中英合作财务管理复习笔记(不全)

1、 祝您学业、事业成功！学习提升能力 第37页 (共37页) 知识改变命运中英合作财务管管理复习笔记记（全书共十十二章、本资资料只五章） 第第一章 导导论 （P11）理财核心内容：筹措资金=营运资金金周转=投投资（对内、对对外） 对内（不动产），对对外（股票）理财风险：企业业合并、分立立、解散、企企业重组营运资金周转风风险 现金周转 存货货周转 节省租金金最好的方式就是是“零库存” 降低低储存成本风风险第一节 企业业的类型与设设立非公司企业 独资企企业（个体经经营）企业类型 合伙企业 公司司企业 有限限责任公司 股份有限公公司 上市市公司非上市公司（一）非公司企企业特点：一、独资企业（个个体经营

2、）的的特点：1创立容易，手手续简单；22法律主体体，不具有独独立的法人资资格；3非非纳税主体，只只需交纳个人人所得税；44个人名义义拥有企业的的全部资产且且承担“无限”（风险大）经经济责任二、合伙企业特特点：由两个或两个以以上的出资人人共同经营管管理，共担风风险（管理多多元化）；筹资容易；管理方面不利于于形成统一意意见，容易解解散（经营周周期短）。形式：一般合合伙制（类似似于“独资企业”）；存在有限责任任关系（合伙伙人之间）的的合伙制（某某些合伙人、投投资者不参与与企业的日常常管理，只作作为单纯的投投资者分享利利润）；合伙人之间间不负连带责责任的合伙制制（出资者各各自承担自己己的权力和义义务责

3、任，但但不对其它合合伙人负责）。（二）公司企业业的特点：一、公司的特点点（所有公司司共性）1两个或两个个以上的出资资人共同经营营（投资者大大于或等于22人一般2至至50人）。22办手续复复杂，审批严严格。3具具有法人资格格，成为国家家的法津主体体和纳税主体体（交纳企业业所得税）。44企业承担担有限责任（不不追索个人财财产）。二、股份有限公公司的特点（上上市公司和非非上市公司的的区别）区别：1、资本本表现不同：上市公司通通过“股本”确定，依据据发行股票筹筹借。非上市市公司通过“资本”确定，依据据投资者投资资筹借。2、筹筹资方式不同同：上市公司司通过等额的的股票发行（即即每股面值相相等）。非上上市

4、公司不通通过等额股票票筹措，只按按出资者的出出资额度确认认股份。3、注注册资金不同同：上市公司司注册资金底底数不少于11000万元元。非上市公公司根据企业业性质规模确确定。4、投投资者不同：上市公司人人数大于或等等于2人是没没有上限的。非非上市公司为为2至50人人。5、资本本转换不同：上市公司股股票任意流通通，自由转让让。非上市公公司资本不能能任意转让（内内部）第二节 公司司企业的组织织结构与目标标 （P144）一、公司的组织织结构（见课课本P15公公司组织结构构图）各部门机构的职职权：1股东大会：最高的权力力机关（参加加公司所有重重大事宜的决决策）。2董事会：代代表所有股东东进行决策的的机构

5、。3监事会：防防止董事会权权利过高（集集中）而成立立的相应的监监督部门。44总经理：负责公司日日常的经营管管理。5内内部审计机构构：负责公司司日常财务经经营活动的合合法、合理性性。（独立于于“会计机构”，负责财务务收支，合法法、合理体现现真实性）。二、公司的目标标 （P199）企业各种财务关关系总体而言言：企业与各各利益集团之之间的经济关关系。具体而言：企业与投资者（所所有者）之间间的关系。股东对公司司净资产的分分配权；公司管理者者的管理能力力监督。企业与债权人之之间的关系（债债权人：银行行、企业等）。企业的偿债能力（资产负债率、流动比率、信用政策、资信程度）；借入资金的投放方向和规模效益。企

6、业与政府之间间的关系。企业依法纳纳税，体现会会计核算的准准确性和真实实性；企业的发展展符合国家的的宏观调控。企业与职工之间间的关系。职工以自身身劳动获取报报酬；企业奉行“按劳分配”的原则。第三节 企业业财务管理概概述企业财务管理的的目标：企业业在不同的发发展时期和发发展状况下可可以确定不同同的财管目标标。（一）利润最大大化（站在会会计核算角度度而言）优点：计算简简单，便于理理解（会计核核算）；最大程度地地利用各项资资源。缺点：不能反反映生产效率率的高低；没有体现货货币时间价值值（增值）；没有反映投投资风险价值值；只能作为短短期目标，导导致企业片面面追求眼前利利益。（二）投资报酬酬最大化优点：公

