中欧数据挖掘多因子投资价值分析：对话基金经理精细化耕作带来出色业绩

1、正文目录 HYPERLINK l _TOC_250012 一、欧据掘因投资值析3 HYPERLINK l _TOC_250011 、定超回报3 HYPERLINK l _TOC_250010 、业离与绩因5 HYPERLINK l _TOC_250009 、本源特分析一预数据6 HYPERLINK l _TOC_250008 二、话金理色业的后秘密7 HYPERLINK l _TOC_250007 、金理介7 HYPERLINK l _TOC_250006 、话金理7 HYPERLINK l _TOC_250005 三、品素管人表性品9 HYPERLINK l _TOC_250004 、欧据掘

2、因产品素9 HYPERLINK l _TOC_250003 、欧金理信及代性品10 HYPERLINK l _TOC_250002 风险示图表目录图1 中数挖多子A值现3图2 中数挖多子A度额益率4图3 中数挖多子A业比基对（2019年报）5图4 中数挖多子A绩因5图5 中数挖多子A格露6图6 提数源量法6图7 模的据源7表1：中数挖多子A相指标3表2：中数挖多子A业排名4 HYPERLINK l _TOC_250001 表3：中数挖多子产要表9 HYPERLINK l _TOC_250000 表4：中基代性品10一、中欧数据挖掘多因子投资价值分析（A 001990；C 20161130%50

3、0（00*5%5500 2017 12 基金的业绩表现，并与中证 500 指数进行对比。2018112019121215.79%，而50095%为-18.72%0.46500 产品实现年化超额收益率为 18.31%，跟踪误差仅为 6.19%，信息比率达到了 2.99，超额收益率的最大回撤也只有 4.42%。在控制跟踪误差的前提下，为投资者提供可观的超额收益。图 1 中欧数据挖掘多因子A 净值表现资料来源：Wind， 注：超额收益率=基金复权净值增长率-中证 500 指数收益率95%指标中欧数据挖掘多因子 A中证 500年化收益率指标中欧数据挖掘多因子 A中证 500年化收益率8.00%-10.

4、31%年化波动率22.29%22.61%夏普比率0.46-0.37最大回撤-28.73%-36.10%年化超额收益率18.31%-指标中欧数据挖掘多因子 A中证 500跟踪误差6.19%-信息比率2.99-超额净值最大回撤-4.42%-资料来源：Wind， 。2018 年和 2019 年相对于基准12.52%24.27%。2 中欧数据挖掘多因子A月度超额收益率资料来源：Wind， （）月度超额收益率基金复权净值月度增长率00指数月收益率5%（2）2019 年 12 月的数据截止 2019 年 12 月 12 日。主动量化基金中证 500 2018 2019 500 2018 2019 基金类型

5、主动量化基金中证 500 指数增强年份排名基金类型主动量化基金中证 500 指数增强年份排名收益率中位数排名收益率中位数2018 年1/9-27.01%1/13-25.69%2019 年至今1/1125.81%1/1826.02%资料来源：Wind， 我们计算了中欧数据挖掘多因子的历史持仓的行业占比，并与中证 500 指数进行2018 2018 年年报以及2019 1.27%、0.78%500 的行业特征。2019 图 1 中欧数据挖掘多因子A 行业占比与基准对比（2019 年中报）资料来源：Wind， 2019 1 月的累38.61%21.97%-0.06%贡献 27.22%。再拆分主动选股

6、，行业无偏差，而个股选择贡献 20.16%。可以看出， 该产品的收益主要来源于个股选择。图 4 中欧数据挖掘多因子A 业绩归因资料来源：中欧基金， 图 5 中欧数据挖掘多因子A 风格暴露资料来源：Wind， 、追本溯源上文可以看出，中欧数据挖掘多因子的业绩出色，超额收益显著，那该产品又是如何运作的呢？中欧数据挖掘多因子将互联网大数据与公司量化团队开发的量化选股模 基本面因子动量因子大数据因子精选具有较高投资价值的上市公司构建投资组合。图 6 提高数据源质量的方法资料来源：中欧基金， 2015 著地提高了多因子框架下选股的收益率。图 7 模型的数据来源资料来源：中欧基金， 二、对话基金经理出色业

7、绩的背后的秘密2015 4 300 Wind 期望的有差别。EPS 2020 EPS 2019 ROE 具体的指标？要在信息上获得更多的优势，或者至少不是那么的劣势。问：请问你们因子有多少？有量价因子吗？答：100 100 T+0 T+1 问：请问您的数据团队、研发团队研发因子的流程？9:30 交易了。之后，在 3:30 这会算一个模拟收益，将今天交易之后发报告给我。这些全部都在样本外，即便没有真正进到我的生产环境里，也是在样本外一直跟踪。2.0 1.0 3.0 2.0问：您说的调整模型的频率应该比较低，我们怎么来判定它的有效性和实效？20007 8 2014 12 数据指标，流动性的跟踪，陆

