中小银行“破刚兑”的蝴蝶效应~如何影 响信用周期

1、 HYPERLINK / 敬请阅读末页的免责条款 HYPERLINK / 敬请阅读末页的免责条款正文527 日-6 28 日（5 周“”1 （/计划发行规模68.5%。2 5 时间段国有行股份行农商行时间段国有行股份行农商行城商行第 0 周5.20-5.24100.0%95.2%89.7%79.9%第 1 周5.27-5.31100.0%78.5%70.9%68.5%第 2 周6.03-6.0799.7%90.8%74.7%70.3%第 3 周6.10-6.1499.6%90.6%82.7%81.2%第 4 周6.17-6.2199.8%95.4%86.1%84.1%第 5 周6.24-6.2

2、899.9%85.9%91.9%76.0%资料来源：Wind， 同时，发行利率分化悄然形成。Shibor 3 Shibor 3 “6 个月Shibor大幅下降34BP至2.6%317BP至3.0% 附近，二者利差扩大至 37BP“下限图 资金利率下，同业存单行利率却居不下图 城商行、农行存单发行率受风险溢抬升资来：Wind，资来：Wind， HYPERLINK / HYPERLINK / 敬请阅读末页的免责条款Q4年Q12图 同业存单发利率上行，小银行资产速下行图 银行体系资增速或将下行资来：Wind，资来：Wind，接下来，本文比较研究中小银行资产负债表，探讨上述“蝴蝶效应”的影响程度。1、

3、中小银行界定（年末（“”。（2 与（2 9 大行。按照这一界定，中小银行资产占银行体系 。4588 家银行家62.2 。资产扩张速度长期高于行业平均。2011-2018 年，中小银行资产规模以年均 25.8%的速 HYPERLINK / 敬请阅读末页的免责条款62.2 ”20189.4%， 6.8% HYPERLINK / 敬请阅读末页的免责条款图 中小银行资产62.2万亿，在银行业占比1/4图 中小银行资增速长期以高于行业水平资来：Wind，资来：Wind，2、样本选择7 1 9.9 349 （4.9 万亿（5.0 万亿另有个别312 有 2018 年度完整财务数据的 188 家为最终样本，

4、将其与 17 家大行进行比较研究。3、比较研究总结地说，与大行相比较，中小银行资产负债端有以下特点：第一，负债端：中小银行更少依赖存款（中小行 69% VS 大行 73%），更多依赖同业存单（中小行 12% VS 大行 4%）。此外，中小银行传统同业负债（同业存放+拆入资金+卖出回购）占比并没有高于大行（12% VS 12%） HYPERLINK / HYPERLINK / 敬请阅读末页的免责条款图 中小银行 VS 大行的负债结构图 中小银行的业存单与传同业负债“消彼”资来：Wind，资来：Wind，第二，资产端：中小银行更少依赖贷款（中小行 43% VS 大行 52%），更多进行表内投资（中

5、小行 33% VS 大行 22%）。3 3 （13VS 4 图 中小银行 VS 大行的资产构图 城商行、农行的非标产占总资产重更高资来：Wind，资来：行报 和 20%，即中小银行通过投资非标资产，满足基建和地产的融资需求，对经济增（2019 HYPERLINK / 敬请阅读末页的免责条款 HYPERLINK / 敬请阅读末页的免责条款图 非标在房地产资资金来源占比约20%图 非标在基建投资金来源中比约资来：Wind，资来：Wind，头部“尾部1/2 （1/3 图 1：1/3 的中小银行资产分布于浙江、广东、江苏三地资料来源：Wind， 3 HYPERLINK / 敬请阅读末页的免责条款“（2

6、0VS 使其在该行业的市场占有率近 5% VS 25%）的“”“ HYPERLINK / 敬请阅读末页的免责条款图 中小行的贷款构（按行业类）图 大行的贷款结（按行业分）资来：Wind，资来：Wind，图 1：中小银行贷款在居民服务、农林牧渔、教育、住宿餐饮业等“尾部”区域的市占率较高资料来源：Wind， 最后，中小银行是为小微企业提供贷款的主要服务方。“”根据工商总局发布的全国小型微型企业发展情况报告，小微企业数量庞大，“创造的” HYPERLINK / HYPERLINK / 敬请阅读末页的免责条款“为 3（128442.7%1.7 个百分点，单户授信 500 500 均留存率可能只有 小

7、微企业。国）股份行）。贷款数据也基本验证上述规模匹配“20 （2016 年20 18%28%。换个角度说，在国有行各项贷款中，小微贷款仅占约 15%；而在城商行和农商行各项贷款中，小微贷款占比接近一半，后者是服务小微企业的主要金融机构。图 大型、中型、微企业贷款额各占比1/3图 中小银行提供超过1/2的小微贷款资来：Wind，资来：Wind，银行投放小微贷款的意愿下降。 1 季度，小微贷款增速才结束了持续 15 个月的下跌，小幅回升 0.6 个百分点至 9.6%。之后，3 15 1个百分点”；在 7 月 2 日夏季达沃斯论坛上表示，中小企业“今年融资成本要有明显降低”。 HYPERLINK / 敬请阅读末页的免责条款、占中小银行总资产约 HYPERLINK / 敬请阅读末页的免责条款图 18：2018年小微贷款增速续放缓图 降低小微企业资成本的政导向延续资来：Wind，资来： 1/4（9.4%）（6.8%）， 6.82.11/3由中小银行贡献。假设9（8；（84（）79%。在三种情况下，2019 年全年银行业总资产增速可能分别为 9.2%、8.9%、8.7%，高于去年（