7、司利利润（公司利利润和企业经经营规模联系系在一起，多多元化）。 投资报酬最最大化，能够够反映投资者者每股盈余和和获利能力的的高低。缺点：与利润最最大化的缺点点一样，这是是它们的共性性。(三)财富最大大化(也叫股股东财富最大大化；企业价价值最大化)1财富（企业业价值）：企企业有形资产产和无形资产产获利能力的的综合体现。2优点：充充分考虑了货货币时间价值值和投资过程程中的风险价价值；充分体现了企企业的增值和和保值。3缺点：具具有不经常性性，操作困难难（专业评估估社会公众的的认可）；确定企业财富富的多少比较较困难。（四）增长目标标 优点点= 较为现实的的目标； 稳中有有增 符合管理者者和投资者包包括

8、国家的宏宏观要求。 缺点= 增长目标含含糊，不易理理解；（五）长期稳定定目标 属于短期目目标，不能作作为永久发展展。（六）生存目标标（临时目标标）优点：经济衰衰退和困难时时期的奋斗目目标； 为企业的经经营管理提供供最有利的资资金保障。缺点：不具有有长远眼光，只只能作为临时时性的过渡目目标； 不考虑货币币的时间价值值和风险价值值。（七）满意目标标优点：考虑了各各利润集团的的经济利益，充充分体现了企企业的财务关关系处理。缺点：不能成为为长远目标，不不符合投资者者利益。以上七个目标是是重点，是站站在理财的角角度上看的。第三节 企业业财务管理概概述核心内容包括:筹资方案案决策和投资资方案决策1.筹资方

9、案的的内容方向决策；规模决策；金额的投放放方式；营运过程中中的周转。2投资方案的的内容投资对象的风风险；投资对象的的类型；投资的收益益。（二）决策的程程序确定目标；确定各项可可行方案；选择最优方方案；通过监督,来比较分析析相应的数据据(比较差异异)；调整原方案案实施或为下下期决策提供供数据。（三）管理目标标（站在财务务的管理角度度来看的）基本目标：与企企业的总目标标保持一致（财财富最大化）。具体目标：效效果（成果）目目标：控制风风险，提高效效能；效率目标：指提高生产产利用率和资资源利用率；安全目标：控制经营过过程中的风险险、财务风险险，体现企业业的保值和增增值。基本目标和具体体目标联系起起来达

10、到企业业良性循环，实实现总目标。课课本P26 第二章 财务务报表及其诠诠释（传统财财务管理分析析）第一节 财务务报表及其功功能（一）资产负债债表的功能资产负债表反映映的是企业一一定日期财务务状况的报表表（静态的）。1反映资产、负负债、所有者者权益三者之之间的结构关关系。体现“会计计恒成式”的平衡 资产=负债债+所有者权权益体现企业财财务风险和经经营风险的高高低程度2反映企业营营运过程的周周转能力体现了存货货、债权、债债务、现金的的周转（二）利润表的的功能1反映收入、费费用、利润三三者之间的结结构关系体现了会计计的“配比原则”体现净利润润的分配和留留存（防御资资金）收益的的高低2反映企业的的偿债

11、能力和和销售利润的的高低偿债能力体体现了“利息偿债倍倍数”的多少（成成正比）销售利润体体现“销售利润率率”和投资报酬酬率的多少。（三）现金流量量功能1反映一定期期间资金的周周转能力。如如：现金周转转率、流动比比率、速动比比率。2反映企业随随机性的投机机机会和机会会收益的获取取能力。二、预算的财务务报表（一）含义和程程序：1含义：是企企业根据销售售预测为基础础，展开对生生产费用，报报表各环节的的资金分析2特点：“以以销定产”的预算模型型采购预算采购预算销售预算（预测）生产预算人工预算资产负债表预算损益表费用预算资金预算3程序： （二）具体项目目的预算1销售预算：侧重于预测测（已知）2生产预算：本

12、期产品的的生产量=本本期预测销售售量+期末存存货数量期初存货数数量3采购预算（材材料预算）本期材料采购数数量=本期生生产量单位产品材材料耗用量+期末材料存存货数量期初材料存存货数量4直接人工预预算 本期人工工资=本期生产量量单位产品所所耗工时单位工资率率5费用预算（1）制造费用用预算（间接接性，车间发发生的杂费）变动性制造造费用=生产产工时需要量量变动制造费费分配率固定性制造造费用=每季季（月）保持持不变（如，房房租，折旧）（2）销售费用用预算（经营营过程中发生生的杂费）变动性销售售费（如促销销费）=（本本期）销售额额一定百分比比固定销售费费（如房租，广广告费）=每每季（月）保保持不变例1：企

