某银行股份有限公司投资分析报告

1、笃 守 诚 信 创 造 卓 越 浦 发 银 行上海浦东发展银银行股份有限限公司 Shanghaai Pudonng Devvelopmment BBank 投资分析报告 2012年10月8日目录一、公司摘要3二、外部环境分分析(PESST)4 （一）政治治环境(pooliticcal)5 （二）经济济环境(Ecconomiical)5 （三）社会会环境(soocial)6 （四）技术术环境(Teechnollogicaal)6三、内部资源分分析7 （一）网络络资源7 （二）财务务资源8 （三）人力力资源8 （四）组织织资源8四、行业环境分分析（SWOOT分析）10 （一） 优优势与劣势分分析

2、（SWW）10 （二）机会会11五、财务分析与与威胁分析(OT)14 （一）、浦浦发银行的偿偿债能力分析析14 （二）、浦浦发银行营运运能力分析18 （三）、浦浦发银行盈利利能力分析22六、风险分析27 （一）风险险与系数概述27 （二）、浦浦发银行通信信集团公司的的贝塔系数分分析28七、浦发银行通通信集团的估估值31 （一）、股股票估值概述述31 （二）、股股票估值的方方法31 （三）、浦浦发银行通信信集团公司的的股票估值34八、资本结构35 （二）固定定资产与流动动资产的比例例关系37 （三）资产产负债率38 （四）股东东权益结构39 （五）调整整资本结构的的几种举措40九、浦发银行33G

3、业务发展展前景评估41 （一）浦发发银行财务分分析41 （二）3GG技术比较42 （三）日本本NTTDooCoMo的的3G业务分分析44 （四）我国国3G的利润润空间46十、综合结论47投资报告分析 上上海浦东发展展银行股份有有限公司【摘要】本文先先对上海浦东东发展银行股股份有限公司司股份作了简简介，再对其其财务状况进进行了横向和和纵向的比较较、对其风险险进行分析、分分析上海浦东东发展银行股股份有限公司司与同行业、同同部门仅标准准普尔5000指数的系数进行比比较分析，估估算了其价值值以及对资本本结构进行深深入的分析。综综合评价上海海浦东发展银银行股份有限限公司股票值得持有有，建议谨慎慎买入。【

4、关键词】公司司摘要 财财务分析 系数 估估价 资本结结构一、公司摘要 证券代码：SPPD 公司司名称: 上上海浦东发展展银行股份有有限公司 公司中文文简称：浦发发银行公司简简介： 上海浦东东发展银行股股份有限公司司（以下简称称：浦发银行行）是19992年8月228日经中国国人民银行批批准设立、11993年11月9日开业业、19999年在上海证证券交易所挂挂牌上市（股股票交易代码码：6000000）的股股份制商业银银行，总行设设在上海。秉秉承“笃守诚信、创创造卓越”的经营理念念，浦发银行行积极探索金金融创新，资资产规模持续续扩大，经营营实力不断增增强。至20010年122月底，公司司总资产规模模

5、达21,6621亿元，本本外币贷款余余额11,4465亿元，各各项存款余额额16,3887亿元，实实现税后利润润190.776亿元。浦浦发银行将继继续推进金融融创新，努力力建设成为具具有核心竞争争优势的现代代金融服务企企业。建行以来来，秉承“笃守诚信、创创造卓越”的经营理念念，上海浦东东发展银行积积极探索和推推进金融改革革与创新，为为把上海尽早早建成国际经经济、金融、贸贸易中心之一一服务，促进进和支持中国国国民经济发发展和社会进进步，业务发发展迅速，资资产规模持续续扩大，经营营实力不断增增强，在海内内外已具备一一定的影响。根据2007年核心资本排名，公司2008年7月获评英国银行家杂志全球10

6、00强银行排名第176位，比前年提前了15位排名；2008年6月公司被英国金融时报评为全球市值500强企业第422位。公司还被国际评级研究机构 RepuTex（崇德）评为“中国十佳可持续发展企业”，被中国扶贫基金会评选为“2008中国民生行动先锋”。在中国信息协会、中国服务贸易协会联合主办的2007-2008中国最佳客户服务评选中，公司95528客户服务中心荣获“2007-2008中国最佳客户服务中心奖”。公司在经济观察报主办的“2007年度中国最佳银行评选”中荣膺“2007最佳企业伙伴银行”奖项。由中国金融时报主办的“2008中国最佳金融机构排行榜”中荣膺“最佳风险控制银行”和“最具成长性银

7、行”；由首席财务官杂志社主办“2008年度中国CFO最信赖的银行评选”中荣获“最佳公司金融品牌奖”、“最佳投行业务奖”和“最佳贸易金融奖”。2008年12月，我行被21世纪经济报道的“2008年亚洲银行竞争力排名”中名列综合竞争力15强。二、外部环境分分析(PESST) 银行业作为为关系国家经经济金融命脉脉的重要产业业，受到政府府当局极高的的重视和相当当严格的监管管。而银行业业与其他所有有行业之间关关联密切的特特殊性更使得得宏观环境对对于银行业经经营的影响远远远大于其他他一般行业。从从整体上看，我我国银行业的的宏观环境至至少具备以下下特征： (1)银行业业与宏观经济济运行状况、宏宏观经济政策策

8、高度相关。银银行业不仅本本身经营条件件受到宏观经经济政策的影影响，同时作作为宏观政策策，特别是货货币政策传导导机制中相当当重要的一环环，影响整个个经济的走势势。 (2)银行业的行行业周期往往往与宏观经济济周期呈现出出一定的同步步性。在经济济繁荣时期，一一方面，伴随随着利率水平平的逐步上升升，银行净息息差初步扩大大，利息净收收入水平大幅幅提高，另一一方面，企业业盈利能力的的提高降低企企业违约风险险，有利于银银行资产质量量的改善，从从而降低银行行拨备的计提提。相反，在在经济萧条时时期，两方面面的不利因素素将大大影响响银行的盈利利水平。 (3)银行业业监管对银行行经营、资本本结构等各方方面产生深刻刻

