财务管理学教程

1、PAGE PAGE 2财务管理学教程TOC o 1-3财务管理学教程 PAGEREF _Toc9738971 h 1第九章 财务分析与财务预测 PAGEREF _Toc9738972 h 1第一节 财务分分析概述 PAGEREF _Toc9738973 h 1一、 财务分析析的含义 PAGEREF _Toc9738974 h 1二、 财务分析析的目的 PAGEREF _Toc9738975 h 1三、 财务分析析的主要方法法 PAGEREF _Toc9738976 h 2第二节 财务比比率分析 PAGEREF _Toc9738977 h 3一、 变现能力力比率 PAGEREF _Toc9738

2、978 h 4二、 营运能力力比率 PAGEREF _Toc9738979 h 6三、 负债比率率 PAGEREF _Toc9738980 h 8四、 盈利能力力比率 PAGEREF _Toc9738981 h 10第三节 上市公公司财务比率率分析 PAGEREF _Toc9738982 h 12一、 上市公司司财务报告的的主要内容 PAGEREF _Toc9738983 h 13二、 上市公司司的财务比率率 PAGEREF _Toc9738984 h 13三、 上市公司司财务分析中中存在的问题题 PAGEREF _Toc9738985 h 16第四节 现金流流量分析 PAGEREF _Toc

3、9738986 h 16一、 现金流量量的结构分析析 PAGEREF _Toc9738987 h 17二、 流动性分分析 PAGEREF _Toc9738988 h 19三、 收益质量量分析 PAGEREF _Toc9738989 h 19四、 获取现金金能力分析 PAGEREF _Toc9738990 h 19五、 财务弹性性分析 PAGEREF _Toc9738991 h 20第二节 财务综综合分析 PAGEREF _Toc9738992 h 20一、 财务综合合分析概述 PAGEREF _Toc9738993 h 20二、 杜邦分析析法 PAGEREF _Toc9738994 h 21三

4、、 综合分析析法 PAGEREF _Toc9738995 h 23四、 财务分析析应注意的问问题 PAGEREF _Toc9738996 h 23第三节 财务预预测 PAGEREF _Toc9738997 h 25一、 财务预测测概述 PAGEREF _Toc9738998 h 25二、 销售预测测 PAGEREF _Toc9738999 h 25三、 利润与资资金需求量的的预测 PAGEREF _Toc9739000 h 30四、 财务预测测的其他方法法 PAGEREF _Toc9739001 h 33PAGE PAGE 83 财务分析与与财务预测内容提要：本章章主要介绍财财务分析常用用的基

5、本方法法，财务分析析常用的相关关比率，上市市公司的财务务比率分析，财财务状况的综综合分析与评评价，以及销销售预测和财财务预测。通通过本章的学学习，应掌握握财务分析的的基本方法和和财务预测中中的销售百分分比法。 财务分析概概述财务分析的含义义财务分析是指以以财务报告和和其他资料为为依据和起点点，采用专门门的方法，系系统地分析和和评价企业的的经营成果、财财务状况的变变动情况。企企业通过财务务分析可以透透彻地观察企企业生产、经经营全过程，不不断揭示生产产经营及财务务运行过程中中的问题，查查明原因，纠纠正编差，堵堵塞漏洞，总总结业绩，快快速发展。同同时，财务分分析又是财务务预测、决策策、计划和控控制的

6、重要手手段。做好财财务分析工作作，可以评价价企业的财务务状况和经营营成果，为投投资者、债权权人和经营者者的决策提供供有用的帮助助。财务分析的对象象主要是财务务报表。财务务报表是企业业会计人员根根据公认会计计原则，以及及会计处理的的程序和方法法，对企业有有关帐项所做做的系统的归归纳与表达，用用以显示企业业财务状况和和获利能力高高低的书面报报告。财务报报表所记载的的主要是各种种数据，在这这些数据的背背后都包含着着企业全面、系系统的情况。财财务报表的各各项数据可以以提供企业的的各项经济资资源和经济负负担的情况；反映企业资资金的筹措、运运用以及现金金收支的情况况；反映企业业获利能力、经经营成果和净净收

7、益的情况况；揭示企业业会计政策和和理财方式的的各项信息。总总之，财务报报表揭示了企企业的各项本本质特征。财财务报表所反反映的情况，有有时往往不是是直接的，所所以财务报表表分析的重要要功能就是对对财务报表的的数据进行加加工、整理、分分析，使它能能清晰地反映映企业的真实实状况。财务分析除了对对财务报表分分析外，还要要求掌握财务务报表以外的的情况，要把把搜集财务报报表以外的各各种情况和信信息作为财务务分析的重要要内容。对财财务报表进行行的分析，其其作用有时只只是对评价企企业的经营状状况和财务状状况提供一些些依据，为发发现企业经营营管理的问题题提供一些初初步线索，但但是企业生产产经营活动中中的深层次问

8、问题，仅靠分分析财务报表表提供的数据据，很难得出出肯定的结论论。因此，要要了解和掌握握企业经营中中的深层次问问题，还必须须对财务报表表以外的各种种情况进行调调查、了解和和分析。财务分析的目的的财务报表的使用用和阅读者很很多，不同的的人在阅读分分析财务报表表时，其目的的是各不相同同的。投资者者、债权人和和经营者在分分析和阅读报报表时都各有有其侧重。但但是，归纳起起来，财务分分析的目的主主要有以下几几种。（一）评价企业业经营的成绩绩作为投资者，要要做出正确的的投资决策，选选准投资方向向；作为债权权人要做出是是否提供贷款款或赊销的决决定；作为经经营者要了解解企业经营状状况的好坏。这这些都是要通通过对

