证券从业证券投资分析考点速记

1、【考点一】证券券投资分析的的含义及目标标一、证券投资的的含义证券投资是指投投资者(法人人或自然人)购买股票、债债券、基金等等有价证券以以及这些有价价证券的衍生生产品，以获获取红利、利利息及资本利利得的投资行行为和投资过过程。二、证券投资分分析的含义证券投资分析是是指人们通过过各种专业分分析方法，对对影响证券价价值或价格的的各种信息进进行综合分析析以判断证券券价值或价格格及其变动的的行为，是证证券投资过程程中不可或缺缺的一个重要要环节。三、证券投资分分析的目标1实现投资决决策的科学性性进行证券投资分分析是投资者者正确认知证证券风险性、收收益性、流动动性和时间性性的有效途径径，是投资者者科学决策的

2、的基础。因此此，进行证券券投资分析有有利于减少投投资决策的盲盲目性，从而而提高投资决决策的科学性性。2实现证券投投资净效用最最大化证券投资的理想想结果是证券券投资净效用用(即收益带带来的正效用用与风险带来来的负效用的的权衡)最大大化。因此，在在风险既定的的条件下投资资收益率最大大化和在收益益率既定的条条件下风险最最小化是证券券投资的两大大具体目标。【考点二】证券券投资分析理理论的发展与与演化一、证券投资分分析理论证券投资分析理理论是围绕证证券价格变化化特征、证券券估值、证券券投资收益预预测和风险控控制而发展起起来的一套理理论体系。二、早期的投资资理论早期的投资理论论涉及的主要要人物包括：1被称

3、为“会会计学之父”的的是意大利数数学家卢卡帕乔利。2第一次编制制了“生命表表”，对死亡亡率与人口寿寿命做了分析析的是英国统统计学家约翰翰格兰特。3提出了“代代表性个人”的的概念的是“近近代统计学之之父”凯特勒勒。4提出最小可可觉差与标准准刺激之比为为常数的所谓谓“韦伯定律律”的是德国国心理学家韦韦伯。5提出心理感感受与刺激之之比为常数的的所谓“费希希纳定律”的的是费希纳。6提出有界效效用函数的概概念的是奥地地利数学家K门格尔。7。将“风险”和和“不确定性性”进行区分分，并认为“不不确定性”是是企业利润的的来源的是芝芝加哥学派创创始人弗兰克克奈特。8提出“正常常的反向市场场”的是英国国经济学家约

4、约翰梅纳德德凯恩斯。9被称为“价价值投资之父父”的是格雷雷厄姆。10提出股利利贴现模型(DDM)的的是威廉姆斯斯。三、经典投资理理论1现代资产组组合理论(1)资产组合合选择理论。(2)分离定律律。(3)市场模型型。(4)资本资产产定价模型。(5)套利定价价理论与多因因素模型。2证券市场的的竞争性均衡衡理论。3资本结构理理论。4随机游走与与有效市场理理论(1)奥斯本提提出了随机漫漫步理论。(2)尤金法法玛提出了有有效市场假说说。法玛根据市场对对信息反应的的强弱将有效效市场分为三三种，即弱式式有效市场、半强强式有效市场场和强式有效效市场。5期权定价理理论。四、1980年年以来的投资资理论发展1市场

5、微结构构理论迈德哈文将微结结构理论的主主要研究范围围概括为四个个方面：(1)价格形成成与价格发现现过程，主要要涉及新信息息出现后，证证券价格变动动的动态过程程。(2)市场结构构与设计，主主要涉及交易易规则与价格格形成之间的关系。(3)市场透明明度，主要研研究市场信息息及其对投资资行为的影响响。(4)微结构理理论的具体应应用，例如交交易成本、择择机成本、资资产定价等。2行为金融理理论。【考点三】证券券投资的主要要分析方法一、基本分析法法基本分析法又称称基本面分析析法，是指证证券分析师根根据经济学、金金融学、财务务管理学及投投资学等基本本原理，对决决定证券价值值及价格的基基本要素进行行分析，评估估

6、证券的投资资价值，判断断证券的合理理价位，提出出相应投资建建议的一种分分析方法。基本分析主要包包括宏观经济济分析、行业业和区域分析析、公司分析析三大内容。基本分析法的优优点主要是能能够从经济和和金融层面揭揭示证券价格格决定的基本本因素及这些些因素对价格格的影响方式式和影响程度度。缺点主要要是对基本面面数据的真实实性、完整性性具有较强依依赖，短期价价格走势的预预测能力较弱弱。二、技术分析法法技术分析法是仅仅从证券的市市场行为来分分析证券价格格未来变化趋趋势的方法。证证券的市场价价格、成交量量、价和量的的变化以及完完成这些变化化所经历的时时间是市场行行为最基本的的表现形式。技技术分析理论论分为以下

7、几几类：K线理理论、切线理理论、形态理理论、技术指指标理论、波波浪理论和循循环周期理论论。技术分析析流派认为，股股票价格的波波动是对市场场供求均衡状状态偏离的调调整。技术分分析法直接选选取公开的市市场数据，采采用图表等方方法对市场走走势作出直观观的解释。但但它缺乏牢固固的经济金融融理论基础，对对证券价格行行为模式的判判断有很大随随意性，受到到学术界的批批评。三、量化分析法法量化分析法是利利用统计、数数值模拟和其其他定量模型型进行证券市市场相关研究究的一种方法法。量化分析析法较多采用用复杂的数理理模型和计算算机数值模拟拟，能够提供供较为精细化化的分析结论论。但它对使使用者的定量量分析技术有有较高