9、影响。银鉴鉴会、中国人人民银行等监监管部门的监监管具备很强强的纪律性，这这一方面增加加了银行业经经营的约束条条件，但另一一方面，也降降低了经营的的风险并提高高了经营的透透明度。 (4)银行业业未来发展与与我国金融开开放的步伐息息息相关。我我国自加入WWTO以来，金金融开放步伐伐逐步加快，从从市场准入限限制的降低到到汇率形成机机制的改革，无无不对我国银银行业带来正正面或负面的的冲击。而可可以预期的是是，国际收支支中金融项目目的逐步开放放、利率市场场化程度的加加快和金融混混业经营限制制的逐步放松松，将更大程程度的改变银银行业的经营营理念、业务务构成和风险险结构。下面面，我们采用用PEST模模型从政

10、治法法律环境、经经济环境、社社会文化环境境和技术环境境四个方面深深入展开对我我国银行业的的宏观分析。（一）政治环境境(poliiticall)在政治法律环境境方面，囿于于国家经济金金融安全的首首要目标，政政府谨慎对待待金融开放步步骤，从而导导致了目前我我国银行业的的市场化程度度不高、经营营模式单一的的格局。不仅仅存贷款利率率必须以人民民银行公布基基准利率为纲纲，银行只能能单向浮动，而而且国际收支支经常项目下下的结售汇制制度、金融项项下的严格管管制以及人民民银行对于外外汇市场的干干预，也大大大限制了银行行的业务发展展空间。此外外，虽然金融融混业经营的的试点已经从从银行集合理理财产品、银银行保险产

11、品品等业务开始始，但银监会会、证监会、保保监会分业监监管的格局在在可以预见的的未来不会发发生改变，而而绝大多数商商业银行中间间业务收入占占比低于100%的格局使使得我国银行行业距离国际际上成熟商业业银行的差距距还相当之大大。20077年，花旗集集团非息净收收入占比高达达42.5%，而我国非非息净收入占占比最高的招招商银行仅达达到17.22%。然而，从从发展趋势上上看，我国金金融业开放的的脚步正在逐逐步加快，这这也就意味着着我国银行业业未来十年甚甚至数十年的的发展空间将将相当巨大。 在银行业监监管方面，22002年以以前的该项职职能主要由中中国人民银行行履行。而22003年银银监会成立后后，则将

12、银行行监管的职能能从中国人民民银行分离，成成为我国银行行业的监管主主体，而中国国人民银行从从此便专心致致力于货币政政策的制定与与实施。除此此以外，国家家外汇管理局局、证监会和和保监会也分分别在外汇业业务、基金托托管业务和银银行保险产品品代理销售业业务等方面执执行对银行的的监管。 目目前银监会监监管的内容主主要包括行业业准入、对商商业银行业务务的监管、产产品和服务定定价、运营要要求、资本充充足率、信贷贷风险和公司司治理与风险险控制等方面面。其中最重重要的内容莫莫过于资本充充足率的监管管。自19888年巴塞尔尔银行监管委委员会制定了了巴赛尔协协议，实施施最低资本标标准为8%的的信用风险衡衡量架构成

13、为为了国际银行行业的共识，11999年新新巴赛尔协议议则进一步步完善了银行行业监管的规规范。我国自自加入WTOO后逐步兑现现了执行上述述协议的承诺诺：银鉴会于于2004年年首次颁布了了商业银行行资本充足率率管理办法，并并于20066年底对其进进行了修正；2007年年2月，银监监会颁布了中中国银行业实实施新资本协协议指导意见见，根据时时间表的计划划，我国将于于2010年年底起开始实实施新资本协协议，商业银银行执行新资资本协议最晚晚不得迟于22013年。截截至20077年底，我国国目前14家家上市银行除除深发展外已已经全部达到到资本充足率率大于8%、核核心资本充足足率大于4%的监管要求求。此外，在

14、在流动性比率率、存贷比率率、存款人集集中度、拆借借资金比率、拨拨备覆盖率等等其他方面，我我国商业银行行也必须达到到银鉴会的有有关监管要求求，如拨备覆覆盖率的监管管标准为大于于等于60%。 在监管管方式上，我我国银行业“非现场监管管信息系统”于20077年正式运行行。银行业金金融机构须根根据自身类型型的不同在月月、季、半年年和年的不同同频率上向银银鉴会上报财财务报表，包包括基础报表表和特色报表表两类。前者者重点反映银银行业金融机机构的基本业业务情况和主主要风险状况况，后者则主主要反映各类类银行业金融融机构专项业业务的风险以以及各类别机机构的特有业业务。由此，以以现场监管和和非现场监管管为核心的银

15、银行监管体系系正式建成。 在法律方面面，我国银行行业目前适用用的监管法律律法规主要包包括中国人人民银行法、中中华人民共和和国商业银行行法、银银行业监督管管理法以及及根据这些法法律所制定的的各种规章制制度。（二）经济环境境(Econnomicaal)最近两年以来，我我国银行业“资产规模快快速扩张、净净息差 持续续扩大、中间间业务发展迅迅速、资产质质量稳步提高高”的四大特征征受益于良好好的经济环境境。 首先，我我国经济持续续高速、稳定定增长。20003年来我我国GDP值值连续五年两两位数的增长长强烈刺激着着经济主体对对于银行贷款款及其他银行行业金融服务务的需求。从从公司业务到到零售业务，我我国银行

