关于××股份有限公司财务状况分析的报告

1、 关于上海实业联合股股份有限公司司财务状况分析的的报告200012216关于上海实业联联合股份有限限公司财务状状况分析的报报告一 公司简介：公司经营情况：该集团贯彻年初初确定的在巩巩固中求发展展,在创新中中求突破,重重点实施 五个创新,即思维创创新、产业创创新、技术创创新、 管理理创新和机制制创新的总体体工作方针,进一步巩固固了生物医药药、商务网络络和传统制造造业三大产业业板块的经营营基础,报告告期内实现主主营业务收入入32,1660万元,比比1999年年同期增长330;实现现税后利润33,753 万元,比11999年同同期增长7;使该集团团的产业经营营能力得到显显著增强,同同时继续保持持盈利

2、能力稳稳健增长的良良好势头。(1)生物医药药产业该集团生物医药药产业共实现现销售收入116,0966万元,实现现税后利润11,481 万元,按合合并报表口径径计算,生物物医药产业主主营业务收入入占该集团主主营业务收入入的50,盈利贡献占占该集团利润润总额的344。上海医医疗器械股份份有限公司(以下简称 医械股份份)报告期期内完成销售售额33,1171万元,实现税后利利润1,2338万元;上上海实业科华华生物技术有有限公司(以以下简称科科华生物)报告期内完完成销售额44,054万万元,实现税税后利润1,547万元元。浙江佐力力药业股份有有限公司(以以下简称佐佐力药业 )上半年完完成了GMPP认证

3、复审、乌乌灵菌粉和乌乌灵胶囊的正正式投产、 市场营销网网络的组建等等工作,较好好地完成了该该集团收购以以后各方面的的磨合工作,报告期内完完成销售额22,019万万元,实现税税后利润3337万元。(2)商务网络络产业该集团持有311.73股股份的联华超超市有限公司司(以下简称称联华超市市 )经营营业绩继续保保持大幅增长长趋势,报告告期内完成统统计销售收入入超过55亿亿元,实现税税后利润3,590万元元,至20000年6月330日,联华华超市门店数数已达7344余家,继续续保持全国连连锁超市行业业的龙头地位位。20000年3月,该该集团与联华华超市、上海海友谊华侨股股份有限公司司等合资组建建注册资

4、本为为5000万万元的联华电电子商务有限限公司(以下下简称 联联华商务),该集团出出资10000万元,持有有20股权权。按合并报报表口径计算算,商务网络络产业盈利贡贡献占该集团团利润总额的的26(3)传统制造造业自1999年上上半年开始,羊绒原料价价格开始持续续上涨。面对对这一不利因因素,该集团团传统制造业业各企业通过过加强内部管管理、提高产产品技术含量量、拓展市场场渠道、盘活活资产存量等等措施,保证证了生产经营营的正常秩序序,取得了较较好的经济效效益。报告期期内传统制造造业完成销售售额12,9920万元,实现税后利利润1,4003万元,按按合并报表口口径计算,传传统制造业主主营业务收入入占该

5、集团主主营业务收入入的40,盈利贡献占占该集团利润润总额的333。新年度展望： 该集团下半年工工作将继续贯贯彻在巩固固中求发展,在创新中求求突破的工工作方针,将将五个创新新工作向纵纵深推进,同同时,围绕 高起点规规划,分层次次推进,规范范化运作,跨跨越式发展的工作要求求,具体、精精细地推进以以下各项工作作。(1)以中医药药产业位突破破口,继续实实质性推进生生物医药主导导产业发展战战略该集团在下半年年要完成中医医药研究所的的组建工作,使其尽快发发挥中医药产产业的技术支支持体系的作作用。该等工工作具体包括括:引进与国国际惯例接轨轨的公司化体体制运作模式式、引进高层层次的中医药药科研人员和和调研人员

