0szhqnq第四-步期货投资技巧

1、| You hhave tto bellieve, therre is a wayy. Thee anciients said: thee kinggdom oof heaaven iis tryying tto entter. Only when the rrelucttant sstep bby steep to go too it s timme, muust bee manaaged tto gett one step down, onlyy havee struuggledd to aachievve it. - Guo Ge Teech能否正确地分析析和预测期货货价格的变化化趋势，

2、是期期货交易成败败的关键。因因此，每一个个期货交易者者都必须十分分重视期货价价格变化趋势势的分析和预预测。分析和和预测期货价价格走势的方方法很多，但但基本上可划划分为基本因因素分析和技技术分析两种种。1、基本因素分分析基本因素分析法法是通过分析析期货商品的的供求状况及及其影响因素素，来解释和和预测期货价价格变化趋势势的方法。期货交易是以现现货交易为基基础的。期货货价格与现货货价格之间有有着十分紧密密的联系。商商品供求状况况及影响其供供求的众多因因素对现货市市场商品价格格产生重要影影响，因而也也必然会对期期货价格产生生重要影响。所所以，通过分分析商品供求求状况及其影影响因素的变变化，可以帮帮助期

3、货交易易者预测和把把握商品期货货价格变化的的基本趋势。在在现实市场中中，期货价格格不仅受商品品供求状况的的影响，而且且还受其他许许多非供求因因素的影响。这这些非供求因因素包括：金金融货币因素素、政治因素素、政策因素素、投机因素素、心理预期期等。因此，期期货价格走势势基本因素分分析需要综合合地考虑这些些因素的影响响。（1）、期货商商品供给分析析经济学的名言是是：从长期看看，商品的价价格最终反映映的必然是供供求双方力量量均衡点的价价格。所以，商商品供求状况况对商品期货货价格具有重重要的影响。基基本因素分析析法主要分析析的就是供求求关系。商品品供求状况的的变化与价格格的变动是互互相影响、互互相制约的

4、。商商品价格与供供给成反比，供供给增加，价价格下降；供供给减少，价价格上升。商商品价格与需需求成正比，需需求增加，价价格上升；需需求减少，价价格下降。在在其他因素不不变的条件下下，供给和需需求的任何变变化，都可能能影响商品价价格变化，一一方面，商品品价格的变化化受供给和需需求变动的影影响；另一方方面，商品价价格的变化又又反过来对供供给和需求产产生影响：价价格上升，供供给增加，需需求减少；价价格下降，供供给减少，需需求增加。这这种供求与价价格互相影响响、互为因果果的关系，使使商品供求分分析更加复杂杂化，即不仅仅要考虑供求求变动对价格格的影响，还还要考虑价格格变化对供求求的反作用。期初库存量期初库

5、存量是指指上年度或上上季度积存下下来可供社会会继续消费的的商品实物量量。根据存货货所有者身份份的不同，可可以分为生产产供应者存货货、经营商存存货和政府储储备。前两种种存货可根据据价格变化随随时上市供给给，可视为市市场商品可供供量的实际组组成部分。而而政府储备的的目的在于为为全社会整体体利益而储备备，不会因一一般的价格变变动而轻易投投放市场。但但当市场供给给出现严重短短缺，价格猛猛涨时，政府府可能动用它它来平抑物价价，则将对市市场供给产生生重要影响。本期产量 本期产量是指本本年度或本季季度的商品生生产量。它是是市场商品供供给量的主体体，其影响因因素也甚为复复杂。从短期期看，它主要要受生产能力力的

6、制约，资资源和自然条条件、生产成成本及政府政政策的影响。不不同商品生产产量的影响因因素可能相差差很大，必须须对具体商品品生产量的影影响因素进行行具体的分析析，以便能较较为准确地把把握其可能的的变动。本期进口量本期进口量是对对国内生产量量的补充，通通常会随着国国内市场供求求平衡状况的的变化而变化化。同时，进进口量还会受受到国际国内内市场价格差差、汇率、国国家进出口政政策以及国际际政治因素的的影响而变化化。 （2）、期货商商品需求分析析商品市场的需求求量是指在一一定时间、地地点和价格条条件下买方愿愿意购买并有有能力购买的的某种商品数数量。它通常常由国内消费费量、出口量量和期末库存存量等三部分分组成

7、。、国内消费量量国内消费量主要要受消费者的的收入水平或或购买能力、消消费者人数、消消费结构变化化、商品新用用途发现、替替代品的价格格及获取的方方便程度等因因素的影响，这这些因素变化化对期货商品品需求及价格格的影响往往往大于对现货货市场的影响响。、国际市场需需求分析稳定的进口量虽虽然量值大但但对国际市场场价格影响甚甚小，不稳定定的进口量虽虽然量值小，但但对国际市场场价格影响很很大。出口量量是本国生产产和加工的商商品销往国外外市场的数量量，它是影响响国内需求总总量的重要因因素之一。分分析其变化应应综合考虑影影响出口的各各种因素的变变化情况，如如国际、国内内市场供求状状况，内销和和外销价格比比，本国

8、出口口政策和进口口国进口政策策变化，关税税和汇率变化化等。例如，我我国是玉米出出口国之一，玉玉米出口量是是影响玉米期期货价格的重重要因素。 、期末结存量量期末结存量具有有双重的作用用，一方面，它它是商品需求求的组成部分分，是正常的的社会再生产产的必要条件件；另一方面面，它又在一一定程度上起起着平衡短期期供求的作用用。当本期商商品供不应求求时，期末结结存将会减少少；反之就会会增加。因此此，分析本期期期末存量的的实际变动情情况，即可从从商品实物运运动的角度看看出本期商品品的供求状况况及其对下期期商品供求状状况和价格的的影响。（3）、经济波波动周期商品市场波动通通常与经济波波动周期紧密密相关。期货货

