XX年度财务分析详解

1、PAGE PAGE 40第40页 共40页A集团、B百货货XX年度财务分分析详解基本面分析基本情况A集团股份有限限公司（以下下简称“A股份”），前身为为一家国有商商业企业。AA股份于19992年5月月以募集方式式改组设立为为定向募集公公司，经中国国证监会批准准，于19993年10月月向社会公开开发行股票，公公司由定向募募集公司转变变为社会公众众公司，公司司上市后坚持持走收购兼并并发展的道路路，先后收购购了抚顺、锦锦州、营口、本本溪、牡丹江江的百货大楼楼或商业大厦厦，并于20001年投资资建设了大连连新码特购物物休闲广场和和大庆新码特特购物休闲广广场及大连黑黑石礁超市等等，现已发展展成为东北地地

2、区最大的大大型综合性百百货超市公司司。B百货大楼股份份有限公司（以以下简称“B百货”）前身为“B百货大楼楼”，成立于11950年，是是西南地区最最早的一家国国有大型商业业企业，地处处B解放碑商商业黄金地区区中心。19992年6月月经B市体改改委批准以定定向募集方式式设立“B百货大楼楼股份有限公公司”，并于19996年7月月2日在上交交所挂牌上市市。公司注册册资本为人民民币204000万元，其其中国家股33672万元元，法人股111628万万元，社会公公众股51000万元。BB百货主要从从事商业零售售、批发业务务。A股份和B百货货都属商业企企业，主营业业务突出，发发展较为稳健健，都为设立立时间较

3、长，上上市较早的规规范化股份有有限公司，因因此具有较强强的可比性。两两家公司近三三年的主要经经营指标请见见下表：项 目单位2001年2000年1999年A股份B百货A股份B百货A股份B百货主营业务收入万元198,0522 235,8299 135,7866 203,6099 123,7855 173,0833 净利润万元8,843 5,824 8,409 5,810 5,437 7,336 总资产万元250,9955 123,5922 129,8900 91,602 117,4744 79,434 股东权益（不含含少数股东权权益）万元122,7633 42,434 81,266 37,024

4、78,309 36,887 每股收益元/股0.33 0.26 0.37 0.22 0.24 0.13 每股净资产元/股4.60 2.08 3.59 1.81 3.46 1.81 每股经营活动产产生的现金流流量净额元/股0.77 0.37 0.48 0.54 0.51 0.10 净资产收益率7.20 13.52 10.35 11.26 6.94 7.25 注：1.为追溯溯调整后数据据；2.每股股净资产为调调整前数据；3.每股收收益为摊薄后后数据。股权结构分析1股本结构情情况截止2001年年12月311日，A股份份共有26770169005股，B百百货共有2004000000股。二公公司股本的构构

5、成情况请见见下图：2前五名股东东持股情况A股份B百货股东名称占比股权性质股东名称占比股权性质1.大连市国资资局37.25国家股1.B华贸资产产经营公司18国家股2.西南证券6.68流通股2.B路桥17.17法人股3.海通证券3.54流通股3.农行渝中支支行1.67法人股4.大连国际信信托0.86法人股4.建行渝中支支行1.67法人股5.锦州恒源实实业0.66法人股5.银桥贸易公公司1.67法人股合 计48.99合 计40.18注：大连市国资资局将其持有有的国有股权权委托大连商商场集团公司司（以下简称称A集团）经经营管理，故故A股份的实实际控制人为为A集团。3比较分析在股本的构成上上，A股份以以

6、流通股为主主，占其总股股本的59%，国家股占占37%，法法人股的比例例只有4%；而B百货则则以法人股为为主，占577%，流通股股和国家股分分别占25%和18%。差差异形成的原原因在于，AA股份已实施施了三次增资资配股，从而而稀释了原有有股东的股份份。而重百则则自92年改改组设立以来来从未在证券券市场上进行行过再融资。在股权结构上，AA股份相对集集中，10%以上的股东东仅A集团一一家；重百股股权较为分散散，其第一、二二大股东B华华贸和B路桥桥分别持股118%和177%，形成分分散、制衡的的股权结构。在重百20011年度的股东东大会上，董董事会换届选选举过程中，有有董事候选人人当场宣布退退出候选，