16、业各各项主要业务务近年来都呈呈现出较快的的增长。 其其次，20004年以来，我我国宏观经济济进入了新一一轮的加息周周期，截至22007年底底的十次加息息中七次显著著的扩大净利利差 ，仅有有一次缩小净净利差，这对对于银行业来来说具有重大大的积极意义义。而最近几几个季度以来来的“存款活期化化”趋势则主要要受到20006年以来证证券市场牛市市格局的影响响，降低了银银行存款的利利息成本。22007年，工工商银行、建建设银行、中中国银行、交交通银行、招招商银行及中中信银行6家家上市商业银银行整体净利利息收益率高高达2.922%，受到加加息滞后的影影响。 第三三，20066年以来资本本市场的牛市市格局对于

17、银银行业来说既既是挑战又是是机遇。挑战战在于银行存存款，特别是是居民储蓄存存款规模增速速的快速下滑滑，机遇在于于银行通过集集合理财等形形式将客户存存款留在银行行内部，从而而扩大中间业业务，改善经经营结构。事事实上，截至至2007年年底我国各大大商业银行近近5000个个集合理财产产品的成功发发行就是银行行业所提交的的一份令人满满意的成绩单单。 第四，在在微观机制方方面，较快的的经济增长速速度和较好的的经济增长质质量大大提高高企业的盈利利能力，而生生产率和管理理水平的提高高更是降低了了企业的经营营风险和违约约概率。从而而，银行优质质客户不断增增加，资产质质量稳步提高高。近年来，银银行不良贷款款规模

18、和不良良贷款比率的的“双降”及拨备覆盖盖率的大幅提提高则说明了了由此带来的的好处。 此此外，20005年7月汇汇率形成机制制改革以来人人民币汇率的的升值和20008年所得得税税率的降降低对于银行行业也有重要要的积极影响响。虽然人民民币汇率升值值对于外汇风风险正缺口的的银行具有直直接的不利影影响，但却被被由此所带来来的以下间接接利好所抵消消：(1)外外汇衍生品需需求增加，扩扩大中间业务务收入；(22)人民币升升值结合外汇汇投资限制放放宽，外汇理理财业务面临临历史机遇；(3)对新新兴市场购买买力增加，加加快对外并购购扩张。而22008年起起所得税税率率的降低，伴伴随着所得税税税基的调整整，将极大的

19、的提升原有效效税率远高于于其他行业的的银行业的营营业收入净利利率。 最后后，中国人民民银行的货币币政策作为国国家宏观经济济调控的重要要手段，对于于银行业具有有重要的影响响。除了基准准利率的多次次上调外，提提高法定存款款准备金比率率和信贷数量量控制体现了了当前我国经经济从紧的货货币环境。这这两大货币工工具的实施对对银行有一定定负面的影响响，但影响程程度有限。（三）社会文化化环境 (SSociall)我国当前的金融融体系是由银银行业所主导导的。虽然近近年来资本市市场直接融资资制度不断完完善，而20007年证券券市场融资额额超过过去十十年的总和，但但银行业霸主主地位却在未未来很长一段段时间内难以以被

20、撼动，这这在很大程度度上与我国的的社会文化环环境有紧密的的联系。 一一方面，由于于传统计划经经济体制下的的思维惯性和和国内居民整整体文化水平平的低下，“存银行”在20055年以前是大大多数人特别别是农村人口口对于理财的的唯一认识；另一方面，我我国社会目前前的信用体系系相当不健全全，诚信意识识较差，因此此极大的阻碍碍了资本市场场直接融资的的发展。然而而，这对于银银行业来说，却却是较为有利利的，这将保保障银行能持持续的获得较较低成本的稳稳定的资金来来源。此外，由由于我国居民民较差的风险险防范意识，保保险业在中国国发展非常缓缓慢，20007年我国保保险业的保费费收入刚刚达达到70000亿，仅约占占工

21、商银行一一家银行存款款的1/100。 当然，我我国社会文化化环境在最近近几年中也发发生了一些重重要的变化，如如个人消费理理念的变化。本本世纪以来，我我国居民超前前消费的理念念逐步形成，特特别是中青年年人口中的绝绝大多数已经经摆脱了信用用消费在思维维上的束缚，因因而，银行个个人消费贷款款、住房抵押押贷款和信用用卡业务得到到了极快的发发展。20007年我国各各大商业银行行信用卡发卡卡数量出现了了井喷式的爆爆发，招商银银行、建设银银行、交通银银行的表现相相当突出。 （四）技术环环境 (Technnologyy)信息技术的飞速速发展不断推推动银行业经经营服务水平平的提高。 一方面，自自上世纪900年代

22、以来，信信息技术成为为金融创新的的基础和支柱柱，银行业的的重要产品和和管理创新，包包括衍生产品品、客户关系系管理、信用用打分模型等等均通过计算算机和数据库库技术的应用用实现。而银银行业务交易易处理系统、信信贷管理系统统等核心业务务系统更是银银行经营的物物质基础和基基本工具。 另一方面，信信息技术为银银行改变经营营服务渠道单单一化的格局局提供了保障障，银行营业业网点数量上上的局限性极极大程度的被被ATM、电电话银行、手手机银行、网网上银行等现现代化金融服服务手段所弥弥补，特别是是个人消费者者完全可以足足不出户便享享受银行除存存取款以外几几乎全部的金金融服务。根根据艾瑞咨询询发布的22007-22

23、008年中中国网上银行行行业发展报报告，20007年我国国网上银行交交易额达到2230万亿元元，同比增加加158%。三、内部资源分分析（一）财务资源源 浦发银行的的业务收入和和利润组要来来自于以上海海、浙江和江江苏，而这三三个地区不仅仅是中国经济济增长最快的的，也是信用用环境最好的的。这保证了了浦发较快的的业务增长和和较低的贷款款不良率。 从浦发银行行2010年的经营营情况和财务务报表来看，财财务资源总体体上也比较丰丰富，其偿债债能力、盈利利能力、发展展能力等都较较强，可融资资的资源十分分丰富。（二）人力资源源 浦发银行行一直是国内内最有活力的的商业银行之之一。“以人为本”是浦发银行行的重要管

