财务管理《企业财务报告分析》第一讲：企业财务报表分析概论

1、2021金融学 企业财务报告分析云南大学经济学院会计学院王健康第一讲：财务报表分析概论引例：企业并购，不分析财务报表行不行在国外资本市场上市的某公司董事长兼CEO李某，在2021年上半年完成了一项重要并购。该并购的初衷是通过并购来实现企业业绩的增长。处于华北某地的目标企业的根本情况是：截止2021年底，总资产3亿元，总负债2.5亿元，注册资本0.6亿元。2021年公司亏损，但未来业务有较强开展前景。企业净资产的评估采用重置本钱法，估价为0.5亿元。李某只身一人参与了全部谈判活动，结果以目标公司资产账面价值3亿元为标的价格决定并购该目标企业。李某认为，购置企业是对企业整体的购置。在整个谈判过程中

2、，李某并没有对目标公司的财务报表进行仔细研究，原因之一，是他根本不懂财务报表。思考：购置企业，是购置总资产，还是净资产？其价格确定应考虑哪些因素？如果让你参与购置谈判，你应该关注企业财务报表的哪些工程？引例：企业并购，不分析财务报表行不行？案例启示：一购置企业，应该关注的价值以及影响价格的因素企业的价值内涵和表现形式有很多。主要有：企业账面资产价值；企业账面净资产价值；按照企业产能确定的价值；企业净资产的评估价值主要有本钱法和收益法等。日常企业并购和本案例涉及的价值是：净资产的账面价值和净资产的评估价值。影响价格确定的因素，除了净资产的评估价以外，还应该涉及企业股权交易的比例在涉及控制权等重要

3、股份转移时，应该考虑这种重要权利的增值因素、所交易股权的市场状况证券市场还是非证券市场，牛市还是熊市等、股权交易双方的购置动机与紧迫性等。案例启示：二并购过程应该关注的报表工程1主要资产的质量状况，特别应该关注经营资产如债权、存货和固定资产的质量状况；2企业利润表中的利润质量，特别是企业持续盈利能力的前景；3企业现金流量表所表现出的现金周转状况，特别关注企业利润所产生现金流量的能力以及企业投资活动现金流出量所表现出来的企业开展的战略含义等；4股东权益变动表所展示出的股权的结构、变化及其对企业的深远影响。第一章 企业财务报表分析概述1.1 企业财务报表分析的起源和演变1.2 企业财务报表分析的概

4、念、作用和内容 1.3 企业财务报表分析的根本方法第一节 企业财务报表分析的起源和演变一、信用分析 财务报表分析起源于信用分析。 三品分析法：在一次介绍保持银行贷款平安性的会议上，某银行行长说：“我们着重观察企业的三品人品、产品和抵押品。 请思考：作为债权人，银行行长的经验与企业的财务状况有哪些关系？第一节 企业财务报表分析的起源和演变行长说“三品，银行看企业的经验案例启示：一企业财务报表以外的资源能够为企业的开展做出奉献的，除了资产负债表中所包含的可以货币计量的资源外，还包括企业财务报表以外的其他资源。主要有：1资本资源主要是指企业的股权结构决定的资源。资本资源决定着企业开展战略、人力资源结

5、构、企业的分配制度以及人力资源政策等对企业长期开展有根本影响的因素。2市场资源市场资源主要包括产品市场和证券市场。企业可以通过产品市场来从事经营活动，获取经常性利润；通过证券市场来融资和投资，谋求企业的快速开展和扩张。第一节 企业财务报表分析的起源和演变行长说“三品，银行看企业的经验案例启示：简言之，对于企业开展而言，通过产品市场来开展，是“走的开展模式；通过证券市场来开展，是“飞的开展模式。只有两者相结合，才能实现跨越式开展。3人力资源 人力资源对企业开展的作用时不言而喻的：其他条件都相同的条件下，不同的人力资源会导致不同的企业开展前景。4表外其他资源 表外其他资源包括不属于上述资源的其他所

6、有资源，如企业帐外存在的专有技术、管理、品牌形象等无形资产。第一节 企业财务报表分析的起源和演变行长说“三品，银行看企业的经验案例启示：二“三品与财务报表1、“人品与资本结构尽管在日常交往中，“人品所表现出来的是个体的人与人交往和环境作用所表现出来的特质。但是，在与企业相联的人的行为尤其是代表企业开展经济活动时所表现出来的个人的行为在很大程度上与企业密切相关。实际上，资本结构决定了企业人力资源的结构和企业人力资源的行为和组织行为。因此，银行行长这里所说的“人品在相当大的程度上反映了与特定企业的资本结构、财务状况下所决定企业的企业行为状况。换句话说，这里的“人品主要由企业的资本结构决定。第一节

