。于于是一场致力力于资源优化化和盈利能力力提高的系统统

46、整合，在这这个啤酒巨头头的内部悄然然展开。 在这样的背背景下，对青青岛啤酒的核核心竞争力作作简要分析：一 主要品牌的的影响力：青岛啤酒股份有有限公司是国国家特大型企企业，始建于于1903年年，是我国历历史最悠久的的啤酒生产企企业。其生产产的“青岛啤酒”久负盛名，11991年被被评为中国十十大驰名商标标之一。许多多国际友人正正是通过青岛岛啤酒才了解解青岛的，青青岛啤酒作为为青岛市对外外开放的窗口口，发挥了积积极作用。“青岛啤酒”以泡沫洁白白细腻、持久久挂杯、酒液液晶莹剔透、香香醇爽口而饮饮誉海内外。目目前已销往440多个国家家和地区，出出口和创汇一一直稳居全国国同行业之首首，为国家和和民族赢得了

47、了荣誉。2001年青岛岛啤酒进行了了系统整合，实实现由“做大做强”向“做强做大”的转变，并并对青岛啤酒酒、山水、崂崂山、汉斯以以及其他区域域性子品牌进进行了大规模模整合和定位位,形成了以“青岛”为主品牌、以以崂山、汉斯斯、山水为二二线品牌,并辅之以各各子公司自有有品牌的品牌牌体系。集中中精力打造“青岛”主品牌,不断提高主主品牌的生产产比例,并将其细分分出醇厚、淡淡爽、纯生三三个不同口味味的品类,分别赋予不不同的产品特特性,定位于不同同的消费群体体。使得青岛岛啤酒品牌价价值、产量、销销售收入、市市场占有率等等多项指标均均居国内同行行业榜首 。青啤是目前国内内唯一真正意意义的全国品品牌，拥有百百年

48、历史的青青啤品牌含金金量，其他品品牌很难超越越，且成为22008年奥奥运赞助商的的青啤，近几几年正努力给给品牌注入新新元素，增强强品牌活力。 二 企业文化：和大多数中国企企业相比，青青啤企业文化化最不可模仿仿和不可复制制的地方就在在于，它有着着真正的“历史”。在青啤的大兼并并中，文化整整合发挥了不不可忽视的作作用。青啤公公司实施“大大名牌发展战战略”，通过过“高起点发发展，低成本本扩张”，实实现了跳跃式式、超常规发发展，在国内内18个省、市市、自治区建建立了啤酒生生产基地，构构筑了遍布全全国和全球的的营销网络，年年啤酒生产能能力、品牌价价值、产销量量、利税总额额、市场占有有率、出口等等多项指标

49、均均居国内同行行业首位。青青啤扩张的成成功得益于许许多方面，其其中文化整合合起到了关键键作用。文化化整合统一了了被并购子公公司的经营观观念和价值理理念，为企业业改革、发展展打下了良好好基础，使前前后40多家进入入青啤的子公公司都成为新新的生力军，形形成推动青啤啤发展的巨大大合力。资本的扩张说到到底也是文化化的扩张，先先进的理念、成成功的品牌、优优秀的管理等等“轻资产”的的输入是扩张张成功的关键键。上世纪990年代，青青啤面临的危危机主要是规规模危机。公公司制定了推推进规模扩张张、实现市场场化运作的重重大战略，440多家企业业陆续加入青青啤大家庭。不不同的企业文文化短兵相接接，必然要碰碰撞冲突，

50、给给企业的经营营管理和发展展带来了巨大大困难。青啤文化是青啤啤的灵魂，是是青啤的核心心竞争力之一一。青啤在“锐锐意进取，奉奉献社会”核核心理念的指指导下，形成成了“科学严严格的管理与与和谐的人际际关系相统一一”的青啤管管理模式和“热热爱青岛啤酒酒，献身青岛岛啤酒”的团团队精神，建建立了比较完完整的企业文文化体系。通通过反思青啤啤自身发展壮壮大的经验，公公司领导层深深深地感到：企业并购之之后的整合是是一场革命，其其中最难的是是观念的转变变，而要转变变人的观念，关关键又在于灌灌输、整合、创创新青啤文化化。通过具体的整合合实践，青啤啤人认识到了了“文化整合合不应仅仅是是青啤文化的的单向输出，而而应是

51、母、子子公司优秀文文化的兼收并并蓄，共同创创新”。文化化整合的实质质是对双方企企业文化的评评判、选择、提提升和优化的的过程。对被被并购企业优优质文化的挖挖掘、吸收，既既是对子公司司的充分尊重重，也是文化化创新的源泉泉之一。如“新新鲜度管理”是是青啤对啤酒酒行业营销理理念的一个重重要贡献，华华南事业部将将其推而广之之，不仅体现现在营销环节节，更体现在在经营管理的的各方面、各各个环节都要要讲究“新鲜鲜度”，突出出一个“快”字字，围绕市场场建立快速反反应机制。通通过企业文化化整合，母公公司与子公司司互相汲取文文化营养，双双方不断调整整，共同成长长总之，系统整合合，使青啤增增强了核心竞竞争力，提升升了