9、价格也不例例外。由于期期货市场是与与国际市场紧紧密相联的开开放市场，因因此，期货市市场价格波动动不仅受国内内经济波动周周期的影响，而而且还受世界界经济的景气气状况影响。经济周期一般由由复苏、繁荣荣、衰退和萧萧条四个阶段段构成。复苏苏阶段开始时时是前一周期期的最低点，产产出和价格均均处于最低水水平。随着经经济的复苏，生生产的恢复和和需求的增长长，价格也开开始逐步回升升。繁荣阶段段是经济周期期的高峰阶段段，由于投资资需求和消费费需求的不断断扩张超过了了产出的增长长，刺激价格格迅速上涨到到较高水平。衰衰退阶段出现现在经济周期期高峰过去后后，经济开始始滑坡，由于于需求的萎缩缩，供给大大大超过需求，价价

10、格迅速下跌跌。萧条阶段段是经济周期期的谷底，供供给和需求均均处于较低水水平，价格停停止下跌，处处于低水平上上。在整个经经济周期演化化过程中，价价格波动略滞滞后于经济波波动。这些是是经济周期四四个阶段的一一般特征。比如，在本世纪纪 60 年年代以前西方方国家经济周周期的特点是是产出和价格格的同向大幅幅波动。而 70 年代代初期，西方方国家先后进进入所谓的滞胀时期期，经济大幅幅度衰退，价价格却仍然猛猛烈上涨，经经济的停滞与与严重的通货货膨胀并存。而而 80-990 年代以以来的经济波波动幅度大大大缩小，并且且价格总水平平只涨不跌，衰衰退和萧条期期下降的只是是价格上涨速速度而非价格格的绝对水平平。当

11、然，这这种只涨不跌跌是指价格总总水平而非所所有的具体商商品价格，具具体商品价格格仍然是有升升有降。进入入 90 年年代中期以后后，一些新兴兴市场经济国国家，如韩国国、东南亚国国家等，受到到金融危机的的冲击，导致致一些商品的的国际市场价价格大幅下滑滑。但是，全全球经济并没没有陷入全面面的危机之中中，欧美国家家经济持续向向好。因此，认认真观测和分分析经济周期期的阶段和特特点，对于正正确地把握期期货市场价格格走势具有重重要意义。经济周期阶段可可由一些主要要经济指标值值的高低来判判断，如 GGDP 增长长率，失业率率、价格指数数、汇率等。这这些都是期货货交易者应密密切注意的。（4）、金融货货币因素商品

12、期货交易与与金融货币市市场有着紧密密的联系。利利率的高低、汇汇率的变动都都直接影响商商品期货价格格变动。、利率利率调整是政府府紧缩或扩张张经济的宏观观调控手段。利利率的变化对对金融衍生品品交易影响较较大，而对商商品期货的影影响较小。如如 19944 年开始，为为了抑制通货货膨胀，中国国人民银行大大幅度提高利利率水平，提提高中长期存存款和国库券券的保值贴补补率，导致国国债期货价格格狂飙，19995 年 5 月188 日，国债债期货被国务务院命令暂停停交易。、汇率 期货市场是一种种开放性市场场，期货价格格与国际市场场商品价格紧紧密相联。国国际市场商品品价格比较必必然涉及到各各国货币的交交换比值-汇

13、汇率，汇率是是本国货币与与外国货币交交换的比率。当当本币贬值时时，即使外国国商品价格不不变，但以本本国货币表示示的外国商品品价格将上升升，反之则下下降，因此，汇汇率的高低变变化必然影响响相应的期货货价格变化。据据测算，美元元对日元贬值值 10%，日日本东京谷物物交易所的进进口大豆价格格会相应下降降 10%左左右。同样，如如果人民币对对美元贬值，那那么，国内大大豆期货价格格也会上涨。主主要出口国的的货币政策，如如巴西在 11998 年年其货币雷亚亚尔大幅贬值值，使巴西大大豆的出口竞竞争力大幅增增强，相对而而言，大豆供供应量增加，对对芝加哥大豆豆价格产生负负面影响。（5）、政治、政政策因素期货市场

14、价格对对国际国内政政治气候、相相关政策的变变化十分敏感感。政治因素素主要指国际际国内政治局局势、国际性性政治事件的的爆发及由此此引起的国际际关系格局的的变化、各种种国际性经贸贸组织的建立立及有关商品品协议的达成成、政府对经经济干预所采采取的各种政政策和措施等等。这些因素素将会引起期期货市场价格格的波动。政策的影响在国际上， 某某种上市品种种期货价格往往往受到其相相关的国家政政策影响，这这些政策包括括：农业政策策、贸易政策策、食品政策策、储备政策策等，其中也也包括国际经经贸组织及其其协定。在分分析政治因素素对期货价格格影响时，应应注意不同的的商品所受影影响程度是不不同的。如国国际局势紧张张时，对

15、战略略性物资价格格的影响就比比对其他商品品的影响大。2、技术分析技术分析是艺术术，而不是科科学。对于一一种图形，有有许多种解释释。（1）、理论基基础技术分析的理论论基础是基于于三个合理的的假设：市场场行为包容消消化一切；价价格以趋势方方式演变；历历史会重演。 技术分析的三个个基本假定 、市场行为包包容消化一切切 市场行为包容容消化一切构成了技术术分析的基础础。除非你已已经完全理解解和接受这个个前提条件，否否则学习技术术分析就毫无无意义。技术术分析者认为为，能够影响响某种商品期期货价格的任任何因素-基础的、政政治的、心理理的或任何其其它方面的-实际上都都反映在其价价格之中。由由此推论，我我们必须

16、做的的事情就是研研究价格变化化。乍一听，这这句话似乎过过于武断，但但是花功夫推推敲推敲，确确实如此。这这个前提的实实质含义其实实就是价格变变化必定反映映供求关系，如如果需求大于于供给，价格格必然上涨；如果供给过过于需求，价价格必然下跌跌。供求规律律是所有经济济预测方法的的出发点。把把它倒过来，那那么，只要价价格上涨，不不论是因为什什么具体的原原因，需求一一定超过供给给，从经济基基础上说必定定看好；如果果价格下跌，从从经济基础上上说必定看淡淡。归根结底底，技术分析析者不过是通通过价格的变变化间接地研研究基本面。大大多数技术派派人士也会同同意，正是某某种商品的供供求关系，即即基本面决定定了该商品的