9、企业财财务报表的阅阅读分析，了了解企业在过过去的经营期期内净利润是是多少，投资资报酬率高低低，销售量的的大小，现金金及营运资金金流量的多少少，等等，并并将这些数据据与本企业历历史水平、同同行业平均水水平进行比较较，检验企业业的成败得失失，从而对企企业的经营状状况做出正确确的评价，为为投资者、债债权人和企业业经营者作出出正确的决策策提供依据。（二）衡量企业业目前的财务务状况财务状况是指企企业的资产结结构状况、资资本结构状况况以及与此相相关的企业偿偿债能力、营营运能力、获获利能力等。企企业财务报表表上的数据，主主要是反映各各类资产的数数量、各种权权益的情况以以及收入、成成本费用和利利润的多少。这这

10、些数据能概概括地反映企企业财务状况况，但是如果果不对这些数数据进一步分分析，就不能能理解这些数数据的内在含含义，也就不不能对企业财财务状况是好好还是坏做出出明确的结论论。财务分析析的职能就是是揭示这些数数据的内在联联系，明确各各项数据的经经济含义从而而正确地评价价衡量企业的的财务状况、经经营风险。（三）预测企业业未来的发展展趋势分析财务报表的的目的，不光光是要了解和和评价企业过过去和现在，更更重要的是要要了解和预测测企业未来的的发展趋势。现现代经营管理理的核心是决决策，而决策策是针对未来来的目标制订订方案，并选选择合理方案案的过程。对对未来的发展展趋势预测得得越准确，则则经营决策成成功的机会越

11、越大，通过财财务报表分析析，把影响企企业财务状况况的各个因素素的作用弄清清楚，明确影影响企业未来来经济效益的的重点和要点点，使经营者者趋利避害，促促使有关因素素的最佳组合合，从而保证证未来决策和和经营活动的的成功。财务分析的主要要方法财务分析的方法法有多种分类类，但主要的的方法有以下下几种；比率分析法在财务分析中，比比率分析法应应用比较广泛泛。比率分析析法是用同一一期内的有关关数据相互比比较，得出它它们的比率，以以说明财务报报表所列各有有关项目的相相互关系，来来判断企业财财务和经营状状况的好坏。比比率分析法是是用相关项目目的比率做为为指标，揭示示了数据之间间的内在联系系，同时也克克服了绝对值值

12、给人们带来来的误区。比率分析法的优优点是计算简简便，计算结结果容易判断断，而且可以以使某些指标标在不同规模模的企业之间间进行进行比比较，甚至也也能在一定程程度上超越行行业间的差别别进行比较。但但采用这一方方法时对比率率指标的使用用应该注意对对比口径应一一致和对比项项目的相关性性。比率分析中常用用的财务比率率有：1相关比率相关比率是同一一时期会计报报表及有关财财会资料中两两项相关数值值的比率。这这类比率包括括：反映偿债债能力的比率率、反映偿债债能力的比率率和反映盈运运能力的比率率。结构比率结构比率是会计计报表中某项项目的数值与与各项目总和和的比率。这这类比率揭示示了部分与整整体的关系，通通过不同

13、时期期结构比率的的比较还可以以揭示其变化化趋势。存货货与流动资产产的比率、流流动资产与全全部资产的比比率等都属于于这类比率。动态比率动态比率是会计计报表及有关关财会资料中中某项目不同同时期的两项项数值的比率率。这类比率率又分为定基基比率和环比比比率，可分分别从不同角角度揭示某项项财务指标的的变化趋势和和发展速度。比较分析法比较分析法是指指会计报表的的比较和通过过某项财务指指标与性质相相同的指标评评价标准进行行对比的比率率比较。会计报表的比较较是将连续数数期的会计报报表的金额并并列起来，比比较其相同指指标的增减变变动金额和幅幅度，据以判判断企业财务务状况和经营营成果发展变变化的一种方方法。会计报

14、报表的比较，具具体包括资产产负债表比较较、利润表比比较、现金流流量表比较等等。比较时，既既要计算出表表中有关项目目增减变动的的绝对额，又又要计算出其其增减变动的的百分比。比率比较也是比比较分析法中中的重要方法法，比率比较较常用的指标标评价标准通通常有：1公认标准，是是对各类企业业不同时期都都普遍适用的的指标评价标标准。典型的的公认标准是是2：1的流流动比率和11:1的速动动比率，利用用这些标准能能揭示企业短短期偿债能力力及财务风险险的一般状况。2.行业标准，是是反映某行业业水平的指标标评价标准。在在比较分析时时，既可以用用本企业财务务指标与同行行业平均水平平指标对比，也也可以用本企企业财务指标

15、标与同行业先先进水平指标标对比，还可可以用本企业业财务指标与与同行业公认认标准指标对对比。通过行行业标准指标标比较，有利利于揭示本企企业在同行业业中所处的地地位及存在的的差距。3目标标准，是是反映本企业业目标水平的的指标评价标标准。当企业业的实际财务务指标达不到到目标标准时时，应进一步步分析原因，以以便改进财务务管理工作。4历史标准，是是反映本企业业历史水平的的指标评价标标准。在财务务分析中，运运用历史标准准的具体方法法有三种，即即期末与期初初对比，本期期与历史同期期对比，以及及本期与历史史最好水平对对比。财务分分析中采用历历史标准，有有利于揭示企企业财务状况况和经营成果果的变化趋势势及存在的

