投资报告之布局节能环保板块

1、投资报告（20011年第六六期）七大新兴产业规规划的系列报报告（之五）“新材料宠儿翱翱翔节能环保保蓝天” -布局节能环保保板块世界经济的现代代化，得益于于化石能源如如石油、天然然气、煤炭的的广泛投入应应用，是建立立在化石能源源基础之上的的经济。然而而由于这一旧旧有模式的资资源载体将在在21 世纪上上半叶迅速地地接近枯竭，能能源危机将不不断侵蚀人类类社会对于未未来美好生活活的信心。化化解能源危机机除依仗可再再生能源外，节节约能源是一一种更为经济济高效的方式式，通过对中中国化石能源源资源及利用用现状的解读读，进而对比比国际先进水水平，全面把把握中国各行行各业的节能能潜力，最后后梳理出最具具推广前景

2、的节能技术及装装备，为投资资者确定节能能装备中的投投资重点是本本文的目的。 中国发展节能能环保迫在眉眉睫作为即将成为世世界上第一能能源消费国的的中国在历次次气候谈判中中处境相当艰艰难，不仅受受到来自美国国、日本、欧欧盟等发达国国家和地区的的巨大压力，也也受到了来自自发展中国家家，尤其是小小岛国家联盟盟等受气候变变化影响严重重的不发达国国家的强大压压力，这使得得中国在国际际气候谈判中中处于十分不不利的境地。虽虽然中国政府府在历次谈判判中据理力争争，展开了艰艰苦卓绝的外外交活动，但但是就最近结结束的气候变变化坎昆会议来看，中中国在未来的的国际气候谈谈判中的压力力将会更大。 气候变化谈判和其他国际协

3、议谈判不同的是，其他谈判都是在达成协议确定规则后各国才开始行动，而气候谈判则是行动走在了协议的前面。实际上，很多国家都在其国内开展了各自的减排和适应行动与措施。即使在联邦立法受挫的美国，也已经有多个州通过相关立法。行业层面也在行动，如国际民用航空协会(ICAO)和国际海运组织(IMO)这两个行业都不在京都议定书要求的强制减排范围内，但已经开始采取行动制定行业减排标准。一个重要的趋势是，即使国家间的谈判没有进展，也可以基于行业进行总量控制，而这种控制将是全球性的。这对中国而言将是巨大的限制和挑战。 作为世界上最大大的发展中国国家，中国已已成为发展低低碳经济的主主要践行者。中中国已经确立立了发展“

4、低碳经济”的道路，为为应对全球气气候变化做出出了巨大努力力。“十一五”期间，中国国政府提出了了2010年单单位国内生产产总值能耗比比2005年降降低20%左右的的目标，累计计投入2万亿元人民民币，在节能能减排领域出出台了一系列列政策措施。在在2008年新新增的4万亿刺激经经济投资计划划中，共有55800亿元元用于节能减减排、生态工工程、调整结结构、技术改改造等与应对对气候变化相相关项目。22009年底底，中国政府公布了了到20200年单位国内内生产总值二二氧化碳排放放比20055年下降40-45%的控控制温室气体体排放行动目目标。发改委委副主任解振振华在20110年12月6日出席“基础四国”联

5、合新闻发发布会时表示示，中国政府府将二氧化碳碳排放下降目目标作为约束束性指标纳入入国民经济和和社会发展中中长期规划，而而碳强度指标标一旦通过全全国人大批准准，将成为具具有国内法律律约束力的指指标。节能环保产业相相关的投资机机会2010年100月18日，国务院院关于加快培培育和发展战战略性新兴产产业的决定发发布，将节能能环保产业列列为七大战略略新兴产业之之首。20110年12月的中央央经济工作会会议不仅为20111年全国经经济工作定下下了基调，更更勾勒出多个个产业未来发发展前景的线线条。在此次次发布的会议议公报中，节节能环保是唯唯一被明确提提及的战略性性新兴产业。国国家发改委与与环保部编制制的节