17、的看涨或者看看跌。图表本本身并不能导导致市场的升升跌，只是简简明地显示了了市场上流行行的乐观或悲悲观的心态。 图表派通常不理理会价格涨落落的原因，而而且在价格趋趋势形成的早早期或者市场场正处在关键键转折点的时时候，往往没没人确切了解解市场为什么么会如此这般般古怪地动作作。恰恰是在在这种至关紧紧要的时刻，技技术分析者常常常独辟蹊径径，一语中的的。所以，随随着你市场经经验日益丰富富，遇到上边边这种情况越越多，市场场行为包容消消化一切这这一句话就越越发显出不可可抗拒的魅力力。顺理成章，既然然影响市场价价格的所有因因素最终必定定要通过市场场价格反映出出来，那么研研究价格就够够了。实际上上，图表分析析师

18、只不过是是通过研究价价格图表及大大量的辅助技技术指标，让让市场自己揭揭示它最可能能的走势，而而并不是分析析师凭他的精精明征服了市场。今今后讨论的所所有技术工具具只不过是市市场分析的辅辅助手段。技技术派当然知知道市场涨落落肯定有缘故故，但他们认认为这些因素素对于分析预预测无关痛痒痒。、价格以趋势势方式演变 趋势概念是是技术分析的的核心。研究究价格图表的的全部意义，就就是要在一个个趋势发生发发展的早期，及及时准确地把把它揭示出来来，从而达到到顺着趋势交交易的目的。事事实上，技术术分析在本质质上就是顺应应趋势，即以以判定和追随随既成趋势为为目的。从价格以趋势势方式演变可以自然而而然地推断，对对于一个

19、既成成的趋势来说说，下一步常常常是沿着现现存趋势方向向继续演变，而而掉头反向的的可能性要小小得多。这当当然也是牛顿顿惯性定律的的应用。还可可以换个说法法：当前趋势势将一直持续续到掉头反向向为止。虽然然这句话差不不多是同语反反复，但这里里要强调的是是：坚定不移移地顺应一个个既成趋势，直直至有反向的的征兆为止。、历史会重演演技术分析和市场场行为学与人人类心理学有有着千丝万缕缕的联系。比比如价格形态态，它们通过过一些特定的的价格图表形形状表现出来来，而这些图图形表示了人人们对某市场场看好或看淡淡的心理。其其实这些图形形在过去的几几百年里早已已广为人知、并并被分门别类类了。既然它它们在过去很很管用，就

20、不不妨认为它们们在未来同样样有效，因为为它们是以人人类心理为根根据的，而人人类心理从来来就是江山山易改本性难难移。历历史会重演说得具体点点就是，打开开未来之门的的钥匙隐藏在在历史里，或或者说将来是是过去的翻版版。 在三大假设之下下，技术分析析有了自己的的理论基础。第第一条肯定了了研究市场行行为就意味着着全面考虑了了影响价格的的所有因素，第第二和第三条条使得我们找找到的规律能能够应用于期期货市场的实实际操作中。（2）、技术分分析的要素：价与量期货价格技术分分析的主要基基础指标有开开盘价、收盘盘价、最高价价、最低价、成成交量和持仓仓量。 、开盘价，开开市前 5 分钟集合竞竞价产生的价价格。、收盘价

21、，当当日最后一笔笔成交价格。、最高价，当当日的最高交交易价格。、最低价，当当日的最低交交易价格。、成交量，为为在一定的交交易时间内某某种商品期货货在交易所成成交的合约数数量。在国内内期货市场，计计算成交量时时采用买入与与卖出量两者者之和。、持仓量，指指买入或卖出出后尚未对冲冲及进行实物物交割的某种种商品期货合合约的数量，也也称未平仓合合约量或空盘盘量。未平仓仓合约的买方方和卖方是相相等的，持仓仓量只是买方方和卖方合计计的数量。如如买卖双方均均为新开仓，则则持仓量增加加 2 个合合约量；如其其中一方为新新开仓，另一一方为平仓，则则持仓量不变变；如买卖双双方均为平仓仓，持仓量减减少 2 个个合约量

22、。当当下次开仓数数与平仓数相相等时，持仓仓量也不变。由于持仓量是从从该种期货合合约开始交易易起，到计算算该持仓量止止这段时间内内尚未对冲结结算的合约数数量，持仓量量越大，该合合约到期前平平仓交易量和和实物交割量量的总和就越越大，成交量量也就越大。因因此，分析持持仓量的变化化可推测资金金在期货市场场的流向。持持仓量增加，表表明资金流入入期货市场；反之，则说说明资金正流流出期货市场场。（3）、成交量量、持仓量与与价格的关系系成交量和持仓量量的变化会对对期货价格产产生影响，期期货价格变化化也会引起成成交量和持仓仓量的变化。因因此，分析三三者的变化，有有利于正确预预测期货价格格走势。、成交量、持持仓量

23、增加，价价格上升，表表示新买方正正在大量收购购，近期内价价格还可能继继续上涨。 、成交量、持持仓量减少，价价格上升，表表示卖空者大大量补货平仓仓，价格短期期内向上，但但不久将可能能回落。、成交量增加加，价格上升升，但持仓量量减少，说明明卖空者和买买空者都在大大量平仓，价价格马上会下下跌。、成交量、持持仓量增加，价价格下跌，表表明卖空者大大量出售合约约，短期内价价格还可能下下跌，但如抛抛售过度，反反可能使价格格上升。、成交量、持持仓量减少，价价格下跌，表表明大量买空空者急于卖货货平仓，短期期内价格将继继续下降。 、成交量增加加、持仓量和和价格下跌，表表明卖空者利利用买空者卖卖货平仓导致致价格下跌