13、业生产产甲产品，22001年预预计销价600元，各季度度销售量分别别为20000件、30000件、40000件、33000件，其其中60%现现销，余额下下季度收回，另另外以现金形形式支付，销销售环节的税税费为销售收收入的5%，要要求编制销售售和相关费用用。 项目一季二季三季四季全年销售量（件）2000300040003000销售额（元）120000180000240000180000本期现销资金72000108000144000108000上期赊销现金480007200096000销售税费60009000120009000现金净额66000147000204000195000例2：20000年

14、年末存货货200件，单单位变动成本本45元，每每季末存货数数量分别为下下季度预计销销售量的100%，20001年年末存存货量预计3300件，要要求编制本年年度的生产预预算表：项目一季二季三季四季全年销售量200030004000300012000期末存货量3004003003001300期初存货量2003004003001200本期生产量210031003900300012100例3：直接材料料和直接人工工消耗定额分分别为每件产产品消耗材料料2千克，消耗耗人工5小时时，材料购买买单价5元，单单位工资率55元，20000年年末材材料存货量8800千克，预预计20011年各季度的的存货数量为为下季

15、度生产产耗用量的220%，20001年年末末A材料预计计存货10000千克，每每季度购买材材料60%当当季支付，余余额下季付清清，每期工资资直接用现金金支付，要求求编制材料采采购预算和工工资预算。材料采购预算表表项目一季二季三季三季全年生产量（件）2100310039003000材料需用量4200620078006000材料期末存货1240156012001000材料期初存货800124015601200材料采购量4640652074405800材料采购成本（元元）23200326003720029000本季现付支出13920195602232017400上季赊购支出9280130401488

16、0现金支出总额13920288403536032280工资预算表项目一季二季三季四季合计生产量2100310039003000生产所需总工时时10500155001950015000生产工资成本52500775009750075000本季现金支出52500775009750075000折旧费即不是现现金的流入量量，也不是现现金的流出量量不能在现金金预算中体现现。例4：企业的制制造费用分为为两个部分：全年变动型型制造费用分分配率为单位位工时2元，每每季度固定性性制造费用11万，其中折折旧费60000，销售和和管理费全年年4万元，各各季度均衡发发生，除折旧旧费外，其它它费用当季直直接支付，需需要编

17、制费用用预算表。项目一季二季三季四季合计生产所需工时10500155001950015000变动制费总额21000310003900030000固定制费总额10000100001000010000销售费用总额10000100001000010000费用合计41000510005900050000本季现金支出35000450005300044000例5：20011年企业发生生了上述现金金支出外，每每季度预交所所得税50000，第四季季度购制设备备500000，企业最低低现金库存量量200000元，现金余余缺可借款和和对外投资，要要求编制当年年现金预算表表。项目一季二季三季四季合计现金流入量期初余

18、额200002058020240销售现金66000147000204000195000现金支出采购支出13920288403536032280工资支出52500775009750075000费用支出35000450005300044000设备支出50000税金支出5000500050005000现金需用量106420156340现金多余（20420）（8760）借款410009000偿还现金余额2058020240第二节 会计计的相关定义义及重要原则则一、会计核算的的准则1会计核算的的四前提：会计主体：会会计工作为之之服务的特定定对象（单元元）。持续经营：排排除企业破产产、合并、分分立、清算等

19、等不利因素影影响的正常生生产经营。会计分期：对对持续经营的的补充说明，人人为将持续经经营化分为月月、季、年的的周期，便于于会计核算和和监督。货币计量：我我国规定以人人民币作为记记帐本位币，外外企可以采用用某种外币作作为日常记帐帐货币，但是是期末报表必必须折算为人人民币。2会计六要素素（资产、负负债、所有者者权益、收入入、费用、利利润）资产：能够形形成经济利益益的经济资源源特点：过去交易易或事项形成成的某种资源源；被企业拥拥有或控制；形成的经济济利益被企业业占有（分享享）。负债：必须是是现实义务特点：过去交易易或事项形成成的；企业用用资产或劳务务偿还；导致致企业所有者者权益的减少少。所有者权益：

20、（股东权益益）指投资者者对企业净资资产的要求权权（净资产）=资产-负债债特点：投资者享享有的利润分分配（留存收收益）；主要要是由股本和和留存收益两两部分组成。3会计核算原原则：历史成本法对资产物物资的入账按按原始发生时时的价格入帐帐，不随市价价的价格变动动而变动，体体现客观性。谨慎制对可预测性的损失和费用估计入帐，不低估损失费用，不高估资产和收益。权责发生制和和收入实现制制对收入费费用的确认应应以历史发生生的享有权利利和承担责任任时间为入帐帐时间，不要要以具体的资资金收付时间间为入帐时间间。配比制：本本期收入与本本期费用相匹匹配。第三节 财务务报表的比率率分析常用会计报表分分析法比率分析析法比