8、要求，不不易为普通公公众所接受。【考点四】证券券投资策略证券投资策略是是指导投资者者进行证券投投资时所采用用的投资规则则、行为模式式、投资流程程的总称。1根据投资决决策的灵活性性不同，证券券投资策略分分为主动型策策略与被动型型策略。2按照策略适适用期限的不不同，证券投投资策略分为为战略性投资资策略和战术术性投资策略略。常见的战略性投投资策略包括括：买人持有有策略、固定定比例策略、投投资组合保险险策略。常见的战术性投投资策略包括括：交易型策策略(包括均均值一回归策策略、动量策策略或趋势策策略)、多一一空组合策略略、事件驱动动型策略。3根据投资品品种的不同，证证券投资策略略分为股票投投资策略、债债

9、券投资策略略、另类产品品投资策略等等。(1)按照不同同分类标准，可可以把常见的的股票投资策策略分为以下下类别：按照投资风格格划分，可以以分为价值型型投资策略、成成长性投资策策略和平衡型型投资策略。按收益与市场场比较基准的的关系划分，可可以分为市场场中性策略、指数化策略、指数增强型策略以及绝对收益策略。按照投资决策策的层次划分分，可以分为为配置策略、选选股策略和择择时策略。(2)债券投资资策略种类比比较复杂，通通常可以按照照投资的主动动性程度，把把债券投资策策略分为：消极投资策略略，例如指数数化投资策略略、久期免疫疫策略、现金金流匹配策略略、阶梯形组组合策略、哑哑铃型组合策策略等。积极投资策略略

10、，例如子弹弹型策略、收收益曲线骑乘乘策略、或有有免疫策略、债债券互换策略略等。(3)另类投资资策略。通常常将除股票、债债券之外的其其他投资品称称为另类投资资，例如大宗宗商品、贵金金属、房地产产、艺术品、古古玩、金融衍衍生品等，不不同类别的投投资品均有其其较为专业化化的投资策略略。【考点五】证券券投资分析的的信息来源1政府部门政府部门是国家家宏观经济政政策的制定者者，是一国证证券市场上有有关信息的主主要来源。针针对我国的实实际情况，从从总体上看，所所发布的信息息可能会对证证券市场产生生影响的政府府部门主要包包括国务院、中中国证券监督督管理委员会会、财政部、中中国人民银行行、国家发展展和改革委员员

11、会、商务部部、国家统计计局以及国务务院国有资产产监督管理委委员会。2证券交易所所证券交易所是为为证券集中交交易提供场所所和设施，组组织和监督证证券交易、实实行自律管理理的法人。3中国证券业业协会中国证券协会是是证券业的自自律性组织，是是社会团体法法人。4证券登记结结算公司证券登记结算公公司是为证券券交易提供集集中登记、存存管与结算服服务，不以营营利为目的的的法人。5上市公司上市公司作为经经营主体，其其经营状况的的好坏直接影影响投资者对对其价值的判判断，从而影影响其股价水水平的高低。6中介机构证券中介机构是是指为证券市市场参与者如如发行人、投投资者等提供供各种服务的的专职机构。按按提供服务的的内

12、容不同，证证券中介机构构可以分为证证券经营机构构、证券投资资咨询机构以以及可从事证证券相关业务务的会计师事事务所、资产产评估事务所所、律师事务务所、信用评评级机构等。7媒体(略)8其他来源除上述信息来源源以外，投资资者还可通过过实地调研、专专家访谈、市市场调查等渠渠道获得有关关的信息，也也可通过家庭庭成员、朋友友、邻居等获获得有关信息息，甚至包括括内幕信息。【考点一】证券券估值基本原原理一、价值与价格格的基本概念念1虚拟资本随着信用制度的的日渐成熟，产产生了对实体体资本的各种种要求权，这这些要求权的的票据化就是是有价证券，以以有价证券形形态存在的资资本就称为虚虚拟资本。2市场价格有价证券的市场

13、场价格是指证证券在市场中中的交易价格格，反映了市市场参与者对对该证券价值值的评估。根根据产生该价价格的证券交交易发生时间间，我们通常常又将其区分分为历史价格格、当前价格格和预期市场场价格。3内在价值投资者在心理上上会假设证券券都存在一个个由证券本身身决定的价格格，投资学上上将其称为内内在价值。4公允价值(略)5安全边际安全边际是指证证券的市场价价格低于其内内在价值的部部分，任何投投资活动均以以之为基础。二、货币的时间间价值、复利利、现值与贴贴现1货币的时间间价值货币的时间价值值是指货币随随时间的推移移而发生的增增值。2复利货币时间价值的的存在使得资资金的借贷具具有利上加利利的特性，我我们将其称

14、为为复利。3现值一笔资金按规定定的折现率，折折算成现在或或指定日期的的数值。4贴现对给定的终值计计算现值的过过程，称为贴贴现。5现金流现金流，就是在在不同时点上上流入或流出出相关投资项项目(或企业业，或有价证证券)的一系系列现金。三、证券估值方方法1绝对估值绝对估值是指通通过对证券基基本财务要素素的计算和处处理得出该证证券的绝对金金额。各种基基于现金流贴贴现的方法均均属此类。2相对估值相对估值的哲学学基础在于，不不能孤立地给给某个证券进进行估值，而而是参考可比比证券的价格格，相对地确确定待估证券券价值。常见见的市盈率、市市净率、市售售率、市值回回报增长比等等均属相对估估值方法。3资产价值根据企

15、业资产负负债表的编制制原理，企业业的资产价值值、负债价值值与权益价值值三者之间存存在下列关系系：权益价值=资产产价值负债价值4其他估值方方法主要有无套利定定价和风险中中性定价。【考点二】债券券估值分析一、债券估价原原理债券估值的基本本原理就是现现金流贴现。1债券现金流流的确定债券发行条款规规定了债券的的现金流，在在不发生违约约事件的情况况下，债券发发行人应按照照发行条款向向债券持有人人定期偿付利利息和本金。2债券贴现率率的确定债券的贴现率是是投资者对该该债券要求的的最低回报率率，也称为必必要回报率。其其计算公式为为：债券必要回报率率=真实无风风险收益率+预期通货膨膨胀率+风险险溢价二、债券报价