24、之之际陆续补货货平仓获利，价价格可能转为为回升。从上分析可见，在在一般情况下下，如果成交交量、持仓量量与价格同向向，其价格趋趋势可继续维维持一段时间间；如两者与与价格反向时时，价格走势势可能转向。当当然，这还需需结合不同的的价格形态作作进一步的具具体分析。（4）、技术分分析方法的运运用在价、量历史资资料基础上进进行的统计、数数学计算、绘绘制图表方法法是技术分析析的主要手段段。从这个意意义上讲，技技术分析方法法可以有多种种。不管技术术分析方法是是如何产生的的，人们最关关心的是它的的实用性，因因为我们的目目的是用它来来预测未来价价格走势，从从而为投资决决策服务。技术分析作为一一种投资分析析工具，在

25、应应用时应该注注意以下问题题：、技术分析应应该与基本面面分析结合起起来使用在国国内的期货市市场，技术分分析有较高的的预测成功率率。但是，在在运用技术分分析的同时，必必须注意结合合基本面分析析。对于商品品期货来讲，制制约期货价格格的根本因素素是商品的供供求关系，而而基本面分析析恰恰是从分分析供求关系系入手的。因因此，技术分分析应该与基基本面分析结结合起来使用用。、注意多种技技术分析方法法的综合研判判，切忌片面面地使用某一一种技术分析析 投资者应全面考考虑各种技术术分析方法对对未来的预测测，综合这些些方法得到的的结果，最终终得出一个合合理的多空双双方力量对比比的描述。实实践证明，单单独使用一种种技

26、术分析方方法有相当大大的局限性和和盲目性。如如果应用多种种技术分析方方法后得到同同一结论，那那么依据这一一结论出错的的机会就很小小，而仅靠一一种方法得到到的结论出错错的机会就大大。为了减少少自己的失误误，应尽量多多掌握一些技技术分析方法法。 、前人和别人人得出的结论论要通过自己己实践验证后后才能放心地地使用由于期货市场能能给人们带来来巨大的收益益，上百年来来研究期货的的人层出不穷穷，分析的方方法各异，使使用同一分析析方法的风格格也不同。前前人和别人得得到的结论是是在一定的特特殊条件和特特定环境中得得到的，随着着市场环境的的改变，前人人和别人成功功的方法自己己使用时有可可能失败。（5）、图形分分

27、析图形提供一个简简要的价格历历史，对任何何交易者来讲讲，这是一个个最基本的信信息要素。图图形可以给交交易者对市场场波动的一个个良好的盘感感，这对预计计风险是重要要的。图形可可以被用作选选择入市时机机的工具，运运用基本分析析方法的交易易者也要用图图形来决定入入市时机。图图形还是一种种资金管理的的工具，可用用于确定止损损的具体价位位。图形反映映市场行为，特特别是一些重重复的类型。交易者要形成一一套有价值的的技术交易系系统，掌握图图形分析是先先决条件。在在技术分析中中，图形分析析是最主要、最最普遍的分析析方法，包括括以下三种最最基本的价格格图形。、K 线图线图这种图表表源处于日本本，被当时日日本米市

28、的商商人用来记录录米市的行情情与价格波动动，后因其细细腻独到的标标画方式而被被引入到期货货市场及股市市。由于用这这种方法绘制制出来的图表表形状颇似一一根根蜡烛，又又称为蜡烛图图。在 K 线图中，纵纵轴代表价格格，横轴代表表时间。按时时间单位不同同，K 线图图可分为分时时图、日图、周周图、月图等等。K 线图图绘制比较简简单，以日线线图为例，两两个尖端，在在上的是上影影线，在下的的是下影线，分分别代表当日日的最高价和和最低价，中中间类似蜡烛烛的长方形，则则表明当日的的开盘价和收收盘价。在下下图1 中，记记录了低开高高收的市场情情况，即收盘盘价大于开盘盘价，称为阳阳线；在图中中，实体部分分以白色表示

29、示。在下图22 中，记录录了高开低收收的市况，即即开盘价大于于收盘价，称称为阴线；在在黑白图中，实实体部分以黑黑色表示。由由于每天价格格的波动不一一样，所以每每天出现的阴阴线或阳线形形状也不同。为为加强视觉效效果，通常用用红色代表阳阳线，蓝色代代表阴线。观观察 K 线线图，可以很很明显地看出出该日市况低开高收还是高开开低收，形形象鲜明，直直观实用。图1：阳线图2：阴线在分析 K 线图形态时时，除了注意意其基本形态态外，还应注注意以下几点点：第一、要注意上上影线及下影影线的长度关关系。当上影影线极长而下下影线极短时时，表明市场场上卖方力量量较强，对买买方予以压制制；当下影线线极长而上影影线极短时

30、，表表明市场上卖卖方受到买方方的顽强抗击击。第二、要注意实实体部分和上上下影线相对对长短的比例例关系，以此此来分析买卖卖双方的力量量。第三、还要注意意 K 线图图所处的价位位区域。对于于同一 K 线形态，当当出现在不同同的地方时，它它们的意义与与解释不同，甚甚至完全相反反。比如，KK 线实体上上下都带长影影线，如果出出现在上升行行情末期，则则一般意味着着天价的形成成；如果出现现在下跌行情情末期，则一一般意味着底底价的出现。又如上下影线的的阳线锤子和和阴线锤子，如如出现在高价价位时，一般般预示后市转转跌，若出现现在低价位时时，一般预示示后市看涨。所所以，进行 K 线图分分析，就要观观察阴线或阳阳