52、品牌的影影响力，也使使这个中国啤啤酒业老大，更更加坚定了建建立国际化大大公司的决心心和信心。、三 从财务指标标上分析核心心竞争能力 在进行核心竞争争力分析的时时候，我们采采用了本行业业的三家龙头头企业的相关关数据进行对对比分析。1 结构分析三家公司20009年12月月31日资产产负债表结构构分析（横向向）青岛啤酒重庆啤酒燕京啤酒资产：金额百分比金额百分比金额百分比流动资产：货币资金535058774235.99%379661770711.53%104226996718.79%应收票据1075000000.07%185000000.06%3375968890.28%应收账款9259464470.

53、62%2801949930.85%10843277770.91%存货187737226912.63%774383888923.51%2430027709720.50%预付账9446%22521277381.90%其他应收款1332438820.90%7381279962.24%7078235520.60%其他流动资产997887770.07%6954660.02%00.00%流动资产合计7613760043551.21%1405300074942.67%3910484432432.98%非流动资产：长期股权投03%8

54、78109660.27%6654287760.56%固定资产5524562241737.16%1479017785844.90%685094001257.78%无形资产108823009327.32%30567355369.28%61278633825.17%商誉12281633010.83%00.00%5046181100.43%其他非流动资产产36526477002.46%9502713302.89%36472077053.08%非流动资产合计计7253692220248.79%1888499962257.33%7945451189367.02%资产总计148674552637100.00

55、%32938000371118559336216（续上表）负债和所有者权权益流动负债：短期借款46703022433.14%763650000023.18%1205000000010.16%应付票据8982808830.60%200000000.06%2382827760.20%应付账款105784116857.1255%55331788814.67%应缴税费46703022433.14%2838215530.86%9200202200.78%其他流动负债2762811125218.58%873555665726.52%1314086651311.08%流动负债合计4

56、844541150632.58%1850233304256.17%3188234469026.89%非流动负债：长期借款2826691110.1958%880000000.07%长期应付款1414332290.10%00.00%应付债券119889660508.06%00.00%其他非流动负债债21845066941.4758%1657866640.14%非流动负债合计计145975669849.8258%2537866640.21%负债合计6304298849042.40%2001233304260.76%3213

57、613335527.11%所有者权益：股本135098227959.09%483971119814.69%1210266696310.21%资本公积4194817748828.21%920047110.28%3652993385530.81%未分配利润2055205554013.82%536764661916.30%1731271143414.60%盈余公积61354233884.1328%76079688156.42%其他所有者权益益34860599362.34%8858168842.69%1286993379210.86%所有者权益合计计8563154414757

58、.60%1292567732839.24%8642322286172.89%负债和所有者权权益合计148674552637100.00%32938000371100.00%118559336216100.00%从三张资产负债债表的结构看看，青岛啤酒酒的流动资产产所占比率最最高，说明，就就三家企业来来看，青岛啤啤酒的变现能能力较高；同同时，青岛啤啤酒货币资金金所占的比率率显著高于燕燕京啤酒和重重庆啤酒，说说明青岛啤酒酒的资金充足足，有较好的的发展潜力。就就三家企业来来说，青岛啤啤酒应收账款款的比率较小小，说明其在在短期内收回回欠款的能力力强。就非流流动负债来说说，青岛啤酒酒的长期股权权投资最大，

59、对对其长期偿债债能力有些保保障；青岛啤啤酒的商誉所所占比例最高高，说明公司司价值高于净净资产公允价价值，在一定定程度上反应应了公司通过过长期品牌策策略，已经树树立了自己的的品牌形象。就负债来说，青青岛啤酒的短短期借款所占占比例最少，说说明其向银行行短期贷款的的比例小，其其自身的资金金较充足，基基本能维持日日常的经营活活动。青岛啤啤酒的应缴税税费比例最大大，间接反映映它的净利润润要高于其他他两个企业。2变现能力比比率分析（短短期偿债能力力分析）各公司07、008、09年年部分财务报报表数据青岛啤酒07年08年09年流动资产 4,730,3398,00055,661,2231,74417,613,

60、7760,4335流动负债5,326,3316,18894,713,2278,22234,844,5541,5006存货2,187,2253,66642,756,3337,40081,877,3379,2669速动资产2,543,1144,34412,904,8894,33335,736,3381,1666货币资金1,334,9908,58882,393,5510,27725,350,5580,7442交易性金融资产产22,801,0001,762,55000经营活动现金流流量1,094,0093,89921,509,4485,94463,361,0001,3115燕京啤酒07年08年09年流