8、股通的跟踪，以及资金链的一些情况跟踪。12 13 14 问：基金对回撤有设定标准吗？4% 的时候，开始做一定的调整。我们现在最大回撤是一点几，如果基金相对收益接近负500 减少相对回撤。因为这本身就是一个贝塔产品，所以是不做仓位调整。FOF 指数？ETF FOF 好的增强。FOF 问：您有没有分析过，您的模型在什么样的市场中效果会更好？FOF FOF 500 500 500 三、产品要素与管理人代表性产品名称中欧数据挖掘多因子灵活配置混合型证券投资基金基金代码001990(A 类)、名称中欧数据挖掘多因子灵活配置混合型证券投资基金基金代码001990(A 类)、004234(C 类)标的指数中

9、证 500 指数(000905)业绩比较基准500 *95%+*5%（）投资目标投资比例950%-3%5%备付金、存出保证金、应收申购款等）或到期日在一年以内的政府债券。投资策略稳健增值。风险控制研究部负责定期和不定期就投资目标实现情况、业绩归因分析、跟踪费用种类A 类份额 001990C 类份额 004234申购费申购金额（M）申购费率0%M100 万1.50%100 万M500 万1.00%M500 万每笔 1000 元赎回费持有期限赎回费率持有期限赎回费率Y7 天1.50%Y7 天1.50%7 天Y30 天0.75%/30 天Y1 年0.50%7 天Y30 天0.50%1 年Y2 年0.

10、25%/Y2 年0.00%Y30 天0.00%管理费率1.50%托管费率0.25%销售服务费0%0.80%资料来源：基金招募说明书，基金合同06年7月191.88 2019 度，中欧基金的管理资产超过 2100 亿元，荣获 2014 年度金牛基金管理公司。AA AAA、债券型基金AAAAA 股票型基金AAAA偏股混合型基金，以及中欧潜力价值A、中欧精选A、中欧新蓝筹AA选回报A、中欧成长优选回报A、中欧数据挖掘多因子A。代码名称产品线基金经理基金成立日001211.OF中欧滚钱宝代码名称产品线基金经理基金成立日001211.OF中欧滚钱宝 A货币市场型基金王慧杰2015-06-12166014

11、.OF中欧货币 A货币市场型基金洪慧梅2012-12-12002920.OF中欧短债 A短期纯债型基金王慧杰2017-02-24002725.OF中欧强瑞多策略中长期纯债型基金赵国英2016-05-27166012.OF中欧信用增利 C中长期纯债型基金蒋雯文, 洪慧梅2015-04-20代码名称产品线基金经理基金成立日166016.OF中欧纯债 C中长期纯债型基金赵国英, 华李成2016-02-02004993.OF中欧可转债 A混合债券型二级基金刘波2017-11-10166010.OF中欧鼎利混合债券型二级基金黄华,洪慧梅2017-09-18166008.OF中欧增强回报 A混合债券型一级

12、基金赵国英2010-12-02001000.OF中欧明睿新起点偏股混合型基金葛兰2015-01-29001306.OF中欧永裕 A偏股混合型基金魏博2015-06-04001980.OF中欧量化驱动偏股混合型基金曲径2018-05-16003095.OF中欧医疗健康 A偏股混合型基金葛兰2016-09-29005241.OF中欧时代智慧 A偏股混合型基金周应波, 成雨轩2018-01-25166001.OF中欧新趋势 A偏股混合型基金周蔚文2007-01-29166005.OF中欧价值发现 A偏股混合型基金曹名长, 蓝小康2009-07-24166006.OF中欧行业成长 A偏股混合型基金王培

13、2009-12-30166007.OF中欧互通精选 A偏股混合型基金曲径2018-10-08166009.OF中欧新动力 A偏股混合型基金王健,许文星2011-02-10166011.OF中欧盛世成长 A偏股混合型基金魏博2015-03-31004442.OF中欧康裕 A偏债混合型基金黄华,蒋雯文2017-03-15003150.OF中欧睿诚定开 A偏债混合型基金曲径,蒋雯文,黄华2016-12-01001938.OF中欧时代先锋 A普通股票型基金周应波2015-11-03002621.OF中欧消费主题 A普通股票型基金郭睿2016-07-22004616.OF中欧电子信息产业 A普通股票型基金刘晨2017-07-07004812.OF中欧先进制造 A普通股票型基金于浩成2018-01-19005620.OF中欧品质消费 A普通股票型基金郭睿2018-02-11006228.OF中欧医疗创新 A普通股票型基金葛兰2019-02-28001810.OF中欧潜力价值 A灵活配置型基金曹名长, 袁维德2015-09-30001990.OF中欧数据挖掘多因子 A灵活配置型基金曲径2016