21、率分析内容：反映偿债能力力比率；反映盈利能能力比率；反映周转能能力比率；反映资产结结构比率；反映投资报酬酬比率。一、衡量盈利能能力的比率1、净资产报酬酬率（也叫资资本报酬率）=息税前利润润（总资产-负债）100%2、权益报酬率率=净利润所有者权益益100%3、毛利率=销销售毛利销售收入4、净利润率=净利润销售收入100%二、衡量资产运运营效率的比比率1、净资产周转转率=销售收收入（总资产-负债）2、存货周转期期分存货周转转次数和存货货周转天数来来计算存货周转次数=销售成本平均存货余余额存货周转天数=360或3365周转次数平均存货=（期期末存货+期期初存货）23、应收帐款周周转期应收帐款周转次

22、次数=赊销收收入净额平均应收帐帐款余额应收帐款周转天天数=3600或365周转次数赊销收入=销售售收入-现销销收入-折扣扣率-销售退退回4、应付帐款周周转期应付帐款周转次次数=赊购成成本平均应付帐帐款余额应付帐款周转天天数=3600或365周转次数赊购成本=采购购成本-现购购成本-采购购折扣-退货货三、偿债能力比比率1、流动比率=流动资产流动负债2、速动比率（酸酸性测试比率率）=速动资资产流动负债速动资产=流动动资产-期末末存货3、无信用期间间=现金每天运营所所需的现金成成本4、现金比率=现金流动负债四、资本结构比比率1、产权比率=负债总额股东权益总总额100%2、利息保障倍倍数=税息前前利润

23、利息支出（财财务费用）3、资产负债率率=负债总额额资产总额五、投资者关心心的比率1、每股收益=净利润发行在外的的普通股股数数2、市盈率=每每股市价每股收益3、股利收益率率=每股股利利市价100%4、现金股利保保障倍数=净净利润总股利额例：某企业20000年赊销销收入净额22000万元元，销售成本本1600万万元，年初年年末应收账款款余额分别为为200万元元、400万万元，年初、年年末存货余额额分别为2000万元、6600万元，年年末速动比率率1.2，现现金比率0.7，如果企企业的流动资资产由速动资资产和存货组组成，速动资资产由应收帐帐款和现金组组成，全年按按360天计计算，要求：1、计算应应收

24、账款周转转天数；2、存存货周转天数数；3、年末末流动负债余余额和速动资资产余额；44、流动比率率。1、应收账款周周转天数次数=200000000(20000000+440000000）2=6.667 天天数=36006.67542、存货周转天天数:次数=160000000(20000000+660000000) 2=4次 天数=3604=903、年末流动负负债余额和速速动资产余额额速动比率=速动动资产流动负债 现金金比率=现金金流动负债应收账款:4000万；设现现金为X万，流流动负债为YY万XY=0.77(400+X) Y=1.22X=560 Y=8000速动资产=400+5560=96604

25、、流动比率=流动资产流动负债=（960万万+600万万）800万=1.95例：企业速动比比率2：1，长长欺负债是短短期投资的44倍，应收账账款40000元，是速动动资产的500%、流动资资产的25%，同固定资资产价值相等等，所有者权权益总额等于于营运资金，实实收资本是末末分配利率的的2倍，要求求根据以上信信息编制资产产负债表。资产权益现金： 3000应付账款：40000短期投资：10000长期负债：40000应收帐款：40000实收资本：80000存货： 8000末分配利润：44000固定资产：40000合计： 200000第四节 共同同比分析、趋趋势分析与杜杜邦分析体系系一、趋势分析法法横向

26、分析：同同行业间的分分析（图解）。纵向分析：历历史时期的分分析（图解）。二、共同比分析析法资产负债表的的原则：假设设资产总额为为100%，其其它数据与资资产相比，主主要判断资产产的结构和偿偿还债的能力力。损益表的原则则：假设营业业收入为1000%，其它它数据与营业业收入相比，反反应盈利状况况。三、杜邦财务分分析体系根据一系列列的比率指标标分析组成对对投资者报酬酬影响最主要要的核心指标标（建立比率率指标体系）。核心指标：投资者报酬酬率；资产报酬率率。 第五节节 预测财财务危机的ZZ指标与阿尔尔特曼公式共同点：两个公公式都可以用用于分析企业业的现有经营营危机和财务务危机区别：1、Z指指标是财务危危

27、机分析的基基础（它是核核心），更加加侧重于对企企业目前财务务状况，经营营好坏的评价价判断。对计计算结果进行行分析。2、阿尔特曼公公式是Z指标标的发展应用用，侧重于对对企业末来经经营状况是否否存在破产分分立等不利因因素的潜在分分析，具有一一定的预测性性。第三、四章 项目投资决决策第一节 投资资决策概述投资决策的特点点1、对内投资(项目投资)=不动产产投资(如:房屋)=侧重于考虑虑现金流量和和货币时间价价值2、对外投资(证券投资)=证券投投资(如:债债券)=侧侧重于考虑风风险价格和投投资报酬一、影响投资决决策的主要因因素（一）货币时间间价值放弃消费将一定定量的资金投投入生产经营营中，随时间间的推移

