贵州茅台财务报告分析

1、张秋英 20080410100106贵州茅台财务报告分析主要科目的分析（一）资产负债债表的科目分分析分析一个上市公公司的资产负负债表，我们们主要从应收收票据、应收收账款、其他他应收款、预预付账款、存存货、固定资资产、投资性性房地产、在在建工程、无无形资产、商商誉、长期待待摊费用、交交易性金融资资产、可供出出售金融资产产、长期股权权投资、资产产减值准备、短短期借款、长长期借款、应应付票据、应应付账款、预预收账款来分分析。应收票据从公司财务报表表及附注中可可看到，贵州州茅台的应收收票据全部为为银行承兑汇汇票，共有33亿多，没有有商业承兑汇汇票，说明贵贵州茅台的产产品是属于热热销产品，也也反射出贵州

2、州茅台这家上上市公司的市市场竞争力比比较强。数据据如下：应收账款应收货款也是企企业卖出产品品后，未马上上收到的货款款。从贵州茅茅台的资产负负债表中可以以知道贵州茅茅台的应收账账款比应收票票据少了很多多，并且在营营业收入增加加的情况下，应应收账款减少少了很多，说说明企业的竞竞争能力20009年较22008年上上升了。其中中五年以上的的应收账款计计提坏账准备备为100%，说明财务务报表中反映映企业盈利能能力和资产质质量的水分更更少，展示了了公司对于自自身资产质量量的高度自信信。其明细及及账龄如下：其他应收款从贵州茅台077、08年的的资产负债表表中可看出，其其他应收款22008年较较07年减少少了

3、75%左左右，且从其其他应收款附附注中可以看看出，贵州茅茅台的其他应应收款账龄主主要是3到44年的，占全全部其他应收收款的91.31%，说说明公司从005、06年年开始其他应应收款的数额额极少，即公公司经营越来来越规范、主主业突出、业业绩优良。其数据如下下：预付账款从资产负债表中中可知，088年的预付账账款较之077年的预付账账款增加了一一亿多，且占占流动资产的的比例还蛮大大，从预付账账款明细表中中可看出，一一年以内的预预付账款占660.1%，结合08年金融危机下的经济环境，贵州茅台的预付账款增加可能是为了保障原材料来源及降低成本，而增加预付账款的。数据如下：存货存货是在日常生生产经营过程程中

4、持有以待待出售，或仍仍然处在生产产过程，或者者在生产或提提供劳务过程程中将耗用的的材料及物品品等。从资产产负债表中可可以看出，贵贵州茅台的存存货数量比较较大，当然也也有可能说明明贵州茅台的的产品出现滞滞销，但从前前面应收款等等及明细表中可可看出，贵州州茅台出现产产品滞销的可可能性不大，从从其明细表中中我们看到，在在产品、库存存商品大幅增增加，而原材材料反而减少少。数据如下：固定资产固定资产通常是是指使用期限限超过一年的的房屋、建筑筑物、机器、运运输工具以及及其他与生产产经营有关的的设备、工具具等。从固定定资产明细表表中我们可以以看出，固定定资产增加额额主要来自房房屋建筑及机机器设备，从从固定资

5、产折折旧政策中我我们知道，贵贵州茅台的固固定资产折旧旧，与同行业业相比，减少少了很多，说说明贵州茅台台倾向于加快快固定资产折折旧时间，即即说明其盈利利能力比较强。在建工程从资产负债表及及在建工程附附注中可知，08至09年在建工程资产减少了4亿多，说明贵州茅台资产负债表在这方面利用财务报表造假的可能性很小。其明细如下：长期待摊费用长期待摊费用明明细表中可以以知道，其构构成多为营销销网络建设和和动力锅炉大大修费构成，说说明贵州茅台台中不存在虚虚增利润的隐隐患。其明细如下下：商誉从公司资产负债债表中可看到到，贵州茅台台没有商誉金金额，说明贵贵州茅台并不不是以溢价购购买其他公司司股权来获得得利润或抬高