16、的的形式债券交易中，报报价是指每1100元面值值债券的价格格，以下两种种报价均较为为普遍：1全价报价此时，债券报价价即买卖双方方实际支付价价格。全价报报价的优点是是所见即所得得，比较方便便。缺点则是是含混了债券券价格涨跌的的真实原因。2净价报价此时，债券报价价是扣除累积积应付利息后后的报价。净净价报价的优优点是把利息息累积因素从从债券价格中中剔除，能更更好地反映债债券价格的波波动程度；缺缺点是双方需需要计算实际际支付价格。三、债券估值模模型1零息债券定定价零息债券不计利利息，折价发发行，到期还还本，通常11年期以内的的债券为零息息债券。其定定价公式为：上式中：FV一一一零息债券券的面值；P债券

17、的理理论价格；y贴现率(通常为年利利率)；T债券距到到期日时间长长短(通常按按年计算)。2附息债券定定价附息债券可以视视为一组零息息债券的组合合。3累息债券定定价与附息债券不同同的是，累息息债券也有票票面利率，但但是规定到期期一次性还本本付息。可将将其视为面值值等于到期还还本付息额的的零息债券，并并按零息债券券定价公式定定价。四、债券收益率率1当期收益率率在投资学中，当当期收益率被被定义为债券券的年利息收收入与买入债债券的实际价价格的比率。其其计算公式为为：2到期收益率率债券的到期收益益率是使债券券未来现金流流现值等于当当前价格所用用的相同的贴贴现率，也就就是金融学中中所谓的内部部报酬率。3即

18、期利率即期利率也称零零利率，是零零息票债券到到期收益率的的简称。在债债券定价公式式中，即期利利率就是用来来进行现金流流贴现的贴现现率。4持有期收益益率持有期收益率是是指买入债券券到卖出债券券期间所获得得的年平均收收益，它与到到期收益率的的区别仅仅在在于末笔现金金流是卖出价价格而非债券券到期偿还金金额。5赎回收益率率赎回收益率(yy)可通过下下面的公式用用试错法获得得：五、利率期限结结构的理论1市场预期理理论市场预期理论又又称无偏预期期理论，认为为利率期限结结构完全取决决于对未来即即期利率的市市场预期。2流动性偏好好理论流动性偏好理论论的基本观点点是投资者并并不认为长期期债券是短期期债券的理想想

19、替代物。3市场分割理理论市场分割理论认认为，在贷款款或融资活动动进行时，贷贷款者和借款款者并不能自自由地在利率率预期的基础础上将证券从从一个偿还期期部分替换成成另一个偿还还期部分。【考点三】股票票估值分析一、影响股票投投资价值的因因素1影响股票投投资价值的内内部因素一般来讲，影响响股票投资价价值的内部因因素主要包括括公司净资产产、盈利水平平、股利政策策、股份分割割、增资和减减资以及资产产重组等。2影响股票投投资价值的外外部因素一般来讲，影响响股票投资价价值的外部因因素主要包括括宏观经济因因素、行业因因素及市场因因素。二、股票的绝对对估值方法股票的绝对估值值方法主要是是现金流贴现现模型。常见见的

20、现金流贴贴现模型可分分为两类：1红利贴现模模型红利贴现模型具具体包括零增增长模型、不不变增长模型型和可变增长长模型。2自由现金流流贴现模型自由现金流贴现现模型具体包包括企业自由由现金流贴现现模型(企业业自由现金流流=息税前利利润(1所得税率)+折旧和摊摊销净营运运资本量资资本性投资+其他现金来来源)和股东东自由现金流流贴现模型(股东自由现现金流=企业业自由现金流流用现金支支付的利息费费用+利息税税收抵减优优先股股利)。三、股票的相对对估值方法1市盈率估价价方法市盈率(PEE)又称价格格收益比或本本益比，是每每股价格与每每股收益之间间的比率，其其计算公式为为：一般来说，对股股票市盈率的的估计主要

21、有有简单估计法法和回归分析析法。2市净率估值值法市净率(PBB)又称净资资产倍率，是是每股市场价价格与每股净净资产之间的的比率，其计计算公式为：市净率越大，说说明股价处于于较高水平；反之，市净净率越小，说说明股价处于于较低水平。市净率与市盈率率之间存在如如下关系：(PB)(PE)=EB=ROE，或或者说，PB=PEEROE(ROE为公公司的股权收收益率或净资资产收益率)。3市售率估值值法市售率(PSS)为股票价价格与每股销销售收入之比比，其计算公公式为：市售率=股票价价格每股销销售收入4市值回报增增长比市值回报增长比比(PEG)即市盈率对对公司利润增增长率的倍数数，计算公式式为：当PEG等于1

22、1时，表明市市场赋予这只只股票的估值值可以充分反反映其未来业业绩的成长性性。如果PEEG大于1，则这只股股票的价值就就可能被高估估，或市场认认为这家公司司的业绩成长长性会高于市市场的预期。当当PEG小于于1时，要么是是市场低估了了这只股票的的价值，要么么是市场认为为其业绩成长长性可能比预预期的要差。【考点四】金融融衍生工具的的投资价值分分析一、金融期货的的价值分析1金融期货合合约(1)金融期货货合约是约定定在未来时间间以事先协定定的价格买卖卖某种金融工工具的双边合合约。(2)在合约中中对有关交易易的标的物、合合约规模、交交割时间和标标价方法等都都有标准化的的条款规定。(3)金融期货货的标的物包

23、包括各种金融融工具，比如如股票、外汇汇、利率等。2金融期货的的理论价值设t为现在时刻刻，T为期货货合约的到期期日，St为为现货的当前前价格，则期期货的理论价价格Ft为：3影响金融期期货的主要因因素影响期货价格的的主要因素是是持有现货的的成本和时间间价值。影响响期货价格的的因素比影响响现货价格的的因素要多得得多，主要有有市场利率、预预期通货膨胀胀、财政政策策、货币政策策、现货金融融工具的供求求关系、期货货合约的有效效期、保证金金要求、期货货合约的流动动性等。二、金融期权的的价值分析1金融期权金融期权是指其其持有者能在在规定的期限限内按交易双双方商定的价价格购买或出出售一定数量量的某种金融融工具的