28、而产产生的增值（二）现金流量量的多少1、现金流入量量：每年的营业业收入（现销销）；每年节约的的经营成本；期末垫付资资金的收回；旧设备中途途报废，变现现的残质收入入。2、现金流出量量：每年的经营营成本，如购购货成本、水水电费；原始投资；每年的经营营费用，如：税金、修理理费；期初的垫付付资金。3、现金净流量量：（NCFF）=现金流流入量-现金金流出量每年NCF=每每年的营业收收入-每年的的付现成本=每年的净利利润+年折旧旧+年摊销（三）投资风险险价值投资回报与投资资风险是成比比例变动（正正比例）。（四）投资回收收期回收期越短投资资项目的可行行性越高。二、货币时间价价值的计算（一）表现（时时点）终值

29、：末来时间间的本息之和和（强调若干干年后）。现值：按一定的的折现率（贴贴现率）将末末来价值的本本息和折合成成为现有价值值。（二）计算的方方法两种方式的计算算：单利：本金计算算利息，利息息不再重复生生息。复利：本金和利利息一起产生生利息。1、单利的计算算终值: 现值: 2、复利的计算算终值: 现值:例：5年后终值值为1000000，复利利利率8%，求求现值。例：某公司977年年初对AA项目投资115万元，该该项目在999年初完工，999年年末至至01年年末末每年预期收收益分别为225000元元、320000元、500000元，如如果目前银行行利率为100%，求计算99年年年初投资额额的终值。计算

30、99年年年初各年预预期收益的现现值之和。如果目前单单利率为100%，重新计计算问。解：99年年初投资资的终值99年初的收益益现值（三）年金及年年金的计算：年金是指在一定定期限内每隔隔相等的时间间收到或支出出相等的金额额。如：零存存整取、保费费、贷款的偿偿还。年金是本金的一一种特殊表现现：相同的时时间、相等的的金额。1、普通年金：每期期末等等额收付款项项。终值：F=A（FA，ii,n）,年年金终值系数数。现值：P=A（PA，ii,n），年年金现值系数数。2、预付年金：每期期初等等额收付款项项。终值：F=AFAA，i,（nn+1）-1现值：P=APAA，i,（nn-1）+13、递延年金：在第一笔支

31、支出后，隔若若干期间等额额收付的款项项。现值：P=A（PA，ii,n）（PF，ii,m）4、永续年金：没有期限的的等额收付的的款项。n=现值：练习：（1）某某企业5年后后需要偿还44万元债务，如如果每年年末末存款一次，年年复利率100%。计算每每年年末应存存多少钱？（2）张三现存存入银行一笔笔钱，计划55年后每年末末从银行提取取现金40000元，连续续取8年，年年复利率6%，计算现存存多少银钱？（3）张三现存存入银行现金金500000元，目前利利率5%，计计算今后100年内每年年年末可提取的的现金数？（4）企业准备备购买设备用用来更新旧设设备，新设备备的价格比旧旧的高150000元，但但每年节

32、约费费用50000元，如果目目前的利率110%，计算算新设备至少少用多少年对对企业才有利利？解：（1）n=5年 FF=400000 ii=10% 求A=？F=A（FA，10%,5）年金金终值 400000=A6.1055 A=6552.01(2)n=8 A=40000 ii=6% m=5 求求P? 递延延P=A(P/A,6%,8) (P/F,6%,5)=400006.21000.7477=2484400.7477=185555.48(3)n=100 i=55% P=500000 求A?P=A(P/A,5%,10) 500000=A7.7222 A=6475.01(4)i=100% P=1500

33、00 A=55000 求n?P=A(P/A,i,nn) 155000=55000(P/A,i,n) (P/AA,i,n)=33采用内插法计算算nn 系数 i=10%3 2.4487 n x 1 3 0.5513 0.6833 n=3+0.775=3.775(年)4 3.1170 四：长期投资决决策的应用（一）一般（常常规）的投资资决策方法：静态分析法：不不考虑货币时时间价值（投投资回收期、投投资利润率）动态分析法：考虑了货币币时间价值（投投资回收期、净净现值法、现现值指数法、内内部报酬率法法）A、静态分析法法：1、投资回收期期（从现金净净流量入手）如果每年NCCF相等 如果每年NCCF不相等（

34、考考虑累计NCCF）NCF n为目目测的最短年年限2、投资利润率率=B、动态分析法法：1、投资回收期期每年NCF相相等：每年NCF不不等：首先将将各年NCFF按复利现值值系数折现汇汇总，然后计计算折现后的的累计NCFF。P91年限多年NCF折现系数折现后NCF累计NCF140000.89335723572260000.79747828354360000.712427212626470000.636445217078560000.567340220480合计T=4+(200000-170778)/34402=4+2922/3402=4.86(年)课本P90（2）净现值法法（NPV法法）年年考！含