31、线各部分之之间的长度比比例关系和阴阴阳线的组合合情况，以此此来判断买卖卖双方实力的的消长，来判判别价格走势势。、条形图条形图是价格图图中最简单的的一种。按时时间不同，又又可分为分时时图、日图、周周图、月图等等。以日条形形图为例（见见图3），每每个交易日由由一条连接当当日最高价和和最低价的竖竖线表示，当当日开盘价由由一条与竖线线相交、位于于竖线左侧的的短横线表示示；当日收盘盘价由一条与与竖线相交，位位于竖线右侧侧的短横线表表示（通常，开开盘价省略）。图3：条形图（6）、顺势而而为、趋势的定义义在技术分析这种种市场研究方方法中，趋势势的概念绝对对是核心内容容。图表分分析师所使用用的全部工具具，诸如

32、支撑撑和阻挡水平平、价格形态态、移动平均均线、趋势线线等等，其唯唯一的目的就就是辅助我们们估量市场趋趋势，从而顺顺应着趋势的的方向做交易易。在市场上上，永远顺顺着趋势交易易、决不不可逆趋势而而动、或者者趋势即良良友等等，实实在已经是老老生常谈了。因因此，我们要要花些功夫，给给趋势加以定定义和分类。从一般意义上说说，趋势就是是市场何去何何从的方向。不不过，为了便便于实际应用用，我们需要要更具体的定定义。在通常常情况下，市市场不会朝任任何方向直来来直去，市场场运动的特征征就是曲折蜿蜿蜒，它的轨轨迹酷似一系系列前赴后继继的波浪，具具有相当明显显的峰和谷。所所谓市场趋势势，正是由这这些波峰和波波谷依次

33、上升升或下降的方方向所构成的的。无论这些些峰和谷是依依次递升，还还是依次递降降，或者横向向延伸，其方方向就构成了了市场的趋势势。所以，我我们把上升趋趋势定义为一一系列依次上上升的峰和谷谷；把下降趋趋势定义为一一系列依次下下降的峰和谷谷；把横向延延伸趋势定义义为一系列依依次横向伸展展的峰和谷。 、趋势具有三三种方向我们所说的上升升、下降、横横向延伸三种种趋势都是有有充分的依据据的。许多人人习惯上认为为市场只有两两种趋势方向向，要么上升升，要么下降降。但是事实实上，市场具具有三个运动动方向-上上升、下降以以及横向延伸伸。仅就保守守的估计来看看，至少有三三分之一的时时间，价格处处在水平延伸伸的形态中

34、，属属于所谓交易易区间，所以以，弄清楚这这个区别颇为为重要。这种种水平伸展的的状况表明，市市场在一段时时间内处于均均衡状态，也也就是说，在在上述价格区区间中，供求求双方的力量量达到了相对对的平衡。不不过，虽然我我们把这种持持平的市场定定义成横向延延伸趋势，但但是更通俗的的说法还是没有趋势。大多数技术工具具和系统在本本质上都是顺顺应趋势的，其其主要设计意意图在于追随随上升或下降降 的市场。当当市场进入这这种持平的或或者说没有有趋势的阶阶段时，它们们通常表现拙拙劣，甚至根根本不起作用用。恰恰是在在这种市场横横向延伸的时时期，趋势型型投资者最易易受挫折，而而采用交易系系统的人也蒙蒙受着最大的的损失。

35、顾名名思义，对顺顺应趋势系统统来说，首先先必须有趋势势可循，然后后才能施展功功用。所以，失失败的根源不不在系统本身身，而是在于于投资者，是是投资者操作作错误，把设设计要求在趋趋势市场条件件下工作的系系统，运用到到没有趋势的的市场环境之之中了。期货投资者有三三种选择-先买后卖（做做多头）、先先卖后买（做做空头）、或或者拱手静观观。当市场上上升的时候，先先买后卖当然然是上策。而而在市场下跌跌的时候，第第二种选择则则是首选。顺顺理成章，逢逢到市场横向向延伸的时候候，第三个办办法-拱手手静观-通通常是最明智智的。、趋势具有三三种类型（规规模）趋势不但具有三三个方向，而而且通常还可可以划分为三三种类型。

36、这这三种类型就就是主要趋势势、次要趋势势和短暂趋势势。实际上在在市场上，从从覆盖几分钟钟或数小时的的非常短暂的的趋势开始，到到延续 500 年乃至 100 年年的极长期趋趋势为止，随随时都有无数数个大大小小小的趋势同时时并存、共同同作用。、趋势线所谓趋势线就是是上涨行情中中两个以上的的低点的连线线以及下跌行行情中两个以以上高点的连连线，前者被被称为上升趋趋势线，后者者被称为下降降趋势线。上上升趋势线的的功能在于能能够显示出价价格上升的支支撑位，一旦旦价格在波动动过程中跌破破此线，就意意味着行情可可能出现反转转，由涨转跌跌；下降趋势势线的功能在在于能够显示示出价格下跌跌过程中回升升的阻力，一一旦

37、价格在波波动中向上突突破此线，就就意味着价格格可能会止跌跌回涨。投资者在画趋势势线时应注意意以下几点：I、趋势线根据据价格波动时时间的长短分分为长期趋势势线、中期趋趋势线和短期期趋势线，长长期趋势线应应选择长期波波动点作为画画线依据，中中期趋势线则则是中期波动动点的连线，而而短期趋势线线建议利用分钟或分钟线线图的波动点点进行连线。II、画趋势线线时应尽量先先画出不同的的实验性线，待待价格变动一一段时间后，保保留经过验证证能够反映波波动趋势、具具有分析意义义的趋势线。III、趋势线线的修正。以以上升趋势线线的修正为例例，当价格跌跌破上升趋势势线后有迅速速回到该趋势势线上方时，应应将原使用的的低点

38、之一与与新低点相连连接，得到修修正后的新上上升趋势线，能能更准确地反反映出价格的的走势。IV、趋势线不不应过于陡峭峭，否则很容容易被横向整整理突破，失失去分析意义义。在研判趋趋势线时，应应谨防主力利利用趋势线做做出的陷阱阱。一般来来说，在价格格没有突破趋趋势线以前，上上升趋势线是是每一次下跌跌的支撑，下下降趋势线则则是价格每一一次回升的阻阻力。价格在在突破趋势线线时，如果出出现缺口，反反转走势极可可能出现，并并且出现反转转后价格走势势有一定的力力度。价格突突破下降趋势势线的阻力而而上升时，一一般需大成交交量的配合，而而价格向下突突破上升趋势势线时，成交交量一般不会会放大，而是是在突破后几几天内