24、权利利。2金融期权的的价格(1)内在价值值。金融期权权的内在价值值也称履约价价值，是期权权合约本身所所具有的价值值，也就是期期权的买方如如果立即执行行该期权所能能获得的收益益。(2)时间价值值。金融期权权的时间价值值也称外在价价值，是指期期权的买方购购买期权而实实际支付的价价格超过该期期权内在价值值的那部分价价值。3影响期权价价格的主要因因素(1)协定价格格与市场价格格。(2)权利期间间。(3)利率。(4)标的物价价格的波动性性。(5)标的资产产的收益。三、可转换证券券的价值分析析1可转换证券券可转换证券是指指可以在一定定时期内，按按一定比例或或价格转换成成一定数量的的另一种证券券(简称标的的

25、证券)的特特殊公司证券券。2可转换证券券的价值(1)可转换证证券的投资价价值。可转换换转换的投资资价值是指当当它作为不具具有转股选择择权的一种证证券的价值。(2)可转换证证券的转换价价值。可转换换证券的转换换价值是指实实施转换时得得到的标的股股票的市场价价值，等于标标的股票每股股市场价格与与转换比例的的乘积。(3)可转换证证券的理论价价值。可转换换证券的理论论价值，也称称“内在价值值”，是指将将可转换证券券转股前的利利息收入和转转股时的转换换价值按适当当的必要收益益率折算的现现值。(4)可转换证证券的市场价价值。可转换换证券的市场场价值也就是是可转换证券券的市场价格格。3可转换证券券的转换平价

26、价(1)可转换证证券的转换平平价是指使可可转换证券市市场价值(即即市场价格)等于该可转转换证券转换换价值时的标标的股票的每每股价格，即即：(2)可转换证证券的转换升升水。当可转转换证券的市市场价格大于于可转换证券券的转换价值值时，前者减减后者所得的的数值被称为为可转换证券券的转换升水水，即有：(3)可转换证证券的转换贴贴水。当可转转换证券的市市场价格小于于可转换证券券的转换价值值时，后者减减前者所得到到的数值被称称为可转换证证券的转换贴贴水，即有：四、权证的价值值分析1权证的定义义及其分类权证是指标的证证券发行人或或其以外的第第三人发行的的，约定持有有人在规定期期间内或特定定到期日有权权按约定

27、价格格向发行人购购买或出售标标的证券，或或以现金结算算方式收取结结算差价的有有价证券。(1)按基础资资产分类。根根据权证行权权的基础资产产或标的资产产，可将权证证分为股权类类权证、债券券类权证以及及其他权证。(2)按发行人人(基础资产产的来源)分分类。根据权权证行权所买买卖的股票来来源不同，权权证可分为股股本权证和备备兑权证。(3)按持有人人权利分类。按按持有人权利利行使性质不不同，权证可可分为认购权权证和认沽权权证。(4)按权证行行使时间分类类。按照权证证持有人行权权时间不同，权权证可分为欧欧式权证和美美式权证。(5)按结算方方式分类。按按照权证结算算方式不同，权权证可分为现现金结算权证证和

28、实物交割割权证。(6)按权证的的内在价值分分类。按权证证的内在价值值，可以将权权证分为平价价权证、价内内权证和价外外权证。2权证的价值值分析权证的理论价值值包括两部分分：内在价值值和时间价值值。若以S表表示标的股票票的价格，XX表示权证的的执行价格，则则认购权证的的内在价值为为max(SSX，0)，认沽沽权证的内在在价值为maax(XSS，0)。权权证的时间价价值等于理论论价值减去内内在价值，它它随着存续期期的缩短而减减小。影响权证理论价价值的因素主主要有：标的的股票的价格格、权证的行行权价格、无无风险利率、股股价的波动率率和到期期限限。3权证的杠杆杆作用以认购权证为例例，杠杆作用用表现为认购

29、购权证的市场场价格要比其其可认购股票票的市场价格格上涨或下跌跌的速度快得得多。杠杆作作用反映了认认购权证市场场价格上涨(或下跌)幅幅度是可认购购股票市场价价格上涨(或或下跌)幅度度的几倍。【考点一】宏观观经济分析概概述一、宏观经济分分析的意义1判断证券市市场的总体变变动趋势。2把握整个证证券市场的投投资价值。3掌握宏观经经济政策对证证券市场的影影响力度与方方向。4了解转型背背景下宏观经经济对股市的的影响不同于于成熟市场经经济，了解中中国股市表现现和宏观经济济相背离的原原因。二、宏观经济分分析的基本方方法1总量分析法法总量分析法是指指对影响宏观观经济运行总总量指标的因因素及其变动动规律进行分分析

30、，如对国国民生产总值值、消费额、投投资额、银行行贷款总额及及物价水平的的变动规律的的分析等，进进而说明整个个经济的状态态和全貌。2结构分析法法结构分析法是指指对经济系统统中各组成部部分及其对比比关系变动规规律的分析。三、评价宏观经经济形势的基基本指标1国民经济总总体指标(1)国内生产产总值。国内内生产总值(GDP)是是指一个国家家(或地区)所有常住居居民在一定时时期内(一般般按年统计)生产活动的的最终成果。GDP=GNPP本国居民民在国外的收收入+外国居居民在本国的的收入=GNP(本本国生产要素素在国外取得得的收入本本国付给外国国生产要素的的收入)=GNP国外外要素收入净净额国内生产总值有有三