35、义：反映未未来报酬的总总现值与原始始投资的差额额。公式：每年NCF不等等/使用条件件 NPVV=NCF（P/A，ii，n）系数数-原始投资资=NCF（P/A,I,n）-VV0每年NCF不等等/使用条件件 NPVV=NCF(P/F,i,n)- V0程序第一步：确定各各年的投资方方案，现金净净流量。（关键点）NCCF=每年营营业收入-每每年付现支出出=净利润+每年折旧+其他特殊事事项（摊销等等）第二步：计算各各年现金净流流量的总限值值。如果每年NNCF不等，用用复利现值折折现汇总如果每年NNCF相等，用用年金现值折折现如果有残值，在在变价收入时时，用复利现现值折现。第三步：计算净净现值NPV=NC

36、CF（P/F,i,n）-VV0第四步：评价决决策NPV0时，方方案可行。（3）现值指数数法（PI法法）含义：反映未来报酬的的总现值与原原始投资的差差额计算程序第一步、第二步步与“NPV法”相同。第三步：第四步：评价决决策：PI1 方案可可行（4）NPV法法与PI法的的比较NPV法是各各种动态分析析方法的基础础；适合于任任何一种投资资决策分析。当各投资项目目的原始投资资额不等时，NNPV方法就就不够准确。采用PI法能能反映每1元元投资形成的的收益。主要要适用于各原原始投资不等等时的决策。例题：A公司进进行比较决策策，现有甲、乙乙两个方案可可选项，甲方案投资资100000元，设各使使用年限5年年，

37、采用直线线法提折旧无无残值，5年年内每年营业业收入60000元，每年年付现成本22000元。乙方案投资12000元，设备使用五年，直线法提折旧，期满残值2000元，五年内每年营业收入8000元，付现成本第1年3000元，以后每年增加修理费400元第一年需要垫付营运资金3000元，公司所得税率40%，目前贴现率10%，求：计算两个方案案的每年NCCF。计算NPV法法的决策比较较。用PI法（现现值指数法）进进行决策比较较。解：净现金流流量NCFNCF=收入-付现支出（没没提所得税问问题时用）=净利润+折旧旧（有提所得得税问题时用用）付现成本：指经经营成本，即即进货成本，未未包含经营的的费用、税金金

38、。付现支出：包括括经营费用、成成本、税金。甲方案 计算项目 1 计算项目 1 2 3 4 5营业收入 6000 6000 6000 6000 6000付现成本 2000 2000 2000 2000 2000折 旧 2000 2000 2000 2000 2000税前利润 2000 2000 2000 2000 2000所得税 800 800 800 800 800净利润 1200 1200 1200 1200 1200净现金流量NCF 3200 3200 3200 3200 3200甲方案：每年NNCF相等都都为32000，公式可用用。乙方案：V0=120000+30000=150000乙方

39、案 计算项目 1 计算项目 1 2 3 4 5营业收入 8000 8000 8000 8000 8000付现成本 3000 3400 3800 4200 4600折 旧 2000 2000 2000 2000 2000税前利润 3000 2600 2200 1800 1400所得税 1200 1040 880 720 560净利润 1800 1560 1320 1080 840残 值 2000垫付资金 3000净现金流量NCF 3800 3560 3320 3080 7840垫付资金：第一一年的流出量量，第末年的的流入量。NPV法的比比较甲方案：每年NNCF相等，NNCF=32200元NPV=

40、NCFF（P/A,i,n）-V0=32000(P/A,10%,55)-100000=322003.7911-100000=21331.2乙方案：每年NNCF不相等等NPV=NCCF(P/F,i,n)-VV0=NCF(P/F,10%,55)-V0=(38000.9099+356000.8266+332000.7511+308000.6833+784000.6211)-150000=8660.36NPV甲NPPV乙，选甲甲方案。PI法（现值值指数法） PI甲PI乙乙，选甲方案案（5）内部报酬酬率（IRRR法）含义：反映净净现值为零时时的预期投资资报酬利率盈盈亏临界点（即即保本点）。公式和计算程程序

41、第一类，每年年NCF相等等时，计算方方法。第一步，计算年年金现值系数数0=NPV=NNCF(P/F,i,nn)-V0NCF(P/FF,i,n)= V0(P/F,i,n)= VV0/NCF年金现值系数=原始投资/每年NCFF第二步，采用“内插法”求预期报酬酬率，n已知知求i。第二类，每年NNCF不相等等时，计算方方法。第一步，采用不不同的利率估估算不同的NNPV，是试试算法。第二步，当NPPV的计算结结果出现“一正一负”停止计算。第三步，采用内内插法计算内内部报酬率。接上题，第4问问（4）通过IRRR内部报酬酬率法比较甲方案：NCF每年相等等，NCF=3200（P/A,i,n）= VV0/NCF