39、成交量量急剧放大。（7）、观图论论势、 价格形态态研究这种酝酿时时期及其预测测性意义就是是价格形态所所要解决的问问题。那么，什什么是价格形形态呢？价格格形态是股票票或期货价格格图上的特定定图案或花样样，它们具有有预测性价值值，我们可以以把它们分门门别类。、形态具有两两个类别：反反转型和持续续型价格形态有两种种最主要的分分类-反转转型形态和持持续型形态。反反转形态名符符其实，意味味着趋势正在在发生重要反反转；相反地地，持续形态态显示市场很很可能仅仅是是暂时作一段段时间的休整整，把近期的的超买或超卖卖状况调整一一番，过后，现现存趋势仍将将继续发展。关关键是，必须须在形态形成成的过程中尽尽早判别出其

40、其所属类型。交易量在所有价价格形态中，都都起到重要的的验证作用。在在形势不明时时，研究一下下与价格数据据伴生的交易易量形态，是是判断当前价价格形态是否否可靠的决定定性办法。绝绝大多数价格格形态各有其其具体的测算算技术，可以以确定出最小小价格目标。虽虽然这些目标标仅仅是对下下一步市场运运动的大致估估算，但仍有有助于投资者者确定其报偿偿一风险比。、持续型形态态持续型形态，包包括三角形、旗旗形和三角旗旗形、楔形、以以及矩形。这这类形态通常常反映出现行行趋势正处于于休整状态，而而不是趋势的的反转，因此此，通常被归归纳为中等的的或次要的形形态，算不上上主要形态。、反转形态反转形态，包括括单日（双日日）反

41、转、复复合头肩型、三三重顶（底）、双双重顶（底）、头头肩底、头肩肩顶、圆形顶顶。这类形态态通常表示旧旧趋势结束，一一个新的趋势势形成。对于于趋势交易者者来讲, 识识别反转形态态非常重要。一一旦出现反转转形态，趋势势交易者应立立即作出反向向交易的决策策。 、反转形态所所共有的基本本要素I、事先存在趋趋势的必要性性市场上确有趋势势存在是所有有反转形态存存在的先决条条件。市场必必需先有明确确的趋势，然然后才谈得上上反转。在图图表上，偶尔尔会出现一些些与反转形态态相像的图形形，但是，如如果事前并无无趋势存在，那那么它便无物物可反，因而而意义有限。我我们在辩识形形态的过程中中，正确把握握趋势的总体体结构

42、，有的的放矢地对最最可能出现一一定形态的阶阶段提高警惕惕，是成功的的关键。正因因为反转形态态事先必须有有趋势可反，所所以它才具备备了测算意义义。绝大多数数测算技术仅仅仅给出最小小价格目标。那那么，反转的的最大目标是是多少呢？就就是事前趋势势的起点，它它的终点就是是回到它的起起点。如果市市场发生过一一轮主要的牛牛市，并且主主要反转形态态已经完成，就就预示着价格格向下运动的的最大余地便便是 1000地回撤整整个牛市。II、 重要趋趋势线的突破破即将降临的反转转过程，经常常以突破重要要的趋势线为为其前兆。不不过朋友们请请记住，主要要趋势线被突突破，并不一一定意味着趋趋势的反转。这这个信号本身身的意义

43、是，原原趋势正有所所改变。主要要向上趋势线线被突破后，或或许表示横向向延伸的价格格形态开始出出场，以后，随随着事态的进进一步发展，我我们才能够把把该形态确认认为反转型或或连续型。在在有些情况下下，主要趋势势线被突破同同价格形态的的完成恰好同同步实现。 III、形态的的规模越大，则则随之而来的的市场动作越越大 这里所谓规模大大小，是就价价格形态的高高度和宽度而而言的。高度度标志着形态态波动性的强强弱，而宽度度则代表着该该形态从发展展到完成所花花费的时间的的多寡。形态态的规模越大大-即价格格在形态内摆摆动的范围（高高度）越大、经经历的时间（宽宽度）越长-那么该形形态就越重要要，随之而来来的价格运动

44、动的余地就越越大。IV、顶和底的的差别 顶部形态与底部部形态相比，顶的持续续时间短但波波动性更强。在在顶部形态中中，价格波动动不但幅度更更大，而且更更剧烈，它的的形成时间也也较短。底部部形态通常具具有较小的价价格波动幅度度，但耗费的的时间较长。正正因如此，辨辨别和捕捉市市场底部比捕捕捉其顶部，通通常来得容易易些。损失也也相应少些。不不过对喜欢压顶的朋朋友来说，尚尚有一点可资资安慰，即价价格通常倾向向于跌快而升升慢，因而顶顶部形态尽管管难于对付，却却也自有其引引人之处。通通常，投资者者在捕捉住熊熊市的卖出机机会的时候比比抓住牛市的的买入机会的的时候，盈利利快得多。事事实上，一切切都是风险与与回报

45、之间的的平衡。较高高的风险从较较高的回报中中获得补偿，反反之亦然。顶顶部形态虽然然很难捕捉，却却也更具盈利利的潜力。V、交易量在验验证向上突破破信号时更具具重要性交易量一般应该该顺着市场趋趋势的方向相相应地增长，这这是验证所有有价格形态完完成与否的重重要线索。任任何形态在完完成时，均应应伴随着交易易量的显著增增加。但是，在在趋势的顶部部反转过程的的早期，交易易量并不如此此重要。一旦旦熊市潜入，市市场惯于因因自重而下降降。图表分分析者当然希希望看到，在在价格下跌的的同时，交易易活动也更为为活跃，不过过，在顶部反反转过程中，这这不是关键。然然而，在底部部反转过程中中，交易量的的相应扩张，却却是绝对