6、、加加快新药开发发以及传统品品种改良步伐伐等。进一步步加大中医药药产业基地的的重组、改造造力度,具体体工作包括:建立完备的的产品系列、全全面启动市场场拓展工作、依依托联合药业业实施产业专专业化管理、全全面启动生产产设施的扩建建和GMP改改造规划专项项工作等。 推进中医药药产品市场销销售网络的建建设工作,具具体包括完成成常州药业和和云湖药材的的收购和重组组工作,根据据各有关企业业的不同特点点和优势,在在全国范围内内建立药品直直销、代销、批批发、零售网网络,实质性性启动各有关关企业产业资资源整合工作作。(2)继续推进进商务网络产产业发展,加加快传统制造造业的重组进进程该集团在下半年年将继续依托托联

7、华超市拓拓展商务网络络产业,同时时将推进商务务网络产业与与生物医药产产业的资源结结合与共享,具体工作包包括:与联华华超市合作发发展非处方药药的市场拓展展和营销网络络建设、扩大大零售药店的的规模与市场场覆盖范围、建建设互联网络络为主要载体体的开放式医医药电子商务务平台。根据据总体产业发发展战略,下下半年该集团团将加快传统统制造业的重重组进程,进进一步改善和和提升该集团团的资产质量量。(3)加大资本本运作力度,拓展新的发发展和盈利空空间该集团在做好产产业运作、获获取产业经营营收益的同时时,根据产业业投资型上市市公司的定位位,下半年将将根据国家有有关政策启动动资本运作的的长期规划,该等规划的的主要内

8、容包包括:战略合合作伙伴的引引进、金融工工具的研究、境境内外资本市市场的综合分分析、分拆上上市的可能以以及安排等等等。该集团希希望通过周密密安排、科学学规划,尽快快完成资产的的合理布局、经经常性盈利以以及特殊收益益的同步增长长、股东权益益的快速和高高质量增长的的总体目标。(4)进一步完完善管理体制制,加强与各各界沟通,提提升企业形象象该集团在下半年年将对投资构构架、决策程程序、管理机机制作进一步步调整和完善善,以适应该该集团向产业业投资型、全全国性乃至国国际性和完全全市场化上市市公司转化的的要求,推进进集团化发展展的进程。同同时加强与各各控股、参股股企业的沟通通,通过输出出管理、注入入现代企业

9、的的管理思想,推动各企业业向市场化模模式发展;加加强与各证券券投资基金经经理人沟通,实行定期回回访制度,听听取机构投资资者对公司发发展的意见和和建议;加强强与各大媒体体沟通,通过过合法、合理理、规范的运运作技巧,策策划以多种手手段宣传企业业形象,提高高企业与产品品的知名度;加强与广大大中小投资者者沟通,通过过健全和完善善 股东信信箱、产产业推介会制度,进一一步提高上市市公司透明度度,建立企业业良好的公众众形象。(5)战略性推推进人力资源源建设,在市市场竞争中保保持人才优势势该集团下半年要要着重研究新新时期的人力力资源建设,借鉴国际跨跨国集团公司司先进的人力力资源管理经经验,实行经经营者利益与与

10、企业长期发发展目标相结结合,外派管管理人员与培培养属地化管管理人员相结结合,加强员员工培训与人人才引进相结结合,工作实实绩与激励报报酬相结合,营造一流的的企业文化氛氛围,培养骨骨干人员对企企业的忠诚度度,建立员工工的相对稳定定机制,使该该集团成为员员工工作、学学习、发展的的良好舞台,也为该集团团始终保持市市场竞争优势势,提供强有有力的人力资资源保障。二 公司报表：为了分析上实联联合股份有限限公司的财务务状况，我们们取得了该公公司从19996至19999年的年报报和20000年的中报，以以及97至999年的股票票市价和股本本结构,列示示详见附表。三 各项财务指指标的分析：根据公司的财务务报表，我

11、们们可以计算出出各项财务指指标。指标列列示如下： -年报重要要财务指标- -表1-各项财务比率 19999年度 19988年度 19977年度短期长期偿债能力流动比率1.08061.22000.9835速动比率0.83950.92180.6432资产负债率0.52420.46890.5486产权比率1.15970.93001.3815有形净值债务比比率1.16110.93481.3941已获利息倍数5.2012 4.448843.6841长期负债比率0.00920.01430.0000资金经营周转能能力应收帐款周转率率4.79822.93314.0561存货周转率3.40071.72140.6