16、差差距。结构分析法结构分析法是是利用会计报报表提供的数数据资料，将将各期实际指指标与历史指指标进行对比比，揭示企业业财务状况和和经营成果变变化的一种分分析方法。采采用结构分析析法通常要编编制绝对数比比较会计报表表和相对数比比较会计报表表：编制绝对对数比较会计计报表，即将将一般会计报报表的“金额栏”划分成若干干期的金额，以以便进行比较较分析；编制制相对数比较较会计报表，即即将会计报表表上的某一关关键项目的金金额当作1000，再计计算出其他项项目对关键项项目的百分比比，以显示各各项目的相对对地位，然后后把连续若干干期按相对数数编制的会计计报表合并为为一张会计报报表，以反映映各项目结构构上的变化。结

17、构分析法主要要指会计报表表项目构成的的比较，它是是以会计报表表中的某个总总体指标为1100，再再计算出其各各组成项目占占该总体指标标的百分比，从从而来比较各各个项目百分分比的增减变变动，以此来来判断有关财财务活动的变变化趋势。这这种方法比前前述两种方法法更能准确地地分析企业财财务活动的发发展趋势，它它既可用于同同一企业不同同时期财务状状况的纵向比比较，又可用用于不同企业业之间的横向向比较。同时时，这种方法法能消除不同同时期（不同同企业）之间间业务规模差差异的影响，有有利于分析企企业的耗费水水平和盈利水水平。为了保证财务分分析的有效性性和权威性，企企业进行财务务分析要遵循循一定的科学学程序和步骤

18、骤。一般的做做法是：首先先，确定财务务分析范围和和对象，搜集集有关经济信信息和情况；其次，选择择适当的分析析方法，提出出分析方案；再次，对分分析对象进行行分解、剖析析，抓住主要要矛盾，发现现问题，总结结经验，作出出评价；最后后，提出改进进措施和建议议。 财务比率分分析财务比率可以分分为以下四类类：变现能力力比率、营运运能力比率、负负债比率和盈盈利能力比率率，分别从不不同的角度反反映了企业经经营管理的各各个层面和状状况。变现能力比率变现能力是企业业产生现金的的能力。反映映变现能力的的财务比率主主要有流动比比率和速动比比率。流动比率流动比率是企业业流动资产与与流动负债的的比值，其计计算公式为：流动

19、比率=流动动资产流动负债 流动比率可以反反映企业短期期偿债能力。企企业能否偿还还短期债务，要要看有多少短短期债务，以以及有多少可可变现偿债的的流动资产。流流动资产越多多，短期债务务越少，则偿偿债能力越强强。流动比率率是流动资产产和流动负债债的比值，是是个相对数，排排除了企业规规模不同的影影响，更适合合企业之间以以及本企业不不同历史时期期的比较。 为了便便于说明，各各项财务比率率的计算将以以兴业股份有有限公司为例例，该公司的的资产负债表表、利润表如如表91、表92所示。表91 资产负负债表单位名称：兴业业股份有限公公司 20003年122月31日 单位：元元年初数行次年初数期末数负债和所有者权权

20、益行次年初数期末数流动资产：流动负债：货币资金2812600016414900短期借款600000100000短期投资30000应付票据400000200000应收票据49200092000应付账款1907600019076000应收股利预收账款应收利息应付工资200000200000应收账款59820011964000应付福利费20000160000其他应收款1000010000应付股利64431.770预付账款200000200000应交税金60000410688应收补贴款其它应交款1320013200存货5160000051494000其他应付款100000100000待摊费用20000

21、0预提费用2000一年内到期的长长期债权投资资预计负债其他流动资产一年内到期的长长期负债20000000流动资产合计9502800082892900其它流动负债长期投资：长期股权投资500000500000流动负债合计5302800031559199.70长期债权投资长期负债：长期投资合计500000500000长期借款1200000023200000固定资产：应付债券固定资产原价3000000048020000长期应付款减：累计折旧800000340000专项应付款固定资产净值2200000044620000其他长期负债减：固定资产减减值准备长期负债合计1200000023200000固定资

22、产净额2200000044620000递延税项工程物资300000递延税款贷项在建工程3000000011560000负债合计6502800054759199.70固定资产清理固定资产合计5200000059180000所有者权益（或或股东权益）：无形资产及其他他资产：实收资本（或股股本）100000000100000000无形资产1200000010800000 减：已已归还投资长期待摊费用400000400000资本公积其他长期资产盈余公积200000271370.30无形资产及其他他资产合计1600000014800000其中：法定公益益金23790.110递延税项：未分配利润10000

23、0440000递延税款借项所有者权益合计计103000000107113770.3资产总计168028000161872990负债和所有者权权益总计168028000161872990表92 利润表表编制单位：兴业业股份有限公公司 20033年度 单单位：元项 目上年数本年累计数主要业务收入 减：主营业业务成本 主营业务税税金及附加二、主营业务利利润 加：其他业业务利润 减： 营业业费用 管理费用 财务费用三、营业利润） 加：投资收收益 补补贴收入 营营业外收入 减：营业外外支出四、利润总额 减：所得税税止、净利润2230000013000000230092770050000300000520

24、005257002000050000300005657001806803850202500000015000000400099600040000316000830005570006300010000039400680600204798475802 该公司司年初、年末末流动比率可可计算如下： 年初初流动比率 年末末流动比率一般认为，较为为合理的流动动比率为2。这这是因为流动动资产中变现现能力最差的的存货金额约约占流动资产产总额的一半半，剩下的流流动性较大的的流动资产应应等于流动负负债，企业的的短期偿债能能力才会有保保证。人们长长期以来的这这种认识，因因其未能从理理论上证明，还还不能成为一一个统一