46、必需需的。如果当当价格向上突突破的时候，交交易量形态并并未呈现出显显著增长的态态势，那么，整整个价格形态态的可靠性，就就值得怀疑了了。（8）、跟势技技术、移动平均线线：定义 移动平均线这种种技术指标，最最富灵活性，适适用最广泛。因因为它的构造造方法简便，而而且它的成绩绩易于定量地地检验，所以以它构成了绝绝大部分顺应应趋势的自动动交易系统的的运作基础。 正如平均均二字所指指，它是最近近 10 天天收市价格的的算术平均线线。所谓移移动，实质质上就是指我我们在计算中中，始终采用用最近 100 天的价格格数据。因此此，被平均的的数组（最近近 10 天天的收市价格格）随着新的的交易日的更更迭，逐日向向前

47、推移。在在我们计算移移动平均值时时，最通常的的做法是采用用最近 100 天的收市市价格。我们们把新的收市市价逐日地加加入数组，而而往前倒数的的第 11 个收市价则则被剔去。然然后，再把新新的总和除以以 10，就就得到了新的的一天的平均均值（10 天平均值）。、移动平均线线：具有滞后后特点的平滑滑工具，移动动平均线实质质上是一种追追踪趋势的工工具。其目的的在于识别和和显示旧趋势势已经终结或或反转、新趋趋势正在萌生生的关键契机机。它以跟踪踪趋势的进程程为己任。移动平均线是一一种平滑工具具。短期平均均线对价格变变化更加敏感感，而长期移移动平均线则则迟钝些。在在某些市场上上，采用短期期移动平均线线更有

48、利。而而在另外的场场合，长期平平均线却能发发挥所长。、简单移动平平均值所谓简单移动平平均值，即算算术平均值，它它最常用。、线性加权移移动平均值为了解决上述权权重问题，有有人提出了线性加权移移动平均值的概念。在在这种算法中中，如果以 10 天平平均值为例，那那么，第 110 天的收收市价要乘以以 10，第第 9 天乘乘以 9，第第 8 天乘乘以 8，依依此类推。这这样，越靠后后的收市价，权权重越大。在在下一步计算算中，我们把把其总和除以以上述乘数的的和（在本例例中为 555：10998 1=55）。无无论如何，线线性加权平均均值法依然没没有解决第一一个疑问，即即它仅仅包含含平均值移动动区间内的价

49、价格。、移动平均线线的组合大部分分析者使使用双移动平平均线或三移移动平均线的的组合。其中中，各种平均均值均由收市市价算得。最最常用的移动动平均值天数数为 5 天天、10 天天、20 天天和 40 天，或者是是这些数字的的某种变通（例例如 4 天天、9 天、118 天）。一一个期货品种种必定会有一一组最佳的移移动平均线，选选择最佳的移移动平均线组组合，需要计计算机进行复复杂的运算，目目前一般的投投资者很难做做到。但是，投投资者可以对对某一期货品品种的移动平平均线组合进进行比较、估估计，选择适适合自己的、优优化的移动平平均线组合。、 移动平均均线的买卖原原则利用移动平均线线买卖的方法法大致上有：第

50、一、收市价高高于平均线时时买入；收市市价低于平均均线时卖出；第二、当市价由由下而上，超超越平均线时时买入；当市市价由上而下下，跌破平均均线时卖出；第三、利用两条条时间长短不不同的移动平平均线买卖。当当短期移动平平均线由下而而上，涨过长长期移动平均均线时买入；如果短期移移动平均线由由上而下，跌跌穿长期移动动平均线时卖卖出；第四、当收市价价高于短期、长长期两条移动动平均线时买买入，当价位位低于其中一一条平均线时时马上平仓；当收市价低低于短期、长长期两条移动动平均线时卖卖出，当价位位高于其中一一条平均线时时立刻平仓等等等。利用移动平均线线买卖的共同同特点是着重重于基本走势势，不理会价价格的一时波波动

51、，缺点是是应变能力不不行。（9）随机指标标、什么是随机机指标 当市场进入了无无趋势阶段时时，价格通常常在一个区间间内上下波动动，在这种情情况下，绝大大多数跟随趋趋势的分析系系统都不能正正常工作，而而随机指标却却独树一帜。因因此，对技术术型投资者来来说，随机指指标对症下药药，使他们能能够从经常出出现的无趋势势市场环境中中获利。、随机指标的的意义随机指标必须附附属于基本的的趋势分析，从从这个意义上上说，它只是是一种第二位位的指标。市市场的主要趋趋势是压倒一一切的，顺着着它的方向交交易这一原则则具有重要意意义。然而，在在某些场合，随随机指标也有有其特长。例例如，在一场场重要趋势即即将来临时，随随机指

52、标分析析不仅用处不不大，甚至可可能使投资者者误入歧途。一一旦市场运动动接近尾声时时，随机指标标就极有价值值了。、随机指标最最重要的三种种用途有三种情况，随随机指标最具具效用。这三三种情况对绝绝大多数随机机指标来说都都是共同的。I、当随机指标标的值达到上上边界或下边边界的极限值值时，最有意意义。如果它它接近上边界界，市场处于于所谓的超超买状态；如果它接近近下边界，市市场就处于所所谓超卖状状态。这两两种读数都是是警讯，表示示市场趋势走走得太远，开开始有些脆弱弱起来。II、当随机指指标处于极限限位置，并且且随机指标与与价格变化之之间出现了相相互背离现象象时，通常构构成重要的预预警信号。IV、如果随机

53、机指标顺着市市场趋势的方方向穿越零线线，可能是重重要的买卖信信号。、几种随机指指标随机指标有动力力指数(MTTM)、变化化速度指数(ROC)、摆摆动指数(OOSC)、相相对强弱指数数(RSI)、随机指数数(K%D)、威廉指数数(%R)等等。现在介绍绍一些主要的的随机指标。I、相对强弱指指数(RSII) 相对强弱指数是是反映市场气气势强弱的指指标，它通过过计算某一段段时间内价格格上涨时的合合约买进量占占整个市场中中买进与卖出出合约总量的的份额，来分分析市场超买买和超卖情况况及市场多空空力量对抗态态势，从而判判断买卖时机机。根据采样的天数数可以计算多多种 RSII，如 6 日 RSII、12 日日