7、最最后虽然通过过了相关议案案，但第二大大股东B路桥桥却认为，此此次股东大会会在董事和独独立董事设立立和选举程序序，以及其他他方面存在较较严重的违规规。两大股东东之间的矛盾盾，给公司稳稳定发展埋下下了隐患。BB路桥还认为为，B百货董董事会和高管管层目前存在在严重的“内内部人控制”现现象，路桥作作为第二大股股东，想通过过改善董事会会的结构，来来改变“内部部人控制”现现象。而A股股份，由于其其第一大股东东A集团的持持股比例远大大于其他股东东，而且A集集团与A股份份在业务方面面的相关性强强，故A集团团对A股份的的控制力较强强，双方的关关联交易较多多。经营策略分析从A股份的年报报中归纳分析析，其发展思思

8、路思路主要要有：（1）推推进大卖场的的开发和建设设。从世界范范围来看，全全球零售业的的“第二次革革命”已经基基本完成，连连锁超市和卖卖场业态已经经占据主导地地位，目前百百货业态在我我国商业企业业中仍占据主主导地位，但但连锁超市类类新兴商业业业态呈现出超超速发展的态态势。A以“新码特”为其超市（大大卖场）品牌牌，20011年在大连、抚抚顺、锦州成成功开设了33家店，还投投巨资兴建新新码特购物休休闲广场大连连店和大庆店店。（2）继续实实施东北发发展战略。A股份在大大连商场的基基础上在东北北地区发展连连锁百货，已已经兼并了锦锦州、营口、抚抚顺等数个城城市的百货大大楼，同时在在大连、大庆庆等地区发展展

9、大型仓储式式超市和购物物休闲中心等等新业态，以以充分发挥规规模、资金和和品牌方面的的优势，通过过购并扩张和和内部装修改改造，进一步步扩大经营规规模和市场份份额，优化经经营布局。B百货则提出了了“网络连锁化化，集团规模模化”的发展战略略，其主要内内容有：（11）加大连锁锁力度，扩充充营业网点，尽尽快覆盖市场场，实现经营营规模化和集集约化。集中中采购，统一一分销，最大大限度的降低低成本。（22）营业网点点布局向周边边市场转移，避避开外资锋芒芒。沿B市交交通沿线，从从主城区第第二商圈第第三商圈，由由近及远，实实现由点及线线进而到面的的辐射式发展展。（3）在在全公司继续续推广MISS系统的应用用，实现

10、信息息数据的实时时交换和共享享。其他因素分析关联企业分析B百货与其两大大股东华贸公公司和B路桥桥，在经营上上无大的相关关性，无关联联交易发生。而而与其下属子子公司的关联联交易在报表表合并时已抵抵消，无其他他关联往来和和交易。因业务相关性较较大，A股份份与其控股股股东A集团发发生的关联交交易较多，对对该公司影响响较大，主要要有以下四类类：（1）22001年AA股份向A集集团所属A供供配货中心采采购货物800675万元元；（2）因因A集团为AA股份独资兴兴建的大连新新码特项目建建设垫资188791万元元，A股份22001年度度向A集团支支付18266万元；（33）20011年度A股份份向A集团支支

11、付房屋租赁赁费54万元元；（4）AA集团为A股股份短期贷款款382188万元提供担担保。据计算，A股份份向A集团支支付的资金占占用费的年利利率达9.772%，大大大高于银行同同期利率，此此举有损A股股份其余股东东的利益。管理层情况从两公司年报中中看出，A股股份的管理层层于20011年4月进行行了换届，任任期至20004年4月。其其17名高级级管理人员的的平均年龄仅仅为46.118岁，其董董事长牛钢年年仅42岁，年年富力强。而而B百货的管管理层则将于于今年换届，其其16名高级级管理人员的的平均年龄达达49.811岁，大部分分都将于今年年卸任，其董董事长龚小力力达59岁，且且前已论述重重百的内部人