25、标准准。计算出来来的流动比率率，只有和同同行业平均流流动比率、本本企业历史的的流动比率进进行比较，才才能知道这个个比率是高还还是低。这种种比较通常并并不能说明流流动比率为什什么这么高或或低，要找出出过高或过低低的原因还必必须分析流动动资产和流动动负债所包括括的内容以及及经营上的因因素。一般情情况下，营业业周期、流动动资产中的应应收账款数额额和存货的周周转速度是影影响流动比率率的主要因素素。速动比率速动比率，是从从流动资产中中扣除存货部部分，再除以以流动负债的的比值，又称称酸性测验比比率，它反映映企业短期内内可变现资产产偿还短期内内到期债务的的能力。速动动比率是对流流动比率的补补充。其计算算公式

26、为：速动比率=（流流动资产存货）流动负债速动资产是企业业在短期内可可变现的资产产，等于流动动资产减去存存货后的金额额，包括货币币资金、短期期投资和应收收账款。在计计算速动比率率时要把存货货从流动资产产中剔除的主主要原因是：（1）在流动资资产中存货的的变现速度最最慢；（2）由于某种种原因，部分分存货可能已已损失报废还还没做处理；（3）部分分存货已抵押押给某债权人人；（4）存存货估价还存存在着成本与与合理市价相相差悬殊的问问题。因此，在在分析中将存存货从流动资资产中减去，可可以更好地表表示一个企业业偿还短期债债务的能力。根根据表9ll所举兴业股股份有限公司司 20033年12月331日资产负负债表

27、的资料料，可计算该该公司年初、年年末的速动比比率如下： 年初速速动比率年末速动比率通常认为正常的的速动比率为为1，低于11的速动比率率被认为是短短期偿债能力力偏低。这仅仅是一般的看看法，因为行行业不同，速速动比率会有有很大差别，没没有统一标准准的速动比率率。例如，采采用大量现金金销售的商店店，几乎没有有应收账款，大大大低于1的的速动比率则则是很正常的的。相反，一一些应收账款款较多的企业业，速动比率率可能要大于于1。在对速动动比率进行分分析时，还要要注意对应收收账款变现能能力这一因素素的考虑。尽管速动比率较较之流动比率率更能反映出出流动负债偿偿还的安全性性和稳定性，但但并不能认为为速动比率较较低

28、的企业的的流动负债到到期绝对不能能偿还。实际际上，如果企企业存货流转转顺畅，变现现能力较强，即即使速动比率率较低，只要要流动比率高高，企业仍然然有望偿还到到期的债务本本息。营运能力比率营运能力是企业业的经营运行行能力，反映映企业经济资资源的开发、使使用以及资本本的有效利用用程度。它是是通过企业的的资金周转状状况表现出来来的。资金周周转状况良好好，说明企业业经营管理水水平高，资金金利用效率高高。企业的资资金周转状况况与供、产、销销各个生产经经营环节密切切相关，任何何一个环节出出现问题，都都会影响到企企业资金的正正常周转。资资金只有顺利利地通过各个个生产经营环环节，才能完完成一次循环环。营运能力力

29、比率包括有有应收账款周周转率、存货货周转率、流流动资产周转转率和总资产产周转率等。营营运能力比率率又称资产管管理比率。应收账款周转率率应收账款和存货货一样，在流流动资产中有有着举足轻重重的地位。及及时收回应收收账款，不仅仅可以增强企企业的短期偿偿债能力，也也反映出企业业管理应收账账款方面的效效率。反映应收账款周周转速度的指指标是应收账账款周转率，也也就是年度内内应收账款转转为现金的平平均次数，它它说明应收账账款流动的速速度。用时间间表示的周转转速度是应收收账款周转天天数，也叫应应收账款回收收期或平均收收现期，它表表示企业从取取得应收账款款的权利到收收回款项、转转换为现金所所需要的时间间。其计算

30、公公式为：应收账款周转率率=销售收入入平均应收账账款应收账款周转天天数=3600应收账款周周转率=（平均应收账账款360）销售收入公式中的“销售售收入”数据来自利利润表，是指指扣除折扣和和折让后的销销售净额。以以后的计算也也是如此，除除非特别指明明“销售收入”均指销售净净额。“平均应收账账款”是指未扣除除坏账准备的的应收账款金金额，它是资资产负债表中中“期初应收账账款余额”与“期末应收账账款余额”的平均数。以兴业股份有限限公司表中的的数据为例，则则可计算该公公司20033年应收账款款周转率和周周转天数如下下：应收账款周转率率 应收账账款周转天数数应收账款周转率率是分析企业业资产流动情情况的一项

31、指指标。应收账账款周转次数数多，周转天天数少，表明明应收账款周周转快，企业业信用销售严严格。反之，表表明应收账款款周转慢，企企业信用销售售放宽。信用用销售严格，有有利于加速应应收账款周转转，减少坏账账损失，但可可能丧失销售售商品的机会会，减少销售售收入。信用用销售放宽，有有利于扩大商商品销售，增增加销售收入入，但应收账账款周转会减减慢，更多的的营运资金会会占用在应收收账款上，还还可能增加坏坏账损失。衡衡量应收账款款周转率的标标准是企业的的信用政策。如如果实际收账账期与标准收收账期有较大大的不利差异异，说明企业业有过多的营营运资金占用用在应收账款款上，而且可可能发生较多多的坏账损失失，此时，企企