6、高自己的股价价，而是实实实在在的靠销销售产品来获获得利润，利利润比较可靠靠。(10)交易性性金融资产、可可供出售金融融资产、长期期股权投资资产负债表中，我我们可以看出出，贵州茅台台的交易性金金融资产、可可供出售金融融资产都没有有，但有长期期股权投资，但但只有4000万，却占40%的的表决权及持持股比例，说说明企业的利利润很少受上上市公司之间间交叉持股的的影响，利润润表中的利润润都是产品所所获利润。其其明细如下：资产减值准备从财务报表明细细表中可知，贵贵州茅台的资资产减值准备备主要是坏账账准备、存货货跌价准备、固固定资产减值值准备，且期期初与期末其其金额没有多多大变动，说说明贵州茅台台能保持强有

7、有力盈利水平平，现金流通通畅。短期借款和长期期借款从贵州茅台资产产负债表中可可以看到，其其短期借款和和长期借款都都为0，说明明公司的运营营能力强，不不需向银行借借款，靠应付付款等负债类类科目就看以以保持公司的的运营，也说说明公司产品品畅销，信誉誉度好。应付票据、应付付账款和预收收款项从资产负债表中中可以看出，贵贵州茅台的应应付账款、预预收款项在008年大大的的加大，说明明贵州茅台的的产品很抢手手，因此可以以预测公司来来年销售收入入将会大大的的增加，事实实也是这样，009年贵州茅茅台的销售收收入大大的增增加。（二）利润表的的分析(1)营业收入入我们知道，营业业收入是上市市公司实现利利润的根本，从

8、从贵州茅台利利润表中看到到，07、008、09年年，三年该公公司的每年实实现营业收入入增加额达110%以上，说说明贵州茅台台的业绩优良良且持续高速速增长，也从从侧面反映贵贵州茅台的市市场拓展能力力以及市场占占有率程比较较好的增长态态势。而销售售费用却降低低，不知道这这是否说明贵贵州茅台有财财务造假的嫌嫌疑，但管理理费用同比增增加幅度却大大于营业收入入的增加，此此时应注意贵贵州茅台的管管理是否存在在问题。 从营业收收入明细表中中可看出，营营业收入主要要有主营业务务收入和其他他业务收入，但但主要业务收收入占整个营营业收入的999.9999%，且主营营业务产品全全部是酒类。(三)现金流量量表看现金流

9、量表主主要包括经营营活动产生的的现金流量、投投资活动产生生的现金流量量、筹资活动动产生的现金金流量。（1）经营活动动产生的现金金流量净额从现金流量表中中我们可以看看到，经营活活动产生的现现金流量净额额大大的小于于公司的净利利润，因此我我们要注意，是是否是因为公公司销售回款款速度下降，卖卖出货后没收收回钱，还是是存货出现积积压，采购来来的原材料尚尚未形成产品品或产品尚未未销售。从资资产负债表中中存货的增加加，我们推测测经营活动产产生的现金流流量净额小于于净利润很有有可能是因为为存货的增加加，在产品的的增加。(2)支付给职职工以及为职职工支付的现现金对比现金流量表表中的支付给给职工以及为为职工支付

10、的的现金和利润润表中的净利利润，职工薪薪酬远远小于于净利润，所所以可以看出出，它的安全全边际比较大大，所以贵州州茅台利润增增长的空间比比较大，而且且员工平均年年薪只有900883.3389，员工工薪酬也还有很大上上升空间。（四）权益类科科目（1）资本公积积资本公积的主要要部分是股东东认购股票时时所形成的溢溢价，也就是是股东认购股股票时所支付付的钱中，超超出股票面值值的部分，也也即告诉我们们，实收资本本和资本公积积的和，是上上市公司发行行股票募集的的“本金”。从负债表中中我们可以计计算出资本公公积与实收资资本的比值为为1.4566，比较高，说说明贵州茅台台的扩张潜力力比较大。（2）未分配利利润从

11、负债表中计算算未分配利润润和股本的比比值为3.3386，也说说明贵州茅台台的扩张潜力力比较大。各种比率的分析析（1）资产负债债率资产负债率即是是负债与总资资产的比值，根根据财务报表表我们可以计计算出其值为为0.26998，不会很很高，说明贵贵州茅台没有有很大的财务务风险，即长长期偿债能力力比较好。（2）流动比率率我们知道流动比比率是流动资资产与流动负负债的比值，计算的其比值为2.8797，比合理的流动比率2稍大，说明其短期偿债能力比较强。（3）速动比率率速动比率即是速速动资产与流流动负债的比比率，而速动动资产即是可可以及时的、不不贬值的转换换为可疑用于于直接偿债的的资产形式的的流动资产。我我们

