财务管理·田明应试技巧班·第1讲

1、前言一、充满信心将教材内容由厚厚变薄。二、有效的学习习（一）合理的考考试目标为665分至755分。（二）合理安排排复习时间，多多门科目齐头头并进。三、考试题型（一）题型稳定定：客观题555，主观观题45。（二）题量稳定定。（三）题目难度度稳定。第一章 财务务管理总论一、主要考点相相关知识（一）财务管理理的内容（注注意掌握投资资活动和分配配活动）(PP2)1.投资活动投资可分为广义义的投资和狭狭义的投资两两种。广义的的投资包括对对外投资和内部使用资资金；狭义的的投资仅指对对外投资。2.资金分配活活动(P3)广义的分配是指指对企业各种种收入进行分分割和分派的的行为；而狭狭义的分配仅仅指对企业净净利

2、润的分配配。（二）财务管理理的目标(PP6)1.利润最大化化缺陷：（1）没没有考虑资金金的时间价值值；（2）没没有反映创造造的利润与投投入的资本之之间的关系；（3）没有有考虑风险因因素；（4）可可能会导致企企业短期行为为。2.每股收益最最大化(P77)缺陷：（1）没没有考虑资金金的时间价值值；（2）没没有考虑风险险因素；（33）可能会导导致企业短期期行为。3.企业价值最最大化目标企业价值就是企企业的市场价价值，是企业业所能创造的的预计未来现现金流量的现现值。优点：（1）该该目标考虑了了资金的时间间价值和投资资的风险；（22）该目标反反映了对企业业资产保值增增值的要求；（3）该目目标有利于克克服

3、管理上的的片面性和短短期行为；（44）该目标有有利于社会资资源合理配置置。其主要缺缺点则是企业业价值的确定定比较困难，特特别是对于非非上市公司。企业价值最大化化目标，是在在权衡企业相相关者利益的的约束下，实实现所有者或或股东权益的的最大化。（三）利益冲突突的协调(PP9)1.所有者与经经营者的矛盾盾与协调协调所有者者与经营者矛矛盾的主要方方法有：（11）解聘；（2）接收收；（3）激励励。2.所有者与债债权人的矛盾盾与协调(PP10)协调所有者与债债权人矛盾的的主要方法有有：（1）限限制性借债；（2）收回回借款或停止止借款。（四）财务管理理的环境(PP10)1.财务管理环环境又称理财财环境，是指

4、指对企业财务务活动和财务务管理产生影影响作用的企企业内外各种种条件的统称称。（1）经济环境境：主要包括括经济周期经济发展水水平和宏观经经济政策。（2）法律环境境：主要包括括企业组织形形式及公司治治理的有关规规定和税收法法规。（3）金融环境境：主要包括括金融机构、金金融工具、金金融市场和利利率四个方面面。2.金融工具：金融工具一一般具有期限限性、流动性、风险性和收益性四个基基本特征。3.利率：利率率主要是由资资金的供给与与需求来决定定。除此之外外，经济周期期、通货膨胀胀、国家货币币政策和财政政政策、国际际政治经济关关系、国家对对利率的管制制程度等，对对利率的变动动均有不同程程度的影响。资资金的利

5、率通通常由三个部部分组成：（11）纯利率；（22）通货膨胀胀补偿率（或或称通货膨胀胀贴水）；（33）风险收益益率。第二章 风险险与收益分析析一、主要考点相相关知识（一）资产风险险的衡量方法法：衡量风险险的指标主要要有方差、标准差和标准离差率率等。标准差差或方差指标标衡量的是风风险的绝对大大小，因而不不适用于比较较具有不同预预期收益率的的资产的风险险。标准离差差率指标可以以用来比较预预期收益率不不同的资产之之间的风险大大小。(P223)R=风险价值系数的的大小取决于于投资者对风风险的偏好，对对风险的态度度越是回避，风风险价值系数数的值也就越越大；反之则则越小。标准准离差率的大大小则由该项项资产的

6、风险险大小所决定定。（二）风险控制制对策(P227)1.规避风风险当资产风险险所造成的损损失不能由该该资产可能获获得的收益予予以抵消时，应应当放弃该资资产，以规避避风险。2.减少风风险减少风险主主要包括两个个方面：一是是控制风险因因素，减少风风险的发生；二是控制风风险发生的频频率和降低风风险损害程度度。3.转移风风险对可能给企企业带来灾难难性损失的资资产，企业应应以一定的代代价，采取某某种方式转移移风险。4.接受风风险接受风险包括风风险自担和风险自保两种种方式。风险险自担，是指指风险损失发发生时，直接接将损失摊入入成本或费用用，或冲减利利润；风险自自保，是指企企业预留一笔笔风险金或随随着生产经

7、营营的进行，有有计划地计提提资产减值准准备等。（三）风险偏好好：根据人们们对风险的偏偏好将其分为为风险回避者者、风险追求者者和风险中立者者。(P288)（四）资产组合合总风险的构构成及系统风风险的衡量方方法：(P228)1.两项资产组组合的风险当时，表明两项项资产的收益益率具有完全全正相关的关关系，即它们们的收益率变变化方向和变变化幅度完全全相同；当两两项资产的收收益率完全正正相关时两项项资产的风险险完全不能互互相抵消，所所以这样的资资产组合不能能降低任何风风险。当时，表明两项项资产的收益益率具有完全全负相关的关关系，即它们们的收益率变变化方向和变变化幅度完全全相反；当两两项资产的收收益率具有