12、人控制情况较较为突出，由由此可见，重重百即将经历历人事振荡，也也是影响其发发展的不确定定性因素之一一。或有事项分析重百披露的或有有事项为，其其兼并的电子子器材公司于于1990年年为重无五厂厂的贷款提供供担保，涉及及本息共计3394.4万万元。我们认认为，该事项项对其未来经经营影响不大大。A股份涉及的或或有事项主要要是大连国际际商贸大厦有有限公司(下下称国贸大厦厦)投资损失失一案，涉及及金额1.88亿元，目前前此案仍在辽辽宁省高院进进一步审理当当中。我们认认为，此案AA如能胜诉，将将使其甩掉包包袱，收回投投资资金，改改善其财务状状况；如败诉诉，则将对其其带来较大损损失，影响其其发展速度。财务数据

13、的静态态分析一、资产负债表表的静态分析析1、总述根据两公司的22001年度度资产负债表表，绘制出AA股份和B百百货的资产结结构表：资产项目A股份B百货负债及权益项目目A股份B百货金额占比金额占比金额占比金额占比流动资产59,017 23.51%52,059 42.12%流动负债125,1788 49.87%77,579 62.77%长期投资13,296 5.30%970 0.78%长期负债0 0.00%1,279 1.03%固定资产174,8699 69.67%62,108 50.25%少数股东权益3,054 1.22%2,299 1.86%无形资产3,813 1.52%8,454 6.84%

14、所有者权益122,7633 48.91%42,434 34.33%资产总计250,9955 100.00%123,5911 100.00%负债及权益总计计250,9955 100.00%123,5911 100.00%根据上表，我们们发现，A股股份的资产结结构中，固定定资产占最大大比重，重百百的流动资产产占比和负债债（特别是流流动负债）占占比远大于AA，这说明重重百资金极为为短缺，急需需增资扩股；而A则经过过三次配股，不不仅获得了足足够的资金进进行资产并购购，为企业的的长远发展打打下基础，更更改善了其财财务状况。流动资产项目的的静态分析（1）A股份流流动资产分析析A股份流动资产产分布情况项 目

15、金额（万元）货币资金21346应收账款1468其他应收款3148预付账款337存货10522待摊费用48合计36869A集团流动资产产分析的重点点是货币资金金和存货。货币资金。A股股份年报中的的“会计报表附附注”中披露，其其2001年年末货币资金金余额达322313万元元（其中现金金3万元，银银行存款322310万元元），较年初初增加109967万元，增增幅达51.38%，增增加的原因主主要系本年度度配股募集资资金尚未使用用完毕及新增增合并本溪商商业大厦和牡牡丹江百货大大楼会计报表表所致。存货。从“会计计报表附注”中看到，AA股份的存货货由库存商品品、库存材料料、低值易耗耗品等三部分分构成。其

16、中中库存商品的的余额达200951万元元（占存货总总额的96.54%），较较年初增加66887万元元，从A股份份的发展速度度和商业类企企业的特性分分析，增加幅幅度应属正常常。（2）B百货流流动资产分析析B百货流动资产产分布情况项目金额货币资金6795短期投资1574应收票据2应收账款797其他应收款3582预付账款23634存货15442待摊费用233合计52059B百货流动资产产分析的重点点是预付账款款、存货、其其他应收款及及短期投资。预付账款。重百百“会计报表附附注”中显示，22001年末末其预付账款款余额达233634万元元，较年初增增加220221万元，增增幅达13665.23%，主要

17、原因因系该公司经经营家电、服服装等品牌商商品需要预先先支付货款或或开出商业承承兑汇票，公公司年末开出出的商票金额额较大，而发发票和货物均均未到达，故故导致其预付付账款增幅较较大。存货。重百的存存货由在途商商品（43884万元）、原原材料（1554万元）、包包装物（2万万元）、低值值易耗品（5515万元）、库存商品（10419万元）、分期发出商品（91万元）等六部分构成。其他应收款。主主要明细项目目为：a.职职工集资建房房款15155万元；b.元征物业9950万元（本本年度已按770%计提坏坏账准备）；c.嘉德房房地产5000万元（本年年度已按800%计提坏账账准备）；dd.杨家坪百百货公司47

18、75万元；ee.该公司兼兼并的B电子子器材公司应应收款项共计计479万元元（含应收账账款74万元元，其他应收收款404万万元），本年年度该公司已已全额计提坏坏账准备。短期投资。重百百的短期投资资主要包括：股票投资11591万元元、国债投资资4005万万元以及其它它投资5500万元。（3）比较及结结论两公司流动资产产质量较高，应应收款项账目目清晰，坏账账准备计提较较为充分。B百货“预付账账款”余额偏大，且且大大高于其其同业平均水水平，应予重重点关注。B百货资金使用用水平和效率率较高。重百百将其多余资资金投资于流流动性较强的的股票和国债债，20000年取得了33066万元元的投资收益益，20011