24、理理宗旨之一。面面对即将到来来的市场竞争争挑战，人力力资本成为浦浦发银行首先先要面对的问问题。浦发希希望通过现代代化的人力资资源管理方法法，实现对全全行业务流程程、关键操作作步骤和全行行5000多多名员工的整整合;通过引引入标准的、自自动化的操作作提高数据质质量和集成性性，提高管理理层获取相关关信息和决策策能力;并支支持员工的自自助服务，提提高人力资源源管理部门的的服务能力，支支持战略性的的人力资源管管理通过审慎慎的选择，浦浦发银行选择择实施SAPP人力资源管管理系统。因因为SAP具具有丰富的国国际商业银行行管理实践经经验，SAPP解决方案具具有高度的集集成性和开放放性并且功能能完善，因此此选

25、择SAPP将推动浦发发的经营管理理与国外商业业银行模式接接轨，使得浦浦发银行在即即将开放的中中国金融市场场中更具竞争争实力。（三）品牌资源源随着我国经济的的强劲发展，社社会对于金融融产品的需求求量增加，此此时的银行加加大了对金融融产品的研发发，创新力度度。在这种竞竞争形势下，浦浦发银行立足足于“人无我有，人人有我优，人人优我新”的竞争理念念，加大了科科技投入，借借助网络科技技的发展，推推出了网上银银行，现金管管理等创新产产品。“浦发创富”品牌是涵盖盖银行公司业业务所有产品品的一个大的的品牌概念，一一是从产品维维度，将银行行现有的产品品按照业务条条线形成五大大产品解决方方案，即现金金管理解决方方

26、案，供应链链融资解决方方案，投行业业务解决方案案，资产托管管解决方案和和企业年金解解决方案，二二是从客户的的维度，形成成客户特殊服服务系列，即即离岸银行服服务，成长性性中小企业金金融服务方案案，大客户金金融服务方案案，每一个服服务方案或解解决方案下，又又包含多项特特色产品。（四）组织资源源浦发银行的的基基本组织形式式是直线职能能制。在组织织管理方面，浦发银行的部门职责清晰，制度完备，有比较完善的工作行为规范，基础管理工作较好。浦发银行组织管管理的主要不不足表现在:组织结构以以职能为主导导而不是以流流程为主导，对对发展战略和和快速变化的的竞争环境不不能形成有力力的支持，对对公司实施信信息化流程和

27、和实施项目型型管理支持不不足，不利于于发挥整合资资源的作用。另另外，由于公公司脱胎于计计划经济的模模式，比较缺缺乏管理集团团型企业的经经验和能力。（五）企业文化化 企业文化是是实现“一个银行”的根本。长长期以来，浦浦发银行采取取的是高度授授权的经营模模式，分行有有较大的人财财物及授信权权利。这样的的模式在中国国特有的政治治文化环境下下，特别是在在市场分割和和竞争层次较较低的时候，有有利于发挥各各级经营主体体的积极性。随随着市场一体体化和差异化化竞争的到来来，市场竞争争将更多体现现在品牌、产产品、系统、集集约经营方面面的竞争，而而且随着浦发发从中型银行行向大型银行行迈进，就必必须要走大型型企业的

28、共同同道路，即把把以价值观为为核心的企业业文化作为全全行的凝合剂剂，作为全体体员工的行动动指南，作为为全行经营管管理活动的指指导思想。企企业文化是创创新转型成败败的根本。浦浦发的转型发发展必须实施施“以客户为中中心、以创新新为驱动、以以卓越营运为为支撑”的战略。如如果没有来自自“灵魂深处的的变革”，如果不能能转变传统思思维方式，如如果不能建立立起新战略所所需要的客户户文化、创新新文化、卓越越文化和人本本文化，并用用这些文化进进行有效管理理，转型就是是无源之水、无无本之木。而而且，企业文文化是振奋队队伍精神的根根本。事业兴兴衰，关键在在人，关键在在人的精神状状态。随着时时代、环境的的变化和浦发发

29、发展进入新新的阶段，我我们在坚持传传承我行核心心价值观的同同时，更加突突出其蕴涵的的“以客户为中中心、以创新新为动力、以以卓越为目标标、以员工为为根本”理念。四、行业环境境分析（SWWOT分析）何一个企业都必必须依赖于一一定环境生存存和发展。因因此，企业在在制定其发展展战略的时候候，都需要结结合其外部环环境情况进行行分析和考虑虑，要利用自自己的能力与与资源，抓住住外部环境变变化提供的市市场机会。通通过SWOTT分析，决定定公司的正确确的发展战略略的取向，扬扬长避短，抓抓住机会，合合理应对威胁胁，使企业健健康的发展。（一） 优势与与劣势分析 （SW） 浦发银行行的优势主要表现现在以下方面面：规模

30、优势不等于于规模效益。有有关研究表明明，商业银行行的组织规模模并非越大越越好，商业银银行存在呈“”型的平均成成本函数，是是典型适度规规模产业。中中型商业银行行的利润率普普遍比国有商商业银行高，中中型银行虽基基在实力、规规模上不能与与工、农、中中、建同日而而语，但在其其他方面具有有优势：（1）具有后发发优势，浦发发银行成立时时间较晚，有有四大国有商商业银行的经经验可以借鉴鉴，也有其他他股份制商业业银行在市场场的运作模式式可以借鉴，避避免走很多弯弯路，节约营营运成本。（2） 依托上上海新国际集集团，浦发银银行向综合金金融服务转型型。浦发银行行提出从传统统的资金中介介向全面金融融服务中介转转型和从单