6、能环环保产业发展展规划（下下文简称规规划）于22010年11月25日通过国务院院批准，将节节能环保产业业划分为节能能产业，环保保产业和资源源循环利用三三个子领域。 节能主要是从工业活动前端提升能源和资源的有效利用率，从源头减少能源的消耗；环保更多是后端处臵，对工业活动日常生活产生的污染物进行处臵后，然后排放到自然环境中，循环经济从某种意义上讲是联系前端节能与后端处臵的纽带，同时循环经济本身也可以形成自己的内循环。我们国家的经济发展与环境的关系进入了源头治理，循环经济等阶段，最终会进入人与自然和谐共存的阶段。在我国实施的4万亿元经济刺激计划中，有2100亿元用于节能减排、发展循环经济和生态环境建

7、设，而目前规划的一系列产业调整振兴规划，也将发展循环经济作为产业升级与结构调整的重要措施之一。据有关行业协会和专家测算，截至2009年底，国内节能环保产业总产值达1.7万亿元，在节能服务产业协会注册的节能服务公司500多家，城镇污水垃圾运营企业1000多家。预计2010-2015年，城镇污水垃圾、烟气脱硫脱硝设施建设投资可达6000多亿元，运营服务规模将超过6000亿元。国家发改委网站披露数据显示，在将来较长的时期内，环保产业将保持15%-20%的年均增速。 “十二五”期间，节能环保产业作为战略性新兴产业，投资需求将达3万亿元，比“十一五”增加一倍以上，逐步形成全球规模最大的节能环保产业。业内

8、专家普遍认为，节能环保机遇空前，未来3-5年甚至有可能出现取代“十一五”重点扶持的新能源产业的火爆场面。节能环保产业孕孕育的投资机机会 节能环保领域的的投资机会较较多，根据规规划可归纳为：在在节能产业方方面，一是高高效节能技术术和装备领域域，二是高效效节能产品领领域，三是节节能服务产业业领域；在环环保产业方面面，一是先进进环保技术和和装备领域，二二是环保产品品领域，三是是环保服务领领域；在资源源循环利用产产业方面，关关注共伴生矿矿产资源、大大宗工业固体体废物综合利利用，汽车零零部件及机电电产品再制造造，再生资源源回收利用，餐餐厨废弃物、建建筑废弃物、道道路沥青和农农林废弃物资资源化利用等等领域

9、的投资资机会。本文文重点关注与与节能和环保保产品领域相相关的新材料料投资机会。新材料性能优越越，增长潜力力无限 新材料是指新近近发展的或正正在研发的、性性能超群的一一些材料，具具有比传统材料更更为优异的性性能。新材料料具有种类繁繁多，分类复复杂的基本特特征，通常人人们按照性能能特征、材质质、功能、应应用领域及形形态结构对新新材料进行分分类。 新材料的分类 分类方法 种类 分类方法 种类 分类方法 种类 性能特征 新型功能材料 功能 电功能材料 应用领域 电子信息材料 新型结构材料 磁功能材料 新能源材料 形态结构 薄膜材料 热功能材料 纳米材料 超微细材料 力功能材料 先进复合材料 纤维材料

10、光功能材料 先进陶瓷材料 多孔材料 声功能材料 生态环境材料 无气孔材料 化学功能材料 新型功能材料 复合材料 生物医学功能材材料 生物医用材料 多层材料 核功能材料 高性能结构材料料 非晶材料 材质 金属材料 智能材料 纳米材料 无机非金属材料料 新型建筑材料 弥散强化材料 有机高分子材料料 化工新材料 新材材料在国际上上被誉为先进进材料，是近近年来引领高高新技术产业业发展的开路路先锋，是我我国今后一个个时期内具有有战略意义的的重点领域和和新的经济增增长点。功能能材料方面要要实现国产应应用材料的初初具规模，秸秸秆材料和水水资源材料达达到国际领先先水平，光电电子水平达到到与世界先进进水平同步，

11、能能源材料以新新一代绿色电电子材料占领领先地位，超超导材料方面面进入世界前前三强。业内内人士预测，未未来一段时期期，我国新材材料产业市场场的年增长速速度将保持在在20%以上，有有望引发全球更多的资金介介入，从而进进一步加快22011 年年 2 月 18 日 行业深度研研究扩张速度度。根据中中国新材料产产业发展报告告预测，22010年中中国新材料产产业的市场规规模有望超过过800亿元，在在2012年将将超过13000亿元，而而时至20115年，这一一数值将达到到2000亿元元，新材料产产业无疑是未未来最具增长长活力和投资资机会的领域域之一。新兴产业的发展展离不开新材材料目前，转变经济济发展模式，