12、534营业周期(天)183.40002336.47337648.58118流动资产周转率率0.91560.53910.3599总资产周转率0.51450.30360.1942获利能力销售净利率（%）12.0932222.7622236.44711销售毛利率（%）17.1245521.9368837.18099资产净利率()6.22256.90997.0773净资产收益率()13.7654413.7044417.82088 市价比率每股收益(元)0.4260.4040.377市盈率43.0544.0832.10每股股利0.880.01-每股净资产(元元)2.982.952.12市净率6.156.

13、045.71股东权益比率()45.250.4239.71每股资本公积(元)0.940.940.26每股盈余公积(元) 0.620.570.50普通股总收益率率 有了以上指标,我们就可以以对公司进行行初步的分析析。看看这样样一个硕大的的公司是否有有问题存在。首先让我们看看看该公司的短短期和长期的的偿债能力。就就表1中流动动速动比率微微弱增加的趋趋势可以相信信，公司的短短期负债正在在减小。公司司的长期负债债也极小。已已获利息倍数数逐年升高并并在一个较高高的水平。该该公司的短期期和长期的偿偿债能力均较较强。再看看公司的资资金周转能力力。除应收帐帐款周转率、总总资产周转率率，每年都有有大幅度的上上升。

14、公司在在大幅度增加加销售的同时时，加强了存存货管理，库库存每年均维维持在同一水水平上。可以以看出，公司司并未减弱对对应收帐款的的管理。两个个管理方面的的加强，导致致了营业周期期大幅度缩短短。19977年，19998年的营业业周期相对于于制造业的平平均营业周期期来说均大于于正常值。从公司的获利能能力来看。公公司的销售净净利率、销售售毛利率均每每年在下降。公公司在大规模模扩大销售的的同时，销货货成本却超出出比例，大幅幅度提高。一一方面，可能能是本行业的的竞争加剧所所引起的，另另一方面，与与可能会是纺纺织原料的大大幅涨价造成成的。公司的的资产净利率率及净资产收收益率均维持持在一个较合合理的稳定的的水

15、平。考虑虑到这两个比比率的情况，不不难推测，销销售净利率、销销售毛利率降降低的影响因因素很可能是是纺织原料的的涨价。最后看其市价比比率、每股收收益、每股股股利均稳中有有升。股东权权益比率基本本保持稳定不不变。每股股股利变化较大大。19999年每股分红红竟高达0.88元。公公司在权衡当当时的市场情情况下，并未未急于扩张。公公司的市盈利利较低,表明明该公司的投投资风险较小小。四、各项指标的的杜邦财务分分析： 权益益净利率（净净资产收益率率） 99年133.77% 98年133.70% 资产产净利率 * 权益乘数数 99年66.22% 2.221 98年66.91% 1.998 销售净净利率 * 总

16、总资产周转率率 99年 112.09% 0.51455 98年 222.72% 0.30422利润(元) / 主营营业务收入(元) 主营业业务收入(元) / 资资产总额（元元）99年657115341.59 543409409.448 54334094009.48 110560886726.5998年623660000.38 2745006415.13 27745064415.133 9024770819.111主营业务收入(元) - 成本(元) + 其其他收入(元) - 所得税税(元) - 少数股东损损益（元）99年5434409409.448 54401051172.744 7724259

17、976.633 73444781.00 266700900.7898年27455064155.13 2608446239.00 557888864.25 663505770.06 7384669.94 其他业务利利润 投资收益益 补贴收入 营营业外收入 99年 344533587.992 3351591165.700 1228440.00 26844783.001 988年 1333157322.32 394556209.38 393299.28 299775933.27 长期资产 + 流动资资产 999年 46626015585.011 59344851411.51 998年 3994283

