学习实践科学发展观推进设立股权投资基金课件

1、学习实践科学发展观推进设立股权投资基金王 洪2009年4月1213a学习实践科学发展观推进设立股权投资基金王 洪1213“出台 股权投资基金 管理办法，完善工商登记、机构投资者投资、证券登记和税收等相关政策，促进股权投资基金行业规范健康发展。” 国务院办公厅关于 当前金融促进经济发展的若干意见 1213a“出台 股权投资基金 管理办法，完善工商登记、机构投资者投资主要内容一、概念二、特征三、本源四、PE的起源及发展五、股权投资基金在我国的发展六、股权投资基金的设立及运作七、公司研究设立基金的情况是什么？怎么做？现状与未来？1213a主要内容一、概念是什么？怎么做？现状与未来？1213a一、概念

2、 中国化概念：“产业投资基金”变“股权投资基金”它通常是指对未上市企业进行直接股权投资，并提供经营管理服务的利益共享、风险共担的集合投资制度。产业投资基金是一个中国化的概念，也是一个歧义最多的概念1213a一、概念它通常是指对未上市企业进行直接股权投资，并提供经营管虽然产业投资基金概念模糊，但性质明确，类似于境外私募股权投资基金（Private Equity，简称PE）PE又称非公开权益资本，是指通过私募形式投资于未上市企业的权益性资本，在交易实施过程中附带考虑了将来的退出机制，即通过上市、并购或管理层回购等方式，出售持股获利。可以分为广义的PE和狭义的PE。在中国，产业投资基金与狭义PE相似

3、，与创业资本（VC）相区别。1213aPE又称非公开权益资本，是指通过私募形式投资于未上市企业的权政府部门长期使用“产业投资基金”概念的可能原因历史的延续性政府处理与金融市场关系的传统思维所致政府从扶持产业的角度更愿意使用产业投资基金概念1213a历史的延续性1213a“股权投资基金”概念的出现08年开始，“产业投资基金”的称谓逐步被“股权投资基金”取代。国家发改委的官员在公开场合，已开始使用股权投资基金的名称；正在酝酿出台的产业投资基金管理办法将变成股权投资基金管理办法；国务院的正式文件（关于当前金融促进经济发展的若干意见）中，也出现了股权投资基金的表述。股权投资基金相当于境外的PE，只是在

4、募集方式上，还可能包括公募。但目前来看，我国的股权投资基金将主要以私募方式设立，以控制风险。1213a08年开始，“产业投资基金”的称谓逐步被“股权投资基金”取代资本化：股权投资基金是属于资本范畴的概念，以股权 投资作为主要投资方式，追求资本增值最大化；组织化：是组织形态的资本，集合资金、组合投资，既保证稳定收益，又降低了总体风险；专业化：基金由专业的管理人负责具体投资运作，在理财的专业性和决策的科学性方面具备优势。 二、特征 金融工具创新与金融制度创新基本特征1213a资本化：股权投资基金是属于资本范畴的概念，以股权 工具创新与制度创新微观来看，是一种创新的投融资工具投融结合，连接资金与项目

5、、投资者与被投资企业之间的桥梁。宏观来看，是一种创新的金融制度对于完善金融体系、改善金融市场结构、提高资本运用效率、以及促进产业结构调整、提高自主创新能力等方面，具有重要意义。1213a工具创新与制度创新微观来看，是一种创新的投融资工具1213a股权投资基金与其它资本形态的区别与产业资本：产业资本以产品经营为主要方式，股权投资基金主要从事股权资本运作；与天使资本：天使资本是非组织化的，以个体行为进行投资，股权投资基金是组织化的资本；与创业投资基金：投资阶段不同，创业基金投资于企业发展的早期，如种子期和初创期，股权投资基金偏重于成长期企业的投资；与证券投资基金：投资对象不同，证券投资基金主要投资

6、上市企业的股票和其他有价证券（债券、货币等），股权投资基金主要投资未上市企业的股权或者其他权益。1213a股权投资基金与其它资本形态的区别与产业资本：产业资本以产品经三、本源 是伴随近现代经济发展产生和衍生的资本形态股权投资基金的本源是生息资本商品经营资本、货币经营资本、生息资本生息资本从商品资本中派生出来，是把货币让渡给第三者，把它投入流通，在运动中保存自己并创造剩余价值，它在执行职能以后流回到原来的支出者手中。生息资本逐渐演变成为债券资本和股权资本两个分支。债权资本催生了现代银行业，而股权性质的生息资本则演变成为投资行业。1213a三、本源股权投资基金的本源是生息资本商品经营资本、货币经营