7、企业财务报表分析的起源和演变行长说“三品，银行看企业的经验案例启示：2“产品与资产及其质量企业从银行获得贷款，一般会用于：1企业的经营活动由无形资产、固定资产、存货、商业债权如应收票据和应收账款和货币资金来推动；2企业的投资活动短期或者长期。主要表现为交易性金融资产、可供出售金融资产、持有至到期投资和长期股权投资等工程。在对外控制性投资的条件下，被投资企业的经营资产就是投资方的投资资产。因此，从根本上说，不管是自主经营还是对外控制性投资推动子公司的经营活动，维护银行对外贷款效益性和平安性，主要依靠的是企业经营资产的有效运转并持续产生利润。这就是说，“产品的盈利性与企业资产质量密切相关。第一节

8、企业财务报表分析的起源和演变行长说“三品，银行看企业的经验案例启示：3“抵押品和资产质量与资本结构一般来说，能够对贷款提供保证的资产主要是长期资产。因此，长期资产的质量对企业的融资具有重要意义。在资产难以对其贷款提供保证的条件下如企业严重资不抵债、盈利能力下降等，企业获得贷款就只能寄希望于他人的担保了。这个担保人最可能是控股股东。因此，银行行长的经验贷款看企业的“三品在相当大的程度上与财务报表相联。二、投资分析三、内局部析第二节 企业财务报表分析的概念、作用和内容一、企业财务报表分析的概念狭义概念：指以企业财务报表为主要依据，有重点、有针对性地对其有关工程及其质量加以分析和考察，对企业的财务状

9、况质量、经营结果进行评价和剖析，以反映企业在运营过程中的利弊得失、财务状况及开展趋势，为报表使用者的经济决策提供重要信息支持的一种分析活动。广义概念：在以上根底上还包括公司概况分析、企业优势分析地域、资源、政策、行业、人才、管理等、企业开展前景分析以及证券市场分析等。如哈弗框架二、企业财务报表分析的作用企业财务报表分析是评价财务状况、衡量经营业绩的重要依据。企业财务报表分析是挖掘潜力、改进工作、实现理财目标的重要手段。 企业财务报表分析是合理实施投资决策的重要步骤。 企业财务报表分析有助于克服通用财务报表的一般局限性。企业财务报表分析是企业价值评价的重要根底。三、企业财务报表分析主体与内容企业

10、财务报表分析的不同主体由于利益倾向的差异，决定了在对企业进行财务报表分析时，必然有着共同的要求和不同的侧重点。企业所有者企业债权人企业经营决策者 政府经济管理机构 商品和劳务供给商顾客企业雇员竞争对手及社会公众分析人分析目的股权投资人是否投资：需要分析公司的盈利能力；否转让股份：需要分析盈利状况、股价变动和发展前景；考察经营者业绩：需要分析资产盈利水平、破产风险和竞争能力；股利分配政策：需要分析筹资状况。债权人是否给公司贷款：需要分析贷款的报酬和风险；了解债务人的短期偿债能力：需要分析其流动状况；了解债务人的长期偿债能力：需要分析其盈利状况和资本结构。经理人员财务决策：进行内容广泛的财务分析，

11、包括外部使用人关心的所有问题。供应商是否建立长期合作关系：需要分析公司的长期盈利能力和偿债能力；采用何种信用政策：需要分析公司的短期偿债能力和营运能力客户是否建立长期合作关系：需要分析企业的经营风险和破产风险。 政府履行政府职能：需要了解公司纳税情况、遵守法律法规和市场秩序以及职工收入和就业等状况。注册会计师减少审计风险：需要评估企业的经营风险和财务风险；确定审计重点：需要分析财务数据的异常变动。从以上的讨论中，我们可以得出以下结论：不同的信息使用者各有其不同的目的，因此，即使对待同一对象，他们所要求得到的信息也是不同的；不同的信息使用者所需的信息的深度和广度不同；财务信息使用者所要求的信息大

12、局部都是面向未来的； 企业财务报表中并不包括使用者需要的所有信息。 总之，财务报表分析的目的是将财务报表数据转换成有用的信息，以帮助报表使用人改善决策。而对外发布的财务报表，是根据所有使用人的一般要求设计的，并不适合特定报表使用人的特定目的。财务分析可分为两大层次：业绩评价和价值评估。前者包括短期偿债能力、长期偿债能力、营运能力和盈利能力；后者包括衡量市场价值的各种比率。财务分析主要借助各种财务比率：第三节 企业财务报表分析的根本方法结构分析法：如结构百分比报表比率分析法：如常见的财务比率分析趋势分析法因素分析法 工程质量分析法 通过对财务报表组成工程金额、性质进行分析，复原企业实际经营和理财