32、业应加强应应收帐款的管管理。存货周转率在流动资产中，存存货所占的比比重较大。存存货的流动性性，将直接影影响企业的流流动比率，因因此，必须特特别重视对存存货的分析。存存货的流动性性，一般用存存货的周转速速度指标来反反映，即存货货周转率或存存货周转天数数。存货周转转率是衡量和和评价企业购购入存货、投投入生产、销销售收回等各各环节管理状状况的综合性性指标。它是是销售成本被被平均存货所所除而得到的的比率，或叫叫存货的周转转次数。用时时间表示的存存货周转率就就是存货周转转天数。计算算公式为：存货周转率=销销售成本平均存货存货周转天数=360存货周转率率 根据兴兴业股份有限限公司的有关关资料，可计计算该公

33、司22003年度度的存货周转转次数和周转转天数如下： 存货周周转次数（次次） 存货周周转天数（天天）一般来讲，存货货周转速度越越快，存货的的占用水平越越低，流动性性越强，存货货转换为现金金或应收账款款的速度越快快。提高存货货周转率可以以提高企业的的变现能力，而而存货周转速速度越慢则变变现能力越差差。存货周转转率是分析企企业存货流动动情况的一项项指标。存货货周转次数多多，周转天数数少，说明存存货周转快，企企业实现的利利润会相应增增加；否则，存存货周转缓慢慢，往往会造造成企业利润润下降。存货货周转加快，可可能是由于商商品适销、质质量优良、价价格合理，从从而增加了销销售数量；也也可能是由于于企业生产

34、和和存货政策变变更，致使存存货库存减少少，存货资金金占用降低。如如果存货周转转速度缓慢，企企业应采取必必要的措施，加加快存货的周周转。存货周转分析的的目的是从不不同的角度和和环节上找出出存货管理中中的问题，使使存货管理在在保证生产经经营连续性的的同时，尽可可能少占用经经营资金，提提高资金的使使用效率，增增强企业短期期偿债能力，促促进企业管理理水平的提高高。流动资产周转率率流动资产周转率率是销售收入入与全部流动动资产的平均均余额的比值值。其计算公公式为：流动资产周转率率=销售收入入平均流动资资产其中：平均流动动资产=（年年初流动资产产+年末流动动资产）2 根据兴兴业股份有限限公司的有关关资料，可

35、计计算该公司22003年度度的流动资产产周转率如下下： 平均流流动资产=（995028000+82889290）2=8896045流动资产周转率率=2500000088960045=288.10%流动资产周转率率反映流动资资产的周转速速度。周转速速度快，会相相对节约流动动资产，增强强企业盈利能能力；而延缓缓周转速度，需需要补充流动动资产参加周周转，形成资资金浪费，降降低企业盈利利能力。总资产周转率总资产周转率是是销售收入与与平均资产总总额的比值。其其计算公式为为：总资产周转率=销售收入平均资产总总额其中：平均资产产总额=（年年初资产总额额+年末资产产总额）2 根据兴兴业股份有限限公司的有关关资

36、料，可计计算该公司22003年度度的总资产周周转率如下： 平均资资产总额=（1168028800+1661872990）2=1644950455总资产周转率=25000000164955045=115.16%该项指标反映资资产总额的周周转速度。周周转越快，反反映销售能力力越强。企业业可以通过薄薄利多销的办办法，加速总总资产的周转转，带来利润润绝对额的增增加。负债比率负债比率是指债债务和资产、净净资产的关系系，它反映企企业偿付债务务的能力。分分析一个企业业的偿债能力力，主要是为为了确定该企企业偿还债务务本金与支付付债务利息的的能力。具体体的分析方法法是：通过财财务报表中的的有关数据来来分析权益与

37、与资产之间的的关系，分析析不同权益之之间的内在关关系，计算出出一系列的比比率，可以看看出企业的资资本结构是否否健全合理，评评价企业的偿偿债能力。资产负债率资产负债率，是是指负债总额额对全部资产产总额之比。资资产负债率反反映在总资产产中有多大比比例是通过借借债来筹资的的，也可以衡衡量企业在清清算时保护债债权人利益的的程度。其计计算公式为：资产负债率=（负负债总额资产总额）100公式中的负债总总额不仅包括括长期负债，还还包括短期负负债，资产总总额则是扣除除累计折旧后后的净额。根据兴业股份有有限公司的资资料，可计算算年初、年末末资产负债率率如下：年初资产负债率率年末资产负债率率从以上计算可见见，该公

38、司资资产负债率年年末较年初为为低。一般来来讲，企业的的资产总额应应大于负债总总额，资产负负债率应小于于100。如如果企业的资资产负债率较较低（50以下），说说明企业有较较好的偿债能能力。不同的投资者对对资产负债率率的期望截然然不同：从债债权人的立场场看，他们最最关心的是贷贷给企业的款款项的安全程程度，也就是是能否按期收收回本金和利利息。因此，他他们希望债务务比例越低越越好，企业偿偿债有保证，贷贷款不会有太太大的风险；股东的角度度看，由于企企业通过举债债筹措的资金金与股东提供供的资金在经经营中发挥同同样的作用，所所以，股东所所关心的是全全部资本利润润率是否超过过借入款项的的利率，即借借入资本的代