12、大大力发展节能能环保、高端端设备制造、新新能源等战略略性新兴产业业已经成为提提升我国国家家竞争力的重重要手段。而而新兴产业的的发展离不开开新材料的开开发和应用，新新材料是国民民经济各行业业特别是战略略性新兴产业业发展的重要要基础，也是是长期以来制制约我国制造造业发展和节节能减排目标标实现的瓶颈颈。 新材料就是是工业升级的的基础和依仗仗，是发展新新能源、高端端装备制造业业所需的工具具和骨血。新新材料尤其对对于军事、航航天航空等行行业具有重大大意义，是国国家国力的体体现；新材料料也对民用品品具有重要意意义，摆脱“中国制造是是低价劣质品品”的差评，有有赖于轻重工工业基础制造造水平的升级级，这都需要要

13、材料品质的的提升。新材料助推节能能环保产业规划将高效效节能产品的的范围定为：汽车、家用用和商用电器器、照明产品品、建材产品品等。中国要要实现建筑、照照明、交通等等领域的节能能目标，性能能优越的新材材料功不可没没，建筑节能能领域新材料料主要包括性性能优异的聚聚氨酯外墙保保温材料、LLOW-E玻玻璃和石膏板板。照明节能能领域新材料料有LED封装材材料；汽车节节能领域新材材料包括改性性塑料和锂电电池及稀土永永磁材料，其其中锂电池与与稀土永磁材材料在绿色能能源主题中已已经进行了深深入的研究，本本文就不做详详细论述。 规划指出出环保产品包包括环保材料料、环保药剂剂、膜材料、高高性能防渗材材料、脱硝催催化

14、剂、固废废处理固化剂剂和稳定剂、持持久性有机污污染物替代产产品。环保领领域新材料在在生产过程中中可减少环境境污染或清除除环境污染物物，而本身不不产生污染的的材料，主要要包括环境降降解材料（可可降解塑料），环环境净化材料料（脱硝催化化剂、高性能能纤维及滤料料），膜材料料，能源净化化材料（脱硫硫、脱砷材料料）和环境替替代材料。推荐组合方面：2011年2月月28日，中国能能源中长期（2030、2050）发展战略研究报告在北京发布，将“节能、提效、合理控制能源需求”列为能源战略之首，节能在我国能源发展中的战略意义已被各方所认可，从具体的产业生态来看，节能是政府搭台，企业唱戏的生态模式，因此一方面需要密

15、切关注政策层面上的支持力度及支持内容，另一方面需要对企业的节能需求、节能效益进行实际的度量，从目前分析的情况来看，我们认为变频器、余热锅炉、热泵、煤气化设备的推广前景最为看好，前三种设备的大规模推广已具备技术基础，而煤气化设备的国产化程度较低，可期待技术和成本突破后的大规模使用。上市公司中我们理出了主营节能技术及设备的相关公司，典型公司基本情况已在上文中介绍，从估值角度分析，变频器类公司大多为中小板、创业板，2011年以来的跌幅较大，高估值的风险已充分释放，我们认为高压变频器行业仍可保持40%的增速，因此该类公司2011年30-40倍市盈率已非常合理，部分可保持50%以上增长的优质公司已出现低

16、估，我们建议重点关注合康变频、荣信股份。余热锅炉类上市市公司20111年PE大多落于于在25-335x间，虽虽然背靠余热热利用大发展展，但余热锅锅炉行业仍属属于普通传统统机械，国内内几大集团竞竞争较为充分分，行业整体体估值水平合合理，但不排排除部分公司司海外业务拓拓展迅猛，特特种锅炉需求求爆发，EMMC机制带来来业绩新的增增长，我们建建议重点关注注杭锅股份、天天立环保和华华光股份。热泵与传统冷冻冻、冷藏设备备的运行机理理类同，因此此该类设备的的生产主体也也大多为冷冻冻、冷链设备备制造商，受受益于国内冷冷链建设的提提速，冷冻、冷冷藏设备需求求即将释放，行行业可保持225%-300%的增长，热热泵由于在节节能效益现状状，空气能热热泵、余热利利用溴化锂吸