31、一一银行向跨行行业经营转型型，而上海新新国际集团的的平台为浦发发银行的转型型提供了有力力的支持。上上海新国际集集团提出将从从投资类集团团逐渐转向战战略控制进而而实现经营控控制，而集团团的综合经营营平台要依托托银行。浦发发银行也表示示要加强资本本管理和运作作，探索并购购等新的发展展方式。 （3） 资产质量较较好，无历史史包袱。上海海浦东发展银银行虽然仍然然属于中小型型的商业银行行，但它是已已上市的金融融机构，而且且国家对条件件成熟的中小小型商业上市市银行大力扶扶持。此举将将从整体上大大大提高浦发发银行的资本本充足比率，增增强其抗风险险能力。 浦发银行的劣势势主要表现在在以下方面：（1）市场份额额

32、不足。据中中国人民银行行统计，截止止到年末，四大大国有商业银银行存款占全全国存款总额额，贷贷款份额占比比达。在在全国金融资资产总额中国国有商业银行行占比达，占了大大半壁江山。另另据有关方面面不完全估计计，在四大国国有商业银行行开户的工商商企业占全国国工商企业总总数的88%，其中国家家经贸委重点点支持的户企企业在四大国国有商业银行行开基本结算算户的占比更更多达。由此可见见，传统的金金融市场中允允许中允许中中小商业银行行腾挪的空间间有限，优质质的客户源基基本也已经分分配完成。（2）资金实力力较弱。从资资金实力、资资金规模和网网点密度等方方面来看，中中小商业银行行是无力在传传统金融市场场上以原有金金

33、融手段同国国有商业银行行竞争。（3）外部竞争争加剧在中国加入世贸贸组织之后，外外资银行将会会凭借其良好好的硬件环境境、优良的人人才优势、丰丰富的资金运运作经验、极极强的资本实实力、彰著的的品牌效应极极佳的赢利能能力，对我国国中小商业银银行提出严峻峻挑战。（4）缺少政策策扶持。同国国有商业银行行相比，中小小型商业银行行在享受或有有优惠政策的的时候也不尽尽相同，在我我国，一些银银行金融业创创新均是从国国有商业银行行开试行的，如如教育储蓄的的开办，外汇汇衍生产品的的开发。又如如现有的三大大政策性银行行都是从原国国有商业银行行独立出来的的，其在人事事渊源上和历历史沿袭上都都与后者有着着千丝万缕的的关系

34、，因此此，其在政策策性贷款的承承办业务也基基本都由四大大国有商业银银行办理。（二）机会与威威胁分析(OOT)加入WTO对我我国金融业的的发展具有里里程碑式的意意义，这标志志着我国金融融业的改革开开放进入新阶阶段从此，我我国银行业面面临来自国际际同行的竞争争和挑战。浦发银行面临的的机会：第一，从整个宏宏观经济的角角度来看，能能够改善股份份制商业银行行的经营环境境，产生更多多的金融服务务需求。一方方面，加入WWTO后我国国的金融投资资环境有了进进一步的改善善，国外的企企业来华建立立独资企业，合合资企业的数数量会大大增增加，这为浦浦发银行选择择优良客户建建立稳定的客客户群提供了了较大的空间间；其次，

35、贸贸易壁垒被进进一步打破，进进出口总量有有较大幅度的的增长，这为为浦发银行发发张国际业务务提供了良好好的机遇。另另一方面，加加入WTO后后，中央对中中小企业贷款款，融资等歧歧视性政策也也有所改变，国国内中小企业业进入了蓬勃勃发展的黄金金时期，有利利于浦发银行行优质客户源源的选择。第二，竞争加剧剧，有利于银银行市场运行行机制的根本本性再造。入入市后，外资资银行带着国国外市场化的的经营方式，管管理理念和先先进技术进入入中国参与张张国金融市场场的竞争。这这种竞争改变变了我国银行行业以量扩张张为主要特征征的粗放型的的非理性竞争争，取而代之之的是以质的的提高为特征征的集约化的的理性竞争。因因此，金融全全

36、球化的浪潮潮迫使银行加加快改革，成成为了银行内内部市场化改改革的动力。此此外，政府对对银行的干预预将大大减少少，银行市场场机制的再造造功能大大增增强。第三，有利于提提高银行业的的整体素质和和竞争力，从从而加快金融融创新的步伐伐。入世后，尽管外外资银行进入入我国的动机机是占领市场场，获取利润润，但它们全全方位的进入入客观为国内内银行业提高高了参考和示示范作用，这这必将推动我我国银行业改改变传统经营营管理模式，自自觉接受以巴巴塞尔协议为为准绳的国际际银行业监管管原则，向现现代银行业经经营管理水平平看齐。第四，有利于我我国银行业走走出国门，拓拓展海外金融融市场，为实实现中资银行行跨国经营提提供机遇。

37、首首先，加入意味着着我国银行业业可以参与各各项游戏规则则的制定，不不仅可以捍卫卫我国的国家家利益，还有有助于我国参参与建立公正正、合理的国国际经济金融融秩序。其次次按照互惠互互利原则我国国商业银行可可以直接到海海外独立设立立机构，参与与国外市场的的竞争。第三三，虽然加入入后，外外资银行的大大量进入必将将会使国内银银行让出一块块市场，但是是中国的跨国国企业也将得得到较快的发发展，国内企企业走出国门门后，也需要要国内金融机机构走出去为为它们服务，在在国外市场争争夺业务。第五，改变中资资银行负税上上的不利地位位。目前，外外资银行与国国内银行之间间的不平等竞竞争，突出表表现在税收负负担水平相差差过大。