18、9924.622 50811868944.49主营业务成本 主营业务税税金及附加 存货跌价损损失 营业费费用 财务费用用 管理费用用 营业外支出出99年44788977222.07 24555496.97 -44722761.007 1183851198.133 1800259455.87 572422553.337 5771017.4098年21299886966.76 8755693.444 -15744340.223 661384223.13 1999087844.56 221733416.336 3335564.98 货币资金 应收款项净净额 预付付帐款 应收收补贴款 存存货净额 待待

19、摊费用99年 190000000.000 25501066630.799 1554409888.71 0633 3399877.22598年 192000000.000699 1118926222.40 0 12242361195.599 8677221.330 应收票据 应收股利 应应收帐款 其他应收收款 (减)坏帐准准备99年 4994386.32 96114767.41 1119190945.75 12267454460.455 59338929.1498年 6448047.20 67113160.69 9937006600.355 8

20、114703669.93 2977105.448 -图1- 上实联合998、99年年报的的杜邦财务分分析图从以上的分析图图，结合资产产负债表，利利润表和表11中各项数据据的变化，我我们可以清晰晰看到前面指指标分析的结结论。上实联合19998年、19999年两年年权益净利率率水平基本相相似，分别为为13.700%、13.77%，处处于较高水平平，且稍有增增长。虽然公公司两年权益益净利率水平平相近，但进进一步分析可可以发现，维维持这一水平平的因素则有有较大区别。从权益乘数看，11999年较较1998年年有明显上升升，从1.998上升到22.21，显显示公司在11999年开开始在较高水水平上利用财财

21、务杠杆，负负债水平从11998年低低于股东权益益到19999年转为稍高高于股东权益益。因此公司司需要注意较较高的财务杠杠杆可能带来来较大的财务务风险。而从资产净利率率水平看，11999年为为6.22%，比19998年的6.91%有所所下降，显示示公司资产获获利能力有所所下降。进一一步分解财务务指标后可以以发现，造成成这一因素的的主要原因是是1999年年销售净利率率与19988年相比出现现大幅度下降降，从22.72%下降降至12.009%。但好好在资产周转转率有一定程程度的改善，从从0.30442上升到00.51455。两相综合合后，才缓和和了公司资产产净利率下降降的速度。公公司资产周转转速度加

22、快可可以有两方面面的原因引致致，一是主营营业务收入上上升，二是资资产流动性上上升。而从流流动资产与长长期资产的比比例看，19999年为11.28倍，比比1998年年的1.299倍反而略微微下降，说明明资产流动性性反而下降。从从分析图还可可以看出，其其流动资产的的增加主要是是应收款项净净额增加较快快，而其中其其他应收款上上升幅度最大大，应收帐款款等项目也有有一定增加。可可见，资产周周转效率的改改善主要是由由主营业务收收入较之资产产增长速度更更大幅度的上上升带来的。因此上实联合需需要认真对待待的是深入分分析销售获利利能力下降的的真正原因。一般说来，销售售净利率下降降主要原因不不外是销售水水平下降，

23、或或者销售成本本上升。从上上实联合的情情况看，19999年主营营业务收入5543409409.448元比19998年27745064415.133元上升了近近一倍，其他他业务收入也也上升近300%。公司其其他业务收入入上升主要是是其他业务利利润带来的，增增加1.6倍倍，其次是补补贴收入明显显上升，增加加2倍多。而而公司利润上上升的幅度则则很少，反映映问题主要出出在成本明显显上升，而分分析图也恰好好印证了这一一点，总成本本1999年年高达54001051772.72元元，比19998年26008462339.00元元高一倍。而而从成本构成成来看，主营营业务成本增增长了一倍，主主营业务税金金及附加

24、更大大幅增加277倍，营业费费用增加2倍倍，管理费用用增加近1.6倍，营业业外支出增加加不多，财务务费用反而有有所下降。以上的分析均基基于各年资产产负债表、损损益表并选取取有关重要指指标来进行的的。但要全面面分析公司的的财务状况，还还应当进一步步分析其现金金流量情况。五 现金流量分分析： 现金可谓是一一个公司的命命脉，纵使公公司有高额的的利润表象，如如若缺少现金金，其唯一出出路只有是清清算破产。所所以，掌握现现金流量的动动态，对于任任何企业都具具有及其重要要的意义。首首先计算得现现金流量表相相关指标列示示如下： -现金流量量表相关指标标 -表22- 内 容 指指 标99年度98年度现金流量分析