12、计算可得得贵州茅台的的它的比值为为2.14669，比较高高，说明贵州州茅台流动资资产中可以立立即变现用于于偿还流动负负债的能力比比较强，但似似乎与其恰当当的速动比率率1远远高。（4）毛利毛利(营业收入入-营业成本本)是影响企企业盈利的关关键因素，从从08、099年两年的数数据中我们可可以看到，008年毛利增增幅为16.91%，009年毛利增增幅为17.2%,都不不高，分析原原因，我们知知道一个可能能是营业收入入增长太慢，一一是营业成本本增长过快，从从营业收入、营营业成本看，我我们知道，008、09年年贵州茅台的的营业收入增增长很快，但但营业成本的的增长幅度几几乎与营业收收入增长幅度度持平，这是

13、是导致毛利增增幅小的主要要原因。（5）毛利率从贵州茅台088年的数据中中我们可以看看到，其毛利利率反而下降降了0.133%，这说明明公司的盈利利能力不是很很强，这与前前面得出结论论相矛盾，其其主要原因也也是营业成本本的大幅上涨涨。（6）净资产收收益率我们知道净资产产收益率是用用来告诉投资资者，一家上上市公司赚钱钱的能力怎么么样，赚钱效效率的高低。从从07、088、09年三三年的净资产产收益率可知知，三年的净净资产收益率率都蛮高且稳稳定的增加，且且大大的高于于6%的指标标，下面我们们用杜邦分析析法来分析：净资产收益率=销售净利率率*资产周转转率*权益乘乘数=48.54*523.55%*11.37

14、=3348.199%销售净利率=净净利润/营业业收入=379944805588.51/882416885564.11=488.54资产周转率=营营业收入/总总资产=822416855564.111/819901036627.144=523.55%权益乘数=总资资产/股东权权益总额=881901003627.14/69939419951.122=1.377从杜邦分析中可可以看出，资资产净利率主主要是因为资资产周转率的的影响，而销销售净利率不不是很高，说说明贵州能否否持续增长是是一个问题，但但从目前来看看，食品行业业是很畅销的的。而资产周周转率则是反反映一家公司司的管理能力力和营销策略略水平，从贵

15、贵州茅台的资资产周转率可可知，它的比比率达到5223.55%，比较高，说说明贵州茅台台很依赖负债债，财务风险险比较高。（自自有资金的运运营情况不是是很好）（7）每股收益益贵州茅台的四年年的基本每股股收益06至至08年增加加的比较大，009年比088年乃有增加加但较前几年年增加幅度，说说明公司很有有可能在066年发行过新新股，其每股股收益数值也也比较高，说说明贵州茅台台的获利水平平比较高。但我们知道道每股收益是是个模糊的值值，只反映每每股的获利情情况，而忽略略了收益之间间的时间价值值。（8）市盈率我们知道贵州茅茅台的市盈率率较之同行业业，其值比较较大，说明投投资风险大，投资者愿意意用更多的价价钱

16、来购买贵贵州茅台的股股票，即每元元利润的获得得投资者愿支支付比较高的的价格。总结分别从偿债能力力方面、财务务效益状况、资资产营运能力力方面，抗风险能力、扩扩展潜力等来来总结：1、偿债能力方方面：资产负负债率比较低低，说明贵州州茅台的长期期偿债能力非非常的高，再再看流动比率率和速动比率率两个指标可可以看出流动动比率大于11，证明了其其的短期偿还还能力好。2、财务效益状状况：净资产产收益率比较较高，说明贵贵州茅台的财财务状况很不不错。处于盈盈利状态，且且管理费用率率增加，但营营业费用率年年初年末比较较是在减小，但但营业收入增增加，这点有有点不合常情情，要注意。毛毛利率基本保保持不变，反反映出公司的的营业成本与与收入比基本本维持不变，造造成公司盈利利能力不是很很强，所以公公司应该考虑虑降低成本的的措施。3资产营运能力力方面：由于于公司资产周周转率比较高高，说