38、由于于外资金融机机构享受着众众多的税收优优惠，因而大大大削弱了中中国银行业的的竞争力，加加入WTO后后，内外资银银行负税水平平进行了统一一，彻底解决决了外资银行行的超国民待待遇问题。浦发银行面临的的威胁： 第一，同行业业竞争加剧，面面临市场份额额缩小的威胁胁。入市后使使得外资银行行同我国商业业银行的竞争争范围更加大大，程度更加加激烈。突出出表现在：（1）中间业务务上的竞争。中中间业务是体体现银行业作作为服务性行行业的一种业业务，对中间间业务的竞争争实质上是服服务质量的竞竞争。外资银银行在长期的的竞争中已经经形成了自己己的服务和商商业文化，形形成了一套成成熟的服务管管理规范，在在中问业务上上对国

39、有商业业银行形成强强有力的竞争争。（2）传统资产产业务的竞争争。随着我国国经济结构的的调整，外资资企业和各种种所有制的小小企业、个体体工商户得到到了较快的发发展，逐渐成成为我国新的的经济增长点点，外资银行行进入后，在在传统资产业业务上同国有有商业银行之之间竞争的对对象就是这些些企业，而对对这些企业，国国有商业银行行的优势并不不明显。（3）在地域上上的竞争。般般来说，外资资银行在分支支机构的设置置是除独立设设置一部分外外，相当一部部分将选择同同中资银行合合资或控股中中资银行的方方式，如果这这种合资或控控股成功，那那么外资银行行在分支机构构的劣势将很很快扭转，它它们将国内银银行的地缘条条件和人民币

40、币业务的优势势与自身外资资业务和经营营管理的优势势结合起来，对对国有商业银银行形成的竞竞争压力中显显而易见的。第二，入市带来来的市场格局局变化，使银银行资产质量量受到威胁。（1）目前的国国有商业银行行普遍将垄断断性行业作为为重点优质客客户看待，入入世后，垄断断格局将会被被逐渐打破，多多元竞争格局局会形成这些些重点优质客客户能否在弱弱肉强食的市市场竞争中保保持辉煌，难难有定论，如如有不测将会会影响还本付付息，从而危危及银行的资资产质量。（2）为支持国国有企业改革革，国有商业业银行普遍对对一些有望搞搞活动的国有有企业，发放放或拟发放一一批启动式贷贷款，这些贷贷款的期限也也在3年左右右，。随着市市场

41、开放速度度的加快，国国有企业的外外部环境又将将发生变化，原原本预期有望望搞活的企业业可能再遇劫劫难，继而影影响贷款本息息归还。（3）当前国有有商业银行普普遍将不欠息息企业作为优优质客户给予予信贷扶持，这这些不欠息企企业中的相当当部分虽具有有还贷能力：却未必具有有还本能力：随着市场国国际化竞争的的加剧，有些些企业缺陷将将会暴露，其其还本付息能能力难以预料料。第三，外资银行行对本土人才才的吸引也会会造成威胁。近近几年来，一一些新兴成立立的股份制商商业分行，以以其诱人的高高薪，吸引了了国有商业行行的各类人才才，导致国有有商业银行的的人才大量外外流，南方省省份尤为突出出。加入后，外资资银行进入数数量的

42、增加和和机构设置地地域限制的消消除除及业务务规模的不断断扩张和业务务领域的进一一步拓展，肯肯定需要大批批来自中国本本土的熟悉银银行业务、拥拥有众多客户户关系的资深深银行职员，以以解决作为外外资银行适应应投资环境的的本土化问题题。由于外资资银行良好的的培训机制、优优厚的报酬和和科学的人力力资源管理方方式，对国内内银行优秀人人才具有吸引引力，这使得得我国银行业业的资深职员员和高级管理理人才难以稳稳定。第四，受国际金金融市场波动动的影响加大大。加入使我国国商业银行置置身于瞬息万万变、风险未未卜的外部环环境中。国际际金融市场的的风波、其他他国家金融机机构的问题很很可能通过设设在我国的金金融机构的经经营

43、活动传递递到我国，引引起我国商业业银行经营波波动。市场竞争环境 （1）愈愈加激烈的金金融市场竞争争入世以后，中国国金融市场的的竞争更加激激烈，外资银银行以各种方方式进入中国国金融市场，并并且可以提供供了更加优质质的金融服务务和金融创新新产品来吸引引中国顾客。 （2）新新进入者的威威胁外资银行进入中中国金融市场场并对中资银银行构成威胁胁，银监会规规定资本充足足率8%的标标准限制了市市场上的许多多新进入者，银银监会对中国国金融市场的的人民币业务务经营及外资资准入政策的的实施进一步步限制新加入入者的威胁 （3）供供方讨价还价价的能力 更多多的优质金融融服务为客户户提供了更多多的选择，无无形中提高了了

44、他们讨价还还价的能力，金金融市场越来来越激烈的竞竞争，很多的的存款者经常常从中受益使使得他们对于于银行的要求求越来越高。许许多银行都想想尽一切办法法与他们的优优质客户保持持长期稳定的的合作关系。 （4）买买方讨价还价价的能力当客户可以选择择的金融服务务越来越多的的时候，客户户忠诚度会越越来越低。为为吸引客户，各各个银行都提提供花样繁多多的附加服务务，银行的管管理者采用客客户等级和信信用等级等方方式和手段，来来吸引留住优优质客户。 （5）替替代产品或服服务的威胁 随着金金融市场的日日益发展和完完善，会有更更多的新的金金融产品的出出现，吸引更更多投资者的的目光。股票票、债券金融融衍生产品为为企业提

45、供了了更多的融资资渠道。保险险市场发展越越来越趋于成成熟，逐步走走上健康发展展的轨道。综合以上分析结结果，浦发银银行发展环境境综合评估如如下：开放程度：银行行市场逐步对对外开放，国国际竞争日趋趋激烈；全球银行业发展展状况：金融融泡沫基本挤挤压完毕，全全球银行业在恢复复和调整中平平稳前进；经济环境：世界界经济进入一一个新的增长长周期，国家家宏观经济状状况良好；人文与社会环境境：居民收入入水平逐步提提高，银行金金融消费比重重将迅速增加加；市场竞争形势：竞争更加激激烈，价格竞竞争继续存在在，品牌与业业务、服务的的竞争继续加加强。企业文化理念体体系：向客户户提供的不仅仅是金融服务，更更是一种沟通通文化