7、资股权投资基金是创造高价值的生息资本近现代社会以后，金融产业飞速发展，生息资本不断“变种”，派生出越来越多金融产品来，包括储蓄、债券、股票、保险、基金等等，也包括越来越多的股权投资基金，已经成为机构和全球富人用赋闲资本追逐高额回报的重要手段。之所以备受青睐，是因为股权投资基金相比较其他生息资本，能够创造更高的投资收益。1213a股权投资基金是创造高价值的生息资本近现代社会以后，金融产业飞四、PE的起源及发展PE是投资基金的一种类型。投资基金起源于英国，盛行于美国。1868年英国的“海外和殖民地政府信托” 是公认的设立最早的投资基金机构。第一次世界大战后，投资基金在美国盛行，得到完善和发展；二战

8、后，进入日本、德国、法国、香港等地，在全球范围内蓬勃发展。目前，已成为一种成熟和流行的投资方式，是国际资本流动的一条重要渠道。PE起源1213a四、PE的起源及发展PE是投资基金的一种类型。投资基金起源于目前，美国是世界上投资基金最发达、最活跃的国家，已经形成了庞大的市场规模。投资基金已成为美国金融市场上第一大金融中介，形成了“大基金、小银行”的格局。美国PE的发展1213a目前，美国是世界上投资基金最发达、最活跃的国家，已经形成了庞近年来，美国的PE发展很快，目前已达到约7000亿美元的规模，它帮助创造出许多成功的现代企业，并为资本市场提供了新鲜的血液。较早的如1924年成立的国际商用机器公

9、司（IBM），就是PE协助企业成功发展的典型例子。其它还包括，微软公司，苹果计算机公司，英特尔公司，联邦快递公司，莲花发展公司，太阳微系统公司，康柏公司，数字设备公司等，这些企业都曾不同程度得到过PE的资金帮助。 据统计，约有一半的上市企业得到过PE的投资，PE在促进美国现代企业的诞生和资本市场的发展上，具有不可忽视的作用。 1213a近年来，美国的PE发展很快，目前已达到约7000亿美元的规模近20年来全球PE的募资与投资情况1988-2019年全球PE募资情况（单位：亿美元）1213a近20年来全球PE的募资与投资情况1988-2019年全球P1988-2019年全球PE投资情况（单位：亿

10、美元）1213a1988-2019年全球PE投资情况（单位：亿美元）1213五、股权投资基金在我国的发展进入中期发展阶段，但与发达国家差距明显早期PE主要来源于海外，投资企业的目的也是为了在海外上市，方便退出。目前，中国PE投资产业的发展已经进入中期阶段，本土PE开始崛起，拥有政府背景的PE投资人也开始出现，上市目的也不再局限于海外。我国股权投资基金行业的发展与发达国家还存在较大差距，国内证券投资规模最高已超过3万亿，而股权投资仅区区几百亿，而美国两者融资规模基本相当。1213a五、股权投资基金在我国的发展进入中期发展阶段，但与发达国家差呈现多元化的市场格局包括：发改委监管的产业基金、创业投资

11、企业和对外直接投资（ODI）基金；证监会监管的券商直接投资；保监会监管的投资基础设施的投资计划、金融股权投资及未上市企业股权投资；人民银行和证监会力推的房地产投资信托基金(REITs)；以及非政府监管的PE。1213a呈现多元化的市场格局包括：发改委监管的产业基金、创业投资企业人民币基金快速成长，新设基金数量大幅增加，但国内市场中，外币基金数量和募资总额仍占主导地位。1213a人民币基金快速成长，新设基金数量大幅增加，但国内市场中，外币市场规模日益增大，投资越来越活跃细分市场2019年(亿美元)2019年(亿美元)年度变化募资额创投市场54.8573.1033%狭义PE市场213.50305.