25、现金流量适应率率1.73970.8921销售净现率0.18730.1294获利能力分析 现金获获利指数0.56691.7597总资产利用效果果总资产净现率0.11830.05现 金支 付能 力现金流入量与负负债总额比率率0.20940.0393长期债务偿付比比率14.701005.349现金流入量与流流动负债比率率0.32120.085现金比率0.19070.6035即付比率1.08290.3274每股现金流量0.750.29现 金 流 量结结 构分 析经营活动流入流流出比2.82081.0914投资活动流入流流出比0.81571.0009筹资活动流入流流出比0.98191.0893先来看看其

26、现金金流量。999年的现金净净流量较988年有大幅的的上升。就销销量净现率来来说，它表示示每一元的销销售收入所能能带来的现金金净流量。可可以发现，999年的该指指标，较988年有很大的的上升。原因因： 本集团遵照照年初确定的的“全力开展33+1工程，进进一步巩固了了生物医药、商商务网络和传传统制造业三三大产业板块块的经营基础础，全年实现现主营业务收收入54，3341万元，比比1998年年增长97%；实现每股股经营活动产产生的现金流流量净额0.75元，比比1998年年增长2266%，使本集集团保持盈利利能力稳健增增长的良好势势头。公司的现金获利利指数在999年有一个大大幅度的下降降，其原因是是由

27、于，公司司99年净利利润增长不大大的同时，其其年末经营活活动现金流量量增加了很大大。99年的总资产产净现率和998年相比，有有所上升。总总资产利用的的效率和效果果比往年要好好。下半年在在收购、兼并并子公司，扩扩大资产总额额的同时，应应努力保持资资产的利用效效率。99年的经营活活动流入流出出比为2.88208，表表明企业每一一元的流出可可换回2.88208元的的流入。比值值比98年的的有很大的增增长，这是非非常好的倾向向。0.81157的投资资活动流入流流出比的数值值98年有所所下降，表明明公司正大胆胆地对外扩大大投资，加快快发展速度。筹筹资活动流入入流出比为00。98199，较98年年1.08

28、993有所下降降，可看到，999年的该比比率已接近于于1。关于资产的现金金流量回报率率的上升，我我们分两部分分来讨论：销售成果：公司司现金流量和和销售收入比比率的上升，是是由于经营活活动现金净流流量与销售收收入均上升且且前者上升幅幅度在于后者者而造成的。可可见，公司在在大力开展“3+1”工程，即三三个增强，一一个提升，即即“增强经营能能力，增强盈盈利能力，增增强盈利能力力，增强管理理能力，提升升市场形象”。的举措是是颇有成效的的。企业筹资资、投资、资资产运营等活活动的效率也也改善了许多多。资产运营方面：资产周转率率99年较998年有很大大的提高无疑疑说明，虽然然公司不断扩扩大规模，其其资产总额

29、上上升较多，然然而，资产的的运作还是相相当有效率的的。我们不妨将以上上现金流量指指标与各项财财务指标联系系起来，作一一现金流量的的杜邦财务分分析。列示如如下： 投资人投入入资本的现金金流量回报率率 99年 0.24427 98年 0.08875 资产的现现金流量回报报率 * 投资人人投入资本的的总资产率99年 0.1097 22.2122298年 0.0441 1.98333 现金流量与与销售收入比比率 * 资产周转率率99年 0.22133 0.5514598年 0.11291 0.33417 经营活动现现金净流量 / 销售收入入 / 资产总总额 / 投资资人投入资本本额99年 115,99