46、；内部资源和能力力：拥有客户户、品牌、网网络资源优势势，有较强的的财务能力；消费者：需求个个性化，多样样化，顾客消消费更加理性性和挑剔。五、财务分析1. 短期偿债债能力流动比率(%)图1.1流动比率是指流流动资产与流流动负债的比比率，表示每每一元的流动动负债，有多多少资产作为为偿还保证从从(图1.11)我们可以以看出流动比比率从02年年的1.177减少到20006年的00.36，降降幅很大，在在2005年年最高，到22006年可可能由于宏观观经济的原因因而有大幅度度下降。所以以偿债能力有有所下降，经经营风险增加加。2. 长期偿债债能力资产负债率图1.2资产负债率是综综合反应企业业偿债能力的的重

47、要指标，也也被称为财务务杠杆系数，计计算公式为：资产负债比比率负债总总额/资产总总额100%。一一般来说，资资产负债率在在60770是比较较合理的。它它是通过负债债与资产的对对比，反映出出在企业总资资产中，有多多少是通过举举债取得的。从上图可以看出，浦发银行2008年总资产1.3094万亿，总负债1.2677万亿，负债比率为0.968153 ，居于13家上市银行之首。从管理者角度看，企业的负债过高，所需要承担的风险也就越大。浦发的高负债率，没有使营业利润率，销售净利润率和资产净利润率三个指标也处于领先地位，因此从这个意义上来说，与其他银行相比，浦发的经营业绩还需要提升。（二）浦发银行行营运能力

48、分分析营运能力是以企企业各项资产产的周转速度度来衡量企业业资产利用的的效率。周转转速度越快，表表明企业的各各项资产进入入生产、销售售等经营环节节的速度越快快，那么其形形成收入和利利润的周期就就越短，经营营效率自然就就越高。对于于运营能力分分析的衡量可可以从以下几几个标准去衡衡量。总资产周转率总资产周转率=销售收入/总资产图1.3总资产周转率体体现了企业全全部资产的使使用效率，从从图看出最近近三年来浦发发银行公司的的资产运营效效率比较稳定定大约在0.030.035徘徊徊，且和同行行业平均水平平相比，其周周转比其他的的同行业上市市公司稳定，所所以我们可以以看出浦发银银行对企业的的总资产的利利用效率

49、是非非常稳定的，它它稳定了资产产利用率，有有利于实现企企业的盈利能能力的平稳提提高。06、007年浦发银银行的总资产产周转率接近近行业平均水水平，08年年高出行业平平均。总得来来说，其总资资产使用效率率较高，营运运能（三）浦发银行行盈利能力分分析营业利润率2008年浦发发银行的营业业利润为1553.32亿亿，营业收入入345.667亿营业利利润率44.36%在113家上市银银行中处于中中等水平，第第7位。浦发发银行在同行行业处于中等等偏上水平，但但是低于城市市商业银行这这类银行。销售净利率浦发银行归20008年的净净利润为1221.36亿亿，销售净利利润率36.21%。在在13家上市市银行中，

50、浦浦发排名第88，与营业利利润率相比退退了1名。浦浦发银行与国国有控股银行行相比水平相相当，在同类类股份制商业业银行中据于于中上水平，但但是与城市商商业银行相比比明显偏低。净资产收益率 从图表中可以看看出，以期末末净资产计算算的净资产收收益率为300.03%,远远高于行行业平均水平平的17.222%。原因因是这个指标标的分子净利润的增增长（增幅为为127.661%）远远远高于净资产产的增长（增增幅为47.37%）。而而净利润的快快速增长主要要源于营业利利润增加、所所得税费用下下降。这也说说明浦发的权权益资本获取取收益的能力力越来越强，对对股东的保障障程度有所提提高。每股收益 2008年末，浦浦

51、发的每股收收益达到了22.21元，远远高于20007年的0.97元和行行业平均（22008年）的的0.99元元。主要原因因是20088年，浦发净净利润的大幅幅增长（增幅幅为127.61%），而而实际流通的的A股股数相相对来说却变变动不大（增增幅为41.66 %） 。（四）行业特殊殊指标（1）资本充足足率资本充足率是一一个银行的资资产对其风险险的比率。国国家调控者跟跟踪一个银行行的CAR来来保证银行可可以化解吸收收一定量的风风险。资本充充足率是保证证银行等金融融机构正常运运营和发展所所必需的资本本比率。各国国金融管理当当局一般都有有对商业银行行资本充足率率的管制，目目的是监测银银行抵御风险险的能

52、力。从上图可知，浦浦发银行的风风险资产增加加，资本充足足率略有下降降。20088年底，公司司所有者权益益为417.02亿元，比比上年底增加加了47.337%；加权权风险资产总总额为7518.21亿元，增长长36.500%。年内发发行了82亿亿元的次级债债券，适时补补充了资本，但但资本充足率率还是从上年年期末的9.15%降至至9.06%（2）不良贷款款比率不良贷款率指金金融机构不良良贷款占总贷贷款余额的比比重。该指标标是计算本外外币口径数据据。不良贷款款是指出现违违约的贷款。一一般而言，借借款人若拖延延还本付息达达三个月之久久，贷款即会会被视为不良良贷款。银行行在确定不良良贷款已无法法收回时，应