13、活动。附：常用的财务分析方法 常用的财务分析方法有比较分析法、因素分析法、趋势分析法和比率分析法。 比较分析(comparative analysis) 又称横向分析(horizontal analysis)或水平分析(horizontal analysis) ，是指前后两期财务报表间相同工程变化的比较分析。 揭示各会计工程在这段时期内所发生的绝对金额变化和百分率变化情况。 财务报表（资产负债表损益表现金流量表等） 财务报表（资产负债表利润表现金流量表等） 比较分析A 会计期间B 会计期间 绝对金额增减百分率增减结构百分比分析 又称纵向分析(vertical analysis)或垂直分析(ve

14、rtical analysis) ，是指同一期间财务报表中不同工程间的比较与分析，主要是通过编制百分比报表进行分析。 揭示出各个工程的数据在公司财务中的相对意义。 便于不同规模的公司之间进行可比。 财务报表（资产负债表、利润表、现金流量表等） 流动资产其他长期资产无形资产长期投资固定资产资产总额货币资金短期投资应收账款存货 百分比报表分析编制结构百分比分析趋势百分比分析趋势分析或指数分析 将连续多年的财务报表的数据，集中在一起，选择其中某一年份作为基期，计算每一期间各工程对基期同一工程的百分比或指数。 某期趋势百分比报告期金额/基期金额100% 揭示各期间财务状况的开展趋势。 各会计期间 财务

15、报表（资产负债表利润表现金流量表等） 财务报表（资产负债表利润表现金流量表等） 财务报表（资产负债表利润表现金流量表等） 财务报表（资产负债表利润表现金流量表等） 财务报表（资产负债表利润表现金流量表等） ABCD假定A会计期间为基期各会计期间的同一项目之间的比较分析趋势百分比分析财务比率分析 财务比率分析(financial ratio analysis)是指通过将两个有关的会计工程数据相除，从而得到各种财务比率以揭示同一张财务报表中不同工程之间，或不同财务报表不同工程之间内在关系的一种分析方法。 比率分析可以是同一公司不同时期财务比率的比较分析，也可以是同一时期不同公司的财务比率的比较分析

16、。 因素分析 因素分析法(factors analysis)是利用各种因素之间的数量依存关系 ，通过因素替代，从数额上测定各因素变动对某项综合性经济指标的影响程度。 具体方法有两种：一是连环替代法 二是差额分析法含义 依据分析指标与其影响因素的关系，从数量上确定各因素对分析指标影响方向和影响程度的一种分析方法。方法运用1.连环替代法设F=ABC 基数（计划、上年、同行业先进水平） F0=A0B0C0，实际： F1=A1B1C1基数： F0=A0B0C0 （1） 置换A因素：A1B0C0 （2） 置换B因素：A1B1C0 （3） 置换C因素：A1B1C1 （4） （2）-（1）即为A因素变动对F

17、指标的影响（3）-（2）即为B因素变动对F指标的影响（4）-（3）即为C因素变动对F指标的影响2.简化的差额分析法A因素变动对F指标的影响：（A1- A0）B0C0B因素变动对F指标的影响：A1（B1- B0）C0C因素变动对F指标的影响：A1B1（C1- C0）【提示】差额分析法只适用于当综合指标等于各因素之间连乘或除时；当综合指标是通过因素间“加”或“减”形成时，不能用差额分析法。分析步骤（1）确定分析对象，即确定需要分析的财务指标，比较其实际数额和标准数额（如上年实际数额），并计算两者的差额；（2）确定该财务指标的驱动因素，即根据该财务指标的形成过程，建立财务指标与各驱动因素之间的函数关

18、系模型；（3）确定驱动因素的替代顺序，即根据各驱动因素的重要性进行排序；（4）顺序计算各驱动因素脱离标准的差异对财务指标的影响。因素分析之一连环替代法的进一步理解和操作：是用来确定几个相互联系因素对分析对象综合财务指标或经济指标的影响程度的一种方法。因素分析法原理：假设有限个因素：a、b、c、d具有乘积关系，例 有关资料见下表 第四节 报表分析的哈弗分析框架企业活动经营活动投资活动融资活动会计系统 确认、计量和报告 企业活动的经济结果财务报表管理人员对企业业务活动的信息优势 会计估计错误 会计选择导致的歪曲企业外部环境劳动力市场资本市场商品市场供给商 消费者 竞争对手商业规程会计环境资本市场结构 契约和治理会计规定和惯例税法和财务会计的关系外部审计 会计问题的法律规定经营战略企业经营范围: 多样化经营的程度 多样化经营的类型 竞争地位: 本钱优势产品的区别度 成功的关键因素和主要风险会计策略会计政策的选择会计估计的选择报告形式的选择财务报告附注披露内容的选择财务分析套路哈弗框架经营环境与战略分析会计分析财务分析前景分析战略分析：利润动因及经验风险，评估盈利能力；宏观、行业、公司竞争策略；会计