30、22,8113.77 5433,409,409.448 1,0556,0866,726.59 4477,3995,0044.9298年 35,4338,2200.28 2744,506,415.113 902,4470,8119.11 455,035,2227.700 -图22- - 988、99年现现金流量杜邦邦分析图 可以看到，公司司的投资人投投入资本的现现金流量回报报率较去年上上升了15.529%，这这是令人欣慰慰的。说明公公司投资人投投入资本获得得现金的能力力有了提高，企企业筹资、投投资、资产运运营等活动的的效率也改善善了许多。关于资产的现金金流量回报率率的上升，我我们分两部分分来讨论

31、：销售成果：公司司现金流量与与销售收入比比率的上升，是是由于经营活活动现金净流流量与销售收收入均大幅上上升且前者上上升幅度大于于后者而造成成的。可见，公公司大力推广广事业部，以以及推行网络络销售以减少少应收帐款的的举措是颇有有成效的。但但是，从前面面财务指标的的杜邦分析中中可以看到，公公司成本费用用的支出相当当可观，是由由于部分子公公司的亏损所所致。然而，当当我们将这些些损失与公司司用此换来的的市场份额及及竞争力相比比较时，可谓谓微乎其微。然然而，我们仍仍然希望公司司能在以后尽尽快地将部分分子公司扭亏亏为盈。资产运营方面：资产周转率率大幅的提高高无疑说明，虽虽然公司在扩扩大规模，其其资产总额有

32、有所上升，然然而，资产的的运作还是相相当有效率的的。联系其各各项周转率的的上升，可以以相信，这里里并无多大问问题。公司投资人投入入资本的总资资产率较988年有上升，说说明股东权益益在公司资产产中所占份额额的下降。即即，其负债规规模正在扩大大，且在资产产中所占的比比率正在上升升。六 趋势分析：在比较清楚的了了解了上实联联合股份有限限公司的财务务状况后，我我们将对该公公司的未来作作一预测。我我们将对公司司的主营业务务收入、净利利润、每股收收益以及每股股净资产作一一趋势分析。首先，我们画出出三者四年来来的变化曲线线图，如下所所示： -图3- -主营业业务收入、净净利润、每股股收益以及每每股净资产的的

33、变化在以上变化图中中，我们可以以清楚地看到到公司的每股股净资产逐年年上升，主营营业务收入在在94年下滑滑至97年低低点后快速回回升并在999年达历史新新高，每股收收益和净利润润也在经历995，96年年的下滑后回回升。下面，我我们将就以上上趋势对20000年底的的各项数据作作一预测。首先我们对每股股净资产作模模拟预测分析析：运用EXCELL 回归函数数对数据进行行模拟预测，涉涉及的函数有有INTERRCEPT（求求解回归直线线的截距），SSLOPE（求求解回归直线线的斜率），RRSQ（求解解R2 ）STEEYX（求解解标准差）2000年上实实联合股份每每股净资产模模拟预测year每股净资产（元元

34、）functioon19992.9751-520.377572000003444=INTERCCEPT(BB2:B7,A2:A77)19982.830.261788000000001722=SLOPE(B2:B77,A2:AA7)19972.120.905644276344830133=RSQ(B22:B7,AA2:A7)19962.09320.176733991344310288=STEYX(B2:B77,A2:AA7)19951.8619941.73yearpredictted prricefunctioopn20003.1842880000000063=E2+E3*C82000年上实实联

35、合股份每每股净资产模模拟预测结果果为：3.1184元每每股再对主营业务收收入、净利润润、每股收益益进行同样的的预测 2000年上实实联合股份主主营业务收入入模拟预测year主营业务收入（万万元）functioon199954340.99409-49467668.1488260844=INTERCCEPT(BB2:B7,A2:A77)199827450.6642493.0881271443042=SLOPE(B2:B77,A2:AA7)199713030.6630.119944463566878888=RSQ(B22:B7,AA2:A7)199625893.11714125.005173992747=STEYX(B2:B77,A2:AA7)199531272.558199432023.77yearpredictted prrice functioopn199331955.778200039394.339460000067=E2+E3*C8199222276.7721991727.878862000年上实实联合股份净净利润模拟预预测year净利润（元）functioon19996571.53342-1