31、种表现形形态，即价值值形态、收入入形态和产品品形态。在实际核算中，国国内生产总值值有三种计算算方法，即生生产法、收入入法和支出法法。(2)工业增加加值。工业增增加值是指工工业行业在报报告期内以货货币表现的工工业生产活动动的最终成果果，是衡量国国民经济的重重要统计指标标之一。工业增加值有两两种计算方法法：一是生产产法；二是收收入法。(3)失业率。失失业率是指劳劳动力人口中中失业人数所所占的百分比比。劳动力人人口是指年龄龄在16岁以以上具有劳动动能力的人的的全体。目前前，我国统计计部门公布的的失业率为城城镇登记失业业率，即城镇镇登记失业人人数占城镇从从业人数与城城镇登记失业业人数之和的的百分比。(

32、4)通货膨胀胀。通货膨胀胀是指一般物物价水平持续续、普遍、明明显的上涨。对对通货膨胀的的衡量可以通通过对一般物物价水平上涨涨幅度的衡量量来进行。一一般说来，常常用的指标有有：零售物价价指数、生产产者价格指数数、国民生产产总值物价平平减指数等。(5)宏观经济济运行景气指指标一一PMI。采采购经理指数数(PMI)是根据企业业采购与供应应经理的问卷卷调查数据而而编制的月度度公布指数。(6)国际收支支。国际收支支一般是一国国居民在一定定时期内与非非本国居民在在政治、经济济、军事、文文化及其他往往来中所产生生的全部交易易的系统记录录。这里的居居民是指在国国内居住1年年以上的自然然人和法人。2投资指标投资

33、规模是指一一定时期在国国民经济各部部门、各行业业再生产中投投入资金的数数量。全社会会固定资产投投资是衡量投投资规模的主主要变量。3消费指标(1)社会消费费品零售总额额。社会消费费品零售总额额是指国民经经济各行业通通过多种商品品流通渠道向向城乡居民和和社会集团供供应的消费品品总额。(2)城乡居民民储蓄存款余余额。城乡居居民储蓄存款款余额是指某某一时点城乡乡居民存人银银行及农村信信用社的储蓄蓄金额，包括括城镇居民储储蓄存款和农农民个人储蓄蓄存款，不包包括居民的手手持现金和工工矿企业、部部队、机关、团团体等单位存存款。(3)居民可支支配收入。居居民可支配收收人是居民家家庭在一定时时期内获得并并且可以

34、用来来自由支配的的收入。4金融指标(1)总量指标标货币供应量。货货币供应量是是单位和居民民个人在银行行的各项存款款和手持现金金之和，其变变化反映了中中央银行货币币政策的变化化，对企业生生产经营、金金融市场尤其其是证券市场场的运行和居居民个人的投投资行为有着着重大的影响响。我国现行货币统统计制度将货货币供应量划划分为三个层层次：a流通中现金金(M0)，指指单位库存现现金和居民手手持现金之和和，其中“单位”指银行体系系以外的企业业、机关、团团体、部队、学学校等单位。b狭义货币供供应量(M11)，指M00加上单位在在银行的可开开支票进行支支付的活期存存款。c广义货币供供应量(M22)，指M11加上单

35、位在在银行的定期期存款和城乡乡居民个人在在银行的各项项储蓄存款以以及证券公司司的客户保证证金。其中，中国人民民银行从20001年7月月起，将证券券公司客户保保证金计入广广义货币供应应量M2。MM2与M1的的差额，通常常称为准货币币。金融机构各项项存贷款余额额。金融机构构各项存贷款款余额是指某某一时点金融融机构存款金金额(包括企企业存款、财财政存款、机机关团体存款款、城乡储蓄蓄存款、农业业存款、信托托及其他类贷贷款)与金融融机构贷款金金额(包括工工业贷款、农农业贷款、商商业贷款、建建筑业贷款、私私营及个人贷贷款、乡镇企企业贷款、固固定资产贷款款、信托及其其他类贷款)。金融资产总量量。金融资产产总

36、量是指手手持现金、银银行存款、有有价证券、保保险等其他资资产的总和。社会融资总量量。社会融资资总量是全面面反映金融与与经济关系以以及金融对实实体经济资金金支持的总量量指标。外汇储备。外外汇储备是一一国对外债权权的总和，用用于偿还外债债和支付进口口，是国际储储备的一种。一一国的国际储储备除了外汇汇储备外，还还包括黄金储储备、特别提提款权和在国国际货币基金金组织(IMMF)的储备备头寸。外汇占款。外外汇占款是指指受资国中央央银行收购外外汇资产而相相应投放的本本国货币。(2)利率利率(或称利息息率)是指在在借贷期内所所形成的利息息额与本金的的比率。贴现率与再贴贴现率。贴现现是指银行应应客户的要求求，

37、买进其未未到付款日期期的票据。办办理贴现业务务时，银行向向客户收取一一定的利息，称称为贴现利息息或折扣，其其对应的比率率即贴现率。再再贴现率是商商业银行由于于资金周转的的需要，以未未到期的合格格票据再向中中央银行贴现现时所适用的的利率。同业拆借利率率。同业拆借借利率是指银银行同业之间间的短期资金金借贷利率。回购利率。回回购是交易双双方在全国统统一同业拆借借中心进行的的以债券(包括括国债、政策策性金融债和和中央银行融融资券)为权权利质押的一一种短期资金金融通业务，是是指资金融入入方(正回购购方)在将债债券出质给资资金融出方(逆回购方)融人资金的的同时，双方方约定在将来来某一日期由由正回购方按按某

38、一约定利利率计算的资资金额向逆回回购方返还资资金，逆回购购方向正回购购方返还原出出质债券的融融资行为。该该约定的利率率即回购利率率。各项存贷款利利率。各项存存贷款利率包包括金融机构构对客户存贷贷款利率，即即城乡居民和和企事业单位位存贷款利率率、中国人民民银行对金融融机构存贷款款利率、优惠惠贷款利率。(3)汇率汇率是外汇市场场上一国货币币与他国货币币相互交换的的比率。5财政指标(1)财政收入入。财政收入入指国家财政政参与社会产产品分配所取取得的收入，是是实现国家职职能的财力保保证。(2)财政支出出。财政支出出是指国家财财政将筹集起起来的资金进进行分配使用用，以满足经经济建设和各各项事业的需需要。