19、年由于其对对B百货大楼楼的改造以及及对部分连锁锁商场的追加加投资导致资资金紧张，但但仍然取得了了1014万万元的投资收收益。而且其其年报显示，其其股票投资多多集中于上海海汽车、宝山山钢铁、沪宁宁高速等蓝筹筹股，风险相相对较小，显显示出其理性性务实的投资资理念。长期投资项目的的静态分析A股份长期投资资情况被投资公司名称称创立时间业务范围投资情况经营情况控股比例投资额（万元）总资产（万元）主营收入（收入入）净利润（万元）抚顺百货大楼有有限公司1998年零售、批发90%700217548387802557锦州百货大楼有有限公司1998年零售、批发90%35001514023987971营口百货大楼有

20、有限公司1998年零售、批发90%270049654145-120本溪商业大厦有有限公司2001年零售、批发90%55981294912926425牡丹江百货大楼楼有限公司2001年零售、批发90%51301669514993463中百商业联合发发展有限公司司2001年增资资承办展览展销活活动等68%10201552241A迈凯乐物业管管理有限公司司1998年物业管理51%1535351272116大连国际商贸大大厦有限公司司2000年综合服务30%1500013014162342-1940（2）B百货长长期投资情况况A主要控股及及参股公司情情况名称控股比例业务范围注册资本总资产净利润总额（万

21、元）占公司比例总额（万元）占公司比例重百沙坪商场100批发、零售3000105208.51 239041.00 重百江北商场100批发、零售100069695.64 88015.00 重百九龙商场56批发、零售410779886.46 71212.00 重百南丰商场100批发、零售30024762.00 4267.32 合 计2795322.61 440875.32 B重百还投资资了永川、万万州、铜梁等等商场项目，计计划总投资113420万万元，已投入入8748万万元。C重百还在主主业以外投资资1175万万元，20001年度计提提长期投资减减值准备2005万元。（3）比较及结结论两公司的对外投

22、投资均以主业业为主。两公公司均制定了了主业的扩张张计划，如AA的“东北战略”。两公司充充分利用了其其品牌、管理理优势，其主主业的对外投投资较为成功功，A年报显显示，其主营营业务收入的的48.200%、主营业业务利润的444.75%来自其外埠埠商场，重百百沙坪、江北北、九龙、南南丰等四A场场实现的利润润已占其净利利润的75.32%。相对而言，A股股份的对外扩扩张速度和力力度均大于BB百货。A的的扩张面向全全东北，百货货、超市等经经营业态全面面开花，而重重百对外投资资的四A场均均集中于B主主城区，尽管管保持了在BB主城区市场场的王者地位位，但在区县县市场，其老老对手B商社社新世纪百货货已经先行一一

23、步，在万州州等地排兵布布阵。两公司的对外投投资也存在良良莠不齐的情情况。前已述述及，A在国国贸大厦上损损失惨重，重重百20011年度对其主主营以外的投投资计提减值值准备达2005万元。固定资产项目的的静态分析A股份和B百货货的固定资产产均以房屋建建筑物为主，其其“房屋建筑物物”分别占“固定资产原原值”的78.447%和766.49%。2001年末AA股份“固定资产原原值”较年初增加加1338662万元，增增幅为2833.05%，主主要系将其独独资兴建的大大连、大庆新新码特休闲购购物广场之已已达到可使用用状态的部分分由“在建工程”转入947761万元，其其次是其新增增合并了本溪溪公司和牡丹丹江公

24、司财务务报表所致。A股份独资兴建建的大连、大大庆新码特休休闲购物广场场项目总投资资达10.225亿元，已已分别完成投投资计划的1100%和999%，二项项目能否给AA带来丰厚回回报尚难预料料。流动负债项目的的静态分析两公司20011年末流动负负债的分布情情况请参见下下表：项 目A股份（万元）B百货（万元）短期借款38,508 8,500 应付票据20 21,466 应付账款33,815 19,909 预收账款9 1,939 应付工资403 1,903 应付福利费1,864 1,428 应付股利5,340 5,901 应交税金652 1,444 其他应交款36 122 其他应付款44,504 1