42、=100000/32000=3.1225查表 3.1225 n=5 i=18%差额 i 系数差额 i 系数 18% 3.127 X R 1% 3.125 0.002 19% 3.058 0.069 0.002/00.069=x/1% x=0.0289 R=188.028% 贴现现率10%, R=188.02899%10%乙方案：NCFF不等，采用用试算法.用贴现率试算算NCF=（338000.9099+356000.826678400.6211） NPV=8660.36提高利率R=12%（一一般间隔2%）NPV=（388000.8933+356000.7977+332000.7122+3080

43、00.6366+784000.5677）-150000 =149998.722-150000=-1.28当NPV计算算结果为正值值时，说明此此时利率偏低低，应提高利利率试算；当当NPV计算算结果为负数数时，说明此此时利率偏高高，应降低利利率试算。采用内插法，计计算利率。 利率 系数 利率 系数 10% 860.36 X R 1% 0 860.36 12% -1.28 861.64 X/2%=8660.36/861.664 XX=1.9997%R=10%+11.997%=11.9997%IRR甲IRRR乙，选择择甲方案。求（5）通过会会计利润率比比较决策。 （6）通过过静态投资回回收期进行决决策

44、。（5）会计利润润率为投资利利润率（ARRR）ARR=平均利利润/原始投投资100% （相等）ARR甲+12200/100000100%=12%ARR乙=（净利润/55）/150000 （不不等）ARR乙=13320/155000=88.8%ARR甲AARR乙，选选择甲方案。（6）投资回收收期静态NCF相等 T=原始投投资/每年NNCFT甲=100000/32000=3.1125(年)NCF不相等 T=n+剩余投资额额/(n+11)年NCFF NCF 累计NCF NCF 累计NCF 38003560 73603320 106803080 137607840 21600 目测原始始投资V0T=4

45、+(155000-113760)/78400=4+12240/78840=4.158(年年)（二）特殊长期期投资决策1、投资项目决决策的更新设设备决策（新新旧设备的使使用年限相同同）原理：一律采采用差量分析析法（差值分分析法）第一步：计算新新旧设备使用用过程中的差差量NCF（即即：NCF=NNCF新-NNCF旧）第二步：计算差差量净现值法法的分析决策策即：NPV=nn/2NCF（P/F,i,n）-V0或：NPV=NCF（P/A,i,n）-V0例1：A公司现现有一台旧设设备，尚可使使用年限4年年，预计4年年后的残值为为3000元元，目前出售售可以获利330000元元，使用该设设备每年或获获得营业

46、收入入60万，经经营成本400万，目前市市场上有一新新设备，价值值10万，预预计4年后残残值为60000元，使用用新设备每年年可节约经营营成本3万，企企业目前所得得税率33%，求（1）新新旧设备差量量NCF（22）如果目前前贴现率为110%，采用用净现值法进进行决策分析析。解：（1）计算算NCF项目 新设备NCF 旧设备NCF 差额项目 新设备NCF 旧设备NCF 差额NCF营业收入 600000 600000 0营业成本 370000 400000 -30000折旧 23500 6750 16750税前利润 206500 193250 13250所得税 68145 63772.5 4372.

47、5净利润 138355 129477.5 8877.5残值 6000 3000 3000净现金流量 NCF1-3=净利+折旧 （16750+8877.5）=25627.5NCF4=净利+折旧+残值 （25627.5+3000）=28627.5 计算NPV的决决策：PV=NCFF复利/年金金现值系数VO=256277.5(P/A,10%,33) +288627.55(P/F,10%,44) （1000000-300000）=25627.52.4877+286227.50.6833-700000=63735.59+199552.558-700000=83288.17-700000=13288.17

48、13288.1170 应选择购买买新设备设备更新或购置置决策时使用用年限不等（nn1n2）原则：不能采用用常规的NPPV法分析，必必须用以下两两种方法分析：重复更更新法年运行成本（收收益）法重复更新法：第一步：计计算各方案单单独的净现值值（NPV） 第二二步：比较两两方案的年限限，确定两者者的最小公倍倍数，根据最最小公倍数的的年限不断重重复计算NPPV。例2：A公司正正在考虑两个个互斥方案，AA项目原始投投资额5万，使使用期7年，每每年NCF（现现净量）2万万，B方案原原始投资额55万，使用年年限3年，每每年可获NCCF3.6万万元，目前公公司贴现率为为10%，决决策选择哪一一个方案更为为核算