12、3243%其它市场47.9968.7043%合计316.34447.1241%投资额创投市场32.4742.1030%狭义PE市场128.1896.06-25%其它市场33.2469.48109%合计193.89207.647%07-08年中国股权投资基金市场募资额与投资额1213a市场规模日益增大，投资越来越活跃细分市场2019年2019年日期融资方行业投资方设计金额2019-11-1国中医药医药行业中信资产1亿人民币2019-11-3风云在线应用软件苏州创投1000万人民币2019-11-7麒麟网网络游戏深圳创新投、北京华汇通、小象投资1500万美元2019-11-7CNZZ应用软件IDG

13、VCN/A2019-11-11呷哺呷哺餐饮业英联5000万美元2019-11-12悠都网电子商务联想投资、SIG2000万人民币2019-11-13淮北口子酒业食品饮料高盛集团逾3亿人民币2019-11-17上海宇培仓储物流Equity International4600万美元2019-11-18迪岸传媒集团网络媒体IDGVC等4500万美元2019-11-24太子奶食品行业高盛、摩根士丹利、英联N/A2019-11-26暴风影音网络媒体经纬中国基金、IDGVC1500万美元2019-11-28远梦家纺纺织制造今日资本1959万美元2019-11-28北京昊月教育集团教育产业凯雷亚洲增长基金5

14、000万美元2009-1-12京东商城电子商务今日资本、雄牛资本等2100万美元2009-1-13三川果汁食品加工九鼎投资3000万人民币2009-3-2鲁华化工化工行业深圳创新投、中以基金250万美元2009-3-9正泰集团太阳能赛伯乐、联合投资5000万美元2009-3-9北方水泥制造业弘毅投资1亿人民币2009-3-10爱狗网网络社区软银国际、IDGVC、阿里巴巴N/A2009-3-12点击科技网络通讯联想投资、富达国际N/A2009-3-13安美集团IT服务招商科技基金1000万美元某时期国内PE完成的部分投资事件1213a日期融资方行业投资方设计金额2019-11-1国中医药医药行国

15、家发改委试点审批、备案的基金：已获批的试点产业投资基金三批共10支，但目前仅有渤海产业投资基金一家完成了首期募资，其它试点都在筹建阶段。已备案的股权投资管理机构两批达9家，其中先期备案的弘毅投资和鼎辉投资，已分别获得了全国社保基金20亿元投资 ；第二批备案的7家管理机构，每家基金各有一个投资领域和初步的规模。 1213a国家发改委试点审批、备案的基金：1213a备案依据：经国务院批准，2019年4月，财政部、人力资源和社会保障部同意，全国社保基金投资经发改委批准的产业基金和在发改委备案的市场化股权投资基金，总体投资比例不超过全国社保基金总资产（按成本计）的10%。以目前社保基金总资产计，大约超

16、过500亿元。 发改委对私募股权投资基金自从08年8月开始实行“备案制”，符合全国社保基金投资的私募股权投资机构只需将投资团队及相关材料上报至国家发改委备案，获得批复后即为全国社保基金备选的投资机构，待全国社保基金正式对其投资后，国家发改委再不时进行监督包括投资方向、风险控制内容等。 1213a备案依据：1213a我国股权投资基金基本制度发展规范外商投资创业投资企业 2019年1月30日外商投资创业投资企业管理规定；2019年7月，商务部又公布对这一法规的修改稿外商投资创业投资企业管理办法。规范内资投资创业投资企业 2019年11月15日，十部委联合发布了创业投资企业管理暂行办法。引进有限合伙

17、制的组织形式 2019年6月1日开始施行新修订的合伙企业法。正在起草股权投资基金管理办法1213a我国股权投资基金基本制度发展规范外商投资创业投资企业1213下一步的发展重点四点坚持 1.坚持市场化方向和商业化运作的基本原则； 2.坚持基金的专业化管理； 3.坚持私募的运作方式，来控制风险； 4.坚持适度的监管。1213a下一步的发展重点四点坚持1213a人民币基金将快速发展 人民币基金的份额将进一步扩大，迎来赶超外币基金市场份额的良机，原因如下： 一是社保、保险将进一步扩大PE投资； 二是外资PE暂时收缩战线，让出部分份额； 三是第二、第三批产业基金募资将有一定进展； 四是09-10年将迎来