39、(3)赤字或结结余。财政收收入与财政支支出的差额即即为赤字(差差值为负时)或结余余(差值为正正时)。6主权债务主权债务是指一一国以自己的的主权为担保保向外(不管管是向国际货货币基金组织织，还是向世世界银行，还还是向其他国国家)借来的的债务。主权权债务危机的的实质是国家家债务信用危危机。一般对对债务风险的的判断都是基基于国债负担担率、赤字率率、债务依存存度、偿债率率这样一些指指标。国债负负担率又称国国民经济承受受能力，是指指国债累计余余额占国内生生产总值(GGDP)的比比重。这一指指标着眼于国国债存量，反反映了整个国国民经济对国国债的承受能能力。国际公公认的国债负负担率的警戒戒线为发达国国家不超

40、过660，发展展中国家不超超过45。债债务依存度是是指当年的债债务收入与财财政支出的比比例关系。其其计算公式是是：债务依存存度=(当年债务务收入额当年财政支支出额)1100。国国际上一般认认为，一般国国家的偿债率率的警戒线为为20，发发展中国家为为25，危危险线为300。当偿债债率超过255时，说明明该国外债还还本付息负担担过重，有可可能发生债务务危机。马斯特里赫特特条约规定定，财政赤字字占GDP的的比例(赤字字率)不得超超过3，国国债负担率(公共部门债债务率)不得得超过GDPP的60。这被认为是目前国际上通行的一国政府债务风险的警戒线指标。主权债务危机一般会产生以下的负面影响：导致新的贸易保

41、护；危机国财政紧缩、税收增加和失业率增加，社会矛盾激化；危机国货币贬值，资金外流；危机国国债收益率上升，筹资成本大幅度增加，甚至无法发行国债。【考点二】宏观观经济分析与与证券市场一、宏观经济运运行对证券市市场的影响宏观经济运行对对证券市场的的影响主要表表现在以下方方面：1企业经济效效益公司的经济效益益会随着宏观观经济运行周周期、宏观经经济政策、利利率水平和物物价水平等宏宏观经济因素素的变动而变变动。2居民收入水水平。3投资者对股股价的预期。4资金成本。二、宏观经济变变动与证券市市场波动的关关系1国内生产总总值变动(1)持续、稳稳定、高速的的GDP增长长。在这种情情况下，证券券市场将呈现现上升走

42、势。(2)高通货膨膨胀下的GDP增长长。当经济处处于严重失衡衡下的高速增增长时，总需需求大大超过过总供给，这这将表现为高高的通货膨胀胀率。失衡的的经济增长必必将导致证券券市场行情下下跌。(3)宏观调控控下的GDPP减速增长。当当GDP呈失失衡的高速增增长时，政府府可能采取宏宏观调控措施施以维持经济济的稳定增长长，这样必然然减缓GDPP的增长速度度。这时，证证券市场亦将将反映这种好好的形势而呈呈平稳渐升的的态势。(4)转折性的的GDP变动动。如果GDDP一定时期期以来呈负增增长，当负增增长速度逐渐渐减缓并呈现现向正增长转转变的趋势时时，表明恶化化的经济环境境逐步得到改改善，证券市市场走势也将将由

43、下跌转为为上升。当GGDP由低速速增长转向高高速增长时，表表明低速增长长中，经济结结构得到调整整，经济的瓶瓶颈制约得以以改善，新一一轮经济高速速增长已经来来临，证券市市场亦将伴之之以快速上涨涨之势。2经济周期变变动(1)经济总是是处在周期性性运动中。股股价伴随经济济周期相应波波动，但股价价的波动超前前于经济运动动，股价波动动是永恒的。(2)收集有关关宏观经济资资料和政策信信息，随时注注意经济发展展动向。正确确把握当前经经济发展处于于经济周期的的何种阶段，对对未来作出正正确判断。(3)把握经济济周期，认清清经济形势。不不要被股价的的小涨、小跌跌迷惑而追逐逐小利或回避避小失，这一一点对中长期期投资

44、者尤为为重要。3通货变动(1)通货膨胀胀对证券市场场的影响。通通货膨胀对证证券市场特别别是个股的影影响，没有一一成不变的规规律可循，完完全可能产生生反方向影响响，所以应具具体情况具体体分析。(2)通货紧缩缩对证券市场场的影响。通通货紧缩将损损害消费者和和投资者的积积极性，造成成经济衰退和和经济萧条，与与通货膨胀一一样不利于币币值稳定和经经济增长。三、宏观经济政政策分析1财政政策(1)财政政策策的手段财政政策的手段段主要包括国国家预算、税税收、国债、财财政补贴、财财政管理体制制、转移支付付制度等。这这些手段可以以单独使用，也也可以配合协协调使用。(2)财政政策策的种类及其其对证券市场场的影响财政

45、政策分为扩扩张性财政政政策、紧缩性性财政政策和和中性财政政政策。紧缩财财政政策将使使得过热的经经济受到控制制，证券市场场也将走弱，因因为这预示着着未来经济将将减速增长或或走向衰退；而扩张性财财政政策将刺刺激经济发展展，证券市场场则将走强，因因为这预示着着未来经济将将加速增长或或进入繁荣阶阶段。具体而言，实施施积极财政政政策对证券市市场的影响有有：减少税收，降降低税率，扩扩大减免税范范围。扩大财政支出出，加大财政政赤字。减少国债发行行(或回购部部分短期国债债)。增加财政补贴贴。2货币政策(1)货币政策策及其作用货币政策，是指指政府为实现现一定的宏观观经济目标所所制定的关于于货币供应和和货币流通组