39、代价。在企业业所得的全部部资本利润率率超过因借款款而支付的利利息率时，股股东所得到的的利润就会加加大。如果相相反，运用全全部资本所得得的利润率低低于借款利息息率，则对股股东不利，因因为借入资本本的多余的利利息要用股东东所得的利润润份额来弥补补。因此，从从股东的立场场看，在全部部资本利润率率高于借款利利息率时，负负债比例大一一些好，否则则反之；经营营者的立场看看，如果举债债很大，超出出债权人心理理承受程度，则则认为是不保保险的，企业业就借不到钱钱。如果企业业不举债，或或负债比例很很小，说明企企业畏缩不前前，对前途信信心不足，利利用债权人资资本进行经营营活动的能力力很差。从财财务管理的角角度来看，

40、企企业应当审时时度势，全面面考虑，在利利用资产负债债率制定借入入资本决策时时，必须充分分估计预期的的利润和增加加的风险，在在二者之间权权衡利害得失失，作出正确确决策。有形资产负债率率有形资产负债率率是企业负债债总额与有形形净值的百分分比。有形净净值是资产总总额减去无形形资产净值后后的净值，即即股东具有所所有权的有形形资产的净值值。反映企业业偿付长期债债务的能力。其其计算公式为为：有形资产负债率率=负债总额额（资产总额额无形资产净净值）100这项指标是资产产负债率的延延伸，是一项项更为客观地地评价企业偿偿债能力的指指标。因为企企业的无形资资产如商标、专专利权、非专专利技术、商商誉等，不一一定能用

41、来偿偿还债务，所所以将其从资资产总额中扣扣除。这项指指标的作用及及其分析方法法与资产负债债率基本相同同。这里应注注意，在资产产总额中若待待摊费用和长长期待摊费用用的金额较大大，在计算该该指标时也应应从资产总额额中扣除。现根据兴业股份份有限公司的的资料，计算算年初、年末末有形资产负负债率如下：年初有形资产负负债率年末有形资产负负债率产权比率产权比率，又称称负债对权益益的比率，是是衡量企业长长期偿债能力力的指标之一一。这个指标标是负债总额额与所有者权权益总额的比比率。其计算算公式为：产权比率=负债债总额所有者权益益总额100这一指标反映企企业在偿还债债务时对债权权人的保障程程度，同时也也反映了企业

42、业的财务结构构是否稳定。一一般来说，股股东资本大于于借入资本较较好，但也不不能一概而论论。产权比率率高，是高风风险、高报酬酬的财务结构构；产权比率率低，是低风风险、低报酬酬的财务结构构。该比率越越低，说明企企业偿债能力力越强，对债债权人越有安安全感。但从从投资人的角角度看，如果果企业经营状状况良好，则则过低的产权权比率会影响响其每股利润润的扩增能力力。产权比率与资产产负债率具有有共同的经济济意义，两个个指标可以相相互补充。因因此，对产权权比率的分析析可以参见对对资产负债率率指标的分析析。现根据兴业股份份有限公司的的资料，计算算年初、年末末产权比率如如下；年初产权比率年末产权比率 计算结结果表明

43、，该该公司产权比比率年末较年年初下降了112.01个百分分点。债权人人投入的资金金受到所有者者权益保障的的程度提高了了12.011个百分点，这这对债权人来来说显然是有有利的。已获利息倍数已获利息倍数，又又称为利息保保障倍数，是是指企业息税税前利润与利利息费用的比比率，是衡量量企业长期偿偿债能力的指指标之一。其其计算公式为为：已获利息倍数=息税前利润润利息费用=（息税前利利润+利息费费用）利息费用公式中利息费用用是支付给债债权人的全部部利息。包括括财务费用中中的利息和计计入固定资产产的利息。已已获利息倍数数反映企业用用经营所得支支付债务利息息的能力。倍倍数足够大，企企业就有充足足的能力偿付付利息

44、。一般来说，已获获利息倍数至至少应等于11。这项指标标越大，说明明支付债务利利息的能力越越强。就一个个企业某一时时期的已获利利息倍数来说说，应与本行行业该项指标标的平均水平平比较，或与与本企业历年年该项指标的的水平比较，评评价企业目前前的指标水平平。 现根据据兴业股份有有限公司的资资料（假定该该利润表中的的财务费用全全部为利息费费用），计算算上年、本年年已获利息倍倍数如下：上年已获利息倍倍数本年已获利息倍倍数盈利能力比率一个企业不但应应有较好的财财务结构和较较高的营运能能力，更重要要的是要有较较强的获利能能力。盈利是是企业最重要要的经营目标标，是企业生生存和发展的的物质基础，它它不仅关系到到企

45、业所有者者的利益，也也是企业偿还还债务的一个个重要来源。获获利能力分析析主要是分析析企业赚取利利润的能力及及投资效益。在分析盈利能力力时，应排除除非正常因素素影响，比如如证券买卖等等非正常项目目、会计准则则和财务制度度带来的累积积影响等。通通常，反映获获利能力的指指标有：销售售净利润率、资资本净利润率率、资本收益益率、所有者者权益报酬率率等。销售净利率销售净利率是企企业净利润与与销售收入净净额的比率。其其计算公式为为：销售净利率=净净利润销售收入净净额100其中：净利润=利润总额所得税额从指标关系看，净净利润与销售售净利润率成成正比关系，而而销售收入净净额与销售净净利润率成反反比关系。因因此，