54、 RSI、224 日 RRSI。一般般大多采用 6 日 RRSI。RSSI 的值在在 0 到 100 之之间。值越大大，表明市场场上卖气越弱弱、买气越强强；值越小，说说明市场上买买气越弱，卖卖气越强。一一般说，RSSI 值超过过 75 或或 80 为为超买区，低低于 20 或 25 为超卖区。通常将 RSII 值和移动动平均线、KK 线图等画画在一起，以以移动平均线线或 K 线线图观测市场场趋势，以 RSI 值值图分析市场场买卖双方力力量对比的变变动，相互补补充。使用 RSI 值值图的技术分分析者最看重重的是与 RRSI 值图图的背离。当当新的 RSSI 值低于于前高点而价价格线却创新新高点时

55、，表表明上升趋势势可能逆转，当当 RSI 降低到以前前的低点时逆逆转便成定局局。跌势逆转转的判断相反反。但是，运运用相对强弱弱指数测市时时，除了应注注意背离走势势外，还应注注意切不可因因为相对强弱指数已进入超超买超卖区便便盲目入市。因因为，在超买买超卖区内，有有时即使相对对强弱指数的的微幅波动，价价位也可能持持续大涨或大大跌。也就是是说，在一一边倒的行行情中，相对对强弱指数可可能失真。 II、KD 线线 KD 线，是指指以 K 线线和 D 线线的组合变化化来说明市场场价格变化的的技术指标。KK 值是当前前收盘价处于于当期极点高高价与低价差差额的相对比比例。比例高高显示当前市市价偏向靠近近高价，

56、比例例低显示当前前市价偏向靠靠近低价，通通过水平变动动的数值，可可以说明市场场内部动力的的增减情况。DD值是累积极极点高低价差差额，比较当当前市价处于于当期极点高高低价差额的的总和，然后后再求出相对对比例。将 K、D 值值画在坐标图图中，连点成成线，就可得得到 K 线线、D 线。同同相对强弱指指数一样，随随机指标的值值介于 0-100，它它们的变动同同样可以反映映市场买卖双双方的力量对对比。K、DD 值越高，买买气越盛，卖卖气越弱；相相反则买气越越弱，卖气越越盛。K、DD 值达到 70 或 75 以上上时，市场处处于超买状态态，低于 225 或 330 时，市市场处于超卖卖状态。如果果市场处于

57、明明显的涨势，它它会先带动 K 线上升升，然后带动动 D 线；如果市场处处于显著的跌跌势，同样是是先带动 KK 线下跌，其其次才是 DD 线。当 K 线从下下向上穿过 D 线时，特特别是两线相相交且上升时时，证明市场场走势向上，应应买入合约，当当 K 线从从上向下穿过过 D 线时时，特别是两两线相交且下下跌时，证明明市场走势向向下，应卖出出合约。III、指数平平滑异同移动动平均线（MMACD）指数平滑异同移移动平均线，是是运用快速与与慢速的移动动平均线聚合合与分离的特特点，加以双双重平滑运算算，用以研判判买卖时机。它它是对中期行行情趋势进行行分析研判的的一种常用辅辅助工具。在在应用上应先先算出

58、短期移移动平均线与与长期移动平平均线，再测测量出这两个个数值的差离离值，即：短短期移动平均均线之值长长期移动平均均线之值。在在持续涨势中中，短期移动动平均线会在在长期移动平平均线之上，其其间的正差离离值（DIIF）会越来来越大；反之之在跌势中，负负差离值（DIF）亦亦会增大。在在行情开始回回转时，正或或负差离值会会缩小。（10）、神奇奇的数字与波波浪、概述 人们通常说，十十个分析师有有十一种数浪浪方法。大部部分人都觉得得艾略特波浪浪理论过于玄玄奥，难以把把握。19446 年，艾艾略特完成了了关于波浪理理论的集大成成之作，自自然法则-宇宙的秘密密。你瞧！他的气魄有有多大。艾略略特坚信，他他的波浪

59、理论论是制约人类类一切活动的的普遍自然法法则的一部分分。波浪理论论的优点是，对对即将出现的的顶部或底部部却能提前发发出警告信号号，而传统的的技术分析方方法只有事后后才能验证。艾略特认为，不不管是股票还还是商品价格格的波动，都都与大自然的的潮汐，波浪浪一样，一浪浪跟着一波，周周而复始，具具有相当程度度的规律性，展展现出周期循循环的特点，任任何波动均有有迹有循。因此，投资者可可以根据这些些规律性的波波动预测价格格未来的走势势，在买卖策策略上实施适适用。艾略特特波浪理论对对市场运作具具备了全方位位的透视能力力，从而有助助于解释特定定的形态为什什么要出现，在在何处出现，以以及它们为什什么具备如此此这般

60、的预测测意义等等问问题。另外，它它也有助于我我们判明当前前的市场在其其总体周期结结构中所处的的地位。波浪理论的数学学基础，就是是菲波纳奇在在 13 世世纪发现的一一组数列。菲菲波纳奇数列列还是黄金分分割、黄金矩矩形、对数螺螺线的数学基基础，在音乐乐、艺术、建建筑中，都有有它们的影子子。、艾略特波浪浪理论的基本本原理波浪理论具有三三个重要方面面-形态、比比例和时间，其其重要性依上上述次序等而而下之。所谓谓形态，指波波浪的形态或或构造，这是是波浪理论最最重要的部分分。而比例分分析是指，通通过测算各个个波浪之间的的相互关系，来来确定回撤点点和价格目标标。最后一方方面是时间，各各波浪之间在在时间上也相