46、组织管理的基基本方针和基基本准则。通过调控货币币供应总量保保持社会总供供给与总需求求的平衡。通过调控利率率和货币总量量控制通货膨膨胀，保持物物价总水平的的稳定。调节国民收入入中消费与储储蓄的比例。引导储蓄向投投资的转化并并实现资源的的合理配置。(2)货币政策策工具货币政策工具可可分为一般性性政策工具(包括法定存存款准备金率率、再贴现政政策、公开市市场业务)和和选择性政策策工具(包括括直接信用控控制、间接信信用指导等)。(3)货币政策策的运作紧的货币政策策。紧的货币币政策的主要要政策手段是是：减少货币币供应量，提提高利率，加加强信贷控制制。松的货币政策策。松的货币币政策的主要要政策手段是是：增加

47、货币币供应量，降降低利率，放放松信贷控制制。(4)货币政策策对证券市场场的影响利率。一般来来说，利率下下降时，股票票价格就上升升；而利率上上升时，股票票价格就下降降。中央银行的公公开市场业务务对证券价格格的影响。当当政府倾向于于实施较为宽宽松的货币政政策时，中央央银行就会大大量购进有价价证券，从而而使市场上货货币供给量增增加。调节货币供应应量对证券市市场的影响。中中央银行可以以通过法定存存款准备金率率和再贴现政政策调节货币币供应量，从从而影响货币币市场和资本本市场的资金金供求，进而而影响证券市市场。选择性货币政政策工具对证证券市场的影影响。3汇率(1)汇率制度度。汇率制度度主要有四种种：自由浮

48、动动汇率制度、有有管理的浮动动汇率制度、目目标区间管理理和固定汇率率制度。(2)汇率变化化对证券市场场的影响。汇汇率对证券市市场的影响是是多方面的。一一般来讲，国的经济越越开放，证券券市场的国际际化程度越高高，证券市场场受汇率的影影响越大。这这里汇率用单单位外币的本本币标值来表表示。4收入政策(1)收入政策策是国家为实实现宏观经济济调控总目标标和总任务，针针对居民收入入水平高低、收收入差距大小小在分配方面面制定的原则则和方针。收收入政策目标标包括收人总总量目标和收收入结构目标标。(2)我国收人人政策的变化化及其对证券券市场的影响响。我国个人人收人分配实实行以按劳分分配为主体、多多种分配方式式并

49、存的收入入分配政策。四、国际金融市市场环境分析析国际金融市场按按经营业务的的种类划分，可可以分为货币币市场、证券券市场、外汇汇市场、黄金金市场和期权权期货市场。国际金融市场的的剧烈动荡会会通过各种途途径影响我国国的证券市场场：1国际金融市市场动荡通过过人民币汇率率预期影响我我国证券市场场。2国际金融市市场动荡通过过宏观面间接接影响我国证证券市场。3国际金融市市场动荡通过过微观面直接接影响我国证证券市场。【考点三】证券券市场的供求求关系一、供给方证券市场的供给给主体是公司司(企业)、政政府与政府机机构以及金融融机构。二、需求方证券投资者是证证券市场的需需求主体，也也是市场资金金的供给者。1根据投

50、资者者的行为主体体不同，可以以把投资者分分为个人投资资者和机构投投资者。2根据投资证证券市场的目目的不同，可可以把投资者者分为长期投投资者和短期期投资者。三、证券市场供供给需求的的决定因素1证券市场供供给的主体是是上市公司，上上市公司的质质量和数量是是证券市场供供给方的主要要影响因素。2证券市场需需求，即证券券市场资金量量的供给，主主要是指能够够进入证券市市场的资金总总量。证券市市场需求主要要受到以下因因素的影响：(1)宏观经济济环境。(2)政策因素素。(3)居民金融融资产结构的的调整。(4)机构投资资者的培育和和壮大。(5)资本市场场的逐步对外外开放。四、股权分置改改革非流通股和社会会流通股

51、股票票表现出不同同股、不同价价、不同权的的特征，这一一特殊的市场场制度与结构构被称为股权权分置。股权分置改革必必将对沪、深深证券市场产产生以下极其其深刻、积极极的影响：1不同股东之之间的利益行行为机制在股股改后趋于一一致化。2股权分置改改革有利于上上市公司定价价机制的统一一，市场的资资源配置功能能和价值发现现功能进一步步得到优化。3股权分置改改革完成后，大大股东违规行行为将被利益益牵制，理性性化行为趋于于突出。4股权分置改改革有利于建建立和完善上上市公司管理理层的激励和和约束机制。5股权分置改改革后上市公公司整体目标标趋于一致，长长期激励将成成为战略规划划的重要内容容。6股权分置改改革之后金融

52、融创新进一步步活跃，上市市公司重组并并购行为增多多。股改之后后，证券市场场的创新空间间将大为拓展展。7股权分置改改革之后市场场供给增加，流流动性增强。五、中华人民民共和国证券券法和中中华人民共和和国公司法的的重新修订新修订的中华华人民共和国国证券法共共12章2440条，薪修修订的中华华人民共和国国公司法共共13章2119条。两法法修订的主要要内容和基本本精神如下：1积极稳妥推推进市场创新新。2切实加大对对投资者的保保护力度。本本次两法修订订突出强调了了对投资者尤尤其是中小投投资者合法权权益的保护，补补充完善了相相应的制度。3完善上市公公司治理和监监管。4促进证券公公司的规范和和发展。5完善证券

53、发发行、上市制制度。六、融资融券业业务融资融券业务是是指向客户出出借资金供其其买入上市证证券或者出借借上市证券供供其卖出，并并收取担保物物的经营活动动。融资融券券交易包括券券商对投资者者的融资、融融券和金融机机构对券商的的融资、融券券四种形式。融资融券业务的的积极影响主主要表现在以以下几个方面面：1作为一种新新的交易工具具，融资融券券业务特别是是融券的推出出将在我国证证券市场形成成做空机制，改改变目前证券券市场只能做做多不能做空空的单边市现现状。2融资融券业业务将增加资资金和证券的的供给，增强强证券市场的的流动性和连连续性，活跃跃交易，大大大提高证券市市场的效率。3融资融券业业务的推出将将连通