46、企业在在增加销售收收入的同时，必必须相应地获获得更多的净净利润，才能能使销售净利利率保持不减减或有所提高高。这项指标标越高，说明明企业从销售售收入中获取取利润的能力力越强。通过过分析销售净净利率的升降降变动，可以以促使企业在在扩大销售的的同时，注意意结合具体情情况，改进经经营管理，提提高盈利水平平。现根据兴业股份份有限公司的的资料，计算算2002年年、20033年销售净利利率如下：2002年销售售净利率2003年销售售净利率 计算表表明，该公司司2003年年的销售净利利润率比上一一年有所增加加，说明企业业的获利能力力正在上升。资本收益率资本收益率是企企业净利润与与实收资本的的比率。其计计算公式

47、为：资本收益率=净净利润实收资本100会计期间实收资资本有变动时时，公式中的的实收资本应应采用平均数数。资本收益率越高高，说明企业业资本的获利利能力越强。对对股份有限公公司来说，意意味着股票升升值。影响这这项指标的因因素除了包括括影响净利润润的各项因素素以外，还有有一项重要因因素，即企业业负债经营的的规模。 现根据据兴业股份有有限公司的资资料，计算22003年资资本收益率如如下：资本收益率=44758022100000000100=4.76%所有者权益报酬酬率所有者权益报酬酬率反映所有有者对企业投投资部分的获获利能力，也也叫净资产收收益率或净值值报酬率。其其计算公式为为：所有者权益报酬酬率=净

48、利润润所有者权益益平均余额100其中：所有者权权益平均余额额=（期初所所有者权益+期末所有者者权益）2根据兴业股份有有限公司的资资料，计算22003年所所有者权益报报酬率如下：所有者权益报酬酬率所有者权益报酬酬率越高，说说明企业所有有者权益的获获利能力越强强。影响该指指标的因素，除除了企业的获获利水平以外外，还有企业业所有者权益益的大小。对对所有者来说说，这个比率率很重要。该该比率越大，投投资者投入资资本获利能力力越强。在我我国，该指标标既是上市公公司对外必须须披露的信息息内容之一，也也是决定上市市公司能否配配股的重要依依据。资产净利率资产净利率是企企业净利润与与资产平均总总额的比率。计计算公

49、式为：资产净利率=净净利润平均资产总总额100其中：资产平均均总额=（期期初资产总额额+期末资产产总额）2把企业一定期间间的净利与企企业的资产相相比较，表明明企业资产利利用的综合效效果。指标越越高，表明资资产的利用效效率越高，说说明企业在增增加收入和节节约资金使用用等方面取得得了良好的效效果，否则相相反。资产净净利率是一个个综合指标，企企业的资产是是由投资人投投入或举债形形成的。净利利的多少与企企业资产的多多少、资产的的结构、经营营管理水平有有着密切的关关系。为了正正确评价企业业经济效益的的高低、挖掘掘提高利润水水平的潜力，可可以用该项指指标与本企业业前期、与计计划、与本行行业平均水平平和本行

50、业内内先进企业进进行对比，分分析形成差异异的原因。现根据兴业股份份有限公司的的资料，计算算2003年年资产净利率率如下：2003年资产产净利率（五）成本费用用利润率成本费用利润率率是企业利润润总额与成本本费用总额的的比率。可以以用公式表示示为：成本费用利润率率=利润总额额成本费用总总额式中：成本费用用总额包括制制造成本和期期间费用，成成本费用是企企业为了取得得利润而付出出的代价。成成本费用利润润率也可以看看作是投入产产出的比率，其其配比关系反反映了企业每每投入单位成成本费用所获获取的利润额额。这一比率率越高，说明明企业为获取取收益而付出出的代价越小小。企业投入入产出比率高高，经济效益益好。因此

51、，该该比率不仅可可以用来评价价企业获利能能力的高低，还还可以评价企业对成本费费用的控制能能力和经营管管理水平现根据兴业股份份有限公司的的资料，计算算2003年年成本费用利利润率如下：成本费用利润率率=6806600（15000000+44000+440000+3160000+830000）100=35.033% 上市公司财财务比率分析析上市公司是指股股票在证券交交易所挂牌上上市的股份有有限公司。上上一节所讨论论的财务比率率分析的内容容与方法对公公开发行股票票公司固然适适用，但是，由由于公开发行行股票公司有有其特殊性，所所以本节将对对这类公司的的财务分析做做特别介绍。之所以说公开发发行股票公司司

52、的情况较为为特殊，原因因在于：第一，这类公司司与证券市场场的关系比一一般企业更为为密切，这类类企业的经营营成果、财务务状况表现如如何，将会对对证券市场产产生一定的影影响。第二，由于涉及及到证券市场场的有效运行行，国家政府府在监管证券券市场时，要要求在“公开、公平平、公正”的原则下，建建立起证券市市场的信息披披露制度，其其中当然包括括公开发行股股票公司的会会计信息披露露制度。由此此可见，这类类公司的财务务报告从编制制到公布，都都将受到严格格的管制。所所以，了解有有关证券市场场信息披露制制度对于分析析公开发行股股票公司的财财务报告来说说很有必要。第三，这类公司司的所有者可可能成千上万万，其股东一一

53、般都想在公公司市场价值值最大化中谋谋取投资回报报。因此，在在分析这类公公司财务报告告过程中，分分析与公司市市场价值有关关的经济指标标显然占据重重要地位，而而这种分析却却是其他企业业财务报告分分析中所未遇遇见的。上市公司财务报报告的主要内内容对于上市公司来来讲，财务报报告一般有年年度报告和中中期报告两种种。年度报告年度报告包括注注册会计师出出具的审计报报告、会计报报表和会计报报表附注。其其中，会计报报表附注是财财务报告中不不可缺少的一一个组成部分分，它应包括括以下内容：（1）公司采用用的主要会计计政策。（22）相同的报报表项目在两两年比较报表表中的数字变变动幅度达330的，应应说明原因。（33）