49、。4736047360（P/F,10%,7）2000047360200007年一重复 20000473602000039532360003600050000500003600036000360001 2 3 4 5 6 7 8 9 2136000473601 2 3 4 5 6 7 14 21473604736039532360003600050000500003600036000360001 2 3 4 5 6 7 8 9 2136000473601 2 3 4 5 6 7 14 214736047360B方案：重复买6次每3年一重复NPVANPVA=20000（P/A，10%，7）-500

50、00 =200004.868-50000 =47360NPVA=36000（P/A，10%，3）-50000 =360002.487-50000 =39532B方案同理0、33、6、9、112、15、118各点每点点有一个399532。A方案：从第77年折到0，从从第14折到到0（查得利利现值）。47360+447360（P/F，110%，7）+473600（P/F，110%，144）=47360+4736000.5133+4736600.2633=47360+242933.68+112455.68=844111.336B方案：同A39532+339532(P/F,10%,33)+395532

51、(P/F,10%,66)+395532(P/F,10%,99)+395532(P/F,10%,112)+399532(P/F,10%,115)+399532(P/F,10%,118)=19532+3953220.7511+3953320.5644+3953320.4244+3953320.3199+3953320.2399+3953320.1800=1374452.755B方案净现值A方案，应应选B。年运行成本（收收益）法A：不考虑货币币时间价值时时（静态）：年运行成本（收收益）=B：考虑货币的的时间价值时时（动态）：年运行成本（收收益）=NCF相等或不不等均用年金现在此此法中。当出现矛盾时，

52、以以动态为主3.存在投资资资金限额的决决策原理：不能采用用常规的NPPV决策分析析，而是持现现值指数排序序比较第一步：按各方方案的NPVV的大小排序序第二步：计算各各方案的现值值指数（每11元的投资所所形成的收益益）按大小排排，结合资金金限量进行投投资组合，使使组合项目的的NPV总额额达到最高。（NPV=未来来总报酬-VVO ； PPI=）现值值指数P134例4-9证 NPV=（PPI-1）VO NPV=PIVO - VO【PI=】P135例4-10eg:企业现有有甲、乙、丙丙、丁四个项项目，有关资资料如下：单单位：万元项 目原始投资净现值现值指数甲300901.3乙200701.35丙200

53、501.25丁100401.4求（1）如果投投资总额不受受限制，如何何进行投资 （2）如果果投资总额受受限制，分别别为300、6600万，如如何进行投资资组合PI甲=（900+300）/300=11.3丁乙甲丙丙总额300万万：丁+乙 NNPV=1110总额600万万：丁+乙+甲 NPPV=2000MPV乙NPP甲 选择同等条件NPVV越大越好4、通货膨胀时时的投资决策策物价持续上上涨=原理：调整现金流量量：将名义现现金流量调整整为实现现金金流量（名义义现金：指没没有考虑通货货膨胀率影响响）调整贴现率：将名义贴现现率调整为实实际贴现率。应用原理：名名义现金流量量 名义贴现现率 实现现金流流量

54、实际贴贴现率=具体方法应应用：调整NCF 实际NCCF=名义NNCF/（11+K）t=名义NCCF/1+（报告期物物价指数/基基期的物价指指数）调整R 名义贴现现率=（1+实际贴现率率）（1+通货货率）-1投资决策：NNPV=名义义NCF（P/F,i（名义贴贴现率）,nn）-V0 或 NPPV=实际NNCF（P/F,i（实际贴贴现率）,nn）-V0 (NCFF不同用复利利)例4：某项目的的初始投资额额120万使使用期限3年年，按直线法法计提折旧33年后残值为为0，项目投投产后预计每每年产生税前前现金流量770万，贴现现率目前为88%，预计通通货膨胀率66%，税率为为10%，需要不考虑虑通货膨胀

55、的的影响计算项项目的净现值值考虑通货膨膨胀影响计算算项目的净现现值。（1）净现值NNPV计算NCF=净利润+年年折旧=700（1-400%）+40040%=558（万） （年折旧：1203=40万万）计算NPV=58（P/A，88%，3）-120=5582.5777-120=29.4770 可行行（2）考虑通货货腹胀率：第一步：计算通通货膨胀率对对各年NCFF的影响计算税前NCCF的影响第一年：70（1+6%）=74.2(万）第二年：70（1+6%）2=78.665（万）第三年：70（1+6%）3=83.337(万)通货膨胀率对对折旧无影响响通货膨胀率对对各年NCFF的计算名义NCF第一年：74.2(1-400%)+40040%=660.52万万第二年：78.65(1-400%)+40040%=663.19(万)第三年：83。338（1-400%）+40040%=666.02（万万）第二步：名义贴贴现率=（11+8%）+（1+6%）-1=114.5%第三步：计算NPV3=600.521/(11+14.55)1+63.191/(11+14.55)2+66.021/(11+14.55)3-1200=25.07(万