54、资本市市场和货币市市场，有利于于促进资本市市场和货币市市场之间资源源的合理有效效配置，增加加资本市场资资金供给。4融券的推出出有利于投资资者利用衍生生工具的交易易进行避险和和套利，进而而提高市场效效率。5融资融券有有利于提高监监管的有效性性。融资融券券也有一定的的风险，主要要表现在以下下方面：1融资融券业业务对标的证证券具有助涨涨助跌的作用用。2融资融券业业务的推出使使得证券交易易更容易被操操纵。3融资融券业业务可能会对对金融体系的的稳定性带来来一定威胁。【考点一】行业业分析概述一、行业的含义义行业是指从事国国民经济中同同性质的生产产或其他经济济社会活动的的经营单位和和个体等构成成的组织结构构

55、体系。二、行业划分的的方法1道琼斯分分类法道琼斯分类法法将大多数股股票分为三类类：工业、运运输业和公用用事业。2标准行业分分类法全部经济活动动国际标准行行业分类把把国民经济划划分为10个门类。对对每个门类再再划分大类、中中类、小类。3我国国民经经济的行业分分类经过调整与修改改，新标准共共有行业门类类20个，行行业大类95个，行业业中类3966个，行业小小类913个个。4我国上市公公司的行业分分类上市公司行业业分类指引将将上市公司分分成农、林、牧牧、渔业，采采掘业，制造造业，电力、煤煤气及水的生生产和供应业业，建筑业，交交通运输、仓仓储业，信息息技术业，批批发和零售贸贸易，金融、保保险业，房地地

56、产业，社会会服务业，传传播与文化产产业等门类，综综合类以及990个大类和和288个中中类。【考点二】行业业的市场结构构分析根据该行业中企企业数量的多多少、进入限限制程度和产产品差别，行行业基本上可可分为四种市市场结构：完完全竞争、垄垄断竞争、寡寡头垄断、完完全垄断。1完全竞争完全竞争型市场场是指竞争不不受任何阻碍碍和干扰的市市场结构。其其特点是：(1)生产者众众多，各种生生产资料可以以完全流动。(2)产品不论论是有形或无无形的，都是是同质的、无无差别的。(3)没有一个个企业能够影影响产品的价价格，企业永永远是价格的的接受者而不不是价格的制制定者。(4)企业的盈盈利基本上由由市场对产品品的需求来

57、决决定。(5)生产者可可自由进入或或退出这个市市场。(6)市场信息息对买卖双方方都是畅通的的，生产者和和消费者对市市场情况非常常了解。2垄断竞争垄断竞争型市场场是指既有垄垄断又有竞争争的市场结构构。其特点是是：(1)生产者众众多，各种生生产资料可以以流动。(2)生产的产产品同种但不不同质，即产产品之间存在在着差异。产产品的差异性性是指各种产产品之间存在在着实际或想想象上的差异异。这是垄断断竞争与完全全竞争的主要要区别。(3)由于产品品差异性的存存在，生产者者可以树立自自己产品的信信誉，从而对对其产品的价价格有一定的的控制能力。3寡头垄断寡头垄断型市场场是指相对少少量的生产者者在某种产品品的生产

58、中占占据很大市场场份额，从而而控制了这个个行业的供给给的市场结构构。4完全垄断完全垄断型市场场是指独家企企业生产某种种特质产品的的情形，即整整个行业的市市场完全处于于一家企业所所控制的市场场结构。完全全垄断可分为为两种类型：政府完全垄垄断；私人完全垄垄断。完全垄断型市场场结构的特点点是：(1)市场被独独家企业所控控制，其他企企业不可以或或不可能进入入该行业。(2)产品没有有或缺少相近近的替代品。(3)垄断者能能够根据市场场的供需情况况制订理想的的价格和产量量，在高价少少销和低价多多销之间进行行选择，以获获取最大的利利润。(4)垄断者在在制订产品的的价格与生产产数量方面的的自由性是有有限度的，要

59、要受到有关反反垄断法和政政府管制的约约束。在分析行业的市市场结构时，通通常会使用到到行业集中度度。行业集中中度又称行业业集中率或市市场集中度，是是指某行业相相关市场内前前N家最大的企企业所占市场场份额的总和和。行业集中中度(CR)一般以某一一行业排名前前4位的企业业的销售额占占行业总的销销售额的比例例来度量，表表示为CR4。CCR4越大，说说明这一行业业的集中度越越高，市场越越趋向于垄断断；反之，集集中度越低，市市场越趋向于于竞争。【考点三】行业业的竞争结构构分析一、产业价值链链价值链在经济活活动中是无处处不在的，将将企业价值链链根据企业与与相应供应方方和需求方的的关系，分别别向其前、后后延伸

60、就形成成了产业价值值链。二、行业竞争结结构迈克尔波特认认为，一个行行业激烈竞争争的局面源于于其内存的竞竞争结构。一一个行业内存存在着五种基基本竞争力量量，即潜在入入侵者、替代代产品、供方方、需方以及及行业内现有有竞争者。【考点四】经济济周期与行业业分析一、增长型行业业增长型行业的运运行状态与经经济活动总水水平的周期及及其振幅并不不紧密相关。二、周期型行业业周期型行业的运运行状态与经经济周期紧密密相关。当经经济处于上升升时期，这些些行业会紧随随其扩张；当当经济衰退时时，这些行业业也相应衰落落，且该类型型行业收益的的变化幅度往往往会在一定定程度上夸大大经济的周期期性。三、防守型行业业防守型行业的经