54、说明少见见的报表项目目或金额异常常的报表项目目。（4）分分地区、分行行业资料。（55）承诺事项项和或有事项项应详细披露露。（6）资资产负债表日日后事项。（77）股份变动动情况表。（88）公司在年年内发生的重重大事件及其其披露情况简简介。（9）关关联企业。（110）其他有有关资料。包包括会计师事事务所、法律律顾问的名称称和所在地等等。年度报告应在每每个会计年度度结束后1220日内编制制完成，并立立即上报证监监会和证交所所，同时在报报刊上公布。（二）中期报告告中期报告是上市市公司于年度度中期披露信信息的书面文文件。具体内内容包括会计计报表和会计计报表附注。如如果在报告期期间内有下列列情况发生，应应

55、通过财务报报表注释加以以说明：（11）与最近一一期年度报告告相比，会计计政策或方法法发生了变化化；（2）报报告主体由于于合并、分立立等原因而发发生了变化；（3）生产产经营环境以以及宏观政策策法规发生了了重大变化，因因而已经、正正在或将要对对公司的财务务状况和经营营成果产生重重要影响；（4）资产负债表中资产及负债类项目与上一会计年度末资产负债表对应各项目相比，利润表中各项目与上年同期损益相同项目相比发生异常变化，以及资产负债表股东权益类项目发生的变化。公司提供的中期期财务报告，除除特别情况外外，无须经会会计师事务所所审计。如果果中期财务报报告已经由具具有从事证券券业务资格的的会计师事务务所进行了

56、审审计，公司必必须如实报告告该会计师事事务所的审计计意见。上市公司的财务务比率衡量上市公司市市场价值的财财务比率主要要包括：每股股收益、市盈盈率、每股股股利、股利支支付率、股利利与市价比率率、留存盈利利比率、每股股净资产等。（）每股收益益每股收益是指本本年净收益与与年末普通股股份总数的比比值，它是衡衡量上市公司司盈利能力最最重要的财务务指标。其计计算公式为：每股收益=净利利润年末发行在在外的普通股股股数为便于对比率的的理解，此处处仍以兴业股股份有限公司司（上市公司司）为例，本本年利润分配配和年末股东东权益的有关关资料见表993。表93 单位：元元净利润：加：年初未分配配利润可分配利润减：提取法

57、定盈盈余公积金可供股东分配的的利润减：已分配普通通股股利未分配利润47580210000057580271370.330504431.7064431.770440000另外，股本为1100000000元（每每股面值1元元，市价1.01元），资资本公积为00，盈余公积积为2713370.300，未分配利利润为4400000，年年度末股东权权益即为1007113770.30。该公司当年净利利润4758802元，发发行在外的普普通股为10000万股，因因此：每股收益=4775802100000000=00.05元/股 计算每股收益时时应注意的问问题是：1如果公司发发行了优先股股，则计算时时要扣除优先

58、先股股数及其其分享的股利利，以使每股股收益反映普普通股的收益益情况。在这这种情况下，其其计算公式为为：每股收益益=（净利润润一优先股股股利）（年末股份份总数一年末末优先股股数数）。2证监会规定定，公式中的的分子是该年年度的净利润润，分母是年年末的普通股股份总数。因因而该公式主主要适用于本本年度未发生生普通股数增增减变化的情情况。对于有有变化的情况况，应该保持持分子与分母母计算口径的的一致。因此此，分母应使使用按月计算算的加权平均均发行在外的的普通股股数数。加权平均发行在在外普通股股股数=（发行行在外普通股股股数发行在在外月份数）123如果该公司司是一个母公公司，在分析析合并报告时时则应该以合合

59、并会计报表表的数据作为为计算依据。每股收益指标反反映普通股的的获利水平。在在分析时，可可以进行公司司间的比较，评评价该公司相相对的盈利能能力，也可以以进行不同时时期的比较，以以了解该公司司盈利能力的的变化趋势；还可以进行行行业间的比比较，以了解解不同行业的的盈利水平差差异。（二）市盈率市盈率指标是以以普通股每股股的现行市价价除以每股收收益所得出的的一个倍数。其其计算公式为为：市盈率=每股市市价每股收益兴业股份有限公公司市盈率=1.010.05=20倍该比率是将上市市的股票、每每股当天成交交价的加权平平均数与上年年每股收益之之比计算得出出。由于影响响市盈率高低低的因素既有有证券市场的的供求关系，

60、又又有公司本身身的获利能力力，所以这一一比率一方面面可证实该普普通股的被看看好程度，另另一方面也体体现出一定的的风险程度。市盈率比较高，表表明投资者对对公司的未来来充满信心，愿愿意为每一元元盈余多付买买价。一般情情况下，平均均市盈率在110至20之间。人人们认为，市市盈率在5至至20之间是是正常的。当当股市受到不不正常因素干干扰时，某些些股票的市价价被哄抬到不不应有的高度度，市盈率会会过高。过高高的市盈率被被认为是不正正常的，很可可能是股价下下跌的前兆，风风险很大。股股票的市盈率率比较低，表表明投资者对对公司的前景景缺乏信心，不不愿为每一元元盈余多付买买价。一般认认为，市盈率率较低的股票票，其