18、投资好时机。1213a人民币基金将快速发展1213a金融危机对股权投资基金行业的影响不利影响 1.退出收益和存量财富大幅缩水； 2.IPO的进程大幅推迟，IPO退出市场严重受挫； 3.大量基金投资的企业业绩下滑，甚至破产； 4.基金募资比较困难。1213a金融危机对股权投资基金行业的影响不利影响1213a机会和机遇 1.低成本进入的机会； 2.经过金融危机的洗礼，沙里淘金； 3.通过洗牌，促进行业健康发展。 总体来看，金融危机给PE行业带来了好机会，现在虽然不是退出的好机会，但是是进入的好机会，是难得一遇的投资机会，它也符合投资界的黄金定律，就是熊市投资、牛市退出。1213a机会和机遇总体来看

19、，金融危机给PE行业带来了好机会，现在虽然六、股权投资基金的设立及运作基金的设立程序 政府监管的投资基金的设立程序1213a六、股权投资基金的设立及运作基金的设立程序 政府监管的投资基 非政府监管的投资基金 可在我国现有的法律框架下，成立有限责任公司、合伙制企业、或通过信托向特定对象募资，进行股权投资业务，但不能在名称上使用“投资基金”，“产业基金”等字样。如国内的XXX投资公司，XXX投资管理公司。部分已具有丰富投资管理经验的团队或管理机构，可以申请在国家发改委备案，以获得社保基金或其它国有投资机构资金的管理资格。1213a 非政府监管的投资基金部分已具有丰富投资管理经验的团队或管理基金的组

20、织形式依照我国法律，股权投资基金目前可行的组织形式包括公司制（主要为有限责任公司），信托制和有限合伙 制。从实践上来看，由于合伙企业法修订之前我国法律提供的企业组织形式的选择受限，使得目前多数 注册于国内的创业投资企业采取了公司制形式，渤海产业投资基金采取了信托制形式，而在我国运营的多数 外资基金则采取了有限合伙制。 1213a基金的组织形式依照我国法律，股权投资基金目前可行的组织形式包有限合伙制基金 美国多采用有限合伙制基金，典型结构如下：1213a有限合伙制基金1213a公司制基金 台湾地区多采用公司制基金，典型结构如下：1213a公司制基金1213a信托制基金 典型结构如下：1213a信

21、托制基金1213a股权投资基金运作的基本程序主要包括筹资、投资、管理和退出。整体而言，基金首先是通过自身的组织形式将投资者手中分散的资金集中起来进行专门的投资活动；其次，通过基金组织的内在机制，将集中起来的资金运用的更好，使其发挥更大的作用。 无论以何种组织形式存在的基金，当事人主要由三方构成：基金投资者、基金管理人和受资企业家（受资企业）。基金的运作程序1213a股权投资基金运作的基本程序主要包括筹资、投资、管理和退出。整运作周期1213a运作周期1213a运作流程1213a运作流程1213a七、公司研究设立股权投资基金的情况为何要开展该项工作？ 拓宽融资渠道，吸引各类资金支持我省经济建设的

22、需要发挥基金投资导向作用，促进产业结构优化调整的需要优化我省资本市场结构，完善金融市场体系的需要搭建投融资平台、创新投融资模式的需要提高公司投资决策水平和管理能力的需要在资本市场中树立公司品牌、提高知名度的需要1213a七、公司研究设立股权投资基金的情况为何要开展该项工作？ 拓宽主要工作回顾 06年7月，启动研究产业投资基金，起草了关于发起设立产业投资基金的基本思路、境外设立产业投资基金的基本方案，呈阅省领导,得到初步认可；06年10月，完成了关于设立黄海产业投资基金研究报告，上报省国资委后，转报省政府；07年1月，为推进上报工作，公司向省领导提交了多份情况汇报和呈阅件，并研究完成了关于境外产业基金境内投资有关情况的调查报告，上报省国资委；07年4月，通过调研，明确了海洋产业作为投资方向，完成了关于设立山东海洋产业投资基金的研究报告；1213a主要工作回顾 06年7月，启动研究产业投资基金，起草了关于07年4月，陪同省发改委前往国家发改委了解产业基金上报程序和审批情况，并前往天津渤海产业基金调研；07年4月27日，以省政府文件（鲁政发（2019）31号）向国务院正式上报关于申请设立海洋产业投资基