25、3,667 预提费用27 12 一年内到期的长长期负债0 1,108 预计负债0 180 合 计125,1788 77,579 A股份流动负债债分析A股份流动负债债分析的重点点是其他应付付款、短期借借款和应付账账款。其他应付款。22001年末末余额达444504万元元，较年初增增加80.006%。根据据A股份“会计报表附附注”，其形成原原因系本期增增加了尚未支支付的大连、大大庆新码特休休闲购物广场场和本溪商业业大厦、牡丹丹江百货大楼楼装修改造等等工程款。短期借款。A股股份20011年增加377508万元元，其银行短短期借款余额额达到382218万元，财财政局借款余余额达到2990万元。其其银行

26、借款担担保方式以保保证为主（由由其母公司AA集团提供）。应付账款。余额额达338115万元，较较年初增加1140.066%，增加原原因：a.新新增合并本溪溪公司、牡丹丹江公司报表表导致增加66929万元元；b.新开开三家超市导导致应收账款款增加74110万元。B百货流动负债债分析B百货流动负债债分析的重点点是应付款项项、应付票据据、短期借款款、应付股利利及税金。应付款项。期末末余额199909万元，较较年初增加1182.433%。主要系系重百“本期经营规规模扩大，销销售较好，采采购较大”所致。包括括应付账款119909万万元，预收账账款19399万元、其他他应付款133667万元元。应付票据。

27、包括括重百开出的的商业承兑汇汇票（93666万元）和和银行承兑汇汇票（12110万元）。短期借款。均为为银行借款，均均以信用贷款款方式借出。应付股利及税金金。包括应付付股利59001万元，应应付税金14444万元。从从“应付股利”的明细中，我我们发现，重重百应付其第第一大股东华华贸公司股利利余额已达33111万元元，其中20001年度增增加477万万元。按重百百2000年年度分配方案案（每10股股派现1.330元）和华华贸公司持股股量（36772万股）计计算，重百应应付华贸公司司股利恰为4477万元（33672万股股0.13元元/股4777万元），由由此说明重百百近几年来并并未向实际华华贸公司

28、支付付股利。比较及结论流动负债是两公公司负债的主主体，其中AA的流动负流流占其负债总总额的1000%，B百货货占98.997%。2001年度，两两公司为应对对竞争，占领领市场，实施施其扩张计划划，均大幅增增加了流动负负债。A股份份增加流动负负债782117万元，增增幅达1666.56；B百货增加加259822万元，增幅幅达50.336%。A的的增加额、增增幅均远高于于B百货，究究其原因，我我们推测主要要有：a.AA经过三次配配售新股，资资本实力已远远高于重百，其其负债空间也也得到了极大大扩张，而重重百由于每年年的现金分配配比例较高，股股本扩张较慢慢，其负债空空间有限，由由此制约了其其发展。b.

29、A实施的项项目规模大于于重百的项目目，对资金的的需求也大于于重百。A股份流动负债债以银行借款款为主，资金金成本较高。BB百货负债以以应付客户款款项为主，充充分利用其商商业信誉，有有效运用商业业承兑汇票和和银行承兑汇汇票，既节省省了资金，缓缓解了其资金金压力，还降降低了资金成成本。B百货应交税金金、应付股利利、应付工资资、应付福利利费等科目余余额过大，短短期支付压力力大，其财务务状况令人担担忧。所有者权益项目目的静态分析析截止2001年年12月311日，A股份份所有者权益益达1227763万元，而而B百货仅为为424344万元，两公公司所有者权权益的明细比比较情况请参参见下图：项目A股份B百货股本26,701 20,400 资本公积75,937 9,699 盈余公积9,459 9,765 未分配利润10,666 2,570 合计122,7633 42,434 可以看出：（11）A股份资资本公积占最最大比例，主主要系其三次次配售新股的的溢价部分计计入所致；（22）两家公司司（特别是重重百）的利润润分配都较彻彻底；（3）增增发使A股份份的资本实力力极大增强。两两家公司近三三年的所有者者权益总额的的变化情况见见