产业链研究与案例分析课件

1、产业研究思路与案例分析盖有东2012-12-19内容摘要理论篇案例篇2022/9/232理论篇思想有多远就能走多远2022/9/233分析行情的两种逻辑自上而下2022/9/234分析行情的两种逻辑自下而上2022/9/235产业链分析的框架核心：驱动+安全边际解决两大问题价格驱动方向的问题价格对驱动方向的反应程度问题2022/9/236产业链分析的框架主要步骤从数据分析中找出矛盾，也就是找出驱动方向评级：期货投资是杠杆的艺术，权重分配与组合管理宏观产业价格结构产业结构驱动价格结构安全边际建立组合，动态评级，跟踪安全边际和驱动变化2022/9/237产业链分析的框架安全边际驱动对策高估向上买入

2、，同时找一个更高估向上驱动力差的品种卖出对冲 向下做空低估向上做多向下卖出，同时找一个更低估向下驱动力差的品种买入对冲2022/9/238最关键的问题驱动怎么找？安全边际在哪里？2022/9/239驱动怎么找？原料（购进）生产企业贸易商产品（卖出）企业运作的过程什么决定企业的运作？利润2022/9/2310驱动怎么找？利润传导为核心的产业研究2022/9/2311驱动怎么找？利润开工率库存2022/9/2312驱动怎么找？2022/9/2313驱动怎么找？2022/9/2314驱动怎么找？不知道淡旺季，就去统计一下历史涨跌情况一月二月三月四月五月六月七月八月九月十月十一月十二月2004-264

3、-410671-866-811282005546789489454-80322-3725104592-1732582006233-553-273-405254-23449-446-222-1245322102007-313-120-100-335331481686-363237418-4671002008-31620-372-630-2-32-137-574-373-966-96749920092168445595-43256389-36748487811578322010-102893611343414339-48676139345651-1870265120113325-53-3705-2

4、01845-2522-162796-1137-236824802012973-41-585-41-2022-119-15583-17189-122上涨概率62.5%50.0%37.5%37.5%50.0%50.0%33.3%44.4%56.0%56.0%33.3%100.0%2022/9/2315驱动怎么找？PTA1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月2007-581138-20534-55-530149-465-108-423-237642008133629147-225856556-299-360-1531-25071483482009655-141882749-53920

5、6892-366-8697283942992010-7839240-76-753-27713814955061843110722011152827-772-826-493-922593684-1381-327-3313442012720-77-400-91-807-447307-153290-8274上涨概率66.7%66.7%50.0%33.3%16.7%33.3%83.3%28.6%33.3%33.3%66.7%100%LLDPE一月二月三月四月五月六月七月八月九月十月十一月十二月2007-276177607860-3082008227667-902596773854-2688340-18

6、72-5121702820091568-6421145-2342837041118-482-83387443812982010-1000450-59693-968-93361493622846-55310332011-362102-401135-940-591277-875-1487-76-501452012742154120-196-653-2744348507-662191上涨概率60%80%40%60%40%40%80%50%50%50%67%80%PVC一月二月三月四月五月六月七月八月九月十月十一月十二月2009396715-510-6092413176202010-448251152

7、76-242-40622511751810393138201113376-615463-225-285454-527-958-233-672342012164-56-176108-278-244458120-13767上涨概率66.7%66.7%33.3%100.0%0.0%25.0%100.0%50.0%50.0%50.0%75.0%100.0%2022/9/2316安全边际在哪里？定义：内在价值与价格的差额通俗的说法是价值与价格相比被低估或高估的程度或幅度核心是即使不挣钱也不能赔钱2022/9/2317安全边际在哪里？2022/9/2318郑棉1301现货棉ICE棉价进口盈亏国内外比价期现

8、价差正常月间价差跨年度价差郑棉1305郑棉1309交割收益率之期现套利内外套之物流相关品种及其它资产之比价跨品种套利投资组合例：郑棉的价格体系2022/9/2319例：内因套利的安全边际正向市场反向市场远期合约升水远期合约贴水正向套利按照合约到期时间(或按照物流,产品加工)顺序为正序,买前卖后无风险套利(差价超过均衡成本)风险有限,赢利无限反向套利按照合约到期时间(或按照物流,产品加工)顺序为反序,卖前买后 风险风险无限,赢利有限2022/9/2320小结买入卖出需求好的需求差的供应紧张的供应宽松的库存低的库存高的现货升水的期货升水的消费旺季的消费淡季主要均线上方的主要均线下方的2022/9/

9、2321案例篇“空谈误国，实干兴邦”2022/9/2322案例1：螺纹钢2022/9/2323案例1：螺纹钢2022/9/2324案例1：螺纹钢螺纹钢价格下跌并没有对钢厂的利润形成打击，所以减产动力不足，直到7月份以后开始亏损才减产。2022/9/2325案例1：螺纹钢2022/9/2326案例1.螺纹钢春江水暖鸭先知2022/9/2327案例2.大豆压榨利润分析理论基础 当大豆压榨利润过高时，便会有更多的油厂增加大豆采购、提高豆粕、豆油产出，从而抬高大豆价格、抑制豆油、豆粕价格上升。同时，必将吸引投资者进入期货市场进行买大豆、卖豆粕、卖豆油的操作赚取无风险的套利利润。这样，压榨利润也必将出现

10、回归至合理数值范围；反之亦然。2022/9/2328案例2.大豆压榨利润分析套利公式压榨利润=豆粕价格出粕率%+豆油价格出油率%-加工成本-大豆价格进口大豆的出油率：19%-22%进口大豆的出粕率：78%-79%国产大豆的出油率：16%-17%国产大豆的出粕率：79%-80%加工成本：120-200元/吨2022/9/2329案例2.大豆压榨利润分析2022/9/2330案例2.大豆压榨利润分析豆粕的现货价格明显强于豆油2022/9/2331案例2.大豆压榨利润分析2022/9/2332案例3.L和V之间的季节性套利LLDPE主要用于农膜、包装膜、电线电缆、管材、涂层制品等领域，消费旺季集中在7、8、11、12月PVC主要用于管材、建材、薄膜等领域，消费旺季集中在5、6、9、10月消费旺季交替之间呈现了极具规律且显著的低风险套利机会，每年有四次最佳的套利机会，分别出现在6、7月间，8、9月间，10、12月间以及12月到来年5月间历史比价上，L与V的比价一般运行在1.301.60之间，并且存在一定的周期