8、完完全负相关关关系时，两者者之间的风险险可以充分地地相互抵消，甚甚至完全消除除。通常：0。2.多项资产组组合的风险(P29)一般来讲，由于于每两项资产产间具有不完完全的相关关关系，因此随随着资产组合合中资产个数数的增加，资资产组合的风风险会逐渐降降低。在风险险分散的过程程中，不应当当过分夸大资资产多样性和和资产数目的的作用。3.风险类别非系统风险，又又被称为企业业特有风险或或可分散风险险，它是可以以通过有效的的资产组合来来消除掉的风风险；对于特特定企业而言言，企业特有有风险可进一一步分为经营营风险和财务风险。系统风险，又被被称为市场风风险或不可分散风风险，不能通通过资产组合合来消除的风风险。单

9、项资资产或资产组组合受系统风风险影响的程程度可以通过过系数来衡量。（五）资本资产产定价模型及及其运用(PP34)1.市场组合，是是指由市场上上所有资产组组成的组合，它它的收益率就就是市场平均均收益率，市市场组合的方方差则代表了了市场整体的的风险。市场场组合的风险险只有市场风风险。2.资本资产定定价模型（证证券市场线）：=RF+（Rm-RF）称为市场风险溢溢酬，它反映映的是市场作作为整体对风风险的平均“容忍”程度。对风风险的平均容容忍程度越低低，越厌恶风风险，要求的的收益率就越越高，市场风风险溢酬就越越大；反之，市市场风险溢酬酬则越小。3.市场均衡：如果市场是是均衡的，则则资本资产定定价模型还可

10、可以描述为：预期收益率率=必要收益益率。二、典型习题：1.某企业拟进进行股票投资资，现有甲、乙乙两只股票可可供选择，具具体资料如下下：经济情况概率甲股票预期收益益率乙股票预期收益益率繁荣 0.360%50%复苏0.240%30%一般0.3 20%10%衰退0.2-10%-15%要求：（1）分别计算算甲、乙股票票收益率的期期望值、标准准差和标准离离差率，并比比较其风险大大小；（2）如果无风风险报酬率为为4%，风险价值值系数为8%，请分别计计算甲、乙股股票的必要投投资收益率。（3）假设投资资者将全部资资金按照600%和40%的比例分分别投资购买买甲、乙股票票构成投资组组合，已知甲甲、乙股票的的系数

11、分别为为1.4和1.8，市场场组合的收益益率为10%，无风险收收益率为4%，请计算投投资组合的系系数和组合的的风险收益率率；（4）根据资本本资产定价模模型计算组合合的必要收益益率。【答案】（1）甲、乙股股票收益率的的期望值、标标准差和标准准离差率：甲股票收益率的的期望值=00.360%+00.240%+00.320%+00.2（-10%）=30%乙股票收益率的的期望值=00.350%+00.230%+00.310%+00.2（-15%）=21%甲股票收益率的的标准差= =25.300%乙股票收益率的的标准差=23.75%甲股票收益率的的标准离差率率=25.330%/300%=0.884乙股票收

12、益率的的标准离差率率=23.775%/211%=1.113。（2）甲、乙股股票的必要投投资收益率：甲股票的必要投投资收益率=4%+0.8448%=10.772%乙股票的必必要投资收益益率=4%+1.138%=13.004%（3）投资组合合的系数和组组合的风险收收益率：组合的系数=660%1.4+40%1.8=1.56组合的风险收益益率=1.56（10%-4%）=9.36%。（4）组合的必必要收益率=4%+9.36%=13.36%。2.已知甲股票票的期望收益益率为12%，收益率的的标准差为116%；乙股股票的期望收收益率为155%，收益率率的标准差为为18%。市场场组合的收益益率为10%，市场组

13、合合的标准差为为8%，无风风险收益率为为4%。假设市场场达到均衡。 要求：（1）分别计算算甲、乙股票票的必要收益益率；（2）分别计算算甲、乙股票票的值；（3）分别计算算甲、乙股票票的收益率与与市场组合收收益率的相关关系数；（4）假设投资资者将全部资资金按照600%和40%的比例投投资购买甲、乙乙股票构成投投资组合，计计算该组合的的系数、组合合的风险收益益率和组合的的必要收益率率。【答案】（1）计算甲、乙乙股票的必要要收益率：由于市场达到均均衡，则期望望收益率=必必要收益率甲股票的必要收收益率=甲股股票的期望收收益率=122%乙股票的必要收收益率=乙股股票的期望收收益率=155%（2）计算甲、乙

14、乙股票的值：根据资本资产定定价模型：甲股票：12%=4%+（10%-4%），则则=1.333乙股票：15%=4%+（10%-4%），则则=1.833（3）甲、乙股股票的收益率率与市场组合合收益率的相相关系数：根据=，则甲股票的收益率率与市场组合合收益率的相相关系数=11.33=0.6665乙股票的收益率率与市场组合合收益率的相相关系数=11.83=0.8113（4）组合的系系数、组合的的风险收益率率和组合的必必要收益率：组合的系数=660%1.33+40%1.83=1.53组合的风险收益益率=1.553（10%-4%）=99.18%组合的必要收益益率=4%+9.18%=13.118%。第三章 资金金时间价值与与证券评价一、主要考点相相关知识（一）资金时间间价值的含义义与计算（PP45）1.含义:相当当于没有风险险也没有通货货膨胀情况下下的社会平均均利润率。2.计算: （1）复利现值值P=F（P/F，ii，n）。（2）普通年金金现值P=AA（P/A，ii，n）。（3）即付年金金现值P=（11+i）普通年金现现值=（1+i）A（P/A，ii，n）。（4）递延年金金现值P=AA（P/AA，i，n）-（P/