53、应从利润中予予以注销。预预期贷款无法法收回但尚未未确定时，则则应在帐面上上提列坏帐损损失准备。公司信贷业务发发展以及资产产质量情况较较为平稳，不不良贷款率持持续下降。按按五级分类口口径统计，年年末后三类不不良贷款余额额为84.667亿元，比比上年末上升升4.44亿元；不良良贷款率为11.21%，较较2007年年下降0.225个百分点点；不良贷款款的准备金覆覆盖率达到1192.499%，准备金金覆盖率在国国内同行业中中都处于领先先地位。不良良贷款率虽持持续下降，但但仍相对较高高，应控制在在1%内较为为合适（3）存贷款比比率所谓存贷款比率率，是指将银银行的贷款总总额与存款总总额进行对比比。 由于目

54、目前企业对贷贷款的总需求求大于银行的的供给，资本本市场供不应应求，适当提提高贷款利率率能够平衡资资本供需，有有利于抑制通通货膨胀，符符合市场的运运行规律贷款有序增加，存存款显著上升升，信贷能力力增强。20008年底本本外币贷款余余额为6975.65亿元，增增幅26.600%；本外币币存款余额为为9472.94亿元，增幅幅24.088%，存款余余额在上市银银行中居于中中游水平，全全年人民币存存贷比为72.855%，严格控控制在监管标标准（75%）之内。六、浦发银行的的估值（一）股票估值值概述 股票估值是一个个相对复杂的的过程,影响响的因素很多多,没有全球球统一的标准准。 影响股票估值的的因素 影

55、响股票估值的的主要因素依依次是每股收收益、行业市市盈率、流通通股本、每股股净资产、每每股净资产增增长率等指标标。 （二）股票估值值的方法股票估值分为绝绝对估值、相相对估值和联联合估值。 1. 绝对估值值 绝对估值是通过过对上市公司司历史及当前前的基本面的的分析和对未未来反应公司司经营状况的的财务数据的的预测获得上上市公司股票票的内在价值值。 HYPERLINK /wiki/%E7%BB%9D%E5%AF%B9%E4%BC%B0%E5%80%BC o 绝对估值 绝对估值的方法法：一是现金金流贴现定价价模型，二是是B-S期权权定价模型(主要应用于于期权定价、权权证定价等)。现金流贴贴现定价模型型目

56、前使用最最多的是DDDM和DCFF，而DCFF估值模型中中，最广泛应应用的就是FFCFE股权权自由现金流流模型。 绝对估值的作用用：股票的价价格总是围绕绕着股票的内内在价值上下下波动，发现现价格被低估估的股票，在在股票的价格格远远低于内内在价值的时时候买入股票票，而在股票票的价格回归归到内在价值值甚至高于内内在价值的时时候卖出以获获利。 对上市公司进行行研究，我们们经常听到估估值这个词，说说的其实是如如何来判断一一家公司的价价值同时与它它的当前股价价进行对比，得得出股价是否否偏离价值的的判断，进而而指导我们的的投资。 DCF是一套很很严谨的估值值方法，是一一种绝对定价价方法，想得得出准确的DD

57、CF值，需需要对公司未未来发展情况况有清晰的了了解。得出DDCF 值的的过程就是判判断公司未来来发展的过程程。所以DCCF 估值的的过程也很重重要。就准确确判断企业的的未来发展来来说，判断成成熟稳定的公公司相对容易易一些，处于于扩张期的企企业未来发展展的不确定性性较大，准确确判断较为困困难。再加上上DCF 值值本身对参数数的变动很敏敏感，使DCCF 值的可可变性很大。但但在得出DCCF 值的过过程中，会反反映研究员对对企业未来发发展的判断，并并在此基础上上假设。有了了DCF 的的估值过程和和结果，以后后如果假设有有变动，即可可通过修改参参数得到新的的估值。 2. 相对估值值 相对估值是使用用市

58、盈率、市市净率、市售售率、市现率率等价格指标标与其它多只只股票（对比比系）进行对对比，如果低低于对比系的的相应的指标标值的平均值值，股票价格格被低估，股股价将很有希希望上涨，使使得指标回归归对比系的平平均值。 相对估值包括PPE、PB、PPEG、EVV/EBITTDA等估值值法。通常的的做法是对比比，一个是和和该公司历史史数据进行对对比，二是和和国内同行业业企业的数据据进行对比，确确定它的位置置，三是和国国际上的(特特别是香港和和美国)同行行业重点企业业数据进行对对比。 市盈率PE（股股价/每股收收益）：PEE是简洁有效效的估值方法法，其核心在在于e 的确确定。PEp/e，即即价格与每股股收益

59、的比值值。从直观上上看，如果公公司未来若干干年每股收益益为恒定值，那那么PE 值值代表了公司司保持恒定盈盈利水平的存存在年限。这这有点像实业业投资中回收收期的概念，只只是忽略了资资金的时间价价值。而实际际上保持恒定定的e 几乎乎是不可能的的，e 的变变动往往取决决于宏观经济济和企业的生生存周期所决决定的波动周周期。所以在在运用PE 值的时候，ee 的确定显显得尤为重要要，由此也衍衍生出具有不不同含义的PPE 值。EE 有两个方方面，一个是是历史的e，另另一个是预测测的e。对于于历史的e 来说，可以以用不同e 的时点值，可可以用移动平平均值，也可可以用动态年年度值，这取取决于想要表表达的内容。对

60、对于预测的ee 来说，预预测的准确性性尤为重要，在在实际市场中中，e 的变变动趋势对股股票投资往往往具有决定性性的影响。 市净率PB（股股价/每股净净资）和净资资产收益率RROE：PBB &ROEE适合于周期期的极值判断断。对于股票票投资来说，准准确预测e是是非常重要的的，e的变动动趋势往往决决定了股价是是上行还是下下行。但股价价上升或下降降到多少是合合理的呢？ PB&RROE可以给给出一个判断断极值的方法法。比如，对对于一个有良良好历史ROOE的公司，在在业务前景尚尚可的情况下下，PB值低低于1就有可可能是被低估估的。如果公公司的盈利前前景较稳定，没没有表现出明明